10月17日住建部等五部委員會記者會要點解讀

經濟

摘要:

10月17日，住建部等五部會召開記者會，介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情形。我們做如下要點解讀。

10月17日，住建部等五部會召開記者會，介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情形。我們做以下要點解讀：

本次發表會宣布「四個取消、四個降低、兩個增加」。其中，「四個取消」是指充分賦予城市政府調控自主權，城市政府要因城施策，調整或取消各類購屋的限制性措施，主要包括取消限購、取消限售、取消限價、取消普通住宅和非普通住宅標準。「四個降低」是指降低房屋公積金貸款利率，降低房屋貸款的首付比例，降低存量貸款利率，降低「賣舊買新」換購房屋的稅費負擔。「兩個增加」中，一是指透過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造；二是年底前「白名單」項目貸款審批通過金額將翻倍，截至目前是2.23萬億，到年底要超過4兆。

「四個取消」方面，重點是放鬆限購，這項政策已在持續推進過程中。在天津於10月16日全面取消限購後，目前實施部分區域限購政策的僅包括北京、上海、深圳及海南省共四個省市。我們判斷，未來這些區域也將逐步全面開放限購。需要指出的，“限購如繩”，其在遏制房地產市場過熱過程中作用明顯，但在推動房地產市場止跌迴穩中的作用較為有限，背後是市場預期發生了變化。

「四個降低」方面，主要措施均包含在先前發布的貨幣、財政增量政策中，核心是降低房貸利率。需要指出的是，2022年以來，名目居民房貸利率持續大幅下調，從2021年末的5.2%，降至2024年6月3.4%，其間各類房地產支持政策頻出，但樓市下跌不止。背後的根本原因是在於，這段時間伴隨CPI、PPI年比下行，以GDP平減指數為代表的整體物價水準大幅走低；計入物價因素後，實際居民房貸利率（名目居民房貸利率-GDP平減指數年減）從2021年末的1.0%升至2024年第二季度末的4.4%，處於歷史最高水準附近－此前兩輪實際居民房貸利率高點分別為2009年3月的5.4%和2015年3月的5.8%。

在任何一個經濟體，居民房貸利率都是左右樓市的關鍵，其中真正發揮作用的是實際居民房貸利率。可以看到，在2008 年和2014-15 年房地產市場調整過程中，都是在不僅名目居民房貸利率大幅下調，而且實際居民房貸利率也出現大幅下行時，樓市才實現持續性回升。

從這個角度來看，著眼於促進房地產市場止跌回穩，後續降低實際居民房貸利率空間較大。具體措施包括：一是進一步下調名目居民房貸利率，二是透過實施有力度的逆週期調節，帶動整體物價水準溫和回升。

「兩個增加」是本次記者會的主要增量內容。其中，一是透過貨幣化安置等方式，新增實施100 萬套城中村改造和危舊房屋改造。資金來源有三：開發性、政策性金融機構可以給予專案借款，地方發行政府專案債，商業銀行貸款。其中，第一項資金來源類似2015-2019 年實施2,300 萬套棚改，央行設立PSL（補充抵押貸款）提供支援。我們計算，此計劃若在1 年內實施，將帶動年度商品房住宅銷售面積增加14%左右。

可以看到，2023 年商品住宅銷售面積為9.48 億平米，約相當於948 萬套。 2024年1-8月商品住宅銷售面積較去年同期下降25%，估計2024年全年銷售面積為7.11億平米，約相當於711 萬套。本次新增100 萬套需求，相當於2024 年全年商品住宅銷售面積的14%左右。這將較大幅度增加商品住宅銷售面積，有助於恢復商品住宅市場供需平衡。另外，住建部也宣布「我們還可以在100 萬套基礎上繼續加大支持力道」。這意味著2025 年房地產市場在需求端將有強力支撐。

二是本次記者會宣布，「白名單」專案貸款審批通過金額將翻倍，到年底將超過4 兆。在「白名單」專案貸款審批通過金額大幅增加後，接下來的關鍵是銀行資金投放進度。本次發表會稱，接下來要優化貸款資金的撥付方式，做到「能早儘早」。我們判斷，這意味著接下來房企開發貸投放進度將顯著加快，房地產開發資金來源中的銀行貸款將持續較大幅度同比正增長——1-8 月房地產開發資金來源中的銀行貸款規模為10229 億，年減5.1%，其中8 月當月銀行貸款規模為1,013 億，年增7.9%－進而推動四季房地產投資年減幅較快收窄。我們預計，2024 年全年房地產投資年比將在-7.0%左右，降幅較1-8 月的-10.2%收窄3 個百分點左右。

我們認為，這是近年宣布的樓市供給端最大規模的支持措施，主要有兩個作用：一是有力推動保交樓，二是緩解市場對期房的悲觀預期，這些都有助於提振樓市信心。

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Thomas

大宗商品

政治

經濟

本次會談舉行於週三在伊斯蘭堡舉行的上合組織活動期間，也成了這類形式的首次會議。俄羅斯總理稱這種形式是區域合作的典範之一。這種合作進而有助於形成新的多極安全架構。

戰略規劃與預測研究所所長亞歷山大·古謝夫教授在接受俄羅斯衛星通訊社採訪時指出，加強糧食和能源安全領域可成為俄中蒙三國的有前景的合作領域。

亞歷山大·古謝夫專家說：「俄羅斯、中國和蒙古是戰略夥伴。三國在雙邊層面的多個領域開展了成功合作，發揮了互補優勢。三國合作形式可以有效補充業已建立的機制和聯繫。三國總理這次在伊斯蘭堡會晤同時也向其他夥伴以及反對者表明了這三個國家發展合作的願望。俄羅斯和中國擠出其市場。，有助於加強各自在全球市場上的地位。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員週戎接受俄羅斯衛星通訊社採訪時表示，三國合作的堅實基礎是優勢互補。

週戎專家說：「就中俄蒙合作而言，我認為首先需要考慮三國各自的優勢。中國在基礎建設方面積累了豐富經驗，優勢非常明顯，並且中國還有充裕的產能和資金優勢。而俄羅斯和蒙古都擁有資源優勢，因為未來三國可以將資源優勢與產業發展需求進行有效結合，擴大能源礦產、基礎建設等領域的合作，同時也能推動跨境電商、綠色經濟和數位經濟的發展，打造更多標誌性的重點項目。

另外，中俄蒙三國應做好政府部門和企業之間溝通的橋樑紐帶，不斷優化三國的營商環境，特別要發揮三方工商界的作用，推動口岸基礎設施的翻新和改造，簡化邊境口岸手續，有效提高口岸通行貨物的能力，實現通關運輸的便利化。需要強調的是加強產業鏈和供應鏈的合作，更有利於打造穩定互信的產業鏈和供應鏈的夥伴關係。目前中俄之間除黑龍江通道外，特別需要開闢途經蒙古從俄羅斯到中國內地的通道。相信隨著今後中國高新技術的發展，一定能夠帶動蒙古國和俄羅斯的發展，尤其是在當前中國一些邊境省市在稀土、晶矽光伏和陸上風電等領域做得越來越好的背景下。」

俄中蒙三國總理會談將有助於三國對發展互動提出新的要求，表達各方對創造共同高附加價值可能做出的貢獻，同時了解對方的反應和合作夥伴的需求。俄方同時表示，將三方合作與歐亞經濟聯盟發展、「一帶一路」計畫實施和蒙古草原之路理念結合起來，符合共同利益。

在三國總理首次會談之前，三國外長於七月初在阿斯塔納舉行了三邊談判。十年前三國領導人在杜尚別舉行了首次三邊談判，為多領域合作奠定了基本法律基礎。所有這些又成為區域發展和加強東北亞穩定的驅動力。

來源：俄羅斯衛星通訊社

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Damon

經濟

外匯

我們注意到，分析師轉向看空多數亞洲貨幣，對印度盧比的空頭押注處於一年高位，因預期聯準會降息力度將減弱，美元走強，令亞洲風險較高的資產失去吸引力。

週四對11位分析師進行的兩週調查顯示，韓元、菲律賓比索和印尼盾空頭部位處於7月25日以來最高水準。

人民幣、新加坡元、馬來西亞林吉特和泰銖的看漲押注也從10月初開始大幅減少。

在聯準會大幅降息預期減弱以及美國大選不確定性的背景下，對美元的需求上升削弱了投資者對亞洲貨幣的信心。

衡量美元兌六大主要貨幣匯率的美元指數自9月30日以來已上漲3%。該指數目前的為103.57，該水準上一次出現在7月底的高點。

在印度，盧比上週跌破1美元兌84盧比，這是印度央行兩個多月來一直捍衛的水平，因為最近油價飆升可能會增加淨進口國的賬單，同時外國資金從國內股市撤出給當地貨幣帶來壓力。

調查結果是在泰國、菲律賓和印尼央行週三宣布利率決定之前公佈的。

泰國銀行和菲律賓中央銀行(BSP)下調利率，而印尼銀行則維持現狀。

Skandinaviska Enskilda Banken亞洲策略主管尤維克托里諾(Eugenia Victorino)表示：「儘管基本面顯示，目前應該將利率下調至中性水平，但比索的走軟應該會讓菲律賓央行對寬鬆的步伐保持謹慎，小心地比美聯儲走得更快。

在泰國，儘管政府支持降息，但泰銖今年仍是亞洲表現第二好的貨幣，今年迄今已上漲近3%，僅次於馬來西亞林吉特。

隨著馬來西亞成為亞洲主要新興經濟體中唯一的石油和天然氣淨出口國，油價波動動搖了投資者對令吉的信心。

同時，新台幣空頭部位達到8月8日以來的最高水準。

一份報告稱，拜登政府正考慮限制對一些國家的先進AI晶片銷售，這令對依賴出口、以科技為主的台灣經濟的信心承壓。

亞洲貨幣部位調查的重點是分析師和基金經理人對九種亞洲新興市場貨幣當前市場部位的看法，這九種貨幣分別是人民幣、韓元、新加坡元、印尼盾、新台幣、印度盧比、菲律賓比索、馬來西亞林吉特和泰銖。

來源: 智通財經

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Glendon

大宗商品

政治

伊朗伊斯蘭革命衛隊總司令侯賽因·薩拉米（Hossein Salami）週四警告以色列不要攻擊伊朗。此前伊朗為報復以色列在黎巴嫩加強對真主黨的攻勢而對其發動了大規模飛彈襲擊。隨著以色列計劃對此作出回應，人們對中東地區爆發更廣泛衝突的擔憂有所加劇。

侯賽因·薩拉米在電視演講中表示：「我們告訴你（以色列），如果你在任何地方犯下侵略行動，我們將向你回以同樣痛苦的入侵。」他補充說，伊朗可以穿透以色列的防禦。

先前伊朗伊斯蘭革命衛隊司令顧問賈巴里表示，如果以色列襲擊伊朗的設施，伊朗將襲擊數十個以色列的安全、軍事和經濟中心。

美國國防部長勞埃德·奧斯汀（Lloyd Austin）週三與以色列國防部長約阿夫·加蘭特（Yoav Gallant）就以色列在黎巴嫩和加沙的行動進行了交談，旨在避免一場地區戰爭。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉奇（Abbas Araqchi）抵達開羅，與埃及官員舉行會談，這是他中東之行的一部分。

歐盟與海灣國家舉行了首次峰會，並發表了一份聲明，呼籲各方保持冷靜：「我們強調與伊朗進行外交接觸的重要性，以尋求地區局勢緩和，」聲明說。

儘管國際社會一再呼籲停火，以色列對黎巴嫩真主黨和加薩哈馬斯的軍事行動沒有任何緩和的跡象，並發誓要對伊朗10月1日的襲擊實施懲罰。

伊朗及其中東盟友——黎巴嫩真主黨、哈馬斯、也門胡塞武裝和伊拉克武裝組織——表示，面對該地區最先進、最強大的軍隊的無情壓力，他們不會退縮。

週三，以色列空襲摧毀了黎巴嫩南部一個主要城鎮的市政總部，造成16人死亡，包括該市市長。這是自以色列空襲開始以來，對黎巴嫩官方建築發動的最大規模攻擊。

黎巴嫩官員譴責了這起事件，稱這證明以色列打擊真主黨武裝組織的行動現在正轉向針對黎巴嫩政府。這起事件也導致該省首府納巴提耶（Nabatieh）50多人受傷。

黎巴嫩看守總理納吉布·米卡蒂（Najib Mikati）表示，以色列人“故意將把討論該市服務和救援情況的市議會會議作為襲擊目標”，該會議旨在幫助因以色列入侵而流離失所的人們。

自從真主黨一年前為支持加薩走廊的哈馬斯而向其宿敵發射飛彈以來，以色列和真主黨一直在交戰。

歐盟危機管理專員亞內茲·萊納爾契奇（Janez Lenarcic）表示，以色列對哈馬斯發動的襲擊的「野蠻回應」引發了戰爭，導致加沙出現了一場毀滅性的人道主義危機，目前這場危機正在黎巴嫩持續。

他在雅加達舉行的東盟活動間隙告訴媒體，“人道主義工作者成為目標並被殺害，數量高達數百人。人道主義工作沒有安全保障，無法以令人滿意的方式組織起來”，並稱人道主義物資的供應「嚴重不足」。

美國將胡塞武裝作為目標

美國週三表示，它襲擊了也門胡塞控制區的五個地下武器儲存點，這是美國本月對胡塞武裝相關目標發動的十多次襲擊中的最新一次。

與伊朗結盟的胡塞武裝分子表示，他們在長達一年的加薩戰爭中聲援巴勒斯坦人。自去年11月以來，他們對穿越紅海的船隻發動了近100次攻擊。

據敘利亞官方媒體報道，以色列週四早些時候也對敘利亞的地中海港口城市拉塔基亞發動了襲擊。

據以色列衛生部稱，去年以色列在黎巴嫩的行動已造成至少2,350人死亡，超過120萬人流離失所。死亡人數不區分平民和戰鬥人員，但包括數百名婦女和兒童。

據以色列稱，同期約有50名以色列士兵和平民被殺。

維和人員通報更多攻擊事件

以色列在黎巴嫩南部與聯合國維和部隊的關係正受到密切關注。

聯合國駐黎巴嫩特派團（UNIFIL）表示，其維和人員週三上午觀察到一輛以色列坦克向黎巴嫩南部Kfar Kela附近的瞭望塔開火。聯黎部隊表示，兩台攝影機被毀，塔樓受損。

以色列軍方表示，這起事件是聯黎部隊所說的一系列針對其部隊的攻擊中的最新一起，目前正在調查中。

軍方表示：“聯黎部隊的基礎設施站點和部隊不是目標，每一起非正常事件都將得到徹底審查”，並補充說，真主黨一直在“多年來建在聯黎部隊哨所內和附近的地方」開展活動。

以色列呼籲聯合國將黎巴嫩南部的聯黎部隊維和部隊成員撤出戰區，以確保他們的安全。

以色列國防部長約阿夫·加蘭特在訪問以色列北部邊境附近時表示，以色列不會為了談判而停止對真主黨的攻擊。

來源: 金十數據

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福匯

大宗商品

經濟

週四歐洲早盤，黃金價格(XAU/USD) 連續第三天延續一週的上漲趨勢，並創下歷史新高，在2,685-2,686 美元附近。主要央行降息預期，以及中東持續衝突帶來的地緣政治風險，成為推動資金流向無收益黃金的關鍵因素。

同時，市場確信聯準會(Fed) 將繼續適度降息，基準10 年期美國公債殖利率維持在4% 以上。這反過來又將美元(USD) 推升至8 月初以來的最高水平，並阻止多頭對金價進行新的押注。交易員現在期待美國宏觀經濟數據公佈，以尋找短期機會。

每日市場動向摘要：金價在歷史高點附近站穩，似乎不受美元看漲的影響

原油價格近期下跌預計將緩解通膨壓力，並使主要央行能夠進一步降息，這將繼續推動資金流向無收益的金價。

歐洲央行將於本週四實施今年第三次降息，而英國通膨大幅下降再次證實了英國央行11 月降息的預期。

此外，芝加哥商品交易所集團的FedWatch 工具顯示，聯準會下個月將借貸成本降低25 個基點的可能性超過90%，這將拖累美國債券殖利率跌至一周多以來的低點。

同時，美元延續了自本月初以來的上升趨勢，並攀升至8 月初以來的最高水平，但這並沒有阻止黃金/美元多頭的勢頭。

倫敦金銀市場協會(London Bullion Market Association) 年度會議上官員們的最新評論表明，各國央行仍然熱衷於購買黃金，以分散其儲備，無論是出於財務還是戰略原因。

聯合國(UN) 表示，以色列軍隊向其維和陣地開火，強行進入基地，阻止了一次關鍵的後勤運輸，並在黎巴嫩南部造成十多名士兵受傷。

知情人士透露，以色列已經準備好應對伊朗10 月1 日襲擊的計劃，這增加了地緣政治緊張局勢進一步升級和中東全面戰爭的風險。

中國住房和城鄉建設部長在本週四的記者會上表示，政府將增加100 萬個農村城鎮化項目，並將對上述城鎮化項目採取貨幣化措施。

在北美早盤交易時段晚些時候，交易員將從美國經濟數據中獲取線索——包括零售銷售、每周初請失業金人數和費城聯邦儲備銀行製造業指數。

此外，歐洲央行的貨幣政策決定可能會為市場注入波動性，並為避險貴金屬提供一些有意義的推動力，讓交易員抓住短期機會。

技術展望：一旦突破2,700 美元大關，金價可能會延續其上行軌跡

從技術角度來看，持續的正面趨勢可能會將金價推高至2,700 美元大關。一些後續買盤將被視為看漲交易員的新觸發因素，並為延續數月的上升趨勢鋪平道路。日線圖上的振盪指標保持在正值區域，仍未進入超買區域，這一事實進一步證實了建設性的前景。

另一方面，2,662-2,660 美元的水平區域現在似乎成為2,647-2,646 美元區域之前的直接支撐位。如果金價跌破後者，可能會引發一些技術性拋售，並將金價拖至2,630 美元的中級支撐位，然後進入2,600 美元附近。

經濟指標

零售額（月度）

美國人口普查局每月發布的零售額數據衡量了美國零售和食品店的總收入價值。每月百分比變化反映了此類銷售額的變化率。採用分層隨機抽樣方法選擇約4,800 家零售和食品服務公司，然後對其銷售額進行加權和基準測試，以代表全國300 多萬家零售和食品服務公司。數據根據季節變化以及假期和交易日差異進行了調整，但不針對價格變化進行調整。零售額數據被廣泛用作消費者支出的指標，而消費者支出是美國經濟的主要動力。一般而言，讀數較高被視為對美元(USD) 有利，讀數較低則被視為對美元不利。

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Thomas

政治

美國聯邦選舉委員會當地時間週二（15日）公佈的資訊顯示，特斯拉公司CEO、億萬富翁馬斯克在過去的三個月內向他創立的「美國政治行動委員會」捐贈了近7,500萬美元。

「是的。」馬斯克當天在社群媒體上確認了這筆金額。這是馬斯克首次公開政治捐款。此前，他曾多次表示，自己不在政治選舉中捐款。

2.2億美元來自三位億萬富翁

週二公佈的聯邦選舉委員會文件顯示，馬斯克7月份為美國政治行動委員會捐贈了1500萬美元、8月份捐贈了3000萬美元、9月份捐贈了3000萬美元，這也讓他成為該政治行動委員會在此期間的獨家捐贈者。

美國政治行動委員會已經將馬斯克捐款中約7,200萬美元用在搖擺州的選民身上，重點關注那些表示支持川普但可能不會最終投票給川普的個人。該組織稱，他們計劃在選舉日到來之前與目標選民進行三輪接觸。

馬斯克對該政治委員會的巨額財政支持使他立刻躋身共和黨巨額捐款金主之列，與賭場大亨阿德爾森（Miriam Adelson）等人物並列。阿德爾森在同一時期向另一個支持川普的超級政治行動委員會——保護美國政治行動委員會（PAC）捐贈了9500萬美元。

除了馬斯克和阿德爾森外，聯邦選舉委員會的記錄顯示，美國航運公司Uline總裁尤萊因（Dick Uihlein）已經在過去的三個月中為川普捐款4900萬美元。

這也意味著，馬斯克、阿德爾森、尤萊因三人為川普捐贈的金額已經高達2.2億美元。

馬斯克在本周宣布，他計劃從本週三到下週一在賓夕法尼亞州舉行「一系列的集會」。

「如果你想參加我的一場演講，無須繳納出席費。你只需要簽署我們支持言論自由和攜帶武器權利的請願書並在這次選舉中投票即可。」馬斯克說。

如何理解賓州作為美國大選搖擺州的重要性？在本週被問到“在大選當夜會最關注哪一個州的結果時”，川普回答說：“賓夕法尼亞州，當然密歇根州和亞利桑那州也很重要。”

馬斯克還捐過錢給誰？

根據聯邦選舉委員會的記錄，馬斯克在2022年秋天向川普前顧問米勒(Stephen Miller)所在的一個政治團體「公民理智」組織捐贈了超過5,000萬美元。

根據美媒的報道，馬斯克還捐贈了1000萬美元，支持佛羅裡達州州長德桑蒂斯(Ron DeSantis)2023年的總統競選，其中一半以上捐給了支持德桑蒂斯的超級政治行動委員會永不退卻（Never Back Down）。

美媒透露，馬斯克也於2022年開始為另一個共和黨組織「建立美國的未來」捐款。儘管尚不清楚馬斯克捐贈了多少，但「建設美國的未來」的收入從2021年的1,100萬美元躍升至2022年的5,300萬美元。

馬斯克是眾多表示支持川普的科技圈精英之一。億萬富翁、Palantir聯合創始人蒂爾(Peter Thiel)也是川普的長期支持者。此外，創投家、馬斯克的好友賽克斯（David Sacks）也表示支持川普。馬斯克的另外一位好友，矽谷精英馬克·安德森(Marc Andreessen)和他的商業夥伴霍洛維茨(Ben Horowitz)分別向支持川普的PAC捐贈了250萬美元。儘管安德森給川普捐款，他也向民主黨國會競選委員會捐款；霍洛維茨也支持民主黨競選活動，並在十月初表示他將支持哈里斯，而不是川普。

來源: 第一財經

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Thomas

大宗商品

年初至今，中國與海外電解鋁價格漲勢亮眼，雖然在6—8月出現過一波大幅調整行情，但是8月6日開始，中國與海外鋁價探底後回升，9—10月出現了明顯的上漲行情。綜合來看，年初至今，中國與海外鋁價漲勢並沒有逆轉，截至10月15日，年度漲幅超過7%。

我們認為供應幹擾是今年電解鋁價格上漲的主因。供應階段性偏緊使得鋁土礦價格大漲，向氧化鋁和電解鋁等下游產業傳導，抬升了電解鋁的生產成本。從需求端來看，並沒有特別突出的表現，在中國國內地產產業持續走弱的情況下，建築鋁材需求年減，只有家電和汽車帶來的工業型鋁材需求維持小幅成長。展望未來，在鋁土礦和氧化鋁供應偏緊格局改變之前，電解鋁價格可望持續漲勢。

原料成本攀升

近年來，幾內亞鋁土礦的出口量迅速成長，尤其是對中國的出口量在其鋁土礦總出口量中的比例不斷攀升。數據顯示，2023年，中國從幾內亞進口鋁土礦達9,913萬噸，超過從澳洲進口的數量。由於幾內亞油氣庫爆炸和罷工事件的干擾，疊加進入雨季，幾內亞的鋁土礦出口在2024年受到明顯幹擾。此外，據Bloomberg透露，阿聯酋環球鋁業稱其鋁土礦出口已被幾內亞海關暫停，其子公司幾內亞氧化鋁公司的鋁土礦產能為1200萬噸/年，這進一步加劇了海外鋁土礦供應緊張的局面。

1—8月，中國從海外進口鋁土礦年增11.7%，較2022年及2023年的16.9%和12.7%有所回落。鋁土礦進口平均單價因海外階段性供應偏緊而水漲船高，截至10月15日，來自幾內亞的三水型鋁土礦（45%AL，3%Si）的進口平均單價上漲至78美元/乾噸，去年同期只有67美元/幹噸，漲幅高達16.4%。

鋁土礦供應偏緊和價格暴漲向氧化鋁傳導。根據世界鋁業協會（IAI）發布的數據，在鋁土礦供應階段性偏緊的情況下，1—8月，全球氧化鋁產量年增率放緩至2.1%。中國氧化鋁產量在上半年出現減產，但下半年復產節奏加快。根據國家統計局的數據，1—8月，中國氧化鋁產量年增2.4%，達5,588萬噸。

圖為國內電解鋁生產平均完全成本及平均現金成本（單位：元/噸）

1—8月，中國電解鋁產量為2,890.9萬噸，剔除20%以再生鋁生產的電解鋁，使用氧化鋁生產的電解鋁約2,312.7萬噸。依照生產1噸電解鋁需要2噸氧化鋁測算，需要消耗5781.8萬噸的氧化鋁。同時，1—8月，氧化鋁進口達126.2萬噸，這意味著國內氧化鋁供應量約為5,604.2萬噸，無法滿足同期電解鋁產出對氧化鋁的消耗，國內氧化鋁供應出現缺口。另外，第二季美鋁關停了位於澳洲的氧化鋁廠，涉及220萬噸產能退出，海外氧化鋁供應也同步趨緊。

從成本來看，9月，氧化鋁價格維持強勢上漲的勢頭，國慶日後氧化鋁現貨價格突破歷史高點至4,425元/噸，電解鋁生產過程中的氧化鋁成本正快速增加。同時，電價相對穩定。綜合自備電和網電，9月，加權平均電價為0.417元/度，季數持平。雖然陽極價格持續下行，電解鋁生產成本中的氧化鋁成本佔比進一步提升，整體上電解鋁的生產成本明顯攀升。據測算，9月，中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為17,320元/噸，季增105元/噸。

電解鋁供應成長有限

9月，在生產利潤回升的情況下，國內電解鋁理論上還有復產的可能，但是實際情況是複產規模非常有限。國內電解鋁新增產能大多分佈在雲南、新疆、內蒙古和青海等水力發電和煤電豐富的地區。截至9月底，雲南電解鋁運轉產能約579萬噸，建成產能約618萬噸。但11月至明年5月，雲南進入枯水期，在「讓電於民」的政策導向下，雲南電解鋁開工率可能不增反降，預計100萬~120萬噸的產能會停產檢修。而新疆、內蒙古、青海的電解鋁產能開工率都很高，產能利用率進一步提升空間有限。

需求預期有所改善

目前，建築鋁材需求依舊疲軟，但預計第四季會出現回溫。 1—8月，商品房完工面積較去年同期下降23.6%，8月單月年減36.6%，鋁材屬於地產完工階段的裝潢需求，因此鋁合金門窗、鋁合金天花板等需求仍較疲軟。不過，四季度，隨著貨幣政策和財政政策對房產的支持力度加大，尤其是增加地產企業白名單和地方政府商品房收儲，預計開發商資金壓力減輕，竣工項目會增多，帶動鋁材消費改善。

家電和汽車帶來的工業型鋁材需求相對穩定。國家統計局數據顯示，1—8月，空調、冰箱、洗衣機和彩色電視累積產量分別較去年同期成長7.8%、7.3%、7.2%和1.9%。 8月，空調產量出現較大幅度的下降，較去年同期下降9.4%。不過，家電領域以舊換新政策對家電的產銷有拉動用，數據顯示，9月2日—15日，全國零售企業1級能源效率冰箱、空調、洗衣機、瓦斯爐、電視銷售量年增27.1%、135.0 %、22.4%、49.7%、220.9%。中國汽車工業協會發布的數據顯示，1—9月，我國汽車產銷量分別為2,147萬輛和2,157.1萬輛，年比分別成長1.9%及2.4%。其中，新能源汽車產銷量雙雙超過830萬輛，較去年同期成長均超過30%。

光電用鋁出現疲態。根據國家能源局發布的數據，1—8月，中國光伏產業新增裝機量較去年同期放緩至23.7%，去年同期在50%以上，而8月單月的新增裝置環比下降21.8% ，較去年同期微增2.88%。

綜上所述，受原物料供應緊張、成本抬升和產出成長有限的預期提振，且在國內貨幣政策和財政政策發力的推動下，未來需求改善的可能性很大，電解鋁價格將維持漲勢。

來源：期貨日報

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