Kamu Borcu İkilemi: İki Zor Durum Arasında

Gazze'de, Ukrayna'da ve başka yerlerde savaşlar sürerken, zorla yerinden edilmeler ve sivil can kayıpları dünya çapında artarken, en zengin ile en fakir arasındaki uçurum hızla büyürken, sanki insanlığın kendisi bir kriz halindeymiş gibi görünüyor. Tüm çabalarımızı, tüm uzmanlığımızı ve becerilerimizi acilen küresel topluluğumuzu daha nazik ve daha insancıl hale getirmeye yöneltmeliyiz.

Şimdi dikkatimizi, bu krizlerin kökeni olarak kabul edilebilecek olan, yani dünyadaki finans sistemlerindeki insanlık eksikliğine ve bu eksikliğin giderilmesinde finansın, özellikle de İslami finansın rolüne çeviriyoruz.

Hepimizin, insanlığın dünya finans sistemleri içinde ne gibi eksiklikler yaşadığına dair bir fikrimiz olduğunu sanıyorum; aynı şekilde, bunu yeniden tesis etmek için atılması gereken adımlara dair de bir fikrimiz var.

Aynı şekilde, hepimizin gerekli adımları atmamanın korkunç sonuçlarını da anladığımızı düşünüyorum. Finansta insanlığın yokluğundan bahsetmek, belki de ekonomik olmaktan çok çağrışımsal bir dil kullanmaktır. Ancak, bu ifadeyle çağrıştırdığımız şey, tamamen ekonomik terimlerle anlaşılabilir. Çevresel bozulmanın ve iklim krizinin finansal etkileri giderek daha belirgin hale geliyor. Dahası, küresel zorlukları finans açısından ele alarak, bazılarının iddia edebileceği gibi, ekonomiyi insanlığın refahının ve sınırlı gezegensel evimizin üstüne çıkarmıyoruz. Çünkü ekonominin incelenmesi, bence, temelinde insan refahının incelenmesinden başka bir şey değildir.

Hızlanan çevre krizi, pandemi ve ardından gelen toplumsal sıkıntıdaki artış ve jeopolitik gerginlikler, günümüzde "polikriz" olarak adlandırılan şeyin birçok unsurundan bazılarıdır. Finansta insanlığı nasıl restore edeceğimizi araştırırken, aslında bu polikrize hitap edebilecek reform edilmiş bir finans anlayışı arıyoruz.

Finansta insanlığı yeniden canlandırmak, özünde, daha önce en önemli hedef olan ekonomik büyümenin artık çevre yönetimi ve sosyal katılım hedefleriyle çok daha dikkatli bir şekilde dengelenmesi gerektiği anlamına gelir. Bu, kar elde etme arayışının, çevremizi koruma ve topluma daha iyi hizmet etme konusundaki kolektif sorumluluğumuzun kabulüyle yumuşatılması gerektiği anlamına gelir. İşletmeler, çeşitli küresel zorluklarımıza yönelik çözümün bir parçası haline gelmelidir. Çevrelerindeki dünya, paydaşları ve hissedarları üzerindeki daha geniş etkilerinin sorumluluğunu almalı ve artık bunları birincil kar elde etme işlevlerinin dışında olarak görmezden gelemezler.

Ve bence iyi haber, artık dizginsiz kapitalizmin zamanının sona erdiğine dair yaygın bir kabulün olması. İşletmeler artık daha geniş etkilerini göz ardı edemiyor. Bunun yerine, zararı önlemeleri ve en aza indirmeleri ve ayrıca, giderek artan bir şekilde, neden oldukları zararı telafi etmeleri bekleniyor. Madencilik şirketleri bir alanı terk ettiklerinde temizlik yapmalı. Tarım şirketleri, su yollarının etrafında koruyucu tamponlar için arazi tahsis etmeli. Kullandıkları kimyasallar artık dikkatlice izleniyor ve bunları uygulayan işçilerin koruyucu ekipmana sahip olması gerekiyor.

Bu dış sonuçların dikkate alınmasını ve paydaşların daha iyi hizmet almasını sağlamak için her zamankinden daha ayrıntılı ve katı düzenlemeler yürürlüğe konuyor. Geçmişte olduğu gibi gönüllü veya "olması güzel" olmaktan ziyade, çevresel ve sosyal sorumluluklar giderek ulusal, bölgesel ve hatta uluslararası düzeylerde düzenleyici çerçevelere entegre ediliyor. Artık insanlığa karşı sorumluluğunu kavramaya başlayan bir iş sektörünün ifadeleri olarak diğer kurumsal yönetim gerekliliklerinin yanında yer alıyorlar. Bu nedenle, bir işletmenin toplum, çevre ve ne kadar şeffaf ve hesap verebilir olduğu üzerindeki etkisini ölçen bir dizi standart olan Çevresel, Sosyal ve Yönetim'in kısaltması olan ESG'nin doğuşu.

Bununla birlikte, bu konuda iş ve finans dünyasından sürekli bir itiraz var ve bu da büyüyen düzenlemelere uyum sağlamanın maliyetleri göz önüne alındığında oldukça doğal. ESG yaklaşımının nihayetinde hissedarlar ve paydaşlar için iyi olduğu iddiaları, bu gerçekler ve ESG fonlarının son zamanlardaki hayal kırıklığı yaratan performansı tarafından sorgulanmaya başlandı. Daha sorumlu bir yaklaşım için sözde iş vakasına karşı şüphecilik haklı olabilir, çünkü tartışmasız daha yüksek maliyetler söz konusudur.

Ancak bu beklenen dirence rağmen, ESG gereklilikleri ve düzenlemelerinin "ekosistemi" evrimleşmeye devam ediyor. ESG normları artık gerçek ekonominin birçok yargı alanına ve sektörüne yayılıyor. İşe alım kalıpları bu eğilimi doğruluyor ve şirket yönetim kurullarında ESG uzmanlığı giderek daha fazla talep ediliyor. Ayrıca her türlü ESG ile ilgili eğitim ve öğretimin hızla yaygınlaşması da oldu. Şirketler bu becerileri giderek daha fazla aradıkça, bu alanda bir beceri geliştirme dalgası başladı ve buna yanıt olarak bu hizmetlerin giderek artan bir şekilde sağlanması sağlandı.

ESG'ye yapılan bu vurgu, finans alanında insanlığı yeniden canlandırma ihtiyacını çerçevelemenin veya ifade etmenin başka bir yoludur. ESG uyumluluğu, yalnızca hissedarlara değil, daha geniş anlamda paydaşlara karşı hesap verebilirliği güçlendirmeye yardımcı olmaktadır. Bu, açıklama ve veri gereklilikleri yoluyla şeffaflığı iyileştirmeyi içermektedir. ESG çerçevelerine uyumu gösterme ihtiyacının değişim için bir katalizör olduğuna gerçekten inanıyorum. Aynı zamanda, sınırsız kâr arayışının daha zararlı sonuçlarından bazılarını dizginlemeye de yardımcı olmaktadır. Örneğin Güneydoğu Asya'da, ormansızlaşma oranları sertifikasyon şemaları tarafından çok daha iyi kontrol altına alınırken, tekstil ve diğer işçilerin istihdam koşulları, işgücü sorunlarına daha fazla dikkat gösterilmesi nedeniyle iyileşmiştir. Her iki durumda da, önce taahhütler, ardından uygulama "ekosistemlerinin" geliştirilmesi ve son olarak bugün, düzenlemeye doğru bir hareketle iyileştirmeler kademeli olarak gerçekleşmiştir.

O halde, ESG kademeli olarak devreye girerken çevresel ve sosyal hedeflere doğru gerçek bir ilerleme görüyoruz. Bu ölçüde, belki de finansal sistemlerimizin yeniden insanlaştırılmasının ilk parıltılarından bahsedebiliriz. Ancak iş ve finans dünyalarının çok yönlü küresel krizimizi ele almada tam rollerini oynayabilmeleri için, uyum ve olumsuz yükümlülükleri yerine getirmenin ötesine geçip olumlu bir katkıda bulunmaya doğru ilerlemeliyiz. Aslında, ünlü bir hukuki düsturda (dar' al-mafasid wa-jalb al-manafi') yer alan İslam hukukunun tek kapsayıcı ilkesi "zararı önlemek ve faydayı teşvik etmektir". Ve İslami finansın, zararlı faaliyetlerden kaçınma ve toplumsal iyiliğe ulaşma yönündeki sarsılmaz inanç temelli bağlılığıyla, geleneksel finans ve iş dünyaları için bir örnek teşkil edebileceği yer burasıdır.

İslami finans alanındaki çabalar giderek daha fazla, yalnızca şeriat uyumunun ötesine geçerek, Makasid al-Şeriat kavramının yakaladığı daha yüksek sosyal ve insani hedeflerin yerine getirilmesine odaklanmaktadır. Bu, İslami hukuk ve ahlakın harfinden ziyade ruhuna atıfta bulunmaktadır. Daha geniş etkileri hesaba katma ve olumsuz olarak kabul edilenlerden kaçınma yaklaşımı, bu nedenle İslami finansın özünde vardır.

İslami finansın geleneksel finansa kıyasla etik kimlik bilgilerini abartmak istemiyorum. Her iki alanda da, zarardan kaçınmaktan aktif olarak iyilik yapmaya doğru ilerleme çabaları görüyoruz. Her iki alanda da, sosyal açıdan sorumlu yatırım büyüyor. Örneğin, hem geleneksel yeşil tahvillerin hem de yeşil sukukların ihraçlarında istikrarlı bir büyüme oldu - bunlar açık çevresel hedeflere sahip varlık sınıflarıdır. Bu hedefler, zarar görmüş alanların restorasyonunu ve karbon emicilere ve telafi edicilere ve ayrıca yeşil teknoloji ve inovasyonun hayati alanlarına yatırım yapmayı içerebilir. Malezya ve bölgesi bu büyümenin ön saflarında yer aldı. Ancak çok hoş karşılanan genişlemesine rağmen, bu pazar segmenti genel sermaye yatırımının çok küçük bir oranını oluşturmaya devam ediyor. Toplanan miktarlar, insanlığa karşı karşıya olduğumuz ciddi çevresel zorluklardan bazılarını ele alma şansı vermek için gerekli olduğu tahmin edilen miktarın çok altında kalıyor.

Ve sonra pozitif sosyal hedeflere sahip etki yatırımı var — genellikle 15 Sürdürülebilir Kalkınma Hedefi (SDG) ile ilişkili olarak formüle edilir — ve benzer sosyal eşitlik ve katılım hedeflerine sahip İslami finans vakfı ve diğer araçlar. Ancak, çevresel hedeflere sahip finansmanda olduğu gibi, açık sosyal hedeflere sahip finansman da toplam yatırımın çok küçük bir oranı olmaya devam ediyor. Ve yine, ihtiyaçlar çevresel ve diğer krizlerle doğru orantılı olarak artarken bile, SDG'leri karşılamak için finansman açığının giderek daha yüksek hesaplamaları yapıldığından, gerekenin çok gerisinde kalıyor.

Finansı insanileştirme çabalarının İslami alanla sınırlı olduğu kesinlikle doğru olmasa da, ekonomideki küresel oyuncuların İslami finansı belirli alanlarda bir düşünce lideri olarak görebileceğine inanıyorum. Bunlardan biri de risk paylaşımı ve sermaye tabanlı finansman alanıdır. İslami finans, orantılı kazançlar ve yükümlülük yoluyla adaleti teşvik ettiği için her zaman risk transferi yerine risk paylaşımını benimsemiştir. Finans teorisyenleri giderek artan bir şekilde risk paylaşımının ekonominin tamamı için daha uygun olduğunu savunuyor ve yakın ekonomik tarihe baktığımızda bunun nedenini anlayabiliyoruz. Uluslararası Para Fonu'na göre, yeni milenyumun ilk on yılının sonunda yaşanan küresel mali çöküş sırasında İslami finans kuruluşları ana akım kuruluşlardan daha iyi performans göstererek kendilerini daha istikrarlı ve şoklara karşı daha az duyarlı hale getirdiler. Bu tür krizlerin arkasında büyük, ödenemez borçlar yatıyor ve İslami finans alternatif bir model sunuyor: yalnızca daha insani değil, aynı zamanda daha mali açıdan da mantıklı olan bir model.

Ayrıca, büyük ölçekli çok taraflı İslami finans kuruluşlarının sosyal finansmanı oluşturma ve koordine etmede oynadığı rolü vurgulamak istiyorum. Örneğin, kuruluşundan bu yana geçen son elli yılda, İslam Kalkınma Bankası (IDB) 182 milyar ABD doları tutarında birikmiş finansmanı onayladı ve yalnızca 2023'te 12 milyar ABD doları onaylandı. IDB, etik finansın ön saflarında yer alıyor ve projeleri, işletmeleri ve toplulukları sorumlu ve sürdürülebilir bir şekilde finanse ediyor. Sadece kurum için kâr elde etmek yerine, herkes için uzun vadeli, bütünsel değer yaratma modelidir.

Bank Negara Malaysia tarafından kurulan iTEKAD programı, finans kuruluşlarının sosyal finans alanında aktif rol oynamasının bir başka örneğidir. Zekat ve vakıf gibi sosyal finans araçlarını kullanarak iş varlıklarını finanse eden ve ayrıca yapılandırılmış finansal ve iş eğitimi sağlayan bu programa birden fazla İslami banka katılmaktadır. 2023 itibarıyla iTEKAD programı yaklaşık

Düşük gelirli kişiler, engelli kişiler, ordu gazileri ve zekât almaya hak kazanan kişiler (asnaf) dahil olmak üzere çeşitli marjinal gruplardan 6.019 mikro girişimciye fayda sağlayan 16 milyon ABD doları tutarında sosyal finansman fonu, finansmanı ve yatırımı.

İslami finans, 2013 ile 2023 yılları arasında yıllık bazda yaklaşık %10 oranında kayda değer bir büyüme kaydetti. Bu büyümenin devam etmesi ve sektörün 2027 yılına kadar 6,67 trilyon ABD doları değerinde olması bekleniyor.

Ve yine de, bu etkileyici büyümeye ve ana akım küresel finans alanındaki artan varlığına rağmen, İslami finansın dünya sahnesinde oynayacağı daha büyük bir rol olduğuna inanıyorum. Sunduğu şey ahlaki liderliktir: İnsanlığa özen ve gezegene özen ilkeleriyle yönlendirilen bir finans yaklaşımı.

Küresel finans, sorumluluk, sürdürülebilirlik ve cömertlik gibi değerler dinin sınırlarını aştığı için İslami finanstan çok şey öğrenebilir. İslami finans kuruluşlarının kendilerinin büyümeye ve gelişmeye devam etmesini umarken, daha büyük umudum, sektörde insanlığı yeniden canlandırma yolunda tüm finansal kuruluşların İslami finansın ruhundan bir şeyler özümsemesidir.

Şu anda, gezegendeki en zengin %1'lik kesim küresel servetin neredeyse yarısına sahipken; dünyamızdaki her 10 kişiden biri aşırı yoksulluk içinde yaşıyor. Bu dengesizliği gidermenin yollarını arayalım, finans alanında insanlığı yeniden canlandıralım ve herkes için daha adil ve daha müreffeh bir gelecek yaratalım.

Kaynak: Theedgemarkets

Wall Street'in en büyük bankaları, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) önümüzdeki yıl faiz oranlarını ne kadar hızlı ve derin bir şekilde düşüreceği konusunda fikir ayrılığına düştü. Bu durum, görünüm düzelene kadar finans piyasalarında gerginliğin yaşanmasına neden oluyor.

ABD merkez bankasının Çarşamba günü Fed gözlemcilerinin çoğunu şaşırtarak endeksini yarım puan düşürmesinden birkaç saat sonra, Goldman Sachs Group Inc'teki ekonomistler Kasım'dan gelecek Haziran'a kadar her toplantıda çeyrek puanlık indirimler olacağını göstermek için tahminlerini revize ettiler. Bu haftaki değişimi doğru bir şekilde tahmin eden JPMorgan Chase Co'daki meslektaşları Kasım ayında hala yarım puanlık bir indirim görüyorlar, ancak bunun işgücü piyasasının durumuna bağlı olacağını söylüyorlar.

Piyasada, tüccarlar yıl sonuna kadar yaklaşık 70 baz puanlık (bps) bir gevşemeyi ve önümüzdeki Eylül ayına kadar yaklaşık iki yüzde puanı oranında faiz indirimi fiyatlıyor. Bu, Fed yetkililerinin yıl sonuna kadar en son nokta grafiğinde tahmin ettikleri yarım puanlık kesintilerden daha agresif.

İşte en büyük bankaların ekonomistlerinin görüşleri:

Amerika Bankası

Aditya Bhave, Mark Cabana ve Alex Cohen gibi ekonomist ve stratejistler, Fed'in dördüncü çeyrekte 75 baz puanlık, gelecek yıl ise 125 baz puanlık daha fazla faiz indirimine zorlanacağını yazdı.

Citi Grubu

Citi, bu yıl 75 baz puanlık bir indirim daha yapma tahminini korudu; Kasım ayında 50 baz puan ve Aralık ayında 25 baz puan daha gelecek. Banka bir notta, "Riskler daha da hızlı bir kesinti temposuna karşı dengede kalmaya devam ediyor" diye yazdı. Banka, 2025'te 25 baz puanlık daha fazla değişim bekliyor ve bu da terminal faiz oranını %3 ila %3,25 aralığına getiriyor.

Altınman Sachs

Fed, Kasım ayından gelecek Haziran ayına kadar ardışık çeyrek puanlık kesintilerden oluşan "daha uzun bir dizi"yi tercih edecek ve bu da terminal faiz oranını %3,25 ila %3,5 aralığına çıkaracak, Jan Hatzius da dahil olmak üzere ekonomistler bir notta yazdı. Banka daha önce 2024'ün son iki toplantısında ardışık kesintiler ve ardından 2024'te çeyreklik hareketler bekliyordu. Fed'in Kasım ayında tekrar 50 baz puan kesinti yapıp yapmayacağı "çok yakın" ve bir sonraki iki istihdam raporuna göre belirlenecek.

JPMorgan

Bankanın ABD baş ekonomisti Michael Feroli, bu haftaki yarım puanlık indirimi doğru bir şekilde tahmin etti ve Kasım ayında bir tane daha yapma görüşünde ısrar ediyor. Ancak, böyle bir hareketin işgücü piyasasında daha fazla yumuşamaya bağlı olacağını söyledi.

Morgan Stanley

Ekonomist Seth Carpenter ve stratejist Matthew Hornbach'ın da aralarında bulunduğu bir ekibe göre, yetkililer muhtemelen 2025 ortasına kadar bir dizi çeyrek puanlık kesintiye gitmeyi tercih edecekler; bunlardan ikisi bu yıl, dördü ise gelecek yılın ilk yarısında yapılacak.

Wells Fargo

Wells Fargo stratejistleri Michael Schumacher ve Angelo Manolatos da dahil olmak üzere, "2024 gevşeme döngüsü tarihi piyasa belirsizliği seviyeleriyle başlıyor," diye yazdı. Banka, Fed'in bu ilk kesme döngüsü yılında sert iniş senaryosunda 350 baz puana kadar, yumuşak iniş sonucunda ise 150 baz puana kadar kesinti yapabileceğini bekliyor. Her iki durumda da banka, "Fed'in gevşemek için çok fazla alanı olduğunu" söyledi.

Kaynak: Edge piyasaları

RBA faiz oranlarını sabit tutacak

Avustralya işgücü piyasası sağlamlığını sürdürüyor

Bu yıl faiz indirimi olacak mı?

AUDUSD'de izlenecek seviyeler

Kaynak:XM