極右翼黨強勢崛起挑戰傳統，德國政壇未來情勢何去何從？

最新公佈的數據顯示，日本經濟去年走勢優於預期。

日本內閣府2月17日發布的初步統計結果顯示，2024年日本實際國內生產毛額（GDP）微增0.1%，低於2023年1.5%的成長速度。

其中，同時公佈的季度數據顯示，經季節調整後，去年第四季日本實質GDP較上季成長0.7%，以年率計算增幅為2.8%。這結果遠高於市場普遍預期的1.1%，也超過上一季的修正值1.7%。由此，日本GDP連續三個季度正成長。

當天同時的公佈數據也顯示，2024年，日本名目GDP首次突破600兆日圓，達到609兆日圓（約4.05兆美元），名目成長率年增2.9%，實現了連續4年的正成長。不過，這項數據仍低於德國2024年已公佈的4.52兆美元，屈居德國之後為世界第四大經濟體。

上海市日本學會會長、上海對外經貿大學日本經濟研究中心主任陳子雷教授告訴第一財經，正是由於日本GDP最後一個季度實現了正增長，使得全年整體GDP走勢避免了負增長的局面，「0.1%的正增長，使得去年日本企業加薪的效果略有體現，但總體來說日本經濟還是靠外需拉動，內動力依舊略有缺乏加薪」。

彭博高級經濟學家木村太郎（Taro Kimura）告訴第一財經，淨出口（即出口減去進口）是拉動經濟成長的主要因素，一方面源於國外需求強勁，另一方面是因為進口有所減少，投資增加和消費的堅挺表現說明央行升息並未影響到私營部門的發展勢頭。

日本經濟大臣赤澤良世在聲明中表示，預計日本經濟將繼續逐步復甦。

亮麗數據背後

根據新華社報道，日本內閣府的具體數據顯示，2024年，內需對日本經濟成長的貢獻為0.2個百分點。其中，民間企業設備投資成長1.2%，公共需求成長0.5%。但由於物價漲幅高於薪資漲幅，民眾實際收入下降，佔日本經濟比重一半以上的個人消費下降0.1%，為四年來首次出現負增長。

此外，民間住宅投資下降2.3%。外需對經濟成長的貢獻為負0.1個百分點。 2024年日本貨物及服務出口成長1.0%，進口成長1.3%。

陳子雷表示，縱觀最新數據，內需中，雖然日本去年的個人消費和設備投資有微增，但實際上並沒有反映出經濟活力，進口連續三個季度負增長，也反映出內需的不足。

此外，陳子雷強調，由於去年日圓兌美元的匯率一度下跌至1美元兌161日圓的歷史低位，“如果納入匯率因素的考量，其實日本去年全年的外需也沒有增長多少，多是美元升值的因素。”

2024年，在外匯市場上，日圓兌美元匯率經歷了劇烈震盪，從年初的1美元兌140日圓的水平一度跌至30多年來的新低（161:1），此後又回升至9月的1美元兌139日元，然後又在年末跌回1美元兌150日元的區間。

就日本去年的名目GDP規模，陳子雷表示，早在2015年，時任日本首相安倍晉三就提出在2020年前實現GDP突破600兆日圓的目標，如今這一目標終於實現。

自1973年起，日本名目GDP規模每5年增加約100兆日圓，但自1992年突破500兆日圓後，長期處於停滯狀態。這次，在比預定目標晚了4年的基礎上，日本的名目GDP終於破600兆日圓的大關。

但是，陳子雷表示，同樣納入匯率因素來考量，2015年時的匯率是1美元兌120日圓左右，2024年則是150~160區間，「如果以美元來計價，2015年日本的名目GDP規模約為5兆美元，現在則為3.75萬美元的名義估計數百萬美元。大幅縮水。

縱觀日方公佈的這一系列最新的經濟數據，陳子雷告訴第一財經，“雖然外觀亮麗，但現實很'骨感'。尤其結合匯率因素來看，日本經濟的現狀還是令人擔憂的。總體來說，佔據日本GDP規模過半的個人消費對日本經濟增長的引領作用在逐漸弱化。

關稅與通膨壓力並存

對於今年日本經濟的走勢，陳子雷認為，隱憂仍在，且今年負成長的機率會比較大。 「一方面，日本國內生活必需品的價格一直維持在高位。物價漲幅高於日本普通民眾的收入漲幅，日本普通民眾的生活負擔會進一步加重。」他解釋道，「另一方面，出口是日本經濟最倚重的方面之一，如果未來受到美國川普新政府在關稅方面的打壓，那麼日本經濟今年要維持正增長就會變得更加艱難。」

根據央視新聞報道， 12日，就美國總統川普宣布將對所有輸美鋼鋁加徵25%關稅一事，日本內閣官房長官林芳正當天表示，已向美方提出要求，將日本產品排除在適用對象之外。 14日，川普又稱，最快在4月2日對進口車徵收關稅。日本經濟再生大臣赤澤亮正日前表示，日本將密切關注美國公佈的「對等關稅」的細節和潛在影響，並將作出適當應對。

在陳子雷看來，日本政府肯定會竭盡全力阻止美國將關稅大棒揮向日美貿易中的關鍵領域，“'達摩克利斯劍'還懸在上方，日本經濟今年要保持增長，還面臨諸多不確定性。”

對於今年日本央行的升息展望，陳子雷表示，在當前日本通膨的格局底下，日本央行的政策執行可謂中規中矩，“加息有利於日本央行擺脫以往的非傳統貨幣政策，轉向以利率調控為主的正常軌道，可以看到日本央行一直在朝這一大方向前行。”

今年1月24日，日本央行在開年首次貨幣政策會議上決定調高政策利率至0.5%的水平，這是日本央行時隔近半年再度升息，也被視為日本政府為應對通貨膨脹、促進經濟成長的最新舉措。

木村認為，日本去年第四季經濟加速成長，表現超出普遍預期，顯示經濟足夠穩健，支持央行進一步減弱貨幣政策的刺激力度，「對於日本央行而言，GDP數據的強勁表現證明1月恢復加息的決定是正確的，而且應該會增強央行進一步加息的信心。」目前，彭博依舊利率將在今年4月加息

陳子雷則認為，從目前的情況來看，日本央行不會急於升息，而是進入觀望階段，進一步加強對內外部環境的觀察等，畢竟央行也擔心利率上升對企業融資成本或個人房地產貸款成本增加的影響。

對此，赤澤良世在前述聲明中表示，有必要注意食品和其他日常用品價格的持續上漲對消費者支出的影響，透過消費者情緒產生下行壓力，“儘管如此，GDP數據支持日本央行的觀點，即需求、通脹和增長至少足夠堅挺，足以在今年繼續加息，儘管它不必急於求成。”

來源: 第一財經

根據彭博社報道，當地時間17日，歐洲聯盟經濟專員東布羅夫斯基斯指出，美國政府計劃對歐盟加徵關稅的貿易不確定性遏制了投資，已對歐盟產生負面影響。

據報道，當天，東布羅夫斯基斯在布魯塞爾舉行的歐元區財長會議後的新聞發布會上表示，最近幾個月能源價格的新一輪上漲拖累了產出。

東布羅夫斯基斯稱，美國總統先前命令其政府考慮對眾多貿易夥伴徵收對等關稅，並提出對汽車徵收關稅——此舉將對德國汽車製造商造成特別打擊。

報告稱，美國政府也列舉了增值稅在內的歐盟壁壘，以闡述美國尋求應對的不公平貿易規則。目前，歐盟仍在等待了解美國方面提議的細節，4月1日為最後期限。

東布羅夫斯基斯指出，美國新政府聲明表明，其對跨大西洋夥伴關係的承諾「不能視為理所當然」。

“我們對(美國)最近宣布的關稅措施感到遺憾，並將準備好以堅定和適當的方式做出回應。”東布羅夫斯基斯說，“與我們貿易政策相關的不確定性大幅增加，已經對包括美國在內的全球經濟產生負面影響。而且歐盟也受到影響。”

報告指出，歐元區國內生產毛額(GDP)在2024年第四季實現了0.1%的意外成長。不過，歐元區四大經濟體的情況好壞參半，西班牙GDP成長0.8%，義大利停滯不前，德國和法國都出現萎縮。

來源: 央視網

領頭羊發出預警，煉廠開工率和利潤都下降

圖：近20年中國煉油產能及成品油產量

圖：新能源汽車對燃油車的替代情況

淘汰賽開啟，裕龍石化模式或為出路

來源：《財經》雜誌

上週，全球股市「春意」盎然。據不完全統計，在2月10日至2月14日當週，全球多數股市達到正收益。其中，恆生指數大幅上漲7.04%，表現最為突出；德國DAX上漲3.33%，巴西IBOVESPA指數上漲2.89%。韓國綜合指數上漲2.74%，那斯達克指數和法國CAC40均上漲2.58%。標普500上漲1.47%，上證指數上漲1.30%，日經225上漲0.93%，道瓊工業指數上漲0.55%。另據QUICK FactSet的數據顯示，上週全球股市總市值超過了125兆美元，刷新歷史最高紀錄。

這與2025年開局以來，全球股市飄紅一脈相承。根據Wind數據顯示，年初至今，美國道瓊工業指數、那斯達克指數、標普500指數的漲幅分別在3%以上；法國CAC40、德國DAX、義大利富時MIB、歐元區STOXX50指數的漲幅則高達10%以上；俄羅斯RTS指數更是暴漲了28.85%。全球股市緣何走高？未來還需關注哪些風險？

人工智慧受關注，中國因素添助力

歐洲股市成漲幅「領頭羊」。截至2月13日，德國股市DAX指數連續4天刷新史上最高紀錄。英國富時100指數（FTSE）也在2月12日創下歷史最高點。法國CAC40、德國DAX、義大利富時MIB、歐元區STOXX50指數年初以來的漲幅分別為10.95%、14.51%、12.11%、12.74%；與之對比的是，美國道瓊工業指數、那斯達克指數、標普500指數年初以來的漲幅為4.71%、3.71%年初以來的漲幅為3.71%。英國富時100指數、韓國綜合指數年初漲幅分別為7.28%、9.22%。

但全球悲喜尚未同步。在多地股市走高之下，今年以來也有不少股指收跌的國家。例如，年初至今，日本日經225指數、印度的SENSEX30指數跌幅分別為1.50%、2.74%。

綜合來看，在全球股市走高的背後有多重原因。首當其衝的是，全球經濟持續復甦、多國企業財報好於預期；人工智能領域備受投資者追捧；全球央行持續貨幣寬鬆的預期尚未逆轉；同時，美國總統特朗普推遲實施對等關稅的決定緩解了市場對貿易緊張局勢的擔憂，俄烏衝突的和平談判進展也有效減輕了風險情緒……這都助推市場樂觀，從而有利於全球情緒股市呈現的和平談判主義。

值得一提的是，自2025年以來，中國創新領域好消息不斷，也助燃全球市場的樂觀情緒。例如，中國科技公司深度求索（DeepSeek）的開源AI模型橫空出世，「低成本、高性能」的標籤令其迅速火爆國內外。除此之外，截至2月17日，中國動畫電影《哪吒2》的全球票房取得新突破，闖入全球影史票房榜前九。這部創造了全球單一電影市場最高票房紀錄的影片，在海內外掀起觀影熱潮；也為全球消費市場增添火熱氣氛。

關稅壁壘成威脅，估值過高存憂

展望未來，全球股市前路仍存在許多不確定性風險。例如，海外央行降息不確定風險、川普新政策不確定風險、地緣因素擾動風險、市場情緒不穩定風險等等。

在此之中，川普的關稅壁壘或將是全球股市走高的最大威脅。川普2月14日明確表示考慮對進口汽車加徵關稅。如果真正實施，對日本、歐洲和韓國的汽車製造商來說將是沉重打擊。根據摩根大通估算，如若美國實施一系列關稅壁壘的話，預計歐洲股指成分企業的2025年業績預測（市場預期增長8%）將下調5至8個百分點，而美國股指成分股（市場預期增長11%）也將下調約8個百分點。更進一步而言，如後續各國都開始加碼關稅壁壘，全球股市的浩劫將難以避免。

除此之外，美股高估值也引發投資人的擔憂。 FactSet的數據顯示，標準普爾500指數成分股企業目前的本益比高達22倍。這不僅高於19倍的10年平均值，也正向著2000年網路泡沫破滅時26倍漸行漸近。有投資人擔憂，美股的市場漲幅已經超過了典型的潛在價值衡量指標。信安資產管理公司首席全球策略師西馬•沙阿表示，美股泡沫跡像已經存在一段時間了，將很容易受到失望消息的影響。但也有反對者認為，估值過高不一定預示拋售。企業強勁的獲利成長成為美股漲勢的支撐；伴隨著人工智慧銷售和需求走高，未來美股或仍有持續上行的潛能。

來源: 新浪財經

去年，日本一度被籠罩在「米荒」的緊張氛圍中。讓人意想不到的是，時隔9個月，日本民眾不得不面對新一輪的米價飆升。

「日本米漲價尤其明顯，」住在日本福岡的陳玲向21世紀經濟報道記者展示了她在網上購買大米的記錄，去年11月買的30公斤大米價格是17580日元（約合人民幣837元），到今年1月底，同大米的價格已飆升至19500098日元（約合元）。

日本「令和米騷動」仍在持續。 2月15日，根據日本農林水產省的最新調查，截至1月27日，每公斤大米折合人民幣近35元。米價長期居高不下，也一定程度上推升了日本國內的物價。日本1月的批發通膨率躍升至7個月來的高點，達到4.2%，且已連續5個月呈現加速態勢。持續的價格壓力增強了市場對近期升息的押注。

有見及此，近日日本農林水產大臣江藤拓宣布，將最多投放21萬噸政府儲備米。有報導稱，這是日本首次以保障大米流通為目的而動用儲備米，日本政府希望透過增加流通量以降低超市等的米價。

引發外界關注的是，去年，日本還以擔心對大米流通造成影響為由拒絕投放儲備米，如今一改初衷是為什麼？米價帶動家庭生活成本上漲，且在日本GDP連續第三個季度實現擴張的情況下，日本是否會加快升息節奏？

高米價的根源在於農業政策

日本米價漲了近一年，仍未見停歇。

陳玲告訴記者，市面上米價上漲的態勢迅猛，但跟去年不同的是，如今市場不再限購米。根據日本農林水產省數據，截至1月27日，日本5公斤裝米的平均零售價為3,688日圓（1元人民幣約21日圓），較去年同期上漲82%，每公斤米折合人民幣近35元。而在此一週前，米價的漲幅為78%，可見漲幅之快。有日本網友發文抱怨稱，「已經吃不起米了」。

數月的米價暴漲，導致日本市面上出現了「有價無市」的情況。一家位於東京的米店老闆表示，由於米價整體上漲，他們也不得不上調對外銷售的米價，目前出售的米價已經接近去年同期的兩倍，而且銷售的米品種也減半。

「米荒」雖然抬高了米價，但並未為農民帶來利多。根據Teikoku Databank的一項調查，日本稻農破產和關閉的數量預計在2024年創下歷史新高。一方面是因為農業生產所需的化肥、汽油、農藥等材料價格都在上漲；另一方面由於大米的消費量下降，農民實際上獲得的收益並不能覆蓋掉成本的上升，導致許多農民放棄種植水稻，這引起了人們對未來大米供應穩定性的擔憂。

去年9月，日本民眾曾迎來一波新米上市，他們以為等到新米上市米價就能回落。但如今看來，米供應量的增加對抑制米價上漲的作用似乎不大。數據顯示，去年12月，日本新米交易價格創下歷史新高，達每60公斤24665日元，為1990年有可比較數據以來的最高值。之後米價持續攀升，如今更是錄得年增82%的漲幅。

中國農業大學經濟管理學院教授陳永福向21世紀經濟報道記者表示，“大米價格上漲如此迅猛，在日本大米市場中是很少見到的情形，也是去年大米供求緊張導致的結果。”

對於日本米價表現異常，有不少市場分析認為，去年夏天日本多地接連遭受颱風侵襲，導致不少消費者、批發商競相囤購大米，進一步推高了米價。此外，受訪專家也把矛頭指向日本米種植的「減反」政策。

中國農業科學院農業經濟與發展研究所技術經濟研究室副主任、研究員錢加榮向21世紀經濟報道記者表示，「減反」政策後日本水稻產能長期被削減，造成市場大米供應不足或緊平衡，當出現地震、海嘯等自然災害或其他重大突發事件時，就會引發囤積、漲價等一系列問題，大米市場市場就會顯現。

為了維持國內稻米價格，日本政府每年會對各都道府縣的主食用米規定生產指標，並把指標分配給稻米農戶，這就是日本從1971年開始推行的「減反」政策。這項政策將日本水稻種植面積限制在水田的60%左右，剩餘的水田要麼轉種其他作物，要麼休耕，政府也會發給改種其他農作物的農民補貼。當初日本政府執行米“減反政策”，主要是為了維持米價和市場穩定，保障農民利益。

農林水產省前官員、佳能全球戰略研究所研究主任山下和仁（Kazuhito Yamashita）去年曾撰文稱，在調控政策的影響下，日本大米產量逐年減少，提高單位面積產量的稻米品種培育計劃也陷入停滯，一旦需求增加就很容易出現短缺。

隨著日本國內人口減少，以及民眾的消費習慣逐漸轉向麵包等主食，日本對米的需求量減少，2018年安倍政府時期就取消了這項政策。但不少分析認為廢除「減反」政策扮演的角色不大，僅是廢除了米產量的目標，對農民的補貼仍在。

「雖然名義上政府在2018年取消了大米'減反'政策，但仍透過農協和農業補貼進行種植面積計劃的調控，而且農協為主導的大米收購途徑在不斷弱化。」陳永福向記者表示，日本大米價格還受到多重因素影響，包括出口量上漲、旅日大米消費需求增加，以及不同公司的生產率和外國市場都增加了這些市場價格並從日本市場上漲，以及不同部分增加了日本市場的價錢。

投放儲備米能平抑米價嗎？

為因應米價的飆升，近日，日本農林水產省宣布，將從政府儲備中釋放21萬噸大米。這是日本首次專門為穩定供應而發放儲備米。

根據日本政府的方案，預計最快將於3月下旬向市場投放首批15萬噸大米，緩解大米流通緊張，這批大米將在3月下旬至4月上旬出現在各地超市貨架。雖然政府投放如此大量的米實屬罕見，但此舉並未得到大部分民眾的認可。 2月17日，日本一項民意調查中，對於政府將投放最多21萬噸儲備米的應對，81.3%的受訪者認為「為時已晚」。

事實上，此次日本決定投放儲備米頗為突然。去年9月，大阪府官員曾多次呼籲日本中央政府盡快投放儲備米，以緩解供應緊張，卻遭到中央政府官員拒絕，稱政府儲備米是在全年大米供應不足的情況下投放。

然而「米荒」遲遲無法解決，日本政府也只好一改初衷進行投放，並要求在一年內再次回購等量的米。日本相關部門認為，在目前投放庫存米後又在一年內繼續回購，理論上可以有效調控日本市場上流通的米數、穩定米價。就連投放的數量也有考究，日本農林水產省解釋，之所以向市場投放庫存大米“21萬噸”，是因為日本相關部門統計到今年在日本市場上流通的大米數量比2024年少了21萬噸。

但這項措施的實際效果備受質疑。上海社會科學院經濟研究所助理研究員王佳向21世紀經濟報道記者分析稱，儲備米的投放主要是短期應急措施，可能難以從根本上解決供需失衡和市場僵化等深層問題。因此，米價能否回歸正常水平，取決於政府能否採取更有效的長期政策來調整供需關係和改革市場機制。

陳永福也認為，考慮到農業產業公司和外國人不斷湧入日本大米市場進行直接採購和囤積，再加之出口需求旺盛、旅日外國人不斷增加，預計今年日本很難出現大米價格急劇下降的情況，後續米價的表現還要看今年10月以後日本新米生產和上市情況。

「若米價持續上升可能會產生需求替代，增加麵包等小麥消費的需求，同時進口米也會成為消費者的選擇之一。」陳永福說。

日本央行或加速升息節奏

米是日本人餐桌上的重要主食。而且日本的米自給率幾乎是100%，因此在日本米價的帶動下，其他物價也在悄悄上漲。

根據日本央行最新統計數據，今年1月，日本國內企業物價指數較去年同期上漲4.2%，超出市場預期的4%，該指數是衡量企業相互收取商品和服務價格的企業商品價格指數。有分析指，企業對企業價格的上漲可能會推高家庭為商品和服務支付的價格。在各類商品價格方面，由於米、雞蛋和肉類價格的穩定上揚，包括米在內的農林水產品價格較去年同期上漲36.2%，食品成本上漲2.9%。

中國社會科學院亞太與全球戰略研究院副研究員、全國日本經濟學會常務理事肖宇向21世紀經濟報道記者表示，米價上漲是日本近期物價上漲的重要推手。在日本家庭的飲食結構中，對米的依賴性較強。在一些地方婚禮、喬遷、升學、添丁等重要場合，米都是重要的伴手禮。作為生活必需品，若這種趨勢持續，勢必會壓縮居民消費的空間。畢竟日本2024年實際GDP實際成長只有約0.1%，幾乎是停滯狀態，生活必需品價格的暴漲，勢必將擠出部分消費。

受物價上漲的影響，日本家庭消費呈現下降趨勢。日本總務省公佈的調查結果顯示，日本家庭月均消費支出較上年下滑1.1%，連續2年呈現負成長。此外，日本2024年反映食品支出佔家庭消費支出比例的恩格爾係數為28.3%，創1981年以來新高。

日本央行正在關注食品價格的波動。日本央行行長植田和男上週表示，央行在執行貨幣政策時，將把食品價格可能繼續高企並影響人們通膨預期的風險納入考量，「我們深刻地意識到，新鮮食品和其他常購產品價格超過2%的漲幅正在對人們的生活產生負面影響。包括生鮮食品在內的食品價格漲勢不一定是暫時的，有可能會影響人們的心態和預期價格」。

「米價的突然上漲，可能會導致日本央行被動加息，這一點也已經得到了日本央行的確認。」肖宇認為，自去年10月以來，日本米類食品價格突然出現了較大幅度的同比上漲，推高了日本的CPI，繼而觸發了日本央行的防通脹職能，若漲勢持續，日本加快加息將不可避免。

王佳則認為，日本央行的決策還要考慮多重因素，「一方面，大米價格上漲將直接推高食品價格，如果通脹率持續超出日本央行目標水平，央行可能會加快加息步伐；但另一方面，大米價格上漲將增加家庭生活成本，可能導致民眾減少其他方面的消費支出，導致消費持續低迷，日本央行可能會放緩

近期日本經濟成長呈現向好的一面。 2月17日，日本內閣府公佈的最新數據顯示，2024年第四季日本經濟表現超出市場預期，日本GDP較上季折年率為2.8%，遠高於市場普遍預期的1.1%，也超過上一季的修正值1.7%。儘管私人消費小幅上漲且超過預期，但成長速度較上季明顯放緩，另外淨出口成長的部分原因是進口下降，引發外界對日本國內需求減弱的擔憂。

目前，經濟學家預期日本央行將在今年夏季再次升息。隔夜指數掉期則顯示，市場認為日本央行7月前升息的可能性超過80%，9月前升息已完全定價。

來源: 21經濟網

由於黃金在全球關鍵市場的定價差異擴大，新加坡1月向美國出口的黃金量攀升至近三年來的最高水準。

新加坡企業發展局（Enterprise Singapore）的數據顯示，上月從新加坡運往美國的黃金量較上季成長27%，達到約11噸，為2022年3月以來的最高水準。而通常情況下，新加坡的黃金出口主要流向亞洲目的地。

新加坡對美國的黃金出口激增

近幾週，在金價屢創歷史高點之際，全球黃金市場陷入動盪。市場擔憂川普政府可能對貴金屬徵收關稅，導致紐約黃金期貨對倫敦金的溢價擴大至異常高位。這一價差隨後吸引了大量黃金流入美國。

貴金屬顧問公司Metals Focus Ltd.董事總經理Nikos Kavalis指出，在正常情況下，新加坡的金條出口主要流向亞洲各地，取決於哪裡的需求較好。當該地區消費不足時，這些金條會流向黃金的主要終端市場—倫敦。

但現在，「黃金正從所有有精煉廠的地方運往美國，」Kavalis說。

上一次新加坡向美國的黃金出口量激增發生在疫情期間，當時邊境和貿易限制引發了人們對期貨合約結算能力的擔憂。 2020年7月，新加坡向美國的黃金出口量升至約26噸。

根據彭博社報道，自美國大選日以來，美國的黃金庫存已增加了一倍多，這是自新冠疫情以來迄今最大幅度的激增。目前美國金庫的黃金價值約為1,060億美元，而去年11月5日約為500億美元。

週二，紐約商品交易所（Comex）的黃金期貨價格約為每盎司2,925美元，而倫敦現貨黃金價格約為每盎司2,912美元，價差約13美元。在1月份，這筆溢價更大，月底時一度超過50美元。

大銀行將黃金運回美國的原因

黃金期現價格的巨大溢價吸引瞭如今世界上一些最大的金融機構在黃金市場上套利。 《華爾街日報》已將摩根大通和匯豐銀行確定為跨大西洋黃金遷徙中最大的兩個參與者。

這些銀行經常將它們的黃金（其中大部分存放在倫敦）借給那些需要將金條用作抵押品的借款人。銀行透過對貸款收取利息來產生收益，同時透過在紐約出售黃金期貨來對沖標的資產價格下跌的風險。這意味著這些銀行實際上是在做空黃金，但在過去12個月裡，金價已大幅上漲了約45%。

通常情況下，交易商無意交割實體黃金，而是透過購買期貨合約來平倉。然而，一些交易商發現，與其承受損失，不如支付黃金的運輸費用更划算。這也就是為什麼據報道摩根大通將向紐約交付價值超過40億美元的金條，而匯豐銀行也在運送大量金條。

不過，這些銀行運送黃金不僅是為了彌補損失，同時也是在利用套利機會。存放在紐約的一根金條與存放在倫敦金庫中的金條具有相同的內在價值。但如果你願意出售金條，目前在美國你可以獲得更高的價格。

由於很少有交易員有能力運輸足夠多的黃金以使這筆交易有利可圖，更不用說能夠同時進入大西洋兩岸的交易所，並擁有足夠的資源來遵守嚴格的交割規則，因此，「這（指黃金期現套利）是一筆有趣的交易，但規模較小，」美國銀行財富管理部的高級投資策略師兼大宗商品研究員羅布·霍沃思研究員。

不過，他認為，如果這種趨勢在其他大宗商品上重現，那就值得關注了，尤其是在川普宣布對作為關鍵製造業投入的金屬徵收關稅的情況下。

來源: 金十數據