逮捕尹錫悦：代總統「保駕」的背後力量

波士頓聯邦儲備銀行主席柯林斯表示，由於就業數據強勁且通膨持續存在，她傾向於2025年降息幅度小於幾個月前的預期。

柯林斯強調需要保持耐心，她表示，她對利率的預期與聯準會12 月會議後官員發布的中位數預測一致。這表明今年將降息兩次，低於9 月預測的四次。

「隨著時間的推移，進一步放鬆政策是合適的，但可能比我9 月設想的要少一些，」柯林斯週三接受彭博新聞社採訪時表示。 “我認為，在我們考慮2025 年的政策時，花時間真正耐心地全面評估數據——保持分析能力和耐心——很可能是合適的。”

聯準會官員在12月會議上連續第三次下調利率，將基準利率降至4.25%至4.5%的目標區間。聯準會主席鮑威爾在會後表示，官員將在考慮未來利率調整時關注通膨的進一步進展。

波士頓聯邦儲備銀行主席將對今年的政策決定進行投票，他表示，利率仍處於限制性水平，但在央行自9 月以來將借貸成本降低了整整一個百分點之後，利率更接近所謂的中性。中性利率指的是既不會促進也不會減緩經濟成長的利率設定。

根據期貨合約定價，投資人普遍預計，聯準會決策者在1 月28 日至29 日華盛頓會議時將維持利率不變。

通膨波動

柯林斯表示，她仍然預計通膨將會下降，儘管上行風險增加，而且進展可能會「坎坷」且「不平衡」。 “我的基本預測是通膨將繼續下降，或許比我預想的要緩慢。”

她表示，通膨方面的好消息將支持盡快放寬政策。但如果數據不太明朗，官員可能希望等待更長時間。事實上，柯林斯表示，即將上任的川普政府財政政策的不確定性使得預測經濟和通膨將如何發展變得更加困難。

「新政府上台後可能會出現哪些政策變化，這方面存在許多不確定性，」她說。 “我認為我們沒有足夠的資訊來真正考慮如何看待這個問題。”

柯林斯表示，她對勞動市場的擔憂程度已經不像以前那麼嚴重。不過，她表示，她將密切關注就業情況的惡化，並指出去年的薪資成長放緩，而且更加集中。

「在勞動力市場方面，我之前對潛在的脆弱性更為擔憂。這些擔憂已經緩解，」她說。

她補充道，總體而言，美國經濟處於「良好狀態」。

來源: 新浪財經

週四（1月9日）歐盤時段，美元展現強勁走勢的背景下，銀價延續漲勢，而銅價則正面臨關鍵阻力位的挑戰。相較之下，布蘭特原油的價格漲勢則顯得後繼乏力，在觸及近三個月高點後開始出現回檔跡象。

布蘭特原油價格漲勢停滯

（布蘭特原油日圖來源：易匯通）

布蘭特原油價格已從週三觸及的每桶77.595美元的近三個月高點回落，但仍守住10月和11月的高點附近。

若價格跌破週四盤中低點75.425美元，可能觸及11月22日的74.885美元高點，該點位或許能提供支撐。反之，12月上旬至中旬的74.315美元至74.125美元的高點可能會起到支撐作用。

若要觸及200日簡單移動平均線（SMA）所在的78.57美元，就需要漲破週三的77.275美元高點。

白銀價格仍受青睞

（現貨原油日圖來源：易匯通）

現貨白銀價格過去三天一直在每盎司29.92美元的200日簡單移動平均線之上交易。

白銀價格需要突破週二的30.38美元高位，才能觸及10月中旬的30.76美元低點，進而觸及55日簡單移動平均線以及10月至1月下行趨勢線所在的30.99美元至31.04美元區間。

在200日簡單移動平均線29.92美元下方，稍低一點的支撐位可見於週一的29.41美元低點。

銅價衝擊阻力位

(美精銅日圖來源：易匯通)

銅價從1月初接近11月低點及重要心理支撐位的每磅4.00美元的低點開始反彈，迄今已進入4.26美元至4.33美元的阻力區間。該區間包含12月初的高峰、9月23日、10月中旬以及10月23日的低點，還有12月中旬的高位，因此該區間至少可能構成暫時的阻力上限。

目前200日簡單移動平均線所在的4.31美元提供了阻力。

若要觸及11月的峰值4.49美元，就需要漲破12月中旬的4.33美元高點。

目前稍低一點的支撐位在9月23日的4.42美元低點附近，進一步的支撐位則在11月19日的4.18美元高點。

來源: 匯通網

面臨大考

新常態是什麼？

來源：第一財經

能源市場普遍認為，美國當選總統川普將成功壓低油價，甚至可能比拜登更成功。前者在競選中曾大放異彩：一旦上任，要大幅削減美國汽油的價格。

過去幾個月，布蘭特原油一直在70美元左右徘徊。歐佩克+在上次會議上同意擱置增產，從而消除了2025年預期的大部分供應過剩。同時，川普可能對伊朗採取強硬立場，這可能會導致該國的石油供應量下降。根據我們的數據，儘管伊朗受到製裁，但其原油和凝析油的出口量在拜登執政時期也曾高達每天180萬桶，而在川普執政期間僅為每天40萬桶。

川普團隊似乎認為，釋放美國石油產量可以減輕伊朗石油損失對油價的影響。問題在於，他不能同時實現低油價和創紀錄的國內油氣產量，因為美國頁岩油生產商需要比八年前更高的價格來支持石油增產的投資理由。美國的能源產量成長正變得越來越依賴天然氣。該國的能源產出將繼續強勁增長，但對油價的影響可能不會像以前那樣顯著。

正如川普提名的財政部長人選斯科特貝森特（Scott Bessent）所聲稱的那樣，未來四年美國政府無法切實增加每天近300萬桶的原油產量，這並非監管問題，而是資源問題。目前尚未開發的原油儲量根本無法支撐如此高的產量。我們預期同期美國原油產量每天僅能成長40萬桶，較目前水準成長3%。

白宮只有少數幾個籌碼來激勵更快的產量成長。它可以開放更多聯邦土地。但未租賃的陸上聯邦土地庫存有限，而海上鑽井可能需要十年才能開採第一桶油。從理論上講，新能項目許可製度的改革可以加快已租賃聯邦土地上的鑽探速度，但出於法律、環境和部落方面的考慮，即便共和黨掌控國會，這項改革也可能難以實施。

美國頂級油氣生產商的產量

簡化天然氣管道的審批流程可能會讓賓州的產量增加。而結束拜登政府對液化天然氣（LNG）出口許可證的暫停發放，可能會在本世紀20年代末期增加美國天然氣的國際銷售量。

補貼措施在政治上可能是不受歡迎的，不過或許有一些稅收調整能在某種程度上鼓勵美國生產者。但生產商已經釋放出產量成長有限的訊號。雪佛龍是近年來在二疊紀盆地成長最快的大型生產商，該公司已削減了2025年在該地區的投資支出計劃，並預計石油產量成長不會加速。相反，成長速度將放緩至個位數。雪佛龍明年在二疊紀盆地的大部分成長將來自新墨西哥州的區塊，這些區塊產出的LNG比石油多。

值得關注的潛在成長點可能是私募股權支持的生產。較低的利率和歐佩克+近期釋放的訊號可能會鼓勵這種擴張。但像雪佛龍這樣的上市公司仍然面臨來自投資者的壓力，要求它們限制支出以優先考慮股東回報。

在二疊紀盆地，隨著大型企業收購小型企業，將更多勘探前景納入未來專案的儲備，原油開發的步伐也放緩。此外，由於生產商更多地從優質區塊轉移，北達科他州/蒙大拿州的巴肯和德克薩斯州的伊格爾福特等次級頁岩盆地的產量預計將會下降。

同時，天然氣和天然氣凝液產量將成長得更快，因為興建中的LNG出口設施增加會提振墨西哥灣沿岸的需求，從而提高價格，並激勵阿巴拉契亞地區和路易斯安那州/德州海恩斯維爾周圍盆地的天然氣產量恢復成長。我們也預計，在二疊紀盆地以及那些老化的頁岩油井越來越多的盆地，天然氣和天然氣凝液的產量將會成長得更快。隨著這些油井逐漸老化，其天然氣產量往往相對高於石油產量。

因此，我們預計截至2028年，天然氣產量將每天增加100億立方英尺，同時天然氣凝液產量將每天增加60萬桶，相當於每天增加270萬桶石油。換句話說，貝森特所提及的石油產量成長每天300萬桶，實際上是指每天300萬桶的能源當量──其中大部分是由石油當量貢獻的。

來源: 金十數據

2025年全球市場風險聚焦於通膨壓力、貿易保護主義和債務問題。美國經濟受移民與關稅政策影響，國債殖利率或突破5%；歐元區成長疲軟，央行政策趨寬鬆。美元維持強勢，對非美元貨幣構成壓力，大宗商品價格因供應緊張走高。

美國經濟

近期商業調查顯示，2024年底美國大選塵埃落定後，因政策與監管不確定性而延遲的企業投資和招聘活動逐步回歸，促進了經濟活動的復甦。此外，低稅收環境的延續也為經濟成長提供了支持。然而，川普當選總統提出的政策同樣伴隨著風險。

川普政策中的嚴格移民控制可能導致部分領域勞動力短缺，抑製成長並推高工資。同時，貿易關稅政策的不確定性或對供應鏈依賴國際市場的企業造成衝擊，並使出口商面臨潛在的報復性措施。這將不可避免地提高消費者成本，侵蝕購買力並推高通膨水準。

政策驅動的財政赤字惡化將引發市場對債務可持續性的擔憂。分析師認為，在高通膨環境下，美國10年期公債殖利率可能突破5%，推高消費者與企業的借貸成本，成為中長期成長的限制因素。

目前，4%的SOFR（擔保隔夜融資利率）對應4.5%的10年期公債殖利率。回顧2000年代，平均通膨率為2.5%，聯邦基金利率為3%，當時的長期殖利率與目前環境接近。隨著市場對高通膨的預期鞏固，分析師認為，長期公債殖利率的上升趨勢將在2025年持續。

歐元區經濟

歐元區經濟指標顯示持續疲軟的趨勢。 12月綜合PMI仍處於榮枯線以下，雖然服務業有所成長，但私人部門貸款成長在11月放緩，僅年增1%。新一屆德國政府可能推出財政刺激，但影響預計要到2025年下半年才會顯現。此外，多國財政赤字過高，迫使其維持緊縮的預算政策。

歐元區2025年GDP成長率預計僅0.7%。儘管能源價格的去通膨效應減弱，12月調和消費者物價指數（HICP）通膨上升至2.4%，核心通膨維持在2.7%，服務業物價通膨更高達4%。歐洲央行的貨幣政策依舊保持緊縮，但考慮到經濟疲軟，預計利率將進一步下調。

隨著歐洲央行逐步放鬆貨幣政策，Euribor 10年互換利率將逐步回歸長期平均值水準。基於名目成長預測，預計2025年底德國10年期公債殖利率將升至2.7%。由於美國與歐元區殖利率之間的利差在2025年可能進一步擴大，歐元區資產的吸引力可能持續下降。

聯準會政策

受貿易保護主義和勞動力供應短缺導致的通膨壓力影響，聯準會預計2025年降息將較2024年放緩。分析師預測聯準會將在2025年前三個季度各降息25個基點，總計降息75個基點，高於市場預期的兩次降息。儘管就業市場降溫和長期公債殖利率的上升可能對經濟構成壓力，但美元強勢仍可能促使聯準會採取更寬鬆的政策以緩解經濟壓力。

外匯市場

美元在2025年初持續維持強勢，通膨調整後的貿易加權美元指數接近1985年時的歷史高點。美元強勢對日圓構成壓力，美元/日圓接近158-160區間。分析師認為，在美元持續強勢背景下，非美元貨幣預計全年仍將承壓。

美元指數在強勢通道內運行，維持兩年高點。分析師表示，美元/日圓技術面顯示出強勁的上漲勢頭，匯價接近158-160區間，是日本政府前期幹預的關鍵點位；如果突破該區間，可能引發進一步的技術性上行。

大宗商品

OPEC +在2024年12月延長了供應削減協議，2025年初布蘭特原油價格上漲至每桶76美元以上。此外，亞洲買家尋求中東油種，進一步提振了中東原油市場。

歐洲天然氣市場也因烏克蘭的過境協議到期而供應減少，導致TTF價格短暫突破每兆瓦時50歐元。較冷天氣的預測可能進一步加速天然氣庫存的消耗，目前歐洲天然氣庫存水準低於過去五年平均值。

總結

2025年全球市場面臨多重風險與不確定性，包括通膨壓力、貿易保護主義和債務可持續性問題。美元和美債殖利率的強勢依舊是市場的主導力量，而原油和天然氣等大宗商品價格的波動為能源市場注入了更多不確定性。

來源: 匯通網