《新興市場》亞幣在本周波動後得以喘息，馬幣持穩

日本公債收益率周五上漲，因日圓疲軟提振了對日本央行加息的押注，同時美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席的鷹派立場打擊了債市情緒。

10 年期日本公債收益率 (JP10YTN=JBTC) 觸及 1.08%，為 7 月 25 日以來最高水平，最新上漲 1.5 個基點，報 1.075%。

五年期日本公債收益率 (JP5YTN=JBTC) 上升 1.5 個基點至 0.705%，徘徊在 2009 年 11 月以來的最高水平附近，儘管同期限公債的標售需求強勁。

SMBC日興證券的高級日本利率策略師Miki Den表示：“市場情緒疲軟，因日圓走軟提振了對日本央行加息的押注，而（美聯儲主席）鮑威爾的言論也構成拖累。”

隔夜指數掉期利率(OIS)顯示，日本央行 12 月加息至 0.5%的概率為 54.45%。 (0#JPYIRPR)

大多數期限的美國公債收益率周四都出現了上漲，此前美聯儲主席鮑威爾表示，在勞動力市場穩定和通脹走強的情況下，聯儲無需急於降息。

美國公債收益率上升令日圓承壓。日圓 最新下跌0.05%，報1美元兌156.335日圓，接近過去曾引發日本當局干預的水平。

日圓自 9 月峰值以來已經下跌了約 11%，上一交易日更是自 7 月份以來首次跌破1美元兌156日圓的水平。

對日本央行政策轉變最為敏感的日本兩年期公債收益率 (JP2YTN=JBTC) 上升 2.5 個基點至 0.555%，徘徊在 2008 年 12 月以來的最高水平附近。

20 年期日本公債收益率 (JP20YTN=JBTC) 上升 0.5 個基點至 1.895%。 30 年期日本公債收益率 (JP30YTN=JBTC) 持平於 2.3%。

亞洲貨幣在經歷了過去幾個交易日的動盪之後，周五找到了一些支撐，新加坡元和泰銖逐步走高，而馬來西亞林吉特儘管在第三季度增長放緩，但仍保持穩定。

該地區股市漲跌不一，印尼股市 下跌1.3%，跌至8月初以來的最低點，而菲律賓股市 P上漲1.6%，打破了七天連跌的局面。

新興市場資產自上周初以來一直承壓，原因是有觀點認為，美國當選總統特朗普提出的關稅建議可能會進一步刺激通脹，這可能意味著美聯儲降息的次數會減少。

"星展銀行分析師表示："美聯儲在今年年中左右的寬鬆押注最初引發的樂觀情緒已基本煙消雲散。

"在這種充滿挑戰的背景下，亞洲央行寬鬆的空間變得更加有限，而投資者對本幣債券/利率的情緒也變得更加低迷。"

馬來西亞林吉特 和泰國銖 自11月5日以來分別下跌了3%和3.8%，原因是這兩個國家都是開放的、依賴貿易的經濟體，尤其是與中國的貿易，這使它們很容易受到任何與關稅相關的不利因素的影響。

當日，林吉特匯率持穩，而吉隆坡 股市在第三季度經濟增長 (link)，符合預期，但較上一季度18個月的高點有所放緩。

央行維持今年經濟增長預期在4.8%至5.3%之間，並指出美國大選結果可能會帶來短期波動，但現在談論其影響還為時過早。

自美國大選結果明朗以來，對人民幣和與美國貿易關係高度敏感的韓元 也下跌了1%以上。當日它上漲了 0.1%。

泰銖 周五上漲0.4%，而曼谷股市 在路透民意調查 (link)，顯示東南亞第二大經濟體將在9月份實現一年多來最快的增長後走低。

盧比 連續第二天徘徊在三個月低點附近，最多下跌0.6%，至1美元兌15,945盧比。雅加達基準指數 連續第四個交易日下跌，受到礦業和能源類股的拖累。

隔夜，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，央行並不急於降息，這表明借貸成本可能在更長時間內保持較高水平。

美元兌一籃子貨幣徘徊在一年高點附近，如果趨勢保持不變，有望實現1.8%的周漲幅--這是自9月份以來的最佳表現。

"美銀分析師說："從長遠來看，儘管近期風險偏向上行，但預計美元匯率將走低。

在斯里蘭卡，總統阿努拉-庫馬拉-迪薩納亞克（Anura Kumara Dissanayake）領導的全國人民政權聯盟（NPP()）在臨時大選中贏得多數席位。斯里蘭卡市場周五休市 (link)。

要聞

** 印尼10年期基準收益率 (ID10YT=RR)下滑至6.905%。

** 印尼10月份貿易順差 (link)，低於預期

** 馬來西亞中央銀行稱，馬來西亞將放寬 (link) 部分外匯政策以支持投資

** 馬來西亞從美國財政部貨幣操縱 "監控名單 "中除名 (link)

日本央行表示，央行總裁植田和男周一將在日本中部城市名古屋發表講話並召開新聞發布會。市場將予以密切關注，尋找關於日本央行下個月是否可能加息的線索。

這將是自11月5日特朗普贏得美國總統大選、以及日本第三季國內生產總值(GDP)數據顯示消費意外保持韌性以來，植田首次有機會直接就貨幣政策發表講話。

市場將密切關注植田的評論，以尋找日本央行再次加息時機的線索。分析師們對日本央行可能在12月還是明年1月加息看法不一。

一些分析師說，植田曾因日本央行在7月份意外加息、加劇8月的市場潰敗而遭到批評，如果日本央行希望讓市場為12月18-19日會議上加息的可能性做好準備，那麼植田可能會給出鷹派暗示。

他們說，日圓近期再次下跌增加了日本央行盡快加息的壓力，因為日圓的疲軟推高了通脹，並通過提高進口成本傷害了家庭。

日圓匯率 在 9 月份短暫反彈至 1 美元兌 141 日圓左右，隨後又回落到央行 7 月份加息前的水平。目前，日圓徘徊在1美元兌156日圓附近，逼近 160 日圓，而160被認為是決策者的警戒水平。

三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma表示："只要工資和服務價格保持目前的增長速度，日本央行可能會認為足以支持其調整貨幣支持力度。"

她說："日圓疲軟也帶來了新的通脹風險，"這增加了 12 月加息的可能性。

周三的數據顯示，由於日圓再次下跌推高了部分商品的進口成本，10月份批發物價加速上漲，創下一年多來最快的同比增速。

日本短期公債收益率周四升至十多年來的最高點，因為投資者為日本央行近期加息的可能性做好準備。

日本央行周五表示，植田將於0100-0230GMT發表講話並回答企業高管的提問，隨後於0445-0515GMT召開新聞發布會。

日本央行總裁歷來每年都會訪問大阪和名古屋，與企業高管交換意見，並解釋央行貨幣政策決策背後的原因。

日本央行在 3 月份結束了負利率政策，並在 7 月份將短期政策利率上調至 0.25%，因央行認為日本即將持久地實現2%的通脹目標。

10 月 3 日至 11 日的路透調查顯示，略超半數的分析師預計日本央行今年不會再次加息，不過仍有近90%的分析師預計日本央行將在3月底前加息。(完)

人民幣兌美元即期 周五早盤高開後震盪反彈；中間價則創逾14個月新低，和路透預測偏離也擴至近500點，為8月初以來最大水平，凸顯監管層壓制單邊走勢的決心。由於CNH流動性 (CNHTN=)明顯收緊，做空人民幣的成本急升，離岸CNH 也一路反彈。

市場人士表示，美聯儲降息空間不斷收縮，美元指數 和美債收益率升勢不止，人民幣面臨的外部壓力有增無減，監管于離、在岸市場打出維穩組合拳，寄望緩和人民幣跌勢；但預計人民幣貶值趨勢短期也難以逆轉，操作上仍可考慮逢低購匯。

“抽離岸CNH流動性，離、在岸價差都收窄到100點以內了，在岸USDCNY（美元/人民幣）上方也很沉，”一外資行交易員稱，“估計(USDCNY)下不來多少，市場預期都扭轉了。”

衡量離岸人民幣流動性的關鍵指標--離岸人民幣香港銀行同業拆息(CNH HIBOR)周五顯示：主要期限利率全線反彈；其中隔夜HIBOR (HICNHONDF=)漲114個基點至4.77394%，創7月24日以來新高。另外香港金管局(HKMA)200億元人民幣的日間回購協議流動性已被用逾七成半。

一周期的HIBOR (HICNH1WDF=)漲29個基點至3.94258%，觸及7月18日以來高位；兩周期HIBOR (HICNH2WDF=)升22個基點至3.87909%，至7月16日以來高點；一年期HIBOR (HICNH1YDF=)升9個基點至2.76212%，創2024年8月5日以來新高。

隔夜拆息利率正常大多在1-3%左右，如發生流動性緊張，拆息利率可能出現脈沖飆升狀況。不過香港金管局有回購協議流動性安排，因此不會出現長時間的緊張狀況。

根據LSEG WS終端，截止本地時間11:00，有153.27億元的日間回購協議流動性(200億額度)已被調用，另外金管局指定的一級流動性提供行也提供了88.79億元的流動性(200億額度)；同時金管局提供的隔夜回購協議流動性200億額度亦被動用1.5億元。

根據金管局介紹，日間回購協議流動性利率是以隔夜CNH同業拆息 (HICNHONDF=)的平均數定價，按當日使用的有關流動資金的實際時間按分鐘計算利息；隔夜回購協議流動性利率是以最近三次財資公會公布的隔夜CNH同業拆息 (HICNHONDF=)的平均數加25基點，最低的回購利率水平為0.25%。

香港金管局(HKMA)2024年10月25日宣布，HKMA將一級流動性提供行的人民幣回購協議安排總額由180億元人民幣增至200億元，該舉措於2024年10月27日起生效；在2022年7月底，HKMA將提供的日間和隔夜人民幣資金總額，分別由原來的100億元人民幣增加至200億元。

另外，由於離岸人民幣並沒有真正的貨幣市場，機構主要通過掉期市場來獲得資金，通常隔夜掉期點隱含利率就是貨幣市場的利率，一般隔夜掉期隱含利率應該在1-2%之間。

LSEG WS終端並顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率 (CNHONID=R)最新報5.044%，最高觸及5.061%，上日收在4.738%；一周期的掉期隱含利率 (CNHSWID=R)報4.038%，上日收在3.542%；一年期的掉期隱含利率 (CNH1YID=R)則最新報2.605%。

離岸CNH一年掉期 (CNH1Y=)最新報-1,380點，較上一交易日跌16點，和在岸一年期美元/人民幣掉期 (CNY1Y=CFXA)點差為-843.5點。

本地時間11:38，離岸人民幣兌美元即期 升0.14%至7.2423元，上一交易日收報7.2525元。在岸人民幣即期 最新報7.2328元，上日則收報在7.2409元；目前兩地價差為95點。（完）

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--路透測算的人民幣匯率CFETS指數創逾四個半月新高，年內累升2.71%

由於美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席鮑威爾鷹派表態，短期美債收益率走高，美元周五逼近一年高位，有望錄得周線大漲，美股及歐股期貨則下跌。

亞洲股市有望以較為平穩的態勢結束慘烈的一周，這主要得益於中國的數據，中國10月社會消費品零售總額數據超出預期，這是消費者支出的一個可喜跡象，儘管其他指標並不理想。

鮑威爾（Jerome Powell）周四表示，經濟持續增長、就業市場穩健以及通脹率仍高於2%的目標意味著聯儲無需倉促降息。這緩和了對下個月降息的預期。

明年到期的聯邦基金利率期貨 (0#FF:) 下跌，其中12月合約跌7個跳動點，意味著到2025 年底僅會降息71個基點。而下月降息不再是大概率事件，降息可能性從上一交易日的82.5%降至僅61%。

這全面提振了美元，尤其是美元兌歐元，因為對歐洲將採取更積極寬鬆政策的預期令本就處於一年低位的歐元進一步受創。

高盛現在認為，美聯儲可能更早放緩寬鬆步伐的風險加大，可能最快在12月或1月的會議上放緩，而摩根大通仍然預測美聯儲12月降息，儘管他們預計美聯儲可能在1月放緩寬鬆步伐。

Capital.com資深分析師Kyle Rodda表示："在經歷了特朗普當選的提振及其對公司利潤預期的影響之後，市場的熱情正在被更大的利率不確定性所沖淡，尤其是在年關到來之際。"

周五，納斯達克指數期貨 下跌 0.4%，標普 500 指數期貨 下跌 0.3%。歐元斯托克50指數期貨 下跌 0.5%。

MSCI亞太地區(除日本)指數 (.MIAPJ0000PUS)上漲 0.2%，但本周仍下跌 4.3%，為兩年多來最大單周跌幅。

地區醫療保健指數 (.MIAPJHC00PUS)表現弱於大盤，下跌1%。此前美國當選總統特朗普提名著名疫苗懷疑論者Robert F. Kennedy Jr.領導美國衛生部門。

日本股市日經指數 則上漲0.7%，因為日圓回落提振了日本出口商的前景。不過，本周日經指數仍下跌1.7%。

美元兌日圓 連續第五天上漲，今天漲0.2% 至 156.51，大約是 7 月份以來的最高水平。

但由於日本財務省繼續警告稱政府將對過度的匯率波動採取行動，日圓空頭提高了警惕。日本央行也宣布總裁植田和男將於周一發表講話，屆時市場將關注是否有任何關於下一次加息時機的暗示。

中國股市收窄了早些時候的跌幅。官方數據顯示，中國10月社會消費品零售總額同比增長4.8%，好於預期，但工業增加值增長不及預期，房地產投資下滑加劇。

中國藍籌股最新下跌0.1%，而香港恆生指數 則上漲0.9%。

在美國政策方面，在鮑威爾發表講話之前公布的數據顯示，美國核心生產者物價指數(PPI)略微超出預期，這也讓市場對未來的寬鬆步伐感到擔憂。

短期美國公債收益率隔夜飆升，周五仍保持高位。美國兩年期公債收益率 (US2YT=RR)維持在4.36%，隔夜大漲6個基點，收於4.357%。

匯市方面，美元兌主要貨幣本周漲幅可望達到1.6%。

歐元/美元 整理大幅跌勢，報1.0540美元，周線跌幅料將達到1.7%。歐洲央行最近一次會議記錄顯示，上個月的降息很可能是保險之舉。

然而，市場對歐洲央行的看法更為鴿派，認為歐洲央行有 36% 的可能性會在 12 月加大寬鬆力度，降息50個基點以防範對經濟增長的風險。市場也預估，歐洲央行在明年年中之前的每次會議都必須降息。 (0#EURIRPR)

美元升值令大宗商品價格承壓，本周黃金價格 下跌4.3%，至2,568.55美元，迄今為止的月度跌幅已達8%。

油價本周也下跌。布蘭特原油期貨 周線料下滑2.3%，最新報每桶72.15美元。(完)

(編審 蔡美珍/王燦/張若琪)

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