Jeopolitik Riskler ve ABD Ham Petrol Stoklarındaki Artışla WTI 69,00 Dolar Yakınlarında Sabitlendi

RBA'nın nakit oranının yolu için en olası senaryo görüşümüzü revize ettik ve faiz indirimi döngüsünün başlangıç tarihini Şubat'tan Mayıs'a erteledik. Bazı emsal ekonomilerdeki örüntüye benzer şekilde, ilk hareketlerin Mayıs sonu ve Temmuz başında art arda kesintilerle biraz önceden yüklenmesini bekliyoruz. Bu ayrıca, çeyrekte bir kesintinin ılımlı bir düşüş hızına ilişkin önceki beklentimizden de bir değişikliktir. Terminal oranının %3,35 olmasını ve 2025 yıl sonuna kadar ulaşılmasını beklemeye devam ediyoruz.

Her zamanki gibi, nakit oranına ilişkin görüşümüz, genel olarak beklediğimiz gibi sonuçlanacak olan ve RBA'nın kendi görüşünden farklı olabilecek şeylere dayanmaktadır. Şubat veya Mart'ta daha erken bir başlangıç hala mümkün, ancak artık Mayıs ayındaki bir başlangıç tarihinden daha olası değil. Daha geç bir başlangıç tarihi de, enflasyonun RBA'nın şu anda tahmin ettiği gibi düşmemesi durumunda, bizim biraz daha ılımlı beklentimizden bahsetmeye bile gerek yok, bir risk senaryosudur. Bununla birlikte, RBA Yönetim Kurulu ne kadar uzun süre beklerse, bundan sonra o kadar hızlı hareket etmeleri gerekecektir, çünkü o zaman çok uzun süre tereddüt etmiş olmaları daha olası olacaktır.

RBA Yönetim Kurulu toplantılarının tutanakları, toplantıdan hemen sonra yapılan iletişimlerde yer alanların ötesine geçerek Yönetim Kurulu müzakereleri hakkında sıklıkla önemli bir renk sağlar. Toplantı sonrası iletişim, daha önceki beklentilerimizle genel olarak uyumlu olsa da, daha sonraki kamuoyu görünümleri ve tutanaklar artık olasılıklar dengesinin değiştiğini gösteriyor. Tüketici güvenindeki son keskin artış - yine de ortalamanın altında bir seviyede - ve işgücü piyasasındaki devam eden dayanıklılık da olasılıklar dengesini daha uzun süre beklemeye doğru eğmiş olacak.

Tutanaklarda, 'personel tahminlerinin, işgücü piyasasındaki kazanımların mümkün olduğunca çoğunu korurken enflasyonu makul bir zaman dilimi içinde hedefe döndürmeyi amaçlayan Kurul stratejisiyle tutarlı olduğu' belirtiliyor. Bu, eğer işler RBA'nın beklediği gibi giderse, sonunda politikayı normalleştirme zamanının geleceğinin önemli bir teyidi. Politika kısıtlayıcıdır ve uzun bir süre olduğu yerde kalırsa, enflasyon er ya da geç hedefi aşacaktır. Tahminlerde varsayılan faiz oranları için yol teknik bir varsayımdır ve zamanlamadaki küçük değişiklikler o kadar da önemli değildir. Yine de, RBA'nın son iletişimi, piyasa fiyatlandırmasının çok da uzun zaman önce ima ettiği 2023 sonu zamanlamasından ziyade, son piyasa fiyatlandırmasına yerleştirilmiş daha sonraki bir tarihle daha rahat olduklarını gösteriyor.

Piyasa katılımcıları ve diğer gözlemciler ayrıca son toplantı tutanaklarında Yönetim Kurulu'nun 'böyle bir enflasyon düşüşünün sürdürülebilir olduğundan emin olmak için birden fazla iyi çeyrek enflasyon sonucunu gözlemlemesi gerekeceği' ifadesine işaret ettiler. Bu, RBA'nın tahminlerinden emin olmak için buradan itibaren en az iki çeyreklik TÜFE (ve daha da önemlisi, düzeltilmiş ortalama) sonucu daha görmesi gerektiği şeklinde yorumlandı. Yönetim Kurulu ve personelin görünüm hakkında düşünme şekli neredeyse kesindir. Bu, daha önce düşündüğümüzden daha uzun süre bekleyeceklerini gösteriyor.

Ancak, işlerin oldukça hızlı bir şekilde değişebileceğinin ve RBA'in ekonomiye bakış açısının düşündüğümüzden daha şahin göründüğünün farkındayız.

Hatırlayın ki, Şubat 2022'ye kadar RBA nakit oranını yakın zamanda artırmayı beklediğine dair bir sinyal vermiyordu. O zamanlar, dönemin Valisi Lowe'un "Bence bu belirsizlikler çabuk çözülmeyecek. Birkaç TÜFE daha görmek iyi olurdu." dediği bildirilmişti. Yine de o yılın Mayıs ayında oranları artırdı. Gerçekler değiştiğinde - ücret artışının sonunda gerçekten hızlandığı ortaya çıktığında - fikrinizi değiştirmeniz gerekir.

Ayrıca RBNZ'nin bu yıl da hızla eksen değiştirdiğini hatırlayın. Ağustos ayındaki ilk kesintiden sadece birkaç ay önce, 2024'ün tamamında beklemede kalacak gibi görünüyordu.

Tutanakların dili, düşürülen ortalama enflasyonun yüksek olduğunu ve indirimlerden etkilenen başlık TÜFE'sinden daha kademeli olarak düştüğünü vurguladı. Aralık 2024'e kadar olan yıl için düşürülen ortalama enflasyona ilişkin kısa vadeli tahminlerinin, Ağustos turundaki %3,5'ten %3,4'e hafifçe düşürüldüğünden ve 2025 sonu tahmininden bahsedilmedi. Bu, 'çok az değişmiş' olarak nitelendirildi. Bu, enflasyon için 'iyi bir çeyrek'in neyi oluşturduğu sorusunu gündeme getiriyor. Gerçekten de, bizim kendi kısa vadeli görüşümüz daha da düşük. Ve eğer Aralık çeyreği sonucu kendi görüşümüzden bile biraz düşük çıkarsa, yıllık oranı hedefin hemen üzerine, %3,2'ye çıkaracaktır. Bu senaryoda, tam olarak neyi beklediklerini merak etmeye başlamak gerekir.

Tutanaklarda vurgulandığı gibi, RBA'nın tahminleri enflasyon düştükçe ve gerçek gelirler toparlandıkça tüketim büyümesinin ivme kazanma potansiyeline ilişkin nispeten iyimser bir görüşe önemli ölçüde bağlı. Bizim kendi görüşümüz, 3. Aşama vergi kesintilerinden kaynaklanan gelir artışına şimdiye kadar nispeten zayıf tepkiyi not ederek daha mütevazı bir toparlanmayı içeriyor. Ve kamu talebi (ve piyasa dışı istihdam) şimdilik bir miktar talep büyümesini sürdürürken, bu sonsuza kadar sürmeyecek. Bu alandaki aşırı büyüme sonunda azaldığında, diğer sektörlerin telafi edici bir şekilde toparlanması zaman alacak. Avustralya, uzun bir süre sönük büyüme dönemiyle karşı karşıya kalabilir.

RBA'nın görüşünü revize edebileceği bir diğer alan ise işgücü piyasasıdır. İstihdam büyümesi beklenmedik şekilde güçlü olmuştur. İşgücü katılım oranlarının onlarca yıldır artış eğiliminde olduğunu ve işsizlik oranında bir artıştan kaçınmak için istihdamın çok hızlı çalışması gerektiğini unutmamak önemlidir. İşsizlik oranı son zamanlarda dengelenmiş olsa da, temel eğilim tam da bu nedenle yukarı doğru bir kayma olmuştur. İstihdam büyümesi orta düzeyde bile yavaşlasa, işler oldukça hızlı bir şekilde bozulabilir.

Bununla ilgili olarak, RBA tam istihdamı değerlendirirken tek bir sayıya fazla odaklanmaktan (doğru bir şekilde) kaçındı. Ancak bunu yaparken, ücret artışının zaten gerilediği gerçeğini küçümsedi. Sonuç olarak, tam istihdam düzeyine ilişkin değerlendirmesi çok şahin olabilir. Geçtiğimiz hafta belirttiğimiz gibi, RBA Kasım turunda ücret artışı tahminlerini zaten düşürmek zorundaydı. Eylül çeyrek WPI sonucunun ardından bunu tekrar yapması gerekecek.

Tüm bu faktörleri bir arada değerlendirdiğimizde, faiz oranı görünümüne ilişkin revize görüşümüzün etrafındaki riskleri iki taraflı olarak değerlendiriyoruz.

(21 Kasım): Dijital varlık sektörünün Donald Trump üzerindeki etkisini güçlendirmek için Beyaz Saray'da kripto para birimi politikasına ayrılmış yeni bir görev için baskı yapmasıyla Bitcoin, ilk kez 95.000 ABD dolarına (425.030 RM) ulaştı.

Trump'ın ekibi böyle bir rol oluşturulup oluşturulmaması konusunda görüşmeler yürütüyor ve sektör, kripto paraların en büyük destekçilerinden biri olan seçilmiş başkana doğrudan erişim sağlamak için bu pozisyona talip oluyor.

Görüşmeler, ABD'de dijital varlık piyasası duyarlılığına yönelik son gelişmeleri yansıtırken, bitcoin biriktiricisi MicroStrategy Inc'in token'ın satın alımlarını hızlandırma planları ve ülkenin bitcoin borsa yatırım fonları için opsiyonların piyasaya sürülmesi de gündeme geliyor.

En büyük dijital varlık Çarşamba günü ABD'de %2'den fazla yükseldi ve Perşembe günü Asya'da erken saatlerde kazancını 95.004 ABD doları rekor seviyesine çıkardı. CoinGecko'dan alınan verilere göre, kripto piyasası bir bütün olarak Trump'ın 5 Kasım'daki seçim zaferinden bu yana 800 milyar ABD dolarından fazla bir sıçramanın ardından kazançlarını pekiştirdi.

Spekülatörler giderek daha fazla Bitcoin'in 100.000 ABD dolarına daha fazla sıçrayıp sıçramayacağına odaklanıyor. Modern bir değer deposu olarak iddia edilen rolünün savunucuları, kriptoda çok az fayda gören ve kara para aklama ve suç faaliyetleriyle olan bağlantılarını kınayan şüphecilere bir itiraz olarak altı haneli seviyeyi benimsiyor.

IG Australia Pty Piyasa Analisti Tony Sycamore, "Alıcılar satıcıları boğuyor" dedi. "100.000 ABD doları sınırına yaklaşırken her şeyin yolunda gideceğinden emin olmasam da, talep doymak bilmiyor gibi görünüyor."

Bitcoin'in halka açık en büyük kurumsal sahibi olan MicroStrategy, Çarşamba günü, token alımlarını finanse etmek için dönüştürülebilir kıdemli tahvillerin planlanan satışlarını neredeyse %50 artırarak 2,6 milyar ABD dolarına çıkaracağını duyurdu.

Bir zamanlar adı duyulmamış bir yazılım üreticisi olan şirket artık kendisini bir bitcoin hazine şirketi olarak tanımlıyor ve yaklaşık 31 milyar dolarlık bir dijital varlık stoğuna sahip.

Trump, dijital varlıklar için destekleyici bir ABD düzenleyici çerçevesi oluşturma ve stratejik bir bitcoin stoğu kurma sözü verdi. Sözlerinin uygulanması için zaman çizelgesi ve bitcoin rezervinin uygulanabilirliği belirsizliğini koruyor. Seçilen başkan eskiden kripto şüphecisiydi ancak dijital varlık firmaları seçim kampanyaları sırasında çıkarlarını desteklemek için yoğun harcamalar yaptıktan sonra tavrını değiştirdi.

Kaynak: Theedgemarkets

Enerji – Doğal gazın jeopolitik risklere karşı daha hassas olduğu ortaya çıktı

Petrol fiyatları dün Rusya ve Ukrayna ile ilgili artan jeopolitik risklere rağmen biraz düştü. Hafta başında Rusya'ya ABD yapımı bir füze fırlatan Ukrayna'nın şimdi de Rusya'ya İngiliz yapımı füzeler fırlattığına dair haberler var. Petrol için risk, Ukrayna'nın Rus enerji altyapısını hedef almasıdır, diğer risk ise Rusya'nın bu saldırılara nasıl yanıt vereceği konusundaki belirsizliktir. Ancak hafta başında da belirtildiği gibi İran'ın uranyum stoklamayı bırakma sözü, bazı jeopolitik riskleri dengeliyor ve Başkan seçilen Trump'ın göreve başlamasından önce İran ile ilgili tedarik risklerinin bazılarını potansiyel olarak azaltıyor.

EIA'nın dünkü haftalık verileri, ABD ticari ham petrol stoklarının geçen hafta 545 bin varil arttığını, daha güçlü ham petrol ithalatının (+1,18 mb/g WoW) daha güçlü ham petrol ihracatıyla (+938 bin varil/g WoW) neredeyse dengelendiğini gösterdi. Rafine ürünler için benzin stokları 2,05 milyon varil artarken, damıtılmış stoklar 114 bin varil düştü. Benzin artışı, rafinerilerin hafta boyunca kullanım oranlarını 1,2 puan düşürmesine rağmen gerçekleşti. Daha düşük rafineri faaliyeti, daha zayıf örtük taleple fazlasıyla dengelendi. Benzin talebi 964 bin varil/g WoW düştü.

Avrupa doğal gazı, Rusya ve Ukrayna arasındaki artan gerginlikten kaçamadı. TTF, bu büyüyen jeopolitik riskin etkisiyle dün neredeyse %2,5 daha yüksek bir seviyede yerleşirken, piyasa ayrıca Gazprom'un OMV'ye tedarikleri durdurmasının ardından Avrupa'ya giden Rus boru hattı akışlarını yakından takip ediyor. Ancak, şimdiye kadar Ukrayna üzerinden Rus boru hattı akışları sabit kaldı. Bu arada, Avrupa gaz depolaması %90'ın altına düştü ve şu anda yılın bu zamanı için %91'lik 5 yıllık ortalamanın hemen altında. Asya spot LNG ile TTF arasında gördüğümüz daralma, kış aylarına doğru ilerledikçe Avrupa'nın daha fazla LNG çekmeye başlaması anlamına gelmeli.

Yatırım fonları, son raporlama haftasında net uzun pozisyonlarını 47TWh'den biraz fazla artırarak neredeyse 273TWh'ye çıkararak Avrupa gaz piyasasına karşı iyimserliğini sürdürüyor ve bu da rekor bir yüksekliğe denk geliyor. Kışa girerken depolama başlangıçta beklendiği kadar yüksek olmadığı ve bir dizi tedarik riski olduğu için spekülatörler uzun taraftan gazı tercih etmeye devam ediyor.

Pazar Resmi

Kripto para piyasa değeri 24 saatte %0,3 artarak 3,09 trilyon dolara ulaştı. Bu ufak artış, BTC'deki %1'lik artışı sınırlayamayan etkileyici bir altcoin geri çekilmesini maskeliyor. Ancak, duygu göstergeleri aşırı açgözlülük bölgesinde kalmaya devam ediyor. Solana gece boyunca %3 ve Salı günkü zirveden yaklaşık %6 düştü. Litecoin Cumartesi günkü zirveden %14 geri çekildi ve 100 dolara birkaç adım uzaklıkta.

Bitcoin Salı gecesi 94.000 dolara yakın bir seviyeye tırmandı ve tüm zamanların en yüksek seviyelerini güncelledi. Geçtiğimiz haftanın saldırısının aksine, yeni zirveleri kısa pozisyonlardan stop emirleri ve marj çağrıları takip etmedi. Bunun yerine, 100.000 doların üzerindeki alana geçtiler.

Litecoin gibi Ethereum da sıkıcı bir hikayeye dönüşüyor. Kasım ayının başındaki yükseliş, aşırı alım seviyesinin hemen altında durdu ve kar alımı ilk momentumun %61,8'inde gerçekleşti; Bitcoin ve daha geniş kripto piyasasından önemli ölçüde daha derin. Klasik teknik analize böyle bir bağlılık, yatırımcılar için kullanışlı olabilir ancak muhtemelen diğer altcoinlere geçmiş olan meraklıların hoşuna gitmez.

Haber Arkaplanı

Başka bir yeniden hesaplamada, Bitcoin madenciliğinin zorluğu tarihte ilk kez 102T'yi aştı. İki haftalık hesaplama dönemi için ortalama hash oranı 755,3 EH/s'ye yükseldi.

JPMorgan'a göre, Bitcoin madenciliği karlılığının bir ölçüsü olan hash fiyatı, Kasım ayının ilk yarısında %29 arttı. Hash oranı artışından önce BTC'deki yükseliş ve blok ödülünün yüzdesi olarak işlem ücretlerindeki artış, madencilik ekonomisindeki önemli iyileşmeye katkıda bulundu.

MicroStrategy, BTC satın alımları ve genel kurumsal amaçlar için kullanılacak 1,75 milyar dolarlık beş yıllık bir tahvil ihraç etmeyi planlıyor. Şirketin rezervleri 331.200 BTC'ye ulaştı ve bunlar için coin başına ortalama 49.874 dolarlık bir satın alma fiyatıyla ~16,5 milyar dolar harcadı.

QCP Capital, bitcoin hakimiyet endeksinin şu anki %59,4'e kıyasla %58'e düşmesinin ardından 'gerçek altcoin sezonunun' başlayacağına inanıyor. Bundan önce, yıl sonuna kadar BTC psikolojik olarak önemli olan 100.000$ sınırını aşabilir.

Financial Times'ın haberine göre, Donald Trump'la bağlantılı Trump Medya ve Teknoloji Grubu (DJT), sıkıntıdaki platform Bakkt'ı satın almak için anlaşmanın son aşamasında.

İngiltere Enflasyon Mücadelesi

Birleşik Krallık enflasyonla mücadelesini sürdürüyor ve daha da önemlisi Eylül ayından bu yana %5'lik bir baskıyla bir önceki ayın %4,9'una kıyasla hafifçe yükselen hizmet enflasyonu. Yıllık enflasyon oranının Ekim 2024'te Eylül ayındaki %1,7'ye kıyasla altı ayın en yükseği olan %2,3'e yükselmesiyle, manşet enflasyondaki artış da şimdi bir endişe kaynağı olabilir.

Piyasalar, manşet enflasyonda yaklaşık %2,2'lik bir artış beklerken, MoM enflasyon rakamı da tahmini %0,5'in %0,6 üzerinde geldi. Ancak, manşet enflasyonu yüksek tutan hizmet enflasyon rakamı endişesi devam ediyor.

Verilere daha yakından bakıldığında ve Ekim sayısındaki yapışkanlığın çoğu, Bankanın daha az önemli veya kalıcı enflasyon gösterme olasılığının daha düşük olduğunu düşündüğü kategorilerden kaynaklanmaktadır. Bunlara kira, uçak bileti ve paket tatiller gibi hizmetler enflasyonundaki artışı kısmen açıklayabilecek şeyler dahildir.

Bunun iyi bir örneği, kira ve uçak bileti verilerini çıkardığımız temel hizmet enflasyonuna baktığımızda karşımıza tamamen farklı bir anlatı çıkıyor. Bunun için tek bir tanım olmamasına rağmen, ING Think tarafından uygun bir şekilde parçalanmış ve 'temel hizmet sayısının' Ekim ayında aslında %4,8'den %4,5'e düştüğü gösterilmiştir.

Kaynak: ING Think

Bu, BoE için yaklaşan Aralık politika toplantısına gelince hiçbir şeyi değiştirmiyor. İngiltere'den yakın zamanda yayınlanan GSYİH rakamlarının ardından hala 25 milyarlık bir kesinti bekliyorum. Büyüme, Avrupa Birliği'ne benzer şekilde bozulmaya başlıyor. BoE'nin bundan kaçınmak isteyeceği ve benim görüşüme göre Aralık toplantısında önemli bir faktör olabilir.

Olasılıklara dayanarak, piyasa katılımcıları artık 19 Aralık toplantısında tutma olasılığının yaklaşık %85 olduğunu ve Şubat ayında olası bir faiz indiriminin %50 ihtimal verildiğini fiyatlıyor. Bu, ABD'nin Aralık ayında faiz indirimi yapması beklendiği ve Japonya Merkez Bankası'nın 2025'te faizleri artırmaya devam etmesi muhtemel olduğu için teoride GBP'ye biraz destek sağlamalı. Böyle bir hareket ve GBP'de bir toparlanma gerçekleşecek mi?

Teknik Analiz

GBP/USD

Teknik açıdan bakıldığında, GBP/USD haftanın başlarında yükseldi ancak önemli kazanımları koruyamadı. ABD Dolar Endeksi'ndeki zayıflık GBP için önemli kazanımlar sağlamadı ve DXY bugün bir toparlanma gösteriyorken, Cable daha fazla aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya kalabilir.

Şu anda 1,2680 kulbunun etrafındaki temel seviye, İngiltere enflasyon verilerinin GBP/USD'nin bu seviyenin üzerine çıkmasına yardımcı olması ancak kabul görmemesiyle kırılması zor bir ceviz olduğunu kanıtlıyor. Bu kulpun üzerinde günlük bir mum kapanışı meydana gelirse, boğalar cesaretlenebilir ve bu da kabloyu daha yükseğe itebilir.

1.2680 tutamağının üzerindeki bir hareket 1.2750 ve 1.28200'de (200 günlük MA'nın bulunduğu yer) dirençle karşılaşabilir. Boğalar için bir sonraki önemli engel, çok uzakta bir engel olabilecek 1.3000 psikolojik seviyesi olacaktır.

Aşağı yönlü bir kırılma potansiyeli göz önüne alındığında, 1.2600 seviyesindeki son dip seviye, 1.2500 ve 1.2450 seviyeleri odak noktasına gelmeden önceki ilk destek alanı olacak.

Herhangi bir hareketin arkasındaki itici güç muhtemelen ABD Dolar Endeksi'nden (DXY) ve önümüzdeki günlerdeki performansından gelecektir. ABD Dolarının daha fazla güçlenmesi 1,2500 seviyesinin yeniden test edilmesini kolaylaştırabilir.

GBP/USD Günlük Grafik, 20 Kasım 2024

Kaynak: TradingView.com (büyütmek için tıklayın)

Destek

1.2600

1.2500

1.2450

Rezistans

1.2680

1.2750

1.2820

GBP/JPY

GBP/JPY, psikolojik 200,00 seviyesinin hemen altında zirveye ulaştığından beri yavaş yavaş düşüşe geçti. Dün yenilenen güvenli liman akışıyla desteklenen geri çekilme, GBP/JPY'nin 200,00 seviyesinden daha da uzaklaşmasına yardımcı oldu.

Tekniklere baktığımızda bazı karışık sinyaller görüyoruz. 100 günlük MA'nın 200 günlük MA'nın altına geçmesiyle bir ölüm çaprazı oluşumu görüyoruz ve bu da aşağı yönlü momentumu işaret ediyor. Öte yandan mumlar, dün MA'ların altındaki kısa süreli kalışın ardından keskin bir reddi gösteriyor ve günlük mum, daha fazla yukarı yönlü harekete işaret eden bir çekiç mumu olarak sonlanıyor.

Karışık sinyaller bunu kolaylaştırmıyor, ancak bunu temellerle birleştirdiğinizde, kısa vadede daha fazla yükseliş daha olası görünüyor. Soru şu ki, 200.00 seviyesi boğalar için çok mu ileri bir adım olacak?

GBP/JPY paritesinin mevcut fiyatlarından daha yukarı yönlü bir hareketi sırasıyla 198 ve 199,30 seviyelerinde dirençle karşılaşabilir.

Daha düşük bir hareket için öncelikle 194.30-194.60 aralığındaki iki MA'nın altında günlük bir mum kapanışı gerekecektir. Bu bölgenin kırılması GBP/JPY'yi sırasıyla 192.50 ve 190.00 seviyelerine doğru itebilir.

GBP/JPY Günlük Grafik, 20 Kasım 2024

Kaynak: TradingView.com (büyütmek için tıklayın)

Destek

194.30 (200 günlük MA)

192.50

190,00

Rezistans

198,00

199.30

200,00

Kaynak: ACTIONFOREX

Kaynak: TheGuardian