Một ngành được dự báo có lợi nhuận tăng vọt 150-180% trong quý 4

MỚI

15 cổ phiếu 'lựa chọn hàng đầu' của Vietcap trong năm 2025

Trong báo cáo chiến lược đầu tư năm 2025, Chứng khoán Vietcap (VCI) cho rằng Việt Nam có lợi thế lớn trong việc thu hút dòng vốn FDI đang chuyển dịch từ Trung Quốc, nhờ vào chi phí nhân công thấp và vị trí địa lý thuận lợi, đặc biệt là sự gần gũi với các trung tâm sản xuất công nghệ cao tại Trung Quốc.

Đối với từng ngành nghề, dựa theo 3 kịch bản về thuế dưới thời ông Donald Trump No.2, Vietcap đưa ra nhận định về mức ảnh hưởng, kèm theo một danh sách các cổ phiếu lựa chọn hàng đầu.

Theo Vietcap, dù kịch bản nào xảy ra, ngành dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT) toàn cầu đều sẽ hưởng lợi. Vietcap đặc biệt khuyến nghị cổ phiếu FPT là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn.

Ngoài ra, với kịch bản thuế quan số 1 và 2, các ngành như khu công nghiệp và thủy sản sẽ có lợi, đặc biệt là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra. Vì vậy, cổ phiếu của các công ty khu công nghiệp như KBC, IDC, SIP và các doanh nghiệp cá tra như VHC được Vietcap đưa vào danh sách lựa chọn hàng đầu của Vietcap.

Danh sách các cổ phiếu là 'lựa chọn hàng đầu'. Nguồn: Vietcap

Đối với các ngành hàng khác, đặc biệt ngành gỗ nội thất, Chứng khoán Vietcap cho rằng sẽ bị tác động tiêu cực dù kịch bản về thuế nào được áp dụng.

Các mặt hàng về thép sẽ có những tác động hạn chế, do thị trường Mỹ chiếm dưới 10% sản lượng xuất khẩu thép của Việt Nam. Các chuyên gia Vietcap cho rằng, sẽ đưa các công ty thép vào danh mục theo dõi.

Bên cạnh các doanh nghiệp nằm trong nhóm có ảnh hưởng trực tiếp, Vietcap còn khuyến nghị với các cổ phiếu ngân hàng lớn như ACB, VCB và VPB, cùng với các cổ phiếu trong lĩnh vực tiêu dùng và bán lẻ như MWG, MSN, PNJ, VNM, FRT. Đây cũng là những cổ phiếu trong danh mục lựa chọn hàng đầu của Vietcap do các lĩnh vực này sẽ chịu tác động lớn từ chính sách thuế quan và mức độ tiêu dùng.

Ngoài ra, cổ phiếu hàng đầu trong ngành điện nước như PC1, hay cổ phiếu dầu khí, mà điển hình là PVT cũng nằm trong danh sách cổ phiếu được chọn của Vietcap.

Tổng cộng, với chủ đề về chính sách thuế từ Mỹ, Vietcap đưa 15 cổ phiếu vào danh mục lựa chọn hàng đầu.

Báo cáo chiến lược đầu tư năm 2025 của Vietcap đã đưa ra cái nhìn sâu sắc về các yếu tố vĩ mô sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam. Các chuyên gia Vietcap dự báo nền kinh tế Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025, với những cơ hội đầu tư lớn trong các lĩnh vực như công nghệ, cơ sở hạ tầng, và các ngành xuất khẩu.

Cổ phiếu của các công ty như FPT, KBC, IDC, SIP, ACB, VCB, và MWG là những lựa chọn hàng đầu, đặc biệt nhất trong danh mục đầu tư năm 2025.

MỚI

Sông Trường Giang sóng sau xô sóng trước

Thời cuộc luôn thay đổi một cách chóng mặt, khổng lồ hôm nay có thể trôi vào dĩ vãng nếu mải ngủ quên trên chiến thắng. Ngược lại, người chơi mới nếu tìm được công thức chiến thắng đồng nghĩa có thể thiết lập vị thế hoàn toàn mới.

Trong ngành bán lẻ nội địa, Thế giới di động (MWG) luôn là ông kẹ so với phần còn lại. Mỗi khi MWG tham chiến mảng kinh doanh mới sẽ làm chao đảo thị trường và khiến cho những đối thủ trong ngành lo sợ mất đi chén cơm như đã từng trước kia.

FPT retail (FRT) cũng không ngoại lệ, e dè là điều chắc chắn bởi quy mô lợi nhuận chỉ bằng 1/10 so với MWG. Nhưng thật bất ngờ, FRT vô tình tìm ra công thức chiến thắng ở mảng bán lẻ dược phẩm và trở thành nhà vô địch trong lĩnh vực này.

FRT xây dựng chuỗi nhà thuốc Long Châu (LCP) với gần 2.000 cửa hàng, áp đảo hoàn toàn so với các đối thủ trong ngành. Gã khổng lồ MWG với chuỗi nhà thuốc An Khang cùng đành chấp nhận lấm lưng trắng bụng trước LCP.

LCP có những lợi thế độc đáo khác biệt rất lớn và ưu điểm vượt trội so với phần còn lại của thị trường bán lẻ dược phẩm. LCP chuyên bán thuốc kê đơn, quy mô lớn đáp ứng tối đa nhu cầu của người mua, hệ thống công nghệ tiên tiến giúp tối ưu quá trình lưu kho.

Trong khi đó, đối thủ lớn như Pharmacity, An Khang bán thuốc không theo toa, thực phẩm chức năng… một mô hình kinh doanh không phù hợp nên ngày càng bị thu hẹp. Cùng với đó, các nhà thuốc nhỏ lẻ không thể đáp ứng một cách đầy đủ nhu cầu của khách hàng.

Ngày càng mở rộng cửa hàng lên con số 3.000, lấn sân sang những mảng khác để tận dụng ưu thế có sẵn, ví như mảng tiêm chủng với mục tiêu 500 trung tâm… LCP đang lớn mạnh một cách vô cùng vững chắc, băng băng tiến về phía mà ít gặp trở ngại đáng kể nào.

Quay ngược thời gian trở về quá khứ, xuất phát điểm của FRT là ngành bán lẻ điện thoại và cũng đạt được một số thành tựu đáng kể. Lúc cao điểm năm 2018, mảng này mang về 16.000 tỉ doanh thu và 350 tỉ lợi nhuận với vị thế số 2 trong ngành, chỉ sau MWG.

Nhưng hiện nay bán lẻ điện thoại đã bão hoà và tương đối khó khăn. Dự kiến doanh thu bán điện thoại đạt 15.000 tỉ, lợi nhuận không đáng kể. Định giá theo chỉ số P/S là 0.3 lần, mảng điện thoại của FRT có giá trị 4.500 tỉ.

Chắc chắn những gì tinh túy nhất, trái tim của FRT chính là mảng bán thuốc. Dự kiến doanh thu của LCP sẽ vượt 40.000 tỉ vào năm 2027. Cổ phần của FRT tại LCP là 80% và 20% còn lại thuộc về cán bộ công nhân viên.

Vấn đề còn lại chính là giá trị LCP xứng đáng với con số bao nhiêu tỉ USD và khi đó FRT sẽ được tái định giá. Câu trả lời sẽ nhanh chóng được giải đáp khi LCP bán 10% cổ phần ra công chúng và đây sẽ là chất xúc tác mạnh đối với giá cổ phiếu FRT.

Kết luận đầu tư: mua FRT

MỚI

Cổ phiếu cần quan tâm ngày 26/12

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 26/12 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu FRT

CTCK BIDV (BSC)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT – sàn HOSE) và đưa ra giá hợp lý cho năm 2025 là 205.600 đồng/CP (Upside +13% so với giá đóng cửa ngày 24/12/2024) theo phương pháp định giá từng phần (SOTP), tương tự như khuyến nghị cổ phiếu tại danh mục BSC tháng 12/2024.

Dựa trên cơ sở định giá đã phản ánh kỳ vọng phục hồi về kết quả kinh doanh 2024-2025 và tiềm năng tăng định giá đến từ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trung hạn của Long Châu nhờ (1) hưởng lợi từ xu hướng ngành bán lẻ hiện đại và tăng quy mô lợi nhuận (CAGR Lợi nhuận +49.7%/ năm), (2) Kỳ vọng PE mục tiêu năm 2028 của FRT đạt 25 (lần) dựa trên cơ sở tham khảo PE trung bình 5 năm của các doanh nghiệp bán lẻ dược phẩm đã trưởng thành tại Trung Quốc.

Luận điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh 2025 tăng trưởng 64% – phá đỉnh lợi nhuận lịch sử nhờ Long Châu (lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 44%) nhờ mở rộng thị phần tại thành phố tier 2,3 và tận dụng khoảng trống thị trường khi các chuỗi bán lẻ khác tiến hành tái cấu trúc; FPT shop ghi nhận lãi dương hậu giai đoạn tái cấu trúc cửa hàng và danh mục sản phẩm.

Bên cạnh đó, Long Châu tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận của FRT trong trung hạn (CAGR lợi nhuận 2024-2028F khoảng 37%/ năm), theo xu hướng chuyển dịch của ngành bán lẻ hiện đại, nhờ luật BHYT và luật dược sửa đổi, bổ sung có hiệu lực vào tháng 7/2025.

Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2024 ước tính đạt 39.282 tỷ đồng (tăng trưởng 23,3%) và 564 tỷ đồng (so với cùng kỳ là âm 294 tỷ đồng ), vượt lần lượt 5% và 351% các kế hoạch đề ra, được dẫn dắt bởi Long Châu duy trì hiệu quả hoạt động kết hợp với nhân rộng quy mô và FRT tái cấu trúc giảm lỗ hoạt động.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu HAH

CTCK MB (MBS)

CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HSX: HAH) hưởng lợi từ xu hướng nhập hàng tại Mỹ kết hợp với căng thẳng tại Biển Đỏ kéo dài thúc đẩy đà phục hồi của giá cước vận tải thế giới, đẩy giá cho thuê tàu tiếp tục neo ở mức cao. Do đó, kỳ vọng giá cho thuê tàu sẽ tăng 5-10% khi doanh nghiệp ký mới 8 tàu cho thuê trong giai đoạn 2025-2026, giúp doanh thu cho thuê tàu của HAH sẽ tăng lần lượt 74%/61%/14% svck trong giai đoạn 2024 – 2025.

Chúng tôi kỳ vọng hoạt động thương mại sẽ kéo dài đà phục hồi mạnh mẽ trong các tháng cuối năm 2024 – phù hợp với xu hướng bổ sung hàng hóa tại các nước lớn như Mỹ và tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025 – 2026. Hiện tại, với 8 tàu tự khai thác với tổng công suất gần 11.000 TEU dự kiến sẽ giúp HAH đáp ứng nhu cầu vận chuyển tăng nhanh, qua đó giúp sản lượng khai thác tăng lần lượt 35%/10%/5%, giúp doanh thu tự khai thác tàu tăng lần lượt 38%/11%/6% trong giai đoạn 2024 – 2026.

Chúng tôi dự phóng tổng doanh thu của HAH sẽ tăng 46,1% trong 2024 và tăng 23,7%/9,1% giai đoạn 2025-2026. Chi phí tài chính tăng 102% trong 2024 do công ty tiến hành vay nợ mở rộng đội tàu, trước khi hạ nhiệt và tăng nhẹ 4,6% và 9,2% trong 2025 – 2026. Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng của HAH sẽ tăng 57,4%/23,2%/8,7% trong giai đoạn 2024-2026. .

Chúng tôi định giá cổ phiếu HAH dựa trên phương pháp FCFF và EV/EBITDA, với mức giá mục tiêu là 58.000 đồng/cổ phiếu. Với việc ghi nhận thêm doanh thu từ tàu mới trong tháng 11 và 12 với mức giá cho thuê cao hơn 29% so với mức giá trung bình, cùng với việc kỳ vọng giá cho thuê tiếp tục neo ở mức cao khi doanh nghiệp ký mới các hợp đồng cho thuê vào cuối năm, chúng tôi đánh giá đây là thời điểm phù hợp để tham gia với cổ phiếu HAH.

MỚI

Đầu tư cổ phiếu theo chu kỳ và theo mùa: hiểu và tận dụng “mùa hoa quả” của thị trường

Trong đầu tư chứng khoán, giống như việc chọn hoa quả theo mùa, việc nắm bắt chu kỳ và thời điểm phù hợp để đầu tư vào cổ phiếu là một chiến lược mang lại hiệu quả cao. Tôi sẽ chia sẻ cách tiếp cận này từ góc độ của một nhà đầu tư lâu năm, dựa trên kinh nghiệm, kiến thức thực tiễn, và các trích dẫn từ các tác phẩm kinh điển về đầu tư.

1. Chu kỳ thị trường: Chọn đúng mùa, hái đúng quả

Trong thị trường chứng khoán, chu kỳ thị trường bao gồm 4 giai đoạn chính: tăng trưởng, đỉnh điểm, suy thoái, và phục hồi. Cổ phiếu thường phản ánh rõ nét những giai đoạn này.

Ví dụ thực tế:

Ngành thép (HPG, NKG): Thép có tính chu kỳ cao, giá cổ phiếu thường tăng mạnh trong các giai đoạn bùng nổ xây dựng hạ tầng hoặc khi giá thép toàn cầu leo thang. Nhưng khi nhu cầu suy yếu hoặc giá nguyên liệu tăng cao, cổ phiếu thép sẽ bước vào giai đoạn "ngủ đông".

Ngành tiêu dùng (VNM, MSN): Cổ phiếu tiêu dùng thường mang tính phòng thủ, tăng trưởng ổn định ngay cả khi nền kinh tế gặp khó khăn, giống như những loại hoa quả có thể ăn quanh năm.

Trích dẫn:

Peter Lynch, trong cuốn One Up on Wall Street, viết rằng:

"Hãy tìm hiểu những chu kỳ của ngành và công ty bạn đầu tư. Hiểu rõ khi nào chúng hoạt động tốt nhất, bạn sẽ biết mình đang hái 'na' đúng mùa hay 'chuối' trái vụ."

2. Đầu tư theo mùa: Không phải mùa nào cũng “ăn na”

Cổ phiếu, giống như hoa quả, có thời điểm "ngon ngọt" nhất để thu hoạch. Các yếu tố như mùa vụ, thời điểm công bố kết quả kinh doanh, và sự kiện vĩ mô ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu.

Ví dụ theo mùa:

Ngành bán lẻ (MWG, FRT): Mùa mua sắm cuối năm, đặc biệt là Tết, thường tạo cú hích lớn cho cổ phiếu bán lẻ nhờ doanh số tăng mạnh.

Ngành dầu khí (PLX, GAS): Giá dầu và nhu cầu năng lượng thường tăng vào mùa đông ở các nước ôn đới, kéo theo giá cổ phiếu dầu khí tăng trưởng tốt hơn.

Kinh nghiệm: Hãy lên kế hoạch trước, mua khi giá còn "xanh" và bán khi cổ phiếu đạt "độ chín". Đừng vội vàng mua na khi giá cao hoặc cố ăn chuối khi mùa na đang đỉnh điểm.

3. Bài học "Na và Chuối": Hiểu rủi ro, biết điểm dừng

Câu "không ăn na vào mùa chuối" là một bài học sâu sắc về việc nhận diện thời điểm không phù hợp để đầu tư. Đây là lời nhắc nhở về việc tránh cố gắng "bắt đáy" hoặc "đu đỉnh" không đúng thời điểm.

Kinh nghiệm thực tiễn:

Bẫy tăng trưởng: Khi cổ phiếu đã tăng quá cao (giống như na cuối mùa), dù có vẻ hấp dẫn nhưng rủi ro mất giá rất lớn. Ví dụ, cổ phiếu công nghệ tại Mỹ từng bùng nổ trong dot-com bubble nhưng đã sụp đổ vì tăng trưởng không bền vững.

Bẫy giá rẻ: Mua cổ phiếu "chuối" trái mùa—những cổ phiếu đang giảm giá sâu nhưng không có triển vọng hồi phục—thường dẫn đến thiệt hại lớn.

Trích dẫn:

Benjamin Graham trong The Intelligent Investor từng nhấn mạnh:

"Giá trị thực sự của một khoản đầu tư không nằm ở giá cổ phiếu mà là ở triển vọng dài hạn. Đừng bị đánh lừa bởi giá trị ngắn hạn."

4. Chiến lược đầu tư chu kỳ và mùa vụ

Bước 1: Phân tích chu kỳ ngành: Nghiên cứu các yếu tố vĩ mô, xu hướng cung cầu, và chu kỳ kinh tế để xác định thời điểm mua/bán phù hợp.

Bước 2: Theo dõi mùa vụ: Lập kế hoạch theo quý, dự báo thời điểm tăng trưởng doanh thu của các ngành (ví dụ: Tết Nguyên Đán, mùa du lịch).

Bước 3: Đa dạng hóa danh mục: Giống như ăn hoa quả đủ loại, hãy đa dạng hóa danh mục để giảm rủi ro. Kết hợp các cổ phiếu chu kỳ (thép, dầu khí) và cổ phiếu phòng thủ (tiêu dùng, năng lượng).

Kết luận:

Thị trường chứng khoán cũng như mùa hoa quả—người chiến thắng là người biết chọn đúng thời điểm và kiên nhẫn chờ đợi. Đừng cố ăn na khi đang mùa chuối. Thay vào đó, hãy tập trung vào việc hiểu rõ chu kỳ và mùa vụ để đưa ra những quyết định đầu tư khôn ngoan, bền vững.

MỚI

Chứng khoán tuần mới: Kỳ vọng tỷ giá đạt đỉnh, VN-Index sẵn sàng bứt phá

Các chuyên gia từ Agriseco và VNDIRECT dự báo tỷ giá USD/VND sẽ nhanh chóng đạt đỉnh và hạ nhiệt. Trong kịch bản này, VN-Index được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh, hướng tới ngưỡng 1.270 – 1.280 điểm.

Tuần qua, VN-Index ghi nhận diễn biến tăng giảm đan xen trong bối cảnh thanh khoản yếu và cầu chủ động suy giảm. Điểm nhấn đáng chú ý là phiên giao dịch ngày 19/12, khi chỉ số biến động mạnh ngay từ đầu phiên do thông tin từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) về việc kéo dài lộ trình cắt giảm lãi suất sang giai đoạn 2025-2026. Cộng hưởng với áp lực tỷ giá trong nước gia tăng và hiệu ứng ngày đáo hạn phái sinh, VN-Index sụt hơn 10 điểm. Tuy nhiên, đến cuối tuần, chỉ số đã phục hồi một phần và thu hẹp mức giảm xuống còn 5 điểm so với tuần trước.

Thách thức tại mốc MA200 và triển vọng cuối năm

Ông Lê Đức Huy, Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường tại Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco), nhận định tâm lý chờ đợi của nhà đầu tư sẽ tiếp diễn khi VN-Index chưa thể vượt qua ngưỡng MA200 ngày tại mốc 1.260 điểm.

Theo ông Huy, VN-Index có thể tiếp tục dao động tăng giảm xen kẽ trước khi hồi phục dần vào cuối tuần nhờ hiệu ứng chốt NAV cuối năm. Kịch bản cơ sở cho thấy chỉ số sẽ dao động trong biên độ 1.240-1.260 điểm, trong khi kịch bản tích cực có thể đưa VN-Index lên mức 1.280 điểm, nhờ hỗ trợ từ việc tỷ giá đạt đỉnh và suy giảm, cải thiện tâm lý thị trường.

Ông Huy khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các nhóm ngành có kết quả kinh doanh khả quan trong quý IV và tận dụng các nhịp điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu. Những ngành triển vọng bao gồm:

Bán lẻ: Lợi nhuận ngành kỳ vọng tăng trưởng mạnh từ mức nền thấp cùng kỳ năm trước nhờ cầu tiêu dùng và sức mua phục hồi. Các doanh nghiệp lớn như MWG hay FRT đã hoàn thành tái cấu trúc, đóng cửa những điểm bán kém hiệu quả để nâng cao hiệu suất hoạt động.

Bất động sản: Đây là giai đoạn cao điểm các doanh nghiệp bàn giao sản phẩm và ghi nhận doanh thu. Sau giai đoạn khó khăn, thị trường bất động sản đang dần ấm lên với nhiều dự án mở bán vào cuối năm 2024 và 2025.

Công nghệ: Tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số nhờ xu hướng chuyển đổi số và sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI).

Dự báo từ VNDIRECT: Tích cực nhưng thận trọng

Ông Đinh Quang Hinh, Trưởng bộ phận Vĩ mô và Chiến lược Thị trường tại Công ty Chứng khoán VNDIRECT, đánh giá áp lực tỷ giá đã tạo sức ép lên tâm lý nhà đầu tư, đẩy VN-Index lùi về vùng hỗ trợ 1.250 điểm. Tuy nhiên, dòng tiền bắt đáy nhập cuộc kịp thời đã giúp chỉ số giữ vững ngưỡng này.

Bước sang tuần giao dịch mới, ông Hinh kỳ vọng những thông tin tiêu cực đã phần lớn phản ánh vào giá, mở ra cơ hội cho thị trường quốc tế diễn biến tích cực hơn. Điều này sẽ hỗ trợ cải thiện tâm lý nhà đầu tư trong nước, thúc đẩy VN-Index tiến về vùng 1.270 điểm.

Ông Hinh khuyến nghị nhà đầu tư tận dụng nhịp phục hồi để tái cơ cấu danh mục, giảm tỷ trọng đòn bẩy nếu ở mức cao, và tập trung vào các nhóm ngành có triển vọng cải thiện như vận tải biển, logistics, xuất nhập khẩu (dệt may, thủy sản) và ngân hàng.

MỚI

SSI định giá chuỗi Long Châu gấp 21 lần FPT Shop

Theo báo cáo phân tích CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FPT Retail, HOSE: FRT), SSI Research đưa ra mức định giá cho chuỗi Long Châu gần 36.8 ngàn tỷ đồng (khoảng 1.45 tỷ USD), gấp gần 21 lần chuỗi FPT Shop.

Cụ thể, SSI Research cho rằng giai đoạn 2024-2025 là lúc FRT bước vào chu kỳ lợi nhuận mới. Trong đó, FPT Shop sẽ có lãi trở lại sau khoảng thời gian dài giảm hàng tồn kho và tối ưu hóa chi phí, còn chuỗi Long Châu tiếp tục ghi nhận kết quả hoạt động tích cực từ việc mở rộng mạng lưới cửa hàng và cải thiện biên lợi nhuận.

Theo SSI, dựa trên đà tăng trưởng tại quý 3/2024, lãi ròng năm 2024 của FRT có thể lên mức 392 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 329 tỷ đồng), và đạt 529 tỷ đồng (tăng 35% so với ước 2024). Việc mở rộng mạng lưới nhà thuốc Long Châu (dự kiến lên hơn 3,000 cửa hàng trong các năm tới) sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận của FRT trong dài hạn, cùng với đóng góp từ mảng vaccine (đóng góp 4-9% doanh thu của Long Châu trong giai đoạn 2024- 2025).

Dựa trên các nhận định này, SSI định giá chuỗi FPT Shop (theo phương pháp P/E) hơn 1.75 ngàn tỷ đồng, trong khi Long Châu có giá trị gần 36.8 ngàn tỷ đồng (hơn 1.4 tỷ USD, theo phương pháp định giá DCF).

Định giá 2 chuỗi FPT Shop và Long Châu từ SSI Research

Nguồn: SSI Research

Chi tiết hơn, SSI ước tính chuỗi FPT Shop sẽ đóng 120 cửa hàng vào năm 2024 và duy trì đến 2025. Doanh thu dự kiến giảm 6% so với cùng kỳ, ước đạt 15.1 ngàn tỷ đồng năm 2024 (vì giảm cửa hàng); nhưng sẽ tăng vào năm 2025, ước lên mức gần 16 ngàn tỷ đồng, do sự phục hồi tiêu dùng và chu kỳ thay thế điện thoại di động. Biên lợi nhuận trước thuế dự kiến cải thiện vào năm 2024 và 2025 khi cạnh tranh về giá trở nên ít gay gắt hơn do mức tồn kho của công ty đối thủ (MWG) đã giảm và các nỗ lực tối ưu hóa chi phí. Tuy nhiên, sự phục hồi biên lợi nhuận sẽ chậm hơn nhiều, do tỷ trọng doanh thu từ điện thoại di động (khoảng 70% doanh thu) đang đối mặt sự cạnh tranh gay gắt từ thương mại điện tử.

Trong khi đó, kênh bệnh viện và các cửa hàng nhà thuốc nhỏ hơn trên khắp cả nước ước tính chiếm khoảng 85% tổng doanh thu bán lẻ dược phẩm. Long Châu với lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong bán lẻ dược phẩm, Doanh nghiệp mở rộng mạng lưới cửa hàng để giành thị phần, trong khi các đối thủ cạnh tranh (Pharmacity và An Khang) đang thu hẹp quy mô do mô hình kinh doanh không phù hợp (chủ yếu tập trung vào thuốc không kê toa và mỹ phẩm). Pharmacity bắt đầu thu hẹp mạng lưới cửa hàng từ năm 2023. An Khang cũng đã thu hẹp mạng lưới cửa hàng, giảm 40% số lượng cửa hàng kể từ tháng 6 đến cuối quý 3/2024.

Số lượng các cửa hàng của 3 chuỗi nhà thuốc lớn

Bên cạnh đó, bắt đầu từ ngày 01/01/2025, bệnh nhân sẽ được bảo hiểm y tế hoàn trả chi phí cho các loại thuốc mua ngoài nhà thuốc bệnh viện, nếu các nhà thuốc bệnh viện này thiếu thuốc. Điều này sẽ có lợi cho các nhà thuốc không thuộc bệnh viện nói chung, và Long Châu cũng được hưởng lợi. SSI dự báo FRT sẽ mở 400 nhà thuốc mỗi năm trong giai đoạn 2024-2025 để giành thị phần từ các cửa hàng thuốc nhỏ lẻ và các nhà thuốc bệnh viện, chiếm hơn 85% thị trường nhà thuốc.

Từ đây, SSI cho rằng doanh thu năm 2024-2025 cho mảng nhà thuốc ước đạt lần lượt 22.7 ngàn tỷ đồng và 27.3 ngàn tỷ đồng, tăng tương ứng 43% và 20% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận của Long Châu dự kiến đạt ít nhất 3% trong dài hạn.

Ngoài ra, SSI cho rằng mảng vaccine sẽ là tiềm năng của FRT. Số lượng trung tâm vaccine cuối quý 3/2024 đã vượt 100 trung tâm, góp 5% doanh thu của Long Châu trong 9 tháng đầu năm 2024. CTCK dự báo hoạt động kinh doanh vaccine của Long Châu sẽ tăng trưởng nhanh chóng khi tỷ lệ tiêm chủng ở Việt Nam còn thấp (dưới 5% theo FRT công bố), và dịch vụ tiêm tư nhân tăng mạnh khi trung tâm tiêm chủng công quá tải.