Tiếp theo dữ liệu lạm phát của ngày hôm nay cho quý 3, chúng tôi khẳng định lời kêu gọi của mình đối với Hội đồng Ngân hàng Dự trữ để giữ nguyên lãi suất tiền mặt tại cuộc họp vào tuần tới. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi trong năm nay và giai đoạn cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu bằng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào tháng 2 năm 2025.

Lạm phát tiêu đề đã giảm xuống phạm vi mục tiêu của RBA. Theo như đồng nghiệp của Westpac Economics, Chuyên gia kinh tế cao cấp Justin Smirk, có những rủi ro giảm đối với kỳ vọng của chúng tôi về tiêu đề, và thực tế là những rủi ro này đã trở thành hiện thực: lạm phát tiêu đề thấp hơn một chút so với sự đồng thuận và kỳ vọng của riêng chúng tôi (0,2% theo quý, 2,8% theo năm). Một số danh mục chính của chi tiêu thiết yếu thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, mặc dù một số thành phần dịch vụ chính cũng cao hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi.

Biện pháp trung bình cắt giảm quan trọng nhất đã đạt được sự đồng thuận ở mức 0,8% theo quý và 3,5% theo năm. Cả hai biện pháp đều giảm đáng kể so với các số liệu quý trước đó và kết quả quý (0,78% đến hai chữ số thập phân) chỉ cao hơn một vài điểm cơ bản so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Lạm phát theo xu hướng vẫn cao hơn mục tiêu, nhưng giảm phát vẫn đi đúng hướng. Mặc dù RBA không công bố dự báo cho quý 3, chúng tôi cho rằng kết quả ngày hôm nay sẽ phù hợp với kỳ vọng của họ

Chúng tôi cũng lưu ý rằng việc điều chỉnh dữ liệu về sản lượng, giờ làm việc và năng suất trong tài khoản quốc gia hàng năm càng làm giảm thêm những lo ngại tiềm ẩn về tình trạng lạm phát đang diễn ra trong cơ sở chi phí trong nước.

Tất cả những điều này cho thấy rủi ro về việc tăng lãi suất thêm đã giảm bớt, nhưng dữ liệu gần đây cũng không ngụ ý rằng việc cắt giảm lãi suất cần được đưa ra sớm hơn so với kỳ vọng hiện tại của chúng ta. Với những bất ổn xung quanh cuộc bầu cử Hoa Kỳ và hậu quả của nó, chúng tôi nghĩ rằng có khả năng RBA sẽ giữ nguyên quan điểm lần này và xem các sự kiện toàn cầu diễn ra như thế nào. Do đó, quan điểm cho rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu vào tháng 2 vẫn là phù hợp.

Những điều cần chú ý trong SMP và hội nghị truyền thông

Thông báo họp RBA tháng 11 sẽ đi kèm với một ấn bản mới của Tuyên bố về Chính sách tiền tệ và các dự báo đã sửa đổi, cũng như cuộc họp báo. Trong nội dung thông tin liên lạc đó, có một số điều cần chú ý.

Liệu RBA có giữ nguyên quan điểm "không loại trừ hay chấp nhận bất kỳ điều gì" không?

Càng đi sâu vào con đường giảm phát, và càng kéo dài thời gian giảm phát, thì ngôn ngữ này càng khó biện minh, ngay cả khi các điều kiện tài chính rộng hơn được cho là đang nới lỏng. Đến một lúc nào đó, RBA sẽ cần phải thừa nhận rằng chúng ta đang tiến gần hơn đến thời điểm lãi suất sẽ bắt đầu giảm. Có lẽ các dự báo được điều chỉnh tại cuộc họp này sẽ là tác nhân kích hoạt, hoặc sự suy giảm trong tăng trưởng tiền lương sẽ được công bố trước cuộc họp tiếp theo.

RBA sẽ điều chỉnh đánh giá của mình về mức cung ứng và năng lực dự phòng như thế nào dựa trên những sửa đổi dữ liệu gần đây?

Như đồng nghiệp của Westpac Economics, Nhà kinh tế học cao cấp Pat Bustamante đã tiết lộ vào đầu ngày hôm nay , việc sửa đổi dữ liệu trong các tài khoản quốc gia hàng năm đã cải thiện đáng kể mối quan ngại về năng lực cung ứng và năng suất. RBA đã rút lại một số mối quan ngại mà họ đã nêu vào tháng 8 vào tháng 9. Thật đáng để theo dõi cách ngôn ngữ của RBA xung quanh vấn đề này phát triển từ đây.

RBA sẽ tích hợp quan điểm về giá năng lượng vào dự báo lạm phát trong năm 2025 và sau đó như thế nào?

Hiện tại, RBA đang 'xem xét' những tác động đáng kể của các khoản hoàn lại đối với dữ liệu CPI tiêu đề và tập trung vào các biện pháp cơ bản như mức trung bình đã cắt giảm. Nhưng khi tình hình đảo ngược vào cuối năm 2025 và mức tiêu đề đang ở mức trên 3% trong khi mức trung bình đã cắt giảm giảm xuống dưới 3%, RBA sẽ tiếp tục tập trung vào mức trung bình đã cắt giảm hay bắt đầu nêu rõ độ lệch so với mục tiêu trên cơ sở tiêu đề?

Đánh giá của RBA về rủi ro tăng giá từ chi tiêu hộ gia đình và thị trường nhà ở sẽ thay đổi như thế nào?

Với một vài tháng dữ liệu nữa, phản ứng chi tiêu đối với đợt cắt giảm thuế Giai đoạn 3 vẫn có vẻ khá khiêm tốn. (Xem báo cáo của Jameson Coombs của Westpac Economics về Westpac-DataX Consumer Panel tuần trước.) Trong khi đó, giá nhà ở Sydney đang bắt đầu thay đổi, cùng với Melbourne trở thành một thị trường không còn tăng đáng kể nữa. Việc cắt giảm lãi suất trong tương lai có thể xoay chuyển tình hình, nhưng có vẻ như hiệu ứng của cải không còn gây ra rủi ro tăng đáng kể cho chi tiêu nữa.

RBA sẽ phải cắt giảm lãi suất như thế nào vào tháng 12?

Lạm phát đang giảm phần lớn như mong đợi và các nền kinh tế ngang hàng không chỉ cắt giảm lãi suất mà còn điều chỉnh trước. Do đó, câu hỏi đặt ra là: tại sao RBA không tiếp tục và bắt đầu cắt giảm sớm hơn?

Tuy nhiên, một cách khác để đặt câu hỏi này là: Thống đốc sẽ cần phải làm gì để rút lại tuyên bố trước đó của bà rằng việc cắt giảm lãi suất trong năm nay không phù hợp với suy nghĩ của Hội đồng quản trị?

Chúng tôi cho rằng rào cản vẫn còn quá cao để RBA quay lại quan điểm trước đó. Thị trường lao động vẫn kiên cường - mặc dù chúng tôi lưu ý rằng tăng trưởng việc làm phải diễn ra mạnh mẽ chỉ để theo kịp tốc độ tăng trưởng dân số mạnh mẽ và xu hướng gia tăng tham gia. Và trong khi phản ứng chi tiêu đối với việc cắt giảm thuế có vẻ thấp hơn dự kiến, thì nó không phải là bằng không. Vì vậy, nếu không có cú sốc lớn, chúng tôi không thấy nền kinh tế gặp phải rào cản trong vài tháng tới, đủ để thay đổi suy nghĩ của RBA về thời điểm cắt giảm lãi suất. Nếu mọi thứ trở nên yếu hơn trong vài quý tới, thì giai đoạn cắt giảm lãi suất có thể diễn ra nhanh hơn. Nhưng ngày bắt đầu sớm hơn tháng 2 có vẻ là kết quả có xác suất thấp.