트럼프가 집권한 지 한 달: 그는 금융 시장에 어떤 영향을 미쳤을까?

간결한

요약:

트럼프의 취임 이후 세계 시장은 두드러진 추세를 보였습니다. Euronews Business는 지난달 그의 정책 가운데 자산 클래스의 주요 추세를 검토합니다.<br><br>

도널드 트럼프가 백악관에 취임한 지 한 달이 지났습니다. 돌아온 미국 대통령은 광범위한 관세, 연방 직원 감축, 우크라이나 전쟁 평화 회담 시작 등을 포함한 공약 정책을 빠르게 실행해 왔습니다. 이러한 사건의 결과는 불분명하지만 금융 시장의 몇 가지 두드러진 추세는 투자자들이 그의 정책 입장에 어떻게 반응했는지를 반영했습니다.

하락하는 미국 달러

미국 달러는 작년 11월 5일 트럼프가 선거에서 승리한 이후 1월 초 정점에 도달할 때까지 급등했습니다. 그러나 트럼프가 1월 20일에 취임한 이후로 강세 추세가 반전되어 달러 지수(DXY)가 2월 19일 장 마감 시점에 109에서 107로 2.2% 하락했습니다.

여러가지 요인이 달러 약세에 영향을 미쳤습니다.

첫째, 시장은 이미 그의 취임 전에 달러 강세를 반영했고, 이익 실현이 하락을 초래했을 수 있습니다. 둘째, 그는 멕시코와 캐나다에 대한 관세와 글로벌 무역 파트너에 대한 상호 관세를 연기했습니다. 그는 또한 철강과 알루미늄에 25%의 세금을 부과할 것이라고 발표했지만, 아마도 자동차 제조업체, 컴퓨터 칩, 제약 제품에까지 확대될 가능성이 있지만, 이러한 수입 관세는 4월까지 발효되지 않을 것입니다. 지금까지 실제로 시행된 유일한 관세는 중국에 대한 10%의 추가 관세였으며, 이는 즉각적인 대응 조치를 촉발했습니다.

그 결과, 인플레이션이 즉각적으로 재발할 것이라는 두려움은 사라지고 달러 추세가 반전되었습니다. 한편, 미국 정부 채권 수익률도 같은 이유로 그의 취임 이후 하락했습니다. 또 다른 주요 요인은 연방준비제도가 부채 상한선에 따라 대차대조표 런오프를 늦출 필요가 있을 수 있다는 신호를 보냈다는 것입니다. 이는 중앙은행이 정부 부채 수준을 높게 유지하여 차입 비용을 압박하고 결과적으로 달러를 약화시킬 가능성이 있음을 시사합니다.

기록을 경신하는 주식 시장

트럼프 취임 이후 글로벌 주식 시장은 강세 추세를 보였으며, 특히 유럽 주식이 그렇습니다. 광범위한 관세 부과 지연은 위험 감수 심리를 뒷받침하는 주요 요인이었을 수 있습니다. 그러나 랠리를 주도하는 기본적 요인에는 글로벌 금리 인하 기대, 지속적인 AI 열풍, 긍정적인 기업 수익이 포함됩니다. 한편, 트럼프가 러시아와 평화 회담을 시작하면서 유럽 방위 주식이 상승했습니다.

사실, 유럽 주식 시장의 랠리는 광범위한 기반을 갖추었으며, 모든 부문이 지난달에 상승했습니다. 시장에서는 유럽 중앙은행이 금리를 계속 인하하고 잠재적으로 국방 지출을 위한 추가 특별 기금을 도입할 것으로 예상합니다.

트럼프의 정책은 금융, 기술, 산업과 같은 유럽 부문을 간접적으로 지원하여 광범위한 이득을 가져왔습니다. 미국 AI 인프라에 5,000억 달러(4,790억 유로)를 투자하겠다는 그의 발표, 은행 부문의 규제 완화 약속, EU가 국방비를 늘리라는 그의 요구는 모두 이러한 부문의 성과 향상에 기여했습니다.

금값 사상 최고치

금은 지난 한 달 동안 예외적인 자산이었으며, 트럼프 취임 이후 금 선물은 8% 상승했습니다. 잠재적인 세계 무역 전쟁과 경제 성장 둔화에 대한 우려로 안전 자산에 대한 수요가 증가했습니다. 미국 달러 약세도 금의 강세 모멘텀에 기여했습니다. 게다가 트럼프 행정부는 엘론 머스크의 도움으로 수천 명의 연방 직원을 감축했고, 이는 실업률 증가와 소비 지출 감소로 이어질 수 있습니다.

Capital.com의 수석 시장 분석가인 카일 로드는 "지금까지 그것은 시장에 더 큰 혼란을 주었고 인플레이션과 장기적으로는 성장에 상승 위험을 가져왔습니다."라고 말했습니다. "또 다른 핵심 질문은 DOGE의 슬래시 앤 번 접근 방식이 고용과 지출에 어떤 영향을 미치는가입니다."

석유 가격 하락

트럼프가 지난달 취임한 이래 원유 가격은 압박을 받아 왔으며, 브렌트 선물은 6.6% 하락했고 WTI 선물은 7.8% 폭락했습니다. 이는 트럼프가 "드릴, 베이비, 드릴"이라는 슬로건으로 석유 생산자들에게 생산량을 늘리라고 촉구하면서 세계 원유 가격을 낮추려는 목표와 일치합니다.

러시아와의 평화 회담에는 해당 국가의 석유 수출에 대한 제재 완화도 포함될 수 있습니다. 그는 에너지 가격 하락이 관세 인상으로 인한 가격 상승을 상쇄할 것이라고 주장했습니다. 그러나 이것이 실현될지는 불확실합니다.

비트코인은 횡보로 거래됩니다

트럼프가 취임한 이래로, 미국을 "암호화폐의 수도"로 만들겠다는 그의 공약에 대한 낙관적 전망이 사라지면서 비트코인 가격이 4% 하락했습니다.

이는 구체적인 정책 촉매가 부족하기 때문일 수 있습니다. 지금까지 트럼프는 그의 행정부가 "국가 디지털 자산 비축"을 만들지 여부를 평가할 것이라고만 발표했습니다. 그러나 그는 비트코인 비축을 구체적으로 지정하지 않았는데, 이는 비트코인 애호가들에게 실망스러웠을 수 있습니다.

출처: Euronews

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ING

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EU 군사비 지출 증가 전망으로 채권 수익률이 상승 압력을 받고 있으며, 이번에는 ECB의 강경한 발언으로 인해 더욱 심화되었습니다. 수요일에 더 뜨거워진 영국 CPI 수치도 BoE 금리 인하 예상에 대한 더 강경한 조정 방향으로 밀려났습니다.

ECB의 국방비 지출 배경에 대한 강경한 발언

금리는 여전히 상승하고 있으며, 이제는 유럽 중앙은행 이사벨 슈나벨의 강경한 발언으로 더욱 심화되었습니다. 그녀는 인상 가능성을 일축하면서도 ECB가 금리를 유지하거나 적어도 인하를 중단해야 할 지점에 가까워지고 있다고 언급했습니다. 그녀가 한 발언은 슈나벨이 이전에 중립 금리를 3%로 추정했기 때문에 놀라운 일이 아닙니다.

하지만 그동안 바뀐 것은 재정적 배경에 대한 인식인데, 즉각적인 공급 영향 외에도 더 큰 방위 투자에 대한 전망은 앞으로 더 확장적인 입장을 주장합니다. 물론 그러한 투자가 경제 활동으로 어느 정도 전환되는지는 여전히 의문입니다.

시장은 연말 ECB 예금 시설 금리에 대한 기대치를 2%로 끌어올려 ECB가 더 수용적인 영역에 도달할 가능성을 줄였습니다. 프런트엔드 금리가 3bp 상승한 반면, 백엔드 채권 수익률은 더 높은 부채 발행 기대치를 배경으로 더욱 상승했습니다. 독일 국채는 스와프 대비 실적이 저조했고 10년 수익률은 스와프보다 7bp 이상 높았습니다. 마감 수준에서 이는 지금까지 가장 저렴한 평가입니다.

그러나 이번에는 ECB의 강경한 어조로 인해 다른 국가 채권에 대한 국채 스프레드도 확대되었지만 아직은 크지 않습니다. 10년 이탈리아-국채 스프레드는 108bp로 여전히 매우 좁은 편이며, 올해 초 115bp에서 작년 6월 150bp를 넘었습니다. 그러나 우리는 시장이 공통 EU 발행이 추가 군사 지출 필요를 충당할 수 있는 정도에 대해 약간 낙관적일 수 있다고 여전히 생각합니다. 적어도 단기적으로는 그렇습니다.

시장은 영국 인플레이션의 상승을 그대로 받아들이고 있다

영국의 1월 헤드라인 CPI 수치는 3.0%로, 전월의 2.5%에서 상승했고 합의치인 2.8%를 넘어섰습니다. 금리는 약간 상승했지만, 저희가 보기에 데이터의 기본 메시지는 실제로 비둘기파 쪽에 더 가깝습니다. 서비스 인플레이션은 여전히 높지만, 5%로 합의치에 약간 못 미칩니다. 그리고 핵심 서비스 인플레이션에 대한 저희의 추정치는 이제 4.2%에 불과할 것이며, 2개월 전의 4.7%보다 훨씬 낮습니다.

10년 국채 수익률은 약 4bp 상승하여 4.6%에 도달했지만, 시장은 여전히 5월에 25bp의 금리 인하를 완전히 반영하고 있습니다. 3월에 금리를 인하하는 것은 불가능해 보이며, 영국 중앙은행이 분기별로 점진적으로 금리를 인하하기로 결정할 것이라는 데 동의하는 경향이 있습니다. 인플레이션이 여전히 하락 추세에 있기 때문에, 위험이 하방으로 기울어져 있으며 성장에 대한 역풍이 불면 완화 경로가 빠르게 가속화될 수 있다고 생각합니다. 프런트 엔드에 대해서는 전반적으로 강세적 관점을 유지하고 있으며, 백엔드가 미국과 더 밀접하게 연결되어 있기 때문에 다음 움직임은 곡선이 가파르게 될 가능성이 큽니다.

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워렌 타쿤다

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목요일에 발표된 자료에 따르면, 호주의 1월 실업률은 일자리 창출이 예측을 크게 앞지른 데도 불구하고 약간 상승했습니다. 이는 금리가 추가로 인하될 것이라는 전망을 명확히 하는 데는 별 도움이 되지 않는 엇갈린 결과입니다.

호주 통계청의 수치에 따르면 순고용은 12월 60,000명에서 1월 44,300명으로 증가했습니다. 이는 20,000명 증가에 대한 시장 예측을 크게 상회하는 수치이며, 모든 증가는 54,100명 증가한 정규직 고용에서 발생했습니다.

연간 일자리 증가율은 무려 3.5%로 가속화되었으며, 이는 미국에서 보인 증가율의 두 배 이상입니다.

실업률은 여전히 4.0%에서 4.1%로 상승했는데, 일자리 증가보다 노동력이 더 많이 확대되었기 때문입니다. 이는 주로 일자리를 찾고 일자리를 찾는 여성이 늘어났기 때문이며, 이로 인해 참여율이 67.3%라는 역대 최고치를 기록했습니다.

ABS는 1월에는 실업자가 많았지만 가까운 미래에 취업할 것으로 예상되는 사람이 비정상적으로 많은 팬데믹 이후로 이런 패턴이 나타났다고 지적했습니다.

이런 현상은 실업률이 1월에는 상승하다가 2월에 다시 하락하는 경향이 있음을 보여줍니다.

Capital Economics의 수석 경제학자 Abhijit Surya는 "실업률 증가는 지난달 일자리 시장이 얼마나 느슨해졌는지를 과장해서 보여준다"고 말했습니다.

"긴축된 노동 시장은 RBA가 얕은 완화 주기를 제공할 것이라는 우리의 견해를 강화합니다."

호주 중앙은행은 이번 주에 기준 금리를 0.25%포인트 인하해 4.10%로 책정했지만, 인플레이션의 상승 위험을 감안하면 추가 완화가 보장되기 어렵다고 경고했습니다.

고용의 힘이 추가적인 삭감에 걸림돌이 될 수 있다고 지적했는데, 이는 고용이 비용 압박을 가중시키고 핵심 인플레이션이 2~3% 목표 범위의 중간 수준으로 둔화되는 것을 막을 수 있기 때문이다.

SP 500은 약 0.25% 상승하여 두 번째 연속 마감 최고치를 기록했습니다.

핵심 인플레이션은 12월 분기에 3.2%를 기록했으며 이번 분기에는 3.0% 미만으로 떨어질 것으로 예상됩니다. RBA는 현재 "타이트한" 노동 시장으로 인해 2.7%에서 바닥을 치고 2.5% 목표를 상회할 것으로 예상합니다.

그러나 고용 호조에 따른 주요 인플레이션 효과는 임금 상승을 통해 나타나는데, 실제로는 그 반대 방향으로 나아가고 있습니다.

수요일에 발표된 수치에 따르면 12월 분기 임금이 놀랍게도 0.7% 상승했고, 이로 인해 연간 성장률이 3.2%로 낮아졌으며, 2023년 최고치 4.2%에는 크게 못 미치는 수치입니다.

NAB의 수석 시장 경제학자인 테일러 누젠트는 "이를 통해 RBA는 추가 완화의 필요성을 고려하면서 노동 시장이 예상보다 인플레이션이 심하지 않을 수 있다는 전망을 계속 받아들일 수 있을 것"이라고 말했다.

"우리는 노동 시장이 거의 균형에 도달했다고 평가하고 실업률이 약간만 상승할 것으로 예상합니다."

임금 인상은 RBA가 4월 회의에서 금리를 동결한 후, 5월에 금리를 다시 인하할 가능성을 75%로 시장이 여전히 반영하는 이유 중 하나입니다.

완화 주기는 짧을 것으로 예상되며, 연말까지 금리는 3.6%에서 바닥을 찾을 것으로 예상됩니다.

출처: 로이터

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오웬 리

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도널드 트럼프 미국 대통령이 자동차, 반도체, 의약품 수입품에 25% 관세를 부과하기로 한 결정은 말레이시아에 어려움을 안겨줄 것이다.

다툭 세리 모하마드 하산(Datuk Seri Mohamad Hasan) 외무장관은 말레이시아의 대미 무역 총액의 60%가 전기 및 전자(EE) 수출로 구성되어 있기 때문이라고 말했습니다.

"우리가 이 문제를 곧 해결하지 못한다면 엄청난 타격이 될 겁니다.

"그래서 어제(수요일) 저는 이 존경하는 회의에서 ASEAN이 새로운 미국 행정부에 (이 문제에 대해) 제시하기 위해 ASEAN-미국 특별 정상회담을 즉시 개최할 계획이라고 말씀드렸습니다.

그는 목요일에 Dewan Rakyat에서 열린 질의응답 세션에서 "제안된 관세가 우리에게 부담이 되지 않도록 ASEAN 국가의 의견을 어떻게 제공할 것인지에 대해 협의해야 합니다."라고 말했습니다.

그는 미국이 하고 있는 일이 바로 '리쇼어링'이라고 덧붙였다.

그는 "[리쇼어링]이란 미국이 이처럼 높은 세금을 부과하여 미국 외부에서 운영되던 대기업들이 미국으로 돌아와 미국에 사업을 시작하도록 하는 것을 의미합니다."라고 2차 ASEAN-Gulf Cooperation Council(GCC) 정상회의와 ASEAN-GCC-중국 정상회의가 경제 협력, 무역, 국가 및 지역 투자를 늘리는 데 어떤 도움이 될 수 있는지 알고 싶어한 Manndzri Nasib(Barisan Nasional-Teggara)의 질문에 답하며 말했습니다.

모하마드는 톡 마트, 마트 하산이라는 애칭으로도 알려져 있으며, ASEAN, GCC, 중국 3개 블록이 함께 앉아 이 문제를 논의해야 한다고 말했습니다.

"이유는 중국은 세계 최대 규모의 시장을 가진 국가이고, GCC는 자본을 보유한 국가이며, ASEAN은 천연자원이 풍부한 국가 블록이기 때문입니다.

그는 "이 세 블록이 협상할 수 있다면 우리는 ASEAN 내부 경제를 발전시켜 2030년까지 ASEAN을 세계 4위의 경제 대국으로 만들 수 있다"고 말했습니다.

출처: Theedgemarkets

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EU는 러시아에 대한 16번째 제재 패키지에 합의했는데, 여기에는 알루미늄 수입 금지와 러시아 선박에 대한 추가 규제가 포함됩니다.

에너지 - EU, 러시아 선박에 제재 가하다

공급 불확실성은 카자흐스탄 흐름 중단, OPEC+ 배럴 복귀 지연 가능성, 미국의 기상 현상, 시장에 늘 존재하는 제재 위험 등 여러 위험에 직면한 석유 시장을 계속 지원하고 있습니다 . 이러한 우려로 인해 ICE 브렌트는 어제 배럴당 76달러 위로 다시 상승했습니다.

이번 주에 시장은 극심한 추위로 인해 노스다코타에서 공급 중단을 겪고 있습니다. 노스다코타 파이프라인 당국은 석유 생산량이 120-150k b/d로 감소했으며 천연가스 생산도 타격을 입었다고 밝혔습니다. 이러한 중단은 이 지역에 더운 날씨가 예보되는 주말까지 지속될 가능성이 큽니다.

제재에 관해서는 EU가 러시아에 대한 새로운 제재 패키지에 동의했습니다. 여기에는 러시아의 그림자 함대에 속하는 73척의 추가 선박에 제재를 가하여 석유 수출을 표적으로 삼는 것이 포함됩니다. EU는 이전에 79척의 선박에 제재를 가했습니다. 러시아에 대한 미국의 유사한 제재는 수출량이 크게 감소하지 않았지만, 부유 저장은 증가했습니다. 이로 인해 구매자는 제재된 선박을 수용할 의향이 줄었습니다.

그러나 이라크 쿠르디스탄 지역에서 석유 흐름이 재개될 가능성이 있고, 곧 재개될 가능성이 있어 이러한 공급 위험을 상쇄하고 있습니다. 2023년 초부터 오프라인 상태였던 이러한 흐름이 곧 재개될 수 있다는 이야기가 있습니다. 재개되면 300k b/d의 공급이 시장에 들어올 수 있습니다. 흐름이 임박하여 재개될 것이라는 이야기가 나온 것은 이번이 처음이 아닙니다. 게다가 이러한 흐름이 재개된다면 이라크가 OPEC+ 생산 목표를 어떻게 관리할지는 불분명합니다.

하룻밤 사이에 미국 석유 협회의 데이터에 따르면 원유 재고가 지난주에 330만 배럴 증가했으며, 이는 시장 예상에 근접한 수치입니다. 한편, WTI 인도 허브의 원유 재고는 170만 배럴 증가했으며, 이는 최근의 WTI 타임스프레드 약세와 맞물립니다. 제품 측면에서는 가솔린 재고가 280만 배럴 증가한 반면, 증류유 재고는 270만 배럴 감소했습니다. 많은 관심을 받고 있는 에너지 정보 관리국의 재고 보고서는 오늘 늦게 발표될 예정입니다.

금속 - EU가 러시아 수입 금지에 합의한 후 알루미늄 가격 상승

LME 알루미늄 가격은 어제 한 달 만에 처음으로 2,700달러/t를 돌파했습니다. 이는 EU가 러시아에 대한 16번째 제재 패키지에 합의했다는 보도에 따른 것으로, 여기에는 주요 알루미늄 수입 금지도 포함되었습니다. 가격은 나중에 상승세를 포기했습니다.

이 패키지는 월요일에 EU 외무장관들이 러시아의 우크라이나 침공 3주년을 기념하기 위해 채택할 것으로 예상됩니다. 이는 미국이 우크라이나 전쟁을 종식시키기 위한 평화 협정에 관해 러시아와 회담을 진행하는 가운데 나온 것입니다. 미국은 제재 완화가 협정의 일부가 될 수 있음을 시사했습니다.

러시아 알루미늄 수입 금지는 패키지의 공식 채택일로부터 1년 후에 단계적으로 시행될 것입니다. 영향은 제한적일 가능성이 큽니다 . EU는 러시아 알루미늄을 계속 수입하고 있지만, 우크라이나 침공 이후 유럽 구매자가 자체 제재를 가하면서 수입량이 감소했습니다. 러시아는 현재 유럽의 1차 알루미늄 수입의 약 6%를 차지하며, 2022년 수준의 절반입니다. 러시아 공급이 남긴 격차는 대부분 중동, 인도, 동남아시아에서 수입으로 메워졌으며, 이러한 추세는 계속될 가능성이 큽니다. 한편, 세계 최대 알루미늄 소비국인 중국으로 더 많은 러시아 금속이 선적되었습니다.

미국과 영국은 2024년에 러시아에서 생산된 금속의 수입을 금지했습니다 . EU는 지금까지 와이어, 튜브, 파이프, 호일을 포함한 알루미늄 제품을 금지했는데, 이는 EU 수입의 15% 미만을 차지합니다.

러시아는 중국을 제외하고 세계 최대의 알루미늄 생산국으로, 전 세계 알루미늄 생산량의 약 5%를 차지합니다.

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당일 FX 시장에서 두드러진 움직임은 거래자들이 일본은행의 또 다른 인상에 흥분하면서 USD/JPY가 150에 가까워진 것입니다. USD/JPY는 내일 1월 CPI 데이터가 발표되기 전에 오늘에도 제공될 것으로 예상됩니다. 다른 곳에서는 국가 채권 시장이 국방비 지출의 부담을 지고 있기 때문에 유로에서 새로운 재정 위험 프리미엄이 나타날 수 있다고 생각합니다.

USD: 연준은 소비자에 대해 걱정하지 않는 것 같다

DXY 달러 지수는 약간 약세입니다. 그러나 이는 광범위한 하락이 아니며 주로 일본의 동향에 의해 주도됩니다. 여기에서, 현지 투자자들은 최근 JGB 수익률 상승에 대한 공식적인 반발이 거의 없고 일본은행이 이번 여름에 다시 인상할 수 있다는 사실에 감명을 받은 듯합니다. OIS 시장은 7월 25bp 인상에서 21bp를 가격 책정합니다. 이는 정책 금리를 0.75%로 끌어올릴 것입니다. 우리는 일본 금리의 이러한 비교적 완만한 움직임에 대한 반응으로 엔화가 강세를 보이는 데 놀랐습니다. 그리고 우리는 투기적 포지셔닝이 이제 엔화에 대해 상당히 길다는 것을 알고 있습니다. 그러나 우리는 더 이상의 단기적 USD/JPY 손실을 막고 싶지 않습니다. 왜냐하면 내일 1월 일본 CPI 발표가 또 다른 하락을 유발할 수 있기 때문입니다. 그렇기는 하지만, 우리는 150 미만의 상당한 USD/JPY 움직임을 기대하지 않으며 대신 엔화가 교차에서 성과를 능가하는 것을 선호합니다. 특히 유로에 대해(아래 참조).

달러에 관해서는, 우리는 대체로 달러가 지지를 유지할 것으로 봅니다. 단기 미국 수익률이 어젯밤 1월 FOMC 의사록이 발표된 후 2bp 하락했지만, 발표 내용은 특별히 비둘기파처럼 보이지 않았습니다. 명확한 메시지는 Fed가 금리를 다시 인하하기 전에 추가적인 증거나 진전을 보아야 한다는 것이었습니다. 동시에, Fed는 부의장 필립 제퍼슨의 매우 흥미로운 연설을 발표했습니다 . 그는 소득 스펙트럼 전체에 속한 사람들이 부의 효과의 혜택을 누리고 있으며, 미국 가계의 대차대조표가 비교적 건강한 상태임을 시사하는 듯하다고 언급했습니다.

오늘 외환 시장은 또한 트럼프 대통령이 미국이 중국과 새로운 무역 협정에 서명할 수 있다는 전날 밤의 발언을 소화할 것입니다. 그로 인해 USD/CNH가 아시아에서 약간 하락했지만, 아직은 나머지 세계 통화의 큰 재평가를 촉발하기에 충분하지 않을 것으로 생각합니다. 오늘 미국 주간 실업 수당 신청 데이터에 큰 폭의 급증이 없다고 가정하면 DXY가 107 아래에서 지지를 찾을 수 있을 것으로 생각합니다.

EUR: 새로운 주제 경고 – 재정 위험 프리미엄

유로는 십자가에서 약세를 보이고 있으며 지정학적 발전의 결과로 새로운 주제가 등장할 수 있습니다. 미국의 고립주의는 유럽이 국방비를 급격히 늘려야 한다는 것을 의미합니다. 이 주제에 대한 저희 팀의 견해는 여기에서 확인하세요 . 문제는 누가 비용을 지불할 것인가입니다. 지출은 유럽의 초국가적 수준에서 이루어질까요? 아니면 집단적 합의에 도달하지 못하면 지방 및 국가 예산에 다시 압박을 가할까요? 이탈리아는 국방비를 늘려야 할 가장 큰 필요성 중 하나이지만 이미 140%에 가까운 부채 대 GDP 비율을 가지고 있어 여기서 초점이 맞춰질 수 있습니다. 저희 금리 전략 팀은 이탈리아-독일 국채 스프레드의 최근 좁아짐이 국가 정부가 국방비를 지불할 것이라는 사실을 투자자들에게 깨닫게 되면서 반전될 가능성이 있다고 생각합니다.

이러한 추세 중 일부는 어제 금융 시장에서 나타나기 시작했는데, 유럽 채권은 실제로 실적이 부진하기 시작했습니다. 우리는 유럽 채권 곡선의 약세 가파른 상승을 보고 있으며, 현재 38bp인 독일 2-10년 만기 국채 곡선은 2022년 10월 이후 최고 수준으로 가파른 상승세를 보이고 있습니다. 우리는 정부 채권 공급 증가라는 주제가 주변 스프레드에 압력을 가하고 유로의 새로운 재정 위험 프리미엄을 요구할 수 있다는 점에 대해 경계하고 있습니다.

이는 EUR/USD에 많은 무역 위험 프리미엄이 반영되지 않은 시점에 발생합니다. 위에서와 같이 미국 소비자가 무너지거나 Fed가 또 다른 금리 인하를 단행할 것이라는 즉각적인 징후는 보이지 않습니다. 전반적으로 EUR/USD가 1.0450/70 영역에 정체되고 이탈리아 장기 국채가 압박을 받기 시작하면 1.0350까지 떨어질 가능성이 약간 높습니다.

오늘 유로존 데이터 달력에 따르면 2월 소비자 신뢰도는 16CET입니다. 여기서는 불꽃놀이가 예상되지 않습니다. 그리고 유럽의 실업률이 낮고 실질 임금이 높음에도 불구하고 무역과 유럽 안보라는 두 가지 위협이 유럽 저축률을 높게 유지하고 수요를 억제할 것으로 보입니다.

GBP: 유럽 채권 시장 매도는 환영받지 못한다

유럽 채권 시장이 더 매도된다면, 영국 재무장관 레이첼 리브스의 삶은 더 힘들어질 수 있습니다. 그녀가 3월 26일에 지출 업데이트를 제공할 것이고, 정부가 FY29/30에서 균형 예산이라는 재정 규칙을 어떻게 달성할 것인지에 대해 믿을 만한 주장을 해야 한다는 것을 기억하세요.

더 높은 국채 수익률은 신뢰할 수 있는 지출 계획에 대한 더 높은 기준을 의미하며, 그녀가 지출 삭감을 후반으로 미루는 계획을 제시할 수 있을지 의문을 제기합니다. 국채 수익률이 3월 검토 시점에 1월 최고치에 근접하고 있다면 이는 다음 중 하나를 의미합니다. a) 재무 장관은 더 큰 지출 삭감을 실행해야 하거나 b) 그녀의 계획이 신뢰할 수 없어 보인다면 영국 자산 시장이 타격을 입습니다. 어느 시나리오도 파운드에 좋은 전망이 아니며, 그래서 GBP/USD가 1.26 구역에서 단기적으로 상승할 것이라고는 생각하지 않습니다.

CEE: 시장은 대부분의 긍정적인 측면을 가격에 반영했습니다.

주중 전반은 다소 조용했지만, 오늘은 더 바쁜 일정을 보게 될 것입니다. 주로 폴란드에 초점을 맞춰야 하는데, 임금 성장, 산업 생산, PPI를 포함한 노동 시장 데이터가 발표될 예정입니다. 최근 PMI 수치가 낙관적인 근거를 제공하지만, 산업 활동은 여전히 침체되어 있으며 독일의 지속적인 경기 침체가 폴란드 제조업에 부담을 주고 있습니다. 산업 생산량은 일정 효과에 따라 연간 변화가 긍정적에서 부정적으로 변하면서 정체되어 있습니다. 1월에는 약간 부정적인 수치가 예상됩니다. 동시에 PPI 디플레이션이 완화되고 있으며, 앞으로 몇 달 동안 생산자 가격이 상승할 것으로 예상됩니다. 12월 임금 성장률은 전년 대비 10% 미만으로 떨어졌고, 3년 연속 두 자릿수 성장을 기록한 후 2025년에는 기업 부문의 임금이 한 자릿수 속도로 계속 상승할 것으로 예상합니다.

어제, 시장은 우크라이나 협상에서 나온 긍정적인 감정으로 인해 CEE FX에서 몇 주간의 랠리 이후 첫 번째 수정을 보였습니다. 앞서 논의했듯이, 우리는 랠리의 주요 원동력이 감정에 의한 것이었고 여전히 그렇다고 생각하지만, 경제의 기본은 지금까지 거의 변함이 없습니다. 동시에, 우리는 CEE 금리가 약간 랠리를 보인 반면 EUR 금리는 평평하거나 더 높았습니다. 이로 인해 시장은 전반적으로 금리 차이가 좁아졌고, 긍정적인 감정이 사라지기 시작하면 CEE FX가 강세를 보일 것이라고 생각합니다. 따라서 어제가 이 수정의 첫날이 될 수 있으며, 특히 PLN과 HUF는 최근 몇 주 동안 쌓인 무거운 포지셔닝을 감안할 때 취약할 수 있습니다. 우리는 상당한 수정을 요구하지는 않지만, 지금은 랠리가 끝났고 시장이 대부분의 긍정적인 요소를 가격에 반영하고 있다고 생각합니다. 이러한 수준에서는 어떤 놀라움도 부정적인 쪽으로 올 것입니다.

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목요일에 상무부 대변인은 중국이 중국산 전기 자동차에 대한 관세에 관해 유럽연합과 협상을 추진하기 위해 "최선을 다하고" 있다고 밝혔습니다. 이는 처벌적 수입 규제가 발효된 지 거의 4개월 만입니다.

유럽 연합(EU)의 무역 정책을 감독하는 유럽 위원회가 중국 기업이 시장 가격보다 낮은 가격으로 우대 보조금과 자금 지원, 토지, 배터리, 원자재를 제공받았는지에 대한 반보조금 조사를 시작한 이후, 이 블록은 10월에 관세를 최대 45.3%까지 인상하기로 투표했습니다.

"중국은 EU와의 협상을 추진하기 위해 최선을 다하고 있습니다." 허야둥은 말했다. "EU가 산업계의 요구에 주의를 기울이고 대화와 협의를 통해 양자 투자 협력을 증진하기를 바랍니다."

중국은 작년에 EU산 브랜디, 유제품, 돼지고기 제품의 수입에 대한 자체적인 조사에 착수했습니다.

그는 기자들에게 유럽의 돼지고기 제품에 대한 중국의 반덤핑 조사와 27개 유럽 국가의 유제품 무역에 대한 반보조금 조사가 아직 진행 중이라고 말하며 사건의 진행 상황을 묻는 질문에 이렇게 답했다.

그는 "우리는 중국의 법률과 규정, 세계무역기구 규정에 따라 공개적이고 투명한 방식으로 조사를 수행할 것입니다."라고 덧붙였습니다.

중국 상무부는 12월에 EU 브랜디 수입에 대한 반덤핑 조사를 3개월 연장해 4월 5일까지 연장하기로 결정했습니다.

출처: Theedgemarkets

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금속 - EU가 러시아 수입 금지에 합의한 후 알루미늄 가격 상승

유로화로의 재정 위험 프리미엄 진입

USD: 연준은 소비자에 대해 걱정하지 않는 것 같다

EUR: 새로운 주제 경고 – 재정 위험 프리미엄

CEE: 시장은 대부분의 긍정적인 측면을 가격에 반영했습니다.

중국, EU와의 관세 협상 추진에 '최선을 다하고 있다'고 밝혀

출처: Theedgemarkets

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