法國國民議會4日晚間投票表決通過一項對政府的不信任動議。依照法國憲法，總理巴尼耶將代表政府向總統遞交辭呈。

這是1962年以來法國政府首次被議會推翻。巴尼耶政府為何遭彈劾？接下來會發生什麼事？對法國政壇有何影響？

為何遭彈劾

今年9月，巴尼耶被法國總統馬克宏任命為總理。馬克宏寄望巴尼耶能夠破解國內政治僵局並解決飆升的財政赤字，但巴尼耶所屬共和黨在國民議會只有47席，他一直面臨不信任投票的風險。

本月2日，巴尼耶利用一項「罕見」的憲法機制，未經國民議會投票通過一項社會保障法案。該法案是巴尼耶政府10月所提2025財政年度預算草案的一部分，遭到極右翼國民聯盟和左翼政黨聯盟「新人民陣線」強烈反對，兩個聯盟都宣布提交針對巴尼耶政府的不信任動議。

4日下午，法國國民議會就兩項彈劾案進行審議。由左翼陣營185名議員提交的不信任動議在表決中得到331票支持，超過通過不信任動議所需的至少288票。另一項不信任動議由極右派陣營140名議員提交，不再進行投票。

上述表決結果意味著巴尼耶政府將成為法蘭西第五共和國任期最短的政府。

後續將如何

法國媒體引述消息人士的話說，巴尼耶計劃於5日上午向馬克宏遞交辭呈，馬克宏則計劃當天晚間發表全國演說。

部分反對派人士批評馬克宏導致當前的政治困境，並要求他辭職。馬克宏3日出訪沙烏地阿拉伯期間對媒體表示不會辭職。

「法國人民兩次把我選為總統，對此我感到非常自豪。我將竭盡全力兌現這份信任，直到最後一刻。」馬克宏說。

另根據法國BFMTV新聞資訊台引用消息人士的話報導說，馬克宏計劃盡快任命新總理。應馬克宏邀請，美國當選總統川普將出席7日舉行的巴黎聖母院重新開放儀式。馬克宏不願在內閣缺失情況下與川普會面，這關係到法國的聲譽。

對政壇影響

今年6月和7月，法國提前舉行國會選舉。新議會中，馬克宏倚靠的中間派失去多數地位，與左翼、極右翼形成三大陣營。

法國憲法規定，國會因解散而提前選舉後一年之內，總統不得再次解散國會。法國分析家預計，法國議會格局到明年夏天之前都不會發生根本改變。

按照慣例，巴尼耶內閣辭職後，在新總理任命之前將繼續負責日常政務和緊急管理。

有專家認為，近年來，法國兩大傳統政黨社會黨與共和黨輪流執政的兩極格局逐步瓦解，取而代之的是左翼、中間派和極右翼「三足鼎立」的新格局，法國政黨政治呈現日益碎片化和極化的發展態勢。

來源：新華財經

個人活期存款和非銀行支付機構客​​戶備付金將被納入M1統計「靴子落地」。

日前，中國人民銀行發佈公告稱，決定自統計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣(M1)統計口徑。修訂後的M1包括：流通中貨幣(M0)、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客​​戶備付金。

值得注意的是，先前有不少觀點認為，貨幣市場基金可隨時提取用於支付也可考慮納入M1統計。不過，此次修訂規則並未落實此類產品的合併統計。

綜合市場分析來看，由於部分理財產品及貨幣市場基金即時支取存在限額，將這部分資金全額納入M1統計不一定準確。新口徑M1與當下的經濟基本面更貼切，調整後較原M1在絕對數值上有一定優化，綜合來看，2025年新口徑M1增速應較2024年有所回升。

現管類產品納入實操難度較高

對於M1口徑調整，市場早有預期。

今年6月，央行總裁潘功勝在陸家嘴金融論壇上曾提出「個人活期存款以及一些流動性很高甚至直接有支付功能的金融產品，從貨幣功能的角度看，需要研究納入M1 統計範圍，更好反映貨幣供給的真實情況」。

值得注意的是，先前有不少觀點認為，貨幣市場基金以及理財產品也可考慮納入M1統計。

例如，中金公司報告先前稱，有一些理財產品或貨幣基金可以隨時提取用於支付。考慮到存款利率的下行、打擊存款補息之後的資金轉移，將此類產品納入M1考慮範圍的必要性也是上升的。

不過，此次修訂規則並未落實現管類產品的合併統計。

對此，中信證券首席經濟學家明明認為，主要源自於其理論依據不足和實操難度較大；目前以貨基為代表的現管類產品中仍有大量份額由商業銀行等機構資金持有，其投資目的主要出於配置需求，並不會在實體經濟的生產和消費活動中快速流通，本身並不符合M1的定義；同時目前貨幣基金和現金理財僅支持單日1萬元額度的贖回上限，而也非所有產品均能支持類似於餘額寶、零錢通等產品的即時交易，其流動性實際劣後於現金及活期存款。

光大證券固收首席分析師張旭也表示，一般而言，M1對應於貨幣的交換媒介功能，需要有較強的流動性。在目前主流的現金管理類產品中，流動性有較大的差異，例如有些產品可以在限額下即時到賬，有些產品需要T+N日到賬，這需要分類討論。 T+N日到帳的流動性相對較弱，持有者取得可用資金的時滯約等同於「存摺時代」去銀行取現，因此不宜納入M1統計。可做到即時到帳的現金管理類產品一般都有快速贖回的限額。對於整個居民部門而言，其所對應的快速贖回限額在當前的技術條件下是難以準確統計的，這是本次沒有將該部分產品納入M1統計的原因之一。

新口徑M1增速應較2024年回升

金融數據具有前瞻性，對預測經濟數據有重要意義。

銀河證券宏觀首席分析師張迪以2024年10月數據測算，新口徑的M1規模比原口徑增加約42兆元，成長約66.5%。新口徑的M1將包括M0、企業活期存款、單位活期存款、居民活期存款及非銀行支付機構備付金，規模分別為12.2兆元、20.9兆元、 30.3兆元、39.8兆元、2.4兆元，在新口徑M2中的佔比分別為11.6%、19.7%、28.7%、37.7%、2.24%。

「居民活期存款的佔比最高，其波動今後將對M1構成重要影響。」張迪測算發現，新口徑的M1增速與原口徑的上行、下行趨勢基本吻合，並沒有出現明顯背離，但是波動性明顯降低。

綜合市場分析來看，口徑修訂不會改變M1的經濟意義，它仍是預測名目成長的重要座標。

張迪認為，原口徑M1與新口徑M1同時在10月出現拐點，上行趨勢可能會持續。目前支持M1上行的因素包括：房地產銷售數據明顯改善、企業預期改善帶來資金活化程度提升、手工補息影響減弱。 M1領先PPI10個月左右。 M1的拐點在10月出現，這意味著PPI的穩定回升的趨勢確立可能在明年三季。

明明分析，截至今年10月末，原規則下M1 餘額為63.34兆元，年增速為-6.10%；根據中信測算，若納入居民活期存款及第三方支付機構客​​戶備付金，10月「調整後M1 餘額」為105 兆元，年增率-2.3%；「調整後M1 增速絕對值」始終高於原規則下的M1增速，同時長期波動也更為穩定，同時M2 與其的增速剪刀差在10月底亦由13.60%下降至9.83%。

廣發證券資深宏觀分析師鍾林楠表示，新口徑M1的組成中，「單位活期存款」仍是最重要的組成部分，主導著M1的變化；微觀主體預期有一定的趨同性，個人活期存款與單位活期存款走勢週期基本一致，新舊口徑M1走勢週期應無顯著差異。主要差異在中樞上，依新M1口徑的構成簡單測算，本輪9月低點為同比-3.3%(舊口徑為-7.4%)；10月小幅回升，同比為-2.3%(舊口徑為- 6.1%)。

綜合市場分析來看，新口徑M1與當下的經濟基本面較為貼切。不過，雖然「調整後M1」指標較原M1在絕對數值上有一定優化，但仍無法掩蓋目前經濟信用環境整體偏弱的狀態​​。

「新口徑的M1由於其更全面反映即時消費能力以及波動性顯著降低，能更好地預測經濟成長趨勢、通膨水準。」張迪寫道。

根據明明複盤，今年以來「調整後M1 增速」仍呈持續下行的趨勢並回落至負區間，同時M2與其剪刀差仍處於較高水平；此外，調整後的M1指標在經濟預測上仍對PPI 、工業產成品存貨等指標有較好的指引效果。

鐘林楠認為，本輪穩定成長以地產、消費、廣義社融作為三個切入點，有助於總需求廣譜性的回升。疊加基數偏低，以及金融部門「防空轉、擠水分」在技術上影響的弱化，都會對M1有所支撐。可能存在限制的是實體部門在銀行表內活期存款收益偏低以及預期偏弱的情況下，可能繼續出表或定期化，但財政擴張如能帶動更多消費生產這一點影響有限。綜合來看，2025年新口徑M1增速應較2024年回升。

張旭認為，新口徑M1會更能反映經濟運作狀況。例如，春節前部分實體企業會一次發放獎金，使得部分企業活期存款轉化為居民活期存款。現口徑的M1不包括企業活期存款，這樣的轉換會使得M1餘額出現波動。由於各年春節的日期不同，這樣的波動會導致M1年增速的異常變化，容易造成數據分析的誤讀，使得相應月份M1增速與經濟運作狀況看似「失之千里」。修訂後的M1包括居民活期存款，這在很大程度上平抑了上述波動，使得M1與經濟指標之間的相關性大為增強。

來源: 第一財經

來源：日經中文網

週四，加密貨幣多頭們的夢想成真：比特幣突破10萬美元。在一個月的持續上漲行情中，比特幣曾多次逼近，然後一再遠離這個最受追捧的整數關卡。

推動這一走勢的因素有：數位資產產業信心滿滿地認為，美國候任總統川普將停止前政府對幣圈的嚴格監管審查，轉而採取對數位資產產業友好的政策和監管措施。

週三的事件為這種樂觀情緒提供了具體的支持，川普提名親加密貨幣的阿特金斯接替根斯勒擔任美國證券交易委員會（SEC）主席。

Robinhood Markets Inc.的法律主管Dan Gallagher週三早些時候在紐約該公司舉行的投資者日活動上表示，“阿特金斯是為這份工作量身打造的。”

Gallagher於11月公開放棄了SEC職位的考慮，他表示預計阿特金斯將解決透過執法對這一行業進行監管這一令人頭疼的問題。 「我認為他第一天就會這麼做，」Gallagher補充道。

10萬美元的價格將比特幣的市值推至略低於2兆美元，使其成為僅次於英偉達公司、蘋果公司和谷歌母公司Alphabet Inc.等少數幾家上市公司的更大投資資產。而2兆美元的規模超過了西班牙和巴西等國的政府公債市場，並接近英國股票富時100指數的總市值。

加密貨幣託管機構Copper Technologies Ltd.的研究主管Fadi Aboualfa表示，「比特幣達到10萬美元，標誌著牛市行情的下一階段的開始，現在看來，除了外圍衝擊之外，它對任何因素都具有韌性。

甚至在川普當選總統之前，許多加密貨幣投資者就認為10萬美元的價格是不可避免的。對沖基金經理人Anthony Scaramucci在9月預測，比特幣將在今年底達到這個里程碑，億萬富翁Michael Novogratz在6月也表達了同樣的觀點。摩根大通和高盛等銀行的策略師在近四年前就預測它最終將達到六位數的里程碑。

比特幣誕生於16年前的全球金融危機後，於2009年由化名為中本聰的創作者推出。中本聰究竟是個人還是一個團體一直是比特幣誕生以來備受猜測的話題。

今年，比特幣累計上漲了135%才達到10萬美元，但這並不是這種數位資產第一次如此令人瞠目的價格波動。該代幣在2010年末的價格約為30美分，在2022年暴跌64%之後，去年上漲了157%。它在2017年上漲了1375%，在2013年上漲了5,428%，在2011年上漲了1,317%。

從早期幾美分的價格一路飆升到今天的10萬美元，比特幣克服了巨大的擔憂，或者加密貨幣交易員所說的“FUD”，即恐懼（Fear）、不確定性（Uncertainty）和懷疑（Doubt）。它開創的加密資產類別多年來一直是騙子、勒索軟體製造者、洗錢者和駭客的樂園。

從歷史上最戲劇性時期之一完全復甦

比特幣今年3月躍升至之前的73,000美元以上紀錄高點，標誌著其從歷史上最戲劇性時期之一完全復甦：從2021年11月到2022年11月，比特幣暴跌近80%。在那次熊市期間，出現了一系列連鎖崩盤——包括FTX交易所的崩盤，以及加密貨幣貸款機構Genesis和Celsius的倒閉。隨之而來的政府打擊行動使FTX創始人薩姆·班克曼-弗里德（SBF）因欺詐罪被判處25年監禁，並使他的競爭對手、幣安交易所創始人趙長鵬因未能實施適當的反洗錢控制措施而被判處四個月監禁。

儘管加密貨幣市場有著不堪回首的歷史，但比特幣在主流金融體系中卻越來越被接受。而且，這種加密貨幣規模越大、越主流，這種波動性資產就越接近對全球金融體系產生系統重要性。

在川普當選之前，比特幣今年的價格上漲得益於現貨交易所交易基金（ETF）的普及，這些ETF在與其中一隻基金的發行機構灰度和SEC之間經過長時間的法律鬥爭後，於1月推出，可以讓投資人直接投資比特幣。

由貝萊德、富達公司和加密貨幣原生公司灰階投資等華爾街巨頭主導的ETF目前持有約1,000億美元的資產，約佔所有比特幣流通量的5%。

“供應緊張”

Julius Baer的數位資產分析師Manuel Villegas表示，「需求背景穩固，我相信明年我們可能會看到比特幣供應緊張的局面再次出現，這與我們去年認為價格只能單向上漲（需求成長是供應的數倍）的因素相同。

川普重返白宮可能會將另一隻「巨鯨」帶入比特幣市場：美國政府本身。川普在7月的一次比特幣會議上誓言要創建一個加密貨幣戰略儲備，從美國政府沒收的資產開始。

在同一會議上，川普盟友小羅伯特·甘迺迪和共和黨參議員辛西婭·盧米斯提出了政府購買100萬比特幣（以目前價格計算價值1000億美元）以支持美元的想法。

來源: 金十數據

韓國總統尹錫悅12月3日深夜宣布的「緊急戒嚴」震驚了全世界。因反對派勢力的執拗攻擊而被逼到懸崖邊的國家元首向國內外呼籲“行政和司法已經癱瘓”，或許取得了效果，但動用軍隊的事態明顯不合時宜，很難認為這是有勝算的“賭博」。

“真是豈有此理，政權維持不下去了”，尹錫悅突如其來的“決定”令韓國政府高層官員頭疼不已。這是韓國軍事獨裁時代以來、時隔43年再次宣布緊急戒嚴。 「禁止一切政治活動」、「一切媒體和出版物受到控制」、「禁止加劇社會混亂的罷工、怠工和集會行為」。戒嚴司令官(陸軍上將)發布的佈告中，充斥著與亞洲經濟發達國家的形象相去甚遠的語言。

在韓國，緊急戒嚴在軍事獨裁時期屢見不鮮，例如朴正熙總統遇刺後，學生的民主化運動和勞資糾紛在全國各地爆發，社會動盪加劇，當時曾為解決這種情況而宣布戒嚴。這些都是韓國尚未實現民主化的1980年代初期發生的事。

尹錫悅在緊急電視演講中表示，“這是企圖發動內亂的明顯的反國家行為”，批評在國會推進檢察官等官員彈劾的在野黨。也主張「一舉消滅遵從北韓主張的反國勢力」。他或許認為能夠得到一直支持尹錫悅的保守派的認同。但是保守派的要人卻嘆息稱，「就算是保守派也會覺得『跟不上這個人的步伐』」。

韓國國內也有部分報道稱，是國防部長建議尹錫悅實施緊急戒嚴，但對總統行動的理解並未擴大，甚至出現了表示「總統是不是被巫師迷惑了」的驚訝聲音。

保守派執政黨「國民力量黨」代表韓東勳也明確表明了反對立場，並發表談話批評稱「必須將與國民一起防止錯誤的戒嚴，守護自由民主主義」。雖然他在擔任檢察官時期曾是尹錫悅的部下，但著眼於下屆總統選舉，將彰顯其與落魄的現任總統之間的差異，這在執政後半期的韓國很常見。

即使緊急戒嚴很快就解除，發展到對尹錫悅進行彈劾的前景仍被談論。保守派也有聲音認為，「如果在野黨發起動議，執政黨或許也會有三分之一給予支持」。

2016年12月，對於朴槿惠總統追究友人涉嫌幹政的責任的彈劾案獲得通過，之後經過憲法法院的判決，朴槿惠在任期內被罷免，隨後下台。 2017年5月文在寅總統上台後，政權的色彩發生了巨大變化，這點令人記憶猶新。

無論尹錫悅的去留如何，韓國政府陷入癱瘓的事態都將不可避免。無論如何，對東亞地區的影響也將不可避免。

在革新派的文在寅總統時期，如何與北韓建立融洽的南北關係一直是政府的最優先議題。將朝鮮半島的和平與穩定作為一切對外政策的起點，另一方面，尹錫悅則以基於規則的秩序和自由的價值觀為基調，與日美的外交戰略保持一致，甚至將安全保障的視野擴展到印度太平洋地區，這一點是劃時代的。

將被評為「邦交正常化以來最糟糕」的日韓關係引向戲劇性的改善，也是不顧國內反對意見、堅持對日友好的尹錫悅的決斷。以對曾是最大懸案的前勞工問題發布韓國自主解決方案為首，對東京電力福島第一核電廠向海洋排放處理水採取寬容態度等事例很多。

如果日美韓三國的合作體制出現稍微弱化的情況，北韓、俄羅斯會有可乘之機。對於韓國突然發生的政變和朝鮮半島的變數，日本有必要做好準備。在朝野對立日趨尖銳的情況下，這次事件也將對與韓國同樣是少數執政黨、政權運作持續走鋼索的日本產生影響。

來源: 日經中文網

來源：經濟日報