Uzmanlar, Çin'in Para Politikasındaki Değişimin Ekonomik Endişelere İşaret Ettiğini, Ancak 'bazuka tarzı' bir teşvikin olası olmadığını söylüyor

Ekonomik

Merkez Bankası

Özet:

Teneo'nun yönetici müdürü Gabriel Wildau, Çin hükümetinin 2008'de "küresel mali krize yanıt olarak tarihi büyüklükte bir parasal teşvik" başlattığını söyledi. UBS Yatırım Bankası'nda Asya ekonomisi başkanı ve baş Çin ekonomisti Tao Wang, "Potansiyel parasal gevşeme manevra alanı 15 yıl öncesine göre çok daha sınırlı" dedi. Çin Halk Bankası, 2008 gevşeme döngüsü sırasında referans 1 yıllık borç verme oranını toplamda 156 baz puan ve nakit rezerv oranını 1,5 puan düşürdü.

Uzmanlara göre, Çin'in üst düzey yönetimi pazartesi günü 14 yıl sonra para politikası duruşunda değişikliğe gideceğine dair sinyal vererek piyasaları şaşırttı. Bu, ülkenin karşı karşıya olduğu ekonomik zorlukların oldukça yerleşik olduğunu ancak büyük çaplı bir teşvikin olası olmadığını gösteriyor.

Çin, gelecek yıl politika duruşunu "ihtiyatlı"dan "ılımlı bir şekilde gevşek"e çevirmeyi planlıyor. Bu, 2008'deki küresel mali krizin en derin noktasından bu yana ilk kez kullandıkları bir ifade; daha sonra bu duruşu gevşetmiş ve 2010'a kadar bu tutumda kalmışlardı.

Macquarie Başekonomisti Larry Hu, mevcut liderliğin para politikasının gevşek olması gerektiğini ilk kez kabul ettiğini ve bunun "yeni bir parasal genişleme döngüsü" için zemin hazırladığını söyledi.

Hu, "Böyle bir ton, politika yapıcıların, zayıf iç talep ve başka bir ticaret savaşı tehdidi göz önüne alındığında, ekonomik görünüm konusunda derin endişe duyduklarını gösteriyor" diye ekledi.

Eylül ayının sonundan bu yana uygulanan bir dizi teşvik önlemine rağmen son ekonomik göstergeler, dünyanın ikinci büyük ekonomisinin, zayıf tüketici talebi ve uzun süredir devam eden konut krizi nedeniyle hala deflasyonist baskılarla mücadele ettiğini gösteriyor.

UBS Yatırım Bankası Asya Ekonomisi Başkanı ve Baş Çin Ekonomisti Tao Wang, önümüzdeki iki yıl içerisinde “50 baz puandan fazla politika faizi indirimi” beklediğini belirterek, “Potansiyel parasal genişleme hareket alanı 15 yıl öncesine göre çok daha sınırlı” dedi.

Politika değişikliği

Teneo Genel Müdürü Gabriel Wildau, Çin hükümetinin "küresel mali krize yanıt olarak tarihi büyüklükte bir parasal teşvik" başlattığını söyledi.

Pekin, büyümeyi sürdürmek ve 70 yıldır görülen en kötü küresel ekonomik durgunluğun etkisini azaltmak için Kasım 2008'de 4 trilyon yuan (586 milyar dolar) tutarında bir paket açıklamıştı. Bu, o dönem Çin'in GSYİH'sinin yaklaşık %13'üne denk geliyordu.

Çin Merkez Bankası'nın para politikası bölümünde eski bir yetkili olan Ming Ming, devlet destekli medya kuruluşu Economic Observer'a yaptığı açıklamada, yetkililerin 2008 yılında "orta derecede gevşek" politika duruşunu benimsemesiyle birlikte Çin Halk Bankası'nın gevşeme döngüsü sırasında referans 1 yıllık borç verme faiz oranını toplamda 156 baz puan, nakit rezerv oranını ise 1,5 puan düşürdüğünü söyledi.

Geçtiğimiz ay Çin, yerel hükümet borç sorunlarını ele almak için toplam 10 trilyon yuan tutarında beş yıllık bir teşvik paketi açıkladı ve gelecek yıl daha fazla ekonomik desteğin geleceğini belirtti. Nomura'daki baş Çin ekonomisti Ting Lu, Ekim ayında bunun Çin'in yıllık GSYİH'sinin sadece yaklaşık %2,5'i olduğunu söyledi.

Morgan Stanley ekonomistleri, ülke GSYİH'sinin neredeyse yarısı büyüklüğünde olan yerel yönetim finansal araç borcunu telafi etmek için borç takas programının önemli ölçüde artırılması gerektiğini söyledi.

Morgan Stanley, hükümetin ekonomiyi desteklemek için daha fazla borç almasıyla birlikte, merkez hükümetinin mali açığının gelecek yıl yüzde 1,4 oranında artacağını tahmin ediyor. Çin, merkez hükümetinin açığını bu yıl yüzde 3'te tuttu.

PBOC kısıtlamaları

ABD Merkez Bankası Fed'in eylül ortasında 50 baz puanlık büyük bir indirimle gevşeme döngüsüne başlamasının ardından, Çin Merkez Bankası eylül ayının sonundan bu yana temel faiz oranlarını düşürüyor.

ABD Fed faiz indirimleri, Çin'e Çin yuanında keskin bir düşüşe yol açmadan iç borçlanma maliyetlerini düşürme olanağı sağladı. Ancak, Çin faiz oranları ile diğer yerlerdeki faiz oranları arasındaki fark daha da açılırsa, potansiyel sermaye kaçışı endişeleri nedeniyle PBOC daha agresif faiz indirimlerinden kaçındı.

Büyüme ivmesinin korunması, döviz kurunu istikrara kavuşturmaktan daha öncelikli olacaktır.

BNP Paribas'ın Büyük Çin Döviz Kurları Stratejisi Başkanı Ju Wang, Salı günü yayınladığı notta, pazartesi günkü Politbüro toplantısının tonunun, PBOC'nin 2025 sonuna doğru temel faiz oranlarını 40 ila 50 baz puan düşürerek yüzde 1'e yakın bir seviyeye çekeceği yönündeki piyasa beklentisini güçlendirdiğini söyledi.

Faiz oranlarında daha fazla indirime gidileceğine yönelik bahisler, Çin devlet tahvillerinde uzun süreli bir yükselişi körükledi ve 10 yıllık gösterge faizinin Salı günü rekor düşük seviyelere inmesine neden oldu.

JLL'nin Büyük Çin Baş Ekonomisti Bruce Pang, CNBC'ye yaptığı açıklamada, parasal genişlemenin Çin yuanı üzerinde değer kaybı baskısı yaratabileceğini ancak "[ekonomik] büyüme ivmesini güvence altına almanın, döviz kurunu istikrara kavuşturmaktan daha yüksek bir önceliğe sahip olacağını" söyledi.

Pang, merkez bankasının likiditeyi ayarlamada önemli bir kaldıraç olan zorunlu karşılık oranını (RRR) bir ay içinde düşürmesini bekliyor.

'Bazuka' değil

UBS'den Wang, Pekin'in makro politika planlarına ilişkin daha fazla ayrıntının, devam ettiği ve perşembe günü sona ereceği bildirilen yıllık ekonomik çalışma konferansında açıklanacağını sözlerine ekledi.

Bununla birlikte, temel politika hedeflerinin çoğu ve teşvik önlemlerinin ayrıntılarının ancak önümüzdeki Mart ayında yapılacak Ulusal Halk Kongresi'nde açıklanacağını da sözlerine ekledi.

Yatırımcılar ve ekonomistler, özellikle ek mali destek ve doğrudan tüketim teşvikleri konusunda somut bir politika takibini izliyor.

Pazartesi günkü daha güçlü dilin, "bazuka tarzı teşviklerin hemen geleceği" anlamına gelmediğini söyleyen Wildau, üst düzey liderlerin gelecek yıl olası ABD tarifelerine yanıt olarak "bir miktar cephaneyi yedekte tutarken, kademeli ve veriye dayalı bir şekilde" yeni teşvik önlemleri uygulamaya koyacağını öngörüyor.

Hanehalkı tüketimini canlandırmanın politika yapıcılar için en önemli öncelik olduğunu belirten Wang, hükümetin iç harcamaları teşvik etmek için takas programını iki katından fazla artırarak 300 milyar yuanın üzerine çıkaracağını öngördü.

Çin, tüketici talebini artırmak amacıyla ticaret ve ekipman yükseltme politikasını desteklemek amacıyla temmuz ayında 300 milyar yuan (41,5 milyar dolar) tutarında ultra uzun vadeli özel devlet tahvili tahsis edeceğini duyurmuştu.

Oxford Economics'in baş ekonomisti Sunny Liu, Çarşamba günü yayınladığı notta, takas programının ötesinde, mevcut mali teşvik paketinin ekonomiyi canlandırmak için kilit öneme sahip olan tüketimi artırmaya çok az vurgu yaptığını belirterek, Çin'in yakın vadede deflasyonist baskılarla karşı karşıya kalmaya devam edeceğini vurguladı.

Kaynak:CNBC

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

İşlem yapmanın yüksek derecede risk içerdiğini ve herhangi bir strateji veya yatırım yöntemini takip etmenin potansiyel kayıplara yol açabileceğini anlıyor ve kabul ediyorsunuz. Sitedeki içerik, katkıda bulunanlarımız ve analistlerimiz tarafından yalnızca bilgilendirme amaçlı sağlanmaktadır. Herhangi bir ticari varlığın, menkul kıymetin, stratejinin veya başka bir ürünün kendi yatırım hedeflerinize ve finansal durumunuza göre yatırım yapmaya uygun olup olmadığını belirlemekten yalnızca siz sorumlusunuz.

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD'de Önemli Enflasyon Raporu Yaklaşırken S&P Vadeli İşlemleri Yükseliyor

Warren Takunda

Hisse senetleri

Aralık SP 500 E-Mini vadeli işlemleri bu sabah %0,10 artış eğilimindeydi. Yatırımcılar, Federal Rezerv'in önümüzdeki hafta faiz oranlarını düşürüp düşürmeyeceğine dair ipuçları için çok önemli olan ABD enflasyon raporunu bekliyordu.

Dünkü işlem seansında, Wall Street'in ana hisse senedi endeksleri kırmızıda kapandı. MongoDB, şirketin 31 Ocak'ta Baş İşletme Sorumlusu ve Mali İşler Sorumlusu Michael Gordon'un istifa edeceğini duyurmasının ardından %16'nın üzerinde düşüş yaşadı ve Nasdaq 100'de en çok kaybeden yüzdelik dilim oldu.

Ayrıca, Moderna -%9'dan fazla düştü ve BofA'nın hisse senedini Underperform notuyla yeniden kapsamasının ardından SP 500'de en çok kaybeden yüzdelik paya sahip oldu. Ayrıca, BT devi Oracle, beklenenden zayıf FQ2 sonuçlarını bildirdikten sonra -%6'dan fazla düştü. Yükseliş tarafında, Walgreens Boots Alliance +%17'den fazla yükseldi ve Wall Street Journal'ın eczane zincirinin kendisini özel sermaye şirketi Sycamore Partners'a satmak için görüşmelerde bulunduğunu bildirmesinin ardından SP 500'de en çok kazanan yüzdelik paya sahip oldu.

Ayrıca, teknoloji devinin yeni Willow kuantum hesaplama çipinin kullanımıyla elde ettiği çığır açıcı gelişmeleri tartışmasının ardından Alphabet %5'in üzerinde yükseldi ve Nasdaq 100'de en fazla yüzdelik kazanan hisse oldu.

Salı günü açıklanan ekonomik veriler, ABD'de üçüncü çeyrek tarım dışı verimliliğin çeyreklik bazda %2,2 seviyesinde revize edilmediğini, üçüncü çeyrek birim işgücü maliyetlerinin ise çeyreklik bazda %1,9'dan çeyreklik bazda %0,8'e revize edildiğini gösterdi. Bu, çeyreklik bazda %1,3'lük beklentilerden daha düşük bir artış anlamına geliyor.

Bugün, tüm gözler birkaç saat içinde yayınlanması beklenen ABD tüketici enflasyon raporuna odaklanmış durumda. Ekonomistler, ortalama olarak, ABD Kasım TÜFE'sinin önceki +0,2% m/m ve +2,6% y/y rakamlarına kıyasla +0,3% m/m ve +2,7% y/y olarak gerçekleşeceğini tahmin ediyor.

ABD Çekirdek TÜFE de bugün yakından izlenecek. Ekonomistler, çekirdek TÜFE'nin Kasım ayında aylık bazda %0,3 ve yıllık bazda %3,3 artarak Ekim ayındaki rakamlarla eşleşmesini bekliyor.

22V Research tarafından yürütülen bir anket, yatırımcıların %37'sinin tüketici enflasyon raporuna piyasa tepkisinin "riskten kaçınma" olacağını beklediğini gösterdi. Ayrıca, yatırımcılar "riskten kaçınma" tepkisi öngörenler ve bunun "karma/ihmal edilebilir" olmasını bekleyenler arasında eşit olarak bölünmüş durumda.

Ohsung Kwon liderliğindeki bir ekip, "Daha yumuşak bir baskı, yıl sonu rallisinin yolunu açabilir ve Aralık ayının ikinci yarısı yılın en güçlü ikinci dönemi olur. Aksine, daha sert bir baskı oynaklığı yeniden canlandırabilir" dedi.

ABD faiz vadeli işlemleri, Aralık ayındaki FOMC toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığının %86,1, faizde değişiklik yapılmaması olasılığının ise %13,9 olduğunu fiyatladı.

Kazanç cephesinde, Photoshop üreticisi Adobe bugün dördüncü çeyrek kazanç sonuçlarını açıklamaya hazırlanıyor.

Tahvil piyasasında, referans 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi %0,52 artışla %4,245 seviyesinde.

Euro Stoxx 50 vadeli işlemleri bu sabah yatırımcıların bir dizi olumsuz kurumsal güncellemeyi sindirmesi ve ABD'deki önemli enflasyon verilerine bakmasıyla %-0,04 düştü. Perakende hisseleri Çarşamba günü düşüşlere öncülük ederken, medya hisseleri değer kazandı.

Bu arada piyasa katılımcıları, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) perşembe günü açıklayacağı para politikası kararına da hazırlanıyor. Fransa ve Almanya'daki kötüleşen ekonomik görünüm ve devam eden siyasi istikrarsızlık nedeniyle merkez bankasının bu yıl dördüncü kez politika faizini 25 baz puan düşürmesi bekleniyor.

Kurumsal haberlerde, Zara sahibi beklenenden zayıf Q3 satışları yayınladıktan sonra Industria DE Diseno Textil Inditex Ord S %6'dan fazla düştü. Ayrıca, Alman perakendeci rakibi About You Holding SE'yi satın almayı kabul ettikten sonra Zalando Se %4'ten fazla düştü. Ayrıca, ABD rakibi GE Vernova'nın CEO'su mücadele eden rüzgar enerjisi sektörü için temkinli bir görünüm sunduktan sonra Siemens Energy Ag %1'den fazla düştü.

Avrupa ekonomik veri tablosu Çarşamba günü boş.

Asya borsaları bugün yeşil bölgede kapandı. Çin'in Şanghay Bileşik Endeksi (SHCOMP) %0,29, Japonya'nın Nikkei 225 Hisse Senedi Endeksi (NIK) ise %0,01 artışla kapandı.

Çin'in Şanghay Bileşik Endeksi bugün önceki seanstan elde ettiği kazanımları genişleterek yükseldi. Perakende hisseleri Çarşamba günü daha iyi performans gösterdi. Yatırımcıların odağı bugün başlayan yıllık Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'na yöneldi. Önemli politika toplantısının Çin'in 2025'e yönelik ekonomik önceliklerini ve hedeflerini ana hatlarıyla belirtmesi bekleniyor ve yatırımcılar bu hafta başında Politbüro toplantısının okunmasından gelen teşvik sinyallerinden cesaret aldı.

Ekonomistlere göre Çin, bütçe açığını son otuz yılın en yüksek seviyesine çıkarabilir ve 2015'ten bu yana en büyük faiz indirimlerini uygulayabilir. En az yedi Çinli aracı kurum, gelecek yıl için mali açık hedefinin gayri safi yurtiçi hasılanın %4'üne kadar genişleyebileceğini öngörüyor.

Bu arada, Reuters'ın Çinli politikacıların ikinci bir Donald Trump başkanlığı altında daha yüksek tarifeler beklentisiyle para biriminin zayıflamasına izin vermeyi düşündüğünü bildirmesinin ardından, offshore yuan Çarşamba günü %0,5'e kadar düştü. Diğer haberlerde, Asya Kalkınma Bankası, anakara Çin için gayri safi yurt içi hasıla tahminini 2024 için %4,8 ve 2025 için %4,5 olarak korudu. Kurumsal haberlerde, JCHX Mining Management, Terra Mining'in %51 hissesini satın aldığını duyurduktan sonra %3'ün üzerinde kazanç elde etti.

Japonya'nın Nikkei 225 Hisse Senedi Endeksi bugün, yatırımcılar ülkeden gelen karışık ekonomik verileri sindirirken ve ABD'nin önemli enflasyon raporunu ihtiyatla beklerken düz çizginin hemen üzerinde kapandı. Savunma hisselerindeki kazançlar, Çarşamba günü kamu hizmetleri hisselerindeki kayıpları telafi etmeye yardımcı oldu. Çarşamba günü yayınlanan Reuters Tankan anketi, Japonya'nın üretim duygusunun Aralık ayında ABD'nin korumacı politikaları ve Çin ekonomisiyle ilgili endişeler nedeniyle önemli ölçüde kötüleştiğini ve karamsarların 10 aydır ilk kez iyimserleri geride bıraktığını gösterdi.

Aynı zamanda Kabine Ofisi, Japonya'daki büyük üreticiler için iş anketi endeksinin Ekim-Aralık döneminde 3 yıllık zirveye çıktığını bildirdi. Bu arada, Japonya'nın üretici fiyatları Kasım ayında 16 ayın en hızlı oranında yükseldikten sonra yen hafifçe güçlendi, ekonomideki artan enflasyonist baskıları vurguladı ve Japonya Merkez Bankası tarafından daha fazla politika normalleştirmesi beklentilerini güçlendirdi.

Diğer haberlerde, Kyodo News Çarşamba günü Japonya hükümetinin ek savunma harcamalarını finanse etmek için Nisan 2026'dan itibaren ülkenin kurumlar vergisinde bir artış önermeyi planladığını bildirdi. Kurumsal haberlerde, göz bakım ürünleri üreticisinin kurumsal değeri artırmak için diğer önlemlerin yanı sıra özel şirket olmayı düşündüğünü duyurmasının ardından Topcon Corp. %23'ten fazla yükseldi. Nikkei 225 opsiyonlarının örtük oynaklığını hesaba katan Nikkei Volatilitesi %-0,71 düşüşle 22,40'a kapandı.

Japonya BSI Büyük Üretim Koşulları Endeksi dördüncü çeyrekte 1,8 olan beklentilerin üzerinde 6,3 olarak gerçekleşti.

Japonya Kasım ayı ÜFE verileri aylık bazda %0,3 ve yıllık bazda %3,7 olarak açıklandı. Bu veriler aylık bazda %0,2 ve yıllık bazda %3,4 beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.

Piyasa Öncesi ABD Hisse Senedi Hareketleri

Şirketin beklenenden daha büyük bir 3. çeyrek zararı bildirmesi ve CEO değişikliğini duyurmasının ardından Dave Buster'ın hisseleri piyasa öncesi işlemlerde %15'in üzerinde düştü.

Şirketin beklenenden iyi birinci çeyrek sonuçlarını bildirmesi ve tam yıllık gelir beklentisini yükseltmesinin ardından Stitch Fix, piyasa öncesi işlemlerde %20'den fazla arttı.

Kaynak: BarChart

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD Tahvil Piyasası Açığı Finanse Etme Konusunda Uçurumun Kenarında

ING

Merkez Bankası

Ekonomik

Üç aylık yeniden finansman yaklaşık 1 trilyon dolara ulaşıyor ve bu seviyede kalması bekleniyor

Nakit açısından, ABD mali açığı yaklaşık 2 trilyon dolar civarında seyrediyor. Bunun yaklaşık yarısı net faiz ve diğer yarısı birincil açık. Bunun üstüne, borç ödemeleri yaklaşık 2 trilyon dolar civarında seyrediyor, bu da yıllık 4 trilyon dolardan biraz daha fazla bir yeniden finansman gereksinimi anlamına geliyor. Bu, 1 trilyon ABD doları tutarında üç aylık yeniden finansmana denk geliyor. Bu, Donald Trump ilk kez başkan seçildiğinde, açığın GSYİH'nın yaklaşık %3'ü (şu an %6+) civarında seyrettiği 2016'nın dördüncü çeyreğinde yaklaşık 0,4 trilyon dolardı.

2025'e baktığımızda, takdirî harcamaları azaltmada önemli bir başarı olup olmadığı henüz belli değil. Bu şu anda GSYİH'nin yaklaşık %6'sı civarında seyrediyor. Aslında, mali açığın kendisiyle aynı seviyede. Önümüzdeki yıllarda faiz ödemelerindeki artışın telafisi olarak takdirî harcamaların GSYİH'nin bir yüzdesi olarak kesilmesi önemlidir. Kongre Bütçe Ofisi, faiz harcamalarının bugün GSYİH'nin %3'ünden önümüzdeki on yılda GSYİH'nin %4'üne çıkacağını öngörüyor. Takdirî harcamalar bir telafi olarak düşmelidir.

GSYİH'nın yüzdesi olarak takdirî harcamalar faiz oranı harcamalarındaki artışı telafi edecek şekilde düşse bile, bazı önemli eylemler yapılmadığı sürece mali açığı azaltmaya yetmeyecektir. İlk Trump başkanlığı sırasında uygulanan vergi kesintileri kendi kendini finanse eden olarak ilan edildi ancak öyle değildi. Bu seferki öngörülen vergi kesintilerinin farklı olacağını gösteren hiçbir şey yok. Ve tarifelerin ne ölçüde önemli gelir getirebileceği konusunda jüri henüz karar vermedi. Ve hiçbir şey değişmezse, borç/GSYİH oranı artmaya devam ediyor.

Mevcut seviyelerde yeniden finansman, genel borç açısından yine de kötü bir noktaya yol açıyor...

ABD Tahvil Piyasası Açığı Finanse Etme Konusunda Uçurumun Kenarında_1

10 yıllık SOFR'dan 10 yıllık Hazine tahvili getirisine 50 baz puanlık fark halihazırda 25 baz puanlık bir taviz içeriyor

Bunlar, Hazine piyasasının 2025'e doğru ilerlerken boğuşması gereken konulardır. Ve aslında 2026'ya doğru, yasama sürecinden geçen vergi kesintileri Ocak 2026'dan itibaren yürürlüğe girecektir. Bu arada, artan mali açık piyasadaki Hazine arzını artırmaya devam ediyor. Bu, piyasaya yaklaşık 2 trilyon dolar değerinde Hazineyi yeniden sokan Federal Rezerv'in niceliksel sıkılaştırmasıyla birlikte gerçekleşiyor.

Bu mali baskının temel etkisi Hazine getirilerini SOFR oranlarına göre ucuzlatmak oldu. Örneğin, 10 yıllık vadede, SOFR oranından Hazine getirisine olan spread artık yaklaşık 50bp. Bu, 2023 ortasına kadar ortalama 25bp civarındaydı. O zamandan beri spread'de bir kademe yukarı doğru oldu. İstikrarsızlaştırıcı olmadı. Aksine, yavaş ve istikrarlı bir süreç oldu. En basit haliyle, yatırımcıların Hazineleri düşürmek için talep ettiği ekstra 25bp'ye etkili bir şekilde tercüme ediliyor.

2025'e doğru ilerledikçe, açık azaltma açısından önemli bir ilerleme kaydedilmediği sürece bu farkın daralmasını beklemek için hiçbir neden yok. Açık sınırlaması bile farkı daha da genişletmeye meyillidir, çünkü bu hala piyasadaki kümülatif Hazine tahvillerinin artan arzına eşittir. Mali açık rakamları kötüleşirse, risk 50bp'lik farkın 75bp alanına doğru 25bp daha genişleme eğiliminde olmasıdır. Şimdiye kadar görülen genişlemenin olası bir tekrarı dışında bunun gerçek bir bilimi yoktur.

Bunu, yüksek mali açık pozisyonunun Hazine piyasasını etkilemesinin en olası mekanizması olarak görüyoruz. Üç aylık yeniden finansman gereksiniminde kademeli bir artışa karşı piyasa toleransı çok fazla olmayacaktır. Temel piyasa varsayımı, ekonominin büyüklüğüne paralel doğal bir artış dışında yeniden finansman miktarlarının genel olarak zirveye ulaştığıdır. Buradan herhangi bir artış, Hazine katılımcılarını daha fazla fiyat tavizi talep etmeye iten mali baskı risklerinin saf bir yansımasıdır.

Mali stresin bir ölçüsü olarak SOFR'nin Hazine getirisi farkına bakın

Sonuç olarak, açık baskısı nedeniyle Hazine piyasasında bir patlama olacağı sonucuna varmak için henüz çok erken. Ancak bu tür baskıların, açığı azaltmaya yönelik bir eylem gerçekleşmezse veya daha kötüsü, açık artan bir örüntüye girerse artma riski taşıdığı açıktır. Aslında, önerilen vergi kesintilerinin devreye gireceği 2026 yılı için bunun daha büyük bir risk olduğu anlaşılıyor. Ancak açığı 2025'e kadar aşağı yönlü bir yola sokmak için eylem eksikliği bile Hazine piyasasının kırılganlığına yansıyabilir.

Bununla birlikte, Hazine tahvillerinin SOFR'a göre daha geniş yayılımı prizmasından bir etki hissedilmeye başlandı. Bu yayılımı 2025'e kadar stresin (veya stresten arınmanın) en net barometresi olarak izleyin.

Kaynak:ING

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

ABD doları ABD enflasyonunun odak noktasında olduğu bir ortamda yükselirken, usd/jpy 152,50'ye yaklaştı

Alex

Ekonomik

Forex

USD/JPY çifti Çarşamba günü Avrupa işlem seansında 152,50'ye yakın bir seviyeye tırmanıyor. Varlık, ABD Doları (USD) Kasım ayına ait ABD (ABD) Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verilerinin 13:30 GMT'de yayınlanması öncesinde Çarşamba günü dördüncü işlem seansında yükseliş serisini sürdürürken güçleniyor.

Enflasyon raporunun yıllık başlık TÜFE'nin önceki %2,6'lık yayından %2,7'ye daha hızlı bir şekilde ivme kazandığını göstermesi bekleniyor. Değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek TÜFE ise istikrarlı bir şekilde %3,3 arttı.

Yatırımcılar, ABD enflasyon verilerini yakından takip edecek çünkü bu veriler, Fed'in 18 Aralık'taki politika toplantısında faiz oranı aksiyonuna ilişkin beklentileri etkileyecek. CME FedWatch aracına göre, Fed'in faiz oranlarını 25 baz puan düşürerek %4,25-%4,50 aralığına çekme olasılığı %86.

Fed'in önümüzdeki hafta temel borçlanma oranlarını düşürmesi beklenirken, yatırımcılar faiz oranı rehberliğine yakından dikkat edecekler. Macquire analistleri, Fed'in önümüzdeki hafta faiz oranı indirimleri için piyasa beklentilerine katılıyor ancak merkez bankasının biraz şahin bir faiz oranı rehberliği sunmasını bekliyor.

Macquarie analistleri, "ABD'de enflasyonun düşüş hızındaki son yavaşlama, Fed'in Eylül ayında öngördüğünden daha düşük bir İşsizlik Oranı ve ABD finans piyasalarındaki coşku, bu daha şahin duruşa katkıda bulunuyor" dedi.

Bu arada, Japon Yeni (JPY) Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) 19 Aralık'taki para politikası toplantısında faiz oranlarını artırıp artırmayacağına dair beklentiler tarafından yönlendirilecek. Bloomberg Çarşamba günü bazı kaynakların, BoJ yetkililerinin birkaçının verilere ve piyasa gelişmelerine bağlı olarak önümüzdeki hafta bir artışa açık olduğunu söylediğini bildirdi. Bir sonraki faiz artışını beklemenin herhangi bir etkisi olmadığını düşünüyorlar.

Kaynak: FXSTREET

Bugünün tüm ekonomik gelişmelerinden haberdar olmak için ekonomik takvim sayfamızı ziyaret edin.

Risk Uyarıları ve Yatırım Sorumluluk Reddi Beyanları

Favorilere Ekle

Paylaş

Avrupa Merkez Bankası Yılın Son Faiz İndirimine Doğru Yol Alıyor — Ancak Devasa Bir Hareket Masada Görünmüyor

Devin

Merkez Bankası

Avrupa Merkez Bankası, perşembe günü yılın son faiz indirimine gidiyor. Kurumun yarım puanlık bir indirim yerine çeyrek puanlık bir indirime gitmesi beklenirken, ekonomistler para politikasında daha hızlı bir gevşemenin önümüzde olduğunu öngörüyor.

Önümüzdeki yıl için rehberlik belirlemek için yine de önemli bir toplantı olacak, çünkü ECB personeli büyüme ve enflasyona ilişkin üç aylık makroekonomik projeksiyonlarını yayınlayacak. Bu tahminler, Donald Trump'ın Beyaz Saray'a dönüşünün ve kapsamlı ticaret tarifeleri tehditlerinin oldukça belirsiz küresel etkisini hesaba katacak .

Bloğun merkez bankası, bu yıl şu ana kadar temel faiz oranını Haziran ve Ekim ayları arasında üç kez 25'er baz puanlık artışlarla %4'ten %3,25'e düşürdü .

ECB'nin 2024 yılını tamamlamak için 50 baz puanlık bir faiz indirimi yapma seçeneği, son sonbahar toplantısının ardından kesin olarak gündemdeydi. Çok sayıda politika yapıcısı CNBC'ye, verilere bağlı kalacaklarını ancak avro bölgesi enflasyonunda önemli bir yavaşlama ve bloğun kötüleşen ekonomik görünümünün Aralık ayında büyük bir hamleyi gerektirebileceğini söyledi.

Para piyasası fiyatlandırması artık jumbo bir kesintinin çok az şansı olduğunu gösteriyor. Çarşamba sabahı itibarıyla, Aralık ayı için yaklaşık 29 baz puanlık kesintiler fiyatlandırılmıştı ve ekonomistler, müzakereli ücret artışındaki Kasım artışının ihtiyatlı olmayı gerektireceğini söylüyor.

Başlık enflasyonu Kasım ayında hedefin üzerine çıkarak Ekim ayındaki %2'den %2,3'e yükseldi. Bu arada avro bölgesi ekonomisi üçüncü çeyrekte iki yılın en hızlı büyümesini kaydetti , ancak sadece %0,4 oranında.

SP Global Ratings'in EMEA baş ekonomisti Sylvain Broyer, pazartesi günü CNBC'nin "Squawk Box Europe" programına verdiği demeçte, "ECB için bu aşamada acele etmeye gerek yok" dedi.

"Enflasyon, en azından kısa vadede, kontrol altında. Ancak işgücü maliyetleri üretkenliğin üzerinde arttığı sürece, ECB faiz oranlarını düşürmek için temkinli veya bekle-gör tarafında kalmalıdır."

Broyer, bunun Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimine yol açmasının muhtemel olduğunu, ardından para politikasını büyümeyi ne kısıtlayan ne de teşvik eden tarafsız bir duruşa taşımak için "hızlı bir tempoda" faiz indirimlerine gidileceğini söyledi.

'Ağır kaldırma'

Bazı tahminler, bu hızın 2025'ten eylül ayına kadar ECB'nin altı toplantısının hepsinde 25 baz puanlık indirimler anlamına geleceğini ve bunun sonucunda da temel faiz oranı olan mevduat kolaylığının %3'ten %1,5'e düşeceğini öngörüyor.

Bunlar arasında Danimarka'nın Danske Bank'ındaki araştırmacılar da yer alıyor. Araştırmacılar Salı günü yayınladıkları notta, ECB politika yapıcılarının Aralık toplantısında 50 baz puanlık bir faiz indirimini görüşeceklerini ancak nihayetinde daha küçük bir faiz indirimi konusunda anlaşacaklarını söyledi.

ECB Başkanı Christine Lagarde'ın mesajlarını daha ılımlı bir yöne çevirmesi durumunda bile "iyi huylu bir piyasa tepkisi" beklediklerini eklediler.

Bank of America Global Research Salı günü yaptığı açıklamada, mevduat kolaylığının gelecek yılın Haziran ayına kadar %2'ye çıkacağı yönündeki tahminini, Eylül ayına kadar ise faiz indiriminin %1,5'e ulaşacağı yönündeki tahminini güncelledi.

BofA stratejistleri, para politikasının bu orta noktasına atıfta bulunarak, "2025'in büyük bölümünde trendde veya altında büyüyecek bir ekonomide, ECB'nin [mevduat imkânı] nötr oranın (%2) biraz altına, bizim gördüğümüz seviyeye (%1,5) düşene kadar toplantıyı atlamasının zor olacağını düşünüyoruz" dedi.

2025'e yönelik bu daha ılımlı beklentilerin temel nedeni jeopolitik zemindir.

ING Research'ün küresel makroekonomik planlar başkanı Carsten Brzeski, geçen hafta 2025 beklentilerini paylaştığı bir etkinlikte, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) avro bölgesindeki azalan büyümeyi desteklemek için "ağır yük kaldırma" yılı beklediğini, önde gelen Alman ve Fransız ekonomilerindeki siyasi istikrarsızlığın ise bu kilit bölgelerdeki tahvil getirilerini yükselttiğini söyledi.

Trump yönetiminde ABD'nin vergileri azaltarak, düzenlemeleri kaldırarak ve Avrupa'dan yatırım çekerek önemli sektörlere giden fon akışını baltalamaya hazırlandığını söyleyen Brzeski, bunun avro bölgesi ekonomisine tarifelerden daha fazla zarar verebileceğini belirtti. Ancak Brzeski'ninki de dahil olmak üzere makro tahminler, Trump'ın gerçekte hangi politikaları uygulayacağı konusunda yüksek belirsizlikten bahsediyor.

"Güney Avrupa ekonomileri pandemi sonrası turizm patlamasından faydalanmaya devam edecek ve Çin imalatıyla rekabet etmeleri gerekmiyor. Ancak yılın ilk yarısı Almanya ve Fransa'da da politik olarak durgunluk olacak," dedi Brzeski.

Brzeski, avro bölgesi için olası bir yukarı yönlü sürprizin, gerçek gelirler ve tasarruflardaki son büyümeden kaynaklanan gecikmeli bir etki yaratabileceğini ve 2025 boyunca ekonomiye güçlü bir destek sağlayabileceğini söyledi. Buna karşılık, onun aşağı yönlü "cesur çağrısı", Avrupa'nın Trump'ın hükümlerine bir tepki olarak kendi korumacı önlemlerine doğru sendelediğini ve "küresel mal ticaretini tam teşekküllü bir ticaret savaşına sürüklediğini" öngörüyor.