PMI顯示歐元區經濟成長依舊乏力，德法兩大「火車頭」表現分化

歐元區2月的商業活動幾乎沒有成長，加劇了人們對歐元區經濟仍深陷困境的擔憂。週五公佈的數據顯示，歐元區2月SPGI綜合PMI初值為50.2，與前值一致，低於經濟學家預期的50.5。具體來看，歐元區2月SPGI製造業PMI初值為47.3，高於前值46.6和經濟學家預期的47;歐元區2月SPGI服務業PMI初值為50.7，低於前值51.3和經濟學家預期的51.5。

漢堡商業銀行的經濟學家Cyrus de la Rubia在聲明中表示：「服務業幾乎不引人注目的成長抵消了製造業略微溫和的衰退。」他補充稱，這些數據並未顯示經濟正在復甦。

在歐元區經濟持續低迷之際，投資人加大了對歐洲央行降息的押注。貨幣市場目前預計，歐洲央行今年將降息78個基點，高於週四預期的74個基點。歐元維持了早期的跌勢，截至發稿，歐元兌美元匯率跌0.29%，至1歐元兌1.047美元。歐元區債維持漲勢，德國十年期公債殖利率跌3個基點，至2.50%。

製造業萎靡不振、德法兩大經濟體面臨政治動盪、俄烏衝突帶來的不確定性加劇，以及美國持續的貿易關稅威脅都拖累了歐洲的經濟成長。最新的衝擊來自美國總統川普，他暗示未來對歐洲國防的支持將大大減弱，這意味著歐洲本身需要大幅提高軍事開支，並減少用於其他方面的開支。

歐元區經濟學家David Powell表示：「歐元區2月PMI數據顯示，川普關稅威脅造成的不確定性上升對歐元區經濟的打擊是溫和的。但由於川普提出的關稅措施的細節仍然模糊不清，情況還遠未明朗。無論如何，拋開貿易政策不談，歐元區經濟的擴張時間以來一直受益，但仍可能受益於歐洲央行進一步放鬆。」

自去年6月以來，歐元區PMI一直在榮枯線約50點波動。歐洲央行自去年6月以來的一系列降息有助於防止經濟萎縮。然而，期待已久的消費者需求和企業支出反彈未能實現，儘管今年的歐元區通膨率似乎將重返2%。

在周日的選舉到來之前，德國經濟似乎展現出好轉的跡象，人們希望可能成為下一任總理的保守派Friedrich Merz能夠減少繁文縟節、重振投資。數據顯示，德國2月SPGI綜合PMI初值上升至51，高於前值50.5和經濟學家預期的50.8。

Cyrus de la Rubia對德國經濟的前景持樂觀態度，並表示下一屆德國政府可能「能夠在選舉後採取行動，這也將為整個歐元區提供積極的推動力」。

相較之下，法國的經濟前景令人擔憂。數據顯示，法國2月SPGI綜合PMI初值為44.5，低於前值47.6和經濟學家預期的48。其中，服務業PMI初值及製造業PMI初值均位於榮枯線以下。

值得一提的是，歐元區服務業整體指標仍處於高位。 Cyrus de la Rubia表示：“距離歐洲央行政策會議只有兩週時間，物資方面傳來壞消息。這在一定程度上是由於薪資增長繼續高於平均水平。”

歐洲央行越來越確信，未來幾個月通膨將回到2%的目標水平，使他們能夠繼續降低借貸成本並支持經濟。然而，歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel警告稱，自去年6月以來，歐洲央行已經進行了五次降息，目前正接近暫停或停止降息的時刻。她先前也警告稱，歐洲央行降息並不能解決歐元區經濟面臨的結構性挑戰。她指出，目前歐元區的經濟成長只能算是溫和的，而貿易不確定性「急劇」上升，放鬆貨幣政策提供的幫助有限，「降息可以緩解經濟疲軟，但無法解決結構性危機，包括能源價格高漲、競爭力喪失和勞動力短缺」。

在川普關稅威脅下，歐洲經濟成長前景令人擔憂

同時，歐洲經濟也面臨川普關稅「大棒」的威脅。川普曾在多個場合抱怨美國對歐貿易逆差，並威脅將對歐盟商品徵收關稅。當地時間2月10日，川普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁徵收25%關稅。川普當天也表示，相關要求「沒有例外和豁免」。

美國是歐洲商品最重要的出口市場。川普的關稅政策可能令本就脆弱的歐洲經濟雪上加霜。惠譽評等首席經濟學家布萊恩·庫爾頓表示，川普的關稅政策無疑會帶來負面影響，尤其在歐洲經濟面臨內部成長挑戰的背景下。他指出，最受影響的歐洲經濟體之一可能是德國，主要因為德國是一個非常開放的經濟體，出口占其GDP的比重非常高，而美國又是其重要的貿易夥伴之一;即便在關稅調整之前，德國的出口已面臨一定壓力，特別是在汽車行業等領域，因此這一影響無疑是負面的。

惠譽評級在其最新的全球經濟展望中已下調了歐元區的成長預測，部分原因是基於歐盟進口商品可能被徵收10%的關稅這一假設。布萊恩·庫爾頓指出，雖然這對歐洲的負面影響沒有對墨西哥和加拿大那麼大，但仍然是一個實質的負面衝擊，尤其是在歐洲內部經濟表現疲軟的情況下。

荷蘭國際集團首席經濟學家貝爾特·科萊恩表示，從短期來看，歐洲經濟仍處於低迷狀態，預計在這個冬季不會走出困境;初步跡象表明，2025年第一季度經濟增長仍將將為零。他預計，今年年內，需求可能會推動歐洲經濟出現一些成長。

歐洲央行預計，2025年歐元區經濟成長僅1.1%，2026年成長1.4%。在歐盟統計局的初步預測中，歐元區製造業仍處於收縮狀態，而服務業活動正在擴張，消費者信心仍然脆弱，家庭尚未因實際收入的成長而顯著增加支出。

來源: 智通財經