歐洲央行面臨兩難選擇

未來幾個月，唐納德·川普總統及其國會盟友將試圖修改國家稅法，承諾為企業、上班族和退休人員減稅。這些稅法變動將涉及數兆美元的資金。但有一部分美國人只關心一個問題：未來能抵扣多少州和地方稅（SALT）？

川普在2017年推行的稅改，為州和地方稅抵扣設定了1萬美元的額度上限，這對高稅率州的富裕納稅人而言，無疑是沉重一擊。許多人至今仍對此感到不滿。去年川普在紐約長島競選時，也承認了這個政治現實，並承諾取消這項抵扣上限。但拿騷體育館裡的眾多聽眾有所不知，他們的一些富鄰，一直都在全額自由抵扣州和地方稅。一個意外出現的稅收漏洞（有人認為這根本不算漏洞）每年讓一小部分美國人獲得了約200億美元的稅收優惠。這情況足以讓這些關於州和地方稅的變通抵扣手段，在今年共和黨面臨的複雜政治與財政考量中，成為引人注目的關鍵因素。

這項抵扣上限的抵制始於2017年稅改後的幾個月。當時，康乃狄克州通過一項法律，部署了一項新策略，為某些企業恢復了無限制的州和地方稅抵扣。截至目前，包括加州、新澤西州和紐約州在內的其他35個州都已跟進。在川普第一任期行將結束之際，美國財政部暗示不會質疑該漏洞的合法性，此後，效仿的州數量激增。進步派的稅收與經濟政策研究所（ITEP）的高級研究員馬修·加德納（Matthew Gardner）指出：“這些變通方法簡直就像一根魔杖，能讓相關納稅人避開因州和地方稅抵扣上限而增加的稅負。”

不過，只有企業主在特定情況下，才能利用這種變通辦法。依據其他規定，大企業已經可以無限制地抵扣州和地方稅。但這個漏洞對最簡單的個體經營者並不適用。例如，如果你作為自僱人士經營墨西哥捲餅攤，其盈虧會自動計入你的個人報稅表。和99%的民眾一樣，你最多只能抵扣1萬美元的州和地方稅。

但如果你與合夥人共同經營這家墨西哥捲餅攤，各州所謂的「直通實體稅」政策允許商家在向所有者分配利潤前，全額抵扣州和地方稅。當你在個人報稅表上申報生意收入時，應稅所得會比沒有該漏洞時更低，從而可減少向聯邦政府繳納的稅款。各州會對企業已代為你所繳的稅給予抵免，避免你遭受雙重課稅。

若符合條件，這種抵扣方式能帶來可觀收益，尤其在高稅率州。對高稅率州的富豪納稅人而言，從理論上講，這能讓他們的實際聯邦稅率降低3到4個百分點。加州和馬裡蘭州是僅有的兩個公佈相關資訊的州，數據顯示，只有1%的納稅人在使用此類變通辦法。稅收與經濟政策研究所的加德納直言：“這是一項極其不公平、不公正的稅收減免。”

國會中的共和黨人正考慮禁止這些變通手段，這是眾議院預算委員會今年1月彙編的數百項增收或節支提案之一。他們急需這筆資金。根據負責任聯邦預算委員會（CRFB）估算，僅將2017年稅法中明年即將到期的條款再延長10年，就會使國債增加4兆至5兆美元。而要兌現川普的部分其他減稅承諾，諸如取消州和地方稅抵扣上限、廢除小費稅和社會安全稅以及降低企業稅率等，還需額外耗費數萬億美元。

鑑於共和黨在眾議院和參議院僅佔微弱多數，通過任何法案的關鍵，都在於一系列錯綜複雜的權衡妥協。很少有人相信川普能兌現取消州和地方稅抵扣上限的承諾，但普華永道會計師事務所（Pricewaterhouse Coopers LLP）全國稅務辦公室的聯合負責人羅希特·庫馬爾（Rohit Kumar）表示，提高抵扣上限被視作「一項顯而易見、不容協商的必要舉措」。否則，來自紐約等地的眾議院共和黨關鍵人物，誓言將投下反對票。庫馬爾說：“所以，問題就在於，是否有辦法在個人州和地方稅抵扣的範圍內為提高抵扣上限籌措資金。”

雖說對稅法的每次調整，都會造就贏家和輸家，但州和地方稅抵扣政策的變動，影響尤為重大。負責任聯邦預算委員會預計，將單身人士的州和地方稅抵扣上限提至1.5萬美元，已婚夫婦提至3萬美元，10年內將導致5,300億美元的稅收損失。

堵住州和地方稅抵扣上限的變通漏洞，可望彌補部分損失，預估能增加1,800億美元稅。但企業說客已對此表示抗議，認為此舉不公。 S型企業協會（S Corporation Association）主席布萊恩·裡爾登（Brian Reardon）表示：「我們當下力圖消除那種認為存在某種直通漏洞的觀念。」他的會員企業是依據所謂的「S型企業」規則報稅的私營企業，十分依賴這些變通辦法。而它們的競爭對手「C型企業」（傳統企業）長期以來都能依據自身規則抵扣州和地方稅。裡爾登指出，禁止這些變通辦法意味著，「如果我在社區經營五金店，我不能抵扣州和地方稅，但家得寶（Home Depot）卻可以，這太不公平」。

提高州和地方稅抵扣上限將導致數千億美元的稅收損失

華盛頓的部分人士已關注到這一情況。目前正在研討的另一項增收舉措，是將州和地方稅抵扣上限的適用範圍，擴大至大型企業和其他C型企業。負責任聯邦預算委員會預計，這項措施可望額外增加2,100億美元稅。

儘管川普去年信誓旦旦，但設定州和地方稅抵扣上限，對其黨內保守派頗具吸引力。這些保守派認為，無限制的抵扣政策，其實是對高稅率州的補貼。而且，個人州和地方稅抵扣上限，對富裕專業人士衝擊最大，而這群人投票給民主黨的比例頗高。然而，州和地方稅抵扣限制涵蓋的企業越多，捲入這場紛爭的說客就越多。共和黨若推行此舉，無異於對那些因2017年稅法而獲利頗豐的關鍵共和黨選區加稅。而且，這項措施也無法重現最初州和地方稅抵扣上限所產生的效果，當初的上限曾促使納稅人從紐約和加州等高稅率州遷離。

企業很少能透過搬遷獲得相同的稅收優惠，因為州稅依據銷售來源徵收，而非企業總部或員工所在地。會計公司CBIZ Inc．的董事總經理約翰·邦克（John Bonk）表示：“無論怎樣，都得繳稅。很難說'我們不向紐約客戶發貨'。”

解決這些爭議並擬定方案，可能需要數月時間。若今年底前毫無作為，2017年稅法的大部分內容將失效，個人稅率將重回川普執政前的水準。共和黨人決意避免這種情況發生。但對那些急切希望不再為川普打擊富裕藍州的舉措買單的人而言，也有個好消息：2026年所有人都能無限制地抵扣州和地方稅。

來源：新浪財經

中國糧食進口動態變化

對全球航運市場的影響

來源：Drewry，編譯：中國遠洋海運e刊

在世界第一大產油國美國，川普總統發出的增產原油號令似乎失效。雖然高喊「鑽吧,寶貝,鑽吧"(Drill, Baby, Drill)的口號，呼籲降低油價，但美國石油產業的動作卻顯得遲緩。原油期貨處於2個半月以來的低點區域。

“要釋放美國的能源”，川普總統在就任當天的1月20日簽署了關於能源政策的總統令，敦促開發石油和天然氣。川普倡導美國的「能源主導地位」。在競選期間，主張大幅降低國內的能源價格。

但是，美國能源巨頭對於增產表現出謹慎態度。雪佛龍計畫將2025年的設備投資比前一年減少20億美元。美國西方石油公司解釋稱，今年將保持「相對穩定的生產」。從1月底開始接連發布的各公司財報聯盟強調了資本紀律和股東回報。

日本能源和金屬礦物資源機構(JOGMEC)的首席經濟學家野神隆之表示，「企業最重視的不是產量，而是收益。如果無法在一定程度上預見油價上漲，就不得不對開發保持謹慎」。同時也指出，由於無法預測現任政府接連不斷的政策，很容易陷入疑神疑鬼的狀態。

在油價疲軟的今天，「降價」和「增產」是難以兼顧的要求。 WTI(西德州中質原油)原油期貨價格2月26日一度跌至每桶68美元左右，創出了去年12月以來的新低。對中國經濟放緩和美國引發的關稅大戰導致的需求放緩有強烈的警覺。

美國達拉斯聯邦儲備銀行去年實施的調查顯示，對於管轄內的石油企業來說，新油井開採的損益平衡點按WTI計算為每桶59-70美元。在目前70美元左右的行情下，即使不出現虧損，也很難找到大膽的增產投資的合理性。

認為增產不會加速的觀點出現是很自然的。美國能源資訊署（EIA）在2月的短期能源展望中預測稱，美國2025年的原油產量為每日1,359萬桶，2026年1,373萬桶。雖然將持續成長，但預計2026年的成長僅為14萬桶，成長率將下降到1%。

如果美國國內增產的口號沒有立竿見影的效果，那麼透過關稅使進口原油處於不利地位的方案又如何呢？川普表示將對加拿大產能源加徵10%的關稅。如果啟動關稅，為了替代加拿大產，美國的原油產量可能會增加。但是，對此持懷疑態度的人很多。這是因為原油的性質不同。

美國高盛集團在2月21日的報告中分析稱，「10%的關稅並不會顯著推動美國的生產」。美國的煉油廠需要加拿大具有優勢的重油。美國產主要是輕質油。即使是增產，也無法生產出同樣的石油產品。這就是美國成為最大的產油國後，仍持續從加拿大進口原油的​​原因。

為了降低油價，也有向美國以外的產油國施壓，要求大幅增產的方法。川普1月表示「將要求沙烏地阿拉伯和石油輸出國組織(OPEC)壓低油價」。但是，包括未加入的俄羅斯在內的「歐佩克+」在隨後的會議上決定維持現行的生產方針不變。

今後具有透過分階段增產來迎合川普的空間。但是，沙烏地阿拉伯等傳統產油國不願容忍直接導致稅收減少的油價急劇下降。

沙烏地阿拉伯正在與美國進行複雜的交易。在提出對美國進行巨額投資的同時，在俄烏衝突的停戰談判中為美俄高階會談提供了一個場所。對川普來說，沙烏地阿拉伯的利用價值正在提高，在原油增產方面很難形成單方面讓步的局面。

能源巨頭和中東產油國將為了長期穩定的回報而調節生產。其時間軸與以4年為週期來回擺動的美國政治週期有所不同。川普有可能在美國原油產量並未像自己期望的那樣增長的情況下迎來任期屆滿。

來源: 日經中文網

▲當地時間2月23日，在德國柏林基督教民主聯盟總部，聯盟黨總理候選人默茨向支持者致意。

兩大民粹政黨崛起

三種組閣可能性

四重考驗要應對

來源：新京報評論

在這樣的背景下，幾內亞比紹總統烏馬羅·西索科·恩巴洛在正式訪問莫斯科期間強調，俄羅斯不僅是其國家的“可靠夥伴”，也是整個非洲大陸的可靠夥伴。

這些言論反映了俄羅斯在非洲日益增長的作用，尤其是在非洲與西方國家關係因限制性經濟政策和國際金融機構苛刻的貸款條件而日益緊張的背景之下。

數據與統計

俄羅斯與非洲的關係不僅限於外交辭令，還透過反映雙方經濟合作成長的數據和統計數據得到了證實。

俄羅斯總統普丁宣布，在去年，俄羅斯與非洲的貿易額成長了10%，這反映了雙方貿易夥伴關係的發展及其在關鍵領域的擴展。

這些貿易涉及多個重要領域，主要包括：

• 能源：俄羅斯以具競爭力的價格為許多非洲國家提供能源，包括石油、天然氣出口以及參與核能計畫。

• 農業：俄羅斯在向非洲供應糧食和農產品方面發揮關鍵作用，這對非洲的糧食安全至關重要。

• 科技與基礎設施：俄羅斯參與了非洲的鐵路、通訊網路和本地工業等大型項目，促進了非洲的永續發展。

為什麼非洲更傾向與俄羅斯合作？

與一些西方國家不同，俄羅斯採取基於互利合作的方針，而不附加複雜的政治或經濟條件。

西方金融機構提供有條件的財政援助和高負擔貸款，而俄羅斯則專注於推動直接投資和貿易交流，這使得俄羅斯成為許多渴望實現更大經濟和政治獨立的非洲國家的首選。

俄羅斯成為非洲可靠合作夥伴的因素包括：

• 不干涉內政：俄羅斯採取尊重非洲國家主權的政策，與一些將經濟合作與特定政治改革掛鉤的西方國家形成鮮明對比。

• 取代傳統西方影響力：在殖民遺產和使非洲陷入債務困境的西方政策背景下，非洲國家正在尋找更靈活、更合作的新夥伴。

• 軍事與安全合作：俄羅斯為許多非洲國家提供軍事支援和培訓，有助於加強面臨恐怖主義威脅和內部衝突地區的安全與穩定。

邁向全面策略夥伴關係

俄羅斯對非洲的關注不僅限於經濟領域，也擴展到教育、文化和衛生等領域。近年來，俄羅斯為非洲學生提供了數千份獎學金，促進了兩國之間的文化和科學交流。

此外，雙方的外交合作也日益增強，一些非洲國家在國際場合（例如聯合國）支持俄羅斯的立場，而俄羅斯則支持非洲改革全球金融體系和增加其在國際機構中代表性的要求。

俄羅斯與非洲關係的未來

隨著全球挑戰的持續，俄羅斯與非洲的關係預計將進一步增長和融合，特別是在對更可靠的經濟和軍事夥伴關係的需求日益增加的背景下。

然而，這些關係可能面臨一些挑戰，例如來自西方的壓力和國際上的反應，這使得這種關係的未來取決於未來的地緣政治發展。

但目前的跡象表明，俄羅斯將非洲置於其外交和經濟戰略的核心，這可能有助於增強非洲作為全球新秩序中主要參與者的作用，並擺脫西方傳統的主導地位。

來源: 半島電視台

關稅風險加劇市場波動

美國「滯脹」風險捲土重來

貨幣政策如何破局？

文章來源：21世紀經濟報道