ผลกระทบของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Coinbase ต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาด

Playbook สำหรับการเติบโตที่แข็งแกร่งในอินเดียในปี 2023 ได้ผลักดันงบประมาณของสหภาพที่สนับสนุน ด้วยการลงทุนด้านทุนและแผนโครงสร้างพื้นฐานที่มีความทะเยอทะยาน ซึ่งแทนที่จะอัดแน่นไปด้วยการลงทุนภาคเอกชน กลับสร้างเงื่อนไขสำหรับการลงทุนภาคเอกชนให้เจริญเติบโต

ไตรมาสที่สี่ของปี 2566 แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจเติบโตอย่างน่าประหลาดใจที่ 8.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยเหลือการเติบโตทั้งปีที่ 7.7% ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ข้างต้นสำหรับผลลัพธ์ 7.2% และทำลายมติที่เป็นเอกฉันท์ที่เรียกร้องให้มีการชะลอตัวลง 6.4%

เมื่อพิจารณาถึงสิ่งที่ผลักดันการเติบโตในปี 2023 ปัจจัยสนับสนุนที่สอดคล้องกันมากที่สุดคือรายจ่ายฝ่ายทุน และตราบใดที่รายจ่ายฝ่ายทุนเพิ่มความสามารถในการผลิตของเศรษฐกิจ ก็จะไม่เกิดภาวะเงินเฟ้อโดยเฉพาะและไม่น่าจะพลิกกลับในไตรมาสต่อๆ ไป

การจัดหาทรัพยากรของรัฐบาลไปสู่โครงสร้างพื้นฐานในงบประมาณสหภาพปี 2023/24 ช่วยได้ การขนส่งและลอจิสติกส์ที่ดีขึ้นกำลังสร้างความแตกต่างอย่างมากต่อศักยภาพในการเติบโตของอินเดีย และในทางกลับกัน ก็ส่งผลเชิงบวกต่อการลงทุนภาคเอกชน

การผลักดันโครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวยังคงดำเนินต่อไปในงบประมาณสหภาพปี 2024/25 ที่ผ่านในเดือนกุมภาพันธ์ โดยมีรายจ่ายฝ่ายทุนของรัฐบาลเพิ่มขึ้นเป็นเลขสองหลัก ดังนั้นจึงดูเป็นเดิมพันที่ดีที่วงจรอันดีงามนี้จะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2024/25 และในขณะที่เราได้ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตในปี 2567 เหลือ 6.7% จาก 7.7% ในปี 2566 แต่นี่จะยังคงเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งหากทำได้

มีข้อแม้เล็กๆ น้อยๆ ประการหนึ่งที่ต้องเฝ้าดู นอกเหนือจากการเปิดเผย GDP แล้ว การวัดผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของ GDP (หรือเรียกอย่างเจาะจงกว่านั้นคือ GVA - มูลค่าเพิ่มขั้นต้น) แสดงให้เห็นการลดลงในไตรมาส 4/23 ตามที่ฉันทามติคาดการณ์ไว้สำหรับ GDP ถึงกระนั้น GVA ทั้งปีสำหรับอินเดียก็มีอัตราการเติบโต 7.2% ตลอดทั้งปี ความแตกต่างระหว่างทั้งสองซีรีส์อาจสะท้อนถึงการสร้างสต็อกที่แข็งแกร่งที่เราเห็นในช่วงครึ่งหลังของปี และไม่น่าแปลกใจเกินไปที่จะเห็นการผ่อนคลายนี้ในปี 2024 และนำทั้งสองซีรีส์กลับมาอีกครั้ง

นอกเหนือจากการสนับสนุนการใช้จ่ายด้านทุนเพิ่มเติมแล้ว งบประมาณของสหภาพล่าสุดยังดำเนินกระบวนการต่อไปในการทำให้การขาดดุลทางการคลังลดลง เป้าหมายการขาดดุลปี 2023/24 อยู่ที่ 6.4% (% เทียบเท่ากับ GDP) ซึ่งเราเชื่อว่าจะถูกเอาชนะโดยขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของเดือนสุดท้ายของปีงบประมาณ เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วผลประกอบการจะดีกว่าที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนั้น ดังนั้นแม้จะมีการขาดดุลเป้าหมายที่ต่ำกว่า 5.9% ในปี 2024/25 แต่เราคิดว่าสิ่งนี้ควรจะบรรลุได้หากไม่สามารถเอาชนะได้

หากเป็นเช่นนั้น เราจะได้เห็นอีกปีหนึ่งที่อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ลดลง ที่ระดับกลาง 80% อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของอินเดียอยู่ในระดับสูง และอาจสูงเกินไปสำหรับเศรษฐกิจที่อยู่ในช่วงการพัฒนา การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องในอัตราส่วนนี้จะทำให้ทรัพยากรมีอิสระเพื่อวัตถุประสงค์ในการผลิตมากขึ้น เนื่องจากภาระหนี้ยังคงเป็นรายการที่ใหญ่ที่สุดรายการเดียวในงบประมาณในแต่ละปี ซึ่งเทียบเท่ากับผลรวมของการใช้จ่ายด้านการป้องกันและการขนส่งรวมกัน

อาจยังเร็วเกินไปที่จะเริ่มพูดถึงการปรับอันดับเครดิตอธิปไตยของอินเดียจาก BBB- (SP และ Fitch) และ Baa3 (Moody's) ในปัจจุบัน ซึ่งทั้งหมดนี้มีแนวโน้มคงที่ แต่มีการปรับปรุงเพิ่มเติม และอาจกลายเป็นการพูดคุยที่จริงจังมากขึ้น

เรื่องสำคัญอีกเรื่องสำหรับปีหน้าคือการรวมหนี้รัฐบาลอินเดียไว้ในดัชนีพันธบัตร JP Morgan Global ในเดือนมิถุนายน

การประมาณการว่าจะหมายถึงอะไรในแง่ของเงินทุนไหลเข้าอินเดียโดยเฉลี่ยประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์ และเราอาจคาดหวังว่าจะได้เห็นหลักฐานบางอย่างเกี่ยวกับเรื่องนี้ในบัญชีการเงินของดุลการชำระเงินแล้ว

ในแผนภูมิต่อไปนี้ เราแสดงองค์ประกอบหลักของบัญชีการเงินของอินเดีย ซึ่งปรับให้เรียบในช่วงสองไตรมาสเพื่อลดความผันผวน สิ่งที่เราเห็นก็คือการไหลเข้าของการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ (PI) เพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนในช่วงครึ่งหลังของปี เนื่องจากความคาดหวังของการรวมพันธบัตรเพิ่มขึ้นและได้รับการยืนยันแล้ว การลงทุนในพอร์ตโฟลิโอสุทธิตลอดทั้งปีอยู่ที่ต่ำกว่า 24 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งค่อนข้างใกล้เคียงกับประมาณการที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าเงินทุนไหลเข้าจะเป็นอย่างไร การลงทุนโดยตรงขาเข้าสุทธิ (DI) ยังคงอยู่ในระดับปานกลาง

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณารายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการไหลเข้าเหล่านี้ แสดงให้เห็นว่าการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากการลงทุนในตราสารทุน ไม่ใช่ตราสารหนี้ และอาจชี้ให้เห็นว่ายังมีช่องทางการลงทุนด้านตราสารหนี้ขาเข้าที่จะเกิดขึ้นก่อนเดือนมิถุนายน ข้อมูลสำหรับการรวมดัชนีซึ่งอาจช่วยกดดันค่าเงินรูปีให้แข็งค่าขึ้นได้

ในปีก่อนๆ ตลาดตราสารทุนของอินเดียได้รับแรงหนุนจากการเสนอขายหุ้น IPO จำนวนมาก ซึ่งบางส่วนจดทะเบียนในต่างประเทศ และครองส่วน "การลงทุนอื่นๆ" ของบัญชีการเงิน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นใบเสร็จรับเงินของอเมริกาและทั่วโลก

สิ่งนี้นำไปสู่ตลาดหุ้นที่คึกคัก ซึ่งอาจผลักดันให้เกิดการเพิ่มทุนและการไหลเข้ามากขึ้น ในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2023 มีการเสนอขายหุ้น IPO ในอินเดีย 23 ครั้ง มากกว่าครั้งใดๆ ในทศวรรษที่ผ่านมา สิ่งเหล่านี้จำนวนมากได้รับเบี้ยประกันภัยจำนวนมากเมื่อเทียบกับราคาปลีกและส่วนใหญ่มีการสมัครรับข้อมูลเกินจำนวนอย่างมาก

ตลาดหุ้นยังคงร้อนแรง โดยในปี 2023 เพิ่มขึ้น 18% และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสำหรับปีนี้ นี่เป็นผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าหุ้นจีนซึ่งร่วงลงในช่วงปี 2566 มาก แม้ว่าจะปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในช่วงหลังๆ นี้ก็ตาม ตลาดมีความกังวลน้อยลงในการซื้อหุ้นอินเดีย ดัชนี Sensex มีอัตราส่วน PE เท่ากับ 24 และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี 3.7 เทียบกับดัชนี Hang Seng ซึ่งมีอัตราส่วน PE เท่ากับ 8.7 และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีเท่ากับ 0.94 หุ้นราคาแพงไม่ได้แปลว่าการขายกำลังจะมาถึง อย่างน้อยตราบเท่าที่เรื่องราวเชิงบวกยังคงดำเนินต่อไป แต่การประเมินมูลค่าที่สูงชี้ให้เห็นว่าเราควรคำนึงถึงสิ่งต่าง ๆ ที่อาจเปลี่ยนแปลงสถานการณ์นี้ได้

ตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ยังคงควบคุมเงินรูปีอินเดีย (INR) อย่างเข้มงวด โดยรักษาระดับไว้ใกล้กับ USD/INR 83.0 RBI ไม่ได้ให้เหตุผลใดๆ สำหรับแนวทางนี้ แม้ว่าจะเริ่มต้นในเวลาที่เงินดอลลาร์สหรัฐสร้างความสับสนให้กับความคาดหวังเกี่ยวกับการอ่อนค่าลง และแทนที่จะทำให้สกุลเงินของตลาดเกิดใหม่อยู่ภายใต้แรงกดดันที่อ่อนค่าลง

เมื่อเร็วๆ นี้ RBI ดูเหมือนจะให้ความยืดหยุ่นที่ไม่สมมาตรเล็กน้อยในการจัดการสกุลเงิน ทำให้ INR แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเมื่อ USD แสดงสัญญาณของความอ่อนแอ แต่ให้การสนับสนุนในบางครั้งที่ USD แข็งค่าขึ้นและทำให้ INR อยู่ภายใต้แรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคา

การรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินนี้จะมีค่าใช้จ่ายในรูปของทุนสำรอง FX ซึ่งจะต้องใช้จ่ายเพื่อป้องกันการอ่อนค่าของ INR ในขณะนี้ ดูเหมือนว่าจะไม่มีปัญหาใดๆ เกี่ยวกับนโยบายนี้ที่ดำเนินต่อไป เนื่องจากทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดียซึ่งวัดเป็นจำนวนเดือนที่ครอบคลุมการนำเข้านั้นไม่เพียงแต่เพียงพอเท่านั้น แต่ยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอีกด้วย ในขณะนี้ เราคาดว่านโยบายจะดำเนินต่อไปจนกระทั่งอย่างน้อยหลังจากการรวมพันธบัตรเดือนมิถุนายนผ่านไปโดยไม่มีเหตุการณ์ใดๆ นั่นอาจนำเราเข้าใกล้จุดที่ Federal Reserve กำลังผ่อนคลายลง หรือมองใกล้ที่จะทำเช่นนั้น ซึ่งอาจให้การสนับสนุน INR ตามธรรมชาติอยู่แล้ว และลดความจำเป็นในการจัดการ FX ที่เข้มงวดเช่นนี้

เช่นเดียวกับธนาคารกลางส่วนใหญ่ในภูมิภาค เราไม่เชื่อว่า RBI จะมีโอกาสผ่อนคลายนโยบายฝ่ายเดียวก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก แต่ในบรรดาธนาคารกลางทั้งหมดในภูมิภาค RBI มีช่องทางที่จะเคลื่อนไหวได้มากที่สุดเมื่อ Fed ตัดสินใจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในที่สุด

ที่ 6.5% อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ RBI เป็นหนึ่งในอัตราที่สูงที่สุดในภูมิภาค ร่วมกับธนาคารกลางของฟิลิปปินส์และอินโดนีเซีย อัตราเงินเฟ้อในอินเดียสูงกว่าในประเทศเหล่านั้นเล็กน้อย แต่เราคาดว่าจะอยู่ในช่วง 4-5% เกือบทั้งปี ขึ้นอยู่กับความผันผวนตามปกติของราคาอาหารตามฤดูกาล นั่นหมายความว่ามีอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงประมาณ 150bp ซึ่งวัดจากช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่กำหนดและอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน แน่นอนว่ายังมีช่องว่างที่จะลดช่องว่างนี้ลงได้ และเราจะเห็นการผ่อนคลายระดับ 50bp ในปีนี้ และการผ่อนคลายอีก 50bp ในปี 2568 หากอัตราเงินเฟ้อยังคงประพฤติตัวดี

การผ่อนคลายดังกล่าวควรส่งผลกระทบเล็กน้อยต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น แม้ว่าอาจจะไม่มากเกิน 40-50bp บวกกับอาจจะเพิ่มอีกเล็กน้อยในปี 2568 ก่อนที่อัตราผลตอบแทนจะเริ่มขยับสูงขึ้นอีกครั้ง

โดยสรุป เราจะไม่สังเกตว่าปีนี้เป็นปีการเลือกตั้ง ดังนั้น จึงอาจมีการบิดเบือนมากกว่าปีปกติ และอาจส่งผลให้เกิดข้อผิดพลาดในการคาดการณ์มากกว่าปกติ

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญด้านการเมืองส่วนใหญ่ชี้ให้เห็นถึงความต่อเนื่องของรัฐบาล Modi BJP และหากถูกต้อง เราก็น่าจะเห็นความต่อเนื่องในแง่ของนโยบายมากกว่าที่เราจะเห็นกับการเปลี่ยนแปลงของรัฐบาล

การคาดการณ์การเติบโตของเรายังคงเป็นบวกอย่างมาก และเราไม่ได้กังวลเป็นพิเศษเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และยังคงมีผลดีต่อตลาดการเงินและสกุลเงิน เนื่องจากฉากหลังทั่วโลกค่อนข้างจะขาดความสดใสในขณะนี้ อินเดียจึงมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นหนึ่งในจุดสว่างไม่กี่จุด

เม็กซิโกอยู่ในจุดสำคัญสำหรับบริษัทข้ามชาติที่ต้องการย้ายการดำเนินงานเข้าใกล้ตลาดหลักของตนมากขึ้น แต่กระแสที่คาดหวังของบริษัทที่อยู่ใกล้ๆ ยังไม่เป็นรูปธรรม เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้น โครงสร้างพื้นฐานที่ส่งเสียงดังเอี๊ยด และความไม่แน่นอนทางการเมือง และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สัญญาไว้ก็เช่นกัน

แนวความคิดเรื่องแนวชายฝั่งเกิดขึ้นก่อนในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ เนื่องจากเหตุฉุกเฉินด้านการดูแลสุขภาพทำให้ห่วงโซ่อุปทานตะวันออก-ตะวันตกใกล้หยุดนิ่ง ซีอีโอจึงเริ่มพูดคุยเกี่ยวกับการลงทุนในโรงงานผลิตใกล้กับลูกค้าของตนมากขึ้น การหยุดชะงักในยุคการแพร่ระบาดทำให้บริษัทต่างๆ กังวลเรื่องการค้าโลกซึ่งถูกจุดประกายโดยสหรัฐฯ กำหนดคว่ำบาตรจีนในปี 2561 และเมื่อเร็วๆ นี้ การรุกรานยูเครนของรัสเซียในปี 2565 และความตึงเครียดที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างวอชิงตันและปักกิ่งทำให้เกิดผลกระทบที่เกือบจะกระทบกระเทือน มีความสำคัญมากยิ่งขึ้นในห้องประชุมทั่วโลก

Eric Martel ซีอีโอของ Bombardier ผู้ผลิตเครื่องบินเจ็ต กล่าวถึงประโยชน์ของการเข้าใกล้ชายฝั่งในปี 2022 เมื่อเขาประกาศแผนการขยายกำลังการผลิตของบริษัทในเม็กซิโก ในขณะเดียวกัน Jane Fraser ซีอีโอของ Citi กล่าวเมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วว่าโลกธุรกิจกำลังถึง "จุดเปลี่ยน" ในการพลิกกลับความพยายามที่มีมานานหลายทศวรรษของบริษัทต่างๆ ในการลดต้นทุนด้วยการจัดหาและเคลื่อนย้ายสินค้าที่ผลิตในราคาถูกที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้

เมื่อมองจากภายนอก เม็กซิโกมีส่วนผสมมากมายที่บริษัทต่างชาติกำลังมองหา ในการเริ่มต้น มีพรมแดนร่วมกันกับสหรัฐอเมริกา และได้รับประโยชน์จากการยกเว้นภาษีที่ได้รับจากข้อตกลงสหรัฐอเมริกา-เม็กซิโก-แคนาดา (USMCA) ซึ่งเป็นเขตการค้าเสรีที่ก่อตั้งในปี 2020 ร่วมกับสหรัฐอเมริกาและแคนาดา นอกจากนี้ยังสามารถเข้าถึงได้ทางทะเลจากทั้งยุโรปและเอเชีย เส้นทางเหล่านี้มีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์และภัยพิบัติที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศ ซึ่งกำลังคุกคามเส้นทางการค้าที่สำคัญอีกสองแห่ง ได้แก่ คลองสุเอซของอียิปต์ และคลองปานามา

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เม็กซิโกได้กลายเป็นศูนย์กลางของการค้าโลกมากขึ้นอย่างแน่นอน การนำเข้าของสหรัฐฯ จากเม็กซิโกมีมูลค่ารวม 455 พันล้านดอลลาร์ในปี 2565 เพิ่มขึ้นเกือบ 19% จากปีก่อนหน้าและเพิ่มขึ้น 64% จากปี 2555 ในขณะเดียวกัน ส่วนแบ่งการนำเข้าของเม็กซิโกจากจีนก็เพิ่มขึ้นจาก 1% ในปี 1994 เป็น 20% ในปี 2022 ตามข้อมูลของ การศึกษาล่าสุดโดยนักวิชาการ Laura Alfaro และ Davin Chor ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความปรารถนาของปักกิ่งที่จะหลีกเลี่ยงความตึงเครียดทางการค้า

หากเป็นเช่นนั้นต่อไป ประโยชน์ทางเศรษฐกิจของแนวชายฝั่งอาจเปลี่ยนแปลงเม็กซิโกได้ การผลิตที่วุ่นวายของโรงงานผลิตใหม่อาจเพิ่ม GDP ของประเทศเพิ่มขึ้น 3% ในอีก 5 ปีข้างหน้า รวมถึงการจ้างงานมากกว่า 1 ล้านตำแหน่ง ตามการศึกษาล่าสุดของ Deloitte ประธานาธิบดีอันเดรส มานูเอล โลเปซ โอบราดอร์ พยายามขี่คลื่นที่อยู่ใกล้ชายฝั่ง ตัวอย่างเช่น เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว เขาประกาศว่าผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าระหว่างประเทศสามารถขอลดหย่อนภาษี 86% จากการลงทุนในประเทศได้ ด้วยข้อเสนอมากมายในอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่นกัน บริษัทต่างๆ อาจถูกล่อลวงให้เข้าร่วม Tesla, Unilever, Bombardier และ Dell Technologies ในการประกาศแผนการจัดตั้งในเม็กซิโก น่าแปลกที่บริษัทจีนก็เข้ามาเป็นจำนวนมากเช่นกัน รวมถึงผู้ผลิตอุปกรณ์ก่อสร้าง Lingong Heavy Machinery และคู่แข่งของ Tesla BYD

แต่เม็กซิโกยังไม่ได้รับผลประโยชน์ แม้ว่าการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศจะยังคงทรงตัวที่ประมาณ 3% ของ GDP ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แต่มีบริษัทในเม็กซิโกเพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่รายงานว่าเห็นความต้องการผลิตภัณฑ์ของตนเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเกือบค้ำประกัน Deloitte พบ

นั่นเป็นเรื่องที่น่ากังวลเพราะความได้เปรียบที่รับรู้ของเม็กซิโกกำลังหมดไปอย่างรวดเร็ว การแย่งชิงพื้นที่อุตสาหกรรมกำลังผลักดันให้ต้นทุนซึ่งสูงขึ้นอยู่แล้ว จากข้อมูลของหอการค้าเม็กซิกันแห่งอุตสาหกรรมการก่อสร้าง ราคาปูนซีเมนต์และเหล็กเสริมพุ่งขึ้นถึง 25% นับตั้งแต่สิ้นปี 2021 ถึงกลางปี 2022 ในขณะเดียวกันราคาที่ดินก็พุ่งสูงขึ้น ในเมืองซานตากาตารินาทางตะวันออกเฉียงเหนือของนวยโวเลออน ราคาที่ดินเพิ่มขึ้น 25% นับตั้งแต่เทสลาประกาศว่าจะสร้างโรงงานที่นั่นในเดือนมีนาคม 2566 นอกจากนี้ การจ้างพนักงานยังมีราคาแพงขึ้นอีกด้วย ในเดือนมกราคม ค่าแรงขั้นต่ำเพิ่มขึ้น 20% เป็นเกือบ 22 ดอลลาร์สำหรับเขตปลอดอากรใกล้ชายแดนทางเหนือ และ 14.50 ดอลลาร์สำหรับส่วนที่เหลือของประเทศ และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินเปโซของเม็กซิโก ซึ่งเป็นสกุลเงินที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในโลกในปีที่แล้ว ตามรายงานของ Trading View ก็กำลังผลักดันต้นทุนท้องถิ่นให้สูงขึ้นเช่นกัน อันตรายสำหรับรัฐบาลเม็กซิโกก็คือปัจจัยเหล่านี้อาจเริ่มขัดขวางบริษัทต่างๆ ในไม่ช้า

โครงสร้างพื้นฐานที่ส่งเสียงดังเอี๊ยดของเม็กซิโกก็เป็นปัญหาเช่นกัน เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว Hapag Lloyd บริษัทขนส่งยักษ์ใหญ่ได้เตือนลูกค้าเกี่ยวกับความล่าช้าในท่าเรือ Lazaro Cardenas สำคัญของเม็กซิโก ซึ่งประสบปัญหาความล่าช้ามาสามเดือนแล้ว ความท้าทายที่เพิ่มขึ้นทำให้เม็กซิโกแข่งขันกับคู่แข่งได้ยากขึ้น นั่นเป็นปัญหาเนื่องจากประเทศยังไม่ประสบกับโชคลาภทางเศรษฐกิจจำนวนมาก แม้ว่าจะมีการพูดคุยกันแทบทุกด้านก็ตาม ตัวอย่างเช่น การผลิตคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP เพิ่มขึ้นเพียง 21% ในช่วงครึ่งแรกของปีที่แล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากระดับก่อนเกิดการแพร่ระบาดที่ 20% แก๊งค้ายาในเม็กซิโกยังก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยต่อแรงงานและเพิ่มค่าประกันอีกด้วย

ในขณะเดียวกัน บริษัทต่างๆ ได้ประกาศแผนการผลิตใหม่อย่างรวดเร็ว แต่ดำเนินการได้ช้ากว่ามาก Tesla ยังไม่ได้เริ่มก่อสร้างโรงงาน Nuevo Leon เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว Elon Musk กล่าวว่าเขายังไม่พร้อมที่จะ "เต็มที่" ในเม็กซิโก เนื่องจากเขากังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงและสุขภาพของเศรษฐกิจโลก บริษัทอีก 4 แห่งได้ประกาศแผนงานแต่ยังไม่ได้สร้างโรงงานผลิตแห่งใหม่ในเม็กซิโก ตามแหล่งข่าวระบุ

จุดหมายปลายทางใกล้ชายฝั่งอื่นๆ เผชิญกับความท้าทายที่คล้ายกัน เวียดนาม แคนาดา เยอรมนี และอินเดีย ล้วนถูกคาดหวังให้ประสบกับปัญหาการผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก เนื่องจากบริษัทต่างๆ ปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานใหม่ ซึ่งอาจต้องใช้เวลาสักระยะจึงจะเกิดขึ้นจริง บริษัทต่างๆ ชอบที่จะพูดคุยเกี่ยวกับ "การลดความเสี่ยง" ในห่วงโซ่อุปทานของตนเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับผู้ถือหุ้น แต่มักจะสร้างโรงงานแห่งใหม่ได้ช้า เนื่องจากปัญหาด้านต้นทุนและลอจิสติกส์

และหากโดนัลด์ ทรัมป์ ชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน เขาอาจดำเนินการต่อต้านการนำเข้าจากต่างประเทศ เมื่อเร็วๆ นี้ เขาให้คำมั่นว่าจะเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์จีนที่ผลิตในเม็กซิโก 100% หากเขาย้ายกลับไปที่ทำเนียบขาว

แน่นอนว่าสิ่งต่างๆ อาจเปลี่ยนแปลงไปในทางที่ดีขึ้น อย่างน้อยก็ในเม็กซิโก แม้จะมีการลดหย่อนภาษี แต่ฝ่ายบริหารฝ่ายซ้ายของ López Obrador ก็ไม่ได้เป็นที่ชื่นชอบของธุรกิจในระดับสากล การเลือกตั้งในเดือนมิถุนายนอาจทำให้ผู้สมัครที่เป็นมิตรต่อธุรกิจมากขึ้น Claudia Sheinbaum ผู้ซึ่งลงสมัครรับการสนับสนุนจาก Obrador เนื่องจากเขาไม่สามารถลงสมัครรับเลือกตั้งใหม่ได้ เป็นผู้นำคนปัจจุบันจากรัฐบาล Movimiento Regeneración Nacional (MORENA) เธอถูกคาดหวังว่าจะมีแนวทางปฏิบัติในการแสวงหาทุนภาคเอกชนเมื่อขึ้นสู่อำนาจมากกว่าที่ปรึกษาของเธอ

แต่หากเม็กซิโกไม่สามารถรับประกันกับบริษัทต่างชาติได้ พวกเขาก็จะเป็นพันธมิตรที่เชื่อถือได้ ความเจริญรุ่งเรืองที่เกือบจะค้ำประกันของประเทศนี้ก็จะหายไปในทะเล

สำหรับความเจ็บป่วยและการแบ่งแยกทั้งหมด เศรษฐกิจโลกโดยรวมดูเหมือนจะพบกับการเติบโตที่ราบสูงหลังการระบาดใหญ่ - บางทีอาจโต้แย้งกับนโยบายการเงินที่ตื่นตัวมากเกินไปจากที่นี่ แต่กระนั้นก็ยังดึงดูดนักลงทุนให้เข้ามาผสมผสาน

สองปีแห่ง 'ภาวะถดถอยหรือการลงจอดที่นุ่มนวล' อย่างไม่มีที่สิ้นสุด? การถกเถียงกำลังแปรเปลี่ยนไปสู่สถานการณ์ระดับโลกที่ 'ห้ามลงจอด' ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่อาจสร้างความหวาดกลัวให้กับม้าเมื่อหนึ่งปีที่แล้ว เนื่องจากอาจมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย แต่นักลงทุนรายนี้เริ่มยอมรับแล้ว

การสำรวจผู้จัดการสินทรัพย์ทั่วโลกที่จับตาดูอย่างใกล้ชิดทุกเดือนของ Bank of America เน้นย้ำประเด็นนี้ในสัปดาห์นี้

แม้ว่าจะไม่ได้ให้คำจำกัดความไว้ แต่ 'การลงจอดอย่างนุ่มนวล' สำหรับเศรษฐกิจโลกยังคงเป็นมุมมองส่วนใหญ่ ซึ่งเกี่ยวข้องกับอัตราการเติบโตที่เย็นลงจากจุดนี้ ซึ่งฉุดอัตราเงินเฟ้อกลับมาต่ำกว่าเป้าหมาย และดูอัตราดอกเบี้ยที่ผ่อนคลายลงอย่างต่อเนื่องอีกครั้ง

แต่เกือบ 1 ใน 4 ของผู้ตอบแบบสำรวจ BofA ในปัจจุบันสนับสนุนให้ 'ห้ามลงจอด' ในอีก 12 เดือนข้างหน้าเป็นอย่างน้อย ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 19% ของเดือนที่แล้ว และเกือบ 4 เท่าของส่วนแบ่งที่คาดไว้เมื่อปลายปีที่แล้ว

วิ่งเพื่อเนินเขา?

โดยพื้นฐานแล้ว 'การไม่ลงจอด' จะทำให้การเติบโตดำเนินต่อไปและอาจเร่งตัวขึ้นเล็กน้อย อัตราเงินเฟ้อกำลังร้อนเล็กน้อย และอัตราดอกเบี้ยยังคงจำกัด โดยอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยเท่านั้น คำพูดอื่นที่ 'สูงกว่าสำหรับอีกต่อไป' - และสิ่งที่เราอยู่ในขณะนี้และเป็นมาตลอดทั้งปี

ผู้คลางแคลงแย้งว่าอัตราดอกเบี้ยที่ตกลงมาจากผลลัพธ์ที่ 'ไม่ลงจอด' เพียงแต่นำไปสู่ผลกระทบที่หนักขึ้นต่อไป - เมื่อความเครียดจากหนี้ก่อตัวขึ้นในที่สุด ค่าผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้น อัตราว่างงานเพิ่มขึ้น และการใช้จ่ายช้าลง

แต่ในตลาดยังไม่มีการอ่านแบบนั้น - อย่างน้อยก็ยังไม่เป็นเช่นนั้น

สะท้อนให้เห็นถึงพฤติกรรมด้านราคาในปีนี้ที่ตลาดหุ้นพุ่งขึ้นอีก 5-10% แม้ว่าอัตราการกู้ยืมในสหรัฐฯ และยุโรปในระยะเวลา 10 ปีจะสูงขึ้นครึ่งหนึ่งก็ตาม การสำรวจของ BofA ชี้ให้เห็นว่ามีเพียงไม่กี่คนที่กลัวว่ามุมมอง 'ไม่มีการลงจอด' ที่พัฒนาไปนี้

ขณะนี้น้อยลงหนึ่งในสามที่คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลงตลอดทั้งปีที่กำลังจะมาถึง - 40% เมื่อเทียบกับ 62% ในปลายปีที่แล้ว - การสำรวจพร้อมกันนี้แสดงให้เห็นการมองในแง่ดีของผลกำไรของบริษัทและการจัดสรรหุ้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี โดยมีการหมุนเวียนครั้งใหญ่ในยุโรปและ ตลาดเกิดใหม่ที่จะบูต

ผู้จัดการสินทรัพย์ส่วนบุคคลสะท้อนถึงสิ่งนั้น

Willem Sels ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระดับโลกของ HSBC Global Private Banking and Wealth มองว่าการเปลี่ยนแปลงไปสู่สถานการณ์ที่อาจ 'ไม่ลงจอด' หมายความว่าเขามีเงินสดเป็นศูนย์ในการจัดสรรสินทรัพย์ทางยุทธวิธี และมีสถานะที่มีน้ำหนักเกินทั้งในตลาดหุ้นและพันธบัตรทั่วโลก

"แน่นอนว่าความเสี่ยงยังคงอยู่ในโลกที่ซับซ้อนของเรา แต่ดังที่เราได้เห็นแล้วว่าตลาดยินดีที่จะรับความไม่แน่นอนบางอย่างในการก้าวไป ตราบใดที่ปัจจัยพื้นฐานด้านรายได้และอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง"

ไม่จำเป็นต้องใช้งานทางนิติวิทยาศาสตร์มากนักในการระบุความเสี่ยง

ภูมิศาสตร์การเมืองไม่ค่อยมีความขัดแย้งมากนัก กระแสการค้าถูกขัดขวางโดยการควบคุมทางการเมืองและกลุ่มแบ่งขั้ว การเลือกตั้งในสหรัฐอเมริกาและที่อื่นๆ จะเกิดขึ้นในปี 2567 หลายคนกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ในหุ้นเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ อัตราเงินเฟ้อดูเหมือนเหนียวแน่น และอัตราดอกเบี้ยยังไม่ชัดเจน จะลดลง.

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงส่วนใหญ่เหล่านี้เกิดขึ้นมาเป็นเวลาหลายเดือนแล้ว และดูเหมือนว่าจะไม่ได้ทำให้เศรษฐกิจหรือแนวโน้มการเติบโตพลิกผันแต่อย่างใด และแน่นอนว่ายังไม่ได้ผลักดันให้นักลงทุนทั่วโลกกลับเข้าสู่บังเกอร์

การล่มสลายของทรัพย์สินของจีนและความขัดแย้งทางการเมือง ทำให้เกิดจักรวาลคู่ขนานเกิดขึ้นในตลาดของตนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แต่ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมก็ดูเหมือนจะฟื้นตัวขึ้นอีกครั้งในปีนี้เช่นกัน โดยไม่คำนึงถึงข้อสงสัยและหุ้นได้ฟื้นตัวอย่างไม่แน่นอน

แม้แต่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยุติทัศนคติด้านอัตราดอกเบี้ยติดลบหลังจากผ่านไป 8 ปีก็ล้มเหลวที่จะทำให้เกิดกระแสการลงทุนทั่วโลกที่หลายคนต้องสงสัย อย่างน้อยก็ในช่วงหัวค่ำหลังจากการตัดสินใจครั้งนั้นในสัปดาห์นี้ ดัชนีหุ้น Nikkei แข็งค่าขึ้น โดยส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างน่าประหลาดใจ

และสำหรับประเด็นที่เหลือที่อาจเกิดขึ้นและข้อกังวลด้านการประเมินมูลค่า ขอบเขตการเติบโตทั่วโลกได้เพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปี

กองทุนการเงินระหว่างประเทศและองค์กรพหุภาคีอื่นๆ ได้ปรับเปลี่ยนการคาดการณ์ของโลกอีกครั้งในปีนี้

แม้ว่าจะยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อยในรอบศตวรรษจนถึงตอนนี้ แต่ IMF ได้เพิ่มการเติบโตทั่วโลกที่เรียกร้องให้เติบโตเป็น 3.1% ในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งสูงกว่าในเดือนตุลาคมถึง 2 ใน 10 จุด และคาดว่าจะสูงขึ้นอีกเป็น 3.2% ในปี 2568

และแนวโน้มจนถึงปี 2028 คือการเติบโตอย่างยั่งยืนของโลกประจำปีที่สูงกว่า 3% นั่นจะทำให้ผลผลิตทั่วโลกตามอัตราแลกเปลี่ยนของตลาดอยู่ที่ประมาณ 134 ล้านล้านดอลลาร์ในเวลาสามปี ซึ่งมากกว่าสองเท่าของค่าเฉลี่ยในช่วง 10 ปีระหว่างปี 2548 ถึง 2557

ธนาคารกลางสามารถปรับอัตราดอกเบี้ยจากที่นี่และปล่อยให้บรรยากาศการกู้ยืมที่เข้มงวดมากขึ้นในตลาดโดยทั่วไปจะควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตลอยตัวได้หรือไม่

อัตราการกู้ยืมระยะยาวที่ปรับอัตราเงินเฟ้อ 'จริง' ได้ฟื้นตัวอย่างชัดเจนจากการระบาดใหญ่ของโรคระบาด และตอนนี้พวกเขาก็อยู่ที่ประมาณต่ำกว่า 1% ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยในช่วง 25 ปีที่ผ่านมาเมื่อวัดจากดัชนีหนี้ทั่วโลกและอัตราเงินเฟ้อ

ขจัดการล่มสลายหลังสถานการณ์โควิดด้วยอัตราที่แท้จริง และค่าเฉลี่ยในศตวรรษใหม่จะตั้งค่าใหม่เป็นประมาณ 1.5% ในช่วง 20 ปีแรก ทำให้อัตราการกู้ยืมที่แท้จริงในปัจจุบันยังคงค่อนข้างต่ำ

และทิ้งไว้เช่นนั้น มันบ่งบอกถึงสภาพแวดล้อมที่ค่อนข้างปราศจากความเครียดซึ่งอาจทำให้การแสดงทั้งหมดอยู่บนท้องถนนได้

ผู้สังเกตการณ์ที่ช่ำชองในภาคน้ำมันและก๊าซของอิรักต่างคำนึงถึงการเรียกร้องให้มีมาตรการใหม่ ๆ เพื่อเพิ่มการผลิตก๊าซด้วยความชื่นชอบในสิ่งคุ้นเคย - แผ่นเสียงเก่าที่ยังคงเล่นอยู่บ่อยครั้ง หรือบางทีอาจเป็นเสียงเรียกของนกกาเหว่าตัวแรกของฤดูใบไม้ผลิ คำมั่นสัญญาในปีนี้โดยรัฐบาลที่หมุนเร็วล่าสุดมีทำนองพื้นฐานเหมือนกัน แต่ก็มีถ้อยคำใหม่ด้วยเช่นกัน คราวนี้กำลังมองหาที่จะพัฒนาขีดความสามารถของก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) เช่นกัน ดังนั้น ด้วยเดิมพันที่สูงขึ้นในขณะนี้ที่ LNG กลายเป็นแหล่งพลังงานฉุกเฉินของโลก อิรักจะมีความก้าวหน้าอย่างจริงจังในครั้งนี้หรือไม่

ตามทฤษฎีแล้ว ไม่มีเหตุผลที่แท้จริงว่าทำไมประเทศนี้จึงไม่สามารถเป็นผู้ผลิตก๊าซรายใหญ่ของโลกได้ การประมาณการอย่างเป็นทางการคือปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติทั่วไปที่พิสูจน์แล้วของอิรักมีจำนวน 3.5 ล้านล้านลูกบาศก์เมตร (tcm) หรือประมาณ 1.5% ของปริมาณทั้งหมดของโลก ทำให้อิรักอยู่ในอันดับที่ 12 ในกลุ่มผู้ถือสำรองทั่วโลก จากการเปรียบเทียบ ปริมาณสำรองก๊าซที่พิสูจน์แล้วทั้งหมดสำหรับรัสเซียอยู่ที่เกือบ 48 ตันซม. สำหรับอิหร่านที่เกือบ 34 ตันซม. และสำหรับกาตาร์อยู่ที่เกือบ 24 ตันซม. สิ่งนี้กล่าวว่า ประมาณสามในสี่ของปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วของอิรักประกอบด้วย 'ก๊าซที่เกี่ยวข้อง' ซึ่งเป็นผลพลอยได้จากการพัฒนาแหล่งน้ำมัน อย่างไรก็ตาม อิรักไม่ได้แก้ไขตัวเลขของปริมาณสำรองก๊าซที่พิสูจน์แล้วในปี 2010 ในขณะที่มีการแก้ไขปริมาณสำรองน้ำมันที่พิสูจน์แล้วขึ้นไป ตัวเลขเชิงตรรกะสำหรับก๊าซที่ไม่เกี่ยวข้องไม่ได้ถูกจัดเตรียมไว้ ณ เวลานั้น หรือตั้งแต่นั้นมา จากหน่วยงานด้านน้ำมันและก๊าซของอิรัก อย่างไรก็ตาม สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ประมาณการว่าทรัพยากรที่สามารถกู้คืนได้ในท้ายที่สุดจะมีขนาดใหญ่กว่าการประมาณการอย่างเป็นทางการที่ 3.5 tcm โดยประมาณการอยู่ที่ 8.0 tcm ซึ่งประมาณร้อยละ 30 คิดว่าเป็นก๊าซที่ไม่เกี่ยวข้อง

ยิ่งไปกว่านั้น ยังมีเหตุผลดีๆ ห้าประการว่าทำไมอิรักจึงควรพัฒนาก๊าซนี้ให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้โดยเร็วที่สุด ประการแรก บริษัทได้ลงนามใน 'โครงการริเริ่ม Zero Routine Flaring' เมื่อปี 2560 เพื่อหยุดการเผาไหม้ก๊าซที่เกี่ยวข้องขณะขุดเจาะน้ำมัน ในเวลานั้น – และยังคง – อิรักเป็นอันดับสองรองจากรัสเซียในด้านปริมาณก๊าซที่อิรักใช้ไปในลักษณะนี้ และเมื่อปีที่แล้วได้เผาผลาญก๊าซไป 16,000 ล้านลูกบาศก์เมตร ประการที่สอง การไม่ใช้ก๊าซของตนเองเพื่อผลิตไฟฟ้าหรือหารายได้จากการส่งออก นั่นหมายความว่าอิหร่านจะต้องจ่ายเงินนำเข้าก๊าซให้กับอิหร่าน ประการที่สาม การพึ่งพาอิหร่านทำให้สหรัฐฯ ระงับกระแสการเงินโดยตรงที่ไหลเข้าประเทศ และทำให้บริษัทสหรัฐฯ หลายแห่งยกเลิกโครงการที่วางแผนไว้ที่นั่น ประการที่สี่ การขาดแคลนทรัพยากรในการผลิตพลังงานของตนเองส่งผลให้ไฟฟ้าดับบ่อยครั้งทั่วประเทศตลอดหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นจุดชนวนให้เกิดการประท้วงและความรุนแรงของประชาชน และประการที่ห้า การเพิ่มขึ้นอย่างมากของปริมาณก๊าซในอิรักจะช่วยให้สามารถเปิดตัวแผนปิโตรเคมีที่ล่าช้าเป็นเวลานานได้ในที่สุด ซึ่งจะสร้างรายได้หลายหมื่นล้านดอลลาร์จากผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มเหล่านี้

การประกาศต่างๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้ให้เหตุผลบางประการสำหรับการมองโลกในแง่ดีที่คลุมเครือว่าสถานการณ์ที่เป็นอันตรายนี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ ณ จุดใดจุดหนึ่ง ดังที่ได้วิเคราะห์อย่างครบถ้วนในหนังสือเล่มใหม่ของฉันเกี่ยวกับคำสั่งซื้อของตลาดน้ำมันทั่วโลกฉบับใหม่ ตัวอย่างหนึ่งที่โดดเด่นคือในปี 2020 เมื่อกระทรวงน้ำมันของอิรักลงนามในข้อตกลงการดักจับก๊าซธรรมชาติกับผู้ให้บริการน้ำมัน Baker Hughes เพื่อควบคุมปริมาณ 200 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (mmcf/d) จากแหล่งน้ำมัน Gharraf (และแหล่งน้ำมัน ThiQar ที่อยู่ใกล้เคียง Nassiriya) บวกกับ แหล่งน้ำมันอื่นๆ ทางตอนเหนือของบาสรา ตามที่กระทรวงน้ำมันระบุในขณะนั้น ขั้นตอนแรกจะเกี่ยวข้องกับโซลูชันการแปรรูปก๊าซแบบแยกส่วนขั้นสูงที่ใช้งานที่ Integrated Natural Gas Complex ใน Nassiriya เพื่อแยกน้ำและบีบอัดแฟลร์ก๊าซเพื่อสร้างก๊าซมากกว่า 100 mmcf/d ขั้นตอนที่สองจะเกี่ยวข้องกับการขยายโรงงาน Nassiriya ให้เป็นโรงงานก๊าซธรรมชาติเหลว (NGL) ที่สมบูรณ์ ซึ่งสามารถกู้คืนก๊าซแห้ง ก๊าซเหลว และคอนเดนเสทได้ 200 ล้านลูกบาศก์ฟุตมาตรฐานต่อวัน ผลผลิตทั้งหมดนี้จะส่งไปที่ภาคการผลิตไฟฟ้าในประเทศ โดย Baker Hughes ระบุว่าการจัดการกับก๊าซที่ปะทุจากแหล่งทั้งสองนี้จะช่วยให้สามารถจัดหาพลังงาน 400 เมกะวัตต์ให้กับโครงข่ายของอิรักได้ ตามคำแถลงประกอบของ Jabbar Al-Luaibi รัฐมนตรีน้ำมันในขณะนั้น อิรักกำลังเจรจาข้อตกลงการดักจับก๊าซที่คล้ายกันสำหรับแหล่ง Nahr Bin Umar ที่ดำเนินการโดยรัฐกับ Orion Gas Processings ในเมืองฮุสตัน นอกจากนี้ ตามความเห็นในภายหลังจากบริษัท South Oil ของอิรัก โรงงานแปรรูปก๊าซจะถูกสร้างขึ้นในแหล่ง Missan และ Halfaya ซึ่งจะมีกำลังการผลิตก๊าซรวมกันที่ 600 mmcf/d ของก๊าซเมื่อสร้างเสร็จ และการก่อสร้างโรงงานแปรรูปก๊าซ ในเขต West Qurna, Majnoon และ Badra ก็จะก้าวไปข้างหน้าเช่นกัน โดยมีความจุโดยรวม 1,650 mmcf/d, 725 mmcf/d และ 85 mmcf/d ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา มีการประกาศเดียวกันนี้สองครั้ง โดยมีความคืบหน้าเพียงเล็กน้อย

บางทีเหตุผลบางประการสำหรับการมองโลกในแง่ดีมากขึ้นในครั้งนี้อาจมาจากการพัฒนาสองประการ ประการแรกคือข้อตกลงสี่ง่ามมูลค่า 27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับ TotalEnergies ของฝรั่งเศส หนึ่งในสี่ง่ามเหล่านี้คือการเก็บรวบรวมและการกลั่นก๊าซธรรมชาติที่เกี่ยวข้องซึ่งกำลังถูกเผาที่แหล่งน้ำมันทางตอนใต้ทั้งห้าแห่งของอิรักใน West Qurna 2, Majnoon, Tuba, Luhais และ Artawi ด้วยข้อตกลงนี้ที่ยังคงมีอยู่ จึงเป็นไปได้ว่าบริษัทตะวันตกอื่นๆ อาจถูกชักชวนให้ทำข้อตกลงที่คล้ายกันที่เกี่ยวข้องกับการใช้แหล่งก๊าซของอิรัก แทนที่จะถูกระเบิด พวกเขาอาจถูกชักชวนให้สำรวจและพัฒนาแหล่งก๊าซที่ไม่เกี่ยวข้องเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากมีการสนับสนุนจากรัฐบาลในการเปิดตัวขีดความสามารถ LNG ของแท้ทั่วประเทศ ตามความคิดเห็นล่าสุดจากประธานาธิบดีอับดุล ลาติฟ ราชิดของอิรัก โครงการก๊าซใหม่จะได้รับการสนับสนุนจากแพลตฟอร์ม LNG ใหม่ที่จะสร้างขึ้นในท่าเรือ Al-Faw ใกล้เมืองบาสรา และจะเป็นส่วนหนึ่งของการขยายการออกใบอนุญาตรอบที่ห้าและหก บริษัทจีนและรัสเซียครองรางวัลด้านน้ำมันและก๊าซในอิรักเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งครอบคลุมโดย OilPrice.com แต่กาตาร์ ซึ่งเป็น “พันธมิตรหลักที่ไม่ใช่ NATO” ของสหรัฐฯ ตามที่ประธานาธิบดีโจ ไบเดน กล่าว ได้แสดงความสนใจในรอบการออกใบอนุญาตใหม่เหล่านี้ด้วย . เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของกาตาร์ต่อความมั่นคงด้านพลังงานอย่างต่อเนื่องของพันธมิตรด้านความมั่นคงของ NATO ในยุโรป ดังรายละเอียดในหนังสือเล่มใหม่ของฉันเกี่ยวกับคำสั่งซื้อตลาดน้ำมันทั่วโลกฉบับใหม่ อิรักจะอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างรุนแรงจากอิหร่าน จีน และรัสเซีย ที่จะรักษา คว้ารางวัลใหม่จากโดฮาและบริษัทจากซีกโลกใต้แทน

ภาคเหมืองแร่เหล็กขนาดใหญ่ของออสเตรเลียกำลังเผชิญกับทางเลือกโดยสิ้นเชิง เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของจีนอย่างจีนมีแนวโน้มจะถึงจุดสูงสุดในการผลิตเหล็ก และแรงกดดันทั่วโลกก็เพิ่มสูงขึ้นในการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ซึ่งเป็นอุตสาหกรรมที่สร้างมลพิษมากที่สุดในโลก

ความท้าทายเหล่านี้มีขนาดใหญ่มาก แต่ก็อยู่ไกลเกินกว่าจะเอาชนะได้ และมีตัวเลือกมากมายที่ผู้ขุดแร่เหล็กของออสเตรเลียสามารถดำเนินการได้

เคล็ดลับคือการเลือกเส้นทางที่เพิ่มผลกำไรสูงสุดหรืออย่างน้อยก็ลดต้นทุน ขณะเดียวกันก็ทำให้มั่นใจว่าอุตสาหกรรมจะประสบความสำเร็จต่อไป

ออสเตรเลียเป็นผู้ส่งออกแร่เหล็กรายใหญ่ที่สุดของโลก ซึ่งเป็นวัตถุดิบสำคัญที่ใช้ในการผลิตเหล็ก และมีการส่งออกประมาณ 930 ล้านเมตริกตันในปีที่แล้ว ซึ่ง ณ ราคาปัจจุบันจะมีมูลค่าประมาณ 93 พันล้านดอลลาร์

ออสเตรเลียยังเป็นผู้ส่งออกถ่านหินโลหะวิทยารายใหญ่ที่สุดของโลก ซึ่งใช้ในการผลิตเหล็ก โดยอยู่ในอันดับที่ 2 ในด้านถ่านหินให้ความร้อนและก๊าซธรรมชาติเหลว ขณะเดียวกันก็เป็นผู้ส่งออกลิเธียมรายใหญ่ที่สุดและผู้ส่งออกทองคำสุทธิรายใหญ่ที่สุด

แต่การส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้รวมกันแทบจะไม่มีมูลค่าเกินกว่ามูลค่าการขนส่งแร่เหล็กเลย เป็นการตอกย้ำถึงบทบาทที่เกินขนาดของแร่ ซึ่งส่วนใหญ่ผลิตในรัฐเวสเทิร์นออสเตรเลีย

การส่งออกแร่เหล็กมากกว่า 80% มุ่งหน้าสู่จีน ซึ่งซื้อประมาณ 70% ของปริมาณการขนส่งทางทะเลทั่วโลก และผลิตเหล็กประมาณครึ่งหนึ่งของปริมาณเหล็กทั้งหมดของโลก

การรวมตัวเลขเหล่านี้เข้าด้วยกันจะทำให้เห็นภาพของผู้ผลิตที่โดดเด่นและผู้ซื้อที่โดดเด่นในตลาดแร่เหล็ก

การผงาดขึ้นมาของจีนนับตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษที่ 1990 ทำให้นักขุดแร่เหล็กของออสเตรเลียเพิ่มผลผลิตได้อย่างมหาศาล เก็บเกี่ยวผลผลิตได้อย่างประหยัดจากขนาด และกลายเป็นผลกำไรมหาศาล

แต่ธรรมชาติของอุปสงค์ของจีนและกระบวนการผลิตเหล็กมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งคุกคามรูปแบบปัจจุบันที่ออสเตรเลียผลิตแร่เหล็กจำนวนมหาศาลที่กลายเป็นเหล็กในเตาหลอมเหล็กและเตาออกซิเจนพื้นฐาน กระบวนการที่ ต้องใช้ถ่านหินโค้ก

ผลผลิตเหล็กของจีนทรงตัวในช่วงห้าปีที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านตันต่อปี และนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ที่นำเสนอในการประชุม Global Iron Ore and Steel Outlook Conference ในสัปดาห์นี้ที่เมืองเพิร์ท คาดการณ์ว่าการผลิตจะค่อยๆ ลดลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ส่วนหนึ่งเป็นเพราะโครงสร้างพื้นฐานและการก่อสร้างที่อยู่อาศัยของจีนจะผ่อนคลายลง แต่ยังเป็นเพราะจีนจะใช้เศษเหล็กในเตาอาร์คไฟฟ้าเพื่อผลิตผลิตภัณฑ์เหล็กใหม่มากขึ้น

แม้ว่าผู้ขุดแร่เหล็กของออสเตรเลียอาจสามารถชดเชยการสูญเสียความต้องการบางส่วนของจีนด้วยการขายให้กับผู้ผลิตเหล็กรายใหม่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แต่มีแนวโน้มว่าตลาดโดยรวมสำหรับแร่เหล็กจะลดลงในไม่ช้า

นอกจากนี้ยังมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบ โดยเลือกใช้แร่เหล็กที่มีเกรดสูงกว่า เนื่องจากสามารถใช้เป็นวัตถุดิบตั้งต้นได้ง่ายกว่าร่วมกับเศษเหล็กในเตาอาร์คไฟฟ้า

แร่เหล็กเกรดที่สูงขึ้นยังสามารถอัพเกรดเป็นเหล็กลดโดยตรง (DRI) ได้ง่ายขึ้น ซึ่งสามารถเปลี่ยนเป็นเหล็กได้โดยไม่ต้องใช้ถ่านหินเป็นเชื้อเพลิง

การผลิตเหล็กโดยใช้ DRI ที่ผลิตด้วยไฮโดรเจนสีเขียวและพลังงานหมุนเวียนเป็นหนึ่งในวิธีที่อุตสาหกรรมคิดที่จะลดการปล่อยก๊าซคาร์บอน

แม้แต่การใช้ก๊าซธรรมชาติเพื่อสร้าง DRI ก็สามารถลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกได้สูงสุดถึง 75%

ปัญหาคือ DRI ส่งออกได้ยากเนื่องจากอาจมีความผันผวนได้ ดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะผลิตที่ตำแหน่งเดียวกับเตาหลอมเหล็ก

ดังนั้น หากนักขุดแร่เหล็กของออสเตรเลียกำลังคิดที่จะยกระดับห่วงโซ่มูลค่าเหล็ก พวกเขาจะต้องหาวิธีการผลิต DRI และเปลี่ยนให้เป็นเหล็กในออสเตรเลียโดยใช้พลังงานหมุนเวียน

อีกวิธีหนึ่งคือการอัปเกรดแร่เหล็กให้เป็นเหล็กก้อนร้อน (HBI) ซึ่งเป็นรูปแบบ DRI ที่ได้รับการอัพเกรด โดย DRI จะถูกแปลงเป็นรูปแบบกะทัดรัดโดยใช้ความร้อน

สามารถขนส่ง HBI และใช้ในเตาอาร์คไฟฟ้าหรือหน่วยออกซิเจนพื้นฐานได้

หากผู้ขุดแร่เหล็กของออสเตรเลียขยับเพื่ออัปเกรดผลิตภัณฑ์ของตน พวกเขาจะต้องมีการลงทุนจำนวนมาก และไม่มีความแน่นอนว่าผลิตภัณฑ์ที่อัปเกรดจะให้อัตรากำไรที่สูงขึ้นเพียงพอ

ตัวอย่างเช่น หากผู้ขุดแร่เหล็กตกลงกับลูกค้าในจีน ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ในการจัดหา HBI แทนค่าปรับแร่เหล็ก ก็จำเป็นต้องมีการลงทุนจำนวนมากในระบบพลังงานสะอาด

คนงานเหมืองแร่เหล็กประสบความสำเร็จในการดำเนินการที่ซับซ้อนด้วยต้นทุนที่ต่ำ แต่การจัดตั้งโรงไฟฟ้าพลังงานลม/พลังงานแสงอาทิตย์ เครื่องผลิตไฮโดรเจนอิเล็กโตรไลเซอร์สีเขียว และการจัดเก็บแบตเตอรี่อาจเป็นความท้าทายที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ในการส่งออกแร่เหล็กไปยังประเทศที่สามเพื่อแปรรูปเป็น HBI โดยประเทศอ่าวเปอร์เซียเช่นซาอุดีอาระเบียเป็นจุดหมายปลายทางที่มีศักยภาพ

ประเทศเหล่านี้มีก๊าซธรรมชาติจำนวนมากซึ่งสามารถนำไปใช้เปลี่ยนแร่เหล็กให้เป็น HBI ในกระบวนการที่ยังคงเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมมากกว่าการใช้ถ่านโค้ก

HBI จึงสามารถจัดส่งจากตะวันออกกลางไปยังลูกค้าในเอเชียได้

อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยอื่นๆ อีกหลายประการที่จะเข้ามามีบทบาท เช่น ลัทธิชาตินิยมเชิงเหล็ก

หลายประเทศมองว่าเหล็กเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หลักและต้องการรักษาอุตสาหกรรมของตนเองไว้ ไม่น่าเป็นไปได้ที่ญี่ปุ่นต้องการซื้อเหล็กสีเขียวจากออสเตรเลีย แต่อาจเตรียมซื้อ HBI และเก็บกระบวนการขั้นสุดท้ายในการผลิตเหล็กไว้ภายในขอบเขตของตน

ปัญหาสำหรับภาคแร่เหล็กของออสเตรเลียคือมีตัวเลือกมากมายในการปรับตัวให้เข้ากับการลดคาร์บอนและเหล็กกล้าที่มีจุดสูงสุดในจีน

แต่ทั้งหมดล้วนเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงและต้นทุน และนี่คือปัญหาสำหรับอุตสาหกรรมที่ใช้เวลากว่าทศวรรษที่ผ่านมาในการลดความเสี่ยงและมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น