ภาษีของสหรัฐฯ จะมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจอังกฤษอย่างไร?

สหราชอาณาจักรอาจสร้าง ความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นกับสหภาพยุโรป โดยรัฐบาลมีแผนที่จะบรรลุข้อตกลงด้านสัตวแพทย์ และนายกรัฐมนตรีเรเชล รีฟส์ได้ให้คำใบ้ถึงการประสานกฎระเบียบในภาคส่วนเคมีภัณฑ์ แต่การเติบโตที่เพิ่มขึ้นจากการพัฒนาเหล่านี้จะไม่เพียงพอที่จะลดต้นทุนของ Brexit ได้อย่างมีนัยสำคัญ และอาจขัดต่อความสัมพันธ์ทางการค้าที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นกับสหรัฐฯ

แนวโน้มงบประมาณของสหราชอาณาจักร

งบประมาณฤดูใบไม้ร่วงของสหราชอาณาจักรขยายตัวมากกว่าที่คาดไว้ ทำให้มีแนวโน้มว่าอุปสงค์จะแข็งแกร่งขึ้นในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม แผนงานที่ปรับปรุงใหม่ยังคงบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวในปี 2568 และคาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงในช่วงครึ่งหลังของปี สำนักงานเพื่อความรับผิดชอบด้านงบประมาณจะส่งมอบการอัปเดตการคาดการณ์ในฤดูใบไม้ผลิ ซึ่งตลาดจะเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด

“รัฐบาลได้จัดสรรงบประมาณไว้อย่างจำกัดสำหรับเป้าหมายทางการเงินใหม่ และการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในพยากรณ์เศรษฐกิจมหภาคของ OBR ก็อาจทำให้งบประมาณขาดดุลไปโดยสิ้นเชิง” Stehn เขียน

นักเศรษฐศาสตร์ของเราคิดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจต่ำกว่าการคาดการณ์ของ OBR ส่งผลให้มีโอกาสที่ OBR จะปรับคาดการณ์หนี้ต่อ GDP ให้สูงขึ้น

การปฏิรูปการวางแผนอาจช่วยกระตุ้นการเติบโตของ GDP ของสหราชอาณาจักรได้ทีละน้อย

รัฐบาลยังตั้งใจที่จะปฏิรูประบบการวางแผนด้านที่อยู่อาศัยและการพัฒนา แม้ว่าจะเป็นการยากที่จะวัดผลกระทบของการปฏิรูปโดยไม่มีรายละเอียดนโยบายเพิ่มเติม นักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดหวังโดยทั่วไปว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลให้การลงทุนด้านที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นในอีกห้าปีข้างหน้า

ผลกระทบของการปฏิรูปการวางแผนใดๆ ต่อการเติบโตของ GDP ในระยะกลางจะขึ้นอยู่กับว่าการปฏิรูปดังกล่าวจะช่วยเพิ่มผลผลิตแรงงานหรือไม่ จากการศึกษาหลายชิ้นพบว่าค่าจ้างและผลผลิตในเมืองใหญ่จะสูงกว่า ดังนั้นการผ่อนปรนข้อจำกัดในการวางแผนอาจช่วยเพิ่มผลผลิตโดยรวมได้ โดยอนุญาตให้พื้นที่ในเมืองขยายตัวได้

Stehn เขียนว่า “ ผลการศึกษา บางกรณีระบุว่าผลกระทบดังกล่าวอาจมีมากในระยะยาว แต่เราคาดว่าการเพิ่มผลผลิตจะเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงเวลาที่ยาวนาน”

คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะผ่อนคลายลงในปี 2568

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นในระยะใกล้ และจะค่อยๆ ผ่อนคลายลงตลอดปี 2568 ข้อตกลงการจ่ายเงินของภาครัฐและการบริโภคของรัฐบาลหลังงบประมาณฤดูใบไม้ร่วงจะช่วยสนับสนุนอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่การเพิ่มภาษีสรรพสามิตยานยนต์และการนำภาษีมูลค่าเพิ่มจากค่าธรรมเนียมโรงเรียนเอกชนมาใช้อาจทำให้ราคาในภาคบริการสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การวิจัยของโกลด์แมนแซคส์คาดว่าแรงกดดันเงินเฟ้อในประเทศจะลดลงในปีหน้า ข้อมูลจากการสำรวจที่ดำเนินการโดยธนาคารแห่งอังกฤษบ่งชี้ว่าความตึงเครียดในตลาดแรงงานน่าจะลดลงเช่นกัน

“การผ่อนคลายความตึงเครียดของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่องนี้ ร่วมกับผลกระทบจากการเร่งตามให้ทันที่ลดลงในขณะนี้ที่อัตราเงินเฟ้อกลับมาใกล้เป้าหมายแล้ว มีแนวโน้มที่จะส่งผลให้การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดในปีหน้า” Stehn เขียน

แรงกดดันด้านค่าจ้างที่ลดลงมีแนวโน้มที่จะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อภาคบริการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งอาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปต่ำกว่าการคาดการณ์ล่าสุดของ BoE การวิเคราะห์ของนักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ที่ประมาณ 2.3% ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2568 ต่ำกว่าการคาดการณ์ของ BoE ในเดือนพฤศจิกายนถึง 4 ใน 10 พวกเขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงเหลือ 2.5% ภายในสิ้นปีหน้า

แนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ BoE

Goldman Sachs Research คาดว่า BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมและในระยะเวลานานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ในระหว่างรอบการปรับลดครั้งนี้

นักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดการณ์ว่า BoE จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.75% ในเดือนธันวาคม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตมีแนวโน้มที่จะคงตัวในระยะใกล้ แต่เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มชะลอตัวในปี 2025 Goldman Sachs Research คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทุกไตรมาสตลอดทั้งปีหน้าและไปจนถึงปี 2026 จนกว่าอัตราดอกเบี้ยธนาคารจะแตะ 3.25% ในไตรมาสที่สองของปี 2026

การพัฒนาเศรษฐกิจของสหรัฐฯ: แนวโน้มการลงจอดอย่างนุ่มนวล

พลวัตเงินเฟ้อของเขตยูโร

กราฟ EURUSD H1

ความท้าทายทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น

ตลาดพลังงานและสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์

AUDUSD USDCAD H1 กราฟ

ความเคลื่อนไหวสำคัญของตลาดและโอกาสในการซื้อขาย

สหรัฐ 10 ปี ความผันผวนของ JPY: การคาดหวังว่า BoJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น แต่ความท้าทายในระยะยาวอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นนี้ไว้ได้

ความคาดหวังการขึ้นราคา BOJ แรงกดดันต่อยูโร: ภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่เท่าเทียมกันในเขตยูโรทำให้เงินยูโรมีความซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งเปิดโอกาสในการซื้อขายเชิงกลยุทธ์ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์: AUD และ CAD ยังคงเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการเคลื่อนไหวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ โดยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้มีความไม่แน่นอนมากขึ้น

AUDUSD (สีน้ำเงิน), USCAD (สีชมพู) ราคาทองคำ (สีม่วง) กราฟรายวัน

กลยุทธ์ที่สามารถดำเนินการได้:

ชัยชนะอย่างถล่มทลายของโดนัลด์ ทรัมป์ทำให้บรรดานักเศรษฐศาสตร์ทั่วไปไม่พอใจแทบจะเท่าๆ กับบรรดานักเสรีนิยมในอเมริกา คำมั่นสัญญาของผู้สมัครพรรครีพับลิกันที่จะบังคับใช้ภาษีการค้าและมาตรการคุ้มครองทางการค้าอื่นๆ ได้ก่อให้เกิดการคาดการณ์เศรษฐกิจที่เลวร้ายมากมาย แต่การคาดการณ์หายนะในปัจจุบันส่วนใหญ่ไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยบรรเทาผลกระทบ และเสี่ยงที่จะบั่นทอนความน่าเชื่อถือของผู้ที่ปกป้องโลกาภิวัตน์ นี่เป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ นักการเมืองดูเหมือนจะไม่จริงจังกับคำแนะนำของพวกเขาอีกต่อไป

นี่เป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับผู้เชี่ยวชาญทางเศรษฐกิจ

นักเศรษฐศาสตร์ยังคงเตือนถึงอันตรายของภาวะโลกาภิวัตน์ในรูปแบบของราคาที่สูงขึ้นและการเติบโตของ GDP ที่ลดลง แต่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งกลับเบือนหน้าหนี ชัยชนะของทรัมป์ทำให้แนวโน้มนี้ทวีความรุนแรงขึ้น นักเศรษฐศาสตร์บางคนประเมินว่าภาษีนำเข้าแบบเหมารวมสำหรับสินค้าที่นำเข้าทั้งหมดจะส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจโลกอย่างมาก ทำให้ครัวเรือนของอเมริกาและยุโรปได้รับผลกระทบหนักหน่วง ตัวอย่างเช่น สถาบัน Peterson Institute for International Economics ประเมินว่าภาษีนำเข้าจะเพิ่มต้นทุนให้กับครัวเรือนทั่วไปของสหรัฐฯ มากกว่า 2,600 ดอลลาร์ต่อปี โรงเรียน Wharton ที่มีชื่อเสียงของมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนียเตือนว่าสงครามการค้า "อาจทำให้ GDP ลดลงถึง 5 เปอร์เซ็นต์ในอีกสองทศวรรษข้างหน้า" IMF ประเมินว่า GDP ของสหรัฐฯ จะลดลง 1.6 เปอร์เซ็นต์ภายในปี 2026 อันเป็นผลจากนโยบายแบบทรัมป์

อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว การพยากรณ์ผลกระทบของการปรับขึ้นภาษีศุลกากรมีปัญหาอยู่สองสามประการ ประการแรก การคาดการณ์บางอย่างไม่ได้ให้ความสำคัญกับปัจจัยบรรเทาผลกระทบหรือกลไกทางเศรษฐกิจที่จะช่วยบรรเทาผลกระทบได้เพียงพอ ตัวอย่างเช่น ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะช่วยลดผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อของภาษีศุลกากรในสหรัฐฯ โดยจะลดราคาสินค้าหรือบริการที่นำเข้าจริงที่มีราคาเป็นยูโรหรือปอนด์ลง บริษัทต่างๆ จะต้องปรับตัวและหาวิธีบรรเทาผลกระทบดังกล่าว เช่น เปลี่ยนเส้นทางการค้าผ่านประเทศอื่น เพิ่มมูลค่าในสหรัฐฯ แทนที่จะภายในประเทศ และการจำลองเศรษฐกิจมักจะประเมินค่าต่ำเกินไป นอกจากนี้ นโยบายการเงินจะช่วยได้ ตัวอย่างเช่น ในยุโรป ธนาคารกลางยุโรปอาจลดอัตราดอกเบี้ยลง

ประการที่สอง ทรัมป์ยังสัญญาว่าจะดำเนินนโยบายที่สนับสนุนเศรษฐกิจ เช่น การยกเลิกกฎระเบียบในภาคพลังงาน ซึ่งอาจช่วยลดราคาสินค้าได้ และยังลดภาษี ซึ่งจะสนับสนุนรายได้สุทธิ นอกจากนี้ ยังมีคำถามใหญ่ที่ทราบกันดีเกี่ยวกับขอบเขตของการจัดเก็บภาษีศุลกากร ทรัมป์เป็นคนทำข้อตกลง ดังนั้น จึงดูสมเหตุสมผลที่จะสันนิษฐานว่าเขาจะทำข้อตกลง และเมื่อพิจารณาจากการบริหารงานครั้งล่าสุดของเขา บริษัทต่างๆ ในอเมริกาอาจสามารถโน้มน้าวใจประธานาธิบดีคนใหม่ให้เชื่อได้ว่าธุรกิจของพวกเขาจะได้รับผลกระทบเชิงลบ เนื่องจากการนำเข้าสินค้าส่วนใหญ่เกิดขึ้นภายในบริษัท

การคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์บางครั้งอาจดูแย่กว่าที่เป็นจริงสำหรับผู้บริโภคทั่วไป ตัวอย่างเช่น การที่ Wharton คาดการณ์ว่า GDP จะตกต่ำถึง 5 เปอร์เซ็นต์ภายในสองทศวรรษ ซึ่งไม่ถือเป็นวิกฤตการณ์แต่อย่างใด ในทำนองเดียวกัน การที่ IMF คาดการณ์ว่า GDP จะตกต่ำถึง 1.6 เปอร์เซ็นต์ภายในสองปีนั้นถือว่ามีนัยสำคัญแต่ไม่เพียงพอที่จะก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างมีนัยสำคัญ

ความเสียหายที่เกิดจากภาษีศุลกากรมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นอย่างช้าๆ และสะสม

ที่น่าสังเกตคือ IMF ไม่คาดว่าข้อเสนอของทรัมป์จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้ออย่างรุนแรง แต่ก็ไม่ได้ให้ความสนใจมากนัก และแม้แต่การคาดเดาทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดก็ยังไม่ได้คาดการณ์ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นในลักษณะเดียวกับที่เห็นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มพลังงานและอาหาร โดยสรุปแล้ว ผลกระทบจากภาษีศุลกากรที่เสนอมาค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับความเครียดทางเศรษฐกิจที่ผู้บริโภคและองค์กรธุรกิจประสบในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แน่นอนว่านักเศรษฐศาสตร์ไม่ผิดที่กล่าวว่าการกีดกันทางการค้าต้องแลกมาด้วยราคาที่แพงลิ่ว แต่เช่นเดียวกับ Brexit ความเสียหายที่เกิดจากภาษีศุลกากรโดยเฉพาะและภาวะโลกาภิวัตน์โดยทั่วไปมีแนวโน้มว่าจะช้าและสะสม

การนำเสนอเหตุการณ์ดังกล่าวในลักษณะที่สร้างความตกตะลึงมีข้อเสียหลายประการ ประการแรก จะทำให้ความเชื่อมั่นที่เปราะบางลดลง ดังนั้น ธุรกิจและผู้บริโภคอาจงดการลงทุนหรือจับจ่ายซื้อของ ซึ่งส่งผลกระทบต่อการเติบโตมากกว่าที่จำเป็น ประการที่สอง รัฐบาลอาจรีบเร่งดำเนินนโยบายและประนีประนอมที่มากเกินไป เช่น การประนีประนอมในข้อตกลงการค้าหรือการปกป้องผลประโยชน์ทางการค้าแบบตอบโต้ ประการที่สาม อาจทำให้โมเมนตัมของการบูรณาการเศรษฐกิจยุโรปที่จำเป็นอย่างยิ่งซึ่งรวมถึงตลาดทุนและสหภาพธนาคารชะลอลง เนื่องจากนักการเมืองกำลังรอให้เกิดวิกฤตที่ไม่เคยเกิดขึ้นก่อนที่จะเริ่มการเจรจา

ในที่สุด ผู้มีสิทธิลงคะแนนเสียงจะเห็นว่าคำเตือนที่มองโลกในแง่ร้ายเกินไปเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและความเสียหายทางเศรษฐกิจอื่นๆ เป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ไม่ควรฟังผู้เชี่ยวชาญ ผลที่ตามมาของภาวะโลกาภิวัตน์จะแสดงให้เห็นในการกัดกร่อนของผลผลิตในระยะยาวและความเป็นอยู่ที่ดีทางเศรษฐกิจอย่างช้าๆ ซึ่งจะส่งผลให้เราทุกคนยากจนลงในระยะยาว คำเตือนดังกล่าวอาจฟังดูไม่ชัดเจนนักแต่เป็นเหตุผลสำคัญที่แสดงให้เห็นว่าเหตุใดจึงมีความสำคัญ คำเตือนที่ดูหม่นหมองเกินไปเกี่ยวกับความตกตะลึงของทรัมป์อาจทำให้การสนับสนุนที่สำคัญต่อภาวะโลกาภิวัตน์และการค้าเสรีลดน้อยลงไปอีก