【中信證券：美股回檔預計延續，但並非熊市的開啟】中信證券研報表示，隔夜聯準會鷹派降息導緻美股大跌，但2012年以來美股的熊市僅發生在聯準會超預期收緊貨幣政策的背景下；且參考2018年聯準會的操作，其對於「Higher trade barriers」或更傾向於「see through」的立場。今年9月中旬起，美股在「不著陸」和「減稅和放鬆監管」的交易邏輯下已充分透支了樂觀情緒、估值高企，且行業快速輪動顯著。 11月25日以來美股「七巨頭」貢獻了標普500全部的上漲動能，反映投資人又回歸到交易2025年基本面的邏輯。在樂觀情緒已充分透支，美股流動性依舊在緊縮，且業績空窗期的背景下，我們判斷短期美股獲利了結的回調行情將延續，防禦屬性較強的必選消費、公用事業和醫療保健業界預計相對跑贏。但中期來看，若聯準會不超預期收緊貨幣政策，2025年美股整體的業績成長預期預計年比加速，且逐步擴散至非科技業，基本面維度尚不支持美股熊市開啟的邏輯。