第四季度營收預期遜於華爾街，Nvidia業績下滑

周四，在人工智能風向標Nvidia（Nvidia (link)）的收入增長預期未能令投資者感到興奮之後，全球股市有所回落，而美元走強，比特幣 (link)，創下歷史新高，這是受對美國當選總統特朗普（Donald Trump）的 (link)。

本周，持續了33個月的烏克蘭與俄羅斯 (link)，緊張局勢加劇，對風險情緒造成了影響，抬高了避險黃金，提振了油價。

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）的全球股票指數 EURONEXT:IACWI在本周大部分時間處於區間震盪後變化不大。該指數上周剛剛創下歷史新高。

"股市在這里看起來有點頂。加拿大皇家銀行資本市場全球宏觀策略師 Peter Schaffrik 說："市場正在等待一些方向。

市場對全球最有價值公司Nvidia 的業績預期很高，該公司在周三收盤後發布的報告中預計收入增長將是七個季度以來最慢的。

"JonesTrading 首席市場策略師邁克爾-奧羅克（Michael O'Rourke）說："雖然我們不懷疑對 Nvidia 產品的強勁需求，但這並不意味著增長率會持續下去。

"沒有哪家公司能永遠保持這種增長。"

不過，在美國股市盤前交易中，該公司股價收窄跌幅，僅下跌1%，華爾街有望小幅高開。泛歐STOXX 600指數 微漲0.1%。

分析師說，儘管預測令人失望，但有明確跡象表明，人工智能的勢頭只會增長，供應是更大的阻力，而不是需求。

周四，在人工智能風向標Nvidia（Nvidia (link)）的收入增長預期未能令投資者興奮之後，全球股市有所回落，而美元走強，比特幣 (link)，創下歷史新高，這是受對美國當選總統特朗普（Donald Trump）的 (link)。

本周早些時候，烏克蘭與俄羅斯的 (link)，烏克蘭衝突升級後的地緣政治憂慮打壓了風險情緒，提升了避險黃金並提振了油價。

不過，全球市值最高的公司Nvidia 的財報成為市場焦點，該公司預計將出現七個季度以來最緩慢的收入增長。追蹤科技股的納斯達克 指數下跌0.6%，泛歐STOXX 600 指數下跌0.3%。

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）全球股票指數 EURONEXT:IACWI下跌0.1%，此前本周大部分時間處於區間震盪。

"JonesTrading首席市場策略師邁克爾-奧羅克（Michael O'Rourke）表示："雖然我們不懷疑Nvidia的產品會有強勁的需求，但這並不意味著增長率會持續，而這正是投資者所關心的。

"沒有哪家公司能永遠保持這種增長。"

事實上，Nvidia的第四季度預測顯示，該公司的營收增速將從第三季度的94%放緩至約69.5%。該公司主導市場的人工智能芯片需求依然強勁。

盛寶集團（Saxo）首席投資策略師查魯-查納納（Charu Chanana）說，Nvidia的財報清楚地表明，人工智能的勢頭只會越來越強，供應是更大的阻力，而不是需求。

"人工智能的結構性尾風可能會在明年繼續成為股市的主要驅動力。"

在亞洲其他地區，中國 和香港股市漲跌不一，科技重鎮台灣股市 TWSE:TAIEX下跌0.6%。

印度企業集團阿達尼集團（阿達尼 Group）也備受關注，因為美國檢方 (link)，該集團億萬富豪主席高塔姆-阿達尼（Gautam 阿達尼）在紐約被起訴 (link)，指控他在一項據稱價值數十億美元的賄賂和欺詐計劃中扮演了重要角色。

這一消息使阿達尼集團旗下公司 (link) 的市值減少了 300 億美元，並拖累印度基準股票指數 (link) 走低。

美元飆升

自美國大選以來，美元一直在上漲，因為預計特朗普政府提出的關稅可能會導致通脹，並使利率在更長時間內保持較高水平。

衡量美元兌六種貨幣的美元指數 報106.62點，離上周觸及的一年高點107.07點不遠。自11月5日大選以來，該指數已上漲超過2%。

美聯儲放緩降息周期的前景也提振了美元。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具（FedWatch Tool），市場對美聯儲下月將借貸成本下調 25 個基點的定價為 55.7%，低於一周前的 72.2%。

周三，兩位美聯儲理事 (link)，對美國貨幣政策可能的走向提出了相互競爭的看法，一位理事提到了對通脹的擔憂，另一位理事則表示相信物價壓力將繼續緩解。

"市場正在等待一些方向。股市在這里看起來有點頂。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的全球宏觀策略師彼得-沙夫里克（Peter Schaffrik）說："市場正在等待一些方向。

沙夫里克說，周五歐元區的商業調查也將受到關注，這些調查可能為歐洲央行的政策路徑提供線索，因為該集團的貨幣兌美元有可能跌破1.05的水平。

歐元兌美元上周五短暫突破了這一水平，此後一直橫盤震盪。最新匯率為 1.053175 美元。

美元匯率的上漲導致日圓重回干預區域，引發了官員們的口頭警告。周四，日圓 走強至1美元兌154.54日圓，前一交易日最高跌至155.86日圓。

比特幣 自大選以來一路走高，因為預計特朗普政府將放鬆監管，對加密貨幣持友好態度。

世界上最大的加密貨幣比特幣飆升至創紀錄的97902美元，僅略低於97611美元。

在大宗商品方面，石油價格因俄羅斯和烏克蘭之間的持續戰爭引發的供應擔憂而上漲。

布蘭特原油期貨 上漲約1%，報73.61美元；美國西德克薩斯中質原油期貨 上漲1.3%，報69.63美元。

受安全資產需求的影響，金價連續第四個交易日上漲。現貨金 上漲0.6%，報每盎司2,665美元。

印尼副總統吉布蘭-拉卡布明-拉卡（Gibran Rakabuming Raka）周四表示，美國芯片製造商Nvidia 計劃在印尼多個城市投資，包括在中爪哇省建設一所人工智能學校。

Gibran Rakabuming Raka說，Nvidia首席執行官上周訪問了印尼，他轉達了這些投資計劃。吉布蘭沒有提供有關計劃的更多細節。

Nvidia 周三公布的 營收 預期令華爾街 (link)，引發了人工智能熱潮是否正在減退的疑問。但根據Nvidia高管、分析師和投資者的說法，答案是肯定的。

這家芯片製造商的股價在周四的盤前交易中下跌了3%以上，而同行的 AMD(超威/超微)、Intel .O>和Qualcomm >則下跌了 0.8 %到1.4%。

不乏公司渴望使用 Nvidia 的高級芯片來創建新的人工智能系統，這家全球最大的上市公司正在以其芯片製造承包商台灣積體電路製造股份有限公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co(TSMC)）所能製造的最快速度銷售這些芯片。

在美國上市的台積電 股價在收盤前下跌了 1.7%。

Nvidia（Nvidia）周三預測，其收入增長速度將是七個季度以來最慢的 (link)，並表示供應鏈的限制將導致其芯片在2026財年的幾個季度里供不應求。

製造這些芯片非常困難，而今年夏天在其一款芯片中發現的缺陷也無濟于事。

Nvidia 的新旗艦芯片名為 Blackwell，實際上是由多個芯片組成的，這些芯片必須通過芯片行業稱為高級封裝的複雜工藝粘合在一起。雖然台積電正在競相擴大產能 (link)，但封裝仍然是 Nvidia 和其他芯片公司的瓶頸。

"研究公司Creative Strategies首席執行官兼首席分析師本-巴加林（Ben Bajarin）說："與以前的芯片相比，Blackwell增加了台積電更多的先進封裝，這增加了一個問題。他預計，在整個 2025 年，Nvidia 將供不應求。

Nvidia 的失誤加劇了問題的嚴重性。

Blackwell的設計缺陷迫使Nvidia進行了所謂的 "面具改變"。首席執行官黃仁勛（黃仁勳）表示，這一缺陷降低了Blackwell芯片的良品率，而良品率是指從生產線上下來的芯片中功能齊全的芯片所占的比例。

雖然 Nvidia 從未詳細說明這一缺陷，但像 Blackwell 這樣的複雜芯片需要數百個製造步驟，因此生產時間可能長達數月。其中許多步驟包括用紫外線照射一系列複雜的光罩，將芯片電路的圖像投射到硅片圓盤上--這一過程類似于打印芯片。

分析師說，掩膜的改變似乎使 Nvidia 的生產時間表倒退，並使其付出了代價。

"Running Point Capital 公司首席投資官邁克爾-舒爾曼（Michael Schulman）說："瓶頸問題有可能進一步惡化，而不是得到改善，這可能會損害營收預測。

在與投資者的電話會議上，Nvidia 公司高管表示，該公司已經出貨了約 13,000 個新芯片樣品，預計本季度的銷售額將超過最初預計的數十億美元。

"黃仁勛周三告訴路透記者："我們正處於量產的初期，這總是伴隨著提高產量的機會。"我們正在把布萊克韋爾從零提升到一個非常大的規模。根據物理定律，增產速度是有極限的。

從短期來看，增產預計會給毛利率帶來壓力。

Nvidia高管警告投資者，在生產問題得到解決之前，公司的利潤率將下降幾個百分點，降至 70% 以下。

持有Nvidia股票的加貝里基金（Gabelli Funds）投資組合經理亨迪-蘇珊托（Hendi Susanto）表示，毫無疑問，在可預見的未來，對該公司芯片的需求仍然 "絕對且異常強勁"。

"他說："關鍵的焦點是供應--Nvidia 能生產多少供應量。

中國股市滬綜指周四略收升，主要板塊變動不大，路透消息稱政府顧問支持中國加大刺激力度；恆指則在連漲三日後回調。分析人士認為，市場近期較為淡靜，投資者多數在觀望潛在的更多政策刺激。

滬綜指 收升0.1%至3,370.4點，滬深300指數 3亦收漲0.1%；深圳創業板指數 3收跌0.1%，上證科創板50成份指數 (.STAR50)收漲0.9%。

香港恆生指數 收跌0.5%至19,601.11點，恆生科技指數 H收低1.2%。

華南一私募機構人士稱，中國還會出台更多刺激政策的，刺激遠未結束。

據路透獨家報導，中國政府顧問建議北京方面應將明年經濟增長目標維持在5.0%左右，推動更強有力的財政刺激措施，以減輕預期中的美國加徵關稅對中國出口的影響。

中國2024年似乎難以實現這個增長目標，如果得到證實，維持目標的雄心將令金融市場感到意外。隨著貿易緊張局勢加劇，市場押注中國經濟將逐步放緩。

此外，路透對逾50名分析師調查預估中值顯示，美國可能在明年初對中國徵收38%關稅，預計最多拖累中國2025年經濟減速1個百分點。

分析人士認為，隨著特朗普即將上任，2025年中國經濟將面臨更大壓力，美國關稅衝擊是最大不確定因素，通縮根深蒂固、消費不足、樓市低迷等現實困境也讓中國經濟更加脆弱，推出更多刺激經濟政策至關重要。

中國股市的投機熱潮正紅紅火火，吸引了一些全球基金的注意，他們認為值得追隨本地資金進入那些不受關稅影響、並有可能搭上最終經濟復甦順風車的細分市場。

A股英偉達 相關概念股周四走弱，工業富聯 、新易盛 和中際旭創 收盤跌幅介於2.2-3.1%。

Nvidia(輝達/英偉達)周三公布的第四季度營收預估略高於預期，但仍未能達到一些將Nvidia視為全球最有價值公司的投資者的高預期。

另有兩位知情人士告訴路透，中國華為計劃在2025年第一季度開始量產其最先進的人工智能(AI)芯片。不過由於美國的限制，華為難以生產出足夠多的芯片。（完）

華爾街證券分析師周四調整了對幾家美國上市公司的評級和目標價，其中包括 Microstrategy、Snowflake 和 Target。

要聞

• * Dycom Industries Inc ：D.A. Davidson將目標價從210美元上調至220美元

• * Microstrategy Inc ：BTIG將目標價從290美元上調至570美元

• * Snowflake Inc ：Piper Sandler 將目標價從 165 美元上調至 185 美元

• * Target Corp ：杰富瑞將目標價從 195 美元下調至 165 美元

• * Williams-Sonoma Inc ：杰富瑞將目標價從 156 美元上調至 194 美元

以下是路透周四報導的美國公司研究報告摘要。股票條目按字母順序排列。

• * A+A2:A50claris Therapeutics ：Cantor Fitzgerald將其評級從 "中性 "上調至 "增持"。

• * Argenx SE ：Raymond James將目標價從688美元上調至770美元

• * Bellring Brands Inc ：Jefferies 將目標價從 84 美元上調至 86 美元

• * Berry Global Group Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從69美元上調至73美元

• * Danimer Scientific Inc D：TD Cowen將目標價從40美元下調至5.5美元

• * Doximity Inc ：摩根大通將目標價從30美元上調至48美元

• * Dycom Industries Inc ：D.A. Davidson將目標價從210美元上調至220美元

• * Farmers National Banc ：Piper Sandler：維持中性評級，目標價17美元

• * Gitlab Inc ：TD Cowen將目標價從63美元上調至70美元

• * Gulfport Energy Corp ：Gerdes Energy Research將目標價從 "買入 "下調至 "中性"。

• * Jack In the Box Inc ：杰富瑞將目標價從50美元下調至46美元

• * Jack In the Box Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從70美元下調至65美元

• * Jacobs Solutions Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從167美元下調至152美元

• * Lemonade Inc ：Piper Sandler將目標價從25美元上調至44美元

• * 自由媒體公司 ：摩根大通將目標價從95美元上調至96美元

• * Madrigal Pharmaceuticals Inc ：奧本海默將目標價從350美元上調至400美元

• * Microstrategy Inc ：BTIG將目標價從290美元上調至570美元

• * Newamsterdam pharma Company NV ：Leerink Partners將目標價從42美元上調至45美元

• * 新聞集團 ：摩根大通將目標價從37美元上調至40美元

• * Nio Inc ：摩根大通將目標價從8美元下調至7美元

• * Nvidia Corp ：伯恩斯坦將目標價從155美元上調至175美元

• * Nvidia Corp ：匯豐銀行將目標價從200美元下調至195美元

• * Nvidia Corp ：摩根大通將目標價從155美元上調至170美元

• * Nvidia Corp ：TD Cowen將目標價從165美元上調至175美元

• * Palo Alto Networks Inc ：BTIG將目標價從395美元上調至414美元

• * Palo Alto Networks Inc ：D.A. Davidson將目標價從415美元上調至435美元

• * Palo Alto Networks Inc ：派珀-桑德勒（Piper Sandler）將預測價格從 330 美元上調至 385 美元

• * Pyxis Oncology Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從7美元上調至10美元

• * Resideo Technologies Inc ：摩根大通將目標價從27美元上調至31美元

• * Sage Therapeutics Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從 "跑輸大市 "上調至 "行業表現"。

• * Sage Therapeutics Inc ：TD Cowen將目標價從10美元下調至9美元

• * Salesforce Inc ：TD Cowen將目標價從290美元上調至340美元

• * Snowflake Inc ：巴克萊將目標價從142美元上調至172美元

• * Snowflake Inc ：D.A. Davidson將目標價從175美元上調至200美元

• * Snowflake Inc ：杰富瑞將目標價從 145 美元上調至 180 美元

• * Snowflake Inc ：摩根大通將目標價從175美元上調至185美元

• * Snowflake Inc ：Piper Sandler將目標價從165美元上調至185美元

• * Snowflake Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從175美元上調至188美元

• * Sotera Health Co ：摩根大通將目標價從15美元下調至13美元

• * Syndax Pharmaceuticals Inc ：摩根大通將目標價從33美元上調至38美元

• * Target Corp ：D.A. Davidson將目標價從190美元下調至150美元

• * Target Corp ：杰富瑞將目標價從 195 美元下調至 165 美元

• * Target Corp ：摩根大通將目標價從167美元下調至139美元

• * Target Corp ：奧本海默將目標價從185美元下調至165美元

• * Target Corp ：Piper Sandler 將目標價從 156 美元下調至 130 美元

• * Target Corp ：Roth MKM將目標價從157美元下調至131美元

• * Target Corp ：TD Cowen 將目標價從 165 美元下調至 145 美元

• * Target Corp ：Telsey Advisory Group 將目標價從 195 美元下調至 150 美元

• * TJX Companies Inc ：高盛將目標價從 133 美元上調至 137 美元

• * TPI Composites Inc ：杰富瑞將目標價從4.3美元下調至2.3美元

• * Ultragenyx Pharmaceutical Inc ：摩根大通將目標價從105美元下調至102美元

• * Williams-Sonoma Inc ：杰富瑞將目標價從156美元上調至194美元

• * Williams-Sonoma Inc ：摩根大通將目標價從145美元上調至153美元

• * Williams-Sonoma Inc ：加拿大皇家銀行將目標價從162美元上調至189美元