Nguồn: Reuters

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Hoa Kỳ, báo cáo việc làm khu vực tư nhân tháng 10 của ADP và GDP Q3 sẽ được công bố vào buổi chiều. Các số liệu của ADP có thể cung cấp một số gợi ý ban đầu về những gì mong đợi từ bản phát hành bảng lương phi nông nghiệp quan trọng vào thứ Sáu. Chúng tôi kỳ vọng rằng GDP tăng 2,5% trên cơ sở q/q hàng năm (Q2: 3,0%) chủ yếu nhờ vào tiêu dùng tư nhân vẫn vững chắc.

Trong khu vực đồng euro, chúng tôi nhận được ước tính sơ bộ về tăng trưởng GDP trong quý 3 năm 2024. Nền kinh tế Đức có khả năng trì trệ hoặc suy giảm nhẹ trong quý 3 trong khi tăng trưởng mạnh mẽ ở Nam Âu kết hợp với Thế vận hội Olympic ở Pháp sẽ giúp tăng trưởng chung của khu vực đồng euro ở mức tích cực. Do đó, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP là 0,2% theo quý như trong quý 1, được thúc đẩy bởi các nhà cung cấp dịch vụ trong khi lĩnh vực sản xuất có khả năng là lực cản đối với hoạt động.

Tại Anh, Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves sẽ công bố ngân sách đầu tiên của chính phủ Lao động vào buổi chiều. Chúng ta có thể sẽ thấy một ngân sách mở rộng hơn so với trước đây. Ngân sách được thiết lập sẽ "hoàn toàn là về đầu tư". Vì vậy, hãy mong đợi sự gia tăng trong đầu tư công, và đặc biệt là NHS. Sự thiếu hụt có thể được bù đắp bằng việc tăng thuế lớn với ước tính lên tới 40 tỷ bảng Anh. BoE sẽ đánh giá các biện pháp tại cuộc họp sắp tới vào ngày 7 tháng 11 và mức độ mà nó có thể thay đổi triển vọng lạm phát.

Tại Nhật Bản, chúng tôi kỳ vọng BoJ sẽ không có thay đổi nào vào sáng thứ năm. Thống đốc Ueda có thể sẽ cố gắng tìm một giọng điệu ít ôn hòa hơn tại cuộc họp để tránh làm tăng thêm đà trượt giá gần đây của đồng yên. Rốt cuộc, lạm phát đang ở mức mục tiêu và sức mua của người tiêu dùng hiện đang đi đúng hướng.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Úc, CPI được công bố trong quý 3 chỉ lệch một chút so với dự báo là 2,8% so với cùng kỳ năm trước (giảm: 2,9%, trước đó: 3,8%).

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, báo cáo của JOLTs cho tháng 9 cho thấy sự sụt giảm mạnh về số lượng việc làm tại Hoa Kỳ với 7,44 triệu (giảm: 8,00 triệu, trước đó: 7,86 triệu). Fed sử dụng con số này làm thước đo cho nhu cầu lao động chung và do đó, sự sụt giảm cho thấy thị trường lao động vẫn đang trong xu hướng hạ nhiệt. Mức độ sa thải chung đã tăng dần, nhưng trong bối cảnh lịch sử, vẫn ở mức thấp. Tỷ lệ việc làm so với số người tìm việc thất nghiệp đã giảm nhẹ xuống còn 1,09. Điều này sẽ cho phép Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp sắp tới.

Cuộc khảo sát người tiêu dùng tháng 10 của Hội đồng Hội nghị cho thấy sự gia tăng đáng kể về sự lạc quan liên quan đến cả điều kiện kinh tế hiện tại cũng như triển vọng tương lai. Những tín hiệu hỗn hợp này được công bố cùng lúc đã dẫn đến phản ứng rất yếu ớt của thị trường.

Tại Thụy Điển, tăng trưởng GDP quý 3 giảm 0,1% ở cả quý/quý (nhược điểm: 0,4) và năm/năm (nhược điểm: 0,7). Tuy nhiên, chỉ số này cần được xử lý thận trọng, nhưng khảo sát của công ty Riksbank cũng vẽ nên một bức tranh ảm đạm. Khảo sát cho thấy tâm lý tiêu cực hơn so với cuộc khảo sát mới nhất vào tháng 5. Kết hợp cả hai điều này, bức tranh tổng thể có vẻ tiêu cực hơn một chút so với kịch bản cơ sở của Riksbank, đó là sự phục hồi tăng trưởng vào năm tới sẽ giữ lạm phát gần với mục tiêu 2%.

Tại Nhật Bản, người đứng đầu Đảng Dân chủ đối lập vì Nhân dân (DPP), đảng đóng vai trò quan trọng trong việc thành lập chính phủ tại Nhật Bản, đã tuyên bố trên BoJ: “Một khi chắc chắn rằng mức lương thực tế sẽ vượt quá 4% tại các cuộc đàm phán tiền lương vào mùa xuân năm sau, thì đó là lúc BoJ có thể xem xét lại chính sách tiền tệ”. Điều này phản ánh rủi ro về sự phản kháng của chính trị đối với các chính sách thắt chặt mà BoJ sẽ thực hiện.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng nhẹ vào hôm qua, nhưng đáng chú ý là hầu hết các ngành đều giảm. Sự gia tăng chung được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ cao hơn ở Hoa Kỳ. Tại Hoa Kỳ, nhóm chu kỳ tăng cao hơn, trong khi nhóm phòng thủ giảm. Tại Châu Âu, 21 trong số 25 nhóm ngành giảm, nhưng nhóm chu kỳ vẫn vượt trội và nhóm ngân hàng tăng cao hơn. Kiểu luân chuyển kỳ lạ này liên quan rất nhiều đến báo cáo, nhưng cũng đáng lưu ý là nó không dẫn đến các chỉ số cao hơn nhìn chung mặc dù nhóm chu kỳ vượt trội. Ghi nhận, với hiệu suất vượt trội của nhóm công nghệ vào hôm qua, Nasdaq đã đạt được mức đóng cửa kỷ lục đầu tiên kể từ ngày 10 tháng 7. Tại Hoa Kỳ vào hôm qua: Dow -0,4%, SP 500 +0,2%, Nasdaq +0,8% và Russell 2000 -0,3%. Thị trường Châu Á nhìn chung giảm vào sáng nay, với Nhật Bản tự đi theo hướng của mình, tăng cao hơn mặc dù đồng yên chỉ suy yếu nhẹ vào sáng nay. Hợp đồng tương lai Châu Âu giảm vào sáng nay, trong khi hợp đồng tương lai Hoa Kỳ lại hỗn hợp.

FI: Thị trường ghi nhận mức chênh lệch Bund-ASW thắt chặt 3bp xuống mức thấp nhất là 11bp. Chênh lệch hoán đổi của Đức so với €STR hiện đều là âm. Giá đầu vào (giá ECB) cao hơn 4bp trong phân khúc năm 2025 và chỉ ra mức cắt giảm 103bp vào năm tới.

FX: Một khởi đầu tuần khá bình lặng mà không có bất kỳ động thái FX lớn nào của G10. EUR/USD vẫn duy trì ở mức trên 1,08 một chút, trong khi USD/JPY đã ổn định ở mức trên 153 – chỉ thấp hơn bốn con số so với mức mà chính quyền Nhật Bản can thiệp lần cuối vào thị trường FX vào đầu tháng 5 năm nay. EUR/GBP phải đối mặt với áp lực mới trong phiên giao dịch ngày hôm qua, với cặp tiền tệ chéo này giảm xuống dưới mức 0,83 trong thời gian ngắn. NOK đã có sự phục hồi nhẹ vào hôm qua, đưa EUR/NOK xuống dưới 11,85, trong khi EUR/SEK vẫn dao động ở mức trên 11,50 một chút.

USD: Một sự cố nhỏ trong câu chuyện việc làm mạnh mẽ của Hoa Kỳ

Tin tức vĩ mô mới nhất của Hoa Kỳ đã làm giảm đà tăng của đồng đô la. Niềm tin của người tiêu dùng tăng nhiều hơn dự kiến từ 99,5 lên 108,7 vào hôm qua, mức tăng hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Điều thú vị là lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, cuộc khảo sát cho thấy sự lạc quan được cải thiện về khả năng có việc làm trong tương lai.

Các dấu hiệu từ việc làm của JOLTS thay vào đó chỉ ra một số sự hạ nhiệt trên thị trường việc làm. Có một sự điều chỉnh trong số liệu tháng 8 xuống còn 7,8 triệu và bản in tháng 9 là 7,4 triệu - thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận là 8,0 triệu. Báo cáo của JOLTS cũng bao gồm tỷ lệ nghỉ việc, đã giảm mạnh xuống còn 1,9% từ mức đỉnh 3% vào đầu năm 2022, khi một số lượng lớn công nhân rời bỏ công việc của họ để chuyển sang các vai trò được trả lương cao hơn ở nơi khác.

Tỷ lệ nghỉ việc giảm có thể chỉ ra rằng thực sự có tình trạng thiếu việc làm lớn hơn – và trên hết là ít cạnh tranh về lương để thu hút nhân tài hơn – nhưng cũng cho thấy người lao động lo lắng hơn về triển vọng và coi trọng sự an toàn của công việc. Đây là một chỉ báo tiêu cực ròng đối với thị trường việc làm, nhưng dữ liệu bảng lương cần phải tiếp tục với một bản đọc nhẹ vào thứ Sáu để thuyết phục thị trường định giá lại việc nới lỏng của Fed. Đường cong tương lai quỹ Fed đang nhúng 45bp cắt giảm trong tháng 11 và tháng 12.

Hôm nay, Hoa Kỳ sẽ công bố báo cáo GDP quý 3 nâng cao, bao gồm các số liệu PCE cốt lõi theo quý. Chúng dự kiến ở mức 2,1% theo quý, giảm so với mức 2,8% trong quý 2. Con số GDP hàng năm dự kiến một lần nữa ở mức 3,0%, có nghĩa là có động lực kinh tế mạnh mẽ trong đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản của Fed vào tháng 9, một khái niệm sẽ khiến các thành viên FOMC thận trọng về các kế hoạch nới lỏng trong tương lai. Bảng lương ADP cho tháng 10 cũng được công bố vào hôm nay và dự kiến sẽ giảm từ 143 nghìn xuống 111 nghìn. Những con số này có sức mạnh dự đoán hạn chế đối với bảng lương thực tế, nhưng vẫn có thể tác động đến thị trường.

Chúng tôi nghi ngờ rằng mức tăng trưởng mạnh có thể ngăn chặn câu chuyện kinh tế vĩ mô chuyển sang tiêu cực trước báo cáo bảng lương vào thứ sáu và cho phép Trump phòng ngừa rủi ro và gia tăng biến động ngụ ý thúc đẩy đồng đô la mạnh hơn.

EUR: Dữ liệu tràn

Dữ liệu tăng trưởng và lạm phát trên toàn khu vực đồng euro bắt đầu được công bố vào hôm nay. Sáng nay, số liệu GDP quý 3 của Pháp tăng một phần mười so với mức đồng thuận là 0,4% theo quý và chúng ta sẽ thấy số liệu tăng trưởng của Tây Ban Nha, Đức và Ý trước khi bản in khu vực đồng euro nâng cao được công bố lúc 11:00 CET. Đồng thuận đang kỳ vọng mức giảm 0,1% theo quý thứ hai liên tiếp ở Đức và mức tăng trưởng 0,2% theo quý không đổi trên toàn khu vực đồng euro.

ECB nhấn mạnh nhiều hơn vào rủi ro giảm tăng trưởng có nghĩa là những con số GDP này có thể có tác động thị trường cao hơn bình thường. Nhân tiện, lập trường lạc quan của Hội đồng quản lý về lạm phát và sự khoan dung rõ ràng của họ đối với một số cú sốc trong các con số trong vài tháng tới có nghĩa là các số liệu CPI có thể có tác động giảm nhẹ đối với đồng euro. Các con số tháng 10 của Tây Ban Nha và Đức được công bố hôm nay và ước tính nhanh của khu vực đồng euro vào ngày mai. Lạm phát cốt lõi của Tây Ban Nha được dự đoán sẽ giảm xuống còn 2,3%, trong khi các con số tiêu đề của Đức được dự đoán rộng rãi sẽ phục hồi từ mức 1,6% của tháng 9.

EUR/USD đã thăm dò các mức dưới 1,080 trong thời gian ngắn ngày hôm qua nhưng sau đó đã được thúc đẩy bởi số lượng việc làm tại Hoa Kỳ yếu. Trừ khi có bất ngờ đáng kể về tăng trưởng/lạm phát hôm nay và ngày mai, thị trường có thể vẫn miễn cưỡng định giá việc nới lỏng của ECB do thông tin liên lạc ôn hòa mới nhất, và chênh lệch tỷ giá hoán đổi ngắn hạn USD:EUR vẫn còn lớn sẽ duy trì ở mức EUR/USD quanh 1,07.

GBP: Reeves có thể giao dịch thận trọng trong ngân sách đầu tiên

Điểm nhấn của phiên họp hôm nay là bản ngân sách đầu tiên của chính phủ Lao động mới được công bố lúc 13:30 CET. Liệu đồng bảng Anh có tăng giá nhờ nới lỏng tài khóa thúc đẩy tăng trưởng và lợi suất thực tế tăng không? Hay đồng bảng Anh sẽ đi ngang sau một loạt các đợt tăng thuế và tăng chi tiêu được tính toán cẩn thận để cân bằng chi tiêu hàng ngày? Hay liệu Đảng Lao động có vượt quá một số kế hoạch chi tiêu – thể hiện qua nguồn cung Gilt cao hơn dự kiến – khiến một số khoản phí bảo hiểm rủi ro tài chính được đưa trở lại đồng bảng Anh?

Khi thảo luận với các thành viên trong nhóm, chúng tôi nghĩ rằng kết quả không đổi của đồng bảng Anh có nhiều khả năng xảy ra hơn một chút vì Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves sẽ hành động thận trọng. Rủi ro tiêu cực có thể sẽ được đánh giá dựa trên số liệu chính về nhiệm vụ cung cấp Gilt của Vương quốc Anh cho năm tài chính 24/25 và năm tài chính 25/26. Các con số hiện tại vào khoảng 276/277 tỷ bảng Anh. Có vẻ như sự đồng thuận là mức tăng khiêm tốn đối với nguồn cung này - trong khoảng 10-20 tỷ bảng Anh mỗi năm - sẽ dễ chấp nhận đối với thị trường Gilt. Do đó, bất kỳ con số nào trên 300 tỷ bảng Anh có thể là tiêu cực đối với Gilt và đồng bảng Anh.

EUR/GBP hiện đang ở mức 0,8300, chủ yếu là do đánh giá lại chính sách ECB sắp tới theo hướng ôn hòa. Như trên, chúng tôi không thấy lý do mạnh mẽ nào để EUR/GBP bật lên hôm nay. Và dưới mức 0,8300, mục tiêu trước mắt tiếp theo là 0,8250/80.

CEE: Hungary quay trở lại suy thoái kỹ thuật

Hôm nay chúng ta sẽ thấy dữ liệu cứng đầu tiên trong khu vực CEE tuần này. Số liệu GDP quý 3 của Hungary sẽ được công bố sáng nay với kỳ vọng của chúng tôi về sự suy giảm hơn nữa từ 1,5% xuống 0,1% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng của thị trường, điều này sẽ ngụ ý nền kinh tế quay trở lại suy thoái kỹ thuật. Vào cuối ngày hôm nay, chúng ta cũng sẽ thấy số liệu từ Cộng hòa Séc. Các nhà kinh tế của chúng tôi kỳ vọng một số cải thiện từ 0,6% lên 1,6% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, bản in nhanh không cung cấp nhiều chi tiết và chúng tôi đã thấy rất nhiều bản sửa đổi gần đây, làm lu mờ bức tranh của nền kinh tế.

Chính phủ Ba Lan hôm qua đã công bố mức tăng thâm hụt ngân sách nhà nước trong năm nay là 56 tỷ PLN từ 184 tỷ PLN lên 240 tỷ PLN, tương đương khoảng 2,3 lần nguồn cung trái phiếu chính phủ Ba Lan (POLGB) gộp hàng tháng, nhiều hơn mức mà phương tiện truyền thông đã đề cập trước đó. Tin tức này được đưa ra sau khi đóng cửa giao dịch và chúng ta sẽ thấy phản ứng vào cuối ngày hôm nay. Đồng thời, phiên đấu giá trái phiếu ngày hôm qua cho thấy nhu cầu thị trường thấp trước thông báo sửa đổi ngân sách.

Tại Hungary, thị trường lãi suất cho thấy dấu hiệu ổn định sau bốn tuần bán tháo. Thị trường đã định giá tất cả các đợt cắt giảm lãi suất và chỉ còn một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong nửa cuối năm sau được định giá, nếu không thì toàn bộ đường cong FRA và IRS sẽ phẳng. Đây là kết quả của động thái trước đó hơn là những thay đổi trong môi trường bên ngoài. Vì vậy, mặc dù chúng ta có thể thấy một số dấu hiệu đảo ngược động thái và đường cong giảm xuống, lãi suất cốt lõi và EUR/HUF trên 405 lại nói ngược lại, và xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng chúng ta sẽ không thấy bất kỳ thay đổi nào ở đây ít nhất là cho đến cuộc bầu cử Hoa Kỳ.