ฟอเร็กซ์วันนี้: ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงเนื่องจากตลาดเตรียมพร้อมสำหรับการเลือกตั้งประธานาธิบดี

แคนาดา – ปัญหาอัตราดอกเบี้ยของแคนาดา: มากเกินไปก็ไม่ดี

เมื่อไม่นานนี้ เราได้เผยแพร่เกี่ยวกับการตัดสินใจของธนาคารแห่งแคนาดาที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากถึง 50 จุดพื้นฐาน ลูกค้าบางรายแสดงความคิดเห็นว่าจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรวดเร็วเพื่อป้องกันความเสี่ยงในการต่ออายุสินเชื่อที่อยู่อาศัย ความกังวลนี้ฝังรากลึกอยู่ในผลกระทบที่ยังคงอยู่ของการระบาดใหญ่ ในปี 2020 ยอดขายบ้านพุ่งสูงขึ้น 40% ในเวลาเพียง 12 เดือน เนื่องจากธนาคารแห่งแคนาดาได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงจนเกือบเป็นศูนย์ ผู้ซื้อบ้านตอบสนองต่อข้อตกลงอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในแต่ละรุ่น ขณะนี้ เมื่อปี 2025 ใกล้เข้ามา ผู้ที่ต่ออายุสินเชื่อที่อยู่อาศัยระยะเวลา 5 ปี ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ต้องการในแคนาดา อาจต้องตกใจกับราคาที่แพงขึ้น

แผนภูมิที่ 1 ให้ความสบายใจด้วยข้อความสำคัญ 3 ประการ:

ประการแรก หลายคนอาจจะแปลกใจที่สินเชื่อที่อยู่อาศัยประมาณหนึ่งในสี่จะรีเซ็ตอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง เจ้าของบ้านหลายคนในช่วงสองปีที่ผ่านมาเลือกระยะเวลาสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่สั้นลงโดยหวังว่าธนาคารแห่งแคนาดาจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเมื่อถึงเวลาต่ออายุสินเชื่อ การตัดสินใจครั้งนี้ถูกต้อง! จะช่วยประหยัดเงินได้มหาศาล ขึ้นอยู่กับสถาบัน อัตราสินเชื่อที่อยู่อาศัย 5 ปีปัจจุบันอยู่ระหว่าง 4.0% ถึง 4.7% เมื่อเทียบกับอัตราการทำธุรกรรมเฉลี่ยก่อนหน้านี้ที่ 5.8% ถึง 6.9% สำหรับคนกลุ่มนี้ ซึ่งถือเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากที่จะช่วยให้มีรายได้ที่ใช้จ่ายได้เพิ่มขึ้น

ประการที่สอง สินเชื่อที่อยู่อาศัยส่วนใหญ่ที่กำลังจะต่ออายุในปีหน้าและในปี 2026 อยู่ที่อัตราเฉลี่ย 2.5% แรงกดดันต่อการชำระเงินรายเดือนของคนเหล่านี้จะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่ได้มากเท่าที่คุณคิด ตั้งแต่ปี 2020 ราคาบ้านและค่าจ้างในแคนาดาต่างก็เพิ่มขึ้นมากกว่า 30% และการชำระหนี้เป็นเวลา 5 ปีได้สร้างช่องว่างด้านมูลค่าสุทธิที่สามารถนำกลับมาใช้ได้หากเจ้าของบ้านต้องการลดการเพิ่มขึ้นของการชำระเงินสินเชื่อที่อยู่อาศัยรายเดือนโดยขยายระยะเวลาการผ่อนชำระ

ผู้ถือสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่อัตราดอกเบี้ยต่ำลงและมีมูลค่าสุทธิที่สูงขึ้นก็ได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเช่นกัน ผู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยแบบผ่อนชำระผันแปรได้ประสบกับการลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วนแล้วเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง 125 จุดพื้นฐาน สำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัยมูลค่า 500,000 ดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยจะลดลง 370 ดอลลาร์สำหรับการชำระเงินรายเดือน สำหรับผู้กู้ที่ไม่สามารถปรับอัตราดอกเบี้ยได้ตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย การลดอัตราดอกเบี้ยนี้จะนำมาซึ่งผลประโยชน์เมื่อต่ออายุในรูปแบบของการชำระเงินรายเดือนที่ลดลงหรือระยะเวลาผ่อนชำระที่สั้นลง นอกจากนี้ ดูเหมือนว่ากลุ่มนี้จะประสบความสำเร็จมากกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ในตอนแรกเมื่อดูข้อมูลเมื่อปีที่แล้ว ผู้กู้จำนวนมากได้เพิ่มการชำระเงินอย่างจริงจัง ซึ่งส่งผลให้ระยะเวลาผ่อนชำระโดยเฉลี่ยลดลงหนึ่งปีเต็ม (แผนภูมิที่ 2)

สุดท้าย ความเสี่ยงทางการเงินก็ลดลงมากกว่าที่ชาวแคนาดาหลายคนคาดไว้เนื่องมาจากกฎเกณฑ์มาโครปรูเด็นเชียลในอดีต การทดสอบความเครียดของสินเชื่อที่อยู่อาศัยของแคนาดากำหนดให้ผู้สมัครสินเชื่อที่อยู่อาศัยต้องผ่านคุณสมบัติไม่ใช่ที่อัตราดอกเบี้ยตามสัญญา แต่ที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่า 2 เปอร์เซ็นต์ หรืออัตราขั้นต่ำ 5.25% แล้วแต่ว่าอัตราใดจะสูงกว่า โดยที่อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยระยะเวลา 5 ปีที่ลอยตัวอยู่ที่ประมาณ 4% เจ้าของบ้านที่ได้รับอัตราดอกเบี้ยในช่วง 2% ในปี 2020 ยังคงอยู่ในขอบเขตของการทดสอบความเครียดนั้น หากพวกเขาผ่านคุณสมบัติสำหรับสินเชื่อที่อยู่อาศัยแล้ว พวกเขาควรจะอยู่ในจุดที่ดีกว่าในวันนี้ด้วยผลประโยชน์จากเวลาและการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง โดยสันนิษฐานว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงในสถานะรายได้ของครัวเรือน เมื่อพิจารณาจากการที่ไม่มีการสูญเสียงานในตลาดงาน สมมติฐานนี้จึงถือเป็นจริงสำหรับคนส่วนใหญ่

ประเด็นสำคัญก็คือ เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การต่ออายุสินเชื่อที่อยู่อาศัยก็อยู่ในความสนใจของทุกคนในฐานะความเสี่ยงสำคัญที่ธนาคารกลางแคนาดาต้องประกาศยกเลิก แต่ปัจจุบันนี้ อัตราดอกเบี้ยไม่ได้ถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงที่หลบซ่อนอยู่ในปี 2025 อีกต่อไป โดยขยายความออกไป อัตราดอกเบี้ยดังกล่าวไม่ได้เป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานอีกต่อไป สิ่งสำคัญคือต้องสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงสองด้าน อีกด้านหนึ่งกำลังเข้ายึดครองตลาดที่อยู่อาศัยโดยไม่ได้ตั้งใจ ส่งผลให้เกิดวัฏจักรใหม่ของการผ่อนชำระที่จำกัดและการสะสมหนี้ ธนาคารจะต้องระมัดระวังไม่ให้ประเมินแรงกระตุ้นในการใช้จ่ายต่ำเกินไป วัฏจักรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่รวดเร็วกว่าจะดึงการใช้จ่ายของผู้บริโภคไปข้างหน้าหรือด้านหน้าเมื่อเทียบกับวัฏจักรแบบค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากข้อมูลมีความล่าช้า เมื่อถึงเวลาที่สังเกตได้ง่าย แรงกระตุ้นของโมเมนตัมอาจแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้และต้องแก้ไขแนวทาง และสุดท้าย ควรใช้ความระมัดระวังในการสร้างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างเกินไปสำหรับสหรัฐฯ สกุลเงินโลนีได้ทะลุเกณฑ์ทางเทคนิคไปแล้วโดยลดลงต่ำกว่า 72 เซ็นต์ ความอ่อนแอเรื้อรังทำให้กำลังซื้อของแคนาดาในต่างประเทศลดลง ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อการลงทุนได้ เนื่องจากบริษัทต่างๆ มักจัดหาเครื่องจักรและอุปกรณ์จำนวนมากจากประเทศอื่น

เราต้องจำไว้ว่ามีสิ่งที่เรียกว่าดีมากเกินไป

สหรัฐอเมริกา – ข้อมูล GDP ของสหรัฐฯ มอบผลลัพธ์ที่ดี แต่รายงานการจ้างงานกลับเล่นตลก

สัปดาห์นี้ ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่การเลือกตั้งของสหรัฐฯ และการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว จุดสนใจกลับอยู่ที่สุขภาพของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งเป็นจุดอ้างอิงที่สำคัญสำหรับทั้งผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีและธนาคารกลางสหรัฐฯ

รายงาน GDP ล่วงหน้าของวันพุธแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งและแข็งแกร่ง โดยเศรษฐกิจขยายตัว 2.8% (เทียบเป็นรายไตรมาสต่อปี) ในไตรมาสที่ 3 ตามมาด้วยการเติบโตที่มั่นคง 3% ในไตรมาสที่ 2 โดยผู้บริโภคเป็นดาวเด่นของงาน โดยการใช้จ่ายพุ่งขึ้นถึง 3.7% หรือเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2023 (แผนภูมิที่ 1)

ความยืดหยุ่นที่ต่อเนื่องนี้สะท้อนให้เห็นอีกครั้งในรายงานรายรับและรายจ่ายส่วนบุคคลของเดือนกันยายน รายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นว่ารายจ่ายเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกันยายน ซึ่งแซงหน้ารายรับและบ่งชี้ว่าผู้บริโภคยังคงใช้เงินอย่างประหยัดในขณะที่ไตรมาสที่ 3 กำลังจะสิ้นสุดลง ราคาที่ลดลงที่ปั๊มน้ำมันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาอาจช่วยสร้างความเชื่อมั่น ทำให้ผู้บริโภคคลายความกังวลจากราคาที่พุ่งสูงขึ้นในที่อื่นๆ ได้บ้าง ในด้านนี้ ตัวลดดัชนี PCE พื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกันยายน ทำให้การเปลี่ยนแปลงในรอบ 12 เดือนคงที่ที่ 2.7% เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน แต่ส่วนใหญ่เกิดจาก "ผลกระทบพื้นฐาน" ที่สำคัญ อัตราการเปลี่ยนแปลงรายปี 3 และ 6 เดือนนั้นสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟดเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าเราอาจเห็นแรงกดดันด้านลบต่อการวัดผลเมื่อปีที่แล้วมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ดังที่เราได้กล่าวไว้ในรายงานล่าสุด มีหลายสาเหตุที่ผู้บริโภคอาจมีแรงผลักดันมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ เช่น รายได้ส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 และเงินออมที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เบาะเงินออมกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว โดยอัตราการออมส่วนบุคคลลดลงเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกันแล้ว สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเราอาจเห็นการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงในระดับที่สม่ำเสมอมากขึ้น โดยมีอัตราที่ใกล้เคียงกับแนวโน้มที่ประมาณ 2% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

รายงานการจ้างงานเดือนตุลาคมคาดว่าจะออกมาอ่อนแอ แต่ยังคงแปลกใจที่ตัวเลขออกมาไม่ดีนัก โดยเศรษฐกิจมีการจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 12,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 100,000 ตำแหน่งมาก ในขณะเดียวกัน การปรับลดตัวเลขการจ้างงานยังทำให้ตัวเลขเพิ่มขึ้น 112,000 ตำแหน่งจากสองเดือนก่อนหน้านั้นลดลงอีก นอกจากนี้ การหยุดงานของบริษัทโบอิ้งยังส่งผลให้ตัวเลขการจ้างงานลดลงกว่า 40,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม ขณะที่พายุเฮอริเคนเฮเลนและมิลตันก็อาจส่งผลกระทบต่อตัวเลขการจ้างงานด้วยเช่นกัน

ดังนั้น เฟดน่าจะพิจารณาข้อมูลการจ้างงานที่มีสัญญาณรบกวนในเดือนตุลาคมแทน และมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มโดยรวมมากกว่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานกำลังชะลอตัวลง แต่ไม่จำเป็นต้องแย่ลง ยิ่งไปกว่านั้น ด้วยตัวชี้วัดค่าจ้างที่เฟดต้องการ ซึ่งก็คือ ดัชนีค่าจ้างแรงงาน แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างเพิ่มขึ้นในอัตราที่ใกล้เคียงกับอัตราเงินเฟ้อที่ 2% คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) จึงควรมีความมั่นใจอย่างเต็มที่ในการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราคาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมสัปดาห์นี้ แม้ว่าการตัดสินใจครั้งนี้ดูเหมือนจะค่อนข้างแน่นอน แต่การเลือกตั้งของสหรัฐฯ ยังคงเป็นไพ่ใบสุดท้ายที่คาดเดาไม่ได้ ซึ่งสัญญาว่าจะทำให้ทุกคนกังวลจนกว่าจะมีการนับคะแนนเสียงขั้นสุดท้าย

ที่มา: CNN Business

สิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้ในวันนี้

เฟดจะตัด 25bp

การเลือกตั้งในวันอังคารเป็นจุดสนใจที่ชัดเจน แต่เราควรจำไว้ว่าการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในวันพฤหัสบดีจะเป็นเหตุการณ์สำคัญที่ส่งผลต่อตลาดเช่นกัน แม้ว่าโดยทั่วไปแล้ว คาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp จะเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้และคาดว่าจะเกิดขึ้น แต่คำวิจารณ์ของประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ เกี่ยวกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันและว่าประธานาธิบดีสหรัฐคนต่อไปจะมีอิทธิพลต่อแนวโน้มดังกล่าวอย่างไรนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง

เฟดจะระมัดระวังว่าการกระทำและคำวิจารณ์ของเฟดจะส่งผลต่อตลาดการเงินอย่างไร ซึ่งอาจกำลังประสบกับภาวะผันผวนอยู่แล้ว ตลาดดูมั่นใจมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าโดนัลด์ ทรัมป์จะชนะการเลือกตั้ง โดยหุ้น ดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลต่างก็พุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา หากทรัมป์ชนะการเลือกตั้ง แนวโน้มเหล่านี้อาจดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม เราอาจเห็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนหากกมลา แฮร์ริสชนะการเลือกตั้ง เนื่องจากตลาดเริ่มพิจารณาถึงแนวโน้มภาษีที่สูงขึ้นและสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ไม่เอื้ออำนวย แต่อาจกล่าวได้ว่ามีความแน่นอนมากขึ้นในนโยบายการค้าและความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ

เพดานเงินทุนเฟดพร้อมระยะเวลาตั้งแต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดในรอบหนึ่งจนถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก (%)

ที่มา: Macrobond, ING

อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงอยู่สูงกว่าระดับ “เป็นกลาง” อย่างมาก

ในส่วนของเฟด เราเห็นด้วยกับตลาดและคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp ในวันพฤหัสบดีไม่ว่าผลการเลือกตั้งจะเป็นอย่างไร เฟดมีความผ่อนคลายมากขึ้นในเรื่องเงินเฟ้อและให้ความสำคัญกับตลาดงานมากขึ้น เนื่องจากพยายามให้เศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างนุ่มนวล แม้ว่าในเดือนกันยายนจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50bp แล้ว แต่การดำเนินนโยบายการเงินยังคงเข้มงวด และเฟดมีขอบเขตในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่เป็นกลางมากขึ้น เพื่อให้เศรษฐกิจมีพื้นที่หายใจมากขึ้นเพื่อเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อไป เฟดเองก็ไม่ได้พูดอะไรเพื่อห้ามไม่ให้เราปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองติดต่อกัน นอกจากจะแนะนำว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะน้อยกว่าในเดือนกันยายน

โจ ไบเดนจะยังคงดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีจนถึงวันที่ 20 มกราคม ดังนั้นข่าวสารมหภาคจะยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้เฟดพิจารณาในการประชุมเดือนธันวาคมนี้ โดยเราคาดว่าธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยโดยรวมอยู่ที่ 100bp สำหรับปีนี้

การเลือกตั้งมีผลกระทบสำคัญต่อนโยบายของเฟดในปี 2568

หากมองในระยะยาว เรามองว่าชัยชนะของทรัมป์จะทำให้บรรยากาศภาษีลดลง ซึ่งน่าจะช่วยกระตุ้นความรู้สึกและการใช้จ่ายในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม ภาษีศุลกากรที่สัญญาไว้ การควบคุมการย้ายถิ่นฐาน และต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจะกลายเป็นอุปสรรคมากขึ้นตลอดระยะเวลาดำรงตำแหน่งประธานาธิบดี ในทางกลับกัน ชัยชนะของแฮร์ริสบ่งบอกถึงความต่อเนื่อง แต่ด้วยความเป็นไปได้ที่รัฐสภาจะแตกแยก ความสามารถในการประกาศนโยบายของเธอจึงน่าสงสัย การเพิ่มภาษีเล็กน้อยและการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยอาจถือเป็นผลลัพธ์การเลือกตั้งที่ดีที่สุดที่ตลาดพันธบัตรจะสามารถทำได้ แต่สิ่งนี้จะกดดันให้เฟดต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยและสนับสนุนการเติบโต

บทสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจของเฟดบ่งชี้ว่าเฟดเชื่อในอัตราดอกเบี้ยนโยบาย "เป็นกลาง" ที่ประมาณ 3% ในขณะที่เราคิดว่าน่าจะอยู่ใกล้เคียงกับ 3.5% ในสภาพแวดล้อมของนโยบายการคลังที่ผ่อนคลาย โดยที่การขาดดุลอาจอยู่ใกล้ 7% ของ GDP ในปีนี้และปีหน้า เฟดอาจรู้สึกว่าจำเป็นต้องปล่อยอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นเล็กน้อยเพื่อชดเชยการสนับสนุนทางการคลังเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์นี้ เราแนะนำว่าเราอาจได้รับเงินทุนจากเฟดถึง 3.5% ภายในฤดูร้อนนี้ หากทรัมป์ได้เป็นประธานาธิบดี แต่เราอาจเห็นเฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกเล็กน้อยและลดลงเหลือ 3% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ภายใต้การนำของแฮร์ริส

ไม่มีปฏิกิริยา FOMC ที่สำคัญต่อพันธบัตรรัฐบาล - หากการเคลื่อนไหว 25bp ต่อการประชุมยังคงดำเนินต่อไป

หากจังหวะของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bp ต่อการประชุมแต่ละครั้งไม่ได้รับผลกระทบจากสิ่งที่ FOMC ทำหรือสิ่งที่ประธานพาวเวลล์พูด ผลกระทบของการประชุมครั้งนี้ไม่น่าจะส่งผลสำคัญต่อพันธบัตรรัฐบาลมากนัก เมื่อเราพิจารณากราฟ เราคิดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีน่าจะอยู่ต่ำกว่า 4% และน่าจะอยู่ที่ช่วง 3.75% ถึง 4.0% ดังนั้น เราจึงเห็นว่ากราฟมีแนวโน้มที่จะชันขึ้นตั้งแต่ช่วงแรก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ประมาณ 4.25% มีแนวโน้มที่จะคงการเอียงตัวสูง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่มีแนวโน้มจะสูงขึ้นนั้นยังคงมีโอกาสเกิดขึ้นได้ จนกว่าหรือเว้นแต่ว่าเราจะได้รับหลักฐานสำคัญบางอย่างที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังชะงักงันจริงๆ รายงานการจ้างงานล่าสุดที่ได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศ/การหยุดงานไม่ได้ให้ข้อมูลดังกล่าวกับเรา อย่างน้อยก็ยังไม่ได้รายงานในตอนนี้ ชัยชนะของทรัมป์จะทำให้การซื้อขายนี้ดำเนินต่อไป ชัยชนะของแฮร์ริสจะทำให้การซื้อขายพลิกกลับ และจะไม่มีผลลัพธ์และความขมขื่นในทันที

ในแง่ของสภาพคล่องและช่องทางการชำระหนี้ เฟดยังคงใช้มาตรการควบคุมปริมาณเงินแบบค่อยเป็นค่อยไป มาตรการดังกล่าวส่งผลกระทบ แต่ในลักษณะค่อยเป็นค่อยไป สำรองเงินของธนาคารและเงินสดที่ส่งกลับไปยังเฟดจากธุรกรรมรีโพนั้นอยู่ที่ระดับ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือว่าค่อนข้างดี ในความเป็นจริง เราถือว่ามีสภาพคล่องส่วนเกินอยู่ประมาณ 0.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ โปรดทราบว่ากระทรวงการคลังของสหรัฐฯ มีเงินสดคงเหลือที่เฟดอยู่ประมาณ 0.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อปล่อยให้เงินจำนวนนี้ลดลงจนถึงช่วงต้นปี 2568 เมื่อเพดานหนี้ฟื้นคืนมา สภาพคล่องจะถูกฉีดกลับเข้าสู่ระบบ โดยรวมแล้ว เราเห็นว่าสภาพคล่องยังคงมีอยู่เพียงพอในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และเราสงสัยว่าเฟดจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนอะไรในทันทีหรือไม่

หากไม่มีการเลือกตั้ง FOMC ก็คงมีดอลลาร์ติดลบ

หลังจากได้รับผลกระทบมาตลอดเดือนตุลาคม EUR/USD เริ่มมีเสถียรภาพเล็กน้อย เนื่องจากตลาดตั้งคำถามกับตัวเองว่าการกำหนดราคารอบของธนาคารกลางยุโรปมีแนวโน้มผ่อนปรนเกินไปหรือไม่ และการกำหนดราคาเฟดไม่ผ่อนคลายเพียงพอหรือไม่ หากไม่ใช่เพราะการเลือกตั้ง เราคงคาดว่าผลตอบแทนระยะสั้นของสหรัฐฯ จะลดลงเล็กน้อย เนื่องจากราคาตลาดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด 25bp สองครั้งในปีนี้จะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์ติดลบเล็กน้อย นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยที่เฟดใช้ในการผ่อนปรนรอบนี้ได้รับการปรับราคาใหม่จาก 2.75% เป็น 3.50% ในช่วงห้าสัปดาห์ที่ผ่านมา เราสงสัยว่าจะมีความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อดอลลาร์มากกว่านี้จากการปรับราคาครั้งนี้หรือไม่

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยข้างต้นจะถูกครอบงำด้วยผลพวงจากการเลือกตั้งในวันอังคาร ตลาด FX ในปัจจุบันมีแนวโน้มว่าจะเกิดการกวาดล้างสีแดง หากไม่เกิดขึ้น เราคาดว่าดอลลาร์อาจสูญเสียกำไรบางส่วนในช่วงที่ผ่านมา การประชุม FOMC ที่มีท่าทีผ่อนปรนอาจเพิ่มแนวโน้มดังกล่าว ภายใต้สถานการณ์การเลือกตั้งครั้งหลัง ระดับความไม่แน่นอนและความผันผวนโดยทั่วไปจะกำหนดว่า JPY และ CHF ที่เป็นฝ่ายรับจะเป็นผู้นำในการโจมตีดอลลาร์ (ภายใต้การลงคะแนนเสียงของรัฐสภาที่แตกแยกหรือการลงคะแนนเสียงที่โต้แย้งกัน) หรือสกุลเงิน G10 และ EM ที่มีเบต้าสูงจะครองตลาด (ภายใต้ชัยชนะของแฮร์ริส)

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเชิงบวกที่บ่งชี้ว่าเฟดไม่จำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยอีก 50bps ในช่วงการประชุมที่เหลือของปี แต่ยังเป็นผลจากการเดิมพันในตลาดที่เพิ่มมากขึ้นว่าโดนัลด์ ทรัมป์จะกลับมาดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีอีกครั้ง

ถึงเวลาเลือกตั้งของสหรัฐฯ แล้ว!

วันที่พลเมืองสหรัฐฯ จะตัดสินใจว่าจะเป็นเช่นนั้นหรือไม่มาถึงแล้ว แม้ว่าชาวอเมริกันบางส่วนได้ออกไปใช้สิทธิ์เลือกตั้งแล้ว แต่วันเลือกตั้งอย่างเป็นทางการคือวันอังคาร โดยผู้สมัครอย่างโดนัลด์ ทรัมป์และกมลา แฮร์ริสจะแข่งขันกันอย่างสูสีเพื่อชิงตำแหน่งประธานาธิบดี แม้ว่าแฮร์ริสจะลงสมัครด้วยคะแนนนำที่ดี แต่ช่องว่างระหว่างสองฝ่ายก็แคบลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา โดยผลการเลือกตั้งขึ้นอยู่กับรัฐที่เป็นสมรภูมิ

ทรัมป์ให้คำมั่นว่าจะลดภาษีและกำหนดภาษีนำเข้า โดยเฉพาะสินค้าจีน ซึ่งเป็นนโยบายที่มองว่าทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ดังนั้น ชัยชนะของทรัมป์อาจทำให้เกิดการคาดเดาว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยช้าลง และส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์สหรัฐฯ สูงขึ้น

คำถามคือตลาดหุ้นจะเป็นอย่างไร การลดภาษีและการยกเลิกกฎระเบียบอาจเป็นพัฒนาการเชิงบวกสำหรับวอลล์สตรีท แต่ภาษีศุลกากรและการลดอัตราดอกเบี้ยที่ช้าลงนั้นไม่ใช่ ดังนั้น แม้ว่าหุ้นจะซื้อขายกันสูงขึ้นหลังจากที่ทรัมป์อาจชนะการเลือกตั้ง แต่การย่อตัวลงก็อาจเกิดขึ้นได้ในอนาคตอันใกล้นี้

เนื่องจากดอลลาร์และวอลล์สตรีทได้รับผลประโยชน์จากการเดิมพันที่เพิ่มขึ้นว่าทรัมป์จะชนะการเลือกตั้ง ชัยชนะที่อาจเกิดขึ้นของแฮร์ริสอาจส่งผลกระทบต่อตลาดในทิศทางตรงกันข้าม เนื่องจากแผนของเธอไม่ได้รวมถึงการลดหย่อนภาษีครั้งใหญ่ตามที่ทรัมป์สัญญาไว้ อย่างไรก็ตาม การที่นโยบายใด ๆ จะได้รับการนำไปปฏิบัติหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับองค์ประกอบของรัฐสภา

หลังการเลือกตั้ง เฟดจะทำอย่างไร?

เราอาจได้แนวคิดเบื้องต้นเกี่ยวกับผลการเลือกตั้งที่อาจส่งผลต่อความคิดภายในเฟดในอีกสองวันต่อมา เนื่องจากในวันพฤหัสบดี คณะกรรมการจะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงิน โดยข้อมูลล่าสุดของสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นถึงการปรับปรุงและไม่จำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้ง นักลงทุนจึงกำลังคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bps ทั้งในครั้งนี้และในเดือนธันวาคม

กล่าวได้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ย 25bps ในสัปดาห์นี้อาจยังไม่ถือเป็นข้อตกลงที่เสร็จสิ้นสมบูรณ์ เนื่องจากรายงาน NFP ที่ร้อนแรงในวันนี้จะเผยแพร่ในช่วงบ่าย และชัยชนะของทรัมป์ในวันอังคารอาจโน้มน้าวให้ผู้กำหนดนโยบายจำนวนมากขึ้นเห็นด้วยกับนายราฟาเอล บอสทิค ประธานเฟดสาขาแอตแลนตา ซึ่งกล่าวเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนว่าเขาไม่รู้สึกกังวลเลยที่จะข้ามการประชุม เฟดอาจข้ามการประชุมในสัปดาห์หน้าหรือประกาศลดอัตราดอกเบี้ยตามที่คาดไว้ เพื่อไม่ให้ผู้ลงทุนตั้งตัวไม่ทันและส่งสัญญาณว่าจะมีการหยุดชะงักในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม ตามข้อมูลของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟด มีโอกาส 30% ที่จะหยุดชะงักในเดือนธันวาคม หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

เมื่อพิจารณาจากราคาตลาดปัจจุบัน ทั้งสองกรณีนี้ชี้ให้เห็นถึงการที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มจะแข็งค่าขึ้นอีก หากต้องการให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ตกอยู่ภายใต้แรงขายอย่างหนัก ผู้กำหนดนโยบายของเฟดจำเป็นต้องแสดงท่าทีเป็นกังวลเกี่ยวกับสภาพเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และส่งสัญญาณว่าจำเป็นต้องผ่อนปรนนโยบายอย่างเข้มข้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ดังกล่าวดูเหมือนจะไม่น่าจะเกิดขึ้นได้

RBA และ BoE จะอยู่ในวาระการประชุมสัปดาห์นี้ด้วย

การประชุมเฟดไม่ใช่การตัดสินใจด้านนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวในวาระการประชุมสัปดาห์นี้ การประชุมจะเริ่มขึ้นในช่วงเช้าวันอังคารที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ขณะที่ในวันพฤหัสบดี ก่อนที่เฟดจะประชุม จะเป็นคราวของ BoE ที่จะตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย

RBA อาจยังคงระงับอยู่อีกสักระยะหนึ่ง

ในการตัดสินใจครั้งล่าสุดเมื่อเดือนกันยายน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางแห่งออสเตรเลียยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิม โดยระบุว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงเกินไป และการคาดการณ์ของพวกเขาแสดงให้เห็นว่าจะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะอยู่ในช่วงเป้าหมายของธนาคารอย่างยั่งยืน คณะกรรมการธนาคารกลางกล่าวว่าพวกเขาจะยังคงพึ่งพาข้อมูล และพวกเขาจะทำทุกวิถีทางเพื่อให้เกิดเสถียรภาพด้านราคา

สถาบันเมลเบิร์น (MI) ยังคงคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ประมาณ 4.0% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า จึงยากที่จะจินตนาการถึงกลยุทธ์นโยบายของ RBA เช่นเดียวกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่ได้เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว อันที่จริง ผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสเพียง 20% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps ภายในสิ้นปีนี้ ในขณะที่การเคลื่อนไหวดังกล่าวได้คำนวณราคาไว้ครบถ้วนแล้วสำหรับเดือนพฤษภาคม

ดังนั้น นักลงทุนจะพิจารณาคำกล่าวนี้เพื่อดูว่าพวกเขาทำนายได้ถูกต้องหรือไม่ว่าธนาคารแห่งนี้จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้อีกสักระยะหนึ่ง หากมุมมองของพวกเขาได้รับการยืนยัน ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียอาจได้รับแรงหนุนทันที แต่แนวโน้มขาลงล่าสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนั้นไม่น่าจะพลิกกลับได้ อย่างน้อยก็จนกว่านักลงทุนจะเชื่อมั่นว่าจีนจะดำเนินการตามมาตรการที่สำคัญเพื่อพยุงเศรษฐกิจของประเทศ

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ BoE ดูเหมือนจะมีแนวโน้มเพิ่มมากขึ้น

ในการประชุมเดือนกันยายน ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารแห่งอังกฤษได้ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 5.0% โดยส่งบอลให้กับธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) และระบุว่าธนาคารจะระมัดระวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

อย่างไรก็ตาม ไม่กี่สัปดาห์หลังจากการตัดสินใจ ผู้ว่าการ BoE Bailey กล่าวว่าพวกเขาอาจต้องเคลื่อนไหวในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น หากข้อมูลยังคงบ่งชี้ถึงความก้าวหน้าของอัตราเงินเฟ้อ และตัวเลขในเดือนกันยายนเผยให้เห็นว่าดัชนี CPI ทั่วไปลดลงเหลือ 1.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วจาก 2.2% ในขณะที่อัตราพื้นฐานลดลงเหลือ 3.2% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วจาก 3.6%

เหตุการณ์ดังกล่าวทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดกำหนดความน่าจะเป็นสูงถึง 80% สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps ในการประชุมสัปดาห์หน้า แต่โอกาสที่ธนาคารแห่งนี้จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 0.25 จุดในเดือนธันวาคมนั้นมีอยู่เพียงประมาณ 30%

ดังนั้นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อค่าเงินปอนด์มากนัก ความสนใจอาจตกอยู่ที่การลงคะแนนเสียงและการสื่อสารของผู้กำหนดนโยบาย หากการลงคะแนนเสียงเผยให้เห็นว่าการตัดสินใจครั้งนี้สูสี และแถลงการณ์ระบุอีกครั้งว่าจะไม่รีบลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ค่าเงินปอนด์อาจแข็งค่าขึ้น แต่ในทางกลับกันก็อาจเป็นจริงได้ หากตกลงกันว่าจะต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ข้อมูลการจ้างงานในนิวซีแลนด์และแคนาดา

รายงานการจ้างงานของนิวซีแลนด์และแคนาดามีกำหนดเผยแพร่ในวันอังคารและวันศุกร์ตามลำดับ คาดว่า RBNZ จะดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 50bps ในวันที่ 27 พฤศจิกายน โดยนักลงทุนคาดว่ามีโอกาส 15% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 75bps นอกจากนี้ ธนาคารกลางแคนาดายังลดอัตราดอกเบี้ยลง 50bps เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ขณะนี้คาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะชะลอลงเหลือ 0.25 จุด โดยมีโอกาส 35% ที่ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยลงสองครั้ง

โดยคำนึงถึงสิ่งนี้ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอของประเทศเหล่านี้อาจโน้มน้าวให้ผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้นวางเดิมพันกับการดำเนินการที่กล้าหาญมากขึ้นของธนาคารกลางทั้งสองแห่งนี้

[ข้อมูลโดยย่อ]

[รายละเอียดข่าว]

[ประเด็นวันนี้]