距離美國11月5日正式大選僅剩一周的時間了，不僅美國國內兩黨“打得火熱”，全球各國的經濟領袖也都在屏息以待最終結果。不過，最讓他們擔心的卻是：美國前總統川普重返白宮。

在上週國際貨幣基金組織和世界銀行的年會上，低成長、高債務和不斷升級的戰爭本是官方議程的首要議題，但金融領導人們卻把大部分精力都花在了擔心唐納德·特朗普在11月的美國總統大選中重新掌權的潛在影響。

共和黨候選人川普在最近的民意調查中取得的優勢，抹去了他的民主黨對手、副總統卡瑪拉·哈里斯（Kamala Harris）早期的大部分優勢，這是過去一周在華盛頓參加會議的財政官員、央行總裁和民間團體幾乎每次談話都會涉及的內容。

同時，市場似乎也更看好川普：隨著他的民調支持率上升，金融市場上從股票到比特幣再到墨西哥比索的「川普交易」正在回歸。美元創下逾兩年半以來的最大單月漲幅，美元指數10月以來上漲了3.6%。

渣打銀行（Standard Chartered）分析師Steve Englander將美元升值的60%歸因於川普在博弈市場前景的改善。

據悉，全球經濟領袖最擔心的問題是，川普可能會大幅提高關稅，增加數兆美元的債務發行，以及逆轉應對氣候變遷的工作，轉而支持更多的化石燃料能源生產，從而顛覆全球金融體系。

日本央行總裁植田和男錶示：“每個人似乎都擔心誰將成為下一任總統，以及新總統將採取哪些政策的高度不確定性。”

貿易戰

人們普遍擔心，針鋒相對的全球貿易戰會阻礙通膨壓力的緩和。

南非央行行長Lesetja Kganyago表示：「如果一個國家徵收關稅，就算被徵收關稅的國家不會以同樣的方式作出反擊，但如果它們也效仿在全球範圍內徵收關稅呢？這就會推高物價，那麼令通膨降溫的過程可能會對世界各國央行構成挑戰。

一位不願透露姓名的央行官員更坦率地描述了他的擔憂：「現在開始感覺川普要贏了。川普發誓要對來自所有國家的進口產品徵收10%的關稅，對來自中國的進口產品徵收60%的關稅。

德國財長克里斯蒂安·林德納（Christian Lindner）警告稱，如果美國對歐盟發動貿易戰，可能會遭到德國的報復。

「貿易爭端從來沒有贏家，只有輸家。」他說。

此外，隨著融資環境和通膨壓力的緩解，聯準會大幅降息50個基點，通常應該預示著新興市場成長進入「金髮女孩」時刻。但如果川普重返白宮，這場「派對」可能很快就會結束。

土耳其財長Mehmet Simsek表示:“赤字擴大意味著債務增加，債務增加意味著長期利率上升，這也可能意味著美元走強。美國長期高利率和強勢美元不利於新興市場。”

減稅

另一方面，川普也試圖透過提供眾多稅收減免來吸引美國選民，從延長2017年所有的個人減稅政策，到免除小費稅、加班費稅和各種社會安全福利的稅收。

分析人士表示，這將使美國在未來10年裡至少再增加7.5兆美元的新債務，此前國會預算辦公室（Congressional Budget Office）估計到2034年的債務增長為22萬億美元。

相較之下，財政官員將哈里斯的勝利視為拜登總統過去四年在氣候、企業稅、債務減免和開發銀行改革等議題上重新參與多邊合作的延續。她的計劃也可能增加債務，但遠低於川普的計劃。

來源: 財聯社

週一(10月28日)歐洲時段，現貨黃金略有回落，目前報價約2740美元/盎司，儘管整體呈下行趨勢，但已從日內低點反彈。自上週末跳空低開以來，黃金價格在亞市盤中一度跌至2724.64美元/盎司，刷新了本週的低點。這一走勢反映了中東緊張局勢加劇和市場對美國數據的等待情緒。

市場背景與最新行情

週一開盤後，現貨黃金價格仍處於2,750美元/盎司以下，顯示市場對於短期走勢的謹慎態度。知名分析師Dhwani Mehta指出，目前黃金價格受技術支撐位的影響較為明顯，市場對黃金的「逢低買進」交易情緒較強。從技術面分析，只要價格守在關鍵的38.2%斐波那契水準之上，逢低買進仍有支撐空間。然而，若金價跌破2,723美元/盎司的23.6%斐波那契支撐位，可能進一步下探至較低的支撐區。

本交易日，美國經濟日曆上並無重磅數據發布，黃金走勢因此主要受到外部風險因素的左右，尤其是本週後期可能出爐的美國經濟數據和地緣政治的緊張局勢。市場對中東局勢的擔憂使得避險情緒升溫，令黃金維持在較強勢的支撐區間內。

技術面分析：支撐與阻力

1. 支撐位：目前市場的主要技術支撐聚焦在2723美元/盎司，這是10月10日低點2604美元/盎司至歷史高點2759美元/盎司反彈走勢的23.6%斐波那契回撤水平。若金價無法守住2,723美元/盎司的關鍵支撐位，下一步目標為38.2%斐波那契支撐位，即2,700美元/盎司。此處的支撐可能較強，同時也受到市場交易者的關注。再往下看，Mehta指出50%斐波那契支撐位在2681美元/盎司，恰好位於21日簡單移動平均線附近，這一支撐位一旦被挑戰，可能會引發更深度的回調。

2. 阻力位：若黃金能夠維持在23.6%斐波那契支撐2723美元/盎司上方，那麼市場或將看到金價重新測試2750美元/盎司的心理關口。此價位已成為本週的重要技術阻力，若能順利突破，上行目標將轉向歷史高點2759美元/盎司。 Mehta在分析中指出，金價的14日相對強弱指數（RSI）雖有所回落，但仍穩定在50上方，目前約64，顯示黃金在低位依舊存在一定的買盤力量。

消息面與市場情緒

本週的黃金市場顯然受到了國際地緣政治風險因素的強烈影響。隨著中東地區緊張局勢持續升溫，投資者普遍增加了對黃金的避險配置。不過，鑑於美國經濟數據可能對聯準會的升息預期產生影響，市場仍對本週稍後公佈的數據抱持謹慎的觀望態度。

黃金市場的表現並非完全獨立，而是受到多重因素的疊加影響。在風險事件持續的環境下，市場中的老油條們更傾向於在低點建倉，而非追高。 Mehta指出，如果本週風險情緒未能明顯緩和，避險情緒可能將進一步加劇，尤其是在缺乏重要經濟數據指引的情況下，地緣政治因素將成為影響黃金短線走勢的重要推手。

需關注2723美元/盎司的支撐位。在此支撐未被有效跌破的情況下，繼續持有多頭部位或將是理性的選擇。一旦跌破，則需關注2700美元/盎司甚至2681美元/盎司附近的支撐反應。如市場情緒有所改善，或黃金價格守住2,723美元/盎司的支撐位，短期目標則看至2,750美元/盎司附近。 總體而言，目前的黃金市場受地緣政治和避險情緒推動，但無論從技術面還是消息面來看，短期支撐位的穩固至關重要。聯準會未來的貨幣政策路徑和全球風險趨勢仍將影響黃金的中長期走向，市場也正密切關注即將發布的經濟數據。

來源: 匯通網

我們注意到，到目前為止，歐洲央行官員們成功一致引導歐元區經濟達到2% 的通膨目標。但隨著他們逐漸接近目標，對於何時採取行動的看法將會出現分歧。

上週，當政策制定者齊聚華盛頓討論世界經濟狀況和可能的挑戰時，摩擦點已經顯現出來。

歐洲央行的委員在演講和談話中表達的觀點不僅對未來利率路徑存在分歧，而且對如何傳達歐洲央行的意圖、通膨前景風險和量化緊縮政策也存在分歧。

這為接下來的近七週內，直到管理委員會12月會議期間可能充滿爭議的辯論奠定了舞台。在接下來的幾天裡，政策制定者將收到10月份的通膨數據和對第三季經濟表現的初步了解，這些數據很可能證實德國已陷入衰退。

歐元區通膨率本月可能小幅上升

雖然他們對這些報告的反應可能為他們目前如何評估歐元區20國的健康狀況提供更多見解，但他們下次決策的結果還要過一段時間才能確定，而11月5日美國總統大選又製造了另一個不安因素。

金融市場預計12月利率將降低約35個基點，這意味著交易員在常規降息25個基點和更激進降息50個基點之間猶豫不決。

歐洲央行行長拉加德是上週首批發言的歐洲央行官員之一，她為經濟學家和投資者做好了準備，讓他們了解她的同行們的大量評論，當時他們正在美國首都參加國際貨幣基金組織的年度會議。在歐洲央行的26 名官員中，有19 名發表了自己的看法。

副行長德金多斯(Luis de Guindos)和執行委員會成員施納貝爾(Isabel Schnabel)將在未來幾天發表自己的意見。

「整個星期都會有人說，哦，應該是50，應該是25，」拉加德在接受採訪時表示。 “不。前進的方向很明確，步伐將根據回顧和展望因素，使用三個標準並運用判斷力來確定。”

雖然大多數官員重申，這些標準——通膨前景、潛在價格壓力的強度和政策傳導——將成為他們做出決定的基礎，但一些官員似乎有強烈的偏好。

德國央行總裁約阿希姆·納格爾警告不要急於降低借貸成本。他的奧地利同事羅伯特·霍爾茨曼表示，12 月降息四分之一個百分點是“可能的”，而立陶宛央行行長格迪米納斯·西姆庫斯則認為，從數據來看， “我認為降息50 個基點沒有道理。”

在鷹派和鴿派的另一端，葡萄牙央行行長馬裡奧·森特諾警告不要將歐洲央行的政策選擇限制為僅以四分之一個百分點為單位進行調整。

他表示：「對於一個十年來平均通膨率僅為0.9% 的經濟體，對於一個沒有投資的經濟體，對於一個由顯示出一些疲軟跡象的勞動力市場支撐的經濟體，我們需要考慮採取更大舉措的可能性。

政策制定者意識到，加快寬鬆步伐是有代價的，這表明歐洲央行對經濟前景的擔憂可能是沒有必要的。

歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩向憂心忡忡的市場保證，歐元區20 國的通貨緊縮正在步入正軌，復甦只是被推遲了。

然而，並非所有人都完全贊同他的評估。有些人認為，通膨大幅低於2% 的目標已經是一個真正的風險。其他人則表示擔心，在拉加德在上次新聞發布會上表示，物價下行風險大於上行威脅之後，歐洲央行的語氣變得過於溫和——而雙方商定的貨幣政策聲明仍然避免給出風險平衡。

比利時央行行長皮埃爾溫施表示，他「不會過度誇大」近期通膨率降至1.7%——三年多以來的最低水準。

西班牙新任央行行長何塞·路易斯·埃斯克里瓦(Jose Luis Escriva)表示：“經濟成長面臨的風險顯然是下行的。但通膨路徑是否偏向下行則不太明顯。”

這種分歧不僅會影響決策者對利率走勢的看法，還會影響他們描述意圖的措詞。目前，歐洲央行表示，只要有必要，它就會維持緊縮立場。

該指引已在上次會議上討論過，最快可能在12 月接受仔細審查。一些委員認為，面對揮之不去的通膨風險，政策必須繼續抑制需求，而另一些委員則準備發出支持經濟的意願，因此結果在很大程度上取決於12 月新的預測，其中首次包括對2027 年的評估。

本月會議上對9月預測進行了所謂的機械更新，顯示通膨率最遲將在2025年第二季可持續地回歸2%的目標。

市場可能會將放棄限制性指導視為進一步降息的訊號。拉加德本人稱這句話是一種“神奇的語言”，並表示，即使它發生微小變化，觀察人士也會非常關注。

爭論還在於大多數官員對中性利率的看法——一個不確定的利率水平，既不會抑制也不會刺激成長。

雖然一些政策制定者仍不願公開討論這個問題，但其他人則變得更加直言不諱。葡萄牙的森特諾表示，他認為這一利率“在2% 或略低於2%”，而芬蘭央行行長奧利·雷恩(Olli Rehn)估計，這一利率將在2.2% 至2.8%之間。

關於措辭的討論可能還會涉及「逐次會議」的方式，一些政策制定者擔心這可能會錯誤地暗示歐洲央行不知道自己要走向何方，而其他人仍然對這一術語感到滿意。

量化緊縮政策也可能成為管理委員會爭論的焦點。歐洲央行一直在剝離其保單投資組合中大部分逐漸到期的債券，並計劃今年停止所有再投資。

如果堅持這些計劃，該央行可能很快就會發現自己處於這樣一種境地：透過降息來放鬆融資條件，同時又透過從市場中抽取流動性來收緊融資條件。

支持在幕後繼續實施量化緊縮(QT)的人認為，縮減債券持有量對政策立場的影響微乎其微，這也是為了在潛在的未來危機中創造購買空間。而那些仔細審視債券市場，尋找壓力點的人則堅持認為，利率決策必須對任何發生的緊縮進行補償，無論這種緊縮有多大。

在某種程度上，當歐洲央行有明確的前瞻性指引或根本沒有指引時，就如何溝通達成一致會更容易。下一階段將轉向法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛所說的軟訊號——為相反方向的推動和拉動留出更多餘地。

他在紐約發表演講時表示：“我們已回到'正常'通膨狀態，我們的反應機制應更加'前瞻性'，對預測更有信心，而較少依賴月度預覽數據。”

來源: 智通財經

美國股市的紀錄性反彈可能將在下周迎來2024年迄今最為艱難的一段時期，一系列令人眼花撩亂的風險因素等待揭曉。

大型科技公司的財報、美國債務市場的波動、週五的非農業數據以及一場激烈的總統選舉的最後衝刺都將對市場產生重要影響。

科技股面臨財報考驗

Steward Partners的執行董事Eric Beiley表示：“這是一個重要的財報週，'七巨頭'的業績至關重要。我們需要看到這些公司取得強勁的業績，因為股票的估值非常高。”

儘管年初時的反彈擴展到了中型股甚至小型股，這些股票可能受益於聯準會轉向降息，但超大型科技股似乎又重新受到青睞。

FactSet數據顯示，小型股羅素2000指數在截至上週五的一周內下跌了3%，而標普500的資訊科技板塊則上漲了0.2%。

Truist Advisory Services的聯合首席投資官Keith Lerner說：“大型科技股可能會帶來驚喜，也可能是個陷阱。”

如果這些還不足以增加市場的不確定性，蘋果（AAPL）和亞馬遜（AMZN）的第三季財報還恰逢萬聖節，這通常是年內波動較大的日子之一，因為它正好處於典型的月末投資組合再平衡期內。

非農資料是焦點

聯準會官員仍然希望勞動市場能維持微妙的平衡，既不過度降溫，也不要過熱，重新引發通膨擔憂。

週五公佈的十月非農就業報告將重新聚焦這場辯論，儘管華爾街分析師警告說，由於波音公司（BA）罷工工人和最近兩次強颶風的影響，數據可能會失真。

九月意外強勁的就業數據幫助緩解了對經濟可能急劇下滑的擔憂。投資人擔憂的是，雖然較高的薪資總體上是有支持性的，但也可能引發通膨，從而阻礙聯準會降息。

Truist的Lerner說：“一個極大的負面或正面讀數將造成大幅影響。我認為就業報告將是唯一重要的事情——然後就是選舉了。”

選舉焦慮

儘管美國經濟在2024年表現亮眼，但並非所有家庭都從新冠疫情中恢復了相同的財務彈性。

自九月以來，美債市場遭大幅拋售可歸因於經濟的韌性，迫使債券市場取消了先前對聯準會降息的預期。對即將到來的選舉的擔憂是另一個日益重要的因素。

華爾街對哈里斯或川普處理龐大的美國政府赤字問題幾乎不抱有希望。包括Paul Tudor Jones在內的幾位億萬富翁投資者最近對美國的債務負擔和潛在的川普關稅和減稅政策的影響發出了警告。

目前，選舉的緊張情緒主要集中在美債和黃金市場上，SLC Management的Mullarkey表示。雖然他不是“黃金迷”，但他表示，全球央行增加黃金購買的行為有助於推動黃金價格在十月創下新高。

Mullarkey說，川普的競選活動不僅威脅要對進口徵收關稅，還要懲罰放棄美元的國家。 “黃金是一種廣受認可的對抗尾部風險的替代品或對沖工具”，如果選舉結果帶來更多的緊張局勢，黃金的價值可能會進一步上升。

來源: 金十數據

01 以太坊的初心改變了？

如果早期加密用戶有留意的話，一定看過上面這張看起來「格局很大」的以太坊基金會官網背景圖，上面清楚的寫著一句slogan：區塊鏈應用平台，也是當時以太坊社區給以太坊的最精準定位，其背景圖片似乎是一個拔地而起的高樓，或預示著對區塊鏈的擴容和建設。

現在，有些人認為以太坊的初心變了，自從以太坊共識機制進行POS合併後開始，或許由於價格起不來，於是把以太坊的頹勢歸咎於轉POS公式機制，認為從POW到POS這樣大幅度轉向是一個巨大的錯誤。但實際上以太坊轉POS是一開始就出現在早前的設計路線圖中，並不是後面臨時決定的更改，這是智能合約公鏈平台帳戶模型區塊鏈擴容和拓展需求下做出的選擇和規劃。

當初很多人對以太坊無上限的發行量嗤之以鼻，認為以太坊一定會無限量的增發，現在的真實情況是以太坊透過POS合併EIP1559不僅不影響安全性，同時控制住了通膨，遠低於比特幣當前的通膨率，相較於其它知名POS公鏈更是拉開了距離。

以太坊已然穩坐Crypto第二把交椅，也成為了一眾新公鏈項目的“差異化對象”，許多項目的目標也是成為更好的“以太坊”。可以說以太坊路線除了實現方案細節上的調整之外，一直沒有太大的變化，當初的願景也都陸續實現了。

近日，Vitalik在社群網路上對基金會出貨質疑做出回應，並附帶9則與ETH基本面有關的資訊。

Vitalik：

ETH基金會正在向負責以下工作的研究人員和開發人員支付報酬

（1）以太坊每年不再流失工作量證明機制（POW）500萬ETH

（2）你目前的費用很低

（3）你的交易將在30秒內被打包，而不是1-30分鐘（eip-1559）

（4）zk技術允許人們保持隱私的同時使用ETH

（5）帳戶抽象技術將讓普通人安全地使用ETH，而無需種子短語或SBF式中心故障點

（6）世界各地的本地ETH活動，其中許多幾乎沒有提到基金會的名字

（7）自2016年以來，ETH從未因DoS攻擊和共識失敗而停機

（8）各種安全工作（內部開發和撥款）防止了許多資金損失

（9）你使用的各種程式碼中的函式庫（錢包、DeFi 應用程式…）

換一個角度，以太坊之所以存在並被賦予3000多億美金的市值，不一定僅來自其Gas費用捕獲的多少，更多的它是對加密領域的拓展和創新，以此來不斷承接比特幣的價值溢出。所以前兩輪多頭市場（2018、2021年）行情中，ETH/BTC相對高漲，也就是以太坊長期跑贏的主要底層邏輯之一。

而本輪大行情中，儘管以太坊的基本面良好，但筆者發現很多人只提以太坊生態的鏈上流動性割裂等問題和麵臨的新公鏈的競爭，而忽略了最重要的一件事，那就是以太坊生態對比特幣價值溢出的承接。

02 比特幣本身待解的困擾，是以太坊的機會嗎？

在設計上，比特幣無疑是一個“神級”作品，但這樣一個系統不等於“十全十美”，畢竟很多項目設計中什麼都想要、什麼都兼顧，看似完美但實則複雜和漏洞繁多，難以快速突圍。

中本聰就為比特幣留下了一些要解開的問題或是遺憾，待後人來完優化。例如日益減少的發行量與生態發展的矛盾威脅比特幣系統的可持續性。

簡單的說，比特幣不斷減產直至上限的過程中，越來越小的通膨率將推動比特幣的稀缺性成為價格上漲的有利因素，但對於比特幣系統來說未必如此，因為減產不可避免的導致POW礦工的收入減少，也會降低礦工的積極性，也可能影響系統的安全性和穩定性。

當然，比特幣社群又提出了一個解決方案，就是發展比特幣生態，當未來減半導致礦工收入不足時，可以透過比特幣生態的繁榮來彌補系統獎勵的減少，持續激勵礦工提供強勁的系統保護。這也是從以太坊社群的區塊鏈擴容路線中學到的經驗。但高昂的價格和手續費、主網的低效率讓比特幣生態面臨著不小的永續發展難題。

比特幣的問題還一直擺在“桌上”，解決辦法目前只有一個，那就是讓比特幣一直漲，自然就沒有問題了，但顯然這不太可能，於是乎當資本將比特幣推向瓶頸附近時，價值就會溢出到其他區塊鏈。目前來說，未來能承載住比特幣大部分價值溢出的大體量項目，只有以太坊，沒有其它。

03 比特幣L2和以太幣L2已在同一條船上

當下比特幣生態發展可謂如火如荼，許多團隊帶來了不少擴容方案，特別是藉鑒自以太坊的Layer2解決方案，可以說，以太坊Layer2的領先探索引領著比特幣Layer2這些擴容解決方案。比特幣Layer2和以太幣Layer2殊途同歸，也有人說，以太幣是比特幣最大的測試網。

當然，目前比特幣Layer2尚存在一些難題，例如難以繼承比特幣的安全性，比特幣本身出塊速度慢影響Layer2交易的結算效率等等。因此目前閒置的BTC若要參與DeFi，還是會選擇跨到以太坊鏈以獲得可靠性和安全性。

圖源：CryptoFlows

根據CryptoFlows數據顯示，比特幣主要透過穩定幣橋接等方式向以太坊輸出了大約38億美金的資產，這還不包含Layer2，以太坊主網流入佔比特幣跨鏈輸出的絕大部分，說明了鏈上資金對以太坊的認可，未來在BitcoinFi持續開發下，以太坊生態勢必獲得更多的流入份額。

其實我們換一個角度，在Web3應用大規模落地的多鏈互聯、鏈抽象時代，加密大生態之間互聯互通、無縫互操作，以太坊目前何嘗不是正在成為比特幣的一條最大的側鏈或者說廣義Layer2的路上？以太坊生態上最好的DeFi協議正在幫助激活沉睡的比特幣資金。

不管是一艘船上的擴容解決方案還是資金的跨鏈流動，比特幣和以太坊的未來似乎正捆綁得越來越深。

04 小結

從目前來看，以太坊的初心沒有變過，該實現的也都實現了，變的只是因為「花心」的持有者抵不住誘惑。在大環境流動性枯竭的背景下，加密敘事萎縮，追逐Meme無可厚非（經濟不好，聚在村口碰運氣），但接下去的全球降息週期導致流動性逐步釋放或將會帶來轉變，別忘了加密資產的採用和Web3應用的落地價值終將回歸。

作為加密資產的老大和老二，未來互相捆綁的比特幣和以太坊之間，不是敵對關係，也不是非黑即白，加密社區不論是站在哪一個陣營，應該停止內耗和“吃飯砸鍋”的行為，一齊向更廣闊的大規模採用的下一代互聯網進發才是正道。希望接下去別的ETH不會令人失望。

來源: 金色財經