根據俄羅斯總統普丁28日主持經濟問題會議時透露的數據，2024年俄經濟持續成長，預計今年GDP成長率將達3.9%，高於國際貨幣基金組織對於今年全球經濟成長的預測。其實，俄經濟發展部10月初報告前8個月經濟成長4.2％時，外界對於俄經濟今年「繼續成長」就已有所預期。近年來，在烏克蘭危機爆發、激化和持續延宕的大背景下，俄羅斯經濟面臨的內外情勢越來越嚴峻。為了因應挑戰，俄政府先後推出多項舉措，試圖穩定市場和經濟金融秩序，實現國民經濟和居民生活穩定。那麼，在西方不斷加碼的製裁下，俄羅斯經濟當下的這種韌性來自哪裡？

首先，「東轉南進」戰略下的外貿轉向為俄經濟創造穩定基礎。進出口一直是俄羅斯經濟成長的關鍵支撐，大量出口石油天然氣保證了國民經濟運作和財政稅收穩定。近幾年，儘管遭遇地緣政治危機衝擊，俄羅斯對外貿易總額基本維持穩定，不僅保障了國民經濟整體平穩，也維持了國際收支的持續盈餘。自烏克蘭危機爆發以來，俄羅斯逐漸加快「東轉南進」戰略的實施，除了繼續推進旨在帶動遠東地區發展的「向東轉」政策，也積極拓展與更多「全球南方」國家的關係。

在這種大的戰略方向調整下，俄羅斯對外貿易的主導方向也實現了從歐洲轉向亞太地區以及更廣泛領域的「全球南方」友好國家。 2023年，俄羅斯與友好國家的貿易額超過5,480億美元，佔俄進出口總額的77%。根據俄海關總署最新數據，2024年前7個月俄羅斯出口2,410億美元，進口總額1,531億美元，與去年同期相比順差成長20.2%。其中，在向亞太市場出口額成長8.5%、達1,816億美元的同時，對歐出口大幅下降30.6％，僅374億美元。

其次，「進口替代」和軍工產業振興拉動俄工業以較高速度成長。長期以來支持俄羅斯經濟的工業部門，在烏克蘭危機延遲以及西方嚴厲制裁下備受衝擊。最近幾年，俄羅斯加大「以國產替代進口」和軍工產業擴大產能等政策的力度，使國內工業企業得以喘息和一定程度的恢復。自2023年3月以來，俄國工業生產一直呈現積極成長態勢，進而推動整體層面的工業復甦與成長。數據顯示，2023年俄羅斯工業產值成長3.5%，其中製造業產值成長7.5%，與電腦和周邊設備生產相關的產業成長率尤其明顯，達32.8％。 2024年前8個月，俄羅斯工業產值持續維持上升勢頭，成長4.5％，其中製造業增加8.1％，電腦、電子和光學產品生產增長35％，與軍工相關的雷達和遙控設備產量更是增加了65.7％。在西方品牌相繼撤離的背景下，乘用車生產也成為俄羅斯「進口替代」政策的標竿之一，2023年產量成長20%，2024年上半年成長已達62.2％。工業企業訂單不斷，支撐俄經濟維持「繼續成長」態勢。工業部門的表現也使俄國國內居民收入呈現整體成長狀態，與「進口替代」相關的車輛生產、電腦和金屬產品等產業工人薪資成長尤為明顯，帶動居民實際可支配所得的成長。

第三，加大國內投資效果逐漸顯現。俄羅斯經濟成長優於外界預期，也與固定資產投資持續成長有關。近年來，俄羅斯政府實施「進口替代」政策以支持內部需求，推出多種商業支持措施也產生積極影響，這些都顯著改善了國內投資環境，刺激企業在技術和產能升級方面加大投入。 2023年，俄羅斯固定資產投資成長了約10%，達到12年來的創紀錄水準。當年，俄政府與大型工業企業簽署65份投資風險分擔協議，透過國家福利基金解決大型基礎建設的長期融資問題，為17個基礎建設項目提供資金。 2024年上半年，俄固定資產投資年增10.9%。另據俄羅斯經濟發展部官員透露，私人企業在投資領域的主動性也在官方帶動下有所增強。

當然，在繼續保持成長的同時，俄羅斯經濟也面臨不少困難和挑戰。全球經濟放緩以及在烏克蘭危機持續演進背景下遭到西方持續制裁等外部因素，無疑會對俄能源出口價格產生負面影響，進而給俄羅斯宏觀經濟以及預算收入帶來壓力。內部挑戰則表現在高通膨和勞動力短缺等。從俄羅斯經濟運作的整體情況來看，莫斯科在「非常狀態」下一邊積極利用市場因素一邊加大宏觀調控的政策，對於維持自身穩定和成長是有效的，但長期來看依然面臨考驗。

來源: 環球網

政策起效，商品房銷售回暖，後續仍需觀察

自9月政治局會議明確「要促進房地產市場止跌回穩」以來，一系列增量穩房地產政策先後推出。自10月以來，高頻數據顯示商品房銷售數據有所改善。二手房方面，10月1日至10月25日，北京、深圳商品房銷售面積分別達到了2017年以來和2020年以來同期高位，較去年同期分別增長50%以上和100%以上，成都、杭州和廈門等二線城市商品房成交面積也不同程度超過去年同期。一手房方面，10月1日至10月25日，廣州、深圳商品房銷售面積較去年同期分別為+30.4%及+3.4%，而上海及北京商品房銷售面積較去年分別為-8.7%及-25.6%，二線城市呈現分化狀態，武漢、成都、青島等城市商品房銷售面積降幅均在30%以上，而蘇州、廈門和寧波等城市商品房銷售存在不同程度同比下跌。

整體來看，9月以來推出的包含降存量和增量房貸利率、降首付比例、「金融十六條」政策延期等綜合性增量政策，起到了一定的促進商品房市場回暖的效果。但值得注意的是，目前回暖程度最大的是二手房市場，且集中於一線和頭部二線城市，全國範圍內一手房銷售回暖程度尚相對有限，後續的政策效果能否沿著「二手房銷售—一手房銷售—房地產商信心修復—房地產投資修復」的鏈條順暢傳導，仍需進一步觀察。

週內資金面先緊後松，新一輪降準或已在計畫內

接近月末流動性需求上升，週內資金利率單邊上行，截止10月25日，DR007報收1.74%，較上週五上行13BP；SHIBOR1W報收1.70%,較上週五上行13BP。本週透過7D逆回購累計投放流動性22515.00億元，利率1.50%；7D逆回購到期量共計9944.00億元，疊加週五平價縮量續作MLF7000億元，本週透過公開市場操作累計淨投放流動性19571.00億元.

近期除了月末資金需求上升帶來的季節性波動外，財政發力下政府債發行對資金面的擠壓作用增強，或使得DR007利率持續處於政策利率上方。為了做好跨週期調節，平抑資金面過度波動，除了公開市場操作之外，央行或透過再度降準釋放流動性，滿足市場需求。降息方面，LPR本月調降，1年期LPR為3.1%，5年以上LPR為3.6%，皆較上一期下降25BP。利率進一步調降面臨內外約束，央行或須依據實體經濟和物價復甦情況，兼顧內外平衡，擇機進行新一輪降息。

美元指數高點波動，人民幣匯率走弱

近美國大選投票臨近，川普勝選機率升溫，市場預期川普勝選會實施激進的關稅政策以及大規模國內財政刺激，或帶動通膨反轉上行。另一方面，先前就業、零售等方面經濟數據均錄得超預期表現，強韌的經濟疊加通膨重燃可能性促使市場削弱了對聯準會後續降息幅度和節奏預期，美債殖利率本周大幅上升。截止10月25日，十年期美債報收4.25%，較上週五上升17BP.美元指數高點波動，截止10月25日美元指數報收104.32，較上週五上漲了0.83%，自9月底以來持續單邊上行。美元走強對人民幣匯率形成壓力，截止10月25日，美元兌人民幣即期匯率報收7.1219，較上週五上行184個基點。

長端利率小幅上行

截止10月25日，我國10年期公債殖利率報收2.15%，較上週五上行3BP；1年期公債殖利率報收1.42%，較上週五下行1BP；10年期與1年期公債殖利率的期限利差錄得73.70BP，較上週五上行4.90BP。前三季財政數據顯示廣義財政支出明顯提速，地方專案債發行加速為核心支撐，穩健成長政策效果初步顯現。往後看，考慮到財政部增量政策將在今年內實施，第四季度財政支出預計將繼續明顯提速，以協助實現今年經濟成長目標。 11月到明年三月仍有一系列重要會議，包括11月上旬人大常委會會議、12月政治局會議和中央經濟工作會議以及明年3月兩會，將陸續揭曉後續化債、赤字率、特別國債以及專項債等系列重要刺激的規模和細節等，將對市場預期和情緒產生極大影響。政策博弈期內，債市長端利率波動幅度或加大。另一方面，考慮到當前經濟的主要問題在於內需不足，系列增量財政政策的落地效果尚待謹慎觀察驗證，疊加實體經濟修復需要資金面持續寬鬆預期，我們對整體交易保持謹慎樂觀。

風險提示：國際局勢出現黑天鵝利空事件；海外宏觀經濟下行超預期；國內穩增長政策效果不如預期；國內需求端恢復速度顯著偏慢

拜登：記住！我創造了1600萬就業

別忘了還有“美式下修”

普遍論調：先確認下週降息定了

文章來源：財聯社

來源：大公報

驢象執政下的經濟表現

經濟表現差異的原因

美國大選如何影響其他國家經濟和股市？

如果下週民主黨獲勝，會帶來股市繁榮嗎？

誰更有可能贏得下週的美國總統大選？

來源：FT中文網

當地時間11月1日，國際貨幣基金組織（IMF）發布最新一期《亞太地區經濟展望》報告（下文簡稱「報告」）。 IMF將2024年亞太地區成長預測上調至4.6%，2025年上調至4.4%，均比先前的預測高了0.1個百分點，不過，仍低於該地區2023年5.0%的成長速度。

「亞太地區仍然是世界經濟成長的引擎，它創造了全球60%的經濟成長。」IMF亞太部主任克里希納·斯里尼瓦桑(Krishna Srinivasan)在當地時間11月1日的新聞發布會上表示，今年上半年，大部分亞太地區經濟體的表現都超乎預期。

斯里尼瓦桑指出，在科技產品需求激增的推動下，亞太地區的出口回升。但就國內需求而言，情況較為複雜，日本以外的一些已開發經濟體的家庭消費有所走軟，這可能反映了此前貨幣政策收緊的影響；而大多數亞太新興市場經濟體的消費和投資都強勁擴張。

在通膨方面，他指出，亞太地區已比其他地區更快地將通膨率降至較低且穩定的水平。今年，我們預計通膨率將降至近25年來的最低水準。

他認為，亞太地區的已開發經濟體的通膨下降得較慢，直到2024年年中，薪資壓力仍使服務業通膨居高不下。不過，近幾個月來，服務業通膨開始回落，大多數已開發經濟體的通膨率也回到了政策目標。

在報告中，中國今明兩年的經濟成長預期分別為4.8%和4.5%，比該機構4月時的預測分別高了0.2和0.4個百分點。斯里尼瓦桑指出，在發布此次報告時，IMF並未考慮到中國近期宣布的一系列刺激政策，預計「這些措施可能會支持成長，尤其是在2025年」。

談到中國經濟的主要挑戰，他表示，當前，中國經濟持續受到房地產行業調整的困擾，這拖累了私人需求，使得零售銷售低迷、貸款成長放緩。但同時，工業生產在設備和製成品出口的支撐下表現較好。

近日，斯里尼瓦桑在華盛頓回答21世紀經濟報道記者提問時表示，IMF歡迎中國近期推出的一系列經濟刺激政策，並將持續關注相關財政政策措施的進展，相信後續支撐政策能為中國經濟提供上行潛力。

「中國要解決國內需求的問題，讓經濟恢復到更永續的軌道，還需要更多舉措，來幫助房地產部門修復。我們認為，中國政府的支持，對解決預售商品房交付問題很重要，對解決陷入困境的開發商的問題也很重要。 ，中國需要進行債務整合。

IMF將日本今年的經濟成長預期大幅下調0.6個百分點至0.3%，但預計日本明年的經濟將反彈至1.1%，比先前的預測略微高了0.1個百分點。

斯里尼瓦桑解釋道，今年，日本經濟受到汽車業上半年供應鏈中斷的影響，但這些因素後來都消散了。不僅如此，前瞻指標令人鼓舞。在春季勞資談判（春鬥）將名目薪資提高3.5%後，實質薪資水準正在回升。整體和核心通膨率均維持在日本央行2%的目標上方。

目前，印度仍然是世界上成長最快的主要經濟體。受惠於良好的農業季節，印度今年的經濟成長預期被調高0.2個百分點至7.0%，明年將小幅回落至6.5%，與先前預測持平。

至於韓國，受益於全球對科技產品的強勁需求，儘管今年上半年韓國國內需求疲軟，今年的經濟增速仍被上調0.2個百分點至2.5%；明年則將回落至2.2%，比此前預測低了0.1個百分點。

至於澳大利亞，由於仍在應對服務業的通膨和緊縮貨幣政策，其今年的經濟成長預測被下調0.3個百分點至1.2%。不過，澳洲明年的經濟成長預期被調漲了0.1個百分點至2.1%。

在東協經濟體中，儘管各經濟體之間存在著重要差異，但總體而言，成長是強勁且平衡的。其中，今年，泰國、菲律賓、柬埔寨、印尼將分別成長6.1%、5.8%、5.5%和5.0%。

雖然亞太地區的經濟前景小幅改善，但風險因素增加，包括世界局勢快速變化、全球需求強度的不確定性以及財務波動的可能性。此外，人口變化對經濟活動的阻力也將持續增加。

「有初步跡象表明，全球需求可能會減弱，這對出口依賴型地區來說將是個壞消息。」斯里尼瓦桑表示，不僅如此，全球各國繼續快速實施貿易限制可能也會影響亞太地區的出口。

「從經濟角度來看，這是一種代價高昂的迂迴，沒有人能從貿易碎片化中真正受益，我們都會為此付出代價。」斯里尼瓦桑表示，「鑑於亞太地區與全球供應鏈緊密融合，它比其他地區損失更多。

亞太地區政策制定者應如何駕馭此環境？斯里尼瓦桑指出，在宏觀經濟政策方面，有充分理由對財政和貨幣政策進行再平衡。在許多國家，財政立場過於寬鬆，例如許多太平洋島國。 “對於大多數國家來說，現在是認真鞏固預算的時候了。既要建立抵禦風險的緩衝，又要保持支出能力，以應對更長期挑戰，如氣候變化或人口老齡化。”

他指出，隨著通膨被擊敗，亞太地區大多數央行現在都有降息空間。今年早些時候，一些央行可能不願在聯準會之前放鬆政策，擔心這可能使亞太地區貨幣承壓。但隨著聯準會開啟降息週期，這種擔憂應該已經消散。不過，也有例外，以日本為例，日本央行正逐步提高政策利率。

同時，他強調，政策制定者也必須解決更長期的結構性問題，以維持亞太地區作為全球經濟成長引擎的角色。 「最近，一些亞太地區經濟體更多地轉向服務業，而不是製造業，這一趨勢可能會繼續下去，因為許多經濟體已經達到了應有的收入水平，對製成品的需求通常會下降，對服務的需求往往會增加。

IMF研究表示，向服務業等高生產力部門的結構性轉型有望使亞太地區經濟維持強勁成長。 「新興的全球服務市場蘊藏著巨大的成長機遇，但抓住機會需要改革。」斯里尼瓦桑表示。 （本報記者周蕊、向秀芳對此文亦有貢獻）

來源: 網易財經