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當地時間週二(8月20日),聯準會理事鮑曼發表演說表示,如果未來的數據繼續顯示,通膨正持續向2%的目標邁進,那麼為防止貨幣政策變得過於緊縮而逐步降低聯邦基金利率將是合適的。
加密貨幣分析機構K33 Research提出警示,比特幣衍生性商品市場的最新訊號暗示,可能會出現所謂的"空頭擠壓"現象,這有可能觸發這種最大數位資產價格的大幅上漲。
關鍵指標之一是比特幣永續期貨的融資利率,這是衡量市場投機情緒—看漲或看跌傾向的重要工具。 K33 Research指出,截至8月20日的一周內,該利率的七天平均年化值達到了自2023年3月以來的最低水平,當時美國銀行倒閉事件震動了市場,這一指標的下降表明目前市場看跌情緒十分濃厚。
K33的分析師Vetle Lunde和David Zimmerman在報告中提到:「近期,永續掉期融資利率平均為負,同時未平倉合約數量顯著增加。這反映出市場上的賣空行為非常激進,從而在結構上為空頭擠壓創造了條件。
K33 Research也提到,過去一週內,永續合約市場的名目未平倉合約數量增加了近29,000比特幣,而8月20日的七天平均年化融資利率降至-2.5%。 Lunde和Zimmerman強調,未平倉合約數量的快速成長和負融資利率的結合是相當罕見的現象。
值得一提的是,分析師提醒,美國政府持有的比特幣(據信價值約120億美元)的處置情況可能對數位資產市場構成挑戰。最近,Arkham Intelligence 的分析顯示,美國政府將價值6億美元的沒收比特幣轉移到了Coinbase Global Inc.營運的交易所錢包中。這種舉措引發了市場對美國政府可能出售這些比特幣的擔憂,從而對比特幣價格產生了壓力。
據悉,比特幣市場情緒近期較低迷,8月比特幣價格下跌約9%,表現不僅落後MSCI全球股票指數近1%的漲幅,也未能跟上黃金價格創下歷史新高的步伐,以及彭博全球債券指數同期近2%的上漲。
與此同時,對加密貨幣的投資興趣似乎正在減弱。以幣安交易所的比特幣永續期貨融資利率為例,這些通常被投機者使用的合約顯示,融資利率(頭寸成本)達到了2022年以來的最低負值,表明市場熱情正在降溫。
今年3月,在對美國貨幣政策放鬆和資金流入專用交易所交易基金的預期推動下,比特幣價格曾創下73,798美元的歷史新高。但隨後,這些成立僅七個月的ETF的認購量開始減少。
美國政治局勢對加密貨幣市場也產生了影響,共和黨人唐納德·川普和民主黨副總統卡馬拉·哈里斯在總統競選中對加密貨幣的態度存在差異,儘管哈里斯尚未詳細闡述其對數字資產的政策立場。
交易員們還在等待聯準會主席鮑威爾的重要講話,他關於預期降息的任何訊號都可能引發市場波動。
截至發稿,比特幣價格穩定在59,375美元左右,較3月份的歷史高點下跌了約14,500美元。
本週在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行的全球央行年會上,聯準會官員也許能夠對目前美國4.3%的低失業率感到滿意。
但歷史可能會給他們敲響警鐘:自20世紀40年代末以來,美國的失業率往往低於5.7%的長期平均水平,直到失業率快速上升並遠遠超過這一水平,一些美聯儲官員正擔心這種現象可能會重演。
從數據層面來看,目前美國就業市場新出現的趨勢,其實不算完全明朗。
雖然失業率從2023年1月的3.7%穩步上升至了2024年7月的4.3%的同時,求職人數也增加了120萬——這通常被認為是經濟的積極信號,但眼下依然需要提防的是,失業率在接下來可能會進一步上升。
最近幾天,聯準會官員們已更加明確地表示,就業市場的潛在疲軟使他們做好了降息的準備。此前一年多來,聯邦基金利率目標區間一直維持在5.25%-5.50%的範圍內——這是四分之一世紀以來的最高水準。
聯準會內部的鷹派人物、明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)在最近接受媒體採訪時就表示,「風險的平衡已經發生了變化,因此關於9月份可能啟動降息的討論是適當的。
包括舊金山聯邦儲備銀行主席戴利(Mary Daly)在內的其他聯準會官員在其他訪談中則紛紛指出,他們已對通膨率重返聯準會2%的目標越來越有信心,並對降息持開放態度。
目前,外界普遍預期聯準會將在下個月議息會議上降息25個基點。聯準會決策者屆時也將提供最新的季度預測,顯示他們認為今年剩餘時間和2025年的利率和經濟可能會如何發展。
聯準會主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾央行年會上發表講話時,預計將進一步明確聯準會在抑制了40年來最嚴重的通膨爆發後即將開始放鬆信貸條件的觀點。
聯準會政策制定者希望這些降息措施能夠及時出台,以完成迄今為止所有望邁向的教科書式的「軟著陸」——即通膨顯著放緩的同時失業率未急劇上升。不過,在過去的貨幣緊縮週期中,失業率往往一旦開始上升就會持續下去。
最近的勞動力市場數據其實已透露出聯準會官員擔憂加深的原因。
美國勞工部本月初公佈的7月非農業就業人數大幅低於預期,雇主在當月僅新增了11.4萬個職位。 7月的數據使過去三個月的平均值已低於了疫情前的趨勢,並使失業率超預期升至了4.3%,觸發了預示經濟衰退的「薩姆門檻」。
更令一些業內人士擔心的是,美國截至3月一年的就業人數成長數量可能遠不如最初估計的那麼強勁。北京時間今晚22點,美國勞工統計局就將發布2024年第一季非農就業和工資普查初步報告(QCEW),屆時將依照這個數據,對截至3月底的過去一年非農數據進行調整。
高盛集團和富國銀行的經濟學家預計,週三政府公佈的初步基準修正數據或將顯示,在截至3月的一年中,美國的非農業就業人數增幅至少比目前的估值弱60萬人,相當於大約每月5萬。摩根大通的預測人員認為,下修幅度約36萬,而高盛則表示,最高可能達到100萬人。
此外,隨著人員崗位流動,就業數據逐月變化的一些方式也不容樂觀。雖然勞動力淨增加是一個建設性的變化,但人們似乎需要更長的時間才能找到工作——加入勞動力大軍但先經歷一段失業期而不是直接找到工作的人數增加,就表明了這一點。另外,聯邦勞動力流動數據顯示,每月從就業轉為失業的人數也增加。
這一切,都已令外界對聯準會降息做好了充足的準備。
在聯準會四年多來首次降息的預期推動下,美債市場近來正持續大漲,債券交易員們押上了巨額賭注,承擔了創紀錄的風險。數據顯示,在本週的傑克森霍爾全球央行年會之前,美國公債期貨的槓桿部位數量已升至歷史最高水準。
CME的數據顯示顯示,上週10年期公債期貨未平倉合約達到了創紀錄的近2,300萬份。這種未平倉部位數量的上升與過去幾週看漲美債的押注增加相吻合,這些押注預期聯準會在今年和2025年將積極降息。
週二,各期限美債殖利率進一步全線走低,其中2年期美債殖利率跌8個基點報3.992%,5年期美債殖利率跌6.7個基點報3.693%,10年期美債收益率下跌6.4個基點報3.81%,30年期美債殖利率跌6.4個基點報4.061%。
從近來聯準會官員的表態來看,即便在消費支出依然強勁、經濟成長可能放緩但仍保持積極態勢的情況下,聯準會官員尚未準備好承認就業市場陷入危機,但他們也正盡量避免製造危機。
戴利在周日便表示,“在通膨下降的同時保持高利率,可能導致一個我們不想要的結果:那就是在保住物價穩定的同時,出現一個不穩定且搖搖欲墜的勞動力市場。”
芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比周日在一場電視採訪節目中也表達了同樣的觀點。他指出,如果長期保持過緊的貨幣政策,聯準會在就業方面的任務就會出現問題。
伊隆馬斯克以高達440億美元對推特公司的收購案,正成為全球金融危機以來金融機構面臨的最糟糕的收購交易之一。據了解,包括美國銀行和摩根士丹利在內的七家大型銀行,向馬斯克提供了總計130億美元的貸款,協助其在2022年10月將推特私有化,更名為X。通常,銀行會迅速將此類貸款轉售,以從資產負債表中剝離,並從中賺取手續費。
然而,X公司的財務狀況迅速惡化,導致這些銀行無法在不遭受重大損失的情況下出售債務。換言之,這些貸款變成了所謂的「懸而未決」的債務。這項交易已導致約130億美元的債務懸而未決,即這些資金仍欠銀行,且因標的資產表現不佳,其價值已大幅下降而未能售出。
根據Pitchbook的數據顯示,這是自雷曼兄弟破產以來16年間最大的懸而未決的交易之一,也是有史以來最大的懸而未決的交易之一。這些貸款在銀行資產負債表上的停留時間,已是自2008-2009年金融危機以來最長的,約20個月,且持續增加。相較之下,危機後的多數問題貸款一般在一年內就被處理。
為X公司提供貸款的七家銀行包括美國銀行、摩根士丹利、巴克萊、三菱日聯金融集團、法國巴黎銀行、法國興業銀行和瑞穗。儘管銀行繼續從貸款中獲得高於市場平均水平的利息收入,但X公司在披露了190億美元的估值後,其企業價值似乎不太可能接近馬斯克支付的440億美元。
有知情人士透露,這些銀行因這些債務累積損失數億美元,進而導致可用於融資其他交易的資本減少。儘管如此,三菱日聯銀行的一位發言人表示,該行已與馬斯克進行了“建設性的對話”,並期望在償還債務方面取得積極成果。
馬斯克本人也曾對推特的收購價格表示抱怨,但最後決定繼續這項交易。銀行之所以願意為這筆交易提供資金,部分是因為馬斯克及其支持者貢獻了300億美元,作為交易失敗時的債務緩衝。
這項備受矚目的交易不僅為銀行資產負債表帶來了損失,也直接影響了銀行家的薪酬。 2023年,一些專注於併購的銀行家發現自己的薪資較前一年銳減了40%,這在很大程度上歸咎於資產負債表上那些難以轉手的貸款,尤其是馬斯克收購推特的巨額貸款。
芝加哥大學的金融學教授史蒂文·卡普蘭甚至將推特的收購案視為歷史上金額最大的一筆懸而未決的交易,對銀行系統構成了沉重的壓力。
儘管如此,X公司一直在支付高利率,如果能夠持續償還這些債務並在貸款到期時還清本金,銀行仍有可能實現收益。這類貸款的期限一般設定在7至8年。
如果X公司能夠在貸款到期時償還本金,銀行就有望全額回收債務。然而,根據另一份報告中知情人士透露,貸方可能面臨高達20億美元的損失。
同時,儘管馬斯克對X公司的改革和成本削減措施引發了廣泛爭議,但X公司似乎在財務上仍面臨困境。報告指出,該公司2023年上半年的營收為14.8億美元,與去年同期相比下降了40%,這進一步凸顯了X公司在財務上的挑戰。
北京時間本週五,一年一度的傑克遜霍爾「全球央行年會」即將舉行。包括聯準會主席鮑威爾、英國央行行長貝利等都將發表演講,並闡述最新的貨幣政策意圖。在聯準會貨幣政策即將轉向的關鍵時刻,本次會議引發了全球投資者的關注。
雖然「全球央行年會」名聲在外,但許多人對其歷史並不熟悉。記者查詢發現,「全球央行年會」的正式名稱是「經濟政策研討會」(Economic Policy Symposium),主辦單位不是國際貨幣基金組織或世界銀行一類的國際性金融機構,甚至不是聯準會,而是堪薩斯城聯邦儲備銀行。它是美國12家地區儲備銀行之一,並和華盛頓的聯準會理事會組成了美國的中央銀行體系,即聯準會。
雖然並非一個官方的活動,但研討會的歷史已經長達45年,且每年的主題都足以吸引投資者的注意。
1978年,堪薩斯城聯邦儲備銀行在密蘇裡州堪薩斯城舉辦了第一屆研討會,會議主題是「世界農業貿易:成長潛力」。隨後,在1979年和1981年,分別在科羅拉多州韋爾和丹佛舉辦了研討會,同樣圍繞農業主題進行學術研討。
到了1982年,堪薩斯城聯邦儲備銀行將研討會舉辦地定在了懷俄明州的度假小鎮傑克遜·霍爾,這也是會議名稱的由來。當年的主題是“80年代的貨幣政策問題”,時任聯準會主席保羅·沃爾克參會。沃爾克在會議上表態要降低通膨率,當時美國的CPI從近15%回落至6%左右,但仍處於歷史較高水準。
1989年,時任聯準會主席艾倫‧格林斯潘與加拿大銀行和德國央行的代表一起,以「90年代的貨幣政策議題」為主題進行研討。這是聯準會主席首次在研討會上發揮國際性的引領作用,開啟了持續至今的趨勢。
而2007年研討會的主題「住房、住房金融和貨幣政策」一度被認為過於無聊而被與會者詬病。但當研討會在8月開始時,美國房地產市場已經崩潰,並引發了全球性的金融危機。這使得研討會逐漸走出象牙塔並研究真實世界裡的金融問題。
雖然聯準會主席不會在研討會上宣布貨幣政策的變動,但投資者仍然希望從演講中挖掘出足夠多的信息以對美聯儲的貨幣政策走向進行分析。 2010年,時任聯準會主席伯南克提出了進一步放寬政策的選項,這被視為進一步量化寬鬆的信號;2012年,伯南克再次對市場表示“嚴重擔憂”,隨後推出了第三輪量化寬鬆政策;現任美國財政部長耶倫在2016年擔任聯準會主席期間發表講話,為市場準備更多升息做好準備,隨後聯準會從2016年12月開始升息,並持續到2018年。
自沃克之後,歷任聯準會主席,包括葛林斯潘、伯南克、耶倫和鮑威爾都會出席每年的會議,使得該會議的影響力逐漸提高。如今,每年的會議都會吸引全球主要的央行總裁、財政官員、經濟學家、知名學者、財經媒體等齊聚一堂,共商經濟前景和貨幣政策。因此傑克森·霍爾央行年會也被稱為「央行總裁的達沃斯論壇」。
今年年會的主題是「重新評估貨幣政策的有效性和傳導機制」。該主題在最近的升息週期中一直是一個重要主題,近期的研究集中在不同抵押貸款市場結構的影響、日益增加的公共債務、線上銀行業務的普及。
但今年「全球央行年會」含金量略顯不足,目前僅有聯準會主席以及英國央行行長確認出席並發表演說。而歐洲央行總裁拉加德預計不會參加今年會議,取而代之的是歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩。而去年曾經出席年會的日本央行總裁植田和男,今年可能會缺席,因為8月23日他要參加日本國會的聽證會。傳統上中國少有央行總裁或高級官員參加傑克森·霍爾年會。
但考慮到聯準會主席的一言一行都對全球金融市場產生重要影響,而且現在正是貨幣政策即將轉向的敏感期,所以今年的會議進程依然引發關注。
五角大廈情報機構在一份新的評估報告中稱,烏克蘭和俄羅斯都缺乏對對方發動大規模攻擊的軍事資產,顯示雙方正走向僵局。
美國國防情報局(Defense Intelligence Agency)的評估認為,即使在美國國會於4月份發放了新的軍事援助之後,烏克蘭仍然沒有足夠的彈藥來應對俄羅斯每天發射約10,000發砲彈的能力。烏克蘭部隊仍有能力進行防禦,但至少六個月內無法發動大規模反擊。
另一方面,俄羅斯採取了消耗烏克蘭的戰略,並將能夠維持其部隊佔領的緩衝區,但沒有足夠的力量「威脅向烏克蘭控制的領土(如哈爾科夫市)更深入地推進」。
國防情報局的結論包含在五角大廈監察長羅伯特·斯托奇(Robert Storch)發布的美國對烏克蘭援助的最新季度報告中。這些言論呼應了包括前參謀長聯席會議主席馬克·米利(Mark Milley)在內的美國高級官員的公開聲明,即衝突即將陷入僵局。
斯托奇的報告涵蓋了截至6月30日的三個月期間,即美國國會通過最新的610億美元援助烏克蘭一攬子計劃之後。
此後,烏克蘭突然入侵俄羅斯庫爾斯克地區,並開始出動盟軍提供的F-16戰鬥機。
該報告強調烏克蘭成功地使用了美國提供的陸軍戰術飛彈系統(ATACMS),而不是先前披露的對俄羅斯彈藥儲存區和停放在烏克蘭境內兩個地點的直升機的攻擊。
5月18日,烏克蘭ATACMS飛彈襲擊了塞瓦斯托波爾,擊沉了一艘護衛艦。報告指出,烏克蘭也使用該系統打擊了俄羅斯在克里米亞的防空系統,摧毀了幾套最先進的S-400飛彈系統。
據國防情報局稱,ATACMS打擊行動要求俄軍用最先進的S-500系統加強克里米亞防空系統,以保護刻赤海峽大橋等。
報導稱:“S-500系統尚未在烏克蘭被證明完全可操作,國防情報局認為這表明俄羅斯難以為克里米亞提供足夠的空中防禦。”
俄羅斯外交部週二召見了美國駐莫斯科大使館的一名高級官員,就美國干涉庫爾斯克地區事務的若干問題提出抗議。俄羅斯譴責在庫爾斯克入侵事件中在俄羅斯領土上發現的美國記者和美國僱傭兵的「挑釁行為」。
俄羅斯外交部在與美國大使館使團團長斯蒂芬妮·霍爾姆斯(Stephanie Holmes)的會晤中就“美國記者非法進入庫爾斯克地區為掩蓋基輔政權的罪行進行宣傳的挑釁行為提出了強烈抗議」。聲明還說,國家執法當局計劃對美國記者的工作「採取必要的調查措施」。
上週,在烏克蘭軍隊剛剛佔領俄羅斯蘇德扎鎮之後,CNN的一個攝製組從該鎮的中心地帶進行了報告。很明顯,CNN記者是在烏克蘭軍方的保護下進行採訪的。正如他們在描述一個片段時所說的:
「首席國際安全記者尼克-帕頓-沃爾什(Nick Paton Walsh)週五首次進入烏克蘭控制的俄羅斯城鎮,目睹了他們對蘇德扎鎮的控制和激烈的戰鬥。CNN由烏克蘭軍方陪同,出於行動安全考慮,軍方在發布影片前對影片進行了無聲審查,但沒有編輯控制權。
莫斯科認為記者是未經許可非法進入俄羅斯主權領土的美國記者,最終是為了在基輔的軍事保護下協助烏克蘭進行宣傳。
但俄羅斯外交部對霍姆斯提出的更有意思的指控集中在據稱有美國軍事承包商協助入侵庫爾斯克。該部指出,「有證據表明,在向俄羅斯發動進攻期間,美國私營軍事公司參與了烏克蘭武裝部隊」。
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