美股周報：不確定性

美元周五兌包括歐元、英鎊和澳元等與大宗商品掛鉤的多種貨幣上漲，因投資者在周末前鞏固頭寸，期待下周更多的通脹數據，並密切關注關稅頭條新聞。

“由於最近幾周持續拋售後的技術性反彈，美元正在恢復，而隨著貿易擔憂的回歸，其他貨幣也正在恢復風險折扣，”多倫多Corpay公司的首席市場策略師Karl Schamotta表示。

然而，標普全球周五公布的數據顯示，本月美國商業活動降至 17 個月低點，美元因此收窄漲幅。在密西根大學信心報告和美國成屋銷售數據出現下滑後，美元再次下跌。

這些報告使美聯儲今年降息的前景保持不變，儘管美聯儲在未來幾個月內仍將按兵不動。

根據倫敦證券交易所集團(LSEG)的計算，周五美國利率期貨市場預計今年降息44個基點，而周四為38個基點。LSEG的數據顯示，美聯儲可能在9月或10月的政策會議上恢復降息。

市場接下來將關注一周後公布的美聯儲首選通脹指標--個人消費支出（PCE）指數，以進一步確認美聯儲的利率路徑。

在下午的交易中，歐元兌美元 急挫，因為一系列商業活動調查顯示，法國在2月初出現了大幅萎縮，而德國的情況也僅是略微改善。法國和德國是歐元區傳統的雙增長引擎。

歐元兌美元尾盤下跌 0.4%，報 1.0461 美元，有望創下 2 月初以來的最大單日跌幅。

投資者還在關注周日的德國大選，民調顯示保守派聯盟將獲勝，這可能對影響他們對未來經濟增長的預期起到關鍵作用。

美元兌澳洲 、新西蘭 和加拿大元 等商品貨幣也有所上漲，但兌瑞士法郎略微下跌，報 0.8972 。

不過，美元兌日圓下跌 0.4%，報 149.02，此前曾觸及 11 周新低 148.93 。在過去六周中，美元有五周下跌，本周下跌 2.2%。

日本政府債券拋售導致收益率升至 2009 年高點後，日圓上漲，此前1 月份日本核心通脹率達到 19 個月來最高，助長了日本進一步加息的預期。

日本央行總裁植田和男迅速出面遏制了這一勢頭，稱央行可以通過購買政府債券來控制長期利率。

2 月份迄今為止，日圓兌美元已上漲約 3.9%。儘管利率市場已經消化了最快於 5 月加息的可能性，但預計在 9 月之前不會再加息25個基點 (0#JPYIRPR) 。

美元指數尾盤上漲 0.2%，報 106.59 。

與此同時，英鎊 下跌 0.3%，至 1.2631 美元，受到美元整體走強的拖累。(完)

歐洲股市周五收於歷史高位附近，創下近一年來最長的周線連漲記錄，而德國 DAX 指數則因投資者為該國即將舉行的臨時大選做準備而下跌。

泛歐 STOXX 600 指數 上漲 0.5%，從周四創下的一周低點回升。

該指數本周微漲0.2%，連續第九周上漲，創2024年3月以來最長漲勢。

本周，投資者保持謹慎態度，對美國總統特朗普的關稅威脅、俄羅斯和烏克蘭之間可能達成的和平協議以及增加國內軍費開支的必要性進行了評估。

投資者現在將把注意力轉向周日舉行的德國大選，德國大選可能會產生一個保守派領導的政府，可能會增加支出以提振經濟，也可能會出現嚴重的票數分歧，從而導致曠日持久的聯合執政談判和政治僵局。

德國指標DAX股指 下跌了 0.2%，而以國內市場為重點的中型股 上漲了 0.4%。年初至今，由於國內經濟低迷，中型股的表現落後于更注重出口的 DAX 指數。

數據顯示，德國民間企業活動在 2 月份略有回升，但從更廣泛的角度來看，歐元區的企業活動增長乏力。

銀行股 (.SX7P) 上漲了 1%，成為本周表現最突出的板塊，有望實現連續第九周上漲，這是自 1997 年 2 月以來的最長連漲紀錄。

英國富時100指數 CURRENCYCOM:UK100微跌0.04%，法國CAC-40指數 收高0.39%。(完)

Diary of U.S.(.SPX) 未來一周的企業收益。

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美國財報

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在路透周五看到的一份周四發表的報告中，高盛專家Scott Rubner表示，由於期權市場的動盪，美國股市可能面臨一波回調。

該報告稱，約有 2.7 萬億美元的美國股市衍生品將於周五到期，如果未被行使，將給股市帶來壓力並引發波動。

高盛報告稱，約有 2.7 萬億美元的股票期權，即允許交易員押注某只股票將達到某一特定價格的衍生品，將於周五到期。

這些衍生品包括對標普500指數（ ）、美國交易所交易基金（ETF）以及單一股票的押注。

幫助進行這些押注的銀行和中介機構持有超過 90 億美元對沖這些押注的頭寸。高盛的報告稱，這些頭寸起到了抑制波動的作用，“在市場疲軟時提供支撐，在大漲時遏制漲勢。”

對沖基金 BLKBRD Asset Management 的創始人、前銀行交易員Dan Izzo解釋說，如果投資者不回來更新他們的期權押注，那麼中介機構必須解除他們的對沖頭寸。

“這會轉化為一股巨大的瞬間壓力。更大的風險在於，如果沒有人願意接手，我們可能會看到它引發更大規模的拋售。”Izzo說。(完)

歐洲股市周五上漲，追隨亞洲股市因人工智能樂觀情緒而創下三個月新高的走勢，儘管疲軟的經濟數據和周日 德國大選前的不確定性抑制了漲幅 。 (link)

歐洲斯托克 600 指數（STOXX）攀升 0.5%，扭轉了連續兩天的跌勢，並向本周早些時候觸及的紀錄高點回升。標準普爾 500 指數期貨持平。

德國是歐洲的一大焦點 (link)，本周股價波動較大，因為投資者試圖在投票前做好準備。

他們的主要問題是，投票結果是否會導致政府和議會願意或能夠改革德國的 "債務制動器 " (link)，該制動器限制德國的結構性赤字。

德國藍籌股 DAX 指數 是 2025 年迄今為止表現最好的基準指數之一，該指數微漲 0.2%，比周三的歷史最高點低約 2.5%。以國內市場為重點的德國中型股 (link) 周五上漲 1%，本周初曾觸及七個月高點，隨後大幅回落。 。

"巴克萊（Barclays）分析師在一份報告中說："DAX指數今年迄今已上漲了13%，如果維持現狀，小黨派獲得少數派的支持，它可能會出現一些下跌。

與此相反，他們表示，如果一個更支持改革的議會選舉產生，他們認為中型和大型股票都有可能上漲。

德國 更多的支出 可能會提振歐元 (link)，並對政府債券構成壓力。

投資者還在試圖處理美國和俄羅斯就長達三年的 烏克蘭戰爭可能停火進行的談判所產生的影響。 (link)

歐洲股市曾因和平希望而上漲 (link)，但最近停滯不前，美國總統唐納德-特朗普對烏克蘭的敵意言論也讓烏克蘭債券投資者感到震驚 (link)。

此外，還有經濟數據出爐。德國私營部門 (link) 的商業活動在 2 月份略有回升，但法國 (link) 的萎縮幅度遠超預期。

英國 1 月份的零售額 (link) 有所上升。

總體而言，歐元兌英鎊和美元的匯率分別為 1.10446 美元（）和 82.76 便士（），歐元區債券收益率下降。[法蘭克福/][日內瓦/歐元］

中國大漲

亞洲也發生了很多事情。

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）日本以外最廣泛的亞太股票指數<.MIAPJ0000PUS>周五 跳漲逾1%，創下11月8日以來的最高點，使該指數有望連續第六周上漲--這是兩年多來最長的連漲紀錄。

在香港和中國上市的股票大漲的帶動下，恆生指數 攀升至三年來的最高點，並推動滬深300指數 3上漲1%。

阿里巴巴 在公布好於預期的收入後上漲了12.7%，成為當天的領漲股。但是，受 DeepSeek (link) 人工智能突破的推動，中國股市近幾日一路高歌猛進，重新點燃了投資者對中國科技能力的興趣 (link)。

恆生科技指數H 今年迄今已上漲近30%；同期標準普爾500指數 僅上漲4%。

"Foord資產管理公司的投資組合經理布萊恩-阿塞斯（Brian Arcese）說："DeepSeek是情緒變化的催化劑。

此外，本周早些時候，中國國家主席習近平與中國科技界的一些大佬舉行了一次罕見的 (link)，敦促 (link)，讓他們 "施展才華"，並對中國模式和市場的力量充滿信心。

亞洲的另一個推動者是日元，它在最近的快速升值後稍事喘息。

在 日本央行行長上田一夫（Kazuo Ueda） 發表評論，緩解了 (link) ， 即央行可能 考慮採取更激進的加息立場的擔憂之後，美元兌日元 =EBS>最後上漲0.6%，報150.49 。

上周五 的數據 顯示，日本1月份的核心消費通脹 (link)，達到3.2%，為19個月以來的最快速度。

大宗商品方面，油價下跌，但本周有望上漲。 [布倫特原油期貨 下跌0.65%，至每桶75.98美元，但本周將上漲2%以上。

黃金 徘徊在紀錄高位附近，並將連續第八周擴大漲幅。

美元周五料連續第三周下跌，交易商認為特朗普第二個任期伊始在關稅方面的動作基本是虛張聲勢；日圓回落，此前因通脹率跳升而創下兩個半月新高。

歐元 下跌，此前一系列企業活動調查顯示，法國企業活動在2月初急劇萎縮，德國的企業活動僅有輕微改善。

日圓 升破 1 美元兌 150 日圓的關口，在日本公布1月全國核心通脹率達到19個月高點之後，日本加息預期升溫，從而導致日本政府公債收益率升至 2009 年的高點。

日本央行（BOJ）總裁植田和男（Kazuo Ueda）很快澆滅了這一勢頭，稱央行可以通過購買政府債券來控制長期利率。

除了周五美兌日圓大漲之外，美元在過去幾周里一直難獲動能。美元指數在 2 月份下跌了 1.8%，創下自 9 月份以來的最大單月跌幅。

特朗普的關稅威脅尚未成為現實，第四季度財報季迄今為止表現強勁，宏觀數據顯示美國經濟正在蓬勃發展，所有這些都沒有激起交易員大量增持美元的欲望。

• "我不認為特朗普會對所有商品廣泛徵收25%的關稅
• 但與此同時，特別是在歐洲，有可能會面臨更多關稅。從這一點來看，我認為市場可能有點過於放鬆了，"荷蘭合作銀行的策略師 Jane Foley 說。

儘管特朗普發出了種種威脅，但他只對中國進口商品加徵了10%的關稅，推遲了對墨西哥和加拿大徵收關稅。另外，根據他在2024年競選時的言論，對個別行業徵收的關稅比許多人擔心的要輕得多。

特朗普本周公布了對進口木材徵收關稅的計劃，但也表示有可能與中國達成新的貿易協議。

**堅挺的日圓**

美元兌日圓日內上漲0.6%。日圓周四創下近三個月來最大單日漲幅，上漲1.23% (JPYUSD=R) 。

周五的數據顯示，日本1月核心消費者物價指數(CPI)同比上漲3.2%，創下19個月高位，這增強了日本央行將繼續從仍然較低的水平上調利率的預期。在其它地區可能降息之際，這將最終支持日圓。

日圓 2 月份迄今已累計上漲約 3.2%。儘管利率市場顯示有些許可能性日本最快在 5 月加息，但在9月之前，日本加息25個基點的可能性並不是100%。 (0#JPYIRPR)

野村證券匯率策略師Jin Moteki認為，日圓強力升破150的空間有限。

他說：如果加息定價過於激進，“日本央行官員可能會力抗市場預期”，而美國提高關稅可望提振美元的風險依然存在。

歐元 下跌0.2%，報1.0479美元，本月已上漲1.1%。歐元兌歐元區主要貿易夥伴的一籃子貨幣 (EUREER=ECBF)下跌0.5%，並將連續第五個月下跌。

美國關稅威脅、經濟停滯以及特朗普推動歐洲國家自主強化國防方面，都對歐元產生了影響。

周日的德國大選可能對投資者對未來經濟增長的預期產生關鍵影響。

在數據顯示英國1月零售銷售增幅超過預期後，英鎊 報1.2654美元，維持在兩個月高點附近。

人民幣周四觸及三個月來最高點，周五則是走軟，美元兌離岸人民幣 上漲0.3%，報7.2559。

(編審 汪紅英/張濤/張明鈞)

((jeremy.chang@thomsonreuters.com; +886-2-87297935;))