ก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะอนุมัติการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงถึงครึ่งเปอร์เซ็นต์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดการเงินก็เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับครัวเรือนและธุรกิจต่างๆ ลงแล้ว โดยเสนอลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนอง ลดผลตอบแทนพันธบัตรขององค์กร และหักลบกับค่าใช้จ่ายที่ผู้บริโภคต้องจ่ายสำหรับสินเชื่อส่วนบุคคล สินเชื่อรถยนต์ และสินเชื่ออื่นๆ

ไม่ชัดเจนว่ากระบวนการดังกล่าวจะดำเนินต่อไปเร็วเพียงใดในขณะนี้ที่ธนาคารกลางของสหรัฐฯ มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าเงื่อนไขสินเชื่อที่ผ่อนคลายจะจับต้องได้สำหรับผู้บริโภคในลักษณะที่เปลี่ยนทัศนคติเกี่ยวกับเศรษฐกิจก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในวันที่ 5 พฤศจิกายนหรือไม่

การสำรวจเมื่อเร็ว ๆ นี้แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าอัตราการเพิ่มของราคาจะลดลงอย่างมาก แต่อารมณ์ของสาธารณชนยังคงได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงมาเกือบสองปี แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะเป็นสัญญาณว่าบทหนึ่งในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจเมื่อเร็ว ๆ นี้ปิดฉากลงแล้ว และจะเริ่มทำให้ผู้คนสามารถกู้ยืมเงินได้ในราคาถูกลง

“ลูกสาวของฉันพยายามซื้อบ้านมาหลายปีแล้วแต่ทำไม่ได้” จูลี มิลเลอร์ ซึ่งทำงานที่บริษัทไฟฟ้าของลูกชายในเมืองรีโน รัฐเนวาดา กล่าว ซึ่งเป็นรัฐที่ราคาบ้านพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่มีการระบาดของโควิด-19 เนวาดาเป็นหนึ่งในเจ็ดรัฐที่มีความสำคัญในการเลือกตั้งประธานาธิบดี และกำลังถูกคู่แข่งอย่างดุเดือดโดยกมลา แฮร์ริส รองประธานาธิบดี ซึ่งเข้ามาแทนที่ประธานาธิบดีโจ ไบเดนในฐานะผู้สมัครชิงตำแหน่งจากพรรคเดโมแครต และอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้ท้าชิงจากพรรครีพับลิกัน

หากค่าใช้จ่ายด้านที่อยู่อาศัยเป็นภาระของลูกสาวของมิลเลอร์ ราคาที่สูงขึ้นของร้าน Taco Bell ทำให้มิลเลอร์ต้องลดการไปร้านอาหารฟาสต์ฟู้ดในคืนวันศุกร์กับหลานสาวของเธอลง และทำให้เธอมีแนวโน้มที่จะลงคะแนนให้ทรัมป์เพราะว่า "ฉันไม่คิดว่าไบเดนจะทำได้ดีกับปัญหาเงินเฟ้อ"

ผู้สนับสนุนแฮร์ริสก็มีความกังวลคล้ายกันเกี่ยวกับราคาที่สูง แม้ว่าพวกเขาจะรับรองว่าเธอคือผู้สมัครที่ดีที่สุดในการแก้ไขปัญหานี้ก็ตาม

ต้นทุนการกู้ยืมลดลง

มีแนวโน้มว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในวันที่ 18 กันยายนจะตามมาด้วย การ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 25 เปอร์เซ็นต์ เมื่อผู้กำหนดนโยบายเริ่มการประชุมนโยบายสองวันถัดไป หนึ่งวันหลังจากการเลือกตั้งสหรัฐฯ

ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลให้ต้นทุนสินเชื่อของครอบครัวและธุรกิจสูงขึ้น ส่งผลให้พวกเขาไม่กล้ากู้ยืม ใช้จ่ายและลงทุนเพื่อลดภาวะเงินเฟ้อ การลดค่าใช้จ่ายการกู้ยืมก็เปลี่ยนการคำนวณสำหรับผู้ที่ต้องการซื้อบ้านและบริษัทต่างๆ โดยเฉพาะธุรกิจขนาดเล็กที่ต้องการระดมทุนสำหรับอุปกรณ์ใหม่หรือขยายการผลิต

นโยบายการเงินที่ผ่อนปรนมากขึ้น ซึ่งเฟดได้ส่งสัญญาณว่ากำลังจะมีขึ้นนั้น ได้ทำให้เงินกลับเข้ากระเป๋าประชาชนแล้ว อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบอัตราดอกเบี้ยคงที่ 30 ปี ซึ่งเป็นสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ได้รับความนิยมมากที่สุด กำลังเข้าใกล้ 6% หลังจากที่เคยเกือบ 8% เมื่อปีที่แล้ว Redfin ซึ่งเป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์ ประมาณการเมื่อไม่นานนี้ว่าค่าผ่อนเฉลี่ยของบ้านที่ขายหรือลงรายการในช่วง 4 สัปดาห์ก่อนวันที่ 15 กันยายน น้อยกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลที่เคยทำไว้ในเดือนเมษายนถึง 300 ดอลลาร์ และต่ำกว่าเมื่อปีที่แล้วเกือบ 3%

ภายใต้การประมาณการเบื้องต้นของเจ้าหน้าที่เฟดเอง อัตราดอกเบี้ยเงินกู้มีแนวโน้มที่จะคงที่อยู่ที่ประมาณกลาง 5% ซึ่งหมายความว่าการบรรเทาทุกข์ส่วนใหญ่เกิดขึ้นไปแล้ว

ธนาคารต่างๆ เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำที่เรียกเก็บจากผู้กู้ที่มีเครดิตดีที่สุดเพื่อให้เท่ากับอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลด ส่วนสินเชื่อเพื่อการบริโภครูปแบบอื่นๆ เช่น สินเชื่อรถยนต์และสินเชื่อส่วนบุคคล ซึ่งครัวเรือนอาจได้รับข้อเสนอที่ดีกว่านั้น มีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น และธนาคารอาจใช้เวลานานกว่าที่จะเลิกคิดค่าธรรมเนียมทางการเงินที่สูงขึ้น

นักลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์มองว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้วมีความสำคัญน้อยกว่าข้อความที่ธนาคารกลางพร้อมที่จะผ่อนคลายสินเชื่อและมั่นใจว่าภาวะเงินเฟ้อที่สูงเมื่อเร็วๆ นี้จะไม่เกิดขึ้นอีก

ในความเป็นจริง อัตราเงินเฟ้อได้ลดลงอย่างรวดเร็วที่สุดครั้งหนึ่ง โดยดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นจากกว่า 9% ในเดือนมิถุนายน 2022 เป็น 2.6% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนที่แล้ว ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลที่เฟดกำหนดเพิ่มขึ้นในอัตรา 2.5% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง

อารมณ์เสีย

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงเติบโตได้ค่อนข้างดี แม้จะมีความกังวลว่าตลาดงานอาจกำลังอ่อนแอลง

จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานรายใหม่ยังคงอยู่ในระดับต่ำและลดลงอย่างไม่คาดคิดในสัปดาห์ล่าสุด ขณะที่อัตราการว่างงานที่ 4.2% ในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นจากปีก่อน แต่ยังอยู่ในระดับที่เฟดมองว่าจะยั่งยืนได้โดยไม่ก่อให้เกิดค่าจ้างที่มากเกินไปและแรงกดดันด้านราคา ดัชนีการผลิตของเฟดแห่งฟิลาเดลเฟียเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และยอดขายปลีกในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น แม้จะมีการคาดการณ์ว่าจะลดลง

แต่สิ่งเหล่านั้นไม่ได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่เด็ดขาดในความรู้สึกของสาธารณชน

จากการสำรวจของ Reuters/Ipsos พบว่าสัดส่วนของชาวอเมริกันที่มองว่าเศรษฐกิจกำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางที่ดีเพิ่มขึ้นเป็น 25% ในเดือนสิงหาคม จาก 17% ในเดือนพฤษภาคม 2022 อย่างไรก็ตาม สัดส่วนของผู้ที่มองว่าเศรษฐกิจกำลังเดินไปผิดทางได้ลดลงเหลือ 60% จาก 74% ในช่วงเวลาเดียวกัน

การสำรวจของธนาคารกลางนิวยอร์กซึ่งเมื่อต้นปีนี้แสดงให้เห็นว่าประชาชนรู้สึกดีขึ้นกว่าปีที่แล้ว และคาดหวังว่าจะดีขึ้นในปีหน้านั้น ได้เปลี่ยนแปลงไปในทิศทางตรงกันข้าม แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงและมีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นก็ตาม

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนปรับตัวดีขึ้น แต่หลังจากนั้นก็ลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดการระบาด

การสำรวจ "ชีพจร" ครัวเรือนของสหรัฐฯ ครั้งล่าสุดแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของผู้ที่รายงานว่ามีปัญหาในการชำระค่าใช้จ่ายครัวเรือนในสัปดาห์ที่ผ่านมานั้นลดลงเมื่อเทียบกับปี 2565 ซึ่งเป็นปีที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงสุด แต่แทบจะไม่มีการปรับปรุงดีขึ้นเลยเมื่อเร็วๆ นี้

ในงานแถลงข่าวหลังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวว่าเป้าหมายของเขาคือการรักษาเศรษฐกิจให้เดินหน้าไปตามเป้าหมาย 2 ประการของธนาคารกลาง ซึ่งได้แก่ เงินเฟ้อที่มั่นคงและตลาดงานที่ดี เพื่อจุดประสงค์ดังกล่าว สินเชื่อจะผ่อนปรนลง แต่ไม่มีการรับประกันว่าจะเติบโตในอัตราเร็วใด

“นี่คือจุดเริ่มต้นของกระบวนการนั้น” พาวเวลล์กล่าว “ทิศทางคือมุ่งสู่ความเป็นกลาง และเราจะดำเนินการอย่างรวดเร็วหรือช้าเท่าที่เราคิดว่าเหมาะสมในเวลาจริง”

ที่มา: Theedgemarkets

BoE มีความระมัดระวังมากกว่า Fed มาก

สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับการตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษคือข้อความที่แตกต่างจากที่ธนาคารกลางสหรัฐทำ ธนาคารได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ด้วยคะแนนเสียง 8-1 และข้อความในแถลงการณ์ก็แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าธนาคารไม่ได้รีบร้อนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยแต่อย่างใด โดยการให้คำมั่นว่าจะ "ใช้แนวทางค่อยเป็นค่อยไป" ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ธนาคารก็เห็นด้วยกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยรายไตรมาส 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับลดครั้งต่อไปน่าจะเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน

ทั้งนี้ ไม่มีอะไรน่าประหลาดใจเป็นพิเศษ แต่ทำให้เกิดคำถามว่าวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษจำเป็นต้องดูแตกต่างไปจากวงจรของธนาคารกลางสหรัฐหรือไม่ ตลาดได้สรุปมาระยะหนึ่งแล้วว่าจะต้องเป็นเช่นนั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้มีอัตราที่น้อยกว่าเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายก็สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานประมาณ 40-50 จุดฐานด้วยเช่นกัน

เห็นได้ชัดว่าทำไม BoE จึงไม่เพียงแต่ดูแข็งกร้าวมากขึ้นเท่านั้น แต่เงินเฟ้อภาคบริการของสหราชอาณาจักรยังสูงกว่าในสหรัฐฯ และยูโรโซนอีกด้วย และหากดูจากมูลค่าที่ปรากฏ ก็ถือว่ากำลังไปในทิศทางที่ผิด

ผู้สนับสนุนนโยบายการเงินของธนาคารกลางกังวลว่าราคาขององค์กรและพฤติกรรมการกำหนดค่าจ้างได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างถาวรในลักษณะที่จะทำให้การลดอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับต่ำลงอย่างต่อเนื่องทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ เราไม่เชื่อว่านี่คือความเห็นโดยทั่วไปของคณะกรรมการในขณะนี้ – การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนสิงหาคมบ่งชี้ว่าไม่ใช่ แต่ตราบใดที่การเติบโตของค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อของภาคบริการยังคงไม่แน่นอน คณะกรรมการโดยรวมก็ดูเหมือนจะยินดีที่จะดำเนินการอย่างระมัดระวัง

เราคิดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ BoE จะเร่งตัวขึ้นหลังจากเดือนพฤศจิกายน

เราไม่ค่อยมั่นใจว่าวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของสหราชอาณาจักรจะเบี่ยงเบนไปจากเฟดหรือธนาคารอื่นๆ มากนัก ซึ่งธนาคารก็ยอมรับอย่างเต็มใจว่าภาวะเงินเฟ้อของภาคบริการที่ผันผวนในช่วงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากกลุ่มที่มีความผันผวนซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินมากนัก หากตัดประเด็นนี้ออกไป ภาพรวมจะค่อยๆ ดูดีขึ้น

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานซึ่งขณะนี้ยังต้องยอมรับว่ามีคุณภาพที่น่าสงสัย แต่ก็ชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องเช่นกัน จำนวนพนักงานที่รับเงินเดือนดูเหมือนจะลดลงในขณะนี้ และนั่นจะส่งผลต่อการเติบโตของค่าจ้างอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ จากการสำรวจรายเดือนของ BoE พบว่าบริษัทต่างๆ ปรับลดประมาณการการเติบโตของราคา/ค่าจ้างที่คาดหวังและที่รับรู้แล้วอย่างต่อเนื่อง

ดังนั้นเราจึงคิดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษจะเร่งตัวขึ้นหลังจากเดือนพฤศจิกายน หลังจากนั้น เราคิดว่าธนาคารจะมั่นใจมากขึ้นในภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงดำเนินต่อไป และจะมีฉันทามติเพียงพอในคณะกรรมการที่จะเปลี่ยนไปใช้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้ง เช่นเดียวกับนักลงทุน เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม และการปรับลดเพิ่มเติมในปี 2568 จะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.25% ภายในสิ้นฤดูร้อนหน้า

BoE ยังคงใช้มาตรการควบคุมเชิงปริมาณ (QT) ต่อไป

นอกจากการตัดสินใจที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมแล้ว BoE ยังตัดสินใจที่จะลดขนาดพอร์ตสินทรัพย์ลงอีก 100,000 ล้านปอนด์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้านี้ โดย 87,000 ล้านปอนด์จะมาจากพันธบัตรรัฐบาลที่ครบกำหนด ดังนั้นจะมีส่วนน้อยมากที่จะมาจากการขายพันธบัตรอย่างจริงจัง มีการพูดคุยกันบ้างว่าอัตราดังกล่าวสามารถเพิ่มขึ้นได้ แต่ท้ายที่สุดแล้ว คณะกรรมการดูเหมือนจะต้องการรักษาแนวทางที่คาดเดาได้ต่อไปในอนาคต โปรดจำไว้ว่าธนาคารต้องการให้กระบวนการนี้เป็นเพียงขั้นตอนพื้นฐาน ซึ่งจะทำให้ Bank Rate ยังคงเป็นเครื่องมือที่มีบทบาทในการควบคุมนโยบายการเงิน

ผลกระทบต่ออัตราตลาดจะน้อยมากจากการตัดสินใจรักษาระดับปัจจุบัน โดยคำนึงว่านี่ก็เป็นความเห็นโดยทั่วไปเช่นกัน QT จะยังคงมีบทบาทในเบี้ยประกันความเสี่ยงระยะยาว แต่เราน่าจะพูดถึงช่วงประมาณ 10bp สำหรับผลตอบแทน 10 ปีในปีหน้า ในแง่ของสภาพคล่อง QT น่าจะส่งผลกระทบน้อยลง เนื่องจากโครงการสภาพคล่องระยะสั้น (STR) ของธนาคารแห่งอังกฤษได้แสดงให้เห็นถึงการนำไปใช้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลัง (44 พันล้านปอนด์) ซึ่งช่วยบรรเทาความเสี่ยงที่ QT จะดูดเงินสำรองออกจากระบบมากเกินไปอย่างกะทันหัน

ริงกิตของมาเลเซียมีแนวโน้มที่จะขยายการเพิ่มขึ้น หลังจากที่มีแนวโน้มว่าจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2516 เนื่องจากธนาคารกลางอาจจะงดการลดอัตราดอกเบี้ย

ริงกิตแข็งค่าขึ้นมากกว่า 12% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ทำให้ริงกิตเป็นสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุด นักวิเคราะห์กล่าวว่าการปรับลดส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยนกับสหรัฐฯ การปรับปรุงประสิทธิภาพการค้า และการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่น่าดึงดูดอาจช่วยให้ริงกิตแข็งค่าขึ้นต่อไป

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและราคาผู้บริโภคที่อาจปรับตัวสูงขึ้นหากรัฐบาลดำเนินการยกเลิกการอุดหนุนเชื้อเพลิงบางส่วน อาจทำให้ธนาคารกลางมาเลเซียต้องหยุดชะงักไปจนถึงปี 2568 แม้ว่าธนาคารกลางอื่นๆ จะเริ่มลดต้นทุนการกู้ยืมก็ตาม กระแสนักลงทุนต่างชาติที่หลั่งไหลเข้ามาและการแปลงสกุลเงินต่างประเทศที่ฝากเข้าบัญชีเพิ่มเติมจะช่วยสนับสนุนค่าเงินริงกิตด้วยเช่นกัน

Jeff Ng หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคเอเชียจาก Sumitomo Mitsui Banking Corp. กล่าวว่า “บัญชีเดินสะพัดของมาเลเซียเกินดุล จุดยืนที่เป็นกลางของธนาคารกลาง และปัจจัยพื้นฐานที่มั่นคง อาจช่วยให้มีกำไรเพิ่มขึ้นได้เมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตลาดคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งจะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนระหว่างสหรัฐฯ และมาเลเซียลดลง”

ค่าเงินริงกิตแข็งค่าขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายน หลังจากการส่งออกฟื้นตัว และธนาคารกลางพยายามส่งเสริมให้บริษัทที่เชื่อมโยงกับรัฐนำรายได้จากการลงทุนจากต่างประเทศกลับประเทศ การพุ่งขึ้นของค่าเงินริงกิตเพิ่มสูงขึ้นในไตรมาสนี้ เนื่องจากนักลงทุนเดิมพันกับผู้ชนะในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ท่ามกลางแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

กองทุนทั่วโลกได้ทุ่มเงินรวม 2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ (10.51 พันล้านริงกิต) เข้าในพันธบัตรของประเทศในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม และซื้อหุ้นในประเทศไปแล้ว 1.2 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ นับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

Chandresh Jain นักยุทธศาสตร์จาก BNP Paribas กล่าวว่าริงกิตจะได้รับประโยชน์จากการหมุนเวียนเข้าสู่เอเชียเช่นกัน หลังจากนักลงทุนต่างชาติมีน้ำหนักเกินในสกุลเงินละตินอเมริกาในช่วงปีที่ผ่านมา “กระแสนี้น่าจะยังคงดำเนินต่อไปอีกสักระยะหนึ่ง” เขากล่าว

ตัวบ่งชี้ตลาดบ่งชี้ว่าการพุ่งขึ้นของค่าเงินริงกิตในปัจจุบันอาจยืดเยื้อออกไป ซึ่งส่งสัญญาณถึงการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นในระยะใกล้ นักลงทุนจะจับตาการประกาศงบประมาณของประเทศในเดือนหน้าอย่างใกล้ชิด เพื่อดูว่ามีความคืบหน้าในการปฏิรูปเงินอุดหนุนและการขาดดุลการคลังหรือไม่

ในระยะยาว “ไม่มีข้อสงสัยเลยว่าการประเมินมูลค่าของริงกิตนั้นน่าดึงดูดใจและถูกเมื่อพิจารณาจากอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง” Wee Khoon Chong นักกลยุทธ์จาก Bank of New York Mellon กล่าว

ที่มา: ตลาดเอดจ์

เฟดเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างแข็งกร้าวด้วยการประกาศการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลง 50bps อย่างเป็นเอกฉันท์ ตลาดต่างประหลาดใจ โดยดอลลาร์สหรัฐได้รับผลกระทบมากที่สุด ทั้งคำแถลงนโยบายที่แนบมาและการแถลงข่าวค่อนข้างสมดุล เนื่องจากประธานพาวเวลล์พยายามอย่างยิ่งที่จะหลีกเลี่ยงการทำให้ตลาดหวาดกลัวด้วยการพูดถึงเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในทางลบ

แม้ว่าพาวเวลล์จะโฆษณาแนวทางการประชุมแต่ละครั้งของธนาคารกลางอื่นๆ ก็ตาม แผนภาพจุดแสดงให้เห็นว่าสมาชิกเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25bps ในปีนี้ ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อยว่าเฟดจะผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยอีก 72bps ในปีนี้ ประวัติศาสตร์บอกอะไรเราเกี่ยวกับเวลาและขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองของเฟด?

การที่เฟดประกาศลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้งถือเป็นการปฏิบัติมาตรฐานหรือไม่?

จากรายงานพิเศษฉบับก่อนหน้านี้ซึ่งระบุว่ามีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 6 รอบตั้งแต่ปี 2543 ตารางที่ 1 ด้านล่างนี้แสดงรายละเอียดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกและครั้งที่สองของเฟด ดังที่เห็นได้อย่างชัดเจน สมาชิกเฟดได้ตัดสินใจปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมตามกำหนดครั้งต่อไปใน 4 รอบจากทั้งหมด 6 รอบที่ตรวจสอบ ส่งผลให้มีความเป็นไปได้สูงที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในวันที่ 7 พฤศจิกายน

ที่น่าสนใจคือ การตัดสินใจของเฟดแตกต่างกันไปตั้งแต่การลดอัตราดอกเบี้ย 100bps ในปี 2020 ในช่วงการระบาดของโควิด-19 ไปจนถึงการลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 25bps ในปี 2002, 2007 และ 2019 เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐยังไม่ตกต่ำอย่างรุนแรง นอกจากนี้ ช่วงเวลาที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกและครั้งที่สองก็ผันผวนจากเพียง 13 วันในปี 2020 ไปจนถึงเกือบ 8 เดือนในปี 2002 เนื่องจากโดยปกติแล้วเฟดจะพยายามดำเนินการอย่างเหมาะสมเพื่อบรรลุพันธกิจทั้ง 2 ประการ

การประชุมเฟดครั้งต่อไปมีกำหนดในวันที่ 7 พฤศจิกายน สองวันหลังจากวันเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เป็นไปได้มากที่ผลการเลือกตั้งอาจยังไม่สรุป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจากพรรครีพับลิกันกำลังแพ้การเลือกตั้ง ซึ่งทำให้มีความเป็นไปได้ที่เฟดจะไม่ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยอีกจนกว่าจะมีการประกาศประธานาธิบดีคนใหม่ อย่างไรก็ตาม ตลาดเชื่อมั่นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนเป็นข้อตกลงที่เสร็จสิ้นแล้ว และยังให้โอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50bps มากถึง 43%

ตลาดมีผลการดำเนินงานเป็นอย่างไรระหว่างการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งแรกและครั้งที่สอง?

แผนภูมิที่ 1 ด้านล่างแสดงประสิทธิภาพของสินทรัพย์ในตลาดหลักในช่วงระหว่างการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกและครั้งที่สองของเฟด ที่น่าสนใจคือ อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนลดลงโดยเฉลี่ย 1.5% ใน 5 รอบการผ่อนคลายล่าสุด ซึ่งอาจเกิดขึ้นซ้ำอีกครั้งในครั้งนี้ เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงเปิดรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2024

ในทำนองเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะลดลงในช่วงเวลาที่ตรวจสอบ โดยมีข้อยกเว้นที่สำคัญประการหนึ่ง ในปี 2551 อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 20bps เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ กู้ยืมเงินจำนวนมากจากตลาดพันธบัตรเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการบรรเทาทุกข์

ประสิทธิภาพของสินทรัพย์บางอย่างขึ้นอยู่กับเงื่อนไขเศรษฐกิจพื้นฐาน

ดังที่เห็นในแผนภูมิที่ 1 ด้านล่าง สินทรัพย์ที่เหลือแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพที่ผสมผสานกันค่อนข้างมาก อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากผลลัพธ์ จะพบรูปแบบทั่วไปที่เกิดขึ้นในปอนด์ต่อดอลลาร์ ดัชนี SP 500 ทองคำ และราคาน้ำมัน WTI ในช่วงเวลาแห่งภาวะวิกฤติ เช่น ปี 2008 และ 2020 สินทรัพย์สำคัญทั้งสี่นี้มีแนวโน้มลดลงอย่างรวดเร็ว ตัวอย่างเช่น ดัชนี SP 500 ลดลง 5.6% และ 20.6% ตามลำดับในสองกรณีนี้ และราคาน้ำมัน WTI ก็ทรุดตัวลง

ในช่วงที่เศรษฐกิจอยู่ในภาวะปกติ เช่น สถานการณ์ปัจจุบัน เฟดมักจะเลือกใช้แนวทางที่ผ่อนปรนมากขึ้นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ในปี 2001, 2002, 2007 และ 2019 ค่าเงินปอนด์ต่อดอลลาร์ ดัชนี SP 500 ทองคำ และน้ำมัน WTI มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนี SP 500 เพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย 2.4% ในสี่ช่วงเวลาดังกล่าว ขณะที่ทั้งทองคำและน้ำมัน WTI ต่างก็มีแนวโน้มที่จะปรับตัวเพิ่มขึ้นสองหลัก

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีมีแนวโน้มลดลงในช่วงระหว่างการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกและครั้งที่สองของเฟด ประสิทธิภาพของสินทรัพย์สำคัญอื่นๆ เช่น ปอนด์ต่อดอลลาร์ ดัชนี SP 500 ทองคำ และน้ำมัน WTI ขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจพื้นฐาน ดังนั้น ในปี 2008 และ 2020 สินทรัพย์เหล่านี้จึงร่วงลงอย่างรุนแรง ในขณะที่ช่วงระหว่างการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกและครั้งที่สองของเฟดในปี 2001, 2002, 2007 และ 2019 สินทรัพย์เหล่านี้กลับมีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมาก

อัตราเงินเฟ้อเริ่มมีแนวโน้มดีขึ้น

ดัชนี PCE หลัก MoM%, 3M รายปี, YoY%

การเติบโตของรายได้อยู่ภายใต้แรงกดดัน

ครัวเรือนเริ่มสังเกตเห็นตลาดงานที่กำลังเย็นลง และแนวโน้มนี้ส่งผลให้อัตราการว่างงานเพิ่มสูงขึ้น (%)

ตลาดงานถือเป็นปัจจัยสำคัญต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ที่มา : ING

โคลอมเบียต้องการขับเคลื่อนการเปลี่ยนผ่านจากอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซด้วย แผนการลงทุน มูลค่า 40,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะมาทดแทนรายได้จากการส่งออกไฮโดรคาร์บอน

สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่า คาดว่าตัวเลขดังกล่าวจะลดลงหลังจากที่รัฐบาลโคลอมเบียหยุดออกใบอนุญาตขุดเจาะใหม่เมื่อ 2 ปีก่อน โดยอ้างคำพูดของรัฐมนตรีสิ่งแวดล้อมของประเทศที่ระบุว่า เงินดังกล่าวจะนำไปใช้กับสิ่งที่สิ่งพิมพ์เรียกว่า "แนวทางแก้ปัญหาสภาพภูมิอากาศตามธรรมชาติ" ร่วมกับพลังงานคาร์บอนต่ำ การขนส่งด้วยไฟฟ้า โครงการปรับปรุงแนวทางปฏิบัติด้านการเกษตร และโครงการปกป้องความหลากหลายทางชีวภาพ

“ทั้งหมดนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่” ซูซานา มูฮัมหมัด เจ้าหน้าที่กล่าว “พอร์ตการลงทุนอยู่รอบๆ ภาคส่วนกำลังพัฒนาซึ่งเราคิดว่าอาจเริ่มทดแทนรายได้จากน้ำมันได้” เธอกล่าวเสริมว่ามีความหวังว่าสถาบันระหว่างประเทศและประเทศพัฒนาแล้วจะมีเงินลงทุนอย่างน้อย 1 หมื่นล้านดอลลาร์

ย้อนกลับไปในปี 2022 เมื่อ Gustavo Petro ขึ้นสู่อำนาจ ประธานาธิบดีโคลอมเบีย ให้คำมั่น ว่าจะเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจของโคลอมเบียจากน้ำมัน ถ่านหิน และก๊าซ โดยหันไปใช้พลังงานทางเลือกที่มีคาร์บอนต่ำแทน ในการประชุม COP28 เมื่อปีที่แล้ว Petro เป็นผู้นำคนแรกของผู้ผลิตพลังงานรายใหญ่ที่ให้คำมั่นว่าจะยุติการใช้ไฮโดรคาร์บอน โดยสนับสนุนการเรียกร้องให้มีสนธิสัญญาไม่แพร่ขยายอาวุธนิวเคลียร์เชื้อเพลิงฟอสซิล

นอกจากนี้ ในการประชุม COP28 เปโตรยังได้ประกาศนโยบายการเปลี่ยนผ่านของโคลอมเบีย ซึ่งในขณะนั้นมีมูลค่าสูงถึง 32,000 ล้านดอลลาร์ จากการประกาศล่าสุดของรัฐมนตรีสิ่งแวดล้อม พบว่านโยบายดังกล่าวมีมูลค่าสูงขึ้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงปัญหาต้นทุนในอุตสาหกรรมคาร์บอนต่ำ

แม้จะมีแผนการจัดการสภาพอากาศที่กล้าหาญ แต่โคลอมเบียยังคงพึ่งพาพลังงานไฮโดรคาร์บอนอย่างมาก เมื่อต้นปีนี้ การผลิตก๊าซที่ลดลง คุกคามการ ขาดแคลนอุปทานไฟฟ้า ทำให้รัฐบาลต้องพิจารณานำเข้า LNG

โคลอมเบียยังเป็นผู้ส่งออกถ่านหินและน้ำมันรายใหญ่ และต้องใช้ความพยายามอย่างมากในการเปลี่ยนแปลงและทดแทนรายได้ที่สูญเสียไปด้วยแหล่งรายได้ใหม่ของรัฐ ในขณะเดียวกัน กระทรวงพลังงานมีแผนที่จะ ขยาย การผลิตน้ำมันในประเทศเป็น 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน จากประมาณ 800,000 บาร์เรลต่อวันในปีนี้

ที่มา: OILPRICE