《新興市場》亞股上漲亞幣承壓，美國利率前景仍為焦點

• 亞洲市場交投清淡，多數日圓貨幣對區間震盪

• 美元兌日圓早盤一度上漲至 157.41，隨後回落至157.06

• 日本財務大臣加藤勝信的口頭干預是罪魁禍首

• 但鑒於市場交投清淡，上行和下行空間均有限

• 阻力位在 158.00 附近，即 12 月 20 日高點157.93

• 日本進口商需求持續，從 157.00附近開始有支撐

• 日美利差也相對較大

• 今天還有13億美元的期權到期，行權價為 157.00

• 歐元/日圓交投非常清淡，位於163.33-60，維持在 12 月 19 日高點 163.80 下方

• 仍維持在雲區160.91-163.92內交投

• 英鎊/日圓在196.72-197.15，位於雲區191.74-196.59上方

• 澳元/日圓在97.74-98.24，走勢沉重，位於雲區97.99-100.89底部附近

• 更多匯市簡訊請點選

台灣銀行間短率周二大致持穩。資調人員稱，因市場資金仍屬偏多狀態，整體需求不強，拆款大都僅到期續做；不過，還是有小量的新增拆借，利率則維持於近日水準。

他們表示，因各大票券商缺口不大，對拆款依賴度較低，部分銀行四處打電話兜售月內資金；惟在跨月、跨旬資金方面，隨著年底放款量擴增、企業陸續動用貸款額度，部分大型商銀資金僅呈“平穩”狀態，後續能否提供新增的跨月拆借則狀況而定。

“有一點點的新增需求，有給票券商，兩周利率在1.65%。”一大型商銀資調人員說，“今天到期的都有續做，但銀行新增的就沒有給了，因為大家都有比例(資本適足率等)要顧。”

另一大型商銀資調人員亦稱，資金需求不太強，部分票券商到期未全數續做，但手中資金也沒有特別多，後續能否繼續提供資金“還要再看看。”

兩位大銀行資調人員均指出，資金需求略顯疲弱，目前拆款大多為到期續做，利率則無大變化。

票券商方面，資調人員表示，因發票量不大，資金缺口相對較小，拆款僅到期續做，甚至不用靠拆款缺口即可補平。

“錢好拿，還有銀行來問要不要月內拆款。”一大型票券商資調人員說。

利率方面，今日大型銀行對中小型銀行一周拆款利率持平，主要在1.58-1.60%；大型銀行對票券商一至兩周利率在1.62-1.64%，上日在1.64%；三周利率持平在上日的1.64-1.65%。

**短票利率持平**

短票方面，交易員指出，銀行體系資金尚屬充裕，到期大都能續做，利率則沒有太大的議價空間，仍持平於近期水準。

他們表示，今天整體市場買氣還不錯，30天左右的短天期票券依然呈不太夠賣狀況；但天期較長的票券買氣則明顯減弱，市場接受度不高。

“今天(票)還是好賣，到期都有續做，也有新增的，沒有票，只好硬擠一些出來。”一大型票券商交易員說。

另一大型票券商交易員指出，銀行體系資金雖偏多，但只買一個月左右的短天期票券，跨農曆的票券不易去化。

今日票券商與銀行承作買賣斷30天內短票利率持平，主要成交在1.64-1.66%；跨新曆年短票利率亦持平，主要成交在1.66-1.67%。

集保公司資料顯示，上交易日自保30天短票成交加權平均利率1.636%，交易區間1.47-1.66%，成交93.92億台幣；前日加權平均利率1.635%，交易區間1.47-1.66%，成交147.15億台幣。

上交易日自保60天短票加權平均利率1.573%，交易區間1.50-1.67%，成交34.39億台幣；前日加權平均利率在1.641%，交易區間1.50-1.67%，成交70.35億台幣。

今日台灣央行定存單到期2,777.35億台幣；發行金額待稍晚公布。

本周到期定存單金額為1兆3,003.70億台幣，余日分別為：周三1,517億、周四1,644.50億及周五4,713.45億。

拆款中心資料 (PIBC)顯示，修正後周一銀行超額準備278億台幣，累積超額準備7,770億台幣，累計前期1%超額準備1兆1,073億台幣。

**債券RP資金平穩中小偏多**

債券附買回（RP）市場方面，證券交易員表示，資金平穩中小偏多，研判是近日台股大漲、外資買超且匯入挹注；但仍有投信走錢，銀行和壽險資金則相對穩定。

“一樣啊，投信解錢、換手，續做的狀況不太好。”一大型證券商交易員說，“壽險和銀行都沒有缺，還蠻順利的，接下來就看狀況，盡量收銀行的錢。”

票券商方面，交易員指出，整體市場資金略偏多，尤其是壽險資金更為充沛，惟手中已經沒有太多庫存，無法完全滿足其需求，利率亦無大變化。

“壽險需求很大，但我們沒有辦法支應他們，就少做一點。”一大型票券商交易員說，“壽險每天都多出好幾億(台幣)，但沒有庫存了，只好用利率淘汰，選擇低利率的來做。”

今日證券商與金融機構承作公債RP利率持平，主要成交在1.18-1.20%，公司債利率主要在1.45-1.56%，上日在1.45-1.50%，與銀行承做利率主要在1.60-1.64%，上日在1.61-1.64%。

大型票券商與金融機構承作公債RP利率不變，主要成交在1.08-1.15%；另公司債RP利率亦持平，主要成交在1.38-1.54%；不同金融機構及承做條件將使利率有所波動。（完）

衡量離岸人民幣流動性的關鍵指標--離岸人民幣香港銀行同業拆息(CNH HIBOR)周二顯示：主要期限利率多數續跌；其中一周期的HIBOR (HICNH1WDF=)回落25個基點至2.88576%，觸及12月11日以來低位。

兩周期HIBOR (HICNH2WDF=)跌10個基點至3.00545%，創12月17日以來新低；隔夜HIBOR (HICNHONDF=)則漲55個基點至4.96258%，一年期HIBOR (HICNH1YDF=)小漲至2.81848%。

隔夜拆息利率正常大多在1-3%左右，如發生流動性緊張，拆息利率可能出現脈沖飆升狀況。不過香港金管局有回購協議流動性安排，因此不會出現長時間的緊張狀況。

另外，由於離岸人民幣並沒有真正的貨幣市場，機構主要通過掉期市場來獲得資金，通常隔夜掉期點隱含利率就是貨幣市場的利率，一般隔夜掉期隱含利率應該在1-2%之間。

LSEG WS終端並顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率 (CNHONID=R)最新報7.238%，最高觸及7.411%，上日收在3.048%；一周期的掉期隱含利率 (CNHSWID=R)報1.804%，上日收在2.424%；一年期的掉期隱含利率 (CNH1YID=R)則最新報2.412%。

離岸CNH一年掉期 (CNH1Y=)最新報-1,423點，較上一交易日升4點，和在岸一年期美元/人民幣掉期 (CNY1Y=CFXA)點差為-1,067點。

本地時間11:15，離岸人民幣兌美元即期 升0.01%至7.3054元，上一交易日收報7.306元。在岸人民幣即期 最新報7.2991元，上日則收報在7.2988元；目前兩地價差為63點。（完）

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--路透測算的人民幣匯率CFETS指數創近一周新低，年內已升3.58%

人民幣兌美元即期 周二早盤窄幅整理，半日成交量也較低；中間價小跌，與路透預測偏離仍逾1,150點，凸顯監管維穩態度十分堅決。市場人士指出，受假期因素影響，市場交投更加清淡，而且監管通過中間價及收緊離岸流動性的維穩力度不減，短期人民幣波動料有限。

“目前看結匯還沒有出來，還是購匯偏多，”一中資行交易員稱。

北京時間11:06，人民幣兌美元即期報7.2989元，上日收報7.2988元，夜盤終報7.297元。今日人民幣兌美元中間價 報7.1876元，上日為7.187元。截至目前人民幣即期成交量 (CNYSPTVOL=CFXT)為56.72億美元。

華僑銀行報告認為，隨著美聯儲降息周期繼續，美元將在2025年第一季度溫和回調，但考慮到關稅實施的潛在風險、通脹風險和美聯儲降息速度放緩，美元將在二季度至四季度偏上行。

美國11月關鍵資本財新訂單大增，對機械的需求強勁，新屋銷售也在受到颶風拖累後反彈，這些跡象表明，今年即將結束之際，美國經濟根基穩固。

目前市場預計2025年降息幅度僅為35個基點，這也使得美國公債收益率飆升，美元創下新高。 (0#USDIRPR)

全球匯市方面，美元周二走強，美國利率長期走高的可能性仍是投資者的首要考慮因素，導致其他貨幣在里程碑低點附近掙扎。

凱投宏觀副首席市場經濟學家Jonas Goltermann表示，“我們的基本判斷是，隨著美國經濟繼續表現出色，美國與其他G10經濟體之間的利率差距將再拉大一些，加上特朗普政府提高關稅，美元明年還會再漲一些。”

海外無本金交割遠期外匯(NDF) (CNYNDFOR=)市場上，美元/人民幣一年期品種 (CNY1YNDFOR=)最新報在7.1415元, 上日尾盤為7.1435元。香港的離岸人民幣兌美元即期 最新報在7.3049元, 當前匯價與在岸即期價差為60點，上一交易日尾盤報7.306元。（完）

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亞洲股市周二小幅走高，但受本周假期影響而走勢低迷。美元持穩於兩年高位附近，受助于美國公債收益率上升，因投資者預期美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)2025年降息次數減少。

在最近一系列央行決議公布後，本周的市場要安靜得多，周二上午將迎來日本10月會議記錄和澳洲12月會議記錄，提供更多有關當時決定維持利率不變的細節。沒有美聯儲官員預定發表講話，也沒有重要的美國經濟數據公布。

其他方面，美元走強令大宗商品和黃金承壓。

美元走強對巴西和印尼等新興市場國家來說也是個令人頭疼的問題，這些國家不得不採取干預措施，以阻止本幣過度貶值並引發國內通脹。

MSCI明晟亞太地區(除日本)指數 (.MIAPJ0000PUS)盤初上漲0.35%，追隨美股隔夜漲幅。

日本日經指數 下跌 0.37%，東證股價指數 下跌 0.03%。

華盛頓郵報周一報導，美國外資審議委員會(CFIUS)已告知白宮，無法就日本製鐵 擬議收購美國鋼鐵公司(United States Steel) 所涉及的國家安全風險達成共識。

日本製鐵的股價最新上漲1.5%。

其他日本公司方面，本田汽車 股價大漲近17%，而日產汽車 下跌0.07%。

本田和日產周一表示，兩家公司正商談在2026年前合併的事宜，這是日本汽車行業的一個歷史性轉折，凸顯了中國電動汽車製造商目前對全球長期占主導地位的傳統汽車製造商構成的威脅。

在中國，滬深300指數 3上漲0.5%；滬綜指 上漲0.47%。

香港恆生指數 上漲0.7%。

儘管中國領導人承諾提供更多支持，但這個世界第二大經濟體的復甦仍步履蹣跚，投資者對其前景仍持謹慎態度。

"進入2025年，中國面臨重大挑戰。持續的房地產危機打擊了消費者信心，而與美國潛在的貿易戰可能引發數十年來最嚴重的增長放緩，"Lazard首席市場策略師Ronald Temple說。

"近年來，投資者在中國的預期屢次升溫又破滅，2025年可能也不例外。中國的經濟和市場前景可能在很大程度上取決於政府改革的速度和力度。"

**美聯儲展望**

在更廣泛的市場上，對2025年美國降息次數減少的預期仍是投資者首要考慮的因素。

目前，市場預計2025年降息幅度僅為35個基點，這也使得美國公債收益率飆升，美元創下新高。 (0#USDIRPR)

美國兩年期公債收益率 (US2YT=RR) 最新報4.3345%；指標美國10年期公債收益率 報4.5825%，持穩在七個月高點附近。

“與市場一樣，美聯儲在做出通脹和經濟增長展望時也需要考慮美國的關稅和移民政策。我們認為，美國勞動力市場的微妙放緩仍將是美聯儲最為關注的問題，”花旗財富管理分析師團隊表示。

“儘管始終存在不確定性，但我們對3.75%政策利率的基本預期保持不變。這與過去20年美國平均政策利率1.7%相去甚遠。”

在美國當選總統特朗普1月重返白宮之前，全球央行呼籲各界對他們的利率路徑保持謹慎，原因是特朗普計劃中的提高關稅、減稅和移民限制措施可能會對貨幣政策產生何種影響存在不確定性。

周一的數據顯示，12月份美國消費者信心意外減弱，因大選後的欣喜情緒消退，對未來商業環境的擔憂浮現。

匯市方面，美元指數 報108.11，維持在兩年高點附近，本月迄今已攀升逾2%。

歐元 下跌 0.04% 至 1.0401 美元，而日圓兌美元 則在五個月低點附近徘徊，報157.11。

日本財務大臣加藤勝信周二重申東京當局不樂見外匯市場過度波動，並警告投機者，當局隨時準備採取行動維穩日圓。

強勢美元加上高企的債券收益率對黃金構成了壓力，黃金價格 最新報每盎司2,615.59美元，上周下滑1%。

油價走高，布蘭特原油期貨 報每桶72.90美元，上漲0.37%；美國原油 報每桶69.48美元，上漲0.35%。 (完)

美元/日圓很可能繼續保持漲勢，因預期美聯儲降息次數減少、美國利率上升而日本央行不那麼鴿派、日本收益率上行幅度可能較小。

鑒於這些預期，美元/日圓很可能會測試EBS電子盤12月20日創出的高點157.93，並有可能進一步向7 月 6 日的數十年高點 161.96逼近。

市場顯然會對日本當局的口頭干預保持警惕，但在美元/日圓觸及 160.00或更高之前，日本財務省可能不會採取干預行動。

最近的經驗表明，當美元/日圓的多頭足夠強勁，而且干預行動與日本央行加息同步進行時，干預最為有效。當日美利差較大且不斷擴大時，干預效果較差。

至於日本央行，1月加息仍無定論，更有可能按兵不動。12 月 19 日，日本央行總裁植田和男顯得猶豫不決，暗示加息可能會推遲到 3-4 月份，屆時可以對2025年的工資增長情況進行更清晰的評估。

基本面顯示日本央行隨時可能加息，但目前的看法似乎是日本央行將謹慎行事，10月份以來都是這樣的看法。

自 12 月 3 日美元/日圓跌至148.65 以來，幾乎每次下跌都會出現日本進口商逢低買入美元，因此應能保持良好的支撐。截至 12 月 17 日，市場仍保持日圓凈多頭。雖然市場現在可能是凈空頭，但頭寸可能仍然較低。

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