川普「三權合一」 減稅政策落地只剩規模問題？

註：9月15日，在阿根廷布宜諾斯艾利斯，阿總統米萊（前）向國會提交2025年預算案時發表演說。

當地時間週四（11月14日），波士頓聯邦儲備銀行主席柯林斯（Collins）表示，聯準會最終可能需要放緩降息步伐，現在就判斷12月是否應該降息還為時過早。

聯準會在最近兩次會議均進行了降息，先是在9月降息50個基點，當時有跡象表明美國勞動力市場可能正在走弱，隨後又在上週的利率會議上降息25個基點，聯邦基金利率目標區間下調至4.5%-4.75%。

聯準會下次會議定於12月17日至18日舉行，在這次會議之前，決策者將檢視11月的通膨和就業數據。

柯林斯週四接受媒體採訪時稱，12月繼續降息「肯定在考慮範圍之內，但不是板上釘釘的事」。 「從現在到12月，我們會看到更多的數據，我們必須繼續權衡什麼是合理的做法，」她說。

週三公佈的數據顯示，美國10月CPI年增2.6%，較上季上升0.2%；10月核心CPI（剔除能源和食品等波動較大因素）較去年同期上升3.3%，較上季上升0.3%。

聯準會主席週四對此表示，10月CPI數據略高於預期。鮑威爾說，由於美國經濟強勁，聯準會不需要「急於」降低利率，政策將逐步調整至中性水平，但政策路徑並非預設的。

市場將鮑威爾的演講解讀為鷹派訊號，交易員略微削減了對12月降息的押注。

柯林斯和鮑威爾都認為，近期通膨的頑固性更多是過去幾年通膨大幅上漲的滯後效應或「補漲」現象，而非經濟中出現了導致通膨回升的新動力，例如，汽車保險費用上升反映了先前汽車價格上漲的趨勢，而這種趨勢已經有所緩解。

在聯邦公開市場委員會（FOMC）中，柯林斯的立場偏向中間派，與鮑威爾類似，她將於明年獲得貨幣政策的投票權。

柯林斯表示，目前的貨幣政策仍具有限制性，繼續將利率下調至中性水準是適當的。中性利率，是指既不刺激經濟，也不抑制經濟的利率水準。

「在沒有證據表明新的價格壓力出現的情況下，我不認為有理由維持限制性政策，而且舊的價格壓力可能會以不均衡和漸進的方式消退，」柯林斯說。

來源: 新浪財經

歐盟委員會15日發布2024年秋季經濟展望報告說，在經歷長時間停滯後，歐盟經濟正恢復溫和成長，同時通膨持續放緩。然而，地緣政治因素和結構性挑戰令經濟前景不確定性和下行風險增加。

報告預測，2024年歐盟國內生產毛額（GDP）將成長0.9%，歐元區成長0.8%。 2025年歐盟經濟將成長1.5%，歐元區成長1.3%，整體而言較今年5月報告有所下調。同時，報告預測2024年歐元區通膨率將從2023年的5.4%降至2.4%，2025年降至2.1%；2024年歐盟通膨率將從2023年的6.4%降至2.6%，2025年降至2.4%。

報告指出，歐盟經濟面臨的困境在於生活成本居高不下，頻繁遭受極端衝擊後不確定性增加，同時在高利率背景下家庭儲蓄佔收入的比例越來越大。另外，2024年上半年投資表現令人失望。

報告同時警告，歐盟經濟前景的不確定性和下行風險增加：俄烏衝突和中東局勢加劇地緣政治和能源安全風險；部分貿易夥伴採取更多保護主義措施，可能擾亂全球貿易；歐洲內部政策不確定性和結構性挑戰可能導致競爭力進一步喪失；自然災害的頻率和範圍不斷增加，也對經濟造成嚴重影響。

歐盟委員會負責經濟事務的委員真蒂洛尼當天表示，歐洲經濟正在緩慢復甦。隨著通膨持續緩解，私人消費和投資成長回升，未來兩年經濟成長將逐步加快。然而，結構性挑戰和地緣政治不確定性給成長前景帶來壓力。成員國將在降低債務水準和支持成長的道路上艱難前進。透過投資和結構改革增強競爭力，對於提升潛在成長和應對不斷上升的地緣政治風險至關重要。

來源: 中國經濟網

有著「恐怖數據」稱號的美國零售銷售額顯示出美國消費者支出仍然韌性十足，9月零售數據被意外上修，加之10月份美國零售銷售額持續環比超預期增長，主要得益於汽車銷售額，而其他類別的銷售額也顯示出隨著美國消費者進入假日季，消費勢頭有所加速。 10月美國零售銷售額顯示出支撐美國經濟的核心－美國消費者支出表現仍然強勁，但也顯示出通膨呈現抬頭之勢，促使在零售數據公佈後，利率市場對於聯準會12月以及2025年的降息預期大幅降溫。

美國商務部週五公佈的最新數據顯示，未經通膨調整的零售銷售額在9月份向上修正至環比增長0.8%後，10月數據環比增長0.4%，兩者均超出經濟學家們普遍預期。若剔除汽車銷售額，零售銷售額則微增0.1%。

有經濟學家表示，未經通膨調整的零售銷售額持續超預期增長，很大程度上顯示出「黏性通膨」促使消費者們需要用更多的錢買相同的東西，既反映出韌性十足的消費者支出支撐下美國經濟「軟著陸」愈發明朗，也某程度上反映出「再通膨」苗頭，畢竟未剔除通膨帶來的影響。

在美債市場，交易員們已開始定價“再通膨”預期，他們預計隨著通膨黏性持續以及川普上台後的一系列政策——包括減稅、驅逐移民以及加關稅等“MAGA政策” ，可能將推動「再通膨」成為現實，10年期美債殖利率甚至有可能逼近5%，進而影響股票等風險資產動盪。

據了解，零售報告中的13個類別中有8個類別出現了成長，其中以電子產品和家電商店的零售銷售額成長最為顯著。汽車銷售額則出現了三個月來的最大增幅。電子商務領域的銷售額成長速度較為適中，這可能反映了亞馬遜Prime會員日期間的折扣活動，以及沃爾瑪和塔吉特等零售巨頭們的類似規模促銷活動。

好消息是美國經濟韌性十足，壞消息是「再通膨」似乎越來越近

超預期上調後的9月零售銷售額數據表明，即使通膨抬頭，美國消費者在年末幾個月的消費表現頗具韌性，這可能預示著今年美國假日購物季的消費者表現將非常穩健。

然而，令人不安的消息在於，通膨率，尤其是不包括能源與食品價格的核心通膨依然居高不下，一些大型零售商已經開始考慮更大幅度漲價，因為他們預計，在當選總統唐納德·在川普的領導下，進口商品關稅將會上調，這也將導致市面上銷售的商品數量驟減，因此價格可望繼續上行。

數據顯示，所謂的控制對照組銷售額——計入政府對國內生產毛額(GDP)中美國商品支出的計算項目——在10月份意外下降了0.1%，這是自2023年初以來最大增幅之後的顯著下降數字。此指標不包括食品服務、汽車經銷商、建材店、加油站。

然而，在過去的三個月裡，對照組的零售銷售額按照年化來計算，則意外同比增長增長了4.6%，這表明在第三季度強勁增長的基礎上，美國經濟在年底開局良好，但是核心通膨可能呈現持續抬頭的不利趨勢，對於聯準會降息預期可能持續造成打壓。

結合本週稍早發布的上行趨勢通膨數據，這些數據可能會讓聯準會官員在進一步降息方面保持謹慎。聯準會主席鮑威爾在周四的活動上表示，美國經濟近期的表現“非常好”，使得政策制定者有可能以更加謹慎的步伐降息。

數據公佈後，10年期美國公債殖利率大幅上升，而美股三大股指期貨則持續走弱。

有經濟學家表示，雖然零售數據強勁，但是零售商們的前景仍然充滿挑戰，因為消費者在經歷了多年的高價之後，物價上漲仍在繼續，只是幅度沒有2022年那麼劇烈;而且迄今為止的預測表明，與去年相比，中低收入的消費者群體將在今年的假期購物季可能有所收斂。此外，今年感恩節和聖誕節之間購物天數減少的日曆效應預計將對銷售額產生負面影響。

經濟學家將密切關注「黑色星期五」和「網路星期一」的銷售額，以了解消費者對美國假期購物狂歡的興趣。下週沃爾瑪和塔吉特的財報也將有助於指導市場對於美國消費以及通膨的前景判斷。

在10月零售銷售額公佈前，美國10月整體CPI環比0.24%(預期0.20%)，核心CPI則錄得0.28%(預期0.30%)，基本符合預期;10月總整體CPI環比則連續四個月維持在0.2%水平，核心CPI亦連續三個月維持在0.3%水準。從結構上看，住房通膨的再次反彈以及其他核心服務項目的相對穩定，都意味著通膨的抬升動能還在延續，這些都是「再通膨」的顯著跡象，通膨上行風險遠大於向下風險。更重要的是，川普的「MAGA政策預期」將進一步催化通膨上行預期。

聯準會降息預期大幅降溫，有交易員甚至押注12月暫停降息

聯準會理事阿德里安娜·庫格勒表示，政策制定者必須同時關注央行的通膨和就業目標，並指出勞動市場正在降溫，實現聯準會2% 通膨目標的進展放緩。庫格勒在周四表示：“通貨緊縮和勞動力市場降溫的趨勢持續但有所放緩，這意味著我們需要繼續關注我們任務的兩個方面。”

自2023年以來立場呈鷹派的明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利，近日在接受採訪時曾警告稱，如果通膨在12月之前出現意外上升，這可能會讓聯準會暫停降息。

2025年FOMC票委、聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆在近日則表示：「最近資訊表明，通膨可能在下行軌道停滯，甚至走高的風險已經上升。數據顯示經濟'比以前更強勁，甚至可能比以前強勁得多'，而且幾項核心通膨指標'略有上升'。

聯準會鮑威爾週四則表示，美國經濟的強勁成長使決策者可以在決定降息的幅度和速度上從容不迫。鮑威爾在達拉斯向商業領袖發表演講時說：「經濟並沒有發出任何需要我們急於降息的信號。當前經濟的強勁表現使我們可以更加謹慎地進行決策。」「通膨水平離我們的2%長期目標更接近了，但還沒有到達。他也提到，實現這一目標的過程可能會「偶爾遇到一些波折」。

本周公布的CPI、PPI數據均顯示出美國通膨黏性十足且呈現升溫態勢，促使利率期貨交易員們在本週對於聯準會12月以及明年的降息步伐預期大幅降溫。 「CME聯準會觀察工具」顯示，在呈現上行的CPI、PPI以及強勁的零售銷售額數據公佈後，12月聯準會暫停降息的機率從不到30%升至接近40%，並且押註明年聯準會可能僅降息兩次，而非本週通膨和零售數據出爐前所顯示的降息4次。

來自摩根大通資產管理部門的全球首席策略師David Kelly本週稍早警告稱，如果川普贏得美國大選，聯準會甚至有可能最早在12月暫停其降息寬鬆週期。在川普宣布贏得總統大選後，來自野村的經濟學家團隊現在預計聯準會在2025年只會降息一次，他們此前預計聯準會2025年會降息四次。

來源: 智通財經

隨著人工智慧（AI）技術與產業的快速發展，國際學界開始越來越深入地討論這個新興前沿科技領域對國際政治經濟領域的潛在影響。近期一種觀點認為，AI可能終結後發國家的追趕優勢，固化「強者恆強」的國際政治經濟格局。這種觀點的依據是，傳統上，後發國家往往可以透過學習經驗、減少試誤成本、以較低成本引入先進技術等方式實現後發超。但在AI領域，這種「後發效應」不靈了。

究其原因，主要在於以下方面。一是人工智慧引入成本高。開發先進AI系統所需的固定成本高，取得大量資料的難度大，高效能的運算能力昂貴，只有具備充足資源的國家和企業才能在此領域立足。

二是人工智慧生態有利於規模經濟。先發國家或企業能夠利用其數據和技術累積形成規模經濟，增加新進入者的進入障礙。同時，使用者和企業的網路效應使AI系統得以不斷優化，進一步鞏固先發者的市場優勢。

三是人工智慧應用需要有效的政策環境。大多數AI技術都具有風險與機會並存的兩面性特徵，放任人工智慧野蠻生長將為社會帶來巨大衝擊。因此，有效的治理和政策環境是AI得以大規模應用的前提條件。在這方面，先行先試、擁有更多技術菁英的領先國家往往具有優勢。

四是人工智慧安全屬性和國家戰略利益屬性更強，技術擴散和流通受到更強制約。人工智慧越來越被視為國家安全的重要組成部分。美國等一些國家已將AI技術應用於軍事防禦、網路安全和情報收集等方面，並將AI技術領先視為維護國家安全的關鍵環節。個別先發國家為了保障國家安全，傾向對AI技術和研發資源採取嚴格出口管制，後發國家難以透過較低成本取得技術。

以上因素對人工智慧領域的國際競爭模式帶來許多影響。一方面，以美國為代表的先發國家對AI技術的保護主義色彩增強，愈發不願看到這項技術快速擴散、惠及他國。另一方面，後發國家對於在AI時代被邊緣化以及科技鴻溝擴大有著更大危機感。

不過，至少有三個方面的因素也在限制人工智慧造成「強者恆強」的馬太效應，並可能推動更多國家在AI領域走向一個相對均衡的狀態。

其一，人工智慧技術生態的開放網路特徵導致技術擴散。雖然個別先發國家試圖保護其AI技術領先和核心算力演算法，但該領域的技術生態目前仍與其他數位技術類似，即以開源技術為主。另外，領先企業普遍希望維持研發平台的開放性，以吸引更多創新人才和資源，也讓科技跨國傳播和擴散。後發國家同樣有機會利用科技生態的開放性迅速縮小差距。

其二，先發國家面臨更大政策不確定性。雖然先發國家能率先掌握AI治理的經驗和路徑，但其治理模式容易因政治因素或政黨輪替而發生巨大搖擺。例如外界普遍預期，美國政府換屆可能帶來演算法治理、AI應用等方面政策的方向性改變，這將讓不少創新企業面臨全新的市場競爭環境與政策風險。

其三，人工智慧與社會發展的一些根本矛盾短期內難以調和解決。人工智慧不僅是一項賦能技術，也可能成為一種威脅人類就業、生計和認知的顛覆性技術。目前，針對人工智慧的治理技術、監管方式遠遠落後於技術發展，這意味著AI技術發展與社會需求之間的差距可能越來越大，矛盾愈發難以調和。這給AI技術發展設定了一個潛在的「天花板」。相對而言，後發國家可能更晚面臨這種「天花板」或反沖效應。

來源: 環球網

如今，隨著經濟全球化的持續推進，中國也在其中扮演了重要角色。

然而，正所謂“有人開心有人疼”，中國在幫助其他國家共同發展的同時，卻得罪了另外一些國家，後者採取了各種強硬、非法的舉措扣押了中國的資產，此舉稱得上是「明搶」了！

那麼，這些國家為什麼要這麼做呢？中國的反應又是如何？

一、歐美國家的圍堵

這些國家便是英國、法國、德國等歐盟26國！

早在2019年的時候，歐洲人的狼子野心便暴露了出來，在當年的4月21日，英國廣播公司首先露出來獠牙，發布了一篇名為《歐洲在多大程度上歸中國“所有” 》的文章，在這篇文章裡，英國人詳細闡述了約有1/3的歐盟資產落入非歐盟國家企業的手中。

（《歐洲在多大程度上歸中國「所有」》）

然而，這起事件的關鍵在於，中資企業在這1/3的佔比雖然逐年增加，但總體量還是較小的。

而英國人卻以如此煽動性的標題作為新聞，很難不懷疑歐洲人的動機所在。等到2021年的時候，歐盟就開始真正動手了！

這起事件的起因還得追溯到「新疆棉」事件，2021年的時候，在美國等國家的推波助瀾下，我國的新疆棉被這些國家不斷詆毀！

（媒體報道）

而所有的這些不過是歐美國家的藉口，等到這起事件鬧大之後，在美國人的帶領下，歐盟國家不斷以「新疆人權問題」作為藉口，對我國的實體經濟、企業等進行製裁，還限制部分的中國官員在其所屬國家的出入境！

不僅如此，這些歐盟國家也凍結了這些官員的資產！此行此舉完全可以稱得上是「明搶」了，而歐盟國家還是掛著「人權」的面具，不斷干涉中國。

而在2024年，歐盟國家也繼續朝著中國在海外的資產下黑手！

就在4月23日的時候，歐盟對我國的一家企業進行突擊檢查！

（外交部聲明）

歐洲人美名曰「企業接受外國補貼」為由，在沒有事先通報、正規程序的進行的情況就進入了辦公室，不僅嚴重干擾了我國企業的正常運行，還扣留了一些重要設備！

而歐美國家自身標榜的「私有財產神聖不可侵犯」也如同假面具一般，這些歐盟的執法人員在進入中企辦公區後，立即對公司的電子設備和員工的私人手機實施了管控，並要求訪問內部的保密文件。

在6月，歐盟又宣布對我國的電動車發起「反補貼」調查，準備對來自我國的進口新能源汽車臨時加徵關稅！

（新能源汽車）

新能源汽車在如今可謂是我國的一大驕傲，早在幾十年前，歐美各國紛紛不看好新能源汽車的時候，我國就開始加大力度研發新能源車，而隨著全球氣候變遷以及能源結構調整，新能源汽車也逐漸取代燃油汽車，成為未來汽車產業發展的方向。

中國就是準確把握了這次的時機，吃到了新能源汽車的大量紅利，但在歐洲人眼裡，他們就不願意了！

歐洲人花了近百年的時間，將燃油汽車發展完善，並且每一年都享受著燃油汽車帶來的大量利潤，如今市場蛋糕卻被中國人佔了一塊，歐洲人怎麼可能忍得了這股氣！

（新能源汽車）

也因此，在近年來，歐盟不斷對我國進口的電動車加徵關稅，在7月4日，這個「反補貼」調查已經正式成立，例如比亞迪的新能源汽車需要被額外徵收17.4%的關稅，而上汽集團甚至加徵關稅到38.1%，被重點照顧！

其他的中國新能源汽車企業則被加徵20%-21%不等的關稅！

縱觀這幾年來歐洲人的舉止，無論是扣押、凍結中國資產，還是對中國在海外的企業進行「明搶」的行為，這一切都證明歐洲人越來越忌憚中國的發展了！

（歐盟制裁中國）

中國不缺敵人，也不缺朋友。就在歐盟宣布對中國新能源車加徵關稅之後，匈牙利站出來反對了！

該國的國家經濟部直接發表聲明：不支持歐盟的行為！

要知道，匈牙利本身就是歐盟國家，如此明目張膽地反對大多數國家的行為，後續是很有可能被「穿小鞋」的！

然而，匈牙利還是義無反顧地站了出來，因為匈牙利人知道，中國才能為匈牙利帶去更好的未來！

（匈牙利總理）

匈牙利近年來不斷加強與中國的貿易合作，在一些關鍵時刻，西方國家想趁機干涉中國內政，但在投票表決上，匈牙利也直接投出了反對票。

對於匈牙利釋放好意，我國也回報了許多，不僅提出了多項中匈計畫建設交流，幫助匈牙利人民度過難關。

而老話說得好：“打鐵還需自身硬”，面對歐盟國家的圍追堵截，我國採取了什麼樣的行動呢？

二、中國的有力回應

我國採取的行動就四個字：加倍奉還！

早在2015年的時候，我國就開始拋售歐元外匯，逐漸形成以人民幣為主的外貿貨幣交易。

（人民幣歐元）

這其實也是中國綜合國力逐漸強大的體現，在歐美國家的主導下，世界各國的交易基本上都是用美元或歐元來完成的，而這些國家也不費吹灰之力，賺取了大量發展中國家的錢！

有鑑於此，我國一直在推進人民幣的國際化進程，而拋售歐元僅僅是其中的一個體現，在近年來，也有越來越多的國家，在與中國交易之時採用人民幣，擺脫美元、歐元的限制！

7月13日，多個國家將宣布使用人民幣交易！例如阿根廷、巴西以及俄羅斯等國家。

（央視報道）

歐盟敢簡單粗暴地扣押中國企業的資產，那麼中國的反應也非常激烈，直接斷了歐洲人的財路！

面對歐盟的步步緊逼，中國展現出的不僅是堅韌，還有智慧和長遠的戰略眼光。

來源: 網易財經