歐洲銀行的凈資本收益率風險向下傾斜 - 摩根大通

** 在線寵物產品零售商Chewy 開始二次發行，同時進行回購，股價在延時交易中下跌2.7%，至31.65美元

** 公司宣布 (link) 發行 5 億美元股票，私募股權公司 BC Partners 為賣方

** 巴克萊銀行是獨家承銷商

** 此外，Chewy 將從其最大投資者手中回購價值 5000 萬美元的股票

** 根據 CHWY 收盤價 32.54 美元計算，BC Partners 將出售約 1700 萬股股票

** CHWY 收盤上漲 3.7%，今年累計上漲 38

** 根據倫敦證券交易所的數據，該公司有約 4.083 億股已發行股票，市值約為 133 億美元。

** 上周三，該公司發布了 (link) 第三季度每股收益為 0.01 美元，營業收入為 29 億美元，而一致預期為 0.08 美元/29 億美元 - LSEG

路透 NEXT 會議周三在紐約舉行，業內高管在一個小組討論會上表示，當選總統特朗普有望採取有利於增長的政策，放寬美國銀行和信用卡監管，同時促進交易。

"巴克萊銀行美國 消費者銀行首席執行官丹尼-尼倫（Denny Nealon）在路透 NEXT 會議上表示："我希望新政府能以此為契機進行重啟。

"他說，"有些事情，比如信用卡競爭法案，可能會破壞信用卡市場的穩定，最終傷害消費者。

U.S Bancorp 包容性增長戰略主管 Akita Somani 說，新政府似乎 "更傾向於放鬆管制"。

她預計新政策將 "為該行業的發展創造條件，使其更有利於併購，並使併購成為真正的可能"，索馬尼說，她指的是更廣泛的行業，而不是她的公司。

在特朗普贏得大選後的幾周里，銀行家們更加看好交易。

一些人預測，友好的監管者將入主關鍵政府機構，廢除一些人認為繁瑣的法規，但許多人表示，現在判斷即將上任的政府將實施哪些經濟政策還為時過早。

"高盛 首席執行官大衛-所羅門（David Solomon）周二在路透NEXT會議上說："我非常樂觀地認為，本屆政府將實施一項非常、非常有利於增長的議程。

如需觀看世界舞台的現場直播，請訪問路透 NEXT 新聞頁面： https://www.reuters.com/world/reuters-next/

在周三于紐約舉行的路透 NEXT 會議的一個小組討論會上，業內高管表示，當選總統特朗普有望採取有利於增長的政策，放寬美國銀行和信用卡監管，同時促進交易。

"巴克萊美國消費銀行首席執行官丹尼-尼倫（Denny Nealon）在路透 NEXT 會議上說："我希望新一屆政府能以此為契機進行重啟。"他說，"有些事情，比如信用卡競爭法案，可能會破壞信用卡市場的穩定，最終損害消費者的利益。

新政府似乎 "更傾向於放鬆管制"，U.S Bancorp 包容性增長戰略主管 Akita Somani 說。她預計新政策將 "為該行業的增長做好準備，使其更有利於併購，並使併購成為一種真正的可能，而不是像今天這樣繁瑣"。

如需觀看世界舞台的現場直播，請訪問路透 NEXT 新聞頁面： https://www.reuters.com/world/reuters-next/

據一份內部備忘錄和周二的一份媒體報導，瑞銀 (UBSG.S.)計劃全面改革其在美國的財富管理業務，將該業務拆分為六個部門，並將更多精力放在非超級富豪客戶身上。

路透看到的這份備忘錄反映了這家瑞士貸款機構為改善其在美國的業績所做的努力，其真實性已得到該銀行的確認。

據最先報導這一調整的《華爾街日報》稱，瑞銀計劃在美國將更多資源投入到富裕客戶和不太富裕的客戶身上。

根據將於 1 月 1 日生效的調整，除了瑞銀國際和財富咨詢中心外，瑞銀還將把財富領域的結構從兩個全國性部門調整為四個地區。

"備忘錄稱："這一新的調整將通過更快的決策速度、更強的客戶需求響應能力和更大的連通性，增強我們的現場領導者的能力。

瑞銀集團首席執行官塞爾吉奧-埃爾莫蒂（Sergio Ermotti）將美國描述為該行的主要增長引擎之一，但他在9月份表示，美國業務的盈利能力並不盡如人意。

** 由於對歐洲央行政策利率可能下調的 "理性擔憂 "導致了對利潤的 "誇大擔憂"，瑞銀稱："銀行的盈利周期性是我們不期望看到的。

** 基於這些擔憂，該行業的 2025 年共識每股收益為 6.9 倍，比 9.1 倍的長期平均值低 24%--瑞銀認為 "價值差距過大"。

** 我們對歐洲央行利率的看法是 2% 的低谷"--瑞銀

** 該經紀人稱，銀行的 "絕對和相對價格都非常有吸引力"，並預測該行業在 12-18 個月的前景中將比其他歐洲股票高出 30% 的回報率。

** 瑞銀歡迎股價對併購消息的積極反應，並指出 "圍繞無機交易的緊迫性無疑提高了幾個檔次"。

** 巴克萊 、Bawag 、ING 、Intesa SanPaolo 、NBG Group 和法國興業銀行 等以非淨利收入和高收益為特色的銀行是瑞銀的首選。

對歐洲銀行利潤的擔憂 "被誇大了" - UBS

瑞銀集團（UBS）分析師表示，歐洲銀行股 "定價令人失望"，他們認為對降息的擔憂誇大了對銀行業利潤的擔憂。他們預計，到 2025 年底，該行業的總回報率將達到 25%。

2024 年，歐洲銀行股的表現優於大盤，主要一籃子銀行股 (.SX7P)上漲了 25.7%，而 STOXX 600 指數 上漲了 8.8%。

而這種超額收益要追溯到今年以後。瑞銀集團（UBS）表示，自 2020 年觸及大流行周期性低點以來，歐洲銀行的總回報率達到了 208%，而同期市場的回報率為 30%。

那麼展望未來呢？

"瑞銀分析師表示："我們認為投資者對12-18個月的前景過於謹慎，預計該行業在此期間的回報率將比我們對歐洲股票的看法高出30%。

瑞銀分析師說，"他們確實認為，近年來利率上升對該行業的走強起到了一定作用。但他們補充說，對降息對歐洲銀行影響的擔憂正在推動他們認為被誇大了的對利潤的擔憂。

瑞銀認為，該行業目前的市盈率為 2025 年共識每股收益的 6.9 倍，與 9.1 倍的長期平均市盈率相比，折讓了 24%。要縮小這一差距，淨利息收入必須比瑞銀預計的低 11%。

"銀行的盈利周期性是我們不希望看到的。

相對而言，銀行業的表現也不錯，根據瑞銀的數據，銀行的市盈率較大盤折讓 47%，比正常水平高出五分之一。他們表示，銀行的股息率也是市場上最高的。

"我們認為 26 財年的每股收益比 24 財年高出 5%，其中中央銀行、SG、瑞士寶盛、巴克萊、StanChart、Bawag 和 Cembra 在此期間的增長率將超過 30%。

瑞銀的首選是巴克萊、Bawag、ING、Intesa SanPaolo、NBG Group 和 SocGen。

(露西-雷塔諾)

*****

查看本周二的其他實時市場文章：

想要重新關注歐洲股市？ 點擊此處 (link)

中國數據疲軟，礦商和奢侈品股受拖累 點擊此處 (link)

鐘聲敲響前的歐洲：中國貿易數據緩和了市場的興奮情緒 點擊此處 (link)

中國政策言論提振股市，但債券卻受挫 點擊此處 (link)