中國匯市：人民幣兌美元微收跌，聖誕假期市場缺乏指引交投依舊清淡

本周中國銀行間市場資金面整體平穩，午後受需求帶動美元/人民幣短端掉期 (CNYTN=CFXS)反彈明顯，另外跨年的一周期掉期 (CNYSW=CFXS)也出現較大幅度回升，盤中觸及-30點的階段高點。由於離岸人民幣流動性持續偏緊，離岸CNH短端掉期 (CNHTN=)多在10點上方運行。

交易員稱，市場對美聯儲明年降息預期已不到兩次，而中國仍處於寬鬆周期中，中美負利差很難收窄，疊加人民幣貶值預期有增無減，大行仍需不時從掉期籌集美元助穩即期，長端掉期 (CNY1Y=CFXS)仍持續承壓，午後一年期掉期一度逼近-2,550點，創四個半月新低。

“長端大方向可能還是朝下的，最近中美負利差和大行賣壓都施壓，不過還會下多少真不好說，”一外資行交易員稱。

人民幣兌美元即期 周三早盤繼續窄幅波動，半日成交量仍低；中間價則小升至近兩周高位，與路透預測偏離仍逾1,110點，顯示監管維穩力度毫不放鬆。市場人士指出，進入聖誕假期，市場交投更加清淡，短期人民幣波動料有限，且待跨年後行情。

“這種行情動不了，上不去下不來，後面還是看中間價的信號，”一外資行交易員稱。

建行金融市場部報告指出，展望2025年，在缺乏挑戰者的背景下，美元仍有堅實的支撐，總體呈現高位震盪走勢；美國經濟軟著陸仍是基本情景，美聯儲漸進式降息，結束縮表。

報告並認為，“特朗普交易”將是未來一段時間主導美元走勢的關鍵因素，特朗普政府關稅政策將引發全球貿易環境不確定增加，避險情緒升溫，利多美元。

北京時間10:53，人民幣兌美元 即期報7.2986元，上日收報7.2987元，夜盤終報7.2946元。今日人民幣兌美元中間價 報7.1868元，上日為7.1876元。截至目前人民幣即期成交量 (CNYSPTVOL=CFXT)為35.87億美元。

中國央行周三進行12月中期借貸便利（MLF）續做，僅3,000億元人民幣的規模遠低於到期量，一年期利率繼續持穩在2%。一方面年末市場流動性壓力有限，此外在明年寬鬆政策預期下，當前存單利率遠低於MLF利率，壓制銀行對後者的需求。

海外無本金交割遠期外匯(NDF) (CNYNDFOR=)市場上，美元/人民幣一年期品種 (CNY1YNDFOR=)最新報在7.1325元, 上日尾盤為7.1335元。香港的離岸人民幣兌美元即期 最新報在7.3024元, 當前匯價與在岸即期價差為38點，上一交易日尾盤報7.3068元。（完）

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--路透測算的人民幣匯率CFETS指數暫脫離近一周低點，年內已升3.61%

路透根據中國外匯交易中心(CFETS)公布的中間價測算，CFETS人民幣匯率指數周三較上日微升0.03%至100.94，暫時脫離近一周低點；SDR籃子指數微升至94.62，BIS籃子指數亦微升至106.94。

今年以來CFETS人民幣匯率指數累計上漲3.61%，SDR籃子指數漲1.49%，BIS指數漲4.42%。2023年這三個指數分別跌1.27%、2.97%和1.21%，但跌幅較2022年均有收窄，2022年這三個指數分別跌3.71%、4.25%和2.80%；2021年這三大指數則分別勁升8.05%、6.48%和8.09%。

為便于市場成員和社會公眾獲取CFETS人民幣匯率指數系列數據，自2016年2月22日起，CFETS在中國貨幣網新增人民幣匯率指數展示功能，並按周和按月發布人民幣匯率指數數據。

2016年底CFETS進行首次貨幣籃子規則調整，CFETS籃子貨幣數量由13種調升為24種，同時調整了相關貨幣權重；SDR籃子也調整了貨幣權重，並與CFETS貨幣籃子均重新定基，重新定基日為2016年最後一個交易日。

2019年底開始交易中心每年年末都對CFETS指數進行權重微調和重新定基，此舉進一步增強了指數代表性。2022年底外匯交易中心SDR指數貨幣權重進行微調。2019年底對BIS指數貨幣權重進行微調；2023年底對BIS指數貨幣籃子和權重都進行了調整，BIS籃子貨幣數量調整為43種。（完）

路透根據中國外匯交易中心(CFETS)公布的人民幣匯率形成機制測算，人民幣兌美元中間價 周三預計會開在7.2981元附近，較上日貶值約1,105點；監管料不會放鬆對中間價的過濾舉措。

上日人民幣兌美元即期 收報7.2987元，而中間價則為7.1876元。根據定價機制，今日中間價變動中，有1,111點下跌反映市場供求影響，另有6點上漲反映的是隔夜一籃子匯率基本保持不變所需要的點數；“逆周期因子”暫未發生作用。

路透測算的上日人民幣兌美元中間價為7.3031元，和外匯交易中心公布的實際值偏差1,155點。上日路透根據CFETS公布的中間價測算，人民幣匯率CFETS指數、參考SDR（特別提款權）籃子指數和參考BIS(國際清算銀行)籃子指數分別為100.91、94.58和106.89。

上日(截至北京時間次日凌晨3點)人民幣兌美元即期累計成交量 (CNYSPTVOL=CFXT)為181.87億美元。

2016年2月以來中國初步形成“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制，2017年2月將中間價對一籃子貨幣的參考時段由24小時調整為15小時，5月底外匯市場自律機制匯率工作組在中間價報價模型中引入“逆周期因子”。

在2018年初自律機制建議各報價行“可以調整”報價模型中的“逆周期系數”，使其恢復中性；6月起人民幣快速下跌，市場貶值預期再起，8月24日自律機制稱重啟逆周期因子。2020年10月部分報價行將逆周期因子淡出使用。(完)

美元周二捍衛近期主導地位，投資者考慮美國利率長期走高的前景，使得其他主要貨幣在里程碑低點附近掙扎。

過去三個月，美元指數 在各國央行前景分化的推動下大幅走高。

美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)在周三的政策會議後，目前看來將在比市場預期更長的時間內維持較高利率，這推高美國公債收益率，並推動美元上漲1.2%，達到兩年來的峰值。

隨著年底的臨近，本周的交易量可能會趨於清淡，而且鮮有主要經濟數據公布，這意味著利率題材可能仍將是外匯市場走勢的主要驅動力。

美元指數 日內持堅，上漲 0.1%報 108.2 ，仍徘徊在上周五觸及的兩年高點 108.54 附近。

其他貨幣在周二稍作喘息，但美元近期漲勢的影響仍全面顯現。

歐元兌美元 最新報1.0393 美元，當日略微下跌，距離 11 月觸及的兩年低點不遠；英鎊兌美元 徘徊在一個月低點附近，報 1.2532。

其他貨幣方面，日圓兌美元 逼近五個月低點，最新報157.04 日圓，本月已下跌近 5%，令交易商對日本當局的任何干預保持警惕。

日本央行上周維持利率不變，對下一次加息的時間含糊其辭，與美聯儲的鷹派基調形成了鮮明對比。美聯儲預計將在2025年以謹慎有度的步伐降息。這導致日圓下滑。

瑞穗銀行亞洲地區（日本除外）宏觀研究主管Vishnu Varathan表示：“美聯儲與日本央行政策分歧的變化，現在更有可能削弱日圓。”

"儘管波動性或不確定性加劇，但由於兩個關鍵因素--'套利回報'的支撐以及日圓軋空的資本風險放緩--共同促成的正面影響，日圓套利交易仍有可能繼續發揮作用。"

澳元 下跌 0.19% 至 0.6237 美元，新西蘭元 下跌 0.16% 至 0.5641 美元。

澳洲央行公布了 12 月政策會議記錄，顯示該央行正在更接近降息，但還需看到有利的數據才能最早在明年2月採取行動。

**美元前景**

美元在去年回落之後，今年有望上漲 6% 以上。

儘管周五公布的美國通脹數據向好，緩解一些人對美聯儲明年降息步伐的擔憂，但市場仍預估2025年將降息約35個基點，這反對美元構成支撐。

凱投宏觀副首席市場經濟學家Jonas Goltermann表示："我們的基本判斷是，隨著美國經濟繼續表現出色，美國與其他G10經濟體之間的利率差距將再拉大一些，加上特朗普政府提高關稅，美元明年還會再漲一些。"

在美國當選總統特朗普1月重返白宮之前，由於其計劃中的關稅、低稅率以及移民限制措施，可能對政策產生的影響存在不確定性，全球央行已經敦促對利率路徑保持謹慎。

高盛表示，目前還不確定關稅會如何影響美聯儲未來的政策，並補充說，物價上漲對通脹的影響應該會在一年後消退。

"2018-2019年的貿易戰收緊了金融條件，足以促使美聯儲政策放鬆，"高盛補充道。

"當前周期的很多情況都不一樣，但2018-2019年的經驗表明，關稅帶來的貨幣政策風險至少是雙向的。"

英鎊周二小升，逢假期交易時段縮短，但分析師表示，隨著全球貨幣政策出現分化，英鎊明年可能面臨更加不確定的走勢。

英鎊兌美元 最新上漲 0.1%，報 1.2544 美元，12 月勢將下跌 1.6%，連續第三個月下跌。

英鎊兌歐元 上漲0.14%，報0.8292。2024 年迄今為止，英鎊兌歐元已經上漲了 4% 以上，回到了 2016 年 6 月底英國脫歐公投時的水平。

2024 年外匯市場的贏家是美元，有持續的證據顯示美國經濟具有韌性，以及美聯儲進一步降息的空間越來越小都提振了美元。

在今年的大部分時間里，英鎊是唯一一種兌美元呈現漲勢的主要貨幣，但現在這種漲勢已經消失，英鎊今年到目前為止下跌了 1.5%。

即便如此，英鎊仍是10國集團(G10)中表現最好的貨幣。排名第二的是離岸人民幣 ，跌幅為2.5%。表現最差的是挪威克朗 ，貶值近12%。

英鎊的部分吸引力在於，英國央行降息的時間可能比包括美聯儲在內的其他大型央行更長。(完)