歐加多空爭奪，等待調整結束

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週一，美國對沖基金大佬、億萬富翁投資人大衛泰珀（David Tepper）旗下Appaloosa LP向美國SEC提交了13-F 文件。文件顯示，去年第四季度，該對沖基金全面增持了中概股和中國股票ETF。

去年9月中國推出一系列財政和貨幣政策刺激國內經濟，泰珀當時放言「買入一切中國資產」。而13F報告數據顯示，他確實踐行了他的承諾。

文件顯示，去年第四季度，Appaloosa持有的阿里巴巴股份增加了18%，達到1,180萬股，目前價值超12億美元。截至去年末，阿里巴巴仍是其最大的持股，約佔其67億美元投資組合的15.4%。

阿里巴巴通義千問團隊上月底推出了旗艦大模型Qwen 2.5-Max，在多項基準測試中得分超越OpenAI、Meta、DeepSeek的旗艦模型。今年年初以來，阿里巴巴股價已攀升近30%。

其它中概股方面，京東的持股從約730萬股增至約1,050萬股，目前價值超4億美元。京東的持股增幅高達44%，在主要的中概股中居首。

此外，拼多多的持股增加了約5.5萬股至540萬股，增幅約1%。截至去年末，拼多多為Appaloosa第三大持股，約佔其投資組合的8.04%。貝殼控股的持股從約218萬股增至約257萬股。

中國股票ETF方面，其對Kraneshares金瑞中證中國互聯網ETF增持約81萬份，對iShares安碩中國大盤股ETF增持約80萬份。

曾經放言“買入一切中國資產”

泰珀是美國國家美式足球聯盟（NFL）卡羅萊納黑豹隊的老闆，三十年來一直有著出色的投資記錄，被認為是有史以來最偉大的對沖基金投資者之一。他的一舉一動都受到華爾街的密切關注。

泰珀在過去六個月對中國股市情有獨鍾。他認為，相對於風險而言，中國股市的潛在報酬率是全球最高的。

去年9月他表示，沒想到中國政策力道這麼大，他會買一切中國資產。

「我原以為聯準會上週的降息決定會導致中國放寬政策，但沒想到他們會使出那樣的大招。這是一個徹底的轉變。」 泰珀當時在接受媒體採訪時說。當被問及買了什麼中國資產時，他回答稱，“什麼都買，我會買ETF，也會買期貨，所有的都會買。”

美東時間週一，投資人基本上無視了美國總統川普的最新關稅威脅，美股三大指數集體收漲。熱門中概股多數上漲，那斯達克中國金龍指數漲2.61%，創4個月以來收盤新高。其中，阿里巴巴漲7.55%，京東漲4.98%，拼多多漲1.81%。

今年以來，中概股持續走高。中國AI實力爆發引發了海外資金對中國資產的價值重估。

上月20日，中國的人工智慧新創公司深度求索（DeepSeek）正式發布推理大模型DeepSeek-R1，該款模型憑藉極度低廉的訓練成本以及比肩全球頭部大模型的推理能力，震動了矽谷，並一度引發美國科技股大跌，因為DeepSeek的出現引發投資者對美國科技巨頭出現巨資開發巨資的必要性。

隨著DeepSeek的崛起，近日，高盛、德意志銀行、美國銀行、貝萊德等多家外資機構紛紛表達了對中國資產和A股市場的看好態度。

增持英偉達、AMD 減持Meta、亞馬遜

其它股票方面，截至去年末，Appaloosa對英偉達的持股由三季末的62.5萬股增加到68萬股，對優步科技（Uber）的持倉由三季末的62.5萬股，以及對超微半導體AMD的持倉由110萬股增至150萬股，以及對超微半導體AMD的持倉由110萬股增至120萬股。

此外，Appaloosa削減了對Meta以及亞馬遜的持股，減倉幅度約為20%。

截至去年末，該公司持有亞馬遜260萬股股票，價值5.7億美元，並持有Meta 49萬股股票，價值2.87億美元。

來源: 財聯社

就在川普本週趕赴國會山莊發表證詞，以及備受矚目的1月CPI發布前，華爾街對於美國接下來通膨的走向，關注度似乎也逐漸爆表…

這很大程度上源自於兩份業界最重視的通膨預期指標──密西根大學和紐約聯邦儲備銀行的相關調查，在近兩個交易日呈現出了歷史上罕見的分歧！

事實上，一些資深的交易員可能第一時間就已註意到了，就在上週五許多投資者被非農數據所吸引之時，當天真正最終影響了市場行情走向並拖累美股盤中急跌的經濟指標，反倒是此後不久公佈的美國密西根大學消費者信心指數。

在這份由密西根大學進行的調查中，不僅消費者信心意外創下了七個月新低，更為令人大跌眼鏡的一組數字是：關稅擔憂導致短期通膨預期大漲，一年期通膨預期直接從前月調查的3.3%飆升至了4.3%…

這項通膨預期調查在上週五，可以說令許多市場人士都措手不及，債券交易員們一度因此預期聯準會2025年恐怕只會降息一次。

當然，到了本週一，市場圍繞於此的擔憂情緒似乎終於有所消退——因為更具「官方色彩」的紐約聯邦儲備銀行調查顯示，雖然1月份美國消費者對未來五年的通膨預期升至3%，創2024年5月以來最高水平；但對未來一年和三年的通膨預期仍保持在3%，與去年12月持平。

註：紅綠藍分別代表1年、3年及5年通膨預期

不過，密西根大學和紐約聯邦儲備銀行報告之間對未來一年通膨預期間的巨大差異，顯然依舊拋出了一個歷史統計中極為罕見的現象，這兩份均被業內高度關注的通膨預期調查，此前分歧幾乎從未有過如此明顯。

甚至有著「新聯準會通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos週一也在社群媒體上第一時間提到了這一現象：

註：深藍為紐約聯邦儲備銀行預期，淺藍為密西根大學調查數據

誰對誰錯？

目前，更多的市場人士在綜合了上述兩份數據後，似乎更多是在「笑話」密西根大學。

原因主要來自於密西根大學調查中令人感到啼笑皆非的「細節」──驢象兩黨人士調查間的極端差異。根據密西根大學提供的具體數據，其通膨預期指標的飆升幾乎都來自民主黨：

民主黨現在預計未來一年通膨率將接近5.1%的失控水準；而與之截然相反的則是對共和黨人的調查：共和黨預計1年期通膨率將降至0.0%。

從這組數據對比中不難看到，在川普正式上台的前後，美國兩黨支持者的黨派分歧正愈發嚴重，這甚至已波及到了對經濟前景的預測上：民主黨人尤為堅信特朗普上台後的“黨派分歧正愈發嚴重，這甚至已波及到了對經濟前景的預測上：民主黨人尤為堅信特朗普上台後的“瞎搞一通”將導致通脹爆表，而共和黨人則盲目般地認為特朗普能搞定一切——哪怕是通脹。

當然，雖然密西根大學的調查看似更不可信。但「官方」的紐約聯邦儲備銀行調查眼下或許也並非完全「真實」。

事實上，紐約聯邦儲備銀行的調查顯示，其受訪者對未來一年包括汽油、食品、醫療、大學學費和租金在內的各種類別價格上漲預期都在上升。而受訪者對未來一年通膨預期的分歧越來越大——其中25百分位與75百分位受訪者之間的差距擴大到了自2023年中以來的最大幅度。

這也導致了債券投資者周一依然在市場上押注，在川普總統計劃對貿易夥伴和部分工業部門徵收關稅之後，聯準會將很快再次面臨物價上漲的問題。

從通膨保值債券回饋出的價格變化來看，近期美國短期通膨預期正持續高於長期通膨預期——而且相關差距在周一達到了兩年來最大。追蹤美國公債和通膨保值債券殖利率差異的五年期損益平衡通膨率週一達到2.64%，比30年期指標高出了27個基點，創下了2023 年以來兩者之間的最大差距。

從歷史上看，30年期通膨預期通常高於短期通膨預期，因為消費者物價在較長時期內如何變動往往存在更多不確定性。但隨著川普發出一系列令市場不安的關稅威脅，中短期債券的通膨風險溢價正穩定上升。

損益平衡通膨率的上升反映了通膨保值債券相對於美國公債的優異表現。德意志銀行利率策略師史蒂芬曾表示，盈虧平衡膨率的變動顯示「關稅將在短期內對物價產生衝擊，但不會破壞長期通膨預期」。

如下圖所示，目前10年期通膨保值公債殖利率與10年期美債殖利率的走勢正呈現脫軌。

以目前的損益平衡通膨率放到歷史上估算，油價理應超過90美元。

毫無疑問，在這一系列的不確定性因素幹擾下，目前市場上顯然不乏擔心川普關稅可能引發美國再通膨乃至滯脹的悲觀人士。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家Torsten Sløk週一就表示，美國對世界發動全面貿易戰將為美國經濟帶來「滯脹衝擊」。

安永首席經濟學家Greg Daco估計，如果關稅生效，美國國內生產毛額將在2025年和2026年分別縮減1.5和2.1個百分點，因為關稅將「抑制」消費者支出和企業投資。他也預計，第一季通膨率將上升約0.7個百分點。

來源: 財聯社

註：當地時間2025年2月7日，美國總統川普與日本首相石破茂會面，兩國領導人在會面結束後舉行聯合記者會。

註：川普在記者會上展示了他與石破茂的合照照片。

砸錢換川普為「新黃金時代」代言

迷霧中的日鐵收購與關稅之憂

來源：澎湃新聞

繼續降準仍有空間

銀行業收入結構將改善

人民幣匯率有正面因素

來源：《財經》雜誌

本周全球市場聚焦於美國最新的貿易摩擦威脅和聯準會的政策動向。美國總統川普宣布計劃對所有鋼鐵和鋁進口徵收25%關稅，並表示將對所有向美國產品徵收關稅的國家實施對等報復措施。此舉引發市場震盪，尤其是在亞洲，商品貨幣如澳幣、加幣一度走低，但中國公佈的樂觀通膨數據幫助澳幣迅速反彈。

貿易摩擦升級，市場情緒不穩

川普的關稅威脅使得全球市場投資者情緒複雜。倫敦富時指數期貨小漲，而澳洲股市則對新的關稅消息反應冷淡。同時，美國對伊朗原油出口實施新制裁，以及中國通膨數據回升，支撐了油價，部分抵銷了金屬價格疲軟的影響。上週，美國原油價格一度跌至70美元/桶的心理關口後反彈，而中國經濟的穩定跡象可能為油價提供底部支撐。

德國方面，最新數據顯示，德國對美貿易順差創下新高，而這恰逢川普將目光投向歐洲，歐洲投資者對潛在的美歐貿易摩擦憂慮加劇。目前，歐洲股市仍維持穩健表現，今年以來歐洲Stoxx 600指數上漲近7%，遠超過美國標普500指數2%的漲幅。然而，歐元兌美元持續走弱，市場預期聯準會和歐洲央行的政策分歧將對歐元形成壓力。

美國經濟數據複雜，利率政策難測

上週五，美國公佈的非農就業數據遠未達到市場理想狀態。儘管1月新增就業數據放緩，但薪資成長卻意外加速。此外，最新的聯準會數據顯示，美國家庭債務激增，信用卡違約率依然居高不下，進一步增加聯準會決策的不確定性。

受此影響，美國2年期公債殖利率上升至4.30%，10年期殖利率突破4.50%。市場預計，聯準會在6月前維持利率不變的可能性較大，但6月降息仍是「五、五開」的局面。聯準會主席鮑威爾將在本週二、週三進行半年度國會證詞，投資人將關注其對經濟和通膨的最新表態，以尋找未來貨幣政策的線索。

美股回調，科技股承壓

受就業數據影響，美股市場上週五表現低迷，標普500指數下跌0.95%，那斯達克100指數下跌1.30%。以科技巨頭為主的「七巨頭」（Mag7）股票表現疲軟，相關ETF上週五下跌2%，全週累計下跌2.41%。儘管這些科技公司的財報表現穩健，但高昂的AI投資成本和成長放緩拖累了股價表現。

同時，美國經濟成長仍主要依賴私人和公共債務擴張，而川普的移民驅逐計畫和大規模關稅政策可能在未來推高通膨。此外，加州山火或導致新車和二手車價格上漲，禽流感影響下雞蛋價格大幅飆升，進一步增加通膨壓力。如果本周美國通膨數據超預期，或鮑威爾釋放鷹派訊號，美元需求將增強，全球市場的風險偏好可能進一步下降。

全球市場展望

本週市場關注的核心數據包括美國1月CPI數據、美國零售銷售數據以及歐洲的第四季就業數據。此外，慕尼黑安全會議將於週五召開，俄烏衝突及相關和平談判或成為會議焦點。

整體來看，全球市場正面臨更高的不確定性，貿易緊張局勢、聯準會政策走向以及經濟成長前景的複雜性，使得投資者需保持謹慎，密切關注政策變化和經濟數據的最新動態。

來源: 匯通網