川普正式贏得總統職位，「關稅大棒」是否會隨之而來？

估值偏低

200日均線構成關鍵阻力

在看跌情形下，若美光股價受阻於200日均線，預計104.5（50日均線切入位）將構成第一道防線，然後是95.7，若能再度企穩於95.7，則重回橫盤整理區間。

有外媒通報，儘管受到製裁，俄羅斯石油仍繼續流入歐盟，懸掛利比里亞和巴拿馬國旗的石油抵達羅馬尼亞和保加利亞的港口，這兩個國家都是歐盟和北約成員國。

俄烏衝突三年來，西方旨在削弱俄羅斯經濟的製裁未能阻止其石油出口。

根據英國媒體報道，儘管對俄羅斯石油實施制裁，歐盟在2022年仍為石油和天然氣支付了約1,400億歐元，其中包括800億歐元的石油費用。這筆資金支持使俄羅斯能夠繼續進行在烏克蘭的軍事行動。

俄羅斯的石油收入是其戰爭資金的主要來源，到2025年軍費開支預計將增加至1,420億美元。

然而，烏克蘭真理報記者米哈伊洛·特卡奇（MykhailoTkach）在羅馬尼亞和保加利亞實地考察，親眼目睹了石油抵達的情況，調查顯示，到2024年11月，俄羅斯石油仍在運抵歐盟港口。

根據MarineTraffic（一個提供船舶移動即時資訊的全球平台）的數據，追蹤了兩艘抵達歐盟國家的俄羅斯油輪。

2024年11月8日和9日，利帕里號（懸掛利比里亞國旗）和斯雷迪納號（懸掛巴拿馬國旗）油輪載有16萬噸輕質原油，從俄羅斯新羅西斯克港口出發停靠在歐盟港口。

俄羅斯石油於2024年11月10日運抵歐盟，這一天俄羅斯對烏克蘭的攻擊持續了15個多小時。

Sredina號

Sredina號在距離羅馬尼亞康斯坦察港附近海岸約10公里處停留了一週。

11月17日凌晨2點左右，這艘油輪終於被拖走。旁邊是另一艘巴拿馬州油輪Melahat，當時油輪正在進行船對船石油轉運。

第二天，北方邦的MykhailoTkach乘著一艘小船出海，試圖到達石油轉運地點。從遠處看，油輪看起來就像地平線上的小點。可以看到Melahat號，後面是Sredina號。

「現在想像一下，一年中有多少次這樣的轉運發生在遙遠的海上。有多少次這樣的轉運發生在其他國家——保加利亞、土耳其、希臘、義大利、西班牙等等，」特卡奇說。 “我們在這段影片中展示的只是冰山一角。”

2024年11月26日，上週從Sredina加註石油的「Melahat」號在羅馬尼亞領海與俄羅斯註冊的VFTanker3號船隻停靠。

特卡奇說：“這是我們第一次看到石油不是通過在離岸司法管轄區註冊的影子船隊油輪轉運到歐盟，而是通過俄羅斯註冊的船隻。”

VFTanker3號直接從俄羅斯新羅西斯克港口抵達羅馬尼亞。

利帕里號

11月10日，就在抵達羅馬尼亞港口之前，利帕里油輪意外改道前往保加利亞。這艘在賴比瑞亞註冊的油輪停靠在巴爾幹半島最大的煉油廠羅西涅茨。該煉油廠原為俄羅斯巨頭盧克石油公司所有，2023年9月由保加利亞國有化。

隨著利帕里號的靠近，一艘馬耳他籍油輪斯塔莫斯號駛離了羅西涅茨煉油廠。這艘油輪先前曾於2023年兩次訪問俄羅斯。利帕里號和史塔莫斯號在海上會合。

「它們之間可能正在進行船對船的石油轉運，」特卡奇說。 「這就是俄羅斯影子艦隊所做的。油輪在離岸很遠的地方會合，所以我們第一次嘗試無法到達它們。”

2022年，歐盟委員會給予保加利亞豁免，允許其在2024年底前進口和提煉俄羅斯石油，以確保其國內供應。然而，這項豁免導致保加利亞收到的俄羅斯石油數量超過了需要，間接使俄羅斯得以向第三方出售石油。

全球見證、CREA和民主研究中心的報告顯示，2023年前10個月，羅西涅茨煉油廠加工了近500萬噸俄羅斯石油，為克里姆林宮創造了近10億歐元的直接稅收收入。

特卡奇指出：“正如弗拉基米爾·普丁所說，這就是瓦格納集團一年的花費。”

2023年，保加利亞通過了一項法律，停止進口俄羅斯石油，目標是到2023年底將羅西涅茨煉油廠的俄羅斯石油使用量減少到80%，到2024年10月完全停止進口。然而，截至2024年11月，石油轉移仍在持續。

特卡奇說：“海上船對船的轉運大約需要24小時。”

第二天，當Tkach返回觀察油輪時，他確認轉運已經完成。 Lipari號已卸下貨物，而Stamos號已裝上石油。

特卡奇說：“這就是俄羅斯影子艦隊在歐盟的運作方式。”

阿爾泰號

11月17日上午，馬紹爾群島註冊的油輪「阿爾泰號」從新羅西斯克出發，抵達羅馬尼亞康斯坦察，船上有19名俄羅斯人和2名格魯吉亞人。

米哈伊洛·特卡奇表示：「這是過去一周內，繼布爾加斯的利帕里號和康斯坦察附近的斯雷迪納號之後，第三艘向羅馬尼亞和保加利亞運送俄羅斯石油的油輪。

「阿爾泰號」駛往羅馬尼亞米迪亞港，其藍色船體和線上追蹤數據證實了其身分。

11月17日，烏克蘭遭受俄羅斯最大規模的飛彈攻擊之一，其能源基礎設施遭襲。同時，三艘羅馬尼亞拖船（Tirreno、Bucuresti和Astana）正在拖曳Altai號，距離羅馬尼亞海岸約10公里。

《烏克蘭真理報》獲得的一條簡訊顯示，這艘油輪在羅馬尼亞海域停泊了近一周，隨後返回新羅西斯克重新裝貨。簡訊還顯示，船員們知道這艘油輪在該地區的活動。這則簡訊是由「阿爾泰號」上的俄羅斯水手伊凡·博格丹諾夫發送的。

海之寶石號

這艘Seajewel油輪從土耳其傑伊漢抵達羅馬尼亞康斯坦察港後，有人看到它在卸貨。執法部門消息人士表示，這艘油輪原計劃前往俄羅斯新羅西斯克重新裝貨。

歐洲反詐騙辦公室目前正在對俄羅斯透過不具備煉油能力的土耳其港口運送石油進行調查。

儘管受到製裁，歐盟國家在2023年2月5日禁運後的一年中仍透過土耳其進口了超過500萬噸俄羅斯石油，價值30億歐元。 Seajewel號是其中一艘油輪，今年曾三次在俄羅斯加油（分別在2月、3月和5月），每次卸油後都返回。

MarineTraffic證實，油輪位於土耳其海岸附近，正返回新羅西斯克。

同時，MinervaPacifica號已從土耳其抵達羅馬尼亞米迪亞港。據執法部門消息人士透露，MinervaPacifica號今年在俄羅斯裝貨兩次，2023年曾四度前往俄羅斯。

來源: 國際石油網

日前，法國巴尼耶政府遭國會彈劾下台，其主導的2025年預算案宣告流產。 13日，法國總統馬克宏任命民主運動黨主席弗朗索瓦·貝魯為新總理。 14日，國際信用評等機構穆迪公司下調法國主權信用評級，反映出在政治持續分裂背景下，法國經濟特別是財政前景面臨風險。

由於巴尼耶政府未能通過預算案，法國2025年預算目前仍缺席。法蘭西24電視台指出，這是法國近45年來首次在年末沒有推出隔年預算。馬克宏說，新政府的首要任務是預算，完整預算案須在2025年初提交議會投票表決。

看守內閣會議11日就2025年度財政預算提出「特別法」草案，以防止政府因資金問題陷入停擺。該草案16日在國民議會獲得通過，並將於18日提交參議院審議。

自今年6月馬克宏解散國會以來，法國政壇連續「地震」。在馬克宏中間派長期盟友的新總理貝魯上台後，仍面臨四分五裂的議會，未來施政將遭遇不小困難。分析人士認為，此次因相關預算措施無法順利推行而引發的危機表明，法國政治日趨碎片化的問題仍未解決，各方政治力量相互掣肘，或將持續對法國立法和行政構成阻力，拖累該國經濟前景。

在巴尼耶政府垮台後，三大國際信用評等機構迅速發出警告。穆迪在一份聲明中說，將法國主權信用評級下調至Aa3的原因是“法國的政治分裂將極大削弱該國公共財政”，“在可預見的未來，法國縮小巨額財政赤字的措施範圍和力度將受到限制。

穆迪說，法國當前政治局勢不利於未來幾年實現實質的財政整頓。根據穆迪的統計和評估，1998年至2023年，法國在遵守歐盟委員會財政目標方面的記錄一直不佳，在歐盟27個成員國中排名墊底。

穆迪預計，2025年法國赤字佔國內生產毛額（GDP）的比例將達到6.3%，2027年可能降至5.2%；公共債務與GDP比率將從2024年的113.3%增至2027年的120 %左右。穆迪認為，儘管債務承受能力長期以來一直是法國在信貸方面的相對優勢，但與類似評級的其他國家相比，這一優勢正在減弱。

貝魯上任當天表示，他面臨解決赤字的巨大挑戰。 「沒人比我更了解情勢的艱難……我並非不知道我們面前的艱難險阻。」他表示，面對「延續幾十年」的財政問題，他將「不隱藏、不忽視也不遺漏任何事」。

不過，貝魯被任命為總理後，法國政壇隨即出現不少反對聲音。極左翼政黨「不屈的法蘭西」國民議會黨團主席瑪蒂爾德·帕諾說，該黨將馬上在國民議會提交對總理的不信任動議。左翼社會黨在新聞稿中表示，該黨成員不會「加入」貝魯領導的政府，同時警告貝魯不要像前任一樣動用法國憲法相關機制，不經國民議會投票而「強行」通過草案，否則仍會遭到彈劾。

極右派國民聯盟主席若爾當·巴爾代拉表示，不會馬上在國會對貝魯進行不信任彈劾。但該黨的國民議會黨團主席瑪麗娜·勒龐在社群媒體上發文說，貝魯如果和前任巴尼耶一樣不肯聽取極右翼關於財政預算的意見，結果只會「導致死局和失敗」。

依照法國憲法，國民議會因解散而提前選舉後一年之內，總統不得再次將其解散，因此國民議會當前中間派與左翼、極右翼「三足鼎立」的局面將至少持續到明年夏天，新總理仍隨時可能遭到彈劾。

根據美國消費者新聞與商業頻道消息，摩根大通經濟學家拉斐爾·布倫-阿蓋爾13日在一份報告中表示：「接受反對黨的要求可能會帶來財政成本，從而導致（法國）明年的財政整頓程度受限。

來源: 新華網

歐洲聯盟外交與安全政策高級代表卡婭·卡拉斯17日說，歐盟駐敘利亞外交使團將全面恢復工作。近幾日，歐盟及其多個成員國與敘利亞過渡政府密集接觸。

卡拉斯當天在歐洲議會發言時說，歐盟外交官16日前往敘利亞首都大馬士革，在與敘利亞新政權和其他派別進行了“建設性的初步接觸”後，“我們希望駐敘使團全面恢復工作” 。

敘利亞政局近日發生劇變，「敘利亞沙姆解放武裝」本月8日宣布推翻總統巴沙爾·阿薩德領導的政府，以穆罕默德·巴希爾為看守總理的過渡政府10日正式接管權力。

截至目前，土耳其和卡達駐敘使館已重新開館。美國和英國官員先前表示，正在和敘利亞新領導層溝通。

德國外交官17日已到大馬士革，將與敘方討論該國“政治過渡進程”，以及在敘“設立外交機構的可能性”。法國也於17日派代表團前往大馬士革。

義大利總理焦爾吉婭·梅洛尼17日表示，義大利已準備好與敘利亞新領導層接觸，但需要保持「極其謹慎」態度，需要看對方是否言行一致，尤其是在涉及敘利亞少數族群的議題上。

義大利駐敘使館已於今年夏季開館，是七國集團中首個重開駐敘使館的國家。

2011年敘利亞內戰爆發後，美國等西方國家對敘利亞實施制裁，多國關閉駐敘使館。 「敘利亞沙姆解放武裝」先前已被多個國家和聯合國認定為恐怖組織。

據法新社報道，「敘利亞沙姆解放武裝」領導人阿布·穆罕默德·朱拉尼在與英國代表會面時呼籲「結束所有對敘制裁，以便敘利亞難民能夠重返祖國」。

卡拉斯17日說，是否解除對敘利亞制裁以及將「敘利亞沙姆解放武裝」移出恐怖組織名單，取決於「我們何時看到（敘利亞）新領導層採取積極措施，不只是嘴上說說，而是拿出實際行動」。

同一天，伊朗外交部發言人伊斯梅爾·巴加埃表示，在政治和安全條件成熟時將考慮重開駐敘使館，但不是現在。根據伊朗媒體報道，阿薩德政權被推翻後，伊朗駐敘大使館遭武裝人員闖入，遭到嚴重破壞。

聯合國分管人道主義事務的副秘書長湯姆·弗萊徹17日在社交媒體上說，他在大馬士革與朱拉尼進行了富有建設性的討論，這次會談讓他看到對敘利亞「大規模增加關鍵人道主義支持的基礎」。

歐盟委員會主席烏蘇拉·馮德萊恩17日在土耳其首都安卡拉與土總統雷傑普·塔伊普·艾爾多安舉行會談。歐盟委員會日前已經宣布啟動「空中橋樑」行動，透過土耳其向敘利亞運送首批50噸醫療物資。

敘利亞內戰爆發13年來，大批敘利亞國民流離失所成為難民，其中約300萬難民由土耳其接收。聯合國預計明年上半年將有100萬敘利亞人返回本國。 （郭倩）

來源: 中國經濟網

隨著聯準會年內最後一次政策會議臨近，聯儲內部關於未來降息路徑的分歧開始顯現。分析師預計，聯準會將提前結束寬鬆週期，明年下半年起可能不再降息。

《華爾街日報》記者、有著「新聯準會通訊社」之稱的Nick Timiraos週二發文稱，聯準會內部對於是否應該繼續降息的立場並不統一，聯準會主席鮑威爾正面臨來自同事的更多質疑，這些同事一直對降息持懷疑態度。

Timiraos認為，本週聯準會大概率將再度降息，這也是9月以來聯邦儲備銀行連續第三次在政策會議上做出降息決定。現在聯準會之所以可以選擇“三連降”，是因為之前利率水準較高，降息的門檻相對較低。但是，如果明年美國經濟繼續穩定成長，那麼繼續降息的理由將不再那麼充分。

他也提到，從最近聯準會官員與市場的互動來看，他們在談到利率問題時都採取了更謹慎的語氣。

北京時間12月5日凌晨，鮑威爾在進入緘默期之前發表了最後一次公開演說。他指出，今年美國經濟表現強於預期，這種韌性超出了先前的預測，使得聯準會能夠以更為謹慎的態度努力尋找中性利率。 「經濟表現強勁，比我們在9月時的預期還要強，儘管通膨水準略高於預期。」鮑威爾說。

同樣在12月初，聯準會理事克里斯多福沃勒表示，在數據不出現意外的情況下，他傾向支持12月繼續降息。但他同時警告稱，通膨繼續降至2%目標的進程有可能陷入停滯，因為目前的政策難以抑制服務業價格上漲。此外，聯邦儲備銀行「三把手」——紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯最近也表達了對通膨上行的擔憂。

美國勞工統計局上週三發布的數據顯示，11月，消費者物價指數（CPI）年比、季漲幅均較上月擴大0.1個百分點，剔除食品和能源價格的核心CPI年比、季比均持平於前值。數據符合預期。分析師普遍表示，雖然通膨持續顯示黏性，但在市場降息預期比較篤定的情況下，聯準會大概率還是會在12月繼續降息。

聯準會將在北京時間週四凌晨結束為期兩日的政策會議後公佈利率決議。截至週三11:40左右，芝加哥商品交易所「聯準會觀察」工具顯示的本月降息25個基點的機率為95.4%，較一週前上升6.5個百分點。

Timiraos認為，由於聯準會內部分歧加大，對鮑威爾來說，阻力最小的做法是——本週繼續降息，然後給出指引暗示將放緩降息。例如，聯準會在9月議息會議後發布的利率路徑「點陣圖」顯示，明年將降息四次，但12月會後發布的最新預測可能顯示，2025年降息次數減少1-2次。

截至目前，大多數經濟學家和分析師都已下調了明年聯準會降息次數預期。

前克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛蕾塔·梅斯特週三對雅虎財經表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）有必要檢視先前對明年降息四次的預測。 「對我來說，2025年降息兩到三次似乎是正確的選擇。」她說。

德意志資產管理公司週二發布研發稱，預計2025年底前，聯準會將降息3次（包括今年12月在內），比先前的預測減少了2次。該公司首席美國經濟學家克里斯蒂安謝爾曼表示，近期美國經濟數據好壞參半，儘管勞動市場減弱，但通膨仍居高不下。除此之外，未來的財政和貿易政策仍是重大未知數。

他預計，聯準會可能在2025年上半年每季降息一次，然後下半年起不再降息。 「聯準會需要更長時間才能將利率降至3%-3.5%的中性水平。」謝爾曼說。

此外，國際三大評級公司之一的惠譽日前也表示，聯準會將提前結束寬鬆週期，從現在到2025年底累計降息125個基點至3.5%，2026年不再進一步降息，這比他們之前估計的中性利率高出50個基點。

惠譽同時也上調了對美國通膨的預期，預計到2025年底通膨將達到2.8%，較9月時的預測值高出0.4個百分點。

來源：界面新聞

我們已經說過多次了：如果你不了解宏觀經濟走勢，你就不了解加密貨幣。當然，對於鏈上數據也是如此。

本週，我們將探討宏觀經濟趨勢將如何影響2025年的加密貨幣市場。

通貨膨脹

通膨數據正在上升。在9月觸底1%後，我們已加速回升至以Truflation計算的3%以上。

數據：Truflation

我們喜歡Truflation的數據，因為它使用來自各種線上來源的即時網路抓取數據。此外，它的更新頻率比PCE等傳統政府指標更頻繁。

然而。美聯儲的重點是PCE。因此，我們使用PCE作為預測聯準會政策的一種方式，使用Truflation來更即時地了解經濟狀況。

這是個人消費支出：

數據：FRED資料庫

目前為2.3%（10月數據）。也在上升——這在圖表中很難看出（9月份為2.1%）。我們將於12月20日取得11月數據。

能源成本和住房成本是成長的主要驅動因素。然而，原油價格正處於週期低點。

數據：: Trading Economics

問題是他們是否會留在這裡，或者可能進一步下降。

考慮到季節性影響+川普計劃透過美國放鬆管制來增加供應，很難看出為什麼油價會很快飆升。

另一方面，地緣政治衝突、不可預見的自然災害或歐佩克減產（預期美國供應增加）可能會導致油價上漲。

我們還沒有看到這些事件發生。

此外，我們的立場是，21世紀以來的通膨主要是由供給衝擊+財政支出和刺激檢查造成的——我們今天並不認為這是一個威脅。

因此，我們預計油價將在區間內波動，通膨/成長將下降。

美元

數據：Trading View

自10月1日以來，比特幣上漲了58%。同時，美元指數從100升至近108。今天的排名為107。

這是一種特殊的行為。通常情況下，美元走強對比特幣等風險資產不利（參見2022年）。但我們現在看到兩者強烈相關。

那麼這是怎麼回事呢？我們該擔心嗎？

我們認為，由於全球市場對川普獲勝的定價，美元正在顯示強勢。川普的政策有利於商業。這意味著它們對市場有利。

2016年川普獲勝後，我們看到了同樣的動態。美元上漲。為什麼？我們認為外國人正在消化「川普暴漲」的影響，並因此購買美元計價的資產。

我們認為成長正在放緩/正常化。這正在降低通膨，儘管有所延遲。利率可能會下降。

因此，我們預期中期內美元將處於區間波動，可能回落至100。

ISM資料（經濟週期）

數據: MacroMicro

從經濟週期來看，我們可以看到藍線（製造業）似乎觸底。從歷史上看，低於50的讀數表明經濟處於收縮狀態。持續低於50表示經濟放緩。

這就是我們現在所處的位置－服務（紅線）做得稍微好一些。

這些水平往往與失業率上升同時發生。這通常會導緻聯準會採取寬鬆的貨幣政策。

再次。這正是我們今天所看到的。

對經濟週期的看法

我們認為成長放緩，導致失業率上升。這最終可能表現為通膨下行壓力。

這導致降息。這給美元帶來了下行壓力。

從中期來看，我們認為這些動態應該會支持風險資產/加密貨幣。

信貸市場

數據: FRED

信用利差持續處於歷史低位，顯示投資者對額外風險單位的補償要求較低。

這可能意味著兩件事：1）市場自滿，風險定價錯誤。或2）市場參與者對經濟持樂觀態度，聯準會和財政政策寬鬆。

我們認為是後者。

接下來我們來看看銀行貸款的趨勢。

數據: Fred Database

自23年底達到高峰以來，收緊貸款標準的銀行比例一直在下降。理想情況下，隨著聯準會降息，這項KPI將保持穩定。

話雖如此，從歷史上看，我們看到降息和銀行收緊貸款標準的比例呈負相關。為什麼?降息往往預示著經濟放緩或衰退——這使得銀行更難放款。

對信貸市場的看法

沒有壓力的跡象。至少目前還沒有。

勞動市場

11月失業率升至4.2%（前4.1%）。下面我們可以看到最近申請失業救濟人數的上升。

數據: Forex Factory

我們認為勞動市場的疲軟目前已引起聯準會的全部關注。持續上升的失業救濟金數據告訴我們，對於那些失業的人來說，找到工作變得越來越困難。

這是成長放緩/正常化的另一個跡象。話雖如此，股市仍處於歷史高點。企業利潤強勁。這就是保持勞動力市場完好無損的原因。

但我的感覺是，聯準會正在像鷹派一樣觀察此事。畢竟，薩姆規則在七月就已經被觸發了。

對勞動市場的看法

它正在軟化。但速度並不快。我們預期聯準會將（試圖）趕在數據走弱之前採取行動（因為在7月薩姆數據公佈後，他們已經在9月降息了50個基點）。

國庫和財政支出

數據：美國財政部

美國政府今年的支出比稅收多了1.83兆美元。僅在11月份，它的支出就超過收入的兩倍。

已印製並推入經濟/美國人手中的1.83兆美元是今年金融市場的主要驅動力（我們認為也是通膨的主要驅動力）。

現在。川普要來了。我們還有一個名為「DOGE」的新機構，即政府效率部，由伊隆馬斯克主導。

有些人認為過度支出將會因此而減少。也許會的。但哪些部門會被削減呢？醫療保險/社會安全？軍隊？興趣？

這相當於預算的65%——這似乎是不可觸碰的。

同時，財政部明年必須為其超過1/3的債務進行再融資。我們認為他們無法透過提高利率來做到這一點。

對國庫/財政支出的看法

我們認為短期內不太可能大幅削減財政支出。 DOGE可能會削減100億美元的支出。但它不會以實質的方式改變現狀。這需要一些時間。

同時，財政部需要在明年為所有未償債務的1/3進行再融資。我們認為他們將以較低的利率做到這一點。

結合這些觀點，我們對風險資產/加密貨幣的前景持樂觀態度。

聯準會政策

下一次FOMC會議將於12月18日舉行，市場目前預計降息的可能性為97%。我們認為這也可能為中國的寬鬆政策開綠燈。

為什麼？

我們認為中國希望繼續實施寬鬆政策。但當聯準會不降息時，他們很難降息，因為人民幣兌美元會貶值，導致中國進口商品變得更昂貴。

對聯準會政策的看法

短期內升息似乎不太可能。 12月降息幾乎是板上釘釘的事，1月市場定價暫停在76%。 2月沒有FOMC會議。

因此，下一次政策決定要到三月才會做出。我們認為，勞動市場目前可能顯示出更多疲軟跡象，聯準會可能會在2025年中後期進一步降息——最終降息3.5%左右。

降息會加劇通膨嗎？我們不這麼認為——這是一個非共識的看法。事實上，我們認為升息正在導致通膨（以及其他財政支出）上升。

為什麼？

因為利息支出現在超過1兆美元。這些錢被印出來並傳遞給持有債券的美國人，這些錢似乎被投入了經濟。當然，利率上升並沒有導致銀行停止放款（見上圖）。

因此，我們認為，隨著聯準會降息，通膨可能會下降（假設油價保持在低位，我們沒有看到財政支出進一步增加）。請記住，我們在低通膨的情況下實施了10年的零利率。日本30年來實施0%利率，通貨膨脹率較低。

川普政策

市場知道川普的總統任期會帶來什麼：

降低稅收。這應該會提高企業利潤，並可能導致股價上漲。它還可能導致收入不平等加劇和赤字增加。更多的赤字=美國人手中有更多的美元。

關稅/“美國優先”。這可能會導致國內價格上漲。我們認為人工智慧/自動化實際上可能在某種程度上抵消了這一點。

放鬆管制。這對企業有利，因為它可能會帶來能源、科技和金融領域的更高利潤。

更強大的邊界。這可能會導致勞動力短缺和工資上漲（通貨膨脹）。

對川普政策的看法

我們認為川普整體上有利於商業、自由市場和資產價格。代價是我們可能會看到一些通膨衝動。這就是事情變得有趣的地方，因為如果通膨回歸，聯準會將尋求暫停升息或收緊貨幣政策。

當然，我們認為川普會試圖將自己的意志強加在傑羅姆鮑威爾。最終，我們認為川普希望在未來四年內推動經濟發展並透過通膨消除部分債務。這意味著通貨膨脹必須超過名目利率，但今天的情況並非如此。

最後，鑑於川普對數位資產產業（以及即將上任的SEC主席）的支持，我們認為加密貨幣將從他的政府中受益。

更不用說未來幾年國會可能出台有利的法規以及比特幣戰略儲備的潛力。我們認為，從市場和監管的角度來看，川普政府將有利於加密貨幣。

全球流動性

丹·塔皮耶羅（Dan Tapiero）表示，中國目前正在通貨緊縮（實際利率為負）。

中國的負利率抑制了美國的通膨擔憂。這使得美元走強（正如我們今天所看到的）。

美國降息可能會讓中國也降息。最終，它會帶來更多的全球流動性。

另外，鑑於1/3的美國債務需要在明年進行再融資，我們認為聯準會可能必須作為最後買家(QE)介入。

美國較低的利率將使中國和歐洲能夠以某種協調的方式放鬆條件。

我們認為這將導致金融市場內出現充足的流動性/抵押品——加密貨幣/風險資產是最大的受益者之一。

這些動態與加密週期的第四年一致——這是歷史上最不穩定的上行週期。

總結

成長正在放緩。

這導致勞動力市場動盪（美聯儲正在關注此事）。

這導致降息（正如我們今天所看到的）。

這使得中國和歐洲能夠在不犧牲貨幣/進口的情況下放寬條件。

這為風險資產帶來了有利的流動性條件。

這就是我們所看到的未來​​。

考慮到財政支出、即將上任的川普政府以及加密貨幣週期的第四年，你就可以預測2025年爆發性多頭狀況（預計會出現波動）。

當然，我們將繼續監控市場，並從鏈上數據+宏觀經濟的角度為您提供最新資訊。

畢竟，如果你不了解宏觀經濟狀況，你就不了解你的加密貨幣。

來源: 金色財經