ราคาเงิน (XAG/USD) ยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 29.90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทรอยในช่วงเวลาทำการของตลาดเอเชียในวันศุกร์ สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น เงิน ได้รับแรงหนุนหลังจากข้อมูลเศรษฐกิจจากสหรัฐฯ ตอกย้ำความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในสัปดาห์หน้า อัตรา ดอกเบี้ยที่ลดลงทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนมีความน่าดึงดูดใจสำหรับผลตอบแทนจากการลงทุนมากขึ้น

ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ตลาดคาดการณ์อย่างเต็มที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐาน (bps) ในการประชุมเดือนกันยายน โดยโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 41.0% จาก 14.0% เมื่อวันก่อน

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนสิงหาคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.1% และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ 0.0% ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้ผลิตพื้นฐานก็ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งต่างจากที่คาดการณ์ไว้ว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.2% และในเดือนกรกฎาคมที่หดตัวลง 0.2% อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 6 กันยายน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 230,000 ราย ซึ่งสูงกว่าตัวเลขก่อนหน้านี้ที่ 228,000 ราย

เมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย Main Refinancing Operations Rate ลงเหลือ 4.0% โดยปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน นอกจากนี้ GDP ของสหราชอาณาจักรยังไม่มีการเติบโตในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้คาดการณ์ว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุดในเดือนพฤศจิกายนได้ชัดเจนขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนบางรายยังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมอีกด้วย

ตลาดกำลังประเมินแนวโน้มความต้องการในจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภครายใหญ่ที่สุดในโลก โดยติดตามสัญญาณเศรษฐกิจที่ปะปนกัน ขณะเดียวกันก็พิจารณาการเติบโตของภาคส่วนพลังงานหมุนเวียน ซึ่งเงินมีบทบาทสำคัญในการผลิตแผงโซลาร์เซลล์

ที่มา: FXSTREET

คู่สกุลเงิน EUR/USD ปรับตัวขึ้นจากระดับ 1.1000 ในวันก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 4 สัปดาห์ และดึงดูดผู้ซื้อที่ซื้อตามเป็นวันที่ 2 ติดต่อกันในวันศุกร์ โดยโมเมนตัมดังกล่าวทำให้ราคาสปอตขยับขึ้นแตะระดับสูงสุดของช่วงสัปดาห์ที่บริเวณ 1.1090 ในช่วงการซื้อขายในเอเชีย และได้รับการสนับสนุนจากความอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD)

รายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ที่ออกมาอ่อนค่าลงกว่าที่คาดเมื่อวันพฤหัสบดี ส่งผลให้มีการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าเพิ่มขึ้น ซึ่งเมื่อรวมกับความเสี่ยงในเชิงบวกแล้ว ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบกว่า 1 สัปดาห์ และกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งแรงหนุนต่อคู่สกุลเงิน EUR/USD ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ไม่ยอมให้แนวทางอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจน ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนสกุลเงินที่ใช้ร่วมกันและส่งผลต่อแนวโน้มการซื้อสกุลเงินคู่นี้

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาสปอตในปัจจุบันซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดของช่องทางแนวโน้มขาลงที่มีอายุมากกว่าสามสัปดาห์ หากราคาขยับขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มขาลงที่ปรับตัวลงล่าสุดจากระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ซึ่งแตะเมื่อเดือนที่แล้ว จะดำเนินไปตามแนวโน้มเดิม และเปิดทางให้เกิดการเคลื่อนไหวที่เพิ่มสูงขึ้นในระยะใกล้ต่อไป จากนั้นคู่ EUR/USD อาจเร่งการเคลื่อนไหวในเชิงบวกเพื่อเข้าใกล้ระดับ 1.1155 ก่อนที่จะพยายามพิชิตระดับ 1.1200 อีกครั้ง

อีกด้านหนึ่ง โซนแนวนอน 1.1065-1.1060 ดูเหมือนจะปกป้องการลงระยะสั้นในทันทีก่อนที่จะถึงแนวรับสำคัญที่ 1.1000 ตามมาด้วยแนวรับของช่องแนวโน้มขาลง ซึ่งปัจจุบันอยู่ใกล้บริเวณ 1.0975 ซึ่งหากทะลุผ่านได้อย่างชัดเจน จะถือเป็นปัจจัยกระตุ้นใหม่สำหรับเทรดเดอร์ที่มีแนวโน้มขาลง และกระตุ้นให้เกิดการขายทางเทคนิคอย่างก้าวร้าว การลงระยะสั้นที่ตามมาอาจดึงคู่ EUR/USD ให้ไปทดสอบระดับต่ำกว่า 1.0900 โดยมีแนวรับระดับกลางบางส่วนใกล้บริเวณ 1.0950

กราฟ EUR/USD 4 ชั่วโมง

ที่มา: FXSTREET

ตามที่คาดการณ์ไว้ เมื่อวันที่ 12 กันยายน ธนาคารกลางยุโรปได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลง 25 จุดพื้นฐานเป็น 3.50% นอกจากนี้ กรอบนโยบายปฏิบัติการใหม่ของธนาคารกลางยุโรปจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 18 กันยายน ซึ่งหมายความว่า ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์ (MRO) และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (DFR) จะอยู่ที่ 15 จุดพื้นฐาน ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ (MLF) และอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์จะคงอยู่ที่ 25 จุดพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ อัตรา MRO จะลดลงเหลือ 3.65% และอัตรา MLF จะลดลงเหลือ 3.90% เริ่มตั้งแต่วันที่ 18 กันยายน

นอกจากนี้ ECB ยังยืนยันการดำเนินการตามนโยบายเชิงปริมาณที่ดำเนินการไปแล้ว ดังนั้น ECB จึงลดขนาดพอร์ตโฟลิโอ PEPP ลงโดยเฉลี่ย 7.5 พันล้านยูโรต่อเดือน โดยไม่นำสินทรัพย์ทั้งหมดไปลงทุนซ้ำเมื่อครบกำหนด และในปี 2025 การลงทุนซ้ำบางส่วนเหล่านี้จะถูกยกเลิกทั้งหมด นอกจากนี้ ECB ยังคงประเมินผลกระทบของการชำระเงินคืน TLTRO ที่ค้างชำระของธนาคารต่อจุดยืนนโยบายการเงินของธนาคารต่อไป เพราะท้ายที่สุดแล้ว การชำระเงินคืนเหล่านี้จะขจัดสภาพคล่อง (ส่วนเกิน) ออกจากระบบการเงิน

ตลาดการเงินต่างคาดหวังกันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางยุโรปจะกลับมาใช้มาตรการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกันยายน และยังเป็นส่วนหนึ่งของสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยของ KBC Economics การตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรปสอดคล้องกับตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคล่าสุดของยูโรโซน โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่ลดลงเหลือ 2.2% ในเดือนสิงหาคม แม้ว่าการลดลงดังกล่าวจะเกิดจากผลชั่วคราวของการเปลี่ยนแปลงราคาพลังงานในเชิงลบเมื่อเทียบเป็นรายปีเป็นส่วนใหญ่ แต่แนวโน้มการลดอัตราเงินเฟ้อโดยรวมที่มุ่งสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรปยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

การคาดการณ์ของ ECB เดือนกันยายนมีเซอร์ไพรส์เล็กน้อย

ในการคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคฉบับใหม่ในเดือนกันยายน นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะไปถึงเป้าหมาย 2% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 เช่นเดียวกับการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายน อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยรายปีที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดการณ์ไว้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.5%, 2.2% และ 1.9% ในปี 2024, 2025 และ 2026 ตามลำดับ รองลงมาคืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ที่สูงขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเฉลี่ยรายปีจะลดลงเหลือ 2% ในปี 2026 ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดการณ์ เส้นทางที่สูงขึ้นเล็กน้อยสำหรับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานถูกชดเชยด้วยเส้นทางราคาของส่วนประกอบพลังงานและอาหารที่ค่อนข้างปานกลาง ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดการณ์ ส่งผลให้เส้นทางเงินเฟ้อยังคงไม่เปลี่ยนแปลงตามที่กล่าวไว้ นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB ได้ปรับเส้นทางการเติบโตของ GDP ให้ลดลงเล็กน้อยในบริบทของตัวชี้วัดกิจกรรมที่อ่อนแอลงเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับอุปสงค์ในประเทศ

ECB ยังคงพึ่งพาข้อมูลและไม่ได้ยืนยันข้อมูลล่วงหน้า

ภายใต้ฉากหลังดังกล่าว ECB ยังคงคลุมเครือเกี่ยวกับเวลาและขอบเขตของขั้นตอนต่อไปในวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน โดยเน้นย้ำว่าการตัดสินใจต่อไปของ ECB ยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูลอย่างสมบูรณ์และจะพิจารณา (ใหม่) จากการประชุมแต่ละครั้ง

การพึ่งพาข้อมูลเชิงปฏิบัตินี้ยังคงเป็นกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงทรงตัว (ซึ่งขับเคลื่อนโดยส่วนประกอบของภาคบริการเป็นหลัก) ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ตามที่ ECB คาดการณ์ไว้ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะลดลงอีกในระยะเวลาอันสั้น ปัจจัยสามประการน่าจะมีผลต่อเรื่องนี้ ข้อตกลงค่าจ้างในปัจจุบันสะท้อนถึงการไล่ตามค่าจ้างจริงเพียงครั้งเดียวเมื่อเทียบกับการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมา ดังนั้น จึงไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำในระดับเดียวกันในปี 2568 นอกจากนี้ อัตรากำไรของบริษัทที่ลดลงยังทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์ที่ดูดซับต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นบางส่วน จากนั้นส่วนดังกล่าวจะไม่ถูกโอนไปยังราคาผู้บริโภคขั้นสุดท้ายอีกต่อไป สุดท้าย ผลิตภาพแรงงานซึ่งปัจจุบันค่อนข้างต่ำในเขตยูโรเนื่องจาก "การกักตุนแรงงาน" ในช่วงวิกฤต จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งด้วยเหตุผลเชิงวัฏจักรในช่วงที่คาดว่าจะฟื้นตัว ควบคู่ไปกับการคาดการณ์การปรับขึ้นค่าจ้างที่ลดลงตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป มีแนวโน้มที่จะทำให้ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยที่คาดว่าจะพัฒนากลับมาสอดคล้องกับเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 2% อีกครั้ง

การจับตาดูเฟด

การที่ธนาคารกลางยุโรปประกาศพึ่งพาข้อมูลนั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับข้อเท็จจริงที่ว่านโยบายของธนาคารกลางยุโรปไม่ได้เป็นอิสระจากเฟด หากธนาคารกลางยุโรปผ่อนปรนนโยบายน้อยกว่าเฟดอย่างมาก ก็อาจทำให้ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ธนาคารกลางยุโรปต้องการหลีกเลี่ยงผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตของยุโรป (ผ่านการส่งออกสุทธิ) รวมถึงผลกระทบจากภาวะเงินฝืดเพิ่มเติม ในท้ายที่สุด นั่นหมายความว่านโยบายของธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยอ้อมบางส่วน โดยเฉพาะตลาดแรงงานของสหรัฐฯ เนื่องจากข้อมูลเหล่านี้ช่วยกำหนดนโยบายของเฟด ภารกิจของธนาคารกลางยุโรปมีความซับซ้อนยิ่งขึ้นไปอีกเนื่องจากขณะนี้ในเดือนกันยายน ธนาคารกลางยุโรปต้องตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งก่อนการประชุมนโยบายของเฟด ดังนั้น ธนาคารกลางยุโรปจึงเน้นย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูล

แนวโน้ม

ในบริบทของการที่เงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มลดลง ตัวชี้วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดที่กำลังจะเริ่มต้นขึ้นในอนาคต และอัตราแลกเปลี่ยนของเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น เราคาดว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม 2567 โดยอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลง 25 จุดพื้นฐาน (ตามกรณีพื้นฐานของเรา คือ 3.25% ภายในสิ้นปี 2567) หรือ 50 จุดพื้นฐานนั้น ขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะดำเนินการตามวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างจริงจังเพียงใด ซึ่งจะเริ่มตั้งแต่สัปดาห์หน้าเป็นต้นไป

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ธนาคารกลางยุโรปจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลงอีก ซึ่งจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยแตะจุดต่ำสุดในรอบนี้ ปฏิกิริยาของธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นอย่างมาก ยิ่งเฟดผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยมากเท่าไร โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรปในรอบนี้จะปรับตัวลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่เป็นกลางก็ยิ่งมีมากขึ้นเท่านั้น

ขณะนี้ ตลาดการเงินไม่แน่ใจว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในปี 2024 จะเป็น 25 จุดพื้นฐาน (เหลือ 3.25%) หรือ 50 จุดพื้นฐาน (เหลือ 3%) ความน่าจะเป็นในตลาดการเงินที่ถูกกำหนดราคาโดยนัยอยู่ที่ประมาณ 50%-50% โดยที่ส่วนที่เหลือจะขยับไปเล็กน้อยเป็น 25 จุดพื้นฐานในการแถลงข่าวของประธาน ECB นางลาการ์ด การเคลื่อนไหวดังกล่าวยังสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของเยอรมนีเพียงไม่กี่จุดพื้นฐานอีกด้วย

ที่มา : ธนาคารกสิกรไทย

คู่ USD/CAD พลิกกลับทิศทางขาลงเล็กน้อยในรอบการซื้อขายเอเชีย และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.3575 แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงตลอดทั้งวัน แม้ว่าการเคลื่อนไหวที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญยังดูจับต้องได้ยาก

ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 1 สัปดาห์ ท่ามกลางความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า โดยได้รับแรงหนุนจากสัญญาณการผ่อนปรนแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในสหรัฐ ในความเป็นจริง ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ประจำปีลดลงเหลือ 1.7% จาก 2.1% ในเดือนก่อนหน้า นอกจากนี้ ดัชนีราคาผู้ผลิตพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และอยู่ที่ 2.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนที่รายงาน

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็วและตอนนี้กำลังคาดการณ์ว่ามีโอกาสมากกว่า 40% ที่ธนาคารกลางของสหรัฐฯ จะลดต้นทุนการกู้ยืมลง 50 จุดพื้นฐานในการประชุมนโยบายในวันที่ 17-18 กันยายน ซึ่งทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ตกต่ำใกล้ระดับต่ำสุดในปี 2024 ซึ่งเมื่อรวมกับโทนความเสี่ยงในเชิงบวก จะส่งผลกระทบต่อดอลลาร์สหรัฐและส่งผลให้คู่ USD/CAD ได้รับผลกระทบ นอกจากนี้ การฟื้นตัวที่ดีของราคาน้ำมันดิบในสัปดาห์นี้จากระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 น่าจะช่วยหนุนค่าเงินโลนีที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์และมีส่วนในการจำกัดราคาสปอต

ผู้เข้าร่วมตลาดต่างตั้งหน้าตั้งตารอการประกาศเศรษฐกิจในวันศุกร์นี้ ซึ่งจะมีการเปิดเผยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐฯ เบื้องต้นของรัฐมิชิแกนและข้อมูลระดับรองจากแคนาดา นอกจากนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และทัศนคติต่อความเสี่ยงโดยรวมอาจส่งผลต่ออุปสงค์ของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเมื่อรวมกับพลวัตของราคาน้ำมันแล้ว อาจทำให้ผู้ซื้อขายสามารถคว้าโอกาสระยะสั้นรอบๆ คู่ USD/CAD ได้ อย่างไรก็ตาม ราคาสปอตดูเหมือนจะพร้อมที่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในแต่ละสัปดาห์ แม้ว่าผู้ซื้อจะต้องรอให้ราคาปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 1.3600 ก่อนที่จะวางเดิมพันใหม่

ที่มา: FXSTREET

[ข้อมูลโดยย่อ]

[รายละเอียดข่าว]

[ประเด็นวันนี้]

อัตราเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมของโรมาเนียมีข้อมูลที่หลากหลาย แม้ว่าจะไม่มีอะไรผิดปกติ แต่เราก็ต้องแปลกใจเมื่อเห็นอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยสินค้าบางรายการ เช่น ผักและมันฝรั่งมีราคาเพิ่มขึ้น ต่างจากราคาที่ปกติแล้วจะเป็นราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็วตามฤดูกาล เมื่อพิจารณาเป็นรายปี ราคาอาหารพุ่งขึ้นเป็น 4.2% ในเดือนสิงหาคม จากระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคมที่ 1.7%

อย่างไรก็ตาม ราคาอาหารที่สูงขึ้นนั้นถูกชดเชยด้วยราคาสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่ต่ำกว่าที่คาดไว้เป็นส่วนใหญ่ ทั้งนี้ ราคาสินค้าที่ไม่ใช่อาหารซึ่งหดตัวลง 0.03% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้านั้น ส่วนใหญ่เกิดจากราคาเชื้อเพลิงที่ถูกกว่าและการปรับขึ้นราคาไฟฟ้าที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ โดยได้รับประโยชน์จากฐานขนาดใหญ่ ทำให้ราคาสินค้าที่ไม่ใช่อาหารเพิ่มขึ้นต่อปีชะลอลงเหลือ 4.3% จาก 6.9% ในเดือนกรกฎาคม

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับธนาคารแห่งชาติโรมาเนีย?

ข้อมูลเงินเฟ้อไม่น่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการตัดสินใจด้านนโยบายของ NBR แม้ว่าจะมีอุปสรรคและรายละเอียดที่น่ากังวลเล็กน้อย แต่แนวโน้มภาวะเงินฝืดโดยทั่วไปก็ยังคงเป็นไปตามคาด เราคงประมาณการสิ้นปีไว้ที่ 4.2% เทียบกับ 4.0% ของ NBR อย่างไรก็ตาม ข้อมูล GDP ล่าสุดที่อ่อนแอ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลาง ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางมีแนวทางผ่อนปรนมากขึ้น แม้ว่าในขณะนี้ กรณีฐานของเราสำหรับแนวทางอัตราดอกเบี้ยจะยังคงมีเสถียรภาพในช่วงที่เหลือของปี แต่โอกาสที่จะเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมนโยบายของ NBR ในเดือนตุลาคมหรือพฤศจิกายนนั้นมีนัยสำคัญอย่างชัดเจน หากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลัก 25bp เกิดขึ้นจริง ก็จะอยู่เหนือการคาดการณ์ของเราที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 75bp ในปี 2025