(3 ธ.ค.) นายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มีข้อมูลมากมายเพื่อสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในเดือนธันวาคม ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นนโยบายการเงินแบบเข้มงวดครั้งแรกถึง 3 ครั้งในหนึ่งปีปฏิทิน นับตั้งแต่ภาวะฟองสบู่สินทรัพย์ของญี่ปุ่นถึงจุดสูงสุดในปี 1989

ผู้ว่าการรัฐดูเหมือนจะมุ่งมั่นที่จะพิจารณาตัวเลือกต่างๆ จนถึงนาทีสุดท้ายก่อนการตัดสินใจในวันที่ 19 ธันวาคม เขาจะพิจารณาตัวเลขที่จะออกมาในเร็วๆ นี้ รวมถึงการสำรวจ Tankan ของธนาคารกลางในวันที่ 13 ธันวาคม และติดตามการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เอง ซึ่งจะมีขึ้นหลายชั่วโมงก่อนที่คณะกรรมการของ BOJ จะกำหนดนโยบาย

อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังต่อการเปลี่ยนแปลงในระยะใกล้ยังคงเพิ่มขึ้น อุเอดะย้ำในบทสัมภาษณ์ที่เผยแพร่เมื่อวันเสาร์ว่าทางการจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากเศรษฐกิจเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ และเขายังกล่าวอีกว่าเวลาสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้น "ใกล้เข้ามาแล้ว" เนื่องจากการคาดการณ์ได้พิสูจน์แล้วว่ามีความเฉียบแหลม แรงผลักดันของเงินเฟ้อยังคงอยู่ ธุรกิจต่างๆ กำลังวางแผนที่จะลงทุน และค่าจ้างกำลังเพิ่มขึ้น

การประชุมนโยบายในเดือนธันวาคมมีแนวโน้มว่าจะเป็นการประชุมที่คึกคักมาก เนื่องจากการเจรจาเรื่องค่าจ้างประจำปีเริ่มมีทิศทางที่ดี ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังเคลื่อนตัวเข้าสู่วัฏจักรค่าจ้างและราคาที่เหมาะสม นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ที่สำรวจเมื่อเดือนที่แล้วคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นค่าจ้างภายในเดือนมกราคม และการสัมภาษณ์ของ Ueda ในช่วงสุดสัปดาห์น่าจะช่วยผลักดันมุมมองดังกล่าวให้ก้าวไปข้างหน้า เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีพุ่งสูงขึ้นในวันจันทร์สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551

โค นากายามะ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Okasan Securities และอดีตเจ้าหน้าที่ BOJ กล่าวว่า "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปน่าจะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม BOJ กล่าวว่าจะปรับขึ้นหากเศรษฐกิจเป็นไปตามการคาดการณ์อย่างเป็นทางการ มีหลักฐานมากมายที่สนับสนุนเรื่องนี้"

ครั้งสุดท้ายที่ BOJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามครั้งภายในปีเดียวคือเมื่อปี 1989 การปรับขึ้นครั้งที่สามในปีนั้นเกิดขึ้นในวันคริสต์มาส เพียงสี่วันก่อนที่ดัชนี Nikkei 225 จะพุ่งสูงสุดที่ 38,957.44 จุด

ขอบเขตโดยรวมของการเคลื่อนไหวดังกล่าว ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยของธนาคารอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นจาก 2.5% เมื่อต้นปีเป็น 4.25% ประกอบกับคำเตือนของธนาคารเกี่ยวกับฟองสบู่ ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างหนัก และช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ตึงเครียดเกินไป ตลาดหุ้นไม่ได้กลับขึ้นไปแตะระดับดังกล่าวอีกเลยจนกระทั่งเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ หรือสามทศวรรษครึ่งต่อมา

ในปี 2024 อุเอดะจะเผชิญกับภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ญี่ปุ่นไม่มีศักยภาพในการแข่งขันใดๆ อีกต่อไปในการเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่กลับกลายเป็นเศรษฐกิจที่แก่ชราและพยายามสร้างวัฏจักรของเงินเฟ้อ พลวัตทางเศรษฐกิจ และการเติบโตขึ้นมาใหม่ หลังจากทดลองใช้นโยบายมาหลายปี ผู้ว่าการฯ กำลังมองหาวิธีที่จะคืนธนาคารกลางให้กลับไปใช้แนวทางดั้งเดิมในการควบคุมนโยบายผ่านอัตราดอกเบี้ย

ในปีเต็มปีแรกนับตั้งแต่รับตำแหน่งเมื่อเดือนเมษายน 2566 อุเอดะได้ทำให้ปี 2567 กลายเป็นปีที่สำคัญแล้วด้วยการยุติโครงการผ่อนคลายการเงินครั้งใหญ่ของธนาคารในเดือนมีนาคม ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบ 17 ปี

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะทำให้อัตราดอกเบี้ยของ BOJ อยู่ที่ 0.5% จาก 0.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 แม้ว่าจะยังคงต่ำมากเมื่อเทียบกับต้นทุนการกู้ยืมที่บริหารจัดการโดยประเทศเพื่อนบ้านรายใหญ่ของโลก แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ยังถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ หลังจากที่อัตราดอกเบี้ยติดลบครั้งล่าสุดของโลกอยู่ที่ -0.1% เป็นเวลาหลายปี

แม้ว่าการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของ Ueda สู่ภาวะปกติจะราบรื่นกว่าที่คาดไว้ แต่ก็มีอุปสรรคอยู่บ้าง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองของ BOJ ในเดือนกรกฎาคมทำให้ตลาดเกิดการล่มสลายในช่วงต้นเดือนสิงหาคม รวมถึงดัชนี Nikkei ที่ร่วงลงรายวันมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ แต่สุดท้ายตลาดก็ปรับตัวลง

อูเอดะให้คำมั่นว่าจะสื่อสารอย่างรอบคอบก่อนที่ BOJ จะเคลื่อนไหวครั้งต่อไป ผู้ว่าการรายนี้ไม่ได้ไปไกลถึงขั้นใช้รูปแบบการสื่อสารแบบที่ประธาน Fed นายเจอโรม พาวเวลล์ชื่นชอบ ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเคลื่อนไหวอัตราดอกเบี้ยที่รออยู่โดยกล่าวว่า "ถึงเวลาแล้ว"

การที่อุเอดะเลือกใช้คำว่า “ใกล้” ทำให้เขาสามารถบอกเป็นนัยๆ ได้ว่าจะมีการเคลื่อนไหวเกิดขึ้น โดยไม่ได้จำกัดตัวเองอยู่ในเดือนที่แน่นอน

ในบทสัมภาษณ์สื่อที่เผยแพร่เมื่อวันเสาร์ ผู้ว่าการฯ กล่าวว่าเขากำลังจับตาดูการเจรจาเรื่องค่าจ้าง ตลอดจนความเสี่ยงใดๆ ที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขณะที่ทางการกำลังพยายามวางแผนให้เศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างนุ่มนวลในช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนผ่านทางการเมือง การปรับขึ้นค่าจ้างอย่างแข็งแกร่งที่เกิดขึ้นในฤดูใบไม้ผลิเป็นแรงผลักดันให้ธนาคารกลางตัดสินใจยกเลิกโปรแกรมกระตุ้นเศรษฐกิจในเดือนมีนาคม

ในวันที่ตัดสินใจในเดือนนี้ อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นอาจลดลงจากการเคลื่อนไหวของทั้งสองฝ่าย เมื่อวันจันทร์ นักลงทุนมองว่ามีโอกาสประมาณ 67% ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และมีโอกาสประมาณ 61% ที่บีโอเจจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากเมื่อเดือนที่แล้ว

“หากเฟดเคลื่อนไหวแต่บีโอเจไม่เคลื่อนไหว อาจส่งผลต่อความระมัดระวังของบีโอเจและทำให้เงินเยนอ่อนค่าลง” นากายามะกล่าว “ซึ่งอาจเป็นแหล่งที่มาของความสับสนและอาจทำให้ตลาดการเงินไม่มั่นคงได้”

นักเศรษฐศาสตร์บางคนมองว่าปัจจัยทางการเมืองอาจผลักดันให้ BOJ ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงเดือนมกราคม เหตุผลประการหนึ่งที่ทำให้ต้องหยุดชะงักก็คือ นายกรัฐมนตรีชิเงรุ อิชิบะมีจุดยืนที่อ่อนแอ หลังจากที่พรรคร่วมรัฐบาลสูญเสียเสียงข้างมากในขณะที่ประสบความล้มเหลวในการเลือกตั้งครั้งเลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2552

นายกรัฐมนตรีต้องแสวงหาความร่วมมือจากพรรคฝ่ายค้านเพื่อช่วยผ่านงบประมาณเพิ่มเติม 14 ล้านล้านเยน (93,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือ 417,730 ล้านริงกิต) เพื่อระดมทุนสำหรับแพ็คเกจกระตุ้นเศรษฐกิจ นอกจากนี้ รัฐบาลยังต้องการการสนับสนุนจากพรรคการเมืองเหล่านี้ในการจัดทำงบประมาณประจำและดำเนินการแก้ไขกฎหมาย

นักเศรษฐศาสตร์จากพรรค BNP Paribas ริวทาโร่ โคโนะ และฮิโรชิ ชิราอิชิ เขียนในรายงานเมื่อวันจันทร์ว่า "อิชิบะกำลังเดินบนเชือกเส้นเล็กเนื่องจากพรรคร่วมรัฐบาลของเขาไม่มีเสียงข้างมากในรัฐสภา" "BOJ อาจตัดสินใจรอหากรัฐบาลของอิชิบะไม่สามารถสื่อสารได้อย่างเหมาะสม" ขณะเดียวกันก็ต้องรักษาสมดุลของภารกิจอื่นๆ ด้วย

อย่างไรก็ตาม หากอูเอดะไม่คิดว่าจะมีโอกาสที่ดีในการขึ้นเงินเดือนในเดือนธันวาคม เขาก็คงจะไม่ยอมรับคำขอสัมภาษณ์นี้ ตามที่นาโอมิ มูกูรูมะ ผู้สังเกตการณ์ BOJ มาอย่างยาวนานกล่าว ผู้ว่าการให้สัมภาษณ์กับสื่อมวลชนเพียงปีละ 2 ครั้งเท่านั้น ดังนั้น ช่วงเวลาของเรื่องราวเมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้วจึงอาจเกี่ยวข้องกัน

Muguruma หัวหน้านักยุทธศาสตร์ตราสารหนี้ของบริษัท Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities เขียนไว้ในบันทึกว่า “หาก BOJ กำลังพิจารณาเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม ก็ไม่จำเป็นต้องสัมภาษณ์ตอนนี้เพื่อระบุถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย BOJ กำลังวางรากฐานสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมเดือนธันวาคม”

ที่มา: Theedgemarkets

อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดไว้และอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางเป็นเดือนที่ 3 ซึ่งถือเป็นสัญญาณของเสถียรภาพด้านราคา

สำนักงานสถิติรายงานเมื่อวันอังคารว่า ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนพฤศจิกายนเพิ่มขึ้น 1.5% จากปีก่อน ซึ่งเร่งตัวขึ้นจาก 1.3% ในเดือนต.ค. นักเศรษฐศาสตร์ที่บลูมเบิร์กสำรวจคาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตของราคาจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.7%

ข้อมูลล่าสุดมาจากธนาคารกลางเกาหลีใต้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากทางการรีบปรับนโยบายเพื่อรักษาโมเมนตัมเศรษฐกิจ

ผู้กำหนดนโยบายมีความกังวลว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจหยุดชะงักหลังจากผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเติบโตน้อยกว่าที่คาดไว้ในไตรมาสที่ 3 การที่โดนัลด์ ทรัมป์กลับเข้าทำเนียบขาวในเดือนหน้าอาจสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจเกาหลีใต้ที่พึ่งพาการค้าในรูปแบบของภาษีศุลกากรและมาตรการอื่นๆ

Gweon Heejin นักเศรษฐศาสตร์จาก KB Securities ซึ่งคาดว่าธนาคารกลางเกาหลีใต้จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 กล่าวว่า "ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอันเป็นผลจากความตึงเครียดทางการค้า อาจส่งผลกระทบต่อสกุลเงินของเกาหลีใต้ และส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อในปีหน้า"

ธนาคารกลางบังกลาเทศคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตช้าลงเหลือ 1.9% ในปี 2568 จาก 2.2% ในปี 2567 ซึ่งบ่งชี้ถึงการชะลอตัวของแรงขับเคลื่อนการส่งออก ในการประชุมคณะกรรมการเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางบังกลาเทศยังได้ปรับลดคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในปีหน้าลงเหลือ 1.9% ซึ่งเป็นการปรับแก้ไข 20 จุดพื้นฐานจากมุมมองเมื่อเดือนสิงหาคม

นักเศรษฐศาสตร์มองว่าการใช้จ่ายภาคเอกชนที่อ่อนแอ การส่งออกที่ชะลอตัว และความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่ยังคงตกค้างอยู่ในภาคก่อสร้าง เป็นปัจจัยที่อาจผลักดันให้ธนาคารกลางแห่งประเทศเกาหลีใต้เร่งดำเนินการผ่อนปรนนโยบายในปี 2568 การที่ธนาคารกลางทั่วโลก เช่น ธนาคารกลางสหรัฐ จะดำเนินนโยบายของตนเองอย่างไรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ก็จะส่งผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางเช่นกัน

ดัชนีราคาผู้บริโภคพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากที่รัฐบาลได้ดำเนินการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อกระตุ้นการเติบโตในช่วงที่มีการระบาดของไวรัสโคโรนา ขณะนี้ธนาคารกลางหลายแห่งรู้สึกมั่นใจมากพอที่จะผ่อนปรนนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น หลังจากที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้

ตัวเลขล่าสุดนั้นเบี่ยงเบนไปบางส่วนจากฐานที่ต่ำลงเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งการเติบโตของราคาผู้บริโภคนั้นลดลง 50 จุดพื้นฐานเป็น 3.3 เปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนหน้า การลดภาษีน้ำมันเชื้อเพลิงอาจส่งผลต่อตัวเลขดังกล่าวในเดือนพฤศจิกายนด้วยเช่นกัน

ราคาผู้บริโภคที่ไม่รวมพลังงานและอาหารเพิ่มขึ้นร้อยละ 1.9 จากปีก่อนในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานนั้นยังอยู่ภายใต้การควบคุมเป็นส่วนใหญ่ แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจากร้อยละ 1.8 ในเดือนตุลาคมก็ตาม

ดัชนีราคาค่าครองชีพเพิ่มขึ้น 1.6% จากปีก่อน ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 1.2% ในเดือนก่อนหน้า ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติเกาหลี ดัชนีราคาอาหารสดแยกต่างหากเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนพฤศจิกายน เมื่อเทียบกับการเติบโต 1.6% ในเดือนตุลาคม ข้อมูลดังกล่าวระบุ ค่าสาธารณูปโภคที่เกี่ยวข้องกับไฟฟ้า แก๊ส และน้ำเพิ่มขึ้น 3% โดยรักษาระดับราคาไว้เท่าเดิมเป็นเวลา 3 เดือนติดต่อกัน

ที่มา: Straitstimes

ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ของสหรัฐฯ พยายามดิ้นรนอย่างหนักเพื่อสร้างแรงกระตุ้นที่สำคัญในวันอังคาร และเคลื่อนไหวอยู่ในช่วงต่ำกว่า 68.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระหว่างการซื้อขายในตลาดเอเชีย

ข้อตกลงหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและกลุ่มก่อการร้าย Hezbollah ซึ่งมีฐานอยู่ในเลบานอน ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานจากตะวันออกกลางลง ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาน้ำมันดิบดิ่งลงใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ที่แตะระดับเมื่อวันจันทร์ นอกจากนี้ การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD) เมื่อเร็วๆ นี้ ยังส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ของสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงราคาน้ำมันดิบด้วย

อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนที่เลวร้ายลงยังคงส่งผลให้ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงสูงอยู่และยังเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมันดิบ นอกจากนี้ ความคาดหวังที่ว่ากลุ่มประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (โอเปก+) และพันธมิตรจะชะลอแผนการเพิ่มการผลิตออกไปอีกท่ามกลางความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการเติบโตของอุปสงค์ที่ชะลอตัวลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบมีแนวโน้มลดลง

นอกจากนี้ ดูเหมือนว่าบรรดานักเทรดจะลังเลที่จะเดิมพันแบบก้าวร้าวและเลือกที่จะรอรายงานเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญของสหรัฐฯ ที่กำหนดไว้ในช่วงต้นเดือนใหม่ ซึ่งรวมถึงรายละเอียดการจ้างงานรายเดือนของสหรัฐฯ หรือรายงาน การจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ข้อมูลสำคัญเหล่านี้จะส่งผลต่อความคาดหวังเกี่ยวกับแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลให้อุปสงค์ของดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นและส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับน้ำมัน WTI

น้ำมัน WTI คืออะไร?

น้ำมัน WTI เป็นน้ำมันดิบชนิดหนึ่งที่จำหน่ายในตลาดต่างประเทศ WTI ย่อมาจาก West Texas Intermediate ซึ่งเป็นหนึ่งในสามประเภทหลัก ได้แก่ น้ำมันดิบเบรนท์และน้ำมันดิบดูไบ WTI ยังถูกเรียกว่า “light” และ “sweet” เนื่องจากมีแรงโน้มถ่วงและปริมาณกำมะถันค่อนข้างต่ำตามลำดับ ถือเป็นน้ำมันคุณภาพสูงที่กลั่นได้ง่าย มีแหล่งผลิตในสหรัฐอเมริกาและจำหน่ายผ่านศูนย์กลาง Cushing ซึ่งถือเป็น “จุดตัดของท่อส่งน้ำมันของโลก” WTI ถือเป็นมาตรฐานสำหรับตลาดน้ำมันและราคา WTI มักถูกอ้างอิงในสื่อต่างๆ

ปัจจัยใดบ้างที่มีผลต่อราคาน้ำมัน WTI?

เช่นเดียวกับสินทรัพย์ทั้งหมด อุปทานและอุปสงค์เป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันราคาน้ำมันดิบ WTI ดังนั้น การเติบโตของโลกอาจเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้อุปสงค์เพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน การเติบโตของโลกก็อาจอ่อนแอลงได้เช่นกัน ความไม่มั่นคงทางการเมือง สงคราม และการคว่ำบาตรอาจขัดขวางอุปทานและส่งผลกระทบต่อราคา การตัดสินใจของกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ OPEC ถือเป็นปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ส่งผลต่อราคา มูลค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ มีอิทธิพลต่อราคาน้ำมันดิบ WTI เนื่องจากน้ำมันส่วนใหญ่ซื้อขายกันด้วยดอลลาร์สหรัฐฯ ดังนั้น หากดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง ราคาน้ำมันก็จะยิ่งถูกลง และในทางกลับกัน

ข้อมูลสินค้าคงคลังมีผลกระทบต่อราคาน้ำมัน WTI อย่างไร

รายงานสต็อกน้ำมันประจำสัปดาห์ที่เผยแพร่โดยสถาบันปิโตรเลียมแห่งอเมริกา (API) และสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงาน (EIA) มีผลกระทบต่อราคาน้ำมัน WTI การเปลี่ยนแปลงของสต็อกน้ำมันสะท้อนถึงอุปทานและอุปสงค์ที่ผันผวน หากข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสต็อกน้ำมันลดลง อาจบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น สต็อกน้ำมันที่สูงขึ้นอาจสะท้อนถึงอุปทานที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง รายงานของ API จะเผยแพร่ทุกวันอังคาร และรายงานของ EIA จะเผยแพร่ในวันถัดไป โดยปกติแล้วผลลัพธ์จะใกล้เคียงกัน โดยจะตกลงไม่เกิน 1% ของเวลาทั้งหมด 75% ข้อมูลของ EIA ถือว่าเชื่อถือได้มากกว่า เนื่องจากเป็นหน่วยงานของรัฐบาล

OPEC มีอิทธิพลต่อราคาน้ำมัน WTI อย่างไร?

OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries) เป็นกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมัน 12 ประเทศที่ร่วมกันกำหนดโควตาการผลิตสำหรับประเทศสมาชิกในการประชุมปีละ 2 ครั้ง การตัดสินใจของประเทศเหล่านี้มักส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมัน WTI เมื่อ OPEC ตัดสินใจลดโควตา อาจทำให้อุปทานตึงตัว ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น แต่เมื่อ OPEC เพิ่มการผลิต จะส่งผลตรงกันข้าม OPEC+ หมายถึงกลุ่มที่ขยายใหญ่ขึ้น ซึ่งรวมถึงประเทศนอกกลุ่ม OPEC จำนวน 10 ประเทศ โดยประเทศที่โดดเด่นที่สุดคือรัสเซีย

ที่มา: FXSTREET

GDP เติบโตต่ำกว่าศักยภาพของโรมาเนีย

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจมีผลงานแย่กว่าที่คาดไว้อย่างเห็นได้ชัดในช่วงเก้าเดือนแรกของปี โดยเติบโตเพียง 0.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YTD) การเติบโตประจำปีพิมพ์ออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้อีกครั้งที่ 1.1% ในไตรมาสที่สาม แม้ว่าข้อมูลที่จะออกในวันที่ 6 ธันวาคมจะเผยให้เห็นภาพรวมทั้งหมด แต่ข้อมูลที่มีความถี่สูงและหลักฐานเชิงประจักษ์ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มการบริโภคภาคเอกชนที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องและการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายเพื่อการลงทุนเพียงเล็กน้อย ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ได้รับผลกระทบจากการส่งออกสุทธิ เมื่อพิจารณาจากบริบทของการเลือกตั้ง การใช้จ่ายของรัฐบาลน่าจะยังคงสูงจนถึงสิ้นปี การใช้จ่ายปัจจุบัน (คิดเป็น % ของ GDP) สูงขึ้นประมาณ 2.0pp ในปีนี้เมื่อเทียบกับปี 2023 โดยเติบโตในระดับที่มากในไตรมาสที่สาม ตามข้อมูลการดำเนินการด้านงบประมาณจนถึงเดือนตุลาคม

ในด้านอุปทาน กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับวิศวกรรมโยธายังคงโดดเด่นกว่าภาคส่วนอื่นๆ เกือบทั้งหมด โดยกิจกรรมการผลิตและบริการส่วนใหญ่ยังคงเป็นปัจจัยที่ถ่วงผลผลิตหรืออย่างน้อยที่สุดก็เป็นกลาง แนวโน้มที่น่ากังวลหลักมาจากภาคไอทีซึ่งติดลบมาเป็นเวลาสี่เดือนแล้ว และจากภัยแล้งในปีนี้ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลผลิตทางการเกษตร รวมถึงเงินเฟ้อด้านอาหาร

โดยรวมแล้ว เมื่อไม่นานนี้ เราได้ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตสำหรับปี 2024 จาก 1.3% เป็น 1.0% เนื่องจากการเติบโตที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องและศักยภาพในการปรับปรุงที่จำกัดในปีนี้ โดยพื้นฐานแล้ว แม้ว่าอุปสงค์ภายในจะแข็งแกร่ง แต่เศรษฐกิจยังคงมีประสิทธิภาพต่ำในการป้องกันไม่ให้ผลประโยชน์จากกิจกรรมที่แข็งแกร่งหายไปจากภายนอกผ่านการนำเข้า ซึ่งส่งผลกระทบต่อการเติบโต

การเร่งการเติบโตในปี 2025 ยังคงเป็นกรณีฐานของเรา

ที่มา: NSI, ING

ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 สัญญาณเริ่มต้นแสดงให้เห็นภาพรวมที่คลุมเครือ ดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ (ESI) เริ่มฟื้นตัวในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยซึ่งขับเคลื่อนโดยการเติบโตของค่าจ้างที่ยังสูง น่าจะช่วยผลักดันโมเมนตัมที่ต่อเนื่องของการบริโภคส่วนบุคคลในระยะใกล้ ในด้านลบมากกว่านั้น รายได้จริงบางส่วนจะสูญเสียไปเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้นในช่วงปลายปี ยิ่งไปกว่านั้น ความปรารถนาของผู้กำหนดนโยบายที่จะรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนสัมพันธ์จนถึงสิ้นปีที่ผันผวนอาจนำไปสู่เงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในช่วงหลังนี้ ซึ่งเห็นได้จากส่วนเกินสภาพคล่องระหว่างธนาคารที่ลดลง ในทางกลับกัน สิ่งนี้อาจส่งผลให้การเติบโตของสินเชื่อผู้บริโภคที่แข็งแกร่งอยู่แล้วถึงจุดสูงสุดภายในสิ้นปีนี้ โดยรวมแล้ว แม้ว่าการบริโภคส่วนบุคคลน่าจะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาสที่สี่ แต่ก็ยังคงมีสัญญาณเริ่มต้นของความเหนื่อยล้าอยู่บ้าง

หลังจากคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโต 1.0% ในปีนี้ สำหรับปี 2025 เราได้คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะเติบโตเร่งขึ้นเป็น 2.6% ในระดับเทคนิค ผลกระทบจากเศรษฐกิจที่เติบโตต่ำในปีนี้จะส่งผลในเชิงบวก สำหรับปัจจัยขับเคลื่อนเศรษฐกิจ การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างจริง (แม้จะน้อยกว่าในปี 2024) และการปรับขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำครั้งใหม่จะยังคงเป็นแรงผลักดันการบริโภคภาคเอกชน ในขณะที่การลงทุนขนาดใหญ่ที่ได้รับทุนจากสหภาพยุโรปจะยังคงดำเนินต่อไป นอกจากนี้ การปรับดัชนีเงินบำนาญอัตโนมัติก็มีกำหนดในเดือนมกราคม 2025 เช่นกัน ซึ่งจะกระตุ้นการบริโภคเพิ่มเติม อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในเขตยูโรน่าจะจำกัดการตกต่ำของภาคส่วนภายนอกได้บ้าง แม้ว่าในระยะนี้ มุมมองของสภาของเราคือปัจจัยเชิงโครงสร้างจะยังคงทำให้กิจกรรมในยุโรปยังคงอ่อนแอต่อไปอย่างน้อยก็ในระยะใกล้ ศักยภาพในการเติบโตอาจมาจากท่าทีทางการคลังที่ขยายตัวมากขึ้นในเยอรมนีในปีหน้า ขึ้นอยู่กับผลการเลือกตั้งในช่วงต้น

หากย้อนกลับไปที่ปัจจัยในท้องถิ่น การปฏิรูปทางการคลังที่จะเริ่มดำเนินการในปีหน้าอาจกำลังดำเนินการอยู่ ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นได้ ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตามองคือโครงสร้าง ขอบเขต และช่วงเวลาของการเปลี่ยนแปลงทางการคลังเหล่านี้ ในมุมมองของเรา ยิ่งการเจรจาทางการเมืองเพื่อจัดตั้งรัฐบาลใหม่ยาวนานขึ้นเท่าใด ความเสี่ยงต่อมาตรการทางการคลังที่ไม่เหมาะสมก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น โดยรวมแล้ว ความเสี่ยงต่อการเติบโตที่เกิดจากบริบทการเลือกตั้งในปัจจุบันนั้นสูงขึ้นและมีแนวโน้มด้านลบอย่างไม่สมดุล

ในทางกลับกัน การกระตุ้นกิจกรรม ผลผลิต และความคาดหวังทางธุรกิจในอนาคตในช่วงแรกอาจเกิดจากความคืบหน้าที่เกิดขึ้นจากการลงทุนขนาดใหญ่ (โดยเฉพาะถนน) ในขณะนั้นและในอนาคต ในท้ายที่สุด โครงการที่ดำเนินการพร้อมกันหลายโครงการเป็นงานสาธารณะที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในรุ่น ซึ่งล่าช้าไปหลายปี ไม่น่าจะนานก่อนที่โครงการเหล่านี้จะเริ่มส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพและความคาดหวังทางธุรกิจอย่างเห็นได้ชัด สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด การกระตุ้นกิจกรรมยังมาจากการยกระดับเชงเก้นซึ่งกำหนดไว้ในเดือนมกราคม 2025 อีกด้วย

ข้อสรุปก็คือ การแก้ไขทางการคลังอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตในระยะสั้นในระดับหนึ่ง หากล่าช้าออกไป จะทำให้ต้องใช้มาตรการที่ไม่เหมาะสม (เช่น การเพิ่มภาษีหลักหนึ่งรายการหรือมากกว่านั้นมากกว่าที่วางแผนไว้) อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของเรา การสร้างความน่าเชื่อถือทางการคลังกลับคืนมาเป็นสิ่งจำเป็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากปีที่ขาดดุลงบประมาณอาจเกิน 8.0% ของ GDP การรักษาการเข้าถึงตลาดและการจัดหาเงินทุนอย่างราบรื่นมีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่การปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตที่ขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐานกำลังดำเนินไปอย่างเต็มที่ ในบริบทระหว่างประเทศที่การทำธุรกิจแบบเฟรนด์ชอร์และเนียร์ชอร์ยังคงเป็นนโยบายสำคัญอันดับต้นๆ

เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านเศรษฐกิจ แม้แต่ในสถานการณ์ที่ภูมิทัศน์ทางการเมืองเปลี่ยนไปสู่การมุ่งเน้นความต่อเนื่องของนโยบายน้อยลง ผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตและการสูญเสียทางการเงินเพิ่มเติมก็อาจยังถูกจำกัดโดยเกณฑ์ RRP ที่ค่อนข้างตึงตัวซึ่งต้องมีการจ่ายเงินจากสหภาพยุโรปจำนวนมาก

การคลัง – การเล่นสเก็ตบนน้ำแข็งบางๆ

ที่มา : กระทรวงการคลัง, ING

ความอดทนของตลาดต่อพัฒนาการทางการคลังถูกทดสอบอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2024 สาเหตุมาจากทั้งการปรับเป้าหมายการขาดดุลงบประมาณและความต้องการเงินทุนในระยะสั้นขึ้นตามมา รวมถึงการตั้งคำถามอย่างสมเหตุสมผลเกี่ยวกับเส้นทางที่น่าเชื่อถือสู่การขาดดุล 3.0% ในระยะยาว ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลการเลือกตั้งทำให้มีความไม่แน่นอนมากขึ้น ส่งผลให้มีความเสี่ยงด้านดีต่อการขาดดุลในปี 2025 เพิ่มขึ้น

เราคิดว่ามีแนวโน้มสูงมากที่การปรับดัชนีเงินบำนาญอัตโนมัติ 12.1% จะเริ่มมีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนมกราคม 2568 การปรับขึ้นเงินบำนาญครั้งนี้จะเกิดขึ้นควบคู่กับการปรับขึ้นครั้งล่าสุดเมื่อเดือนกันยายน 2567

ความเสี่ยงด้านความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจยังคงส่งผลต่อราคาตลอดเส้นอัตราผลตอบแทน ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอยู่แล้วได้รับแรงกดดัน

พื้นที่ประนีประนอมที่สำคัญอาจหมุนรอบการถกเถียงทางเศรษฐกิจการเมืองแบบปกติในปีนี้น้อยลง เช่น การเก็บภาษีแบบอัตราคงที่หรือแบบอัตราก้าวหน้า ประเด็นเช่น เงินบำนาญทหาร ธรรมาภิบาลขององค์กร และมิติของกลไกของรัฐน่าจะมีอิทธิพลเหนือการถกเถียง ประเด็นถัดไปอาจได้แก่ การเก็บภาษี SMEs อสังหาริมทรัพย์ เงินปันผล และความหรูหรา

แม้ว่าความคืบหน้าจะค่อนข้างแตกต่างกัน แต่รัฐบาลก็สามารถส่งมอบข้อกำหนดการปฏิรูปขั้นต่ำได้ในระดับหนึ่ง ในขณะที่ยังคงรักษาเวทีการเมืองในท้องถิ่นให้สอดคล้องกัน การดำเนินการดังกล่าวช่วยจำกัดการสูญเสียเงินของสหภาพยุโรปได้เป็นส่วนใหญ่ แต่การสะสมความล่าช้าเพิ่มเติมไม่ใช่ทางเลือก หากประเทศยังต้องการใช้เงินทุนจากสหภาพยุโรปให้เต็มที่

ความสัมพันธ์กับ EC และ EU ยังคงอยู่ในสภาพดี ซึ่งเป็นองค์ประกอบที่อยู่ในอันดับต้นๆ ของทั้งนักลงทุนและแผนผังความน่าเชื่อถือของหน่วยงานจัดอันดับ แม้จะมีการขาดดุลการคลังจำนวนมากและขั้นตอน EDP ก็ตาม

โครงสร้างของแพ็คเกจทางการเงินใหม่ยังคงไม่แน่นอน สถานการณ์สมมติอาจเกี่ยวข้องกับการลดเพดาน SMEs อย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับภาระภาษีที่สูงขึ้นสำหรับทรัพย์สิน สินค้าฟุ่มเฟือย และเงินปันผล รวมถึงการยกเลิกสิ่งอำนวยความสะดวกทางการเงินสำหรับอุตสาหกรรมบางประเภททั้งหมด ไม่ควรยกเว้นการขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่มและ/หรือภาษีเงินได้ แต่แนวโน้มเงินเฟ้อที่ปรับขึ้นในระยะกลางทำให้เรื่องนี้ซับซ้อนมากขึ้นอย่างมาก

ในด้านรายจ่าย แม้ว่าสภาพแวดล้อมหลังการเลือกตั้งจะสนับสนุนการแก้ไขดังกล่าวในเชิงทฤษฎี แต่ประเด็นนี้ยังคงเป็นหนึ่งในประเด็นที่เปิดเผยต่อความเห็นพ้องของรัฐบาลผสมชุดใหม่มากที่สุด

สำหรับแนวโน้ม เรายังคงคาดการณ์ว่างบประมาณขาดดุล 8% ของ GDP ในปี 2025 และ 7.0% ในปี 2025 การใช้จ่ายอย่างแข็งขันในปีนี้ยังคงสร้างความประหลาดใจได้ เนื่องจากร่างพระราชกฤษฎีกาฉุกเฉินที่เผยแพร่บนเว็บไซต์กระทรวงการคลังเมื่อวันที่ 2 ธันวาคม ระบุว่าเพดานของงบประมาณขาดดุลปี 2024 อยู่ที่ 8.58% ของ GDP โดยรวมแล้ว ในส่วนของต้นทุนการเงิน การออกพันธบัตรที่ยังคงสูง เส้นทางเงินเฟ้อที่แก้ไข และเบี้ยประกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นน่าจะยังคงกดดันระดับผลตอบแทนของประเทศ การจัดตั้งรัฐบาลผสมโดยเร็วจะเป็นประโยชน์อย่างมาก แต่ตลาดอาจยังคงรอมาตรการที่เป็นรูปธรรมก่อนที่จะฟื้นคืนความรู้สึกเชิงบวกต่อหนี้ของโรมาเนีย

ดุลการชำระเงิน (BoP) – กำไรจากปีที่แล้วมีระยะเวลาสั้น

ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี ดุลการค้า (ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของ BoP) แย่ลงอย่างเห็นได้ชัด โดยขาดดุลเพิ่มขึ้น 15.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับจากการเพิ่มขึ้นของปีที่แล้วแล้ว ปัจจัยเชิงลบเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2023 ได้แก่ การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มอาหาร เชื้อเพลิง สารเคมี และผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป ประกอบกับส่วนเกินที่ลดลงมากในกลุ่มวัตถุดิบ การขาดดุลที่ลดลงเกิดขึ้นในภาคยานยนต์

ความต้องการภายในที่แข็งแกร่งผลักดันให้เกิดความไม่สมดุลทางการค้าสูงขึ้น

ที่มา: NSI, ING

โดยรวมแล้ว ตัวเลขดุลการค้ายังคงสะท้อนถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง ซึ่งเกิดจากการตอบสนองอย่างรวดเร็วของผู้บริโภคต่อการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างจริง การลดลงของงบประมาณอย่างมีนัยสำคัญ และการลงทุนขนาดใหญ่ ปัจจัยทั้งหมดนี้ทำให้การนำเข้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่สถานะของอุตสาหกรรมของเยอรมนีและกิจกรรมของยุโรปโดยรวมยังคงอ่อนแอ ซึ่งส่งผลกระทบต่อการส่งออก

สำหรับปี 2025 เราไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในพลวัตของดุลการค้า เนื่องจากเราไม่คาดว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญหรือฉับพลัน ในขณะเดียวกัน เรามองว่าแนวโน้มของเศรษฐกิจยูโรโซนยังคงค่อนข้างมืดมน ซึ่งจะยังคงเป็นอุปสรรคต่อการส่งออกในระยะใกล้ ความเสี่ยงด้านบวกนั้นมาจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นในเยอรมนี ในขณะที่ความเสี่ยงด้านลบนั้นมาจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่เข้ามามีบทบาท

เมื่อหันมาดูการเกินดุลของภาคบริการ คาดว่าในปี 2024 จะมีการลดลงเมื่อเทียบกับการเกินดุล 13.5 พันล้านยูโรในปี 2023 เนื่องจากขณะนี้การเกินดุลในช่วงครึ่งปีแรกลดลงเกือบ 15.0% กิจกรรมการขนส่งและไอทีน่าจะยังคงทำให้มีการเกินดุลส่วนใหญ่ต่อไป ในขณะเดียวกัน การท่องเที่ยวในต่างประเทศน่าจะยังคงส่งผลกระทบเชิงลบต่อดุลการค้าภาคบริการในอนาคตอันใกล้

สำหรับรายการอื่นๆ เราคาดว่าเงินทุนจากสหภาพยุโรปที่ไหลเข้าเพื่อโครงการโครงสร้างพื้นฐานจะยังคงช่วยกระตุ้นบัญชีทุนต่อไป ในขณะที่การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ เราอาจเห็นการฟื้นตัวเล็กน้อย เนื่องจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ เริ่มสร้างโอกาสทางธุรกิจใหม่ๆ ซึ่งก่อนหน้านี้ไม่สามารถทำได้

โดยรวมแล้ว เราคาดว่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจะยังคงสูงในปี 2568 เช่นกัน อย่างไรก็ตาม เราได้คาดการณ์การปรับปรุงเล็กน้อยจาก -7.9% ของ GDP ที่คาดการณ์ไว้ในปีนี้เป็น -7.4% ของ GDP

บัญชีเดินสะพัดขาดดุลรุนแรงขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2566

ที่มา: NSI, ING

เรตติ้ง – ไม่คาดว่าจะปรับลด แต่ความเสี่ยงก็เพิ่มขึ้น

ความผันผวนทางการคลังที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องพร้อมการปรับลดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นอย่างช้าๆ จะยังคงเป็นสาเหตุหลักที่หน่วยงานจัดอันดับเครดิตกังวล และส่งผลกระทบต่อโอกาสของโรมาเนีย แม้ว่าเกณฑ์สำหรับการปรับลดระดับจะยังคงสูงอยู่ แต่เราคิดว่าความเสี่ยงสำหรับแนวโน้มเชิงลบในที่สุดไม่สามารถละเลยได้ และมีแนวโน้มว่าจะเพิ่มขึ้น

โดยรวมแล้ว เราคาดว่ารายงานการจัดอันดับจะแสดงโทนที่รุนแรงขึ้นเกี่ยวกับการพัฒนาทางการคลัง อย่างไรก็ตาม เราเห็นว่าการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือเป็นไปได้ในกรณีที่มีปัญหาการดูดซับเงินทุนของสหภาพยุโรปในเร็วๆ นี้และสำคัญ ซึ่งไม่ใช่กรณีในขณะนี้ หรือในกรณีที่ความสัมพันธ์กับคณะกรรมาธิการยุโรปเสื่อมถอยลงโดยทั่วไป ซึ่งไม่ใช่กรณีพื้นฐาน ช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนทางการเมืองที่ยาวนาน (ซึ่งไม่ได้คาดการณ์ไว้เช่นกัน) อาจส่งผลในด้านลบด้วยเช่นกัน เนื่องจากจะทำให้การปฏิรูปทางการคลังที่จำเป็นล่าช้า อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่าการขาดดุลยังคงอยู่ในระดับสูง แต่มีแผนที่ตกลงกับคณะกรรมาธิการยุโรปเพื่อสนับสนุนการไหลเข้าของเงินทุนของสหภาพยุโรปและความเชื่อมั่นของตลาดการเงิน โดยหลักการแล้ว ควรจะทำให้หน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือไม่ปรับลดอันดับของโรมาเนียในช่วงระยะเวลาคาดการณ์

นโยบายการเงินและอัตราเงินเฟ้อกลับมามีบทบาทอีกครั้งในระยะยาว

ธนาคารกลางยุโรปเริ่มผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราเงินเฟ้อที่ค่อนข้างดีตลอดครึ่งปีแรก การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดฐานในช่วงฤดูร้อนส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 6.50% ซึ่งเป็นระดับเดียวกับที่คงอยู่มาตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของเราที่ว่าปัจจุบันมีเพียงการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไปและช้าๆ เท่านั้นที่เป็นไปได้ เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในระยะกลาง โดยเงินเฟ้อบางส่วน โดยเฉพาะเงินเฟ้อในกลุ่มอาหาร ได้ปรับตัวสูงขึ้นแล้ว นอกจากนี้ เงินเฟ้อในกลุ่มบริการยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อในระยะกลางมีแนวโน้มสูงขึ้น ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเร่งตัวขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ปัจจัยดังกล่าว ประกอบกับความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นจากการเลือกตั้งท้องถิ่น ภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายของธนาคารกลางในตลาดหลัก อาจส่งผลให้ NBR ต้องใช้กลยุทธ์ทางนโยบายที่เกี่ยวข้องกับสภาพคล่องส่วนเกินในตลาดระหว่างธนาคารน้อยลง โปรดจำไว้ว่า ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา กระแสเงินทุนจากสหภาพยุโรปที่ไหลเข้าและการขายหนี้ FX ของรัฐบาลได้กระตุ้นให้สภาพคล่องส่วนเกินระหว่างธนาคารเพิ่มขึ้นโดยอ้อม ซึ่งแตะระดับสูงสุดที่ 60.7 พันล้านริงกิตในเดือนมกราคมของปีนี้ ในทางปฏิบัติ ส่งผลให้เงื่อนไขทางการเงินของทั้งรัฐบาลและภาคเอกชนผ่อนคลายลงเมื่อเทียบกับผลลัพธ์ที่ NBR เข้ามาแทรกแซงเพื่อทำให้สภาพคล่องส่วนเกินนี้ปราศจากเชื้อโดยใช้อัตราดอกเบี้ยตามนโยบาย ดังนั้น อัตราดอกเบี้ยในตลาดจึงขึ้นอยู่กับสิ่งอำนวยความสะดวกด้านเงินฝากของธนาคาร ไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยหลัก

เมื่อไม่นานมานี้ อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารเริ่มเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัดจากระดับเดิมที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 5.50% และในขณะที่เขียนบทความนี้ อัตราดอกเบี้ยดังกล่าวอยู่ในระดับกลางระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 5.50% และอัตราดอกเบี้ยหลัก 6.50% ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่า NBR ต้องการให้สภาพคล่องส่วนเกินเข้าใกล้ระดับที่สามารถควบคุมได้ หากจำเป็น โดยไม่ต้องมีการแทรกแซงตลาดครั้งใหญ่และกะทันหัน ดังนั้น ไม่ควรละเลยที่จะเห็นว่าในอนาคต เราอาจเห็นระดับสภาพคล่องส่วนเกินอยู่ระหว่าง 10,000 ล้านริงกิตถึง 20,000 ล้านริงกิต ซึ่งเป็นระดับกลางระหว่างการแก้ไขปัญหาความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นและการรักษาเงื่อนไขทางการเงินที่ไม่ตึงตัวเกินไป

เราเชื่อว่าข้อจำกัดด้านนโยบายของ NBR มีผลกระทบต่ออุปสงค์ในประเทศและกิจกรรมสินเชื่อในระดับจำกัด นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังเพิ่มขึ้นจากความเป็นไปได้ที่แรงกดดันด้านราคาอาหารและพลังงานจะกระทบต่อเศรษฐกิจพร้อมกันหรือในช่วงเวลาสั้นๆ ในช่วงเวลาที่ค่าจ้างขั้นต่ำและเงินบำนาญยังคงเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ความเสี่ยงต่อความจำเป็นในการรักษาพื้นที่ทางนโยบายในระยะใกล้เพิ่มมากขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับคำใบ้ล่าสุดของผู้ว่าการ Isarescu ที่ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงอยู่ที่เดิมจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลังและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ตามมา

สำหรับตลาด FX เรายังคงคิดว่า EUR/RON มีโอกาสน้อยมากที่จะเคลื่อนตัวจากระดับปัจจุบันในระยะสั้น NBR น่าจะตั้งเป้าให้แนวโน้มเงินเฟ้อกลับมาเป็นปกติโดยเร็วที่สุด หลังจากที่คาดว่าจะเกิดภาวะชะงักงันในระยะใกล้ และเราคิดว่าเสถียรภาพของ FX จะยังคงมีบทบาทสำคัญต่อไป

โดยรวมแล้ว เรายังคงเห็นผู้กำหนดนโยบายระมัดระวังในการผ่อนคลายนโยบายในอนาคต ล่าสุด เราได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2025 จาก 100bp เป็น 75bp นอกจากนี้ เราคาดว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงครึ่งปีแรก และจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ดังนั้น เราคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยหลักจะอยู่ที่ 5.75% ในตอนสิ้นปี 2025 โดยมีความเสี่ยงด้านขาขึ้น ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตามองคือระดับการเติบโตของค่าจ้างที่ลดลง การปฏิรูปการคลัง และการพัฒนาของตลาดพลังงาน

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มจะคงอยู่เหนือระดับคาดการณ์ตลอดช่วงคาดการณ์

ที่มา: NSI, ING

[ข้อมูลโดยย่อ]

[รายละเอียดข่าว]

[ประเด็นวันนี้]

คู่สกุลเงิน NZD/USD อ่อนค่าลงเหลือราว 0.5880 ในวันอังคารระหว่างเวลาซื้อขายในตลาดเอเชีย ดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) อ่อนค่าลงท่ามกลางการขู่ขึ้นภาษีศุลกากรเพิ่มเติมของนายโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ

นักลงทุนต่างรอคอยการประกาศ JOLTs Job Openings ของสหรัฐฯ ประจำเดือนตุลาคม ซึ่งจะประกาศในช่วงบ่ายของวันอังคารนี้ พร้อมกับคำกล่าวของ Adriana Kugler และ Austan Goolsbee จากธนาคารกลางสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปีหน้า แต่ไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปในช่วงปลายเดือนนี้ Christopher Waller ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่าเขามีแนวโน้มที่จะลงคะแนนเสียงให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อสมาชิกธนาคารกลางสหรัฐฯ ประชุมกันในวันที่ 17-18 ธันวาคม แต่ระบุว่าข้อมูลที่เผยแพร่ก่อนหน้านั้นอาจสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

สถาบันจัดการอุปทาน (ISM) เปิดเผยเมื่อวันจันทร์ว่าภาคการผลิตของสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้นมากกว่าที่คาดในเดือนพฤศจิกายน แต่ยังคงบ่งชี้ถึงการหด ตัว ดัชนี PMI ภาคการผลิตของ ISM ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 48.4 ในเดือนพฤศจิกายน เทียบกับ 46.5 ในเดือนตุลาคม สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 47.5 สำนักงานสถิติแรงงานจะเผยแพร่รายงาน การจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ในวันศุกร์ ซึ่งอาจให้เบาะแสบางอย่างเกี่ยวกับสภาพตลาดแรงงานและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ คาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 195,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน

ในส่วนของนิวซีแลนด์ ทรัมป์เสนอให้เก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากเม็กซิโกและแคนาดา 25% และเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนเพิ่มอีก 10% ภาษีนำเข้าดังกล่าวอาจนำไปสู่สงครามการค้าโลกและอาจส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ เนื่องจากจีนเป็นพันธมิตรทางการค้ารายใหญ่ของนิวซีแลนด์

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับดอลลาร์นิวซีแลนด์

ปัจจัยสำคัญอะไรบ้างที่ผลักดันให้ดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้น?

ดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) หรือที่เรียกอีกอย่างว่ากีวี เป็นสกุลเงินที่นักลงทุนนิยมซื้อขายกัน มูลค่าของดอลลาร์นิวซีแลนด์นั้นขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจนิวซีแลนด์และนโยบายของธนาคารกลางของประเทศ อย่างไรก็ตาม มีลักษณะเฉพาะบางประการที่อาจทำให้ค่าเงิน NZD เคลื่อนไหวได้เช่นกัน เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มที่จะทำให้ค่าเงิน NZD เคลื่อนไหว เนื่องจากจีนเป็นพันธมิตรทางการค้ารายใหญ่ที่สุดของนิวซีแลนด์ ข่าวร้ายสำหรับเศรษฐกิจจีนอาจหมายถึงการส่งออกของนิวซีแลนด์ไปยังประเทศนี้ลดลง ซึ่งส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและสกุลเงินของประเทศด้วย ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่ทำให้ค่าเงิน NZD เคลื่อนไหวคือราคาผลิตภัณฑ์นม เนื่องจากอุตสาหกรรมนมเป็นสินค้าส่งออกหลักของนิวซีแลนด์ ราคาผลิตภัณฑ์นมที่สูงจะส่งผลให้รายได้จากการส่งออกเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลดีต่อเศรษฐกิจและค่าเงิน NZD

การตัดสินใจของ RBNZ มีผลกระทบต่อดอลลาร์นิวซีแลนด์อย่างไร

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ตั้งเป้าที่จะบรรลุและรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ระหว่าง 1% ถึง 3% ในระยะกลาง โดยเน้นให้ใกล้เคียงกับค่ากลาง 2% เพื่อจุดประสงค์นี้ ธนาคารจึงกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม เมื่อเงินเฟ้อสูงเกินไป RBNZ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อชะลอเศรษฐกิจ แต่การดำเนินการดังกล่าวจะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น ทำให้ผู้ลงทุนมีความอยากลงทุนในประเทศมากขึ้น และส่งผลให้ NZD แข็งค่าขึ้น ในทางกลับกัน อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมีแนวโน้มที่จะทำให้ NZD อ่อนค่าลง ความแตกต่างของอัตรา หรือวิธีการเปรียบเทียบอัตราในนิวซีแลนด์กับอัตราที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำหนดไว้ อาจมีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนคู่สกุลเงิน NZD/USD ได้เช่นกัน

ข้อมูลเศรษฐกิจมีอิทธิพลต่อมูลค่าของดอลลาร์นิวซีแลนด์อย่างไร?

การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในนิวซีแลนด์ถือเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินสถานะของเศรษฐกิจ และอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งซึ่งมีพื้นฐานมาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูง อัตราการว่างงานต่ำ และความเชื่อมั่นที่สูง ถือเป็นผลดีต่อ NZD การเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ และอาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจนี้มาพร้อมกับเงินเฟ้อที่สูง ในทางกลับกัน หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอ NZD ก็มีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลง

ความรู้สึกต่อความเสี่ยงที่กว้างขึ้นส่งผลกระทบต่อดอลลาร์นิวซีแลนด์อย่างไร

ดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD) มีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นในช่วงที่มีความเสี่ยง หรือเมื่อนักลงทุนรับรู้ว่าความเสี่ยงโดยรวมของตลาดอยู่ในระดับต่ำและมองในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโต ซึ่งมักจะส่งผลให้แนวโน้มของสินค้าโภคภัณฑ์และสิ่งที่เรียกว่า "สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์" เช่น กีวีมีแนวโน้มดีขึ้น ในทางกลับกัน NZD มีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลงในช่วงที่ตลาดผันผวนหรือเศรษฐกิจไม่แน่นอน เนื่องจากนักลงทุนมักจะขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและหนีไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีเสถียรภาพมากกว่า

ที่มา: FXSTREET