BOJ ยืนกรานว่า Ueda รอเวลาจนกว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

เวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 69.50 ดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ราคาของ WTI ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากปริมาณน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ลดลง และธนาคารกลาง สหรัฐฯ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 เปอร์เซ็นต์ในวันพุธ

อย่างไรก็ตาม สัญญาณที่ว่าธนาคารกลางของสหรัฐฯ จะชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยอาจจำกัดแนวโน้มขาขึ้นของทองคำ ดำ ได้ โดยเฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางเป็นครั้งที่สามติดต่อกันในปี 2024 โดยลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 จุดพื้นฐาน (bps) ในการประชุมเดือนธันวาคมเมื่อวันพุธ

ธนาคารกลางของสหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่าจะชะลอจังหวะของวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน เนื่องจากเงินเฟ้อที่ชะลอตัวและนโยบายที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ เสนออาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ เจ้าหน้าที่ของเฟดระบุว่าเฟดน่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกเพียง 2 ครั้งในปี 2025 ซึ่งจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นและเกิดแรงกดดันในการขายราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่คิดเป็นดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากทำให้ราคาน้ำมันในประเทศอื่นแพงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้อุปสงค์ลดลง

นอกจากนี้ ความกังวลเกี่ยวกับความอ่อนแอของการใช้จ่ายของผู้บริโภคในจีน ซึ่งเป็นประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ที่สุดในโลก อาจส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบ WTI “โมเมนตัมขาลงที่เกิดจากข้อมูลของจีนได้ทำลายความหวังของนักเก็งกำไรในการทะลุกรอบระยะเวลา 2 เดือนเพื่อขึ้นราคา” โรเบิร์ต ยาวเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายฟิวเจอร์สด้านพลังงานของ Mizuho Securities USA กล่าว

ปริมาณน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่ลดลงในสัปดาห์ที่แล้วอาจช่วยหนุนราคาน้ำมันดิบWTIได้ รายงานประจำสัปดาห์ของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงาน (EIA) ระบุว่าปริมาณน้ำมันดิบสำรองของสหรัฐฯในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 13 ธันวาคม ลดลง 934,000 บาร์เรล เมื่อเทียบกับการลดลง 1.7 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อนหน้า โดยตลาดคาดการณ์ว่าปริมาณน้ำมันดิบจะลดลง 1.425 ล้านบาร์เรล

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับน้ำมัน WTI

น้ำมัน WTI คืออะไร?

น้ำมัน WTI เป็นน้ำมันดิบชนิดหนึ่งที่จำหน่ายในตลาดต่างประเทศ WTI ย่อมาจาก West Texas Intermediate ซึ่งเป็นหนึ่งในสามประเภทหลัก ได้แก่ น้ำมันดิบเบรนท์และน้ำมันดิบดูไบ WTI ยังถูกเรียกว่า “light” และ “sweet” เนื่องจากมีแรงโน้มถ่วงและปริมาณกำมะถันค่อนข้างต่ำตามลำดับ ถือเป็นน้ำมันคุณภาพสูงที่กลั่นได้ง่าย มีแหล่งผลิตในสหรัฐอเมริกาและจำหน่ายผ่านศูนย์กลาง Cushing ซึ่งถือเป็น “จุดตัดของท่อส่งน้ำมันของโลก” WTI ถือเป็นมาตรฐานสำหรับตลาดน้ำมันและราคา WTI มักถูกอ้างอิงในสื่อต่างๆ

ปัจจัยใดบ้างที่มีผลต่อราคาน้ำมัน WTI?

เช่นเดียวกับสินทรัพย์ทั้งหมด อุปทานและอุปสงค์เป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันราคาน้ำมันดิบ WTI ดังนั้น การเติบโตของโลกอาจเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้อุปสงค์เพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน ปัจจัยดังกล่าวก็อาจส่งผลให้การเติบโตทั่วโลกอ่อนแอลง ความไม่มั่นคงทางการเมือง สงคราม และการคว่ำบาตรอาจขัดขวางอุปทานและส่งผลกระทบต่อราคา การตัดสินใจของกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ OPEC ถือเป็นปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ส่งผลต่อราคา มูลค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ มีอิทธิพลต่อราคาน้ำมันดิบ WTI เนื่องจากน้ำมันส่วนใหญ่ซื้อขายกันด้วยดอลลาร์สหรัฐฯ ดังนั้น หากดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง ราคาน้ำมันก็จะยิ่งถูกลง และในทางกลับกัน

ข้อมูลสินค้าคงคลังมีผลกระทบต่อราคาน้ำมัน WTI อย่างไร

รายงานสต็อกน้ำมันประจำสัปดาห์ที่เผยแพร่โดยสถาบันปิโตรเลียมแห่งอเมริกา (API) และสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงาน (EIA) มีผลกระทบต่อราคาน้ำมัน WTI การเปลี่ยนแปลงของสต็อกน้ำมันสะท้อนถึงอุปทานและอุปสงค์ที่ผันผวน หากข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสต็อกน้ำมันลดลง อาจบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น สต็อกน้ำมันที่สูงขึ้นอาจสะท้อนถึงอุปทานที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง รายงานของ API จะเผยแพร่ทุกวันอังคาร และรายงานของ EIA จะเผยแพร่ในวันถัดไป โดยปกติแล้วผลลัพธ์จะใกล้เคียงกัน โดยจะตกลงไม่เกิน 1% ของเวลาทั้งหมด 75% ข้อมูลของ EIA ถือว่าเชื่อถือได้มากกว่า เนื่องจากเป็นหน่วยงานของรัฐบาล

OPEC มีอิทธิพลต่อราคาน้ำมัน WTI อย่างไร?

OPEC (Organization of the Petroleum Exporting Countries) เป็นกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมัน 12 ประเทศที่ร่วมกันกำหนดโควตาการผลิตสำหรับประเทศสมาชิกในการประชุมปีละ 2 ครั้ง การตัดสินใจของประเทศเหล่านี้มักส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมัน WTI เมื่อ OPEC ตัดสินใจลดโควตา อาจทำให้อุปทานตึงตัว ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น แต่เมื่อ OPEC เพิ่มการผลิต จะส่งผลตรงกันข้าม OPEC+ หมายถึงกลุ่มที่ขยายใหญ่ขึ้น ซึ่งรวมถึงประเทศนอกกลุ่ม OPEC จำนวน 10 ประเทศ โดยประเทศที่โดดเด่นที่สุดคือรัสเซีย

ที่มา: FXSTREET

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือ 4.25% ถึง 4.50% และประกาศว่าจะดำเนินการลดงบดุลต่อไป

เฟดยังคงใช้คำพูดเกี่ยวกับการเติบโตและเงินเฟ้อ โดยระบุว่า “กิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวในอัตราที่มั่นคง” “สภาพตลาดแรงงานโดยทั่วไปผ่อนคลายลง” และ “เงินเฟ้อได้ก้าวหน้าไปสู่เป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของคณะกรรมการ แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงอยู่บ้าง”

สำหรับแนวทางนโยบายในอนาคต คำชี้แจงดังกล่าวได้ระบุเจาะจงมากขึ้นว่ากำลังพิจารณาถึง “ขอบเขตและระยะเวลา” ของการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมาย ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการเตรียมความพร้อมสำหรับความเป็นไปได้ที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะหยุดชะงัก

สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจของเฟดได้รับการอัปเดตตั้งแต่เดือนกันยายน:

อัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงปรับขึ้นเป็น 2.5% ในปี 2024, 2.1% ในปี 2025, 2.0% ในปี 2026, 1.9% ในปี 2027 และ 1.8% ในระยะยาว (จาก 2.0%, 2.0%, 2.0%, 2.0% และ 1.8%)

อัตราการว่างงานเฉลี่ยได้รับการปรับเพิ่มเล็กน้อยเป็น 4.2% ในปี 2024, 4.3% ในปี 2025, 4.3% ในปี 2026, 4.3% ในปี 2027 และ 4.2% ในระยะยาว (จาก 4.4%, 4.4%, 4.3%, 4.2% และ 4.1%)

ในด้านอัตราเงินเฟ้อ ค่าประมาณค่ามัธยฐานของ PCE พื้นฐานได้รับการปรับขึ้นเป็น 2.8% ในปี 2024, 2.5% ในปี 2025 และ 2.2% ในปี 2026 และ 2.0% ในปี 2027 (จาก 2.6%, 2.2%, 2.0% และ 2.0%)

การคาดการณ์ค่ามัธยฐานสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดได้ลดลง 50 จุดพื้นฐานในปี 2568 และ 2569 ส่งผลให้ระดับอัตราดอกเบี้ยเงินทุนเฟดสูงขึ้นเป็น 3.9% ในปี 2568, 3.4% ในปี 2569, 3.1% ในปี 2570 และอัตราดอกเบี้ยกลางในระยะยาวคาดว่าจะอยู่ที่ 3.0% (จาก 3.4%, 2.9%, 2.9% และ 2.9%)

เบธ แฮมแม็ก ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์ ลงมติไม่เห็นด้วยกับการตัดสินใจในวันนี้ โดยต้องการให้เฟดหยุดการประชุมในครั้งนี้

นัยสำคัญ

หลังจากยืนยันว่าเฟดได้ดำเนินการตามการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานแล้ว ทุกคนก็เคลื่อนไหวทันทีเพื่อดูว่ามุมมองของธนาคารกลางต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตเปลี่ยนไปอย่างไร ไม่น่าแปลกใจที่เฟดคาดว่าจะระมัดระวังมากขึ้นในปี 2025 มากกว่าที่คาดการณ์ก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีทรัมป์ โดยเฟดได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดฐาน และได้ปรับเพิ่มแนวโน้มเงินเฟ้อ นอกจากนี้ เรายังสังเกตว่าสมาชิกส่วนใหญ่เห็นด้วยกับมุมมองเฉลี่ยของการลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดฐาน มากกว่าที่เห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ย 100 จุดฐานในเดือนกันยายน

ราคาตลาดสอดคล้องกับแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นของเฟด โดยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นที่เฟดจะต้องหยุดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม แม้ว่าเราไม่คิดว่านักลงทุนควรตัดสินใจไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมโดยสิ้นเชิง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่เฟดต้องการนั้นยังคงอยู่ที่ 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี และคาดว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะดำเนินตามกลยุทธ์ทางการเมืองด้านเงินเฟ้อของเขา แต่ก็สมเหตุสมผลที่เฟดจะระมัดระวังมากขึ้นเมื่อถึงปีใหม่

หุ้นสหรัฐฯ ร่วงหลังเฟดลดอัตราดอกเบี้ย – Nasdaq ลดลง 3.5%

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นหลังเฟดมีท่าทีแข็งกร้าว

ธนาคารกลางเพิ่มเติมในโฟกัสวันนี้

สรุป

ตามที่คาดการณ์กันโดยทั่วไป คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ได้ปรับลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 จุดฐานในการประชุมวันนี้ อย่างไรก็ตาม สมาชิกคณะกรรมการคนหนึ่งซึ่งต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เห็นด้วย

จุดมัธยฐานสำหรับปี 2025 ในสิ่งที่เรียกว่า "จุดพล็อต" ถูกปรับขึ้น 50 bps ในเดือนกันยายน สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) คาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนคลายนโยบาย 100 bps ในปีหน้า การคาดการณ์ค่ามัธยฐานในวันนี้คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 50 bps ในปีหน้า

การกระจายตัวที่กว้างในแผนภาพจุดสำหรับปีหน้าอาจสะท้อนถึงความไม่แน่นอนบางประการเกี่ยวกับวาระนโยบายที่รัฐบาลชุดใหม่จะดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ช่วงการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานสำหรับปี 2025 ขยายกว้างขึ้นอย่างมาก

เฟดลดอัตราดอกเบี้ย แต่แนวทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงเข้มงวด

ตามที่ผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ได้ปรับลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 จุดฐานในการประชุมนโยบายในวันนี้ (รูปที่ 1) ปัจจุบัน คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดเป้าหมายลง 100 จุดฐานจากจุดสูงสุดที่ 5.25%-5.50% โดยปรับขึ้น 50 จุดฐานในเดือนกันยายน 25 จุดฐานในเดือนพฤศจิกายน และ 25 จุดฐานในวันนี้ แม้ว่าคณะกรรมการจะผ่อนปรนนโยบายในวันนี้ แต่เราถือว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบ “เข้มงวด”

สำหรับผู้เริ่มต้น เบธ แฮมแม็ก ประธานธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์ ไม่เห็นด้วยในวันนี้ โดยลงคะแนนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้แทน ในเรื่องนั้น ประธานพาวเวลล์ระบุในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่า วันนี้เป็น "การเรียกร้องที่ใกล้เคียง" มากขึ้นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐานมากกว่าเดือนพฤศจิกายน ประการที่สอง คณะกรรมการได้ทำการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแถลงการณ์หลังการประชุม แถลงการณ์ที่เผยแพร่หลังการประชุมของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน มีข้อความดังต่อไปนี้: "ในการพิจารณาปรับเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง..." ข้อความนี้สื่อเป็นนัยว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) คิดเมื่อเดือนที่แล้วว่าจะผ่อนปรนนโยบายต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ข้อความดังกล่าวได้รับการแก้ไขเป็นข้อความต่อไปนี้ในแถลงการณ์ของวันนี้: "ในการพิจารณาขอบเขตและระยะเวลา (เน้นโดยเรา) ของการปรับเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง..." การเปลี่ยนถ้อยคำของข้อความนี้สื่อเป็นนัยกับเราว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) อาจหยุดชั่วคราวในการประชุมครั้งต่อไปหรือสองครั้ง เพื่อพิจารณาว่าควรผ่อนปรนนโยบายเพิ่มเติมมากเพียงใด

นอกจากนี้ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ยังเผยแพร่สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจรายไตรมาส (SEP) ในวันนี้ ตามที่เราคาดการณ์ไว้ในรายงาน Torchlight ฉบับล่าสุด การคาดการณ์ค่ามัธยฐานของการเติบโตของ GDP จริงในปี 2025 ได้รับการแก้ไขให้สูงขึ้นเล็กน้อย การคาดการณ์อัตราการว่างงานสำหรับสิ้นปีหน้าลดลงจาก 4.4% ใน SEP เดือนกันยายนเป็น 4.3% ในการคาดการณ์ของวันนี้ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานสำหรับปี 2025 ถูกผลักดันให้เพิ่มขึ้นจาก 2.2% เป็น 2.5% ดังนั้น จุดมัธยฐานในสิ่งที่เรียกว่า "จุดพล็อต" จึงเพิ่มขึ้น 50 bps สำหรับปี 2025 (รูปที่ 2) ในเดือนกันยายน สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่เป็นค่ามัธยฐานคิดว่าช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางที่ 3.25%-3.50% จะเหมาะสมในช่วงปลายปี 2025 ปัจจุบัน สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่เป็นค่ามัธยฐานคิดว่าช่วงเป้าหมายที่ 3.75%-4.00% จะเหมาะสม กล่าวอีกนัยหนึ่ง สมาชิกค่ามัธยฐานคิดว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมเพียง 50 bps ในปีหน้าเท่านั้นที่จะเหมาะสม หากเงื่อนไขต่างๆ พัฒนาไปตามที่คาด

กล่าวได้ว่าจุดต่างๆ สำหรับปีหน้านั้นกระจัดกระจายกันอย่างกว้างขวาง สมาชิกคณะกรรมการที่มีแนวโน้มผ่อนปรนมากที่สุดคิดว่าการผ่อนคลายเพิ่มเติมอีก 125 จุดฐานจะเหมาะสมในปีหน้า ในขณะที่สมาชิกที่มีแนวโน้มเข้มงวดที่สุดไม่เห็นว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจากระดับปัจจุบัน การกระจายนี้อาจสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับวาระนโยบายที่รัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่จะดำเนินการในปี 2025 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ช่วงการคาดการณ์ในหมู่สมาชิก FOMC สำหรับอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐาน ซึ่งเฟดเชื่อว่าเป็นตัวชี้วัดที่ดีที่สุดของอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคพื้นฐาน ได้ขยายขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับปีหน้าระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม ช่วงการคาดการณ์สำหรับอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานในปี 2025 ในเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.1% ถึง 2.5% ช่วงใน SEP ของวันนี้ขยายขึ้นเป็น 2.1% ถึง 3.2% สมาชิก FOMC บางคนอาจสันนิษฐานว่าการขึ้นภาษีศุลกากร หากมีผลบังคับใช้ จะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในปีหน้า (โปรดดูรายงานที่เราเขียนในเดือนกรกฎาคมสำหรับการอภิปรายเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคของภาษีศุลกากร)

โดยสรุป การประชุม FOMC ในวันนี้ทำให้เราเชื่อว่า หากไม่มีเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดใดๆ คณะกรรมการน่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมครั้งถัดไปในวันที่ 29 มกราคม อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า FOMC จะยังคงผ่อนปรนนโยบายต่อไปในปีหน้า แม้ว่าจะดำเนินไปในอัตราที่ช้ากว่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ประธานพาวเวลล์ดูเหมือนจะสนับสนุนความคาดหวังนี้เมื่อเขาระบุในการแถลงข่าวว่าจุดยืนของนโยบายการเงินนั้น "ใกล้เคียงกับความเป็นกลาง" มากขึ้นกว่าเมื่อก่อน แต่ "นโยบายดังกล่าวยังคงเข้มงวดอย่างมีนัยสำคัญ"