交易受阻後，中國出口推動日本製鐵在美國和印度尋求增長

日本製鐵 和美國鋼鐵 不太可能說服法院撤銷美國總統拜登 (link) '阻止其149億美元併購的決定，但他們的訴訟可能會給他們更多的時間與即將上任的總統特朗普 (link)。

這兩家公司在周一宣布的一項訴訟中辯稱， (link)，拜登通過虛假的國家安全審查阻止合併，剝奪了這兩家公司獲得公平程序的權利，違反了憲法。

DLA Piper 的國家安全律師尼克-克萊因（Nick Klein）說，在國家安全問題上，法院通常會對行政部門敬而遠之，因此起訴政府將是一場 "艱難的戰鬥"。

不過，"訴訟將給他們更多的時間與新政府談判，或找到可以接受的替代方案，"克萊因補充道。

日本製鐵拒絕發表評論。美國鋼鐵公司沒有立即回應置評請求。

這些言論表明，雖然訴訟本身可能注定失敗，但如果這些公司能夠說服特朗普改變其反對態度，那麼它可能會給這項協議帶來新的生機。

"我完全反對曾經偉大而強大的美國鋼鐵公司被一家外國公司收購，這次是日本日本製鐵，"他上個月在自己的社交媒體平台 Truth Social 上寫道。

"我將阻止這筆交易發生。買家小心！！"

但一些律師看到了商機。威爾遜-松西尼公司（Wilson Sonsini）的國家安全律師約書亞-格魯恩斯佩希特（Joshua Gruenspecht）說，特朗普 "有改變主意的前科"，他也認為這場訴訟是在爭取更多的時間。

三十天

拜登周五簽署的命令給予兩家公司 30 天的時間解除交易。雖然這兩家公司沒有明確要求法院暫緩執行該命令，但他們在與路透共享的一份訴狀副本中表示，他們打算詢問政府是否計劃執行 30 天的要求。

文件稱，如果政府打算執行，兩家公司可以尋求 "初步救濟"。同時，合併協議規定，獲得監管部門批準並完成合併的截止日期為 6 月 18 日。

正當程序權利

這兩家公司聲稱，由美國外國投資委員會（Committee on Foreign Investment in the U.S.）領導的國家安全審查（該委員會負責審查外國投資是否威脅國家安全）受到了拜登的不公正影響。

他們聲稱，拜登反對這項交易的目的是為了討好美國鋼鐵工人聯合會（United Steelworkers）主席戴維-麥考爾（David McCall），拜登希望麥考爾的支持能幫助他在 11 月的美國總統大選中贏得搖擺州賓夕法尼亞州。美國鋼鐵公司的總部就設在賓夕法尼亞州。拜登後來被副總統卡馬拉-哈里斯（Kamala Harris）取代，後者也反對該協議，並得到了美國工人聯合會的支持。

白宮和美國鋼鐵工人聯合會拒絕接受這些指控。但這些公司表示，這些事實表明，美國外國投資委員會和拜登違反了憲法和美國外國投資委員會法規賦予他們的正當程序權，因為他們對案件進行了預先判斷，沒有根據真正的國家安全風險做出決定。

章程規定，總統應通過該委員會 "審查(交易)，以確定交易對美國國家安全的影響"。

五角大樓前外國投資委員會官員、Skadden Arps 公司國家安全律師塔蒂亞娜-沙利文（Tatiana Sullivan）認為，外國投資委員會法規明確禁止法院審查總統的決定，再加上法院對國家安全決定的高度尊重，這意味著這些公司處境艱難。

不過，她指出，這些公司提出的 "總統的行為和公開評論破壞了外國投資委員會的程序，從而造成了違反正當程序的行為 "的論點是法院需要考慮的新主張。

分析師稱，日本製鐵 準備擴大在美國和印度的業務，因為它在競購美國鋼鐵 (X.N.)被白宮阻止後，正在尋求增長和免受中國廉價出口產品影響的市場。

這家日本最大的鋼鐵製造商正面臨著國內需求下降的困境，它出價149億美元收購美國鋼鐵生產商，試圖在一個更強大的市場上擴大自己的業務範圍。 (link) 但在拜登總統以國家安全為由拒絕收購後，日本挽救這筆交易的希望取決於一場被視為遙遙無期的訴訟 (link)。

中國是迄今為止世界上最大的鋼鐵生產國，由於其陷入困境的房地產行業拖累了國內需求，日本製鐵以近十年來最高的出口量充斥著 (link)，顛覆了全球鋼鐵行業，並導致日本製鐵在原材料和本土市場以外的生產領域加大投資。

• "中國的產能過剩可能會繼續給鋼鐵出口商帶來壓力
• 並使日本製鐵更有必要進入國內需求不斷增長的地區，"伍德麥肯茲首席顧問凱爾-倫丁（Kyle Lundin）說。

日本製鐵是全球第四大鋼鐵生產商，其長期計劃是將粗鋼產能從目前的約6500萬噸提高到每年超過1億噸，並將利潤從截至3月底的財政年度的目標7800億日圓提高到每年1萬億日圓(63.2億美元)。

"伍德麥肯茲的 Lundin 說："要成為'真正的'全球鋼鐵生產商，可能需要比目前更高的產能。

擴大產能可以靈活地在一個地方減產，而在另一個需求更穩定的地方增產，以提高利潤率。

日本製鐵首席執行官橋本英二（Eiji Hashimoto）周二告訴記者，美國是發達國家中最有潛力的市場，對電動汽車等先進鋼鐵產品的需求很大。

他表示，公司尚未考慮美國鋼鐵計劃的替代方案，並補充說不會放棄在美國的擴張。

"考慮到當前的工業和能源政策，未來對高級鋼材的需求將進一步增加。無論如何，美國業務對我們的全球戰略至關重要。

日本製鐵自 20 世紀 80 年代以來一直在美國經營 ，並擁有大量美國資產，包括其主要設施，即十年前與安賽樂米塔爾 在阿拉巴馬州卡爾弗特的合資企業。

"東京 SBI Securities 的分析師 Ryunosuke Shibata 說："雖然美國國內需求在不斷增長，但其產能卻小於國內需求，因此成為凈進口國。

卡爾弗特工廠使用從國內和海外獲得的半成品生產鋼板，合資企業正在投資近 8 億美元建造一座年產能為 150 萬噸的電弧爐，以減少對第三方供應的依賴。

伍德麥肯茲的倫丁表示，日本製鐵還可以考慮在美國進行其他投資和收購，這些投資和收購可能不會帶來同樣的政治和國家安全障礙。

美國鋼鐵公司由商業偶像安德魯-卡內基（Andrew Carnegie）、J.P. 摩根（J.P. Morgan）和查爾斯-施瓦布（Charles Schwab）于 1901 年創立，擁有大量工會員工，其品牌曾被視為美國工業實力的象徵。

印度機遇

日本製鐵最近一直在通過在全球範圍內搶購礦業資產來加強其原材料業務，包括去年在加拿大和澳大利亞購買鐵礦石 (link) 和焦煤 (link) 資產。

該公司還要求日本政府限制從中國進口鋼鐵 (link)，以保護因製造業和建築業需求放緩而導致生產萎縮的本地市場。

"SBI的Shibata說："日本的國內需求正在減少，因此他們必須走向世界，而印度目前的情況不錯。

印度是世界第二大鋼鐵生產國，但與美國一樣，隨著需求的增長，印度也成為凈進口國。

據 (link) 世界鋼鐵協會稱，印度國內鋼鐵需求今年將增長 8.5%，而全球消費量僅增長 1.2%。

政府數據顯示，去年4月至11月，中國是印度最大的鋼鐵供應 (link)，進口量達到近200萬噸的歷史新高，同比增長23%。

隨著印度考慮提高 (link)，對中國鋼鐵徵收進口關稅，該市場將提供穩固的增長機會。

"橋本周二表示："我們全球戰略的基礎是在需求不斷增長的市場開展業務，並充分利用我們的技術優勢。"根據這一方針，我們正在積極拓展印度和東盟國家的業務，尤其是泰國。

新加坡 CreditSights 公司高級研究分析師 Lakshmanan R 認為，在印度，日本製鐵自 2019 年起就與安賽樂米塔爾成立了合資企業，但與塔塔鋼鐵 和 JSW 鋼鐵 相比，日本製鐵的規模較小。

為了縮小差距，這家印度第四大鋼鐵製造商的合資企業計劃到2026年底將鋼鐵產能從現在的每年900萬噸提高到1500萬噸。

"印度市場的吸引力在於其需求的增長，"日本製鐵副董事長 Takahiro Mori 在 11 月說。"在這個不斷增長的市場中，我們決心按照我們的計劃穩步擴張，進一步提高我們的市場份額。"

(1 美元 = 158.1300 日圓)

周二，亞洲股市略有上揚，但在假期縮減的本周走勢低迷；而美元則在美國國債收益率上升的幫助下維持在兩年高位附近，原因是投資者為美聯儲2025年降息次數減少做好了準備。

在中國，由於有消息稱中國政府將提供更多支持，以支撐該國停滯不前的經濟復甦，股市漲幅略有擴大。

滬深300藍籌股指數 3和上海綜合指數 最後分別上漲0.9%。香港恆生指數 上漲1.08%。

(兩位消息人士告訴路透，中國政府已同意明年發行價值3萬億元人民幣的 (link) 4,110億美元) 特別國債，這將是歷史最高紀錄。

中國國債收益率應聲上揚，10年期國債收益率 (CN240011=)上漲兩個基點，至1.7125%。

就在這一消息傳出後不久，中國財政部表示，明年中國政府將通過提高居民養老金和醫療保險補貼以及擴大消費品以舊換新，加大 (link)。

儘管如此，投資者對這個世界第二大經濟體的前景仍持謹慎態度，尤其是在中國面臨美國當選總統特朗普（Donald Trump）徵收巨額關稅的威脅之際。

"進入 2025 年，中國將面臨重大挑戰。持續的房地產危機打擊了消費者的信心，而與美國潛在的貿易戰可能引發數十年來最嚴重的增長放緩，"拉扎德（Lazard）首席市場策略師羅納德-坦普爾（Ronald Temple）說。

"近年來，投資者的預期在中國不止一次地升溫和破滅，2025 年可能也不例外。中國的經濟和市場前景可能在很大程度上取決於政府改革的速度和規模。

其他股市方面，MSCI日本以外最廣泛的亞太股市指數 (.MIAPJ0000PUS)上漲0.44%，追隨華爾街 (link)。

歐洲斯托克50指數期貨 微漲0.04%，富時指數期貨 上漲0.46%。標普500指數期貨 和納斯達克指數期貨 各下跌0.05%。

日本日經指數 下跌0.24%。

白宮發言人表示，日本製鐵 以150億美元競購美國鋼鐵 的交易已經提交給 (link)，美國總統拜登（Joe Biden）將在15天內就這一他此前曾表示反對的交易做出決定。

日本製鐵的股價最後上漲了 1.2%。

聚焦美聯儲

在近期央行連續做出一系列決定之後，本周顯得平靜得多，利率成為市場走勢的主要驅動力，美元的持續走強成為大宗商品和黃金的負擔。

市場目前對2025年寬鬆政策的定價僅為35個基點，這反過來又使美國國債收益率飆升，美元匯率創下新高。

兩年期國債收益率 (US2YT=RR)最新報4.3427%，而基準10年期國債收益率 穩定在7個月高點附近，報4.5907%。美國

"與市場一樣，美聯儲也需要在其通脹和增長前景中考慮美國的關稅和移民政策。我們認為，美國勞動力市場的微妙放緩仍將是美聯儲最關心的問題，"花旗財富分析師表示。

"儘管始終存在不確定性，但我們對 3.75% 政策利率的基本預期保持不變。這與過去20年美國1.7%的平均政策利率相去甚遠。"

在特朗普1月重返白宮之前，全球央行已敦促謹慎 (link)，因為不確定他計劃中的關稅、降低稅收和移民限制措施可能會對政策產生怎樣的影響。

周一的數據顯示，由於大選後的欣喜情緒消退，對未來商業環境的擔憂浮現，12月份美國消費者信心 (link)，意外減弱。

貨幣方面，美元指數 維持在108.14點的兩年高位附近，本月迄今已攀升逾2%。

歐元 下跌0.09%至1.03955美元，日圓 在五個月低點附近徘徊，報1美元兌156.99日圓。

日本財務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）周二重申， (link)，東京對過度的外匯波動感到不安，並向投機者發出通知，當局隨時準備採取行動穩定搖搖欲墜的日圓。

美元走強加上債券收益率居高不下，對黃金構成了壓力，上周黃金價格下跌1%，報收於每盎司2618.10美元 。

油價走高，布蘭特原油期貨 上漲0.5%，至每桶72.99美元；美國原油 上漲0.46%，至每桶69.56美元。

以下是《華爾街日報》的熱門新聞。路透沒有核實這些報導，也不保證其準確性。

- 日本製鐵 收購美國鋼鐵 的計劃在政府小組審查後未能達成共識，該計劃已被 (link)。

- DexCom 和雅培糖尿病護理公司（Abbott Diabetes Care）達成了一項和解和專利交叉許可協議 (link)，解決了兩家公司之間所有懸而未決的訴訟。

- 消費者金融保護局說，它起訴了 (link) 沃爾瑪 和支付平台Branch Messenger有關送貨司機薪酬和報銷的做法。

- 施樂 與利盟國際達成 (link)，包括債務在內，這家打印機和打印軟件製造商的估值為15億美元。

- 騰訊最大的股東Prosus 計劃以17億美元收購 (link)，作為其在拉美地區擴張的一部分。

亞洲股市周二小幅走高，但受本周假期影響而走勢低迷。美元持穩於兩年高位附近，受助于美國公債收益率上升，因投資者預期美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)2025年降息次數減少。

在最近一系列央行決議公布後，本周的市場要安靜得多，周二上午將迎來日本10月會議記錄和澳洲12月會議記錄，提供更多有關當時決定維持利率不變的細節。沒有美聯儲官員預定發表講話，也沒有重要的美國經濟數據公布。

其他方面，美元走強令大宗商品和黃金承壓。

美元走強對巴西和印尼等新興市場國家來說也是個令人頭疼的問題，這些國家不得不採取干預措施，以阻止本幣過度貶值並引發國內通脹。

MSCI明晟亞太地區(除日本)指數 (.MIAPJ0000PUS)盤初上漲0.35%，追隨美股隔夜漲幅。

日本日經指數 下跌 0.37%，東證股價指數 下跌 0.03%。

華盛頓郵報周一報導，美國外資審議委員會(CFIUS)已告知白宮，無法就日本製鐵 擬議收購美國鋼鐵公司(United States Steel) 所涉及的國家安全風險達成共識。

日本製鐵的股價最新上漲1.5%。

其他日本公司方面，本田汽車 股價大漲近17%，而日產汽車 下跌0.07%。

本田和日產周一表示，兩家公司正商談在2026年前合併的事宜，這是日本汽車行業的一個歷史性轉折，凸顯了中國電動汽車製造商目前對全球長期占主導地位的傳統汽車製造商構成的威脅。

在中國，滬深300指數 3上漲0.5%；滬綜指 上漲0.47%。

香港恆生指數 上漲0.7%。

儘管中國領導人承諾提供更多支持，但這個世界第二大經濟體的復甦仍步履蹣跚，投資者對其前景仍持謹慎態度。

"進入2025年，中國面臨重大挑戰。持續的房地產危機打擊了消費者信心，而與美國潛在的貿易戰可能引發數十年來最嚴重的增長放緩，"Lazard首席市場策略師Ronald Temple說。

"近年來，投資者在中國的預期屢次升溫又破滅，2025年可能也不例外。中國的經濟和市場前景可能在很大程度上取決於政府改革的速度和力度。"

**美聯儲展望**

在更廣泛的市場上，對2025年美國降息次數減少的預期仍是投資者首要考慮的因素。

目前，市場預計2025年降息幅度僅為35個基點，這也使得美國公債收益率飆升，美元創下新高。 (0#USDIRPR)

美國兩年期公債收益率 (US2YT=RR) 最新報4.3345%；指標美國10年期公債收益率 報4.5825%，持穩在七個月高點附近。

“與市場一樣，美聯儲在做出通脹和經濟增長展望時也需要考慮美國的關稅和移民政策。我們認為，美國勞動力市場的微妙放緩仍將是美聯儲最為關注的問題，”花旗財富管理分析師團隊表示。

“儘管始終存在不確定性，但我們對3.75%政策利率的基本預期保持不變。這與過去20年美國平均政策利率1.7%相去甚遠。”

在美國當選總統特朗普1月重返白宮之前，全球央行呼籲各界對他們的利率路徑保持謹慎，原因是特朗普計劃中的提高關稅、減稅和移民限制措施可能會對貨幣政策產生何種影響存在不確定性。

周一的數據顯示，12月份美國消費者信心意外減弱，因大選後的欣喜情緒消退，對未來商業環境的擔憂浮現。

匯市方面，美元指數 報108.11，維持在兩年高點附近，本月迄今已攀升逾2%。

歐元 下跌 0.04% 至 1.0401 美元，而日圓兌美元 則在五個月低點附近徘徊，報157.11。

日本財務大臣加藤勝信周二重申東京當局不樂見外匯市場過度波動，並警告投機者，當局隨時準備採取行動維穩日圓。

強勢美元加上高企的債券收益率對黃金構成了壓力，黃金價格 最新報每盎司2,615.59美元，上周下滑1%。

油價走高，布蘭特原油期貨 報每桶72.90美元，上漲0.37%；美國原油 報每桶69.48美元，上漲0.35%。 (完)

周二，亞洲股市略有上揚，但在假期縮減的本周走勢低迷，而美元則在美國國債收益率上升的幫助下維持在兩年高位附近，因為投資者為美聯儲2025年降息次數減少做好了準備。

在近期一系列央行決議之後，本周的央行決議要平靜得多，日本 10 月會議 (link) 紀要和澳大利亞 12 月會議紀要 (link) 於周二上午公布，提供了更多有關當時維持利率決定的細節。美聯儲沒有講話，美國數據也是次要的。

其他方面的主題大致相同，美元走強是大宗商品和黃金的負擔。

對於從巴西到印尼等新興市場 (link)，這也是一個令人頭疼的問題，這些國家不得不採取干預措施，以阻止本國貨幣過度貶值並引發國內通脹。

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）日本以外最廣泛的亞太股票指數 (.MIAPJ0000PUS)盤初上漲0.35%，追隨華爾街 (link)。

日本日經指數 下跌0.37%，更廣泛的Topix指數 下跌0.03%。

據《華盛頓郵報》周一報導，美國外國投資委員會（(CFIUS)）已告知白宮，它無法 (link)，就日本製鐵 競購美國鋼鐵 涉及的國家安全風險達成共識。

日本製鐵的股價最後上漲了1.5%。

日本公司新聞方面，本田 股價大漲近17%，而日產 股價下跌0.07%。

本田和日產周一表示，兩家公司正在商談在2026年前合併 (link)，這是日本汽車行業的一個歷史性轉折，凸顯了中國電動汽車製造商目前對全球長期占主導地位的傳統汽車製造商構成的威脅。

在中國，滬深300藍籌股指數 3上漲0.5%，上證綜合指數 上漲0.47%。

香港恆生指數 上漲0.7%。

儘管中國領導人承諾為 (link) 更多支持，但世界第二大經濟體的復甦仍步履蹣跚，投資者對其前景仍持謹慎態度。

"進入 2025 年，中國面臨重大挑戰。持續的房地產危機打擊了消費者的信心，而與美國潛在的貿易戰可能引發數十年來最嚴重的增長放緩，"拉扎德（Lazard）首席市場策略師羅納德-坦普爾（Ronald Temple）說。

"近年來，投資者的預期在中國不止一次地升溫和破滅，2025 年可能也不例外。中國的經濟和市場前景可能在很大程度上取決於政府改革的速度和規模。

美聯儲展望

在更廣泛的市場上，2025 年美國降息次數減少的預期仍是投資者的首要考慮因素。

目前市場對2025年寬鬆政策的定價僅為35個基點，這使得美國國債收益率飆升，美元匯率創下新高。

兩年期國債收益率 (US2YT=RR)最新報4.3345%，而基準10年期國債收益率 穩定在7個月高點附近，報4.5825%。美國

"與市場一樣，美聯儲也需要在其通脹和增長前景中考慮美國的關稅和移民政策。我們認為，美國勞動力市場的微妙放緩仍將是美聯儲最為關注的問題，"花旗財富分析師表示。

"儘管始終存在不確定性，但我們對 3.75% 政策利率的基本預期保持不變。這與過去20年美國1.7%的平均政策利率相去甚遠。"

在美國當選總統特朗普（Donald Trump）1月重返白宮之前，由於不確定他計劃中的關稅、低稅率和移民限制措施可能會對政策產生怎樣的影響，全球央行敦促謹慎 (link)。

周一的數據顯示，由於大選後的欣喜情緒消退，對未來商業環境的擔憂浮現，12月份美國消費者信心 (link)，意外減弱。

貨幣方面，美元指數 維持在108.11點的兩年高位附近，本月迄今已攀升逾2%。

歐元 下跌0.04%至1.0401美元，日圓 在五個月低點附近徘徊，報1美元兌157.11日圓。

日本財務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）周二重申， (link)，東京對過度的外匯波動感到不安，並向投機者發出通知，當局隨時準備採取行動穩定搖搖欲墜的日圓。

美元走強加上債券收益率居高不下，對黃金構成了壓力，上周黃金價格下跌1%，報收於每盎司2,615.59美元。

油價走高，布蘭特原油期貨 上漲0.37%，至每桶72.90美元；美國原油 上漲0.35%，至每桶69.48美元。