หน้าแรกของปี 2023: สิ่งที่เรากำลังดูอยู่

Cohen

เศรษฐกิจ

ตลาดหุ้น

ตราสารหนี้

สรุป:

ด้วยน้ำหนักของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งอาจทำให้ความต้องการในกลไกการเติบโตทางเศรษฐกิจซึ่งเป็นผู้บริโภคในสหรัฐฯ ลดลง Adam Hetts หัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์หลากหลายระดับโลก อธิบายว่าเหตุใดนักลงทุนจึงควรยืนหยัดในเชิงรับโดยจัดลำดับความสำคัญของบริษัทที่มีคุณภาพและการกระจายความเสี่ยงข้ามสินทรัพย์

นอกจากการเปลี่ยนแปลงของฤดูกาลในซีกโลกเหนือแล้ว ตลาดการเงินทั่วโลกก็เย็นลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เราเชื่อว่าสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่หลากหลาย เนื่องจากการลงจอดอย่างนุ่มนวลที่คาดหวังไว้มากกลายเป็นเรื่องที่ไม่แน่นอนอีกต่อไป แม้ว่าอาจดูเหมือนว่าเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวได้และผลการดำเนินงานขององค์กรที่มั่นคงนั้นขัดแย้งกับความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นของเรา แต่เรามองเห็นหัวข้อที่เหมือนกันในตัวชี้วัดสำคัญที่เผยให้เห็นสภาพแวดล้อมที่อาจเปราะบางเกินกว่าที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากจะตระหนัก

วิบัติจะเป็นผู้บริโภค?

ดังที่เห็นได้จากข้อมูลผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สามที่พุ่งสูงขึ้น ผู้บริโภคชาวสหรัฐฯ ยังคงขับเคลื่อนเศรษฐกิจภายในประเทศต่อไป การบริโภคคิดเป็นร้อยละ 2.69 ของอัตราการเติบโตรายไตรมาสรวม 4.9% ต่อปี เราไม่รู้ว่าก้าวนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน เงินออมส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในยุคการระบาดใหญ่ได้ดำเนินไปอย่างมั่นคงแล้ว นอกจากนี้ การบริโภคยังได้รับการสนับสนุนจากบัตรเครดิตอีกด้วย เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมได้รีเซ็ตไปสู่ระดับสูงสุดในรอบทศวรรษแล้ว เราจึงตั้งคำถามถึงความปรารถนาหรือความสามารถของครอบครัวชาวอเมริกันในการซื้อของดังกล่าวต่อไป

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

สูงขึ้น ยาวขึ้น อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เหตุผลที่เราไม่แน่ใจถึงความคงทนของการบริโภคก็คือมุมมองที่มีมายาวนานว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงสูงขึ้นไปอีกนานขึ้น ซึ่งเป็นการประเมินที่ตลาดยอมรับเป็นส่วนใหญ่แล้ว ความเสี่ยงที่เพิ่มเข้ามาคือความเชื่อของเราที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ และประเทศอื่นๆ ยังไม่รู้สึกถึงผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนๆ เมื่อเทียบกับวงจรที่เข้มงวดอื่นๆ เรายังคงอยู่ในโอกาสที่ค่อนข้างเร็ว ซึ่งหมายความว่าการลดอุปสงค์ซึ่งเป็นจุดประสงค์ของนโยบายแบบเหยี่ยวยังคงดำเนินการผ่านระบบ การลงทุนทางธุรกิจได้ชะลอตัวลงแล้ว โดยการลงทุนคงที่ที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยไม่ได้มีส่วนช่วยในการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่สาม

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

บางทีสัญญาณที่ทรงพลังที่สุดที่การเติบโตทางเศรษฐกิจเผชิญกับอุปสรรคก็คืออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 2.50% ซึ่งแสดงถึงต้นทุนเงินทุนสูงสุดในแง่การปรับอัตราเงินเฟ้อในรอบ 15 ปี ที่สำคัญ อัตราผลตอบแทนที่ระบุยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงแล้วก็ตาม เราตีความสิ่งนี้ว่าเป็นการรับรู้ถึงการเปลี่ยนแปลงอัตราระบอบการปกครองที่อาจเกิดขึ้น ด้วยเหตุนี้ ผู้จัดการองค์กรจึงมีแนวโน้มที่จะเลือกสรรมากขึ้นเมื่อจัดสรรเงินทุน เนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุนจะต้องเป็นไปตามเกณฑ์ที่สูงกว่า

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

ตลาด: ลงทุนอยู่และตั้งรับ

เนื่องจากหุ้นและพันธบัตรอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงกลางปี นักลงทุนบางรายอาจสันนิษฐานว่าราคาปัจจุบันสะท้อนความเสี่ยงมากมายที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่เราเชื่อว่ายังเร็วเกินไปที่จะ "ชัดเจน" ภายในตราสารหนี้ พันธบัตรระยะกลางถึงระยะยาวและหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) ได้รับผลกระทบจากการขายออก เมื่อพิจารณาจากมุมมองของเราว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะใกล้ถึงจุดสูงสุดในสหรัฐอเมริกา กลุ่มเหล่านี้จึงสมควรได้รับการพิจารณาสำหรับนักลงทุนที่มองหาผลตอบแทนที่น่าดึงดูด

อย่างไรก็ตาม มุมมองนี้ไม่ได้ส่งผลต่อบริษัทที่ให้ผลตอบแทนสูง เนื่องจากส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนกับเกณฑ์มาตรฐานแบบไร้ความเสี่ยงยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ความกังวลของเราในส่วนนี้ประกอบขึ้นด้วยความเสี่ยงของการลงจอดที่ยากกว่าที่คาด ซึ่งอาจเน้นย้ำถึงโมเดลธุรกิจที่ใช้ประโยชน์จากบริษัทเหล่านี้บางแห่ง

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

ในทำนองเดียวกัน เราไม่เห็นความเสี่ยงที่กระจายอย่างเท่าเทียมกันทั่วภาพรวมของหุ้น ในช่วงปี 2566 เทคโนโลยี mega-cap และชื่ออินเทอร์เน็ตสามารถครองตำแหน่งได้ดีกว่าตลาดในวงกว้าง และการประเมินมูลค่ายังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว ในมุมมองของเรา โมเดลธุรกิจเหล่านี้จำนวนมากต่างจากสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงที่ยังคงมีฟองอยู่ ซึ่งอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรับมือกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ เนื่องจากการสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอ งบดุลที่แข็งแกร่ง และการเปิดรับรูปแบบทางโลกที่ยั่งยืน ในทางกลับกัน ชื่อที่มีมูลค่าและเปิดเผยตามวัฏจักรมากขึ้นอาจได้รับแรงกดดันเพิ่มเติมในช่วงเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

แม้จะมีกระแสลมพัดเข้ามา แต่ประมาณการกำไรสำหรับหุ้นสหรัฐฯ ก็ยังทรงตัวได้ดีในช่วงการขายออก ในขณะที่ประมาณการสำหรับหุ้นอดีตสหรัฐฯ ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าอ่อนตัวลง ความยืดหยุ่นของโมเดลธุรกิจด้านเทคโนโลยีน่าจะมีบทบาทในการประเมินของบริษัทโฮลดิ้งของสหรัฐฯ แต่เราไม่มั่นใจในภาคส่วนอื่นๆ หากกลไกการบริโภคของประเทศหมดกำลังลง

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

ข้อดีของการกระจายความหลากหลาย

สุดท้าย ผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่หลากหลายส่งผลให้ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระยะเวลาของอัตราที่สูงขึ้นและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นจะทำให้สถานการณ์แย่ลง

เมื่อความผันผวนและความไม่แน่นอนประเภทนี้ทำให้ประเภทสินทรัพย์เคลื่อนไหวควบคู่กันไป ดังเช่นที่เกิดขึ้นช้าในบางครั้ง นักลงทุนอาจมองข้ามความจำเป็นในการกระจายความเสี่ยง หลังจากหลายปีที่ไม่เป็นเช่นนั้น พันธบัตรก็มีศักยภาพอีกครั้งที่จะทำหน้าที่ถ่วงดุลสินทรัพย์เสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขวางอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ให้ทั้งศักยภาพในการสร้างรายได้ที่น่าดึงดูดและอาจถึงระดับความผันผวนที่ลดลงหากอัตราอยู่ภายในช่วงปัจจุบัน และหากเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงอย่างรวดเร็วบังคับให้ธนาคารกลางต้องเปลี่ยนทิศทาง (ไม่ใช่กรณีพื้นฐานของเรา) ศักยภาพของพันธบัตรในการเพิ่มมูลค่าเงินทุนสามารถชดเชยการขาดทุนในประเภทสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงตามวัฏจักรมากขึ้น

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

ที่มา: เจนัส เฮนเดอร์สัน, อดัม เฮตต์ส

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

การฟื้นฟูเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและเส้นทางข้างหน้า

Goldman Sachs

ธนาคารกลาง

เศรษฐกิจ

เป็นเวลาสามทศวรรษที่เศรษฐกิจของญี่ปุ่นยังคงซบเซา โดยได้รับผลกระทบจากการเติบโตที่ต่ำ อัตราเงินเฟ้อต่ำ และอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ คำว่า "การทำให้เป็นญี่ปุ่น" กลายมาเป็นคำเรียกสั้น ๆ สำหรับสภาพเศรษฐกิจที่ยืดเยื้อของประเทศ และเป็นการเตือนประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วอื่นๆ ที่หวังจะหลีกเลี่ยงชะตากรรมเดียวกัน อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจของญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับการฟื้นฟูในปี 2023 โดยได้แรงหนุนจากความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจมหภาคในประเทศ การหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืด และการปฏิรูปธรรมาภิบาล

การฟื้นตัวที่รอคอยมานานนี้และความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับอันดับเครดิตสินทรัพย์ของญี่ปุ่นอีกครั้งครั้งหนึ่งได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในความเชื่อมั่นของนักลงทุน ดัชนีราคาหุ้นโตเกียว (TOPIX) ขึ้นสู่จุดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1990 ในช่วงกลางเดือนกันยายน และการลงทุนจากต่างประเทศในญี่ปุ่นยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มเศรษฐกิจที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสามของโลกมีแนวโน้มดีขึ้นมากกว่าในหลายปีที่ผ่านมา เราเชื่อว่าความสำเร็จในการลงทุนระยะยาวในญี่ปุ่นต้องอาศัยแนวทางเชิงกลยุทธ์ ประเด็นที่มองข้ามการเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น และพิจารณาสถานการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาค กระแสลมภายในประเทศ และแนวโน้มทางโลก การลงทุนเชิงรุกในตลาดภาครัฐและเอกชนอาจพิสูจน์ได้ว่าคุ้มค่าหากผสมผสานกับความเชี่ยวชาญภาคพื้นดินและความเข้าใจในการดำเนินธุรกิจของญี่ปุ่น

รุ่งอรุณใหม่ในดินแดนอาทิตย์อุทัย?

ราคาที่สูงขึ้นและการเติบโตของค่าจ้าง

ญี่ปุ่นพบว่าตัวเองอยู่ในช่วงการฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศ โดยมีวงจรราคาที่สูงขึ้นและการเติบโตของค่าจ้างที่ไม่คุ้นเคยแต่เป็นที่น่าพอใจ อัตราเงินเฟ้อกำลังแตะระดับที่ไม่เคยพบเห็นมาก่อนนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 และยังเกินเป้าหมาย 2% ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) ด้วยซ้ำ ข่าวดีสำหรับเศรษฐกิจที่ซบเซาและเผชิญกับภาวะเงินฝืดมาเป็นเวลานาน ราคาอาหารและพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเริ่มแรกเพิ่มขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มทั่วโลก แต่ราคาที่เพิ่มขึ้นได้ขยายวงกว้างขึ้นเมื่อปี 2023 ดำเนินไป

ตัวอย่างเช่น ราคาบริการได้เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการโรงแรมที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ท่ามกลางแรงผลักดันในการเปิดใหม่เมื่อเร็วๆ นี้ และการฟื้นตัวของการบริโภคที่เกี่ยวข้องกับการเดินทาง ค่าโดยสารรถไฟ ค่าธรรมเนียมการจัดส่ง และราคาร้านอาหารต่างก็พุ่งสูงขึ้น ขณะเดียวกัน การเจรจา “Shunto” ของญี่ปุ่นระหว่างสหภาพแรงงานและบริษัทต่างๆ ส่งผลให้การเจรจาขึ้นค่าจ้างสูงกว่าระดับปกติมาก ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าฐานเงินเดือนที่เพิ่มขึ้น (+2.12%) ที่ตกลงกันในฤดูใบไม้ผลินั้นใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 และการเติบโตของค่าจ้างทั่วไป (+3.58%) นั้นสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 19931 ขอบเขตที่การเติบโตของค่าจ้างนี้จะยกระดับอัตราเงินเฟ้อเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับนโยบายการเงิน ดำเนินต่อไป.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_1

ความหวังที่เพิ่มขึ้นของญี่ปุ่นหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืด

BoJ มองวงจรที่ดีระหว่างการเติบโตของค่าจ้างและราคาที่สูงขึ้นว่าเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้ออย่างยั่งยืน ยังเร็วเกินไปที่จะบอกได้ว่าวงจรคุณธรรมที่ BoJ ต้องการบรรลุผลสำเร็จหรือไม่ ยังไม่มีการพลิกกลับขั้นพื้นฐานในทิศทางของนโยบายการเงิน ซึ่งยังคงเป็นเรื่องง่ายมาก

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าความแข็งแกร่งของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ตามที่ได้รับการยืนยันในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ข้อมูลเงินเฟ้อ CPI หลักของโตเกียว จะช่วยสนับสนุนกรณีการปรับนโยบายให้เป็นมาตรฐานอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปีที่จะมาถึง รวมถึงการออกจากอัตราดอกเบี้ยติดลบ อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะขึ้นหรือลงอย่างมากยังคงเป็นสิ่งที่ต้องให้ความสนใจ ความเสี่ยงด้านบนที่ใหญ่ที่สุดคือเกลียวราคาค่าจ้างที่ไม่สามารถควบคุมได้ ซึ่งเป็นวงจรตอบรับเชิงบวกระหว่างค่าจ้างและราคาที่เพิ่มขึ้น

ในทางกลับกัน การขยายเวลาการอุดหนุนพลังงานของรัฐบาลแสดงถึงความเสี่ยงด้านลบต่ออัตราเงินเฟ้อ ในเดือนสิงหาคม นายกรัฐมนตรีคิชิดะได้ประกาศแผนการที่จะขยายการอุดหนุนน้ำมันเบนซินและขยายเวลาออกไปจนถึงสิ้นปี 25662 ในระยะยาว จำนวนประชากรที่ลดลงและสูงวัยของญี่ปุ่นอาจมีโอกาสที่จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืดในปีต่อๆ ไป จนถึงขณะนี้ ญี่ปุ่นได้ชดเชยจำนวนประชากรที่ถดถอยลงบางส่วนด้วยการเพิ่มการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงาน (การมีส่วนร่วมของสตรีที่สูงขึ้นและการมีส่วนร่วมของคนงานสูงอายุที่สูงขึ้น) แต่ในทศวรรษที่กำลังจะมาถึง ผลกระทบของจำนวนแรงงานที่ลดลงอาจทำให้เกิดแรงกดดันต่อค่าจ้างเพิ่มขึ้น หากอุปทานแรงงานไม่เติบโตผ่านการย้ายถิ่นฐาน

ผลลัพธ์ในท้ายที่สุดอาจขึ้นอยู่กับความสามารถของญี่ปุ่นในการปฏิรูปโครงสร้างเพื่อปรับปรุงการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงาน รวมถึงการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างประชากรกับพลังเชิงโครงสร้างอื่นๆ เช่น การลดโลกาภิวัตน์ การลดการปล่อยคาร์บอน และการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล มาตรการควบคุมเส้นโค้งอัตราผลตอบแทน (YCC) ยังคงอยู่ในญี่ปุ่น โดยเริ่มใช้ในปี 2559 เพื่อลดความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืด และเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ฤดูร้อนนี้ BoJ ซึ่งขณะนี้อยู่ภายใต้การนำของผู้ว่าการ Kazuo Ueda ได้ผ่อนคลายนโยบาย YCC อย่างมีประสิทธิภาพโดยการเพิ่มอัตราสำหรับการดำเนินการซื้อที่มีอัตราคงที่จาก 0.5% เป็น 1.0% เหตุผลในการปรับเดือนกรกฎาคมมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้แน่ใจว่าตลาดตราสารหนี้ทำงานได้ แต่ยังสะท้อนถึงการรับรู้ถึงอัตราเงินเฟ้อที่มั่นคงและการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น เป็นไปตามคาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) มีแนวโน้มสูงขึ้นหลังการประชุมเดือนกรกฎาคม

นักลงทุนควรคำนึงถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศที่สูงขึ้นอาจทำให้นักลงทุนสถาบันของญี่ปุ่นส่งทุนที่ลงทุนในต่างประเทศกลับคืนสู่ประเทศญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทนของ JGB ยังคงต่ำกว่าสินทรัพย์ตราสารหนี้นอกประเทศญี่ปุ่น แต่หลังจากพิจารณาต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงิน เช่นเดียวกับที่นักลงทุนสถาบันชาวญี่ปุ่นจำนวนมากทำ อัตราผลตอบแทนของ JGB ก็ดูน่าสนใจในบริบทระดับโลก สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในการจัดสรรสินทรัพย์ล่วงหน้า และเราคำนึงถึงผลกระทบต่อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันโดยหน่วยงานของสหรัฐฯ กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ และพันธบัตรอธิปไตยของออสเตรเลีย เมื่อพิจารณาจากนักลงทุนชาวญี่ปุ่นในตลาดเหล่านี้ที่มีรอยเท้าจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ความเร็วของการส่งทุนกลับประเทศจากตราสารหนี้ทั่วโลกกลับไปยัง JGB ยังคงไม่แน่นอน

นักลงทุนจะต้องชั่งน้ำหนักผลกระทบจากค่าเงินอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นจากราคาที่สูงขึ้นและการเติบโตของค่าจ้างของญี่ปุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่แทบจะไม่เห็นผลกระทบอย่างใดอย่างหนึ่งในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา ในปัจจุบัน บริษัทญี่ปุ่นที่มีความเสี่ยงจากต่างประเทศสูงดูเหมือนจะอยู่ในตำแหน่งที่มีการแข่งขันสูงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ โดยที่การซื้อขายเงินเยนอยู่ในระดับที่ไม่เคยพบเห็นมาก่อนตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000 บริษัทที่มุ่งเน้นในประเทศ เช่น บริษัทสินค้าอุปโภคบริโภค ผู้ค้าปลีก และโรงแรม ต่างได้รับแรงหนุนจากการท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นที่รอคอยมานาน เงินเยนที่อ่อนค่าลงทำให้ญี่ปุ่นกลายเป็นจุดหมายปลายทางการท่องเที่ยวที่ราคาไม่แพงสำหรับชาวต่างชาติ โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวชาวเอเชีย ขณะนี้การเคลื่อนไหวของเงินเยนมีความเคลื่อนไหวมากกว่าในอดีต ความอ่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) จึงเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรและพอร์ตการลงทุนขององค์กร นอกเหนือจากกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว สิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนอาจอยู่ที่การค้นหาบริษัทที่มีโครงสร้างต้นทุนที่ดีกว่า การผลิตนอกชายฝั่ง และตำแหน่งผู้นำตลาด เนื่องจากธุรกิจประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะมีความยืดหยุ่นต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน ผู้จัดการการลงทุนที่กระตือรือร้นสามารถวางตำแหน่งตัวเองได้อย่างเหมาะสมเพื่อให้มั่นใจว่าผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของ FX จะเกิดขึ้นน้อยที่สุด

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_2

ยังคงมีขอบเขตกว้างขวางในการฟื้นฟูจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่มาเยือนญี่ปุ่น

ปลดล็อกคุณค่าองค์กร

ผู้เปลี่ยนเกมที่ทรงพลังที่สุดสำหรับตลาดหุ้นญี่ปุ่นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้เพิ่มแรงผลักดันในการปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการ นี่เป็นส่วนสำคัญของ “ลูกศรที่สาม” ของการปฏิรูปโครงสร้างที่เปิดตัวครั้งแรกเมื่ออดีตนายกรัฐมนตรีอาเบะขึ้นสู่อำนาจเป็นครั้งที่สองในปี 2555 ตลาดหลักทรัพย์โตเกียว (TSE) ยังคงให้ความสำคัญกับการเพิ่มมูลค่าองค์กรเพื่อสร้างหุ้นญี่ปุ่นมากขึ้น น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่มองว่าญี่ปุ่นเป็น "กับดักคุณค่า" มานานแล้ว ซึ่งเป็นตลาดที่ดูเหมือนว่าจะมีราคาต่ำกว่าที่น่าดึงดูดใจแต่ล้มเหลวในการก้าวไปสู่มูลค่า แรงจูงใจประการหนึ่งในการปฏิรูปของ TSE ดูเหมือนจะเป็นความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่สำคัญระหว่างตลาด TSE Prime และดัชนีตลาดหุ้นที่พัฒนาแล้วอื่นๆ ในแง่ของอัตราส่วนมูลค่าราคาต่อมูลค่าทางบัญชีและผลตอบแทนจากการกระจายส่วนของผู้ถือหุ้น บริษัทญี่ปุ่นกำลังกลายเป็นผู้ดูแลเงินทุนที่ดีขึ้น และกำลังทุ่มเงินสดส่วนเกินเพื่อซื้อคืนและจ่ายเงินปันผลในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นี่เป็นการดึงดูดนักลงทุนต่างชาติให้กลับมาสู่ตลาดทุนสาธารณะของญี่ปุ่น

TSE ยังสนับสนุนให้นักลงทุนรายย่อยมีส่วนร่วมมากขึ้น ทรัพย์สินในครัวเรือนของญี่ปุ่นมีเพียง 11% เท่านั้นที่ลงทุนในตราสารทุน เทียบกับ 20% ในยุโรป และเกือบ 40% ในสหรัฐฯ3 นับจากนี้ไป ความพยายามเพิ่มเติมในการกระตุ้นการประเมินมูลค่าองค์กร รวมกับความต้องการของผู้ค้าปลีกและนักลงทุนต่างชาติที่เพิ่มขึ้น สามารถเสริมทิศทางขาขึ้นใดๆ ได้ ของราคาหุ้น แรงกดดันต่อบริษัทที่ไม่ปฏิบัติตามแนวทาง TSE เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การเปิดเผยและคำอธิบายที่ไม่เพียงพอเกี่ยวกับส่วนที่ไม่ปฏิบัติตาม หรือการขาดความเร่งด่วนเกี่ยวกับข้อกำหนดในการลงรายการ กำลังถูกเน้นอย่างจริงจังว่าเป็นประเด็นที่น่ากังวล

บริษัทต่างๆ ไม่เพียงแต่มองเห็นแรงกดดันจาก TSE เท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนด้วย เนื่องจากกิจกรรมของนักเคลื่อนไหวที่เพิ่มขึ้นและการมีส่วนร่วมของนักลงทุนเพื่อปรับปรุงการจัดการผ่านการพิทักษ์ นอกจากนี้ยังมีฉันทามติที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับผลกระทบเชิงลบที่มีอยู่ในการถือหุ้นไขว้ หรือการถือหุ้นระหว่างบริษัท ซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติทั่วไปในญี่ปุ่น จากประสิทธิภาพด้านเงินทุนและการกำกับดูแลกิจการ นักลงทุนต่างชาติมักเน้นย้ำว่านี่เป็นประเด็นสำคัญที่ควรปรับปรุงการจัดการเงินทุน การดำเนินการเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบด้านลบอาจเป็นแรงจูงใจที่ทรงพลังในวัฒนธรรมองค์กรใดๆ แต่สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นจริงอย่างยิ่งในกรณีของญี่ปุ่น

ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าบริษัทจดทะเบียนจำนวนมากขึ้นปฏิบัติตามแนวทาง TSE โดยนำเสนอการคำนวณต้นทุนเงินทุนและสรุปโครงการริเริ่มเพื่อเพิ่มมูลค่าขององค์กร ผู้ที่ทำได้ดีเป็นพิเศษในช่วงฤดูกาลผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 25664 เมื่อมองไปข้างหน้า การเปลี่ยนแปลงองค์กรในญี่ปุ่นจะสร้างทั้งผู้ชนะและผู้แพ้ โดยมีทีมผู้บริหารบางส่วนพยายามเชิงรุกที่จะใช้การปฏิรูปการกำกับดูแลเป็นช่องทางในการบรรลุการเติบโตที่ยั่งยืน ในขณะที่ทีมอื่นๆ ไม่สามารถรักษาไว้ได้ ขึ้น. ในฐานะนักลงทุนระยะยาวที่กระตือรือร้นในตลาดทุนสาธารณะของญี่ปุ่น เรามองว่าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเป็นช่วงเวลาที่น่าสนใจที่จะได้รับประโยชน์จากความแตกต่างที่มีความหมายนี้ และยังคงมุ่งเน้นไปที่การค้นหาทีมผู้บริหารที่แข็งแกร่งและมีผลงานที่เป็นมิตรต่อผู้ถือหุ้น

แรงผลักดันในการปฏิรูปการกำกับดูแลกิจการยังช่วยกระตุ้นกิจกรรมในตลาดหุ้นเอกชน (PE) ของญี่ปุ่น ซึ่งเติบโตขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าข้อตกลงประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อปี โดยได้แรงหนุนจากธุรกรรมที่ใหญ่กว่า การทำข้อตกลงโดยกองทุนหุ้นเอกชนในญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าในช่วงหกเดือนแรกของปี 2566 เมื่อเทียบกับการลดลงประมาณ 40% ในอเมริกาและ 65% ในยุโรป แม้ว่าจะมาจากฐานที่เล็กกว่าก็ตาม ตลาดทุนสาธารณะประมาณครึ่งหนึ่งของญี่ปุ่นยังคงซื้อขายตามมูลค่าตามบัญชี แม้ว่า TOPIX จะเพิ่มขึ้นก็ตาม

เป็นผลให้การรับเอกชนและการแกะสลักถูกล้อมรอบโดยพันธมิตรทั่วไป (GP) ข้อตกลงซื้อหุ้นเอกชนมูลค่า 14 พันล้านดอลลาร์สำหรับโตชิบาเมื่อต้นปีนี้อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นลางสังหรณ์ 5 บริษัทญี่ปุ่นมักมีพอร์ตโฟลิโอที่มุ่งเน้นน้อยกว่าบริษัทอื่นๆ ทั่วโลก บ่งชี้ว่าธุรกิจบางแห่งมีศักยภาพที่จะเติบโตได้มากขึ้นภายใต้การบริหารจัดการที่เป็นอิสระ โมเมนตัมเบื้องหลังการขายกิจการอาจดำเนินต่อไปเนื่องจากการปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการและความโปร่งใสอย่างต่อเนื่อง

การจับอัลฟ่าระยะยาว

การเปิดรับแนวโน้มการเติบโตทางโลกอย่างแข็งขัน

ญี่ปุ่นไม่ใช่บ้านของนักนวัตกรรมและผู้พลิกโฉมที่มีการเติบโตสูงจำนวนมาก แต่มีบริษัทเทคโนโลยีที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวหลายแห่งที่มีบทบาทสำคัญในระบบอัตโนมัติ ดิจิทัล เซมิคอนดักเตอร์ ห่วงโซ่อุปทานอิเล็กทรอนิกส์ และการดูแลสุขภาพขั้นสูง ดัชนีหลายแห่งของญี่ปุ่นไม่ได้เป็นตัวแทนที่ดีนักซึ่งยังคงมีความเสี่ยงโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญต่อวงจรและการเติบโตต่ำ เช่น ผู้ผลิตรถยนต์ ธนาคาร สินค้าโภคภัณฑ์ การขนส่ง และบริษัทโทรคมนาคม อุตสาหกรรมชั้นนำเหล่านี้คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% ของ TOPIX ตามน้ำหนัก7 ภาคส่วนเหล่านี้บางส่วนมีความโดดเด่นเมื่อสองสามทศวรรษที่แล้ว แต่ภาคส่วนเหล่านี้ไม่ใช่พื้นที่ที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงสุดในอนาคตอีกต่อไป ในแง่ของขนาดที่ต่ำกว่าระดับสูงสุดนี้ เราเห็นโอกาสในการเติบโตระยะยาวและคุณภาพสูงมากมาย สิ่งนี้แตกต่างกับตลาดที่พัฒนาแล้วอื่นๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ซึ่งดัชนีและตลาดมีแนวโน้มที่จะนำโดยพื้นที่ที่เติบโตเร็วกว่าของตลาด

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นแสดงให้เห็นระดับความสัมพันธ์ระยะยาวที่ต่ำที่สุดระดับหนึ่งกับดัชนีทั้งตลาดที่พัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่ โดยได้แรงหนุนจากความเป็นเอกลักษณ์ของเศรษฐกิจภายในประเทศและภูมิทัศน์ขององค์กร ในมุมมองของเรา กุญแจสำคัญในการลงทุนในญี่ปุ่นจะอยู่ที่การระบุบริษัทที่มีบทบาทน้อยในดัชนีแต่สอดคล้องกับแนวโน้มการเติบโตเชิงโครงสร้าง และมีประสิทธิภาพเหนือกว่าในระยะยาว เราเชื่อว่าผู้จัดการที่กระตือรือร้นในญี่ปุ่นสามารถนำเสนอธุรกิจที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าได้ดีขึ้น ในขณะที่จำกัดการจัดสรรให้กับภาคส่วนที่มีการเติบโตต่ำแบบเดิม

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_3

หุ้นญี่ปุ่นยังคงอยู่ภายใต้การวิจัยโดยนักวิเคราะห์ฝ่ายขายเมื่อเปรียบเทียบกับคู่ค้า

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_4

ผู้จัดการที่กระตือรือร้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่า TOPIX อย่างมีนัยสำคัญในระยะเวลาที่ยาวนานกว่า

แม้จะเป็นที่ตั้งของตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งหนึ่ง แต่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นกลับไม่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนจำนวนมากและยังอยู่ระหว่างการวิจัย โดยไม่มีนักวิเคราะห์รายใดครอบคลุม 45% ของ TOPIX จากการเปรียบเทียบ มีเพียง 3% ของดัชนี Russell 3000 (ตัวแทนสำหรับตลาดทุนสหรัฐฯ) เท่านั้นที่ขาดความครอบคลุมของนักวิเคราะห์ สำหรับนักลงทุนที่มีความสามารถในการวิจัยที่แข็งแกร่ง การมีอยู่ในท้องถิ่น และความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับมาตรฐานการบัญชีและปัจจัยทางวัฒนธรรม รวมถึงการอนุรักษ์วัฒนธรรม ความสัมพันธ์ทางธุรกิจขององค์กรที่ลึกซึ้งและยาวนานยิ่งขึ้น เรามองว่าญี่ปุ่นเป็นพื้นที่อุดมสมบูรณ์สำหรับรุ่นอัลฟ่าผ่านการจัดการเชิงรุก ตรงกันข้ามกับตลาดอื่นๆ มากมาย ภูมิทัศน์การลงทุนในญี่ปุ่นส่งผลดีในอดีตสำหรับผู้จัดการกองทุนที่กระตือรือร้นเมื่อเวลาผ่านไป โดยมีค่าอัลฟ่ารายปีขั้นต่ำสำหรับผู้เล่นควอไทล์ชั้นนำที่ +472 bps และ +193 bps ในช่วง 3- และ 5 ปีต่อท้าย 8 ในโลกที่มีความไม่แน่นอนสูงในปัจจุบัน ผลกระทบของการสร้างอัลฟ่าที่แข็งแกร่งและสม่ำเสมอมีแนวโน้มที่จะเด่นชัดมากขึ้นกว่าที่เคย

การเปลี่ยนแปลงของห่วงโซ่อุปทานและภูมิรัฐศาสตร์

การให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งและสม่ำเสมอยังทำให้นักลงทุนต้องระบุความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับภูมิภาคและระดับโลก และเปิดรับโอกาสที่เป็นไปได้เมื่อพบความเสี่ยงเหล่านั้น เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างประเทศต่างๆ และการแข่งขันเพื่อผลประโยชน์ของชาติทวีความรุนแรงมากขึ้น นายกรัฐมนตรีคิชิดะจึงมุ่งมั่นที่จะเสริมสร้างขีดความสามารถด้านการป้องกันของญี่ปุ่น โดยคำนึงถึงความปลอดภัยทางไซเบอร์และการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลเป็นพื้นที่ที่มีความสำคัญมากขึ้นสำหรับความมั่นคงของชาติ9 ธุรกิจของญี่ปุ่นจำนวนมากดำรงตำแหน่งผู้นำในด้านการผลิตวัสดุและความแม่นยำ หุ่นยนต์และระบบอัตโนมัติในโรงงาน—ภาคส่วนที่มีแนวโน้มที่จะเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งเนื่องจากห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกมีการปรับเปลี่ยนใหม่และบริษัทต่างๆ ต่างแสวงหาการเพิ่มประสิทธิภาพ

ฉากหลังของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของญี่ปุ่นก็ดูเป็นที่น่าพอใจเช่นกัน เนื่องจากข้อจำกัดทางการค้าของสหรัฐฯ ในจีน และห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกถูกสร้างขึ้นใหม่ ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ที่สุดของโลกบางรายได้ประกาศแผนการกระชับความร่วมมือทางเทคโนโลยีในญี่ปุ่นให้แน่นแฟ้นยิ่งขึ้น หลังจากรัฐบาลออกนโยบายให้เงินอุดหนุนสำหรับการผลิตชิปในประเทศ สิ่งนี้อาจช่วยเสริมเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์เซมิคอนดักเตอร์แบบยืนและซับสเตรตขั้นสูงของประเทศอยู่แล้ว ซึ่งมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากแนวโน้มทางเทคโนโลยีในอนาคต เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาศัยประสิทธิภาพของเซมิคอนดักเตอร์ที่ได้รับการปรับปรุง

ในบางพื้นที่ ทุนภาคเอกชนอาจได้เปรียบจากความสามารถในการจัดหาการลงทุนระยะยาวและอดทน ซึ่งตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้นน้อยกว่า ในทางกลับกัน นักลงทุนในตลาดสาธารณะที่มีความสามารถในการดึงเอาทั้งทุนทางปัญญาระดับโลกและความเชี่ยวชาญภาคพื้นดินในญี่ปุ่นอาจสามารถรับมือกับความไม่แน่นอนและสร้างผลงานที่เหนือกว่าในระยะยาวได้

ถนนข้างหน้า

การฟื้นฟูเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและการมุ่งเน้นอย่างเข้มข้นในการปรับปรุงมาตรฐานการกำกับดูแลได้ดึงดูดความสนใจของนักลงทุน และอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อรายได้ของบริษัทในปีต่อๆ ไป ในระยะเวลาอันใกล้นี้ เราคาดว่ารายได้จะยังคงฟื้นตัวได้ โดยได้รับแรงหนุนจากค่าเงินที่อ่อนค่าลง การท่องเที่ยวขาเข้าที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายด้านทุนขององค์กรที่แข็งแกร่ง และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเชิงบวกระยะยาวอื่น ๆ ที่กำลังดำเนินการอยู่ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าไตรมาสต่อๆ ไปจะเป็นกุญแจสำคัญในการพิจารณาว่าเศรษฐกิจมหภาคและการฟื้นตัวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ จะกลายเป็นความจริงเชิงบวกที่ถาวรมากขึ้นสำหรับญี่ปุ่นหรือไม่

หากกิจกรรมของผู้บริโภคและกิจกรรมองค์กรเปลี่ยนแปลงไปพร้อมกับการเปลี่ยนจากภาวะเงินฝืดไปสู่กรอบความคิดที่ขยายตัว สิ่งนี้น่าจะมีผลกระทบเชิงบวกในระยะยาวต่อธุรกิจ การลงทุน และการเติบโต ในระยะยาว ความสำเร็จในการลงทุนในญี่ปุ่นอาจต้องใช้แนวทางการลงทุนเชิงรุกในตลาดภาครัฐและเอกชน ญี่ปุ่นดูเหมือนกำลังจะถึงรุ่งอรุณใหม่ นักลงทุนที่มุ่งเน้นบริษัทที่เป็นทั้งผู้ชนะการเติบโตทางโลกและมุ่งมั่นที่จะปฏิรูปองค์กรอาจลงเอยทางด้านขวาของการเปลี่ยนแปลง

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ลิเธียมและโคบอลต์เปิดดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นเมื่อราคาดิ่งลง

Michelle

โภคภัณฑ์

การใช้รถยนต์ไฟฟ้า (EV) ของผู้บริโภคช้ากว่าที่คาดในปี 2023 การเติบโตทางเศรษฐกิจในจีนที่สั่นคลอนนับตั้งแต่การแพร่ระบาดและอุปทานลิเธียมและโคบอลต์ที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ราคาของโลหะทั้งสองลดลง แม้ว่าความสนใจของผู้ผลิต/ป้องกันความเสี่ยงในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะขยายตัวอย่างมาก ประเทศจีนเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ EVs ในขณะที่ลิเธียมและโคบอลต์ถูกนำมาใช้ในการผลิตแบตเตอรี่ EV นับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2022 ราคาโคบอลต์ลดลงกว่า 50% จาก 40 ดอลลาร์เหลือ 16.5 ดอลลาร์ต่อปอนด์ ในขณะที่ราคาลิเธียมไฮดรอกไซด์ลดลงเกือบ 75% จาก 85 ดอลลาร์เหลือ 23 ดอลลาร์ต่อกิโลกรัม (รูปที่ 1)

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_1

รูปที่ 1: ราคาลิเธียมลดลงประมาณ 75% ในขณะที่โคบอลต์ลดลงมากกว่า 50%

ดอกเบี้ยแบบเปิด (OI) ทั้งในลิเธียมไฮดรอกไซด์และโคบอลต์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญท่ามกลางราคาที่ลดลง โดยขยายออกไปจนถึงปี 2568 ซึ่งมากกว่าปกติในกลุ่มโลหะ ณ สิ้นเดือนตุลาคม 2023 ลิเธียมและโคบอลต์ฟิวเจอร์สมีความสนใจแบบเปิดจนถึงเดือนมีนาคมและธันวาคม 2025 ตามลำดับ เส้นโค้งฟิวเจอร์สเหล่านี้ชี้ไปที่ความหวังเพียงเล็กน้อยในการฟื้นตัวของราคาโคบอลต์ โดยสัญญาในเดือนธันวาคม 2568 มีราคาประมาณ 20.68 ดอลลาร์ต่อปอนด์ เทียบกับ 16.50 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2566 มันเป็นเรื่องที่คล้ายกันในลิเธียม โดยสัญญาเดือนมีนาคม 2568 ปิดในเดือนตุลาคมที่ 26.85 ดอลลาร์เมื่อเทียบกับ เป็น 23.83 ดอลลาร์สำหรับสัญญาเดือนพฤศจิกายน 2566 (รูปที่ 2)

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_2

รูปที่ 2: เส้นโค้งฟิวเจอร์สลิเธียมและโคบอลต์แสดงคอนแทงโกเล็กน้อย

ราคาที่ลดลงอย่างมากในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมาหรือความคาดหวังเล็กน้อยสำหรับการฟื้นตัวของราคาในช่วง 18-24 เดือนที่ผ่านมาไม่ได้ทำให้สัญญาใดสัญญาหนึ่งไม่เห็นการเติบโตอย่างรวดเร็วใน OI รวม อันที่จริง OI ได้เพิ่มสัญญาสำหรับลิเธียมไฮดรอกไซด์เกือบ 10,000 สัญญาและโคบอลต์เป็นประมาณ 20,000 สัญญาในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา (รูปที่ 3)

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_3

รูปที่ 3: ความสนใจแบบเปิดเพิ่มสูงขึ้นสำหรับทั้งลิเธียมไฮดรอกไซด์และโคบอลต์ฟิวเจอร์ส

เหตุผลส่วนหนึ่งที่ทำให้ OI เติบโตอย่างแข็งแกร่งอาจเกี่ยวข้องกับความต้องการของผู้ป้องกันความเสี่ยงของผู้ผลิตในการบริหารความเสี่ยงด้านราคา ทั้งโคบอลต์และลิเธียมมีการเติบโตอย่างรวดเร็วในการผลิตทั่วโลกในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา เช่นเดียวกับการใช้งานแบตเตอรี่ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของลิเธียมซึ่งมีการผลิตจากเหมืองเพิ่มขึ้น 20 เท่าจาก 6,100 เมตริกตันในปี 1994 เป็น 130,000 เมตริกตันภายในปี 2022 (รูปที่ 4)

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_4

รูปที่ 4: ผลผลิตการขุดลิเธียมเพิ่มขึ้นมากกว่า 2,000% ตั้งแต่ปี 1994

การผลิตที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มุ่งไปที่ภาคแบตเตอรี่โดยตรง เมื่อเร็ว ๆ นี้ในปี 2555 ลิเธียมเพียง 23% เท่านั้นที่ใช้ในการผลิตแบตเตอรี่ วันนี้ 80% แล้ว (ภาพที่ 5)

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_5

รูปที่ 5: ความต้องการแบตเตอรี่ลิเธียมเพิ่มขึ้นจาก 20% เป็น 80% ของการใช้งานในสหรัฐอเมริกา

การเติบโตของการผลิตของโคบอลต์ไม่ได้เร็วเท่ากับลิเธียม แต่ยังคงเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่ง 10 เท่าจาก 17,000 เมตริกตันเป็นมากกว่า 190,000 ระหว่างปี 1994 ถึง 2022 (รูปที่ 6) การใช้งานแบตเตอรี่เพิ่มขึ้นจากประมาณ 25% เป็นประมาณ 35% ของการใช้โคบอลต์ในสหรัฐอเมริกา (รูปที่ 7)

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_6

รูปที่ 6: การผลิตเหมืองโคบอลต์เพิ่มขึ้นมากกว่า 1,000% ตั้งแต่ปี 1994

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_7

รูปที่ 7: แบตเตอรี่ก็ใช้ส่วนแบ่งการใช้งานโคบอลต์มากขึ้นเช่นกัน

ราคาลิเธียมและโคบอลต์ที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้สะท้อนให้เห็นในโลหะอื่นๆ ราคาทั้งอลูมิเนียมและเหล็กม้วนร้อนลดลงประมาณ 50% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2564 และ 2565 โลหะทั้งสองมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการเติบโตในจีน ซึ่งทำให้ความคาดหวังที่ผิดหวังสำหรับการเติบโตที่แข็งแกร่งหลังจากการเปิดประเทศอย่างกะทันหันจาก การล็อคดาวน์ Covid-19 เมื่อปลายปีที่แล้ว ที่กล่าวมา ไม่ใช่ทุกอย่างจะมืดมนในจีนเมื่อพูดถึงแนวโน้มของโลหะแบตเตอรี่: EV คิดเป็นเกือบ 40% ของยอดขายรถยนต์ในจีนจนถึงปีนี้

แม้ว่ายอดขายรถยนต์ไฟฟ้าทำให้ความคาดหวังในสหรัฐอเมริกาผิดหวัง ส่งผลให้ผู้ผลิตรถยนต์บางรายชะลอการลงทุนในโรงงานแบตเตอรี่ลิเธียม แต่ยอดขายยังคงขยายตัวต่อไป ในปี 2020 มียอดขาย EV เพียง 50,000 คันในสหรัฐอเมริกาต่อไตรมาส ขณะนี้ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 300,000 รายต่อไตรมาส นอกจากนี้ การปฏิวัติเทคโนโลยีแบตเตอรี่ยังดำเนินไปอย่างรวดเร็ว ตั้งแต่ปี 1991 ต้นทุนการจัดเก็บไฟฟ้าหนึ่งกิโลวัตต์ชั่วโมงในแบตเตอรี่ลิเธียมลดลงกว่า 98% จากมากกว่า 7,500 ดอลลาร์เหลือประมาณ 100 ดอลลาร์ (รูปที่ 8) ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มสูงขึ้นในปี 2022 จากปี 2021 อาจเนื่องมาจากราคาลิเธียมที่เพิ่มขึ้นระหว่างเดือนมีนาคม 2021 ถึงเดือนพฤษภาคม 2022 อย่างไรก็ตาม ราคาลิเธียมไฮดรอกไซด์ที่ลดลง 75% ล่าสุดและราคาโคบอลต์ที่ลดลงมากกว่า 50% อาจกำหนด ต้นทุนการจัดเก็บแบตเตอรี่ลิเธียมกลับมามีแนวโน้มลดลง กระตุ้นให้เกิดการยอมรับมากขึ้น และในที่สุดความต้องการก็เพิ่มขึ้นอีกครั้ง คำถามหลักคืออุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นใหม่สามารถให้ทันกับอุปทานที่เพิ่มขึ้นได้หรือไม่?

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_8

รูปที่ 8: ต้นทุนการจัดเก็บแบตเตอรี่ลิเธียมลดลง 98% ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา

ที่มา: ซีเอ็มอี กรุ๊ป

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ขยายขนาดการออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับความยั่งยืนในตลาดเกิดใหม่

Justin

เศรษฐกิจ

การพัฒนาที่ยั่งยืน

ประเทศกำลังพัฒนามีความเสี่ยงสูงต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ นอกจากนี้ โดยเฉลี่ยแล้วตลาดเกิดใหม่ยังอยู่ห่างจากการบรรลุเป้าหมายการพัฒนาที่ยั่งยืนขององค์การสหประชาชาติมากกว่าประเทศที่พัฒนาแล้ว ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีเงินทุนจำนวนมากเพื่อปิดช่องว่างด้านเงินทุนที่ยั่งยืนในประเทศเหล่านี้

ตามการประชุมสหประชาชาติว่าด้วยการค้าและการพัฒนา ในประเทศกำลังพัฒนาเพียงประเทศเดียว การลงทุน SDG ต้องการเป็นจำนวนเงิน 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับโครงสร้างพื้นฐานขั้นพื้นฐาน ความมั่นคงทางอาหาร การบรรเทาและปรับตัวต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ สุขภาพและการศึกษา

เพื่อระดมเงินทุนภาคเอกชนเพื่อการพัฒนาที่ยั่งยืน ตลาดทุนเป็นแหล่งเงินทุนที่สำคัญในระยะยาว ในอดีต ตลาดเกิดใหม่มีความล้าหลังตลาดที่พัฒนาแล้วในแง่ของการเงินที่ยั่งยืน แต่โชคดีที่ส่วนแบ่งกระแสการเงินของพวกเขาเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เพื่อให้มั่นใจว่าแนวโน้มเชิงบวกนี้จะดำเนินต่อไป เราจำเป็นต้องมีเครื่องมือทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมเพื่อการพัฒนาที่ยั่งยืน

ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกซึ่งมีปริมาณมากกว่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นแหล่งนวัตกรรมที่สำคัญแหล่งหนึ่งเพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงสู่อนาคตที่ยั่งยืนมากขึ้น ดังนั้นเราจึงต้องตรวจสอบส่วนพันธบัตรที่ยั่งยืนโดยอธิปไตย ซึ่งพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับความยั่งยืนประสบความสำเร็จตั้งแต่ปีที่แล้ว ควบคู่ไปกับรูปแบบการใช้ผลประโยชน์แบบดั้งเดิม (พันธบัตรสีเขียว สังคม และความยั่งยืน)

แต่ก่อนอื่น สิ่งสำคัญคือต้องชี้แจงว่าการจัดหาเงินทุนที่เชื่อมโยงกับเป้าหมายซึ่งยังค่อนข้างใหม่นั้นเกี่ยวข้องอะไรบ้าง SLB ซึ่งเปิดตัวครั้งแรกในปี 2019 เป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีการมองไปข้างหน้าและมุ่งเน้นผลการดำเนินงาน ซึ่งผู้ออกตราสารมีความมุ่งมั่นอย่างชัดเจนในการปรับปรุงเกณฑ์ความยั่งยืนในอนาคตภายในกรอบเวลาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ทำความเข้าใจกับ SLB

การพัฒนาความยั่งยืนวัดโดยใช้ตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลักที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และประเมินเทียบกับเป้าหมายประสิทธิภาพด้านความยั่งยืน ต้นทุนทางการเงินของ SLB เชื่อมโยงกับการบรรลุเป้าหมายเหล่านี้ หากผู้ออกไม่บรรลุเป้าหมาย การจัดหาเงินทุนก็จะมีราคาแพงขึ้น

เนื่องจากการใช้รายได้ของ SLB ไม่ได้ถูกจัดสรรไว้และสามารถนำไปใช้ในการจัดหาเงินทุนทั่วไปได้ จึงเหมาะสำหรับผู้ออกที่ไม่มีปริมาณที่จำเป็นสำหรับพันธบัตรการใช้เงินสด

ตัวอย่างเช่น รัฐบาลสามารถใช้เครื่องมือนี้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายงบประมาณทั่วไปได้เช่นเดียวกับหนี้รัฐบาลอื่นๆ นอกจากนี้ยังสามารถใช้เครื่องมือนี้เพื่อลดความเสี่ยงในงบดุลด้วยการลดอายุครบกำหนดหรือสกุลเงินที่ไม่ตรงกัน แต่มีความเชื่อมโยงกับกลไกการรีไฟแนนซ์หากบรรลุการบริจาคที่กำหนดในระดับประเทศหรือเป้าหมายอื่น ๆ

สำหรับการจัดหาเงินทุนที่ยั่งยืนที่น่าเชื่อถือโดยใช้ SLB สิ่งสำคัญคือต้องเลือก KPI ที่เกี่ยวข้อง วัดผลได้ และเปรียบเทียบได้ ปัจจัยเหล่านี้เป็นหัวใจสำคัญของเป้าหมายความยั่งยืนของผู้ออก พวกเขาควรมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ในระดับสูงสำหรับอนาคตของผู้ออก นอกจากนี้ SPT ควรสอดคล้องกับกลยุทธ์ความยั่งยืนของผู้ออก และมีความทะเยอทะยาน เช่น ก้าวไปไกลกว่า 'สถานการณ์ทางธุรกิจตามปกติ'

SLB จะอยู่ที่นี่ต่อไปหรือไม่?

ภายในสิ้นไตรมาสที่สามของปี 2566 อธิปไตย 49 รายได้ออกพันธบัตรที่ยั่งยืนโดยมีปริมาณสะสมมากกว่า 400 พันล้านดอลลาร์ โดยมีการใช้โครงสร้างรายได้ครอบงำอย่างชัดเจน จนถึงขณะนี้ 32 ประเทศได้ออกพันธบัตรสีเขียวแล้ว 3 ประเทศได้ออกพันธบัตรทางสังคม และ 16 ประเทศได้ออกพันธบัตรเพื่อความยั่งยืน

แม้ว่า SLB จะกลายเป็นที่นิยมในหมู่ผู้ออกตราสารหนี้ แต่ SLB เหล่านี้กลับไม่ค่อยเป็นที่ยอมรับในหมู่ผู้กู้ยืมที่มีอำนาจอธิปไตย แม้ว่า SLB จะเป็นเครื่องมือที่เหมาะสมสำหรับการเชื่อมโยงการจัดหาเงินทุนอธิปไตยที่ยั่งยืนกับ NDC ตัวอย่างเช่น มีเพียงชิลีและอุรุกวัยเท่านั้นที่เลือกใช้รูปแบบการจัดหาเงินทุนที่เชื่อมโยงกับเป้าหมาย การขยายขนาดการออก SLB ในประเทศกำลังพัฒนาจะทำให้ผู้ออกตราสารสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนใหม่ๆ ได้มากขึ้นเรื่อยๆ

ด้วยการออก SLB อธิปไตยแห่งแรกของโลกในเดือนมีนาคม 2022 ชิลีประสบความสำเร็จในการแสดงให้เห็นว่าพันธบัตรที่ยั่งยืนสามารถสร้างรายได้จากไม่เพียงแต่ค่าใช้จ่ายสาธารณะและโครงสร้างพื้นฐานที่ยั่งยืนเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือในการสร้างรายได้จากนโยบายที่ยั่งยืนและข้อผูกพันระดับชาติอีกด้วย ซึ่งรวมถึง NDCs ที่กำหนดโดยประเทศภายใต้ข้อตกลงปารีสว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ในเดือนตุลาคม 2022 อุรุกวัยยังได้เชื่อมโยงคูปองของ SLB เพื่อให้สอดคล้องกับเป้าหมายด้านสภาพภูมิอากาศและสิ่งแวดล้อมที่ประเทศกำหนดไว้ใน NDC ฉบับแรกกับข้อตกลงปารีส นอกจากนี้ยังนำเสนอ KPI ที่อิงธรรมชาติอีกด้วย

ศักยภาพที่สำคัญในตลาดตราสารหนี้ที่ยั่งยืนของอธิปไตย

หลังจากความสำเร็จของชิลีและอุรุกวัย ก็มีแนวโน้มว่า SLB จะดึงดูดผู้ออกจากนอกละตินอเมริกา และเราจะได้เห็นการออกจากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้หรือแอฟริกา เป็นต้น SLB คาดว่าจะได้รับความนิยมเพิ่มมากขึ้นในหมู่ผู้ออกตราสารหนี้อธิปไตยจากตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากความยืดหยุ่นในวิธีที่ผู้ยืมใช้เงินที่ระดมได้ ทำให้หนี้ประเภทนี้น่าสนใจสำหรับผู้ออกรายย่อยที่อาจไม่มีโครงการสีเขียวหรือโครงการเพื่อสังคมที่กว้างขวางที่จะมีคุณสมบัติสำหรับสีเขียว หรือรายได้จากพันธบัตรทางสังคม

เมื่อดูตัวเลขแล้ว ตลาดตราสารหนี้ที่ยั่งยืนของอธิปไตยมีศักยภาพมหาศาลที่นี่ ประมาณ 170 ประเทศกำลังออกตราสารหนี้อธิปไตย จึงมีจำนวนมากที่ยังไม่ได้ออกสู่ตลาด ซึ่งรวมถึงผู้ออกตราสารอธิปไตยสามรายที่มีปริมาณคงค้างมากที่สุด (สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และจีน) รวมถึงผู้ออกตราสารจำนวนมากจากประเทศกำลังพัฒนา

ที่มา:มาร์คัส แพรทช์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

การนับถอยหลังการเลือกตั้งของสหรัฐฯ: สิ่งที่นักลงทุนจำเป็นต้องรู้

Glendon

การเมือง

ในอีกหนึ่งปี คนอเมริกันจะกลับไปลงคะแนนเสียงเลือกตั้งประธานาธิบดีของตนในอีกสี่ปีข้างหน้า

ผู้ดำรงตำแหน่งโจ ไบเดนกำลังมองหาวาระที่สอง และ (เผชิญกับการต่อต้านเพียงเล็กน้อย) พร้อมที่จะคว้าตั๋วจากพรรคเดโมแครต โดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีคนก่อนของเขา เผชิญกับสนามที่แออัดเพื่อมุ่งหน้าสู่การเลือกตั้งขั้นต้นของพรรครีพับลิกัน แต่เขามีคะแนนนำเกือบ 45 แต้มเหนือผู้ท้าชิงที่ใกล้เคียงที่สุดของเขา Ron DeSantis ผู้ว่าการรัฐฟลอริดา ดังนั้น แม้ว่าการเมืองจะไม่มีอะไรรับประกันได้ แต่ไฟต์ที่สองระหว่างไบเดนและทรัมป์ก็ดูเกือบจะแน่นอน

มันจะไม่ใช่การแข่งขันชิงตำแหน่งประธานาธิบดีครั้งแรก มีทั้งหมด 6 คน โดยล่าสุดคือ ดไวต์ ไอเซนฮาวร์ และแอดไล สตีเวนสันในปี 1956 แต่มีเพียงคนเดียวเท่านั้นที่ได้รับเลือกให้ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีติดต่อกันเป็นสมัยที่ 2 คือ โกรเวอร์ คลีฟแลนด์ จากพรรคเดโมแครต เมื่อเขาฟื้นคืนตำแหน่งประธานาธิบดีจากคู่แข่งจากพรรครีพับลิกัน เบนจามิน แฮร์ริสันในปี พ.ศ. 2435 และความสำเร็จนี้ส่วนหนึ่งเป็นเพราะพรรคประชานิยมที่เพิ่งก่อตั้งใหม่ ซึ่งได้รับคะแนนเสียงจากวิทยาลัยการเลือกตั้ง 22 เสียงจากทั้งหมด 444 เสียงที่พร้อมจะคว้าชัย ได้หักลบออกจากฐานผู้มีสิทธิเลือกตั้งของพรรครีพับลิกันมากกว่าพรรคเดโมแครต

US Election Countdown: What Investors Need to Know_1

แผนภูมิที่ 1 ตลาดการเดิมพันคาดว่าทรัมป์จะเอาชนะไบเดน แต่เขาอาจสูญเสียผู้สนับสนุนบางส่วนให้กับ RFK Jr. ได้หรือไม่?

เช่นเดียวกับในปี 1892 เป็นไปได้ที่บุคคลที่สามอาจขัดขวางสถานะที่เป็นอยู่ เมื่อเร็วๆ นี้ โรเบิร์ต เอฟ. เคนเนดี จูเนียร์ ได้ประกาศการเสนอตัวชิงตำแหน่งประธานาธิบดีที่เป็นอิสระ โดยยกเลิกการเสนอราคาเพื่อเป็นผู้ได้รับการเสนอชื่อจากพรรคเดโมแครต ขณะนี้เขากำลังสำรวจคะแนนสูงถึง 14% ซึ่งจะเป็นผู้สมัครอิสระมากที่สุดนับตั้งแต่ Ross Perot ชนะคะแนนนิยม 19% ในปี 1992 ช่วยให้บิลคลินตันเอาชนะผู้ดำรงตำแหน่ง George HW Bush ในกระบวนการนี้ อย่างไรก็ตาม คณะลูกขุนยังคงพิจารณาว่า RFK Jr สามารถรักษาโมเมนตัมของเขาไว้ได้หรือไม่ และหากเป็นเช่นนั้น เขาจะก่อให้เกิดภัยคุกคามที่ใหญ่กว่าต่อ Biden หรือ Trump หรือไม่

ไม่ว่าใครจะเป็นผู้ชนะในที่สุด ชัยชนะจะไม่มีความหมายมากนักหากพวกเขาล้มเหลวในการควบคุมฝ่ายนิติบัญญัติ ที่นั่งในสภาผู้แทนราษฎรทั้งหมด 435 ที่นั่งมีไว้สำหรับการเลือกตั้งใหม่ และที่นั่งในวุฒิสภา 34 ที่นั่งจากทั้งหมด 100 ที่นั่งจะถูกโต้แย้ง ปัจจุบันแต่ละฝ่ายควบคุมห้องละหนึ่งห้องและด้วยระยะขอบที่บางที่สุด สิ่งนี้ขัดขวางความพยายามทางกฎหมายของ Biden นับตั้งแต่ต้นปีนี้ ไม่น้อยเพราะสมาชิกสภานิติบัญญัติของพรรครีพับลิกันหัวอนุรักษ์นิยมส่วนน้อยสามารถขัดขวางความเป็นผู้นำของพรรคของตนเองได้

แต่หากสมมติว่าทั้งไบเดนหรือทรัมป์สามารถจัดการสภาคองเกรสร่วมกับตำแหน่งประธานาธิบดีได้ ตลาดจะมีผลกระทบอะไรบ้าง?

US Election Countdown: What Investors Need to Know_2

แผนภูมิที่ 2 ผลตอบแทนของตลาดต่ำกว่ามาตรฐานนับตั้งแต่ไบเดนได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดี

จะเกิดอะไรขึ้นถ้าไบเดนได้วาระที่สอง?

ไบเดนมีเหตุผลหลายประการที่จะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสในการเลือกตั้งใหม่ของเขา นอกเหนือจากความได้เปรียบในการดำรงตำแหน่ง เขายังดูแลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ตลาดแรงงานที่ตึงตัว และอัตราเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลงอย่างมาก และความขัดแย้งที่เกิดขึ้นในอิสราเอลเมื่อเร็วๆ นี้ก็สามารถให้การสนับสนุนได้เช่นกัน เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นได้นำไปสู่ผลกระทบ "การชุมนุมรอบธง" ในอดีต แต่ถึงแม้จะมีปัจจัยเอื้ออำนวยเหล่านี้ แต่เขาก็ยังคงถูกกดดันจากคะแนนการอนุมัติที่ต่ำ ความนิยมของเขาไม่เพียงแต่อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของเขาเท่านั้น แต่ยังต่ำกว่าความนิยมของบรรดาผู้ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีคนก่อนๆ ในระยะนี้ของเทอมแรกด้วย

สาเหตุส่วนหนึ่งที่ทำให้เขาไม่เป็นที่นิยมก็เนื่องมาจากการย้ายถิ่นฐานได้เพิ่มข้อกังวลของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง การข้ามพรมแดนที่ชายแดนสหรัฐฯ-เม็กซิโกแตะระดับสูงสุดใหม่ในเดือนกันยายน ท่ามกลางผู้อพยพผิดกฎหมายจากเวเนซุเอลาที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

ผลสำรวจยังแสดงให้เห็นว่าผู้ลงคะแนนสงวนอายุของไบเดน เขากลายเป็นประธานาธิบดีที่อายุมากที่สุดในประวัติศาสตร์เมื่อได้รับเลือกในปี 2020 ด้วยวัย 78 ปี เมื่อสิ้นสุดวาระที่ 2 เขาจะมีอายุ 86 ปี แม้ว่าทรัมป์จะอายุน้อยกว่าเพียง 3 ปี แต่การสำรวจความคิดเห็นหนึ่งพบว่ามีผู้มีสิทธิเลือกตั้งเพียง 1% เท่านั้นที่คิดว่าเขาเป็นคนล้าสมัยหรือสูงวัย เทียบกับ 26% สำหรับไบเดน

US Election Countdown: What Investors Need to Know_3

แผนภูมิที่ 3 ไบเดนจะเข้าร่วมสโมสรประธานาธิบดีระยะเดียวหรือไม่?

อย่างไรก็ตาม ไบเดนก็ไม่ได้รับความนิยมหรือแบ่งขั้วเท่าทรัมป์ ซึ่งหมายความว่าผู้มีสิทธิเลือกตั้งสายกลางที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดอาจสนับสนุนไบเดนเป็นสมัยที่สองในท้ายที่สุด แม้ว่าจะไม่เต็มใจก็ตาม

เขาอาจได้รับประโยชน์จากการเสนอราคาอิสระของ RFK Jr. หากสามารถไปได้ไกล RFK Jr ผู้ไม่เชื่อเรื่องวัคซีนและเอียงไปทางลัทธิอนุรักษ์นิยมนับตั้งแต่ละทิ้งการเสนอราคาจากพรรคเดโมแครต อาจแบ่งคะแนนเสียงต่อต้านการจัดตั้งบางส่วนที่อาจตกเป็นของทรัมป์

ด้วยเหตุผลเหล่านี้ จึงอาจเร็วเกินไปที่จะตัดสิทธิ์ไบเดนให้ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีต่อไป

หากได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง ไบเดนอาจมองหาการรื้อฟื้นวาระการออกกฎหมายเบื้องต้นของเขาอีกครั้ง ข้อเสนอ Build Back Better ครั้งแรกของเขาในปี 2021 ประกอบด้วยการใช้จ่ายในโครงการด้านสิ่งแวดล้อมและสังคมมูลค่า 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นมากกว่า 10% ของ GDP หลังจากถูกลดทอนลงเหลือ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์โดยสภาผู้แทนราษฎร จากนั้นก็เผชิญกับการต่อต้านจากวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตสายกลาง โจ แมนชิน ซึ่งเสี่ยงที่จะสูญเสียที่นั่งในการเลือกตั้งในปีหน้า เป็นผลให้ได้มีการลดระดับลงจนกลายเป็นพระราชบัญญัติลดเงินเฟ้อในที่สุด แม้ว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 437 พันล้านดอลลาร์ที่รวมอยู่นี้ยังคงมีขนาดใหญ่ แต่ก็เป็นเพียงหนึ่งในแปดของข้อเสนอเดิม

ไบเดนอาจพยายามบังคับใช้มาตรการบางอย่างที่ถูกยกเลิกในท้ายที่สุด เช่น การให้ทุนสำหรับการดูแลเด็กที่ได้รับเงินอุดหนุน โรงเรียนอนุบาลสากล หรือการลาเพื่อการรักษาพยาบาลโดยได้รับค่าตอบแทนสำหรับครอบครัว แต่สิ่งนี้อาจกระตุ้นให้เกิดความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสูงขึ้น นักลงทุนควรระวัง Biden ที่อาจต้องการขึ้นอัตราภาษีนิติบุคคล ภาษีรายได้และกำไรจากการขายหุ้นสูงสุด ตลอดจนกฎระเบียบที่เข้มงวดในด้านต่างๆ เช่น การธนาคารและการดูแลสุขภาพ ซึ่งอาจส่งผลให้ภาคส่วนทุนบางกลุ่มได้รับแรงกดดันในการขายในระดับหนึ่ง

US Election Countdown: What Investors Need to Know_4

แผนภูมิ 4 หากได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง ไบเดนอาจพยายามรื้อฟื้นเงิน 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ของพระราชบัญญัติ Build Back Better Act ของเขาที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

หรือทรัมป์จะกลับมาสมบูรณ์?

ทรัมป์อาจเป็นตัวเต็งของเจ้ามือรับแทงม้าที่จะชนะการเลือกตั้ง แต่เขาต้องได้รับการเสนอชื่อจากพรรครีพับลิกันก่อน ขณะที่เขากำลังลงคะแนนเสียงนำหน้าผู้สมัครคนอื่นๆ หลายไมล์ จอร์จ ดับเบิลยู บุชได้รับคะแนนนำที่มากกว่า 50% ในปี 1999 และเกือบจะล้มเหลวในการได้รับการเสนอชื่อ หลังจากพ่ายแพ้อย่างยับเยินในนิวแฮมป์เชียร์โดยจอห์น แมคเคน บุชก็เอาชีวิตรอดจากการต่อสู้แบบสร้างหรือทำลายในเซาท์แคโรไลนา จากนั้นต้องพบกับความพ่ายแพ้อย่างหงุดหงิดในมิชิแกน ในที่สุด เขาก็สามารถหาเสียงกลับมาได้อีกครั้งเพื่อชนะรัฐมากพอใน 'Super Tuesday' เพื่อบังคับให้แมคเคนยอมรับ

นอกจากนี้ การต่อสู้ทางกฎหมายที่ได้รับการบันทึกไว้อย่างดีของทรัมป์ก็ถูกกำหนดไว้เพื่อป้องกันไม่ให้เขาออกจากเส้นทางการหาเสียงในขณะที่การเลือกตั้งขั้นต้นกำลังดำเนินอยู่ เขามีกำหนดขึ้นศาลในวันที่ 15 มกราคม สำหรับการพิจารณาคดีหมิ่นประมาทของ E Jean Carroll ซึ่งตรงกับการประชุมพรรคการเมืองในรัฐไอโอวาชุดแรกในประเทศ และการพิจารณาคดีตามข้อกล่าวหาของเขาในความพยายามล้มล้างผลการเลือกตั้งปี 2020 นั้นมีกำหนดไว้ในวันที่ 4 มีนาคม หนึ่งวันก่อนวันซูเปอร์พฤหัสบดี ซึ่งจะมีการเลือกตั้งขั้นต้นของรัฐของพรรครีพับลิกัน 14 รายการ ถึงกระนั้นก็ตาม การติดตามโซเชียลมีเดียที่แข็งแกร่งของเขาหมายความว่าทรัมป์ไม่จำเป็นต้องถูกขัดขวางจากการไม่อยู่ทางกายภาพของเขา

US Election Countdown: What Investors Need to Know_5

แผนภูมิที่ 5 ทรัมป์เป็นผู้นำที่น่าเกรงขาม แต่บุช จูเนียร์ เกือบยกให้ผู้นำที่ใหญ่กว่าในปี 1999

สมมติว่าทรัมป์ประสบความสำเร็จในการเสนอราคาเพื่อยึดทำเนียบขาวกลับคืนมา เป็นเรื่องยากที่จะตัดสินว่าเขาจะพยายามบรรลุผลอะไรเมื่อพิจารณาจากชื่อเสียงของเขาในเรื่องการทะเลาะวิวาทและการพูดจาไม่สุภาพ จากข้อมูลของ PolitiFact เขาฝ่าฝืนคำมั่นสัญญาในการรณรงค์หาเสียงเพียงครึ่งเดียวและส่งมอบได้เต็มจำนวนเพียงหนึ่งในสี่เท่านั้น และจากคำให้การเกือบ 1,000 รายการของเขาที่ได้รับการตรวจสอบข้อเท็จจริงแล้ว พบว่าประมาณ 75% เป็นเท็จเป็นส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม คำมั่นสัญญาทางการคลังของทรัมป์ในปีนี้คือยกเลิกการขึ้นภาษีของไบเดน “จัดการกับภาวะเงินเฟ้อทันที” และยุติสิ่งที่เขาเรียกว่า “สงคราม” ของไบเดนต่อการผลิตพลังงานของอเมริกา

เมื่อพูดถึงการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีทรัมป์คนที่สอง สิ่งเดียวที่แน่นอนคือความไม่แน่นอน ประการแรก เขาอาจถูกตัดสินว่ามีความผิดทางอาญาและถูกจองจำ สิ่งนี้อาจนำไปสู่วิกฤตรัฐธรรมนูญที่ยืดเยื้อและอาจถึงขั้นเกิดการจลาจลได้ นอกจากนี้ นโยบายต่างประเทศของเขายังอาจแยกสหรัฐฯ ออกไปอีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเขาเลือกที่จะลดการคว่ำบาตรที่เรียกเก็บจากรัสเซีย เป็นผลให้นักลงทุนควรเตรียมพร้อมรับความผันผวนซึ่งอาจส่งผลให้เกิดการหลบหนีไปสู่ความปลอดภัยซึ่งจะเห็นพันธบัตรรัฐบาลที่ปลอดภัยและการฟื้นตัวของทองคำ

US Election Countdown: What Investors Need to Know_6

แผนภูมิที่ 6 คำกล่าวอ้างส่วนใหญ่ของทรัมป์เป็นเท็จ และคำมั่นสัญญาการหาเสียงในปี 2559 ส่วนใหญ่ของเขาล้มเหลว

การแข่งขันอย่างใกล้ชิดควรเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุน

เป็นการยากที่จะคาดการณ์ว่ากลุ่มสินทรัพย์จะมีประสิทธิภาพอย่างไรภายใต้การดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีไบเดนหรือทรัมป์คนที่สอง เนื่องจากเราสามารถคาดเดาได้เพียงว่านโยบายของพวกเขาจะเป็นอย่างไร แต่เราสามารถเปรียบเทียบได้ว่าตลาดมีรูปร่างอย่างไรในช่วงเทอมแรก จากพอร์ตโฟลิโอ 60/30/10 ทรัมป์ดูแลผลตอบแทนรวม 35% ในช่วงนี้ของวาระ ซึ่งสอดคล้องกับประธานาธิบดีคนแรกคนอื่นๆ นับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1970 แต่จากการเปรียบเทียบแล้ว ไบเดนทำได้เพียง 8.5% ในการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีในช่วงนี้ และนี่คงจะยังต่ำกว่านี้หากไม่ใช่สำหรับ 'Magnificent Seven' ของบริษัทเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูง

แต่นักลงทุนหวังว่าการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีทรัมป์ครั้งที่สองอาจช่วยเพิ่มผลตอบแทนก็อาจทำให้ผิดหวังได้ การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่า โดยทั่วไปแล้วประธานาธิบดีที่กลับมามักจะได้รับผลตอบแทนเล็กน้อยในสินทรัพย์หลักๆ ทุกประเภท ยกเว้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี แต่ไม่ใช่ข่าวร้ายทั้งหมด ในอดีต อัตราเงินเฟ้อลดลงมากกว่าสมัยดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สอง แม้ว่าจะไม่รวมอัตราที่สูงขึ้นซึ่งเกิดขึ้นระหว่างการบริหารของจิมมี คาร์เตอร์ และโรนัลด์ เรแกน ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 ก็ตาม ยิ่งไปกว่านั้น GDP โดยทั่วไปจะสูงขึ้นและการว่างงานลดลงเมื่อเทียบกับวาระแรกของประธานาธิบดี

US Election Countdown: What Investors Need to Know_7

แผนภูมิที่ 7 นอกเหนือจากคลังแล้ว สินทรัพย์มีผลตอบแทนที่ต่ำกว่าในอดีตภายใต้วาระที่สองของประธานาธิบดี

ความแตกต่างบางประการในผลการดำเนินงานของตลาดอาจมีบางส่วนขึ้นอยู่กับปัจจัยที่ไม่เกี่ยวข้องกับผู้ที่ครอบครองทำเนียบขาว ภาวะช็อกทางเศรษฐกิจทั่วโลก เช่น วิกฤตพลังงานในทศวรรษ 1970 และวิกฤตการเงินในปี 2550-2551 เป็นตัวอย่างสำคัญของเหตุการณ์ที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของประธานาธิบดี เช่นเดียวกับการแพร่ระบาดและผลที่ตามมา ซึ่งทับซ้อนตำแหน่งประธานาธิบดีของไบเดนและทรัมป์ ลักษณะทั่วไปอีกประการหนึ่งของตำแหน่งประธานาธิบดีคือพวกเขาทั้งสองเริ่มต้นตำแหน่งประธานาธิบดีด้วยการควบคุมของรัฐสภา สิ่งที่ดูไม่แน่นอนในรอบนี้ก็คือว่าผู้สมัครที่ชนะจะสามารถคว้าไตรเฟคตาได้อีกหรือไม่

จากจำนวนที่นั่งในวุฒิสภาทั้ง 34 ที่นั่ง ซึ่งขณะนี้มี 3 ที่นั่งที่ 'พลิกคว่ำ' ล้วนแต่เป็นสมาชิกพรรคเดโมแครตในวุฒิสภา ด้วยเหตุนี้ ชัยชนะของไบเดนจึงสามารถเห็นเขาจับคู่กับวุฒิสภาที่ไม่เป็นมิตรได้อย่างง่ายดาย ในทำนองเดียวกัน ทรัมป์อาจสามารถคว้าตำแหน่งประธานาธิบดีได้ แต่จะแพ้เสียงข้างมากของพรรครีพับลิกัน 221-212 เสียงในสภา หากเขาต้องแพ้คะแนนนิยมเป็นครั้งที่สาม สถานการณ์ใดสถานการณ์หนึ่งจะสร้างสิ่งกีดขวางบนถนนทางกฎหมายสำหรับประธานาธิบดี ลดความสามารถของตนอย่างมีประสิทธิภาพในการส่งมอบนโยบายพรรคพวกที่พวกเขาให้คำมั่นไว้ในระหว่างการหาเสียง

แต่การหยุดชะงักบนแคปิตอลฮิลล์น่าจะช่วยสนับสนุนตลาดได้ รัฐบาลที่แตกแยกถูกบังคับให้ประนีประนอม ซึ่งทำหน้าที่บรรเทาความโน้มเอียงที่รุนแรงมากขึ้นของแต่ละฝ่าย ทำให้นักลงทุนมีนโยบายที่มั่นคงมากขึ้น นับตั้งแต่การเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 1948 หุ้นสหรัฐฯ มีผลตอบแทนรวมเฉลี่ยอยู่ที่ 14.3% เมื่อประธานาธิบดีต้องต่อสู้กับการแยกสภาคองเกรส เทียบกับการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเพียง 13.0% ภายใต้รัฐบาลที่เป็นหนึ่งเดียว ความแตกต่างนี้ยิ่งกว้างขึ้นบนพื้นฐานของพรรค ประธานาธิบดีจากพรรคเดโมแครตเห็นการเพิ่มขึ้น 18.8% ภายใต้สภาคองเกรสที่ถูกแบ่งแยก เทียบกับ 12.0% ภายใต้พรรครีพับลิกัน

ดังนั้น แม้ว่ายังมีอะไรอีกมากมายที่อาจเกิดขึ้นก่อนการเลือกตั้งในปีหน้า แต่การที่การแข่งขันดูเหมือนจะใกล้เข้ามาแล้วน่าจะเป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุน

US Election Countdown: What Investors Need to Know_8

แผนภูมิที่ 8 หุ้นมีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีกว่าภายใต้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่แตกแยก มากกว่ารัฐบาลที่เป็นเอกภาพ

ที่มา: ชโรเดอร์ส

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

CPI สหรัฐจะเปลี่ยนเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed หรือไม่

Justin

ธนาคารกลาง

เศรษฐกิจ

อัตราเงินเฟ้อยังคงมีความสำคัญ

เงินดอลลาร์สหรัฐร่วงลง 1% เทียบกับสกุลเงินหลัก 6 สกุล หลังจากที่เทรดเดอร์เห็นว่าการจ้างงานลดลงและสรุปว่าเฟดจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ในเวลาเดียวกัน กลุ่มนักลงทุนเริ่มมั่นใจมากขึ้นว่าสัญญาณของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอาจกระตุ้นให้เกิดการเจรจาปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 แม้ว่าเจย์ พาวเวลล์ หัวหน้าเฟด จะยังคงไม่รับรู้สถานการณ์ดังกล่าวในระหว่างการประชุมนโยบาย FOMC ในเดือนพฤศจิกายน

การเข้มงวดทางการเงินเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อเป็นเรื่องราวที่เกิดขึ้นมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว และสิ่งนี้อาจไม่เปลี่ยนแปลงในเร็วๆ นี้ เนื่องจาก Fed ไม่เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่บนเส้นทางที่ยั่งยืนไปสู่เป้าหมาย 2.0% ของธนาคารกลาง การเติบโตของราคาผู้บริโภคได้ผ่อนคลายลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในรอบหลายปีในปี 2022 โดยลดลงต่ำเพียง 3.0% ต่อปีในเดือนมิถุนายน ก่อนที่จะขยับขึ้นเพื่อรักษาเสถียรภาพที่ประมาณ 3.7% การอัปเดต CPI ครั้งต่อไปมีกำหนดจะมีขึ้นในวันอังคาร และนักลงทุนจะพิจารณาว่าความคืบหน้าได้หยุดลงหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในมาตรการหลัก ซึ่งเป็นตัวแทนของแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่ดีกว่า

ตามการคาดการณ์ การเปลี่ยนแปลง CPI ทั่วไปรายเดือนคาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 0.1% จาก 0.3% ก่อนหน้านี้ ในขณะที่ CPI หลักคาดว่าจะทรงตัวที่ 0.3% m/m

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน CPI ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน ได้ลดลงอย่างช้าๆ ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา และแตะระดับต่ำสุดในรอบสองปีที่ 4.1% ในเดือนกันยายน ในเดือนตุลาคม การสำรวจ PMI ของบริการ ISM พบว่าแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ในขอบเขตการขยายตัว โดยธุรกิจต่างๆ ระบุว่าต้นทุนค่าแรงที่เพิ่มขึ้นเป็นสาเหตุหลักของราคาที่สูงขึ้น

จำเป็นต้องขันแน่นเพิ่มเติมหรือไม่?

การเข้มงวดเพิ่มเติมอาจเป็นวิธีที่ง่ายที่สุดในการลดอัตราเงินเฟ้อ แต่ผลกระทบต่อเศรษฐกิจและแรงกดดันด้านราคายังคงเป็นปริศนาจนถึงตอนนี้

การบริโภคส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้น อัตราการว่างงานต่ำ และการออมต่ำ บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ได้กระทบต่อความต้องการ แน่นอนว่านี่ไม่ได้หมายความว่าไม่จำเป็นต้องเข้มงวดทางการเงิน มิฉะนั้น อัตราเงินเฟ้ออาจเป็นปัญหาใหญ่เนื่องจากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์อาจทำให้ราคานำเข้าสร้างความเจ็บปวดให้กับผู้บริโภคมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากการเข้มงวดทางการเงินจะเห็นได้ชัดมากขึ้นในบางจุด บางทีอาจมีความล่าช้ามากขึ้นหากการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงเป็นบวกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และผู้บริโภคยังคงมั่นใจว่างานของพวกเขามีความมั่นคง

ในขณะเดียวกัน ผลกระทบด้านอุปทานอาจเพิ่มแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะในภาคที่อยู่อาศัย หากเฟดปิดประตูสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมแต่ยังคงคงระดับที่สูงขึ้นไว้เพื่อการชี้แนะที่ยาวนานขึ้น ความต้องการสินเชื่อและบ้านเรือนก็อาจจะลดลง ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาติดลบ

การคาดการณ์เศรษฐกิจล่าสุดของเฟดในปี 2567 ชี้ว่าการเติบโตของ GDP ที่ชะลอตัวลงที่ 1.5% และอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนแอลงที่ 2.6%

ระดับ EURUSD ที่น่าจับตามอง

ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับผลกระทบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ เทรดเดอร์สามารถขายสกุลเงินได้หากมาตรการ CPI กลับมาอยู่ในช่วงขาลง ซึ่งช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นว่า Fed จะถึงอัตราสุดท้ายแล้ว เมื่อดูที่ EURUSD ทั้งคู่อาจพยายามคลานเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 200 วันที่ 1.0730 และทะลุช่องกระทิงที่ด้านบนที่ 1.0763

อีกทางหนึ่ง หากอัตราเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น การเสนอแนะว่าการต่อสู้เพื่อเสถียรภาพด้านราคาอาจมีเล่ห์เหลี่ยมมากขึ้น นักลงทุนอาจเห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในอนาคตอันใกล้ EURUSD อาจปรับฐานค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น แม้ว่าจะมีเพียงสไลด์ที่ต่ำกว่า 1.0600 เท่านั้นที่จะฝ่าฝืนแนวโน้มเชิงบวกในภาพรวมระยะสั้น

ที่มา:XM

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ดอลลาร์ยังคงครองอำนาจแม้ว่าความต้องการในการกระจายสกุลเงินจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

Justin

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

ตั้งแต่ปี 2010 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่เกิดการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ การเงิน และภูมิรัฐศาสตร์ ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ส่วนใหญ่ อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงของเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นเกือบ 40% จากช่วงสิ้นสุดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 และยังคงเป็นที่หลบภัยขั้นสูงสุดสำหรับนักลงทุน

การเรียกร้องส่วนใหญ่ให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเนื่องจากสกุลเงินหลักในสถาปัตยกรรมทางการเงินระดับโลกขึ้นอยู่กับโครงสร้างที่เปลี่ยนแปลงไปของเศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการผงาดขึ้นมาของจีน ในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมา ส่วนแบ่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศทั่วโลกลดลง ในขณะที่จีนและตลาดเกิดใหม่อื่นๆ เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งทุนสำรองระหว่างประเทศของเงินดอลลาร์ทั่วโลกลดลง โดยลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ที่ประมาณ 65% เหลือต่ำกว่า 60% ในไตรมาสที่สองของปี 2023

ยูโรยังคงเป็นสกุลเงินสำรองที่ใหญ่เป็นอันดับสองโดยมีส่วนแบ่งที่มั่นคงประมาณ 20% รองจากเงินยูโร คู่แข่งที่ชัดเจนที่สุดในการครอบงำเงินดอลลาร์คือเงินหยวน ส่วนแบ่งของเงินหยวนเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 3% นับตั้งแต่กลางทศวรรษที่ผ่านมา แต่ยังต่ำกว่าส่วนแบ่งของสกุลเงินสำรอง 'สำรอง' อื่น ๆ เช่นสเตอร์ลิงหรือเยน

เมื่อสกุลเงินจีนถูกรวมไว้ในตะกร้าสิทธิพิเศษถอนเงิน ความคาดหวังว่าสถาปัตยกรรมทางการเงินทั่วโลกจะขยายตัวอย่างรวดเร็วนั้นอยู่ในระดับสูง ในการสำรวจการจัดการทุนสำรองของ UBS ปี 2023 นักลงทุนชื่นชอบเงินหยวนเป็นช่องทางในการกระจายตัวออกจากดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เนื่องมาจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นบวกกับดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การจัดสรรทุนสำรองระยะยาวโดยเฉลี่ยให้กับเงินหยวนโดยเฉลี่ยที่เปิดเผยไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการสำรวจครั้งต่อไป การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ ควบคู่ไปกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนและส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยติดลบ ดูเหมือนจะทำให้สิ่งนี้ชะลอตัวลง จากการสำรวจ RMS ปี 2023 การจัดสรรเงินสำรองตามเป้าหมายโดยเฉลี่ยในระยะยาว (10 ปี) ให้กับสกุลเงินจีนได้ลดลงจาก 5.8% เหลือ 5.2%

หากโลกกำลังเคลื่อนไปสู่สิ่งที่เรียกว่า 'ระบบสกุลเงินหลายขั้ว' การเปลี่ยนแปลงนี้จะดำเนินไปอย่างรวดเร็ว ส่วนแบ่งทุนสำรองทั่วโลกของเงินดอลลาร์อาจยังคงลดลงอย่างช้าๆ แต่นี่แทบจะไม่ใช่จุดสิ้นสุดของตำแหน่งที่โดดเด่นของมัน

ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์

การเรียกร้องครั้งล่าสุดให้ยุติการครอบงำของเงินดอลลาร์นั้นขึ้นอยู่กับการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ หลังจากการรุกรานยูเครน สหรัฐฯ และพันธมิตรได้กำหนดเป้าหมายทุนสำรองที่ถือโดยธนาคารกลางของรัสเซีย ทำให้เกิดความกังวลในหมู่ธนาคารกลางเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการคว่ำบาตรที่เกิดจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ และพวกเขาจะยังคงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ 'ปลอดภัย' หรือไม่

ผู้ตอบแบบสอบถามแตกแยกว่าผลกระทบของการเผชิญหน้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนต่อการเปลี่ยนแปลงสกุลเงินหยวนให้เป็นสากลจะเป็นไปในทางบวกหรือทางลบ สกุลเงินที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ ได้แก่ ยูโรและดอลลาร์ ตามมาด้วยเงินหยวนและเยน การพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์มีความสำคัญต่อการจัดการทุนสำรอง แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่มีความเห็นพ้องต้องกันในวงกว้างเกี่ยวกับสิ่งที่เราคาดหวังได้ในอนาคต

ข้อเรียกร้องล่าสุดบางส่วนเกี่ยวกับการตายของเงินดอลลาร์ที่ 'ใกล้จะเกิดขึ้น' ยังขึ้นอยู่กับความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของเงินหยวนในฐานะสกุลเงินที่ออกใบแจ้งหนี้ในการทำธุรกรรมระหว่างประเทศ และการถกเถียงเกี่ยวกับว่า Brics (บราซิล, รัสเซีย, อินเดีย, จีน และแอฟริกาใต้) แบ่งปันหรือไม่ สกุลเงินเสนอทางเลือกที่เป็นไปได้ ปัจจุบัน เงินหยวนเป็นสกุลเงินที่ใหญ่เป็นอันดับห้าในการชำระเงินระหว่างประเทศ ซึ่งคิดเป็น 3.7% ของส่วนแบ่งทั่วโลก ณ เดือนกันยายน พ.ศ. 2566 สกุลเงินจีนมีแรงผลักดันที่ดีเนื่องจากประเทศต่างๆ มากขึ้น รวมถึงบราซิลและรัสเซีย เปลี่ยนไปใช้เงินหยวนสำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม สกุลเงินจีนยังคงล้าหลังเงินสเตอร์ลิงและเยน และต่ำกว่าดอลลาร์และยูโรอยู่มาก

การอภิปรายเรื่องสกุลเงิน Brics เป็นเรื่องเกี่ยวกับการเมือง ไม่ใช่เศรษฐศาสตร์ และดูเหมือนจะไม่ใช่ประเด็นเริ่มต้น เนื่องจากขาดการบูรณาการในระดับภูมิภาคระหว่างประเทศสมาชิก ปัญหา 'ความสามัคคี' ที่ล้อมรอบเงินยูโรมานานกว่า 20 ปีหลังจากการเปิดตัวทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจถึงความยากลำบากในการสร้างสกุลเงินร่วม

จะต้องเกิดอะไรขึ้นเพื่อให้การใช้เงินดอลลาร์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญทั้งเป็นสกุลเงินในการทำธุรกรรมหรือเป็นที่เก็บมูลค่าในทุนสำรองทั่วโลก มีหลายปัจจัยที่ต้องจับตามองในปีต่อๆ ไป

ยกเลิกการตรึงจากเงินดอลลาร์

แม้ว่าสกุลเงินส่วนใหญ่จะเป็นแบบลอยตัวหรือได้รับการจัดการอย่างอิสระ แต่ก็มีข้อยกเว้นที่น่าสังเกตอยู่ ประการแรก สกุลเงินของสภาความร่วมมืออ่าวไทยนั้นโดยพฤตินัยตรึงอยู่กับเงินดอลลาร์ และการส่งออกน้ำมันส่วนใหญ่จะออกใบแจ้งหนี้เป็นเงินดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงที่มักมีข่าวลือจากการแจ้งหนี้เงินดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการส่งออกไปยังจีนและประเทศในเอเชียอื่น ๆ จะเป็นเพียงสมมติฐานที่เป็นจริงเมื่อสกุลเงิน GCC ถูกยกเลิกการตรึงจากดอลลาร์และจัดการเทียบกับตะกร้าสกุลเงิน จนกว่าจะเกิดเหตุการณ์เช่นนี้ ไม่น่าเป็นไปได้อย่างยิ่งที่ประเทศ GCC จะเปลี่ยนจากดอลลาร์เป็นสกุลเงินที่ใช้ออกใบแจ้งหนี้หรือเป็นวิธีการในการสะสมความมั่งคั่งในตลาดโลกผ่านทางธนาคารกลางหรือกองทุนอธิปไตย

ปีนี้จะครบรอบ 40 ปีของการตรึงเงินดอลลาร์ของเงินดอลลาร์ฮ่องกง หน่วยงานการเงินของฮ่องกงได้ชี้แจงอย่างชัดเจนแล้วว่าไม่มีความตั้งใจที่จะยกเลิกการตรึงสกุลเงิน การตรึงเงินดอลลาร์เป็นเสาหลักของเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาคสำหรับประเทศ GCC และฮ่องกงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การเปลี่ยนไปใช้ระบบการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบอื่นจะถือเป็นความท้าทายที่ร้ายแรงยิ่งขึ้นต่อระบบการเงินโลกที่ครอบงำด้วยดอลลาร์

หนี้สหรัฐ

การสิ้นสุดของสกุลเงินสำรองสามารถเกิดขึ้นได้ด้วยตนเอง บทบาทที่โดดเด่นของสกุลเงินไม่เพียงแต่ขึ้นอยู่กับผลกระทบภายนอกของเครือข่ายเชิงบวกที่เกิดจากการนำไปใช้อย่างแพร่หลายในธุรกรรมระหว่างประเทศ แต่ยังรวมถึงความสามารถในการทำหน้าที่เป็นตัวจัดเก็บมูลค่าด้วย

ความต้องการสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ได้แก่ หุ้นและพันธบัตร ยังคงแข็งแกร่ง เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานของภาคธุรกิจในสหรัฐฯ และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยซึ่งสนับสนุนดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ความต้องการนี้อาจบั่นทอนได้ในอนาคตจากการเปลี่ยนแปลงของหนี้สาธารณะที่ไม่ยั่งยืนและความตึงเครียดทางการเมืองในประเทศ ความท้าทายของเงินยูโรในการครอบงำเงินดอลลาร์สิ้นสุดลงหลังจากวิกฤตการคลังเงินยูโรในช่วงต้นปี 2010

จีน

การทำให้เงินหยวนเป็นสากลถือเป็นเป้าหมายเชิงกลยุทธ์สำหรับจีน และไม่มีสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงในอนาคต อย่างไรก็ตาม การขาดความสามารถในการแปลงสภาพยังคงเป็นปัจจัยที่ทำให้สกุลเงินไม่สามารถแข่งขันกับเงินดอลลาร์และยูโรได้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงในการคว่ำบาตรได้บั่นทอนความต้องการของธนาคารกลางสำหรับสินทรัพย์เงินหยวนบนบก แต่ไม่มีความเห็นพ้องต้องกันระหว่างธนาคารกลาง ธนาคารกลางหลายแห่งยังคงมุ่งมั่นอย่างเต็มที่ต่อพันธบัตรจีน และหากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลงในอนาคต และเงินหยวนสามารถเปลี่ยนแปลงได้ การทำให้สกุลเงินหยวนเป็นสากลจะเร่งตัวเร็วขึ้นอย่างมาก

CDBC

สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางมักถูกกล่าวถึงว่าเป็นผู้เปลี่ยนเกมที่มีศักยภาพสำหรับสถาปัตยกรรมทางการเงินระดับโลก และมีความคืบหน้าในหลายเขตอำนาจศาล อย่างไรก็ตาม การเปิดตัวดังกล่าวดูเหมือนจะไม่ใกล้เข้ามา เนื่องจากยังต้องมีการแก้ไขปัญหาหลายประการ เหนือความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามพรมแดน

ความต้องการกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์กำลังเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากพลวัตทางภูมิรัฐศาสตร์ เศรษฐกิจ และการเงิน จนถึงขณะนี้ กระบวนการนี้ดำเนินไปอย่างช้าๆ เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ และสกุลเงินของสหรัฐฯ ทำได้ดีกว่าความคาดหมาย ดอลลาร์เป็นและจะยังคงเป็นแหล่งสะสมมูลค่าหลักสำหรับนักลงทุนทั่วโลกในอนาคตอันใกล้ รวมถึงผู้จัดการทุนสำรองด้วย ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์สนับสนุนดอลลาร์เนื่องจากนักลงทุนมองหาแหล่งหลบภัย และการยกระดับเพิ่มเติมไม่จำเป็นต้องชี้ไปที่การอ่อนตัวลงของสถานะที่โดดเด่นของตน

การเบี่ยงเบนที่รุนแรงมากขึ้นจากอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันและการจัดการการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วเอเชียและตะวันออกกลาง การพัฒนาทางการเมืองภายในประเทศที่น่าทึ่งของสหรัฐอเมริกา และการเร่งในการออกและการเคลื่อนไหวข้ามพรมแดนของ CBDC จะเร่งกระบวนการกระจายความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ

ที่มา:มัสซิมิเลียโน กาสเตลลี

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ความคิดเห็น

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

หน้าแรกของปี 2023: สิ่งที่เรากำลังดูอยู่

วิบัติจะเป็นผู้บริโภค?

สูงขึ้น ยาวขึ้น อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ตลาด: ลงทุนอยู่และตั้งรับ

ข้อดีของการกระจายความหลากหลาย

ที่มา: เจนัส เฮนเดอร์สัน, อดัม เฮตต์ส

การฟื้นฟูเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและเส้นทางข้างหน้า

รุ่งอรุณใหม่ในดินแดนอาทิตย์อุทัย?

ความหวังที่เพิ่มขึ้นของญี่ปุ่นหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืด

ยังคงมีขอบเขตกว้างขวางในการฟื้นฟูจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่มาเยือนญี่ปุ่น

การจับอัลฟ่าระยะยาว

หุ้นญี่ปุ่นยังคงอยู่ภายใต้การวิจัยโดยนักวิเคราะห์ฝ่ายขายเมื่อเปรียบเทียบกับคู่ค้า

ผู้จัดการที่กระตือรือร้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่า TOPIX อย่างมีนัยสำคัญในระยะเวลาที่ยาวนานกว่า

ถนนข้างหน้า

ลิเธียมและโคบอลต์เปิดดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นเมื่อราคาดิ่งลง

รูปที่ 1: ราคาลิเธียมลดลงประมาณ 75% ในขณะที่โคบอลต์ลดลงมากกว่า 50%

รูปที่ 2: เส้นโค้งฟิวเจอร์สลิเธียมและโคบอลต์แสดงคอนแทงโกเล็กน้อย

รูปที่ 3: ความสนใจแบบเปิดเพิ่มสูงขึ้นสำหรับทั้งลิเธียมไฮดรอกไซด์และโคบอลต์ฟิวเจอร์ส

รูปที่ 4: ผลผลิตการขุดลิเธียมเพิ่มขึ้นมากกว่า 2,000% ตั้งแต่ปี 1994

รูปที่ 5: ความต้องการแบตเตอรี่ลิเธียมเพิ่มขึ้นจาก 20% เป็น 80% ของการใช้งานในสหรัฐอเมริกา

รูปที่ 6: การผลิตเหมืองโคบอลต์เพิ่มขึ้นมากกว่า 1,000% ตั้งแต่ปี 1994

รูปที่ 7: แบตเตอรี่ก็ใช้ส่วนแบ่งการใช้งานโคบอลต์มากขึ้นเช่นกัน

รูปที่ 8: ต้นทุนการจัดเก็บแบตเตอรี่ลิเธียมลดลง 98% ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา

ที่มา: ซีเอ็มอี กรุ๊ป

ขยายขนาดการออกพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับความยั่งยืนในตลาดเกิดใหม่

การพัฒนาที่ยั่งยืน

ทำความเข้าใจกับ SLB

SLB จะอยู่ที่นี่ต่อไปหรือไม่?

ศักยภาพที่สำคัญในตลาดตราสารหนี้ที่ยั่งยืนของอธิปไตย

ที่มา:มาร์คัส แพรทช์

การนับถอยหลังการเลือกตั้งของสหรัฐฯ: สิ่งที่นักลงทุนจำเป็นต้องรู้

แผนภูมิที่ 2 ผลตอบแทนของตลาดต่ำกว่ามาตรฐานนับตั้งแต่ไบเดนได้รับเลือกเป็นประธานาธิบดี

จะเกิดอะไรขึ้นถ้าไบเดนได้วาระที่สอง?

แผนภูมิที่ 3 ไบเดนจะเข้าร่วมสโมสรประธานาธิบดีระยะเดียวหรือไม่?

หรือทรัมป์จะกลับมาสมบูรณ์?

แผนภูมิที่ 5 ทรัมป์เป็นผู้นำที่น่าเกรงขาม แต่บุช จูเนียร์ เกือบยกให้ผู้นำที่ใหญ่กว่าในปี 1999

แผนภูมิที่ 6 คำกล่าวอ้างส่วนใหญ่ของทรัมป์เป็นเท็จ และคำมั่นสัญญาการหาเสียงในปี 2559 ส่วนใหญ่ของเขาล้มเหลว

การแข่งขันอย่างใกล้ชิดควรเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุน

แผนภูมิที่ 7 นอกเหนือจากคลังแล้ว สินทรัพย์มีผลตอบแทนที่ต่ำกว่าในอดีตภายใต้วาระที่สองของประธานาธิบดี

แผนภูมิที่ 8 หุ้นมีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีกว่าภายใต้รัฐบาลสหรัฐฯ ที่แตกแยก มากกว่ารัฐบาลที่เป็นเอกภาพ

ที่มา: ชโรเดอร์ส

CPI สหรัฐจะเปลี่ยนเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของ Fed หรือไม่

อัตราเงินเฟ้อยังคงมีความสำคัญ

จำเป็นต้องขันแน่นเพิ่มเติมหรือไม่?

ระดับ EURUSD ที่น่าจับตามอง

ที่มา:XM

ดอลลาร์ยังคงครองอำนาจแม้ว่าความต้องการในการกระจายสกุลเงินจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์

ยกเลิกการตรึงจากเงินดอลลาร์

หนี้สหรัฐ

จีน

CDBC

ที่มา:มัสซิมิเลียโน กาสเตลลี

การเปิดเผยความเสี่ยง