Apple, 13 Milyar Avroluk İrlanda Vergi Tasarısı Üzerindeki AB Yüksek Mahkemesi Davasını Kaybetti

Talep endişeleri petrolü etkiliyor

Petrol fiyatları Ağustos ayında oldukça oynaklık gördü. Aslında, ICE Brent'teki örtülü oynaklık ay boyunca yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Birkaç arz riski ortaya çıktı ve fiyatlara kısa vadeli bir destek sağladı. Ancak bu kısa ömürlü oldu ve talep endişeleri duygu durumunu etkilemeye devam etti.

Talep endişeleri, yılın ilk yedi ayında kümülatif ithalatın yıllık bazda %2,1 düştüğü ve görünür iç tüketimin son dört ayda yıllık bazda düştüğü Çin etrafında yoğunlaşıyor. Çin'in küresel petrol talebi büyümesinin önemli bir bölümünü oluşturması beklendiği göz önüne alındığında, zayıf iç talep petrol fiyatlarını etkiledi. Ancak, küresel petrol talebinin 2024'te 1m b/d civarında ve 2025'te benzer bir miktarda büyümesi bekleniyor.

Piyasa için önemli bir belirsizlik OPEC+ politikasıdır. OPEC+ üyelerinin Ekim 2024'ten Eylül 2025 sonuna kadar ek gönüllü kesintilerini geri almaya başlamaları planlanıyor. Süreçte grubun 2 milyon varil/günden fazla petrolü piyasaya geri getirmesi bekleniyor. Ancak grup, en başından itibaren bu arzı geri getirme planlarının piyasa koşullarına bağlı olarak duraklatılabileceğini veya tersine çevrilebileceğini belirtti. Talep endişeleri ve Brent'in varil başına 80 ABD dolarının altında işlem görmesi arzı artırma planlarını geciktirebilir. Ancak, çok şey Libya'daki durumun nasıl gelişeceğine de bağlı olacak. Libya'daki Batı ve Doğu hükümetleri arasındaki bir anlaşmazlık, doğu hükümetinin petrol sahalarını kapatarak 1,2 milyon varil/günlük petrol arzını riske atmasına neden oldu. Bu anlaşmazlık devam ederse, OPEC+ üyelerine küresel petrol arzında net bir artış görmeden arzlarını artırma fırsatı sağlayabilir.

Zayıf Çin talebi, yılın geri kalanı için Brent tahminimizi aşağıya doğru revize etmemize yol açtı. Şimdi ICE Brent'in bu yılın dördüncü çeyreğinde ortalama 80 ABD doları/varil olmasını bekliyoruz, bu önceki 84 ABD doları/varil tahminimizin altında. Ayrıca, bakiyemiz 2025'te biraz daha büyük bir fazlalık gösteriyor, bu da 2025 Brent tahminimizi ortalama 79 ABD doları/varilden 77 ABD dolarına düşürmemize yol açtı. Bilançomuz, OPEC+'ın ek gönüllü arz kesintilerini geri alma planına sadık kalacağını varsayıyor.

Küresel petrol piyasasının 2025'te fazlaya dönmesi bekleniyor (mb/g)

Kaynak: ING Araştırma, IEA, EIA, OPEC

Arz riskleri Avrupa doğal gazını destekliyor

Avrupa doğal gaz piyasası Ağustos ayında iyi desteklendi. TTF ay boyunca birkaç kez 40€/MWh'nin üzerinde işlem gördü. Piyasadaki güç, temellerin giderek daha fazla yükselişe geçmesinden ziyade, artan arz riskleri nedeniyle artan spekülatif aktiviteden kaynaklanmaktadır. Spekülatörler, TTF'deki net uzun pozisyonlarını Ağustos ayında rekor seviyeye çıkardılar.

Piyasanın karşı karşıya olduğu birkaç tedarik riski bulunmaktadır. Bunlar arasında, iki ülke arasındaki son gelişmeler nedeniyle Ukrayna üzerinden kalan Rus boru hattı akışlarının kesintiye uğrayabileceği endişesi de yer almaktadır. Rusya'nın Kursk bölgesinde, özellikle Rus boru hattı gazının AB'ye ulaşmadan önce Ukrayna'ya girdiği Sudzha giriş noktasının yakınında gerçekleşen Ukrayna saldırıları, Avrupa'ya günlük yaklaşık 40 milyon metreküp, yıllık yaklaşık 15 milyar metreküp doğal gaza eşdeğer bir arzı tehdit etmektedir. Ancak şimdilik bu akışlar kesintisiz devam etmektedir.

Ukrayna üzerinden Rus boru hattı gazının bu yılın sonunda durması bekleniyor. Ukrayna, 31 Aralık 2024'te sona erecek olan Rusya ile transit anlaşmasını uzatma niyetinde olmadığını çok açık bir şekilde belirtti. AB ve Ukrayna, Azerbaycan ile olası bir gaz takası da dahil olmak üzere alternatiflere bakıyor. Transit anlaşmada yenileme olmaması, Ukrayna'nın geçen yıl boyunca pozisyonunu açıkça ortaya koyması göz önüne alındığında, büyük ölçüde piyasada fiyatlandırılmamalı. Ancak, özellikle 2024/25 kışı normalden daha soğuk olursa, fiyatlarda hala dizginsiz bir tepki potansiyeli var.

Piyasa ayrıca Norveç'teki devam eden bakım konusunda da gergin. Bu bakım, Avrupa'ya giden Norveç gaz akışlarında ciddi bir azalmaya yol açtı. Bu bakım planlı olsa da ve piyasa için sürpriz olmasa da, işlerin aşılması olasılığı konusunda endişeler var ve bu da piyasayı bir sonraki ısıtma sezonuna girerken beklenenden daha sıkı bırakabilir.

Gaz piyasasındaki arz riskleri ve sağlıklı spekülatif iştah, 2024'ün geri kalanı için tahminlerimizi revize etmemize neden oldu. TTF'nin 2024'ün dördüncü çeyreğinde, önceki 35 €/MWh'den yukarı, ortalama 37 €/MWh olmasını bekliyoruz. Ancak bu, fiyatların hala mevcut seviyelerden aşağı yönlü işlem gördüğünü gösteriyor. Depolama %92'den fazla dolu ve Avrupa Komisyonu'nun hedefine iki ay erken ulaştı. Depolamanın 2024/25 ısıtma sezonunun başlangıcında %100'e yakın dolu olmasını bekliyoruz.

Ek olarak, bu yılın ilerleyen zamanlarında ve 2025'te daha fazla LNG kapasitesinin artması bekleniyor ve bu da küresel LNG pazarının gelecek yıl daha rahat olmasını sağlayacak. Sonuç olarak, TTF'nin 2025'te ortalama 29 €/MWh olmasını beklemeye devam ediyoruz.

Yeni bir rapora göre, zorlu piyasa koşullarına rağmen 2024'ün ilk yarısında Orta Doğu ve Kuzey Afrika'daki özel sermaye yatırımları 49 anlaşmada 5,9 milyar dolara ulaştı.

PitchBook'un son raporuna göre, rakamlar 2023'te tüm yıl boyunca 159 anlaşmada 15,4 milyar dolar harcanmasıyla karşılaştırıldığında anlaşma faaliyetlerinde yavaşlama olduğunu gösteriyor ve bu durum 2024'ün ikinci yarısında faaliyetlerin toparlanıp toparlanmayacağı konusunda endişelere yol açıyor.

Özel sermaye, olgun şirketlerde genellikle satın almalar yoluyla hisse satın alarak performansı iyileştirmeyi, operasyonları yeniden yapılandırmayı veya sonunda kâr amacıyla satmadan önce genişlemeyi amaçlayan yatırım fonlarını ifade eder.

Veriler, bölgedeki özel sermaye anlaşmaları üzerinde "geçtiğimiz iki yılın en kötü piyasa koşulları" olarak tanımlanan durumun etkisini vurguluyor.

Geçtiğimiz on yılda, 10 yılın beşinde işlem değerlerinin 10 milyar doları aştığı göz önüne alındığında, 2024'ün ilk yarısı önemli bir düşüşü temsil ediyor.

Tarihsel olarak, MENA bölgesindeki özel sermaye faaliyetleri genellikle birkaç büyük, milyarlarca dolarlık anlaşmayla yönlendirilmiştir ve 2023'teki performansı yakalamak için yılın ikinci yarısında da benzer bir modelin izlenmesi gerekecektir.

Raporda, Suudi Arabistan Kamu Yatırım Fonu'nun 2018'den bu yana en aktif yatırımcı olduğu ve 36 anlaşmaya yatırım yaptığı bildirildi.

Emirlik'in ADQ olarak da bilinen Abu Dabi Kalkınma Holding Şirketi 20 işlemle ikinci sırada yer alırken, Ürdün'ün Al Arabi Yatırım Grubu 19 işlemle onu takip etti.

Bu yıl piyasa koşulları, jeopolitik çatışmalar, dalgalanan petrol fiyatları ve ticaret yaptırımları tehdidinin birleşiminden büyük ölçüde etkilendi.

İsrail ile Gazze arasında devam eden çatışma, yalnızca büyük insani acılara yol açmakla kalmadı, aynı zamanda bölge genelindeki ekonomileri de istikrarsızlaştırdı.

Raporda, "Tırmanma riski veya uzun süreli bir çatışma, ekonomiler için zor koşullar yaratır. İnsani etkilerin yanı sıra, çatışmalar komşu ülkelere olası taşmalarla önemli ekonomik kayıplara yol açar" denildi.

Bu zorlukların bir diğer nedeni de ticaret ve petrol üretimindeki kesintilerdir. Bu yılın başlarında, Kızıldeniz'deki gemilere yapılan saldırılar ticaret rotalarında kaymalara yol açtı ve petrol üretiminde azalmaya neden olarak petrol fiyatlarındaki oynaklığı artırdı — MENA ekonomileri için önemli bir faktör

Raporda, bölgedeki birçok ülke için enerji ihracatının gelirin önemli bir bölümünü oluşturduğu ve petrol üretimindeki herhangi bir azalmanın mali baskıları artırdığı ve daha geniş ekonomik istikrarı etkilediği ifade edildi.

Piyasadaki bu olumsuzluklar, işletmelerin hem operasyonel risklerle hem de daha geniş ekonomik belirsizliklerle başa çıkmaya çalışmasıyla birlikte özel sermaye yatırımlarının ivme kazanmasını giderek zorlaştırıyor.

Beden Eğitimi özeti

2024 yılının ilk yarısında gerçekleşen önemli özel sermaye anlaşmalarından biri de CVC Capital Partners'ın GEMS Education'ı Brookfield'a 3,3 milyar dolara satmasıydı.

60 yılı aşkın süredir faaliyet gösteren Dubai merkezli özel okul sağlayıcısı GEMS Education'ın, Eylül ayına kadar BAE ve Katar'daki 46 okulda 140.000'den fazla öğrenciyi ağırlaması bekleniyor.

Raporda, "Eğitim, MENA'da önemli bir husus olmuştur ve bunu iyileştirme girişimleri bir öncelik olmuştur. Eğitim fonlarını güçlendirme, programları yenileme, STEM (bilim, teknoloji, mühendislik ve matematik) becerilerine odaklanma ve COVID-19 salgını nedeniyle sanal eğitimin uygulanması gibi girişimler planların bir parçası olmuştur" denildi.

MENA bölgesindeki sağlık sektörü, artan talep ve önemli yatırımların desteğiyle önümüzdeki yıllarda önemli bir büyümeye hazırlanıyor.

Bu yılki en büyük anlaşmalardan biri de Gulf Islamic Investments'ın Suudi Arabistan merkezli sağlık hizmeti sağlayıcısı Abeer Group'a yaptığı 164,6 milyon dolarlık yatırım oldu.

Krallık, Vizyon 2030 kapsamında sağlık altyapısına 65 milyar doların üzerinde yatırım yapmayı planlıyor; bu kapsamda 20 bin yeni hastane yatağı ve 224 sağlık merkezinin inşası için toplam değeri 12,8 milyar dolar.

BAE ayrıca, büyük ölçüde özel sektör tarafından yönlendirilen, toplam değeri 60,9 milyar dolar olan yaklaşık 700 projeyle sağlık hizmetleri gelişimini de ilerletiyor. Kamu-özel sektör ortaklıklarının sektörün büyümesinde önemli bir rol oynaması bekleniyor.

Katar, uluslararası yatırımı teşvik etmek için PPP yasasını yürürlüğe koyarken, Umman da aynı düzenlemeyle ilk sağlık kentini hayata geçirdi.

Ayrıca Körfez İşbirliği Konseyi ülkelerinde zorunlu sağlık sigortası politikaları giderek yaygınlaşıyor ve bu da hasta sayılarının artmasına neden oluyor.

Raporda, "MENA bölgesinde artan ve yaşlanan nüfusların körüklediği sağlık hizmetlerine yönelik güçlü talebin, sektördeki hükümet ve özel yatırımcı harcamalarını artırması bekleniyor. Çok sayıda proje ve yeni teknoloji, yeni başlayanlar, portföy şirketleri ve yatırımcılar için fırsatlar yaratacak" denildi.

MENA çıkışları

Özel sermaye ve girişim sermayesi destekli çıkış faaliyetlerinde 2024'ün ilk yarısında keskin bir düşüş görüldü ve 25 çıkıştan sadece 1,6 milyar dolar gelir elde edildi.

Bu, yıllık çıkış değerlerinin sürekli olarak 10 milyar doları aştığı önceki dört yıla kıyasla önemli bir düşüşü temsil ediyor.

Raporda, mevcut rakamların MENA bölgesinde çıkış faaliyetlerinde belirgin bir yavaşlamaya işaret ettiği ve 2024'teki daha geniş küresel eğilimleri yansıttığı belirtildi.

Yatırımcılar ve yönetim ekipleri, halka açık piyasalardaki dalgalanmalar, enflasyonist baskılar ve büyüme beklentilerini olumsuz etkileyen artan faiz oranlarının etkisiyle piyasa oynaklığı nedeniyle çıkış yapma konusunda tereddütlü davrandılar.

Faiz artırımlarının büyük ölçüde duraklatılması ve bu yılın ilerleyen dönemlerinde Avrupa ve ABD'de olası faiz indirimlerinin beklenmesiyle, yılın ikinci yarısında toparlanma konusunda temkinli bir iyimserlik var.

Para politikasının gevşetilmesi piyasa koşullarının istikrara kavuşmasına ve çıkışlar için daha uygun fırsatlar yaratılmasına yardımcı olabilir.

PE'de VC'nin rolü

MENA girişim sermayesi ekosistemi, küresel eğilimleri yansıtarak yılın ilk yarısında daha zayıf sermaye dağıtımı yaşadı.

321 VC turunda toplam 1,3 milyar dolar yatırım yapıldı ve bölgenin yıl sonuna kadar 2023 seviyelerinin gerisinde kalması bekleniyor.

Bu, sektördeki faaliyetin 2022'de 894 anlaşmada 5,5 milyar dolarlık zirveden 2023'te düşüş göstermesinin ardından geldi.

Raporda, "MENA bölgesi yüksek büyüme ve değerlendirilmemiş fırsatlar için ayrılmış durumda, ancak daha olgun ekosistemlerde hissedilen daha geniş çaplı faaliyet durgunluğundan muaf tutulamadı" denildi.

Yavaş ekonomik büyüme, jeopolitik gerginlikler ve enflasyonist baskılar piyasa güvenini zedeleyerek girişim sermayesi faaliyetlerindeki genel yavaşlamaya katkıda bulundu.

Kaynak: ARAB

Teknoloji uzmanı, yaklaşan 2025 Bütçesi'nin, Malezya'nın dijital ekonomide bölgesel lider konumunu sağlamlaştırması için önemli bir dönüm noktası olan dijital dönüşümü yönlendirmek için stratejik yatırımları savunmaya devam etmesi gerektiğini söyledi.

Dünya Dijital Ticaret Odası Yönetim Kurulu Üyesi Georg Chmiel, 2025 Bütçesi'nin ülkenin küresel teknoloji arenasındaki konumunu sağlamlaştırarak önemli ekonomik büyümeye kapı aralayacak eşsiz bir fırsat sunduğuna inanıyor.

Aynı zamanda Juwai IQI'nin kurucu ortağı ve başkanı olan Chmiel, Malezya'nın küresel bir teknoloji (teknoloji) merkezi haline gelebilmesi için sektörün uluslararası ticaret ve yatırımı kolaylaştıran bir bütçeye ihtiyacı olduğunu belirtti.

“Malezya'yı yapay zeka ve blok zinciri gibi gelişmekte olan teknolojilerde lider konuma getirmek için Dijital Bakanlığı'nın güçlü araştırma ve geliştirme yatırımlarına ve teşviklerine öncelik vereceğini umuyoruz.

"Düzenlemeleri kolaylaştırarak küresel yatırımcıları çekebilir ve Juwai IQI ve GoFlex Events gibi şirketlerin küresel ayak izlerini genişletmelerine yardımcı olabiliriz" dedi.

Chmiel'e göre Malezya'da teknolojinin geleceği, birlikte çalışma, bilgi paylaşma ve çığır açan çözümler yaratma becerisine bağlı.

"İş birliği, inovasyonun temel taşıdır. 2025 Bütçesi'nin inovasyon merkezlerini teşvik eden ve sektörler genelinde dijital dönüşümü yönlendiren kamu-özel sektör ortaklıklarını desteklemesini teşvik ediyoruz" dedi.

Hükümetin inovasyon, altyapı, yetenek geliştirme, sürdürülebilirlik ve küresel rekabete odaklanarak teknoloji sektörünün ekonomik büyümeyi yönlendirebileceğini ve Medeni Ekonomi vizyonunun gerçekleştirilmesine katkıda bulunabileceğini belirtti.

“2025 Bütçesi sıradan bir mali plan değil; Malezya'nın dijital geleceği için bir taslaktır ve önümüzdeki yıllarda ülkemizin gidişatını belirleyecektir.

"Doğru alanlarda stratejik yatırımlar yaparak Malezya küresel dijital devrime öncülük edebilir, herkes için müreffeh ve sürdürülebilir bir gelecek yaratabilir" diye ekledi.

Kaynak: Theedgemarkets

Konuya yakın kaynaklara göre, Goldman Sachs Group Inc. yaklaşık 3 milyar dolarlık kaldıraçlı kredi portföyüne bağlı önemli bir risk transferini satıyor.

Banka, dönen kredi olanakları ve vadeli krediler havuzuna bağlı tahviller satıyor, dedi kişiler. Ayrıntıların gizli olması nedeniyle kimliğinin açıklanmasını istemeyen kişiler, anlaşma şartlarının potansiyel yatırımcılarla hala görüşüldüğünü söyledi.

Önemli risk transferleri, diğer adıyla kredi riski transferleri, özellikle Avrupa bankalarının bu konuya yönelmesiyle son yıllarda giderek daha popüler hale geldi.

Ancak Basel III Endgame kuralları olarak adlandırılan kuralların Wall Street firmalarının düzenleyici sermaye gereksinimlerini artırması ve SRT büyümesini daha da hızlandırması bekleniyor.

Salı günü Federal Rezerv Denetim Başkan Yardımcısı Michael Barr tarafından ön izlemesi yapılan önerilen değişiklikler, ABD'nin en büyük sekiz bankasının finansal şoklara karşı bir tampon görevi görmesi için bulundurmaları gereken sermayede %9'luk bir artış yapılmasını öngörüyor.

Lobicilik Kampanyası

Bu, başlangıçta önerilen ve yoğun bir lobi kampanyasına yol açan %19'luk artıştan çok daha az külfetli olsa da, yine de bankaların sermaye gereksinimlerini artıracaktır.

Bir SRT'de, bankalar genellikle bir kredi türevi de içeren ve kredi portföyleri için temerrüt koruması sağlayan bir kredi havuzuna bağlı senetler çıkarır. Anlaşma, bir bankanın kredi riskini etkili bir şekilde devreder ve borç verenin varlıklara karşı tutmak için gereken düzenleyici sermaye miktarını azaltmasına olanak tanır.

Yatırımcılar genellikle, Güvenli Gecelik Finansman Oranı'nın üzerinde sabit bir prim sunan değişken faizli bir kupon alırlar. SRT'lerdeki getiriler sıklıkla %10'un üzerine çıkmıştır.

Kaynak: Edge piyasaları

Malezya Palmiye Yağı Kurulu'na (MPOB) göre, ham palmiye yağı (CPO) fiyatlarının yıl sonuna kadar ton başına 4.000 RM civarında seyretmesi bekleniyor.

MPOB Genel Müdürü Datuk Ahmad Parveez Ghulam Kadir, geçen yıl CPO fiyatlarının ton başına 3.800 RM ile 4.200 RM arasında değiştiğini belirtti.

Palm Yağı Üreten Ülkeler Konseyi (CPOPC) tarafından düzenlenen üçüncü Sürdürülebilir Bitkisel Yağlar Konferansı'nın aralarında Bernama'ya konuşan Trump, "Bu yıl stok seviyelerinde bir artış gözlemledik, ancak yıl sonuna kadar stoklarımızın iki milyon tonun altında kalacağını umuyoruz" dedi.

Kurula göre, Malezya'nın CPO üretimi Ağustos 2024'te bir önceki aya göre %2,9 artarak 1,89 milyon tona yükselirken, CPO stokları Temmuz ayındaki 930 bin 99 tona kıyasla %2,5 artarak 953 bin 145 tona çıktı.

Temmuz ayında 1,69 milyon ton olan palmiye yağı ihracatının yüzde 9,7 düşüşle 1,53 milyon tona gerilediği belirtildi.

Daha önce Ahmad Parveez, MPOB'nin Avrupa Birliği Ormansızlaşmanın Önlenmesi Yönetmeliği'nin (EUDR) kriterlerini ve izlenebilirlik gerekliliklerini karşılamak için aktif olarak çalıştığını vurguladığı bir sunum yaptı.

MPOB'un, yağ palmiyesi yetiştirilen alanları belgelemek amacıyla gölgelik haritalaması yaptığını anlattı.

"Hazırlıklı olmamız gerekiyor, bu yüzden bu çabayı üstleniyoruz. Uydu görüntülerini kullanarak tüm yağ palmiyesi plantasyonlarını tespit edebiliyoruz.

"Yağ palmiyesi, hindistan cevizi veya diğer mahsulleri ekim yöntemlerine göre ayırt edebiliriz. Ayrıca, aralıkları analiz ederek ağaçların yaşını tahmin edebiliriz" dedi.

Kaynak: Theedgemarkets

Piyasa Öncesi ABD Hisse Senedi Hareketleri

Kaynak: BarChart