併購重組助高質發展，抓兩新兩重投資機會

經濟

摘要:

2025年北交所年度策略。

2024年回顧

發行節奏平穩有序，指數全年表現突出。 2024年北交所發行節奏平穩，發行上市公司的獲利及營收規模均有提升。從發行上市公司的營業收入來看，今年新上市公司2023年營收均值超6億元，歸母淨利均值約0.67億元，較2023年新上市公司有較大幅度提升。北證50指數全年漲跌幅為12.62%（截至12.13），9-10月區間漲跌幅超100%，成為市場關注熱點，成交量維持在200-300億元區間，板塊整體展現出高彈性、高活躍度的特質。

2025年展望一

政策將促進併購重組推動。併購重組政策暖風不斷，同時疊加新產業週期，北交所的併購重組或將成為投資熱點之一。 2024年全年，北交所上市公司中有百餘家次的併購相關公告。政策支持為併購重組注入活力，北交所公司可望透過掌握併購機遇，發揮併購綜效，實現自身的發展壯大。

2025年展望二

資金將重識創新中小企業。從機構持股來看，其重倉股偏好央國企業、上市公司參控及北證50成分股，「專精特新」佔比高；其增持股票則聚焦業績表現優異、高股息兩大主線，同時期增持股小市值公司佔比高。隨著北交所市場發展的不斷成熟，以及機構投資者對北交所上市公司的認識越發越發深入，我們認為更多中小市值、交易活躍、股價彈性大、注重分紅的公司將被市場挖掘和價值重估。

「兩重」賦能發展穩定成長，「兩新」擴需提質促循環

「兩重」是指國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設；「兩新」是指推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。 7月，發改委、財政部聯合印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，持續推動“兩新”政策落地見效。因此我們看好相關投資機會。

投資策略

伴隨北交所整體上漲，板塊估值水準也有明顯提升，從年初的33倍提升至超40倍（12.12/整體法/剔除負值），已經超過創業板整體估值水準。投資策略方面，一方面應持續尋找具有成長空間且估值存在相對優勢的公司，另一方面應緊跟熱點賽道，抓住「專精特新」小巨人的成長機會。具體推薦三個主要方向：

聚焦北交所新質生產力，關注具有成長潛力，佈局熱點賽道的公司，其一是業績增速高、研發投入強的成長性公司，其二是募投項目產能釋放助推業績成長的公司；

政策端鼓勵併購，疊加北交所公司專注於多元化佈局及橫向縱向拓展，關注進行產業鏈協同擴張或規劃海外佈局的公司；

關注北證國央企，聚焦淨資產收益率高、經營風險較低的穩健性公司，以及有持續成長能力或努力打造第二成長曲線的成長屬性公司。併購重組助高質發展，抓兩新兩重投資機會_1

風險提示

政策支持力道低於預期的風險；技術迭代較快的風險；市場競爭加劇的風險。

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Damon

經濟

2024年對金融市場來說是如同坐過山車般的一年，股票和債券面臨挑戰和機遇，大宗商品出現了重大波動，加密貨幣世界也書寫了令人矚目的篇章。

儘管這些起起伏伏通常都是合乎邏輯的，但這一年的總結是，最終一切可能有好結果的事情恰好都發生了，而可能出錯的事情則根本就沒有發生。

1、股市表現參差不齊

贏家是美國市場。與預期相反，表現最好的板塊不是半導體或人工智慧(這兩個板塊的表現參差不齊)，而是奈飛等通訊板塊，儘管其漲幅低於帕蘭蒂爾等資產重估結果非常漂亮的資訊科技企業。

在最近幾個交易日，根據全球產業分類系統(GICS)的數據，11個產業無一出現虧損，這說明了美國股市的強勢。

美國/歐洲的組合則令人失望。現實情況是，從數量上看，今年的情況比預期的要差一些；但從品質上看，歐洲股票到2025年將受到很大影響。

歐元區經濟脆弱，無法形成穩固的執行力，無法在赤字和債務的結構性問題上取得進展，再加上歐洲混亂的地緣政治和地緣戰略願景(能源、北約、共同議程)所帶來的常見問題，構成了投資人所做基本評估的結構性部分，擴大了美歐市場之間的差距。以德國為主角的歐洲工業的身份危機正在萌芽，或將成為社會對抗源頭的驅動力。

另一方面，中國股市在今年最後階段出乎意料地反彈，甚至超過了歐洲市場。中國的貢獻再加上印度的貢獻，使新興市場在年度資產負債表上達到了預期水平，並在2025年之前處於有利地位。

2.固定收益陷入動盪

債券市場的特點是謹慎。對聯準會和其他央行的降息預期導致主權債券和公司債的殖利率走勢不一。

然而，通膨的持續存在和經濟的不確定性讓投資者心存疑慮。價格走勢的活力似乎已被榨乾，於是他們把賭注押在收益率上，如果通膨捲土重來，這將是一場危險的賭博。

3.聯準會立場更溫和

聯準會對2024年市場的命運起著至關重要的作用。在經歷了一輪對抗通膨的升息週期後，聯準會採取了較為溫和的立場。

這種審慎的態度影響了美元的強勢，並與其他經濟體產生了分歧，特別是歐元區。而歐洲央行則選擇了更具擴張性的政策，儘管在資訊中也透露了很大的不確定性。因此我認為，聯準會主席鮑威爾可以得到高分，而歐洲央行總裁拉加德只能不及格。

4.大宗商品喜憂參半

大宗商品市場的表現喜憂參半。布蘭特原油價格維持在每桶81美元左右，反映出在經濟溫和復甦的背景下，供需平衡並不明朗。同時，黃金經歷了具有歷史意義的一年。

2024年金價的漲幅是自1979年在全球動盪中金價翻倍以來的第二好成績。金磚國幾乎買走了(本年)生產的所有黃金。

此外，對於農產品價格(可可和咖啡)、稀有材料以及電動車危機導致的電池組件價格泡沫破滅而言，今年都是一個好年。

5.加密貨幣受到監管

加密資產世界也經歷了歷史性的一年，比特幣價格突破了10萬美元大關。其需求依然勢不可擋，這加速了歐盟《加密資產市場法規》(MiCA)的生效。加密貨幣與黃金結盟帶來的訊息是：美元的末日即將來臨。雖然不知道美元會在何時走向崩潰，但當前的多極化遲早會帶來另一種格局，而在這種格局中，美元不再是霸權貨幣。

來源：《西班牙人報》，編譯：參考訊息網

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Damon

經濟

2024年過去，踏進2025年，香港有什麼最值得期待？答案相信是創科發展。可以說，經過長時間的規劃與鋪墊，香港創科堪已萬事俱備；配合政府努力煽起東風，創科生態圈的磁石效應加大，準備期已經順利過去，接下來就是踏入收成期了。

人工智慧超算中心啟用，河套港深創科園落成

趕在2024年底，香港首座人工智慧超算中心終於落成啟用。

人工智慧對算力的要求龐大，由學習過程到實際應用皆然，尤其是大型語言模型（LLM）的出現更如是，包括要求從傳統的中央處理器（CPU）轉為圖形處理器（GPU）為核心。根據政府委託進行的研究報告指，單單成功訓練這些大模型所需的高階圖形處理器，要求不少於1000 PFLOPS的算力（1 PFLOPS指每秒執行1000萬億次浮點運算），惟先前全港總算力隻及60 PFLOPS，且分佈在各間大學及研究中心。

隨著香港人工智慧超算中心投入服務，首階段的算力可達300 PFLOPS，已於現水平大幅躍進，而一年後第二期設施投用，總算力還將提高到3000 PFLOPS。加上人工智慧不單對算力要求高，對電力要求同樣地高，而香港電力供應一向穩定，特別是「一國兩制」下是個自由開放的經濟體，這在地緣動盪下尤顯珍貴，凡此種種，都大大增強了本地以至海內外來港發展人工智慧的吸引力。瑞士洛桑的國際管理發展學院（IMD）的《2024年世界數位競爭力報告》裡，香港排名去年升至第七，在「科技」「知識」和「準備程度」三個因素裡，排名分別為第三、第五、第十五；隨著超算中心運作，相信排名勢將會進一步攀升。

趕於2024年底，河套區港深創科園也將陸續落成。

眾所周知，土地供應乃限製香港發展的最大製肘。由數碼港到科學園，河套不單是香港指定劃出的新一個創科園區，佔地面積相當於前兩者合起來的兩倍，且是兩地合作的重大平台，有利優勢互補、協同發展。的確，香港與深圳各有強項，不必諱言也各有短板，憑藉「一河兩岸」的地利方便與「一園兩區」的合作模式，正好可望爭取「1+12」的效果。

日前港府發布的《發展綱要》，正提出了香港園區的四大方向，即是：打造世界級產學研平台、建設具國際競爭力的產業中試轉化基地、營造全球創科資源匯聚點、開闢制度與政策創新的試驗田。可以看到，正是善用香港的人才、科研，以至作為國際金融中心及自由開放的優勢，類似從昔日製造業與服務業的“前店+後廠”模式，演變為針對創科的“香港軟投入+深圳新工業”新合作。

各界一直引頸以待，看好河套區將成為新跳板，實現港深創科發展新躍進。畢竟，河套區的創科定位，最早可追溯到2007年施政報告，時任特首曾蔭權還列入為十大基建之一，到2017年則正式確認河套區為香港屬地，並將發展為港深創科園；時至今日，這個重大計畫卒之逐步完工，創科業界無疑早就望穿風水，以至磨拳擦掌準備投入。香港園區第一批合共8幢大樓，首3棟大樓將率先落成，2025年會正式進入營運，園方現正進行招租。

「搶人才」十萬到位，「搶企業」百億待發

李家超就任特首兩年，第一份施政報告所提出的「搶人才」「搶企業」策略，政策效果也不斷累積發酵。

「搶人才」方面，截至2024年9月底，各輸入人才計畫共收到逾38萬宗申請，其中約24萬宗獲批，約16萬人才攜同家人抵港，超額完成最初訂下的於2023年至2025年內合共引才10.5萬的目標。有鑑「高才通」計畫自2022年底才正式接受申請，首年即2023年有約8萬名人才來港，簡單計算可知，即次年首三季再有約8萬名人才來港，顯見政策效果尚待發酵。畢竟，來港發展甚至舉家來港，是件人生大事，需時深思熟慮。隨著來港人才累積，對港貢獻亦將累積發酵。人才之中，除金融外，好大部分均是創科人員。

「搶企業」方面，自2022年施政報告提出相關策略，同時成立的引進辦已成功引進三批合共逾60家重點企業，料可帶來420億元的投資和1.7萬個就業機會。今年底新公佈的一批，更有九成已計劃於香港立立國際或區域總部，意味香港的總部經濟發展再添多位大員。不問可知，當中主要為創科企業，譬如新一批17間企業，便包括人工智慧、數據科學、新能源和金融科技等。企業初來到步，之後開枝散葉，對港貢獻勢逐漸浮現。

人才與企業可以相輔相成：愈多創科人才在港，愈容易吸引創業家前來，進而再愈吸引創科人才來港；而在港創科人才愈多，自立門戶的創業條件亦會更強，亦可望孕育更多本地創科企業，然後再可培養更多本地創科人才。換言之，「搶人才」與「育企業」與「育人才」會形成良性循環，創科生態圈也會因此茁壯。

事實上，以上循環已正發酵。作為內地創科龍頭之一的百度，旗下百度智能雲便跟香港創科企業連手成立人工智慧培育中心——培育中心主要目的，當然是親手培養人才，特別是最適合本身所需的人才，但過程裡，香港的創科人才庫亦必受惠，特別是培育出更適合商業化的人才；培育中心主要原因，當然是看好香港創科發展，所以才作長期深耕部署，投入時間、心力與金錢，而過程裡，肯定亦會惠及香港創科生態圈。

政策持續播種施肥，經濟與社會發展品質齊升

政府的持續大力支持，形同不斷對創科發展播種施肥，包括再推新的「百億」基金。新一份施政報告再加碼投資創科，包括設立100億元“創科產業引導基金”，加強引導市場資金投資指定策略性新興和未來產業，包括生命健康科技、人工智慧與機械人、半導體與智慧設備、先進材料和新能源等，系統性建設創科產業生態圈；優化“創科創投基金”，調撥15億元與業界配對成立聯合基金，投資策略性產業的初創企業；發揮港投公司“耐心資本”力量，繼續引導和槓桿市場的資金，合力吸引創科落戶和紮根香港。此外，亦會推動成立“香港新型工業發展聯盟”，以促進“政、產、學、研、投”緊密協作，亦已開展籌備建設第三個InnoHK研發平台，在現時約2500名科研人員的基礎上進一步匯聚人才，等等。

過去每一份施政報告，創科發展既是不可或缺的重要部分，而且都有新措加碼投資，足證港府對此的高度重視。查李家超之前發表的兩份施政報告，也分別提出成立香港微電子研發院、新型工業發展辦公室，及設立100億元的「產學研1+計畫」以促進科研成果商品化、100億元的「新型工業加速計畫」以推動下游的新型工發展發展等。畢竟，創科作為未來勢之所向，各行各業均涉創科應用，香港於此落後就等於全面落後。香港不能在創科上缺席，乃是社會共識，也是政府必須有效推動實現的。「十四五」規劃裡，中央除了支持香港提升國際、航運、貿易中心等傳統支柱外，「八大中心」的其餘中心便以支持香港建設國際創科中心排在首位。

經過多年努力，香港創科發展已經準備就緒、蓄勢待發。展望未來，昔日創科投資將會迎來回報，不僅限於經濟成長之量，更包含經濟發展之質，以至遍及整個社會各環節的高品質發展。香港的創科未來，絕對令人期待！

來源：東方財經雜誌

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

John Adams

央行

經濟

「不走尋常路」的土耳其央行再度讓市場意外。當地時間12月26日，土耳其央行近兩年來首次調降基準利率，從50%降至47.5%，降息幅度大於預期的175個基點。

在超預期降息背後，通膨已經出現緩和跡象。土耳其央行表示，11月通膨趨勢基本持平，而12月核心通膨指標呈下降趨勢，土耳其國內需求疲軟、服務業和未加工食品的價格改善對通膨放緩起到一定作用。

不過，這次降息並不算「鴿派降息」。在降息的同時，土耳其央行將「利率走廊」的寬度從600個基點收窄至300個基點，這項措施被投資人視為鷹派訊號。土耳其央行也表示，這項決定並不一定意味著利率在未來的會議上將繼續下調。

從種種跡象來看，即使土耳其央行超預期降息，也不意味著重返先前的非常規貨幣政策，接下來土耳其央行整體更傾向於遵循傳統路線，和聯準會一樣進入「數據依賴模式」。

超預期降息為哪般？

在這次降息前，土耳其央行上一次下調基準利率還要追溯到2023年2月。雖然市場先前對土耳其央行年底降息已有預期，但幅度卻讓市場始料未及。

土耳其央行為何超預期大幅降息？法國里昂商學院管理實務教授李徽徽對21世紀經濟報道記者分析稱，土耳其央行此次降息並非簡單的政策調整，而是一次「風險權衡」的體現。在高通膨背景下，土耳其經濟正面臨成長和穩定的雙重壓力。此次大幅降息超出市場預期，反映了其試圖透過降低融資成本來刺激經濟復甦的迫切需求。

此外，李徽徽也表示，這項決策背後不僅是經濟數據的導向，也可能受到深層政治動機的驅動。儘管土耳其總統艾爾段近期放棄了非常規政策，但其一貫的低利率偏好仍難以忽視。土耳其正努力吸引國際資本流入，穩定里拉匯率，此時降息更是向市場釋放訊號：政策調整已進入「穩定成長」階段。然而，過快的寬鬆可能引發資本外逃和通膨反彈風險，這需要警惕。

在啟動了貨幣寬鬆週期後，土耳其央行表示，將在每次會議的基礎上謹慎地制定政策，重點關注通膨前景，並且準備好應對任何可能的重大經濟挑戰，未來的政策變化將取決於物價數據。

土耳其經濟銀行高級經濟學家奧坎·埃爾騰（Okan Ertem）分析稱，土耳其央行通過將利率決策與宏觀經濟數據掛鉤，提供了重要的前瞻性指引，這是一種「依賴數據的方法，而非單純的降息週期」。

抗通膨之戰任重道遠

2022年以來土耳其通膨率持續攀升，同年10月通膨率一度超過85%，創下24年來最高。今年11月通膨率仍高達47%，一些經濟學家認為實際通膨率可能遠高於官方公佈的數據。

土耳其本週將最低工資上調30%，達到了每月22104土耳其里拉（約627美元），這將在未來幾個月給物價帶來一定的上行壓力。

目前土耳其通膨率仍偏高，未來貨幣政策會走向何方？土耳其央行指出，未來將維持貨幣緊縮政策，直到通膨趨勢顯著且持續下降，以實現5%的中期通膨目標。政策制定者預計，到明年年底，物價漲幅將從目前的47.1%放緩至21%。

埃爾騰認為，鑑於通膨數據呈現下降趨勢，土耳其央行可能在明年的每次會議上降息250個基點，總降幅達到20個百分點。

在李徽徽看來，儘管土耳其央行的降息操作顯示了對通膨下降趨勢的樂觀預期，但以目前47%的通膨水準來看，距離真正的貨幣穩定仍有漫長的路要走。未來的貨幣政策可能呈現「雙軌邏輯」：一方面，持續降息以應對經濟成長乏力的問題；另一方面，透過加強外匯儲備管理和結構性改革，試圖平衡通膨風險。

即使到明年年底，土耳其的通膨率仍將遠高於5%的目標，抗通膨之戰任重道遠。在此次大幅降息後，李徽徽認為土耳其央行未來可能會進入更謹慎的降息週期，幅度將低於此次，以避免市場信心波動。另外，除了降息，土耳其央行可能會輔以其他非傳統工具，如定向流動性支援和信貸優惠政策，以直接支持製造業和出口產業，進一步刺激經濟活力。

需要注意的是，在過去的幾年裡，艾爾段曾多次抨擊緊縮的貨幣政策，稱自己是“利率的敵人”，並推崇超寬鬆貨幣政策。但隨後艾爾段又轉變了觀點，認為緊縮的政策將有助於降低通膨。為遏止通膨，土耳其央行自2023年6月起實施貨幣緊縮政策，將基準利率從8.5%一路上調至50%。

李徽徽對記者分析稱，土耳其經濟從非常規貨幣政策向傳統經濟理論的回歸，是危機倒逼下的選擇，而非主動調整的結果。近年來非常規政策導致土耳其經濟陷入「高通膨—貨幣貶值—資本外流」的惡性循環，而傳統政策的回歸顯然在短期內對穩定經濟起到了一定效果，表明市場規律不可違背。然而，所謂的「正常化」並非僅靠貨幣政策一條路徑實現。傳統經濟學架構下的穩定性具有短期有效性，長期來看，土耳其仍需解決經濟結構失衡、外債依賴和就業壓力等深層問題。這需要一套結合財政政策、產業改革與國際合作的綜合方案，而非僅是傳統經濟學的簡單驗證。

文章來源：21世紀經濟報道

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Devin

經濟

在今年的一波人工智慧（AI）浪潮下，AI聊天類應用程式等遍地開花，人形機器人領域也屢有突破，頻頻令投資人和消費者驚艷，也催生了本輪AI概念股上漲潮。

但在一段時間的熱情退卻後，今年下半年，尤其第四季開始，接受一財記者採訪的分析師和業內人士都變得更謹慎，坦言除了英偉達、博通等頭部企業，投資者和市場逐漸開始質疑更廣泛的AI類企業的獲利能力，是否足以支撐高股價和高估值，即使是一些大規模佈局AI技術的老牌科技巨頭也被質疑，相關巨額投資能否轉換為足以匹配投資的收益，AI企業急需找到新的市場“痛點”或“癢點”。

第三波AI革命？

目前，英偉達、Google、微軟、蘋果、Meta和賽富時（Salesforce）等科技巨頭，似乎都開始押注AI代理（AI agent），預計在2025年成為AI技術下一個落點，改善投資者和市場對AI技術落地和獲利前景的疑慮。賽富時的執行長（CEO）貝尼奧夫（Marc Benioff）將AI代理稱為第三波AI革命。

AI代理類似於具有超級強大能力的AI機器人，可以代表用戶採取某些行動，例如從收到的電子郵件中提取數據，並將其導入不同的應用程序，主要目標是減少通常來說又麻煩、又耗時的任務，例如歸檔、提交報告等。最重要的是，AI代理能自主執行任務，而不像應用生成式AI與大語言模型（LLM）時需要人類一步步提示。

以微軟為例，微軟AI代理副總裁史密斯(Ray Smith)表示，你可以把AI副駕駛(AI Copilot)當成你與聊天機器人或助手互動的主要介面，它可以滿足你不同的AI需求。當你要求AI聊天機器人或助理為你完成各種任務時，它會聯繫具有相應功能的各類AI代理，查詢日期、用戶偏好、用戶財務預算等，最終給出航班建議。

谷歌也在本月稍早推出了它的實驗原型Project Mariner，能夠透過Google的Chrome瀏覽器瀏覽網頁並執行任務。在一個影片示範中，Google展示了一個範例，使用者需要尋找GoogleSheets文件中列出的許多企業的聯絡資訊。用戶告訴Mariner記住企業列表，訪問他們的網站，找到他們的聯絡郵箱。隨後，AI代理主動導航到每個網站、獲取電子郵件資訊並一一提供每個企業的聯絡資訊。

蘋果的Apple Intelligence最終也將提供AI代理式的功能。在即將到來的更新中，該公司表示，用戶將能夠借助AI代理商來達成某些事情，例如問Siri你應該什麼時候去機場接丈夫或妻子。隨後，AI助理會查看用戶電子郵件、查看航班預計何時降落、透過蘋果地圖查看交通狀況，並給出出發時間和路線方面的建議。

明年AI代理系統將進入主流市場？

除了科技巨頭們，OpenAI近期也宣布，將於2025年1月推出名為Operator的AI代理工具，擔任使用者的智慧助理，取代使用者執行許多任務，例如編寫程式、預訂旅行住宿與交通工具等等。此外，它還會考慮使用者的喜好與行為模式，調整行動，例如會根據使用者經常搭乘的航空公司和偏好時間，來預訂機票。

稍早，OpenAI最大的競爭對手之一的Anthropic也宣布，在升級LLM模型Claude 3.5 Sonnet時，新增了名為Computer Use的AI代理工具。如此一來，Claude就能直接自主操作電腦，例如閱讀螢幕上的資訊、移動或按下滑鼠，甚至輸入文字內容等。

OpenAI的首席產品長魏爾（Kevin Weil）稱，2025年將成為AI代理系統進入主流市場的一年。 Anthropic的首席科學家凱普蘭（Jared Kaplan）也表示，我們將進入一個新時代，未來AI可以自主操作人類使用的所有工具，並完成任務。

根據全球市場調查機構Markets Markets的預測，到2030年，AI代理的市場規模將從2024年的50億美元激增至470億美元，年均複合成長率為44.8%。企業顧問類機構預測，未來5年，逾3成企業軟體應用程式將包含AI代理功能，取代人類完成約15%的決策。

一些已使用AI代理的企業表示，透過內部指標觀測，他們確實看到了該技術帶來的變化。微軟負責商業和工業業務的副總裁 Charles Lamanna表示，透過AI代理，微軟在應對IT問題和銷售業績方面已經有所改善。微軟員工的IT自助成功率提高了36%，針對每位賣家的銷售收入成長了9.4%。公司的人力資源案件解決時間也得到改善。 Futurum集團的CEO紐曼(Daniel Newman)稱，AI代理還可以幫助員工找到潛在的商業機會，然後幫助他們安排和預定與潛在客戶的會面。

不過，與任何新技術一樣，AI代理也需要企業和市場花費一些時間來適應。 TECHnalysis Research的總裁兼首席分析師奧唐奈（Bob O'Donnell）稱：「如果用戶能立即得到非常快速、非常準確、非常有意義和有用的回复，那麼這將開始改變人們的習慣。但改變人們的習慣仍需要一段時間。

紐曼稱，目前仍不能指望高性能、能完成多步驟的AI代理在2025年新年午夜鐘聲敲響之時，就一躍成為主流。明年開始，市場確實將會湧現一部分AI代理，但仍可能需要做更多工作來解決所有問題。

此外，與其他AI技術落地時遇到的問題一樣，業內人士擔心，AI代理可能會犯錯，且比起AI聊天應用犯錯的影響，AI代理代表使用者在網絡上搜索和執行任務時，可能造成更嚴重後果。例如，製造大量垃圾郵件、假新聞，甚至淪為網路詐騙的工具。卡普蘭表示，已對Anthropic進行多次壓力測試，希望找出漏洞，預設某些防護措施。「目前AI代理還不完全可靠，我們希望與開發人員持續進行測試，了解可能的風險，針對任何AI代理可能被濫用的情況，加強安全訓練。」他說。

谷歌在展示Mariner範例影片後，也解釋Mariner仍處於早期階段，仍需要一些時間來完成用戶請求，承諾未來將提高其準確性和速度。

來源：第一財經

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Damon

政治

經濟

12月16日, 德國總理奧拉夫•朔爾茨（Olaf Scholz）在聯邦議院未能贏得信任投票，根據德國《基本法》，總統可在總理建議下解散聯邦議院，並在60天內舉行新一屆大選。

五項提議

從目前來看，由基民盟和基社盟組成的聯盟黨預計大選後重新上台，並與其他政黨組成執政聯盟。而基民盟主席、聯盟黨總理候選人弗里德里希•默茨（Friedrich Merz）則有可能成為下一屆聯邦總理。

由於德國經濟眼下正陷困境，因而人們期待未來政府能推出相應政策來拯救經濟。而其中的能源政策至關緊要，因而本文準備圍繞聯盟黨的能源政策主張進行探討。

5月7日，德國基民盟在柏林黨代會上通過了新的綱領。在該黨歷史上，這是繼1978 年、1994 年和2007 年三個綱領之後的第四個黨綱。

新黨綱要點之一就是「能源與氣候保護」。德國電視二台網站在報導時就稱，基民盟希望堅持使用核能，但仍含糊其辭。新黨綱指出：「德國目前離不開核能選項」。再生能源應加以擴大，但化石燃料也應繼續使用，當然，今後的重點是燃氣發電廠，而不是燃煤發電廠。基民盟也致力於在2045 年實現氣候中和的目標。

11月上旬，聯邦議院聯盟黨黨團的兩位副主席安德烈亞斯•榮格（Andreas Jung）和延斯•施潘（Jens Spahn）以黨團的名義提交了一份討論文件。這份文件從基民盟和基社盟這兩個保守黨的角度探討了德國未來的能源政策。

據報道，基民盟和基社盟對「交通燈」政府氣候政策的最大批評是，該政策過於激進，造成個人和企業負擔過重。榮格和施潘也抨擊道，無論是擴大風能和太陽能，還是《建築能源法》（俗稱《供暖法》）的要求，都規定了太多細節，從而導致電價大幅上漲，舉例來說，企業也不再有能力投資氣候友善系統。

文件認為，基民盟/基社盟的能源政策應能改變這種狀況，因為它是將氣候保護與經濟效益結合起來考慮的，並稱，這裡的關鍵字應該是經常被稱讚的技術開放性，而這正是「交通燈」政府的政策所缺乏的。

根據分析，至少自2022年以來，德國的電力和能源價格就一直居高不下，不僅對消費者如此，而且更令工業企業叫苦不迭。儘管「交通燈」政府採取措施應對了危機，但眼下天然氣和電力價格仍比幾年前貴得多。目前天然氣在交易所的價格是五年前的兩到三倍，而根據比較門戶網站Verivox 的數據，家庭的平均電價則為每千瓦時37 歐分，比2019 年高出約25%。

為此，上述文件列出了下列五項提議供討論: 一、放慢燃煤發電廠的關閉速度; 二、回歸核電; 三、在陸地上建設電力高速公路; 四、技術更加開放; 五、擴大二氧化碳定價範圍。

回歸核電

《焦點》週刊網站11月13日載文，曾對上述五項提議進行了探討，所用的標題是《有爭議的提議：回歸核電，放慢煤炭淘汰速度：這就是基民盟能源文件的內容》。而其中頗具爭議的提議首推「回歸核電」。

如上所述，基民盟5月7日通過的新黨綱就已稱：“德國目前離不開核能選項”，但媒體當時就認為，基民盟希望堅持使用核能，但仍含糊其辭。

《焦點》週刊那篇文章對此作瞭如下歸納:「與逐步淘汰煤炭一樣，基民盟/基社盟也決定逐步淘汰核電。然而，基民盟/基社盟現在認為，按計劃在2023年摒棄核電是一個'出於意識形態動機的錯誤決定'，當然，沒有科學證據表明關閉核電站對德國造成了任何損害。核電站是否可以重新投入運作。

據稱，由於大部分核電廠正在拆除，而且根據不同的情況，已無法以經濟上可行的方式停止或扭轉拆除的進程，這增加了回歸核電的難度。

但按照基民盟/基社盟的觀點，“如果可能的話，核能仍應成為德國電力結構的一部分。”

根據分析，從純粹的技術角度來看，在兩年內將德國的五座核電廠重新併入電網是有可能的。物理學家烏爾里希•瓦斯（Ulrich Waas）今年9 月就告訴德國電視二台，拆除工作尚未取得很大進展，最重要的部件仍然存在。他曾是反應爐安全委員會的成員。

然而，據稱，這在經濟上是否值得是個問題。一方面拆除工作已經耗費了大量資金，一旦要重啟核能發電，這些資金將付之東流；另一方面，為了扭轉拆除工作，必須投入更多資金，且須找到並僱用新的工作人員，還只好從國外購買新的燃料棒。最後，即使不考慮這些額外成本，核電廠的電力也將是德國電力組合中最昂貴的電力——包括環境成本。

而據報道，基民盟主席默茨本人現在也已不再堅持他最初對核能的“贊成”態度，這位基民盟主席表示:“核能議題已做了決定。”

但德國電視二台網站11月24日發表了一篇題為《聯盟黨的計劃: 德國正面臨核電捲土重來?》的文章。在結尾處，文章提到：「雖然基社盟最近呼籲立即停止拆除工作，但基民盟領導人默茨卻退縮了：他在參加德國電視二台'梅布里特•伊爾納'政治脫口秀節目時表示，他對重返核能是否真的會成功持懷疑態度。未決問題。

當然，就能源而言，企業代表則呼籲在該領域減輕企業的負擔。德國工商總會（DIHk）主席彼得•阿德里安（Peter Adrian）就要求道：「《能源效率法》和《建築能源法》絕不能維持現有形式。當局必須利用從氣候與轉型基金（KTF ）中騰出的資金來降低電網費用，並大幅降低歐盟綠色交易的綜合要求。

技術開放

上述《焦點》週刊文章也認為，在整份文件的五項提議中，第四項「科技更加開放」最成問題，因為聯盟黨的這個提法在多個場合都存在誤導。例如，對基民盟/基社盟來說，技術開放也意味著取消對內燃機的禁令。

當然，這也是聯盟黨的一貫立場。早在今年歐洲議會選舉前推出的競選綱領中，聯盟黨就已再次明確要求撤銷歐盟2035年燃油車禁令。綱領稱:“我們希望廢除燃油機禁令，以保護德國先進的內燃機技術，並用對技術持開放的態度來進一步發展這一技術。”

巴伐利亞州長、基社盟主席馬庫斯·索德爾（Markus Söder）也強調稱，這一立場「絕對至關重要，也是對全球汽車貿易所面臨挑戰的回應」。

但汽車專家兼分析師弗蘭克·施沃佩（Frank Schwope）則認為，在電動車方面，德國汽車製造商「明顯失敗」。「製造商寧願長年累月地榨乾燃油車的價值，而不是集中精力推動電動車的發展」。

施沃佩還聲稱:「讓汽車製造商感到困擾的是缺乏明確性以及政界的反反复复。因而不得不保持燃油車和電動汽車的雙重結構。這就導致成本增加。」他還尖銳地指出，布魯塞爾和柏林在逐步淘汰燃油車方面沒有發出「明確的信號」。

針對正處於十字路口的德國汽車產業，德國電視二台網站2024年11月12日曾載文探討了德國長期堅持使用內燃機的弊端。文章指出:「現實的硬著陸是痛苦的。工廠的關閉和裁員，甚至是知名供應商的裁員，應該讓最後一個懷疑論者也意識到這一點：多年來，我們一直堅持只使用內燃機，這是誤判了情勢。

該文也引用普華永道汽車產業部費利克斯•庫納特（Felix Kuhnert）的話稱:「如果現在不採取果斷行動，幾個月後，我們談論的將不再是裁員，而是汽車行業的破產。

更值得關注的是，唐納德•川普（Donald Trump）已贏得2024年美國總統選舉。為此，上文也提到川普的關稅可能會對汽車製造商造成雙重打擊:「首先是汽車本身，其次是供應鏈。」因而，德國汽車產業面臨的情況十分嚴峻。

而實際上，歐盟2035 年燃油車禁令並不會阻礙碳中和技術的發展。相反，根據歐盟法律的規定，如果內燃機汽車只使用碳中和電子燃料，那麼仍可在2035 年之後進行新車註冊登記。

此外，《焦點》週刊那篇文章也提到，榮格和潘施以聯邦議院聯盟黨黨團名義提交的文件在討論「科技更開放」時，「也要求部分撤銷《建築能源法》，但沒有透露是哪一部分。 Gierull）就表示，「撤銷《暖氣法》將是災難性的，這將會毀掉德國再生能源供熱產業」。

《焦點》週刊那篇文章並對榮格和潘施所提交的討論文件總體評價道，「在12 頁的文件中，沒有任何革命性的內容，而更像是對基民盟/基社盟已知立場的總結”，但所提出的建議及其影響值得仔細研究。因為畢竟文件從基民盟和基社盟這兩個保守黨的角度，闡述了對能源和氣候保護的看法。

12月17日，德國社民黨、聯盟黨和綠黨公佈了各自的競選綱領。《時代周報》網站載文報道稱，聯盟黨「支持使用核能，並要求廢除《暖氣法》」。這也或將成為德國未來的能源政策。

德國大選後，聯盟黨預計將重新上台。從目前來看，德國經濟十分疲軟，能源價格高企，投資嚴重不足，圍繞「債務煞車」爭論不休。

加之，美國當選總統川普即將重返白宮。而在川普從2017年至2021年的第一任期內，德美關係曾跌至冰點。因而，兩國關係也將面臨新的挑戰。

由此可見，德國這個歐盟最大經濟體將不得不應對國內外多重壓力，因而，未來政府執政不易，任重道遠。為此，聯盟黨必須審慎地制定包括能源和氣候保護在內的各項政策，方能讓德國重振雄風，再次成為「歐洲經濟的火車頭」。

來源：FT中文網

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Glendon

外匯

政治

根據央視新聞，當地時間12月27日，德國聯邦總統施泰因邁爾宣布決定解散聯邦議院（議會下院），新聯邦議院的選舉日期定在2025年2月23日。

施泰因邁爾表示，在當前這樣的困難時期，德國需要一個穩定有效、在議會中擁有多數席位的政府，「這就是為什麼我相信新的選舉是對我們國家有利的正確道路」。施泰因邁爾也表示，根據德國聯邦憲法（《基本法》），德國總理朔爾茨仍將履行總理職責直至新政府就職，聯邦議院也將繼續履行既有的立法流程。

CCTV國際時訊報道，11月7日，由社民黨、綠黨和自民黨組成的德國「紅綠燈」聯盟政府解體。 12月16日，在聯邦議院舉行的信任投票中，德國總理朔爾茨政府未能獲得多數議員支持，隨後他建議施泰因邁爾解散議院，以便為新的選舉掃清道路。

在本月16日舉行的德國聯邦議院信任投票中，總理朔爾茨未能獲得多數議員支持。

根據德國《基本法》，在朔爾茨沒有通過信任投票後，聯邦總統可根據總理的建議在21天內解散聯邦議院。總統解散聯邦議院後，必須在60天內舉行新一屆聯邦議院選舉，以確定新任總理人選。

在此期間，現任德國聯邦政府仍可正常運轉，且不以臨時政府身分行事。例如，政府可對外推行外交政策並締結國際條約，有權動用公共資金等。

對其領導的政府進行信任投票，是朔爾茨本人於本月11日正式向聯邦議院提出的。德國媒體分析認為，朔爾茨主張進行這項信任投票，旨在為提前舉行聯邦議院選舉鋪路。他希望再次成為社民黨總理候選人，以期在選舉中獲得連任。

朔爾茨在向聯邦議院發表的演講中表示，提前舉行選舉“是我的目標”，這是關於公民能夠重新定義德國政治路線的問題。

德國本屆執政聯盟在2021年秋天聯邦議院選舉後，由社民黨、自由民主黨（自民黨）和綠黨組成。三年來，朔爾茨政府面臨經濟持續低迷、製造業衰退、社會經濟惡化、援助烏克蘭加重財政負擔等壓力，選民極度不滿。

今年11月以來，執政聯盟內部三個黨派在財稅政策等議題上出現嚴重分歧。 11月6日，朔爾茨解除了自民黨主席克里斯蒂安·林德納的財政部長職務，隨後自民黨宣布退出執政聯盟。德國此後一直處於少數派政府執政狀態。

來源: 新浪財經

風險提示及免責條款

每日要聞

官員之聲

央行

外匯

FastBull 活動

FastBull 精選

Jason

Winkelmann

最近搜索

熱門搜尋

行情

新聞

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據

併購重組助高質發展，抓兩新兩重投資機會

2024年回顧

2025年展望一

2025年展望二

「兩重」賦能發展穩定成長，「兩新」擴需提質促循環

投資策略

風險提示

2024年全球金融市場波動劇烈

1、股市表現參差不齊

2.固定收益陷入動盪

3.聯準會立場更溫和

4.大宗商品喜憂參半

5.加密貨幣受到監管

來源：《西班牙人報》，編譯：參考訊息網

香港創科踏進收成期

人工智慧超算中心啟用，河套港深創科園落成

「搶人才」十萬到位，「搶企業」百億待發

政策持續播種施肥，經濟與社會發展品質齊升

來源：東方財經雜誌

土耳其央行意外「暴力降息」250個基點，抗通膨之戰路漫漫

超預期降息為哪般？

抗通膨之戰任重道遠

文章來源：21世紀經濟報道

英偉達、微軟、Google等科技巨頭紛紛佈局，2025年將成為AI代理元年？

第三波AI革命？

明年AI代理系統將進入主流市場？

來源：第一財經

德國大選在即，有望上台的聯盟黨支持使用核能

五項提議

回歸核電

技術開放

來源：FT中文網

德國總統宣布解散聯邦議院，發生了什麼事？

來源: 新浪財經

風險披露