Piyasa katılımcıları gelecekteki riski fiyatlandırmaya odaklanırken, geçmişi düşünerek değerli içgörüler elde edilebilir. Tarihsel davranışları, fiyat hareketlerini ve tekrarlayan eğilimleri incelemek, piyasalara ilişkin anlayışımızı artırabilecek bir bilgi temeli sağlar.
Geçmişteki davranışları dikkatlice analiz ederek bakış açımızı ve işlem stratejilerimizi uyguladığımız ortamı geliştirebilir ve umarız önümüzdeki yıl için daha bilinçli bir yol belirleyebiliriz.
2024'te düşüncemizi etkileyen ticaret faktörleri
Piyasaları yönlendiren şey akış ve duygudur;
Açık fikirli olun ve fiyatın kölesi olun;
Geriye Dönük Tüccar; Fiyattaki bir hareketi, gerçekleştikten sonra mantıkla değerlendirmek;
Piyasalardaki tekrarlanabilir davranışları ve kalıpları belirleyin;
Korku satar ama olaylar genelde olumlu sonuçlanır;
Hisse senetlerini tüm zamanların en yüksek seviyelerinde satın almak işe yarıyor;
Yüksek konsantrasyon riski iyidir ama güçlü genişlik daha iyidir;
Sermaye büyümeye, inovasyona ve yüksek öz sermaye getirisine akar.
O halde beni dinleyin:
Piyasaları yönlendiren şey akış ve duygudur
Federal Rezerv, Trump'ın politika direktifleri ve önemli ekonomik veriler, sermaye piyasalarında paranın fiyatını ve hissiyatı yönlendiren en önemli girdiler olarak görülebilir. Ancak, fiyatı hareket ettiren piyasadan geçen günlük işlem akışlarıdır ve hissiyatı yönlendiren fiyattaki değişimin seviyesi, yönü ve oranıdır ve nihayetinde yatırımcıların tepki verdiği şey fiyattır.
Bu faktörler 2024 için kesinlikle yeni olmasa da, portföy ve işlem akışlarının kısa vadeli fiyat değişiklikleri üzerindeki etkisine dair anlayışımız yıl boyunca kesinlikle arttı. Birçoğu belirsiz olan ve gerçek zamanlı olarak raporlanmayan bu akışlara ilişkin bilgi ve yeni kazanılan saygı, fiyat hareketlerine karşı alçakgönüllü olmanın ve piyasalardaki temel eğilimler ve ivmeyle uyumlu olmanın işe yarayabileceği fikrini güçlendiriyor.
Tüm piyasalardaki günlük hacmin büyük bir kısmı yüksek frekanslı fonlar, 0 DTE (Sona Erme Günleri) opsiyonları ve ardından gelen bayi delta koruma akışları ve gün sonu kaldıraçlı ETF yeniden dengelemesi tarafından yönlendirildiğinden, sıklıkla açıklanamayan günlük momentum kaymaları ve hatta tersine dönüşler görüyoruz. Emtia Ticaret Danışmanları veya "CTA'lar" (sistematik momentum/trend takip eden fonlar), oynaklık hedefleme ve risk paritesi fonlarından görülen akışları düşünebiliriz; bunların hepsi piyasalardaki momentumu ve trendleri sürdürebilir.
Açık fikirli olun ve fiyatın kölesi olun
2024 yılı boyunca, ABD doları, SP500, NAS100, kripto para, Nvidia ve altın dahil olmak üzere birçok önemli pazarımızda kayda değer kalıcı trend koşulları gördük.
Kurallara dayalı bir işlem stratejisini takip etmeyen birçok kişi, sürekli bir hareketin arkasındaki mantığı sıklıkla sorgular ve piyasanın yanlış fiyatlandığını, son hareketin ise haksız olduğunu düşünür; bu da çoğu zaman yatırımcıların trend karşıtı pozisyonlar almasına neden olur.
Birçok durumda, bu akışların toplanmasına karşıt bir görüş benimsemek hesap bakiyesi üzerinde olumsuz bir etki yaratmıştır. Unutmayın, fiyat piyasadaki kolektif görüşleri ve rasyonel veya irrasyonel olsun tüm davranışların toplanmasını temsil eder. Yine de, kaldıraçla işlem yapanlar için, piyasadaki kolektif sizin görüşünüze karşı hareket ediyorsa, bu maliyetli olabilir.
Dolayısıyla kolektifin ifade ettiği şeye karşı açık fikirli olmak, piyasanın nereye gidebileceği konusunda hâlâ en iyi rehberdir ve herhangi bir bireyin ne düşündüğünden bağımsız olarak, ticaret, kolektifin belirli bir zaman diliminde fiyatı muhtemelen nereye götüreceği olasılıklarını değerlendirmekle ilgilidir.
Geriye Dönük Tüccar; Fiyattaki bir hareketin sonradan akıl yürütmesini sağlamak
Bu yine açık fikirli olmak ve bir filmi olduğu gibi görmekle ilgilidir; tüm inanç ve görüşlerin bir araya gelmesi ve sonrasında fiyatın kölesi olmak.
2024 yılı ABD hisse senedi, Bitcoin ve altın yatırımcılarına (ve çoğu zaman döviz yatırımcılarına da) bir şey öğrettiyse, o da "neden" sorusunu daha az sorgulamak ve temeldeki eğilimlere uyum sağlamak gerektiğidir.
Altın bunun başlıca örneğidir - piyasa oyuncularının gün içinde büyük bir hareket gördüğü ve temelcilerin -olaydan sonra- tam olarak hareketin nedenini açıklamaya çalıştığı yer. Genellikle bu mantık, çok sayıda nedenden birine dayanıyordu: Daha zayıf ABD gerçek oranları, ima edilen Fed kesintilerinin artan fiyatlandırması, daha zayıf bir ABD doları, merkez bankası alımları veya ABD'nin mali pervasızlığına veya jeopolitik kaygılara karşı bir korunma.
Ancak kısa bir süre sonra jeopolitik endişeler azaldı, ABD'de reel faiz oranları yükseldi, Fed'in ima ettiği faiz indirimleri fiyatlandı ve USD yükseldi, buna rağmen altın yükselmeyi başardı.
2024 boyunca, hareket için sağlam bir neden seçmeye çalışırken çok az avantaj elde edildiğini gördük. Fiyatın yönlendirmesine izin verin, sonradan hareket için bir neden seçmek yerine.
Piyasalardaki tekrarlanabilir davranışları ve kalıpları belirleyin
Takdirî veya otomatik ticarete teknik, fiyat hareketi veya hatta niceliksel bir yaklaşım benimsememizin nedenini anlamak her zaman avantajlıdır. Özünde, çoğu strateji bir şekilde tekrarı tanımlamayı içerir. Bu, tekrarlanmanın daha yüksek olasılıklı sonucunu sunan tekrarlanabilir davranışları ve eylemleri aramaktır.
Bu nedenle birçok kişi teknik örüntülere, mum analizine, hisse senetleri arasındaki istatistiksel ilişkilere, varlıklar arası ilişkilere veya belirli bir saatte belirli bir piyasadaki tutarlı davranışlara, önemli bir veri yayınına veya hatta şirket kazançlarına bakar.
Tekrarlanabilir davranışları gerçek anlamda ölçmenin en iyi yolu ChatGPT veya Makine Öğrenmesi kullanmak ve gözlemlenen bir davranış kümesinin bir kalıpta tekrarlanma olasılığının daha yüksek olup olmadığını nesnel olarak anlamaktır.
Elbette, herkes aynı şeye bakıyorsa, gelecekte elde edebileceğimiz herhangi bir avantajın kaybedilmesi ihtimali vardır. Ancak, benim görüşüme göre tekrar, teknik, fiyat hareketi veya nicel ticaretin özüdür ve ChatGPT ve GenAI'nin 2025'te ticarete nasıl yardımcı olabileceğini düşünmeye başlamak için bir nedendir.
Korku satar ama olaylar genelde olumlu sonuçlanır
Olumsuz sonuçları düşünmekte, en kötü senaryoya hazırlanmakta ve bunun gerçekleşme olasılığını artıran tetik noktalarını tanımakta doğal olarak yanlış bir şey yoktur.
Bu senaryolar genellikle genel bir piyasa endişesi olarak başlar, daha sonra kötüleşen likidite koşulları, kaldıraç azaltma, oynaklık satın alma telaşı ve opsiyon satıcılarının riskleri koruma altına almasıyla gelişir - bunların hepsi piyasalarda büyük bozulmalara yol açar.
Ancak, ilk 'heyecan' meydana geldikten sonra, piyasa tekrar tekrar olumlu bir sonucu fark etmekte hızlıdır ve fiyatta V şeklinde bir tersine dönme ve piyasalar toplu olarak 'endişe duvarını tırmandıktan' sonra, hikaye kısa sürede unutulur. 2024 boyunca, kısmen tersine dönmüş getiri eğrisi tarafından yönlendirilen ABD durgunluk çağrıları, ABD ekonomik dayanıklılığı ve hatta istisnailiğin bir kez daha 2024'ün temel teması olarak yeniden fiyatlandırıldı.
Örnek olarak, JPY ile finanse edilen yoğun bir şekilde sahip olunan carry trade'in çözülmesine ilişkin artan endişeler, 5 Ağustos'ta JPY, NKY225 ve birçok teknoloji ağırlıklı piyasada aşırı hareketlere yol açtı. Ancak, bazıları hala felaket tellallığı yaparken, düşüşten satın alan kalabalık işe koyuldu ve olumsuzluk kısa sürede dağıldı.
Bunlara Çin ekonomisi, ABD borç seviyelerinin sürdürülebilirliği ve mali pervasızlık, Fransa'daki siyasi durum ve şimdi de Trump'ın gümrük tarifeleri politikasıyla ilgili sürekli endişeleri de ekleyebiliriz. Gerçek şu ki, kısa vadeli yüksek kaygı ve oynaklık dönemleri görsek de bunlar genellikle olumlu bir şekilde çözülüyor.
Hisse senetlerini tüm zamanların en yüksek seviyelerinde satın almak işe yarıyor
Çok yıllık yüksek P/E oranıyla işlem gören herhangi bir büyük hisse senedi endeksini satın almak asla kolay değildir, özellikle de 52 haftalık bir yüksekte, hele ki tüm zamanların en yüksek seviyesindeyse. Ancak, 2025'te çılgın ABD hisse senedi boğa piyasasının sonu gelebilirken, 2024'te öğrendiğimiz şey, yatırımcıların SP500, Dow veya hatta ASX200 veya Alman DAX'ını tüm zamanların en yüksek seviyelerinde satın almaktan korkmamaları gerektiğidir.
Aslında SP500, 2024 yılında 55 ayrı rekor kırdı ve Ağustos başında görülen aşırı likidasyonu çıkarırsak, 2024'teki maksimum düşüş Nisan ayında %5,9 olurken, 4. çeyrekteki maksimum düşüş sadece %3,1 oldu.
Yüksek konsantrasyon riski iyidir ancak güçlü genişlik daha iyidir
SP500'de yıl başından bu yana görülen %27'lik artışta etkileyici olan şey, sektörler, stiller ve faktörler içinde portföy yatırımlarını sürekli yoğunlaştıran yaklaşım oldu.
Kabul ediyorum, 2024 boyunca MAG7 hisselerinin piyasa değeri toplam SP500 piyasa değerinin %32'sini oluşturduğundan, yoğunlaşma riski konusunda artan endişelerin olduğu dönemler oldu. Ancak, SP500, yoğunlaşma riski ve zayıf piyasa genişliği belirgin olduğu için en iyi işlerinden bazılarını ortaya koydu.
Açık olan şey, MAG7 isimleri (örneğin Nvidia, Meta ve Amazon) çok popüler olduğunda veya yatırım teması değiştiğinde, yatırım yöneticilerinin değer, kalite savunmaları ve hatta piyasanın döngüsel olarak hassas alanlarına yönelmesiydi. Portföy varlıklarını sektörler ve faktörler içinde döndürmeye yönelik bu inanılmaz aktif yaklaşım, oynaklığın azalmasına ve endeksin sınırlı gerilemesine neden oldu ve sağlıklı bir boğa piyasasının özü olarak görülmelidir.
2025'te de devam edip etmeyeceğini henüz göreceğiz, ancak ABD'deki büyük teknoloji/yapay zeka şirketlerine yönelik yatırım durumunu kökten değiştirecek bir haber görmediğimiz sürece, ABD hisse senedi piyasalarındaki yoğunlaşma riski konusunda endişelerim sınırlı olacak.
Sermaye büyümeye, inovasyona ve yüksek öz sermaye getirisine akıyor
USD'nin 2024'ün büyük bölümünde iyi çalışmasının ve SP500, Dow ve NAS100'ün diğer büyük hisse senedi endekslerini inanılmaz bir farkla geride bırakmasının bir nedeni var. İçerik açısından, YTD SP500, EU Stoxx'u 26ppt, Çin'i 14,8ppt ve Japonya'yı 19,7ppt geride bıraktı. EU Stoxx 50 (USD cinsinden fiyatlandırılmış) / SP500
Yatırımcılar kazanç artışına ilgi duyuyorlar, ancak aynı zamanda yerel GSYİH'nin en güçlü olduğu ve algılanan riskin en az olduğu yere kaldıraçlanmak istiyorlar. ABD ekonomisi nispeten güçlü bir konumda olmakla kalmıyor, aynı zamanda Fed, işgücü piyasasındaki kırılganlık belirtilerinin artması durumunda faiz oranlarını düşürme taahhüdüyle riski destekliyor. Hem ABD'li hem de uluslararası yatırımcılar, diğer küresel hisse senedi piyasalarında eşleştirilemeyecek kadar yüksek öz sermaye getirisi seviyelerine sahip, yüksek kaliteli ve yenilikçi ABD işletmelerinin çokluğuna da ilgi duyuyorlar.
"ABD hissesi satın al" tercihinin 2025'te de devam edip etmeyeceği henüz belli değil ve belki de nispeten yüksek değerlemeler ABD hissesi performansının daha fazla önünde engel teşkil edecek. Ancak, düzenlemenin kaldırılmasının, vergi kesintilerinin ve 2025'in sonlarında maliyeden gelen artışın muhtemel olumlu etkisini düşündüğümüzde, ABD hissesi performansının bu yirmi yıllık eğilimine karşı bahis oynamak zor.
Büyük bir 2025'e doğru bakıyoruz
2025'in piyasalarda faaliyet gösteren herkesi eğitmeye devam edeceğinden şüphem yok - her zaman öğreniyoruz, her zaman alçakgönüllüyüz ve önümüze çıkan zorluklara karşı açık fikirliyiz. Bunlar yol boyunca edindiğim birkaç faktör. Elbette çok daha fazlası var ve dikkatinizi çeken şey ve bunun 2025'te piyasalar hakkında düşünme şeklinizi nasıl etkileyeceği konusunda bana ulaşmaktan çekinmeyin.