11月12日，ETH價格飆升至3,444美元，創下7月以來的最高水準。此次反彈是在比特幣創下89,957美元的歷史新高之後，於11月12日調整至87,000美元。交易員現在質疑，以太坊期貨的過度槓桿是否會增加ETH價格進一步跌破3,200美元的風險。

註：以太坊8小時融資利率

永續期貨，也稱為反向掉期，帶有嵌入式費用以平衡過度的槓桿需求。當市場情緒過於樂觀時，融資利率變成正值。然而，高達2.1%的月利率被認為是中性的，因為加密貨幣交易者往往自然樂觀。

11月12日，以太幣的融資利率飆升至每月6.1%，為八個月以來的最高水準。這種高水準通常不會持續很長時間，因為多頭部位（買家）的持有成本變得不可持續，而空頭會被激勵做空（賣出）以獲取融資利率。然而，在多頭市場期間，融資利率可能在數週內保持異常高位。

註：2024年初以太坊8小時融資利率

2024年3月上半月，以太坊的融資利率維持在每月2.5%或以上。儘管持有槓桿多頭（買進）頭寸的費用達到每月11%的峰值，但對於持倉時間約為兩週的交易者來說，這些水平並不高。此外，交易者可以探索其他融資方式。

月度以太坊期貨合約提供固定溢價，在購買前即可知曉，而永續合約的融資利率則為可變。如果融資利率保持在較高水平，交易者可以輕鬆切換到此工具。其他替代方案包括保證金交易，交易者可以藉入穩定幣在現貨市場上購買更多以太坊。

ETH衍生性商品市場是否過熱？

要評估以太坊交易者是否過於樂觀，分析以太坊選擇權市場也很重要。當套利櫃檯和做市商收取過高的下行保護費用時，25%的delta偏差指標通常會上升到6%以上。相反，市場興奮度高漲的時期通常會導致負6%的delta偏差。

Deribit的Ether 30天選擇權傾斜（看跌-買權）。

數據顯示，以太坊投資人保持中立，因為傾斜度指標尚未跌破負6%的門檻。這表明，對槓桿以太坊期貨的需求暫時激增並不反映更廣泛的市場情緒。如果樂觀情緒更普遍，人們可能會認為6.1%的月融資利率會帶來風險，但目前並非如此。

然而，這些衍生性商品指標可能為以太坊價格進一步升值創造理想的情境。隨著以太坊價格在周末上漲，交易員可能會措手不及，缺乏足夠的資源來增加頭寸，這表明槓桿暫時失衡。

11月6日至11月11日，美國以太坊現貨交易所交易基金(ETF)淨流入5.13億美元，強化了人們對現貨市場需求健康強勁的看法，與對衍生性商品的過度需求形成鮮明對比。

換句話說，如果以太幣價格重新回到3,070美元，沒有跡象表明即將出現連鎖清算風險，這將比11月12日的3,444美元高點下跌11%。

來源: 金色財經

川普確認重返白宮之後，美股和加密市場經歷了一周的連續上漲，但伴隨著美債殖利率飆升和美元走強，美股漲勢已然放緩。投資人的目光逐漸從“川普交易”，轉向即將發布的美國消費者物價指數（北京時間週三晚間21:30）報告，該數據可能決定聯準會未來的貨幣政策。這份CPI資料對加密市場也有重要影響，將決定市場短期趨勢。

美股的波動因素分析

川普勝選使投資人寄望其減稅和放寬監管的政策，這項預期推動美股上漲。但摩根士丹利認為，這種樂觀情緒有三大風險：美債殖利率攀升、美元走強和股市估值過高。在美債殖利率不斷上升的情況下，投資人擔心聯準會或將維持較高利率政策，從而削弱股市上漲動能。市場對未來的降息進程信心不高，美股估值的偏高則讓投資人擔憂價格泡沫，可能引發回檔。

此外，美元的走強對跨國公司獲利不利，進一步抑制美股走勢。若美元持續走強，將對標普500指數產生壓力。這些因素的疊加可能會導致投資者的避險需求增加，進而推動美債殖利率進一步上升，加劇市場不確定性。

CPI資料的關鍵性影響

即將發布的10月CPI數據是決定聯準會政策的關鍵因素之一。市場預計10月CPI年增2.6%，略高於9月的2.4%。若實際數據高於預期，聯準會可能延緩降息步伐，對市場形成利空。聯準會官員卡什卡利暗示，若CPI數據超出預期，將極有可能在12月會議上維持利率不變。

美股與加密市場的連動性

週二，美股三大股指均收跌，標普500指數結束了連續四個交易日的上漲。道瓊工業指數下跌382.15點（-0.86%），收在43,910.98點；那斯達克指數下跌17.36點（-0.09%），收在19,281.40點；標普500指數下跌17.36點（收在19,281.40點；標普500指數下跌17.36點（-0.29%） ，報5,983.99點。個股方面，英偉達上漲2%，特斯拉下跌6%，而川普媒體科技集團則下跌8.8%。

比特幣在嘗試觸及90,000美元關卡後，回調至86,000美元左右，價格表現與傳統金融市場的關聯性有所增強。

加密市場的發展前景不僅受聯準會政策的影響，也可能受美股未來走勢波動的連帶效應。若聯準會因通膨壓力延緩降息，加密市場也將受到全球金融市場流動性降低的負面影響。但隨著川普政府加密友善政策的落地，加密市場可望增強自身基本面的穩健性。此外，小幣種和meme幣在流動性強勁的市場環境中展現出較高波動性，若市場情緒向好，加密市場可能會掀起一波上漲潮。

小結

隨著CPI數據即將出爐，美股面臨的利率上升、美元走強等因素可能在短期內帶動市場波動。投資人可以掌握美股與加密市場的聯動機會，也需要密切關注CPI資料對市場情緒的不利影響。

來源: 金色財經

本期美國通膨數據為前兆？

對企業績效的擔憂正在成為日本股票的沉重負擔。以因中國市場和汽車銷售低迷而不得不下調業績的股票為中心，拋售勢頭加強。日經平均指數止步於4萬點大關之前的狀況持續。本週即將公佈4～9月財報的日本的大型銀行能否改變市場情緒備受關注。

11月12日，日經平均指數3個交易日來再次回落，比上一日下跌157.23點，收在3萬9376點。

在財年截至3月的日本的企業陸續公佈4～9月財報的背景下，業績成長乏力的問題突顯。公佈財報後股價下跌的股票主要源自於三種情況。

其一是中國市場的不景氣。日本大型電子零件企業太陽誘電11月7日發布業績預期稱，預計2024財年（截至2025年3月)全年的合併淨利將為零。與先前的預測相比下調了110億日圓。在經濟成長放緩的中國市場，高性能智慧型手機的銷量成長乏力，通訊濾波器等該公司涉足的複合裝置的需求放緩。

在公佈財報隔日的11月8日，太陽誘電股價一度比前一日下跌18%，跌至2,281日元，創出了約4年8個月以來的新低。收盤時下跌16%。

第二是汽車銷售的放緩。尤其是純電動車(EV)的成長放緩產生負面影響。日產汽車7日宣布本財年的合併最終損益預期未定(此前獲利3000億日圓)。由於日產一直優先銷售純電動車，但未能在北美市場推出暢銷的混合動力車(HV)，因此喪失了競爭力。 8日的股價創下約4年來的最低點。

三是國際大宗商品市場行情的惡化。日本郵船考慮到貨櫃船和中小型船的運費下降等因素，將2024財年的合併營業利潤下調150億日元，調至年增14%的2000億日元。財報發布後的6日的收盤價下跌4%。

三菱商事受到冶金煤和頁岩氣行情惡化的拖累。雖然發布稱2024年4～9月的合併淨利(國際會計準則)增加33%，達到6180億日元，但低於市場預測的平均值(Quick Consensus、增加40%、達到6538億日元) ，在財報發布後的11月1日收盤價下跌3%。

作為左右日經平均指數今後走向的股票而受到關注的是日本金融機構的財報。日本大型銀行本週即將公佈財報。

對日本的銀行來說，由於步入利率上漲局面，利差擴大帶來的獲利成長預期強烈。計劃於11月14日發布4～9月財報的瑞穗金融集團的股價7日一度漲至3589日元，創出自2008年10月下旬的16年來的新高。市場預期(Quick Consensus)認為，本財年全年的合併淨利將增加15%，達到7,780億日圓。高於該集團的預測(增加10%，達到7500億日圓)。

來源: 日經中文網

美國前總統川普在美國大選中當選已成定局。隨後美國主要股指出現上漲，金融市場出現了敏感反應的局面。鑑於川普提出的競選承諾等，股票、匯率、利率和大宗商品行情將出現怎樣的走勢？日本經濟新聞匯總了市場相關人士的聲音。

多數觀點認為美國股市在短期內將會上漲。景順資產管理公司的全球市場策略師木下智夫表示，「個人所得稅減免等的延長和IT（資訊化技術）、金融領域的監管改革的預期加強，這將帶來股市上漲」。木下認為，截至2024年底，道瓊工業指數的預期區間為4.5萬至4.7萬點。中位數將比11月8日收盤價（4萬3988點）高出約5%。

移民和關稅政策將成為負擔

不過，認為2025年川普提出的移民和關稅政策將成為沉重負擔的聲音也引人注目。日本明治安田資產管理公司的全球股票投資部長河上康弘警惕抑制非法移民讓勞動力受到打擊的可能性。如果物價因關稅提高而上漲，美國的長期利率將居高不下，「到2025年下半年，或將很難容忍高PER（本益比）」。

如果美國股市以放寬限制等為利好出現上漲，日本股市或將會受益。在這方面，觀點出現分歧的是川普提出的提高關稅的影響。日本瑞穗證券的首席股票策略師菊地正俊認為，“將對日本企業的對美國出口產生負面影響。加上法人減稅，受益的將僅限於在美國國內擁有生產體制的一部分汽車和機械企業”，指出有可能成為日本股市的逆風。

另一方面，UBS SuMi TRUST Wealth Management的首席投資長青木大樹指出川普的關稅政策主要是意識到中國，認為「由於作為替代生產地的存在感將加強，將對日本的製造業帶來東風」。

或重新貶值至1美元兌160日圓

在美國公債市場，認為長期利率將逐漸下降的觀點顯得突出。川普的勝利將導致通貨膨脹的重燃，在確定當選之前，長期利率一直在上升。三菱UFJ摩根士丹利證券的高級債券策略師井上健太預測，「市場已經考慮到這一點，美國利率的上升將告一段落」。

此外，美國聯邦儲備委員會(FRB)正在推進降息，這也有助於抑制利率上升。井上健太認為「很難出台會提高通膨重燃隱憂的新政策，2025年將繼續實施降息」。野村證券的高級利率策略師小清水直和表示，「很難出現極端的財政擴張。2025年內利率也將逐漸下降」。

在匯率方面，在投計票前就押注川普獲勝的日圓貶值、美元升值壓力不斷加強。三井住友銀行的首席策略師宇野大介表示，“從短期來看，買入美元、賣出日元的趨勢不易加強”，這種呼聲很強。

許多觀點認為2025年日圓兌美元貶值將加強。川普政策引發的通膨預期將導緻美國利率居高不下，而日本的升息速度放緩，日美利率差距拉大的狀態持續下去的可能性被意識到。

福岡金融集團的首席策略師佐佐木融認為，2025年底日圓兌美元將貶值至1美元兌165日圓。三井住友銀行的宇野也認為，「在進入調整後，2025年中期有可能超過今年7月創出的161.90日圓大關」。

另一方面，瑞穗證券的首席外匯策略師山本雅文指出，“上屆川普政府時實施減稅，但在中美貿易摩擦等背景下，美元不斷走弱”，認為“並未設想日元會進一步貶值」。

原油價格波動將加劇

作為美國原油指標的WTI(西德州中質油)期貨在美國大選投計票前後為每桶70美元左右，沒有明顯的波動。預計今後受川普的政策影響，價格波動將會加劇。

日本樂天證券經濟研究所的大宗商品分析師吉田哲指出，“從短期來看，或將出現經濟擴張預期帶來的上漲壓力和美元升值帶來的下跌壓力相互交織的局面”，認為2024年底的原油價格將在70美元左右。

日本綜合研究所的研究員栂野裕貴以中國需求疲軟為由，預測油價將會疲軟。在此基礎上表示，「放寬汽車環保限制等川普的政策整體將是上漲因素」。日本能源和金屬礦物資源機構(JOGMEC)的首席經濟學家野神隆之也表示，「波動率很容易加劇」。

認為黃金價格將上漲的預期佔優勢。索尼金融集團的金融市場調查部長渡邊浩志表示，「高關稅和移民政策導致的經濟惡化和通貨膨脹令人警惕，資金或將加速流入黃金」。作為國際指標的紐約期貨(交易最活躍的結算月)目前為每盎司2700美元左右，但表示「到明年上半年有可能觸及3000美元」。

也有觀點認為，中美對立和對中東局勢惡化的擔憂也將支撐金價。市場分析師豐島逸夫表示「川普的政策很容易導緻美國的財政隱憂。美元信用將下降，安全資產更容易從美國國債轉變為黃金」。

來源: 日經中文網

圖：德國第三季勉強躲過衰退

債務煞車困境

來源：路透