ESG ihracı geçen yılın gerisinde kaldı

On yıldır ilk kez, EUR sürdürülebilir banka tahvillerinin arzı bir önceki yılın hacimlerini aşmayacak. Kredi büyümesinin durgunlaşması ve bankaların genel arz faaliyetinin yavaşlamasıyla, bankaların 2024'te ESG tahvil ihraçlarının yılı 75 milyar avroya yakın bir seviyede tamamlaması muhtemel.

Dünya çapındaki bankalar bu yıl şimdiye kadar EUR cinsinden 70 milyar avroluk ESG tahvili ihraç etti, bu geçen yılki 74 milyar avrodan daha az. Kapalı tahviller ve tercih edilen kıdemli teminatsız tahviller, yıl başından bu yana ESG çıktısının sırasıyla %27 ve %26'sını temsil ederken, kurtarma kıdemli ihraçları yeşil ve sosyal gelir kullanımı arzının %40'ını oluşturuyor. Alt sıradaki tahviller ve RMBS, bankaların 2024 ESG çıktısında sırasıyla %5 ve %2'lik mütevazı bir paya sahip.

Bankaların daha az ihraç yapması, 2025'te daha az ESG arzıyla aynı zamana denk gelecek

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

Bankaların bu yılki daha yavaş ESG ihraçları, gelirlerin farklı kullanım kategorilerine iyi bir şekilde dağılmış durumda ve yeşil, sosyal ve sürdürülebilirlik ihraçları üçü de geçen yılın YTD baskısının biraz altında. Yeşil ihraç hala %79'luk bir payla ESG arzının büyük kısmını temsil ediyor ve bunu %18 ile sosyal ihraç takip ediyor. Sürdürülebilirlik (yani gelirlerin birleşik yeşil ve sosyal kullanımı) ESG ihraçlarının yalnızca %2'sini oluşturuyordu.

Bu, sosyal tahvil ihraçlarının Covid-19 salgınından sonraki artışın ardından ivme kazanmak için mücadele etmeye devam ettiğini gösteriyor. Bunun bir nedeni, AB taksonomi düzenlemesinde ve AB yeşil tahvil standardında belirtildiği gibi yeşil tahvillere yönelik daha güçlü düzenleyici vurgudur.

Teminatsız segmentte, gelir kullanımı ağırlıklı olarak yeşil olmaya devam ediyor. Ancak, kapalı tahvillerde, sosyal ihraç yeşil ihraçla daha iyi bir tempoda ilerliyor. Örneğin, sosyal ve sürdürülebilir kapalı tahvil ihraçları YTD'de yaklaşık 8 milyar avroya ulaşarak, teminatsız sosyal ve sürdürülebilir ihraçlardaki 6,5 milyar avroyu geçti. Buna karşılık, yeşil-kaplı tahvil ihraçlarındaki 11 milyar avro, teminatsız yeşil arzın yalnızca dörtte biri.

Yeşil, gelirin baskın kullanım türü olmaya devam edecek

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

Bankaların 2025 ESG baskısı 70 milyar avroya düşecek

2025'te bankaların ESG arzında önceki yıla kıyasla hafif bir düşüş öngörüyoruz, beklenen ESG ihraçları yaklaşık 70 milyar avro. Bunun %80'inin yeşil formatta olması öngörülüyor. Bankaların toplamda 20 milyar avro daha az ihraç etmesi bekleniyor (hem vanilya hem de ESG tahvilleri dahil) ve kredi büyümesinin önümüzdeki yıl yalnızca kademeli olarak artması öngörülüyor. Dolayısıyla, sürdürülebilir kredi portföyleri mütevazı bir büyüme görecek.

Bankalar, AB Taksonomisi'nin çevresel delege yasasında belirlenen kriterler aracılığıyla sürdürülebilir varlıklarını daha da büyütme fırsatları bulabilirler (örneğin döngüsel ekonomiyi desteklemek), ancak iklim değişikliğinin azaltılması yeşil arzın temel itici gücü olmaya devam edecektir.

ESG itfa ödemeleri 15 milyar avrodan 34 milyar avroya çıkacak. Bu ayrıca sürdürülebilir varlıkları yeni ESG arzı için serbest bırakacak, ancak tahviller ihraç edildiğinden beri bazı yeşil tahvil uygunluk kriterlerinde yapılan değişiklikler nedeniyle muhtemelen tam tutarda olmayacak.

Bankalar 2025'te sürdürülebilir banka tahvillerinden 34 milyar avroyu geri ödeyecek

Kaynak: ING, *) Sadece 250 milyon avroluk asgari büyüklüğe sahip tahviller dahil edilmiştir

AB yeşil tahvil standardı kapsamında sınırlı ihraç bekleniyor

Önümüzdeki yıldan itibaren bankalar yeşil tahvillerini AB yeşil tahvil standardı altında ihraç etmeyi de seçebilirler. Bu yıl bankaların düşük ilk yeşil varlık oranı (GAR) açıklamalarını göz önünde bulundurarak, bu standart altında çok fazla banka tahvili arzı göreceğimizden şüpheliyiz. 45 bankanın 3. Sütun açıklamalarına dayanarak, ülke başına banka bilançolarının ortalama Taksonomi uyumu %1 ila %8 arasında düşük bir aralıkta değişmektedir.

Yeşil varlık oranı açıklamaları düşük Taksonomi uyumuna işaret ediyor

Kaynak: 45 bankanın (1H '24) ihraççı 3. Sütun açıklamaları, ING

Bankaların ipotek kredi defterlerinin düşük bildirilen AB Taksonomi uyumu göz önüne alındığında, birçok banka AB GBS formatı altında yeşil ihraçları desteklemek için yeterince büyük bir Taksonomi uyumlu varlık portföyü oluşturmakta zorlanabilir. Bu, özellikle portföy yaklaşımının kullanılmadığı bağımsız işlemler için, ihraçtan itibaren beş yıl içinde Taksonomi uyumlu varlıklarının büyüme beklentilerine güvenmedikleri sürece geçerlidir.

Hanelere verilen kredilerin Taksonomi uyumu düşüktür

Bankaların çok az yenileme kredisi var ve bunlar neredeyse %0 taksonomi uyumlu

Kaynak: 45 bankanın (1H '24) ihraççı 3. Sütun açıklamaları, ING

Binaların Enerji Performansı Direktifi (EPBD) gibi AB içindeki binaların yenilenmesini teşvik eden düzenleyici girişimler, zamanla Taksonomiye uyumlu varlıkların portföylerinin büyümesini sağlamalıdır. Belirlenen zaman çizelgeleri göz önüne alındığında, bu 2025'te büyük bir destek olmayacaktır.

Avrupa Komisyonu, bankaları en kötü performans gösteren binaların yenilenmesi için kredi vermeye teşvik etmek amacıyla, gönüllü kullanım için kapsamlı bir portföy çerçevesi için ayrı bir devredilmiş yasa üzerinde çalışmaktadır. Avrupa Komisyonu'nun portföy çerçevesine ilişkin kanıt çağrısına yanıt süresi 5 Kasım'da sona erdi ve Komisyon artık yıl sonundan önce bu konu hakkında bir kamuoyu danışması başlatmayı hedefliyor.

Binaların Enerji Performansı Direktifi kapsamındaki zaman çizelgeleri

Kaynak: Avrupa Komisyonu, ING

Daha büyük bilanço büyüklüğüne sahip olan ve kıyaslama büyüklüğündeki bir işlem için yeterli Taksonomi uyumlu varlık seçebilme olanağına sahip olan bankaların, AB Yeşil Tahvil Standardı kapsamında tahvil ihraç ederek suları test eden ilk bankalar arasında olması muhtemeldir.

Daha uzun vadeli tahvillerin ihracı için bankalar, tahvil gelirlerini birden fazla Avrupa yeşil tahvili için kullanılan bir portföye tahsis etmek yerine, ayrı bir Taksonomi uyumlu varlık setini finanse etmek isteyebilirler (yani portföy yaklaşımı). AB Taksonomisi teknik tarama kriterleri değiştirilirse, değiştirilen kriterleri karşılamayan varlıklar en fazla yedi yıl boyunca yeşil portföyün bir parçası olarak kalabilir. Bunun yerine, bağımsız işlemler, tahvilin vadesinden önce değiştirilirse, prensip olarak eski teknik tarama kriterlerine dayalı AB yeşil tahvil statülerini koruyacaktır.