Thị trường

Số liệu lạm phát tháng 10 của Hoa Kỳ được công bố đúng như kỳ vọng. Lạm phát tiêu đề tăng lên 2,6% và lạm phát cốt lõi khớp với mức 3,3% của tháng 9 với các dấu hiệu rõ ràng về sự cứng nhắc của giá trong chi phí liên quan đến nhà ở (0,4% m/m) và các dịch vụ cốt lõi trừ nhà ở. Sau này tăng 0,31% m/m và tăng tốc trên mức trung bình lăn ba tháng theo năm lên 4,24% - mức nhanh nhất kể từ tháng 4 năm nay.

Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm tới 12,6 điểm cơ bản ở phía trước khi không có bất ngờ về lạm phát tăng, theo Fed Kashkari vào thứ Ba, điều này có thể khiến Fed tạm dừng hoạt động sau chiến thắng bầu cử của Trump. Bụi lắng xuống nhanh chóng và lợi suất cuối cùng đã giảm ít hơn một nửa so với mức lỗ ban đầu ở phía trước trong khi phần cuối dài hạn tăng gần 7 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã thoát khỏi ngưỡng giảm dài 13 tháng để kiểm tra mức kháng cự ở mức 4,47%.

Lãi suất của Đức được lấy cảm hứng từ việc Merz giữ cánh cửa rộng mở để cải cách hệ thống phanh nợ theo hiến pháp khi phát biểu tại một hội nghị kinh doanh ngày hôm qua. Đảng CDU/CSU của Merz đang dẫn đầu các cuộc thăm dò trước cuộc bầu cử bất ngờ vào ngày 23 tháng 2. Lợi suất trong nước tăng từ 2,8-3,5 điểm cơ bản với Bunds hoạt động kém hiệu quả so với hoán đổi. Sự thống trị của đồng đô la tiếp tục trên thị trường tiền tệ.

EUR/USD đã giảm xuống dưới mức 1,06 (mức thấp YtD trước đó) với sự tăng tốc kỹ thuật ngay lập tức đưa cặp tiền này về mức 1,056, mức yếu nhất kể từ tháng 11 năm 2023. EUR/USD đang trên đà quay trở lại mức thấp năm 2023 là 1,0448. Chỉ số có trọng số thương mại đã phá vỡ mức 106 và vượt qua mức cao tháng 4/YtD là 106,51 trong các giao dịch tại châu Á sáng nay. Động lực của đồng đô la và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đang mạnh và có rất ít dữ liệu từ phía lịch kinh tế có thể thay đổi điều đó trong thời gian tới.

Bài phát biểu của chủ tịch Fed Powell vào cuối ngày hôm nay nhưng có lẽ sẽ bám sát kịch bản của tuần trước về chủ đề thị trường quan trọng nhất ngày hôm nay - chính sách của Trump: "Chúng tôi không đoán, chúng tôi không suy đoán và chúng tôi không giả định". Đồng bảng Anh đã được chào giá tốt hơn sau đợt trượt giá vào thứ Ba, chỉ thua trước đối tác lớn hơn của Anglo-Saxo. EUR/GBP đã quay trở lại từ mức cao trong ngày ngay phía nam 0,835 lên 0,831. Lịch trình của Vương quốc Anh trống rỗng ngoại trừ bài phát biểu của thống đốc Ngân hàng Anh Bailey tại Mansion House. Ông chia sẻ sân khấu với Bộ trưởng Tài chính Reeves. Bộ Tài chính Anh cho biết bài phát biểu đầu tay của Reeves sẽ "nêu ra cách chúng tôi sẽ hỗ trợ ngành dịch vụ tài chính hàng đầu thế giới của mình phát triển, đổi mới và tài trợ cho tăng trưởng trên khắp cả nước".

Tin tức Lượt xem

Thị trường lao động Úc cho thấy những dấu hiệu hạ nhiệt tạm thời vào tháng 10 nhưng không gây nguy hiểm cho bức tranh lành mạnh rộng lớn hơn. Tăng trưởng việc làm hàng tháng đã xóa sổ mức rất mạnh 61,3 nghìn vào tháng 9 xuống còn 15,9 nghìn vào tháng 10. Cục Thống kê Úc phân tích rằng mức tăng 0,1% là mức chậm nhất trong những tháng gần đây. Trong sáu tháng trước, việc làm tăng trung bình 0,3% mỗi tháng. Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng thứ ba liên tiếp được ghi nhận ở mức 4,1%, cao hơn khoảng 0,6% so với mức 3,5% của tháng 6 năm 2023, nhưng vẫn thấp hơn 1,1 ppt so với mức của tháng 3 năm 2020 khi là 5,5%. Số người thất nghiệp cao hơn 67 nghìn so với một năm trước, nhưng vẫn thấp hơn 82 nghìn so với mức tham chiếu tháng 3 năm 2020. Với tốc độ tăng trưởng dân số vào tháng 10 vượt xa mức tăng nhỏ về việc làm và thất nghiệp, tỷ lệ tham gia đã giảm nhẹ xuống còn 67,1% (từ 67,2%). Báo cáo sẽ không thay đổi đánh giá của RBA rằng vẫn còn quá sớm để nới lỏng chính sách trong thời gian tới. Thị trường hiện đang giảm giá cho lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào mùa hè năm sau. Tuy nhiên, đồng đô la Úc vẫn tiếp tục chịu ảnh hưởng từ sức mạnh của USD nói chung khi AUD/USD giảm xuống dưới mức 0,65 (hiện tại là 0,647).

Eurex Clearing đã hoãn việc giới thiệu hợp đồng tương lai gắn liền với nợ của Liên minh châu Âu, Bloomberg đưa tin ngày hôm qua. Việc ra mắt ban đầu được lên kế hoạch vào năm nay. Tuy nhiên, trong các bình luận với Bloomberg, Eurex chỉ ra rằng điều kiện tiên quyết chính là chương trình trái phiếu của EU phải bền vững và có tính chất dài hạn sau năm 2026. Sau khi tăng cường phát hành trong thời kỳ đại dịch, EU hiện không có kế hoạch cụ thể nào để phát hành trái phiếu làm tăng khối lượng nợ sau năm 2026. Sàn giao dịch này cho biết họ muốn thấy khoản nợ mới sau năm 2026 để hỗ trợ hợp đồng tương lai 10 năm.

Nguồn: Ngân hàng KBC

Có một số sự giảm nhẹ từ chỉ số CPI của Hoa Kỳ, nhưng vẫn còn quá cao

Rõ ràng thị trường lo ngại rằng số liệu CPI của Hoa Kỳ có thể tệ hơn, bằng chứng là lợi suất trái phiếu giảm sau kết quả được nhiều người đồng thuận (mặc dù hơi khác so với con số được đồn đoán).

Tuy nhiên, CPI cốt lõi 3,3% theo năm vẫn là một điểm thảo luận đang diễn ra, vì nó vẫn còn quá cao. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã nhắc đến điều này tại cuộc họp báo tuần trước. Mặc dù vậy, mặt trước của đường cong đã giảm xuống khi thị trường nhận thấy có nhiều không gian hơn cho khả năng cắt giảm lãi suất của Fed nếu thấy cần thiết.

Chúng tôi muốn lạc quan một chút về USTs do sự sao lưu lãi suất do Trump gây ra, hiện đang rất đáng kể. Nhưng trước tiên chúng ta cần một chất xúc tác. Con số của ngày hôm qua là một sự nhẹ nhõm vì nó có thể tệ hơn. Trong lịch sử, chúng ta chưa bao giờ thấy một chu kỳ cắt giảm lãi suất mà lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm liên tục tăng sau lần cắt giảm đầu tiên. Một số mức tăng được dự kiến, nhưng không phải là mức tăng liên tục như chúng ta đang thấy hiện nay. Chúng tôi hiểu lý do đằng sau điều này, nhưng vẫn có cảm giác như lợi suất có thể giảm trở lại trong một thời gian.

Riêng phần đầu trông có vẻ có giá trị. Chúng tôi đang vật lộn để hiểu tại sao nó liên tục tăng cao trừ khi thị trường định giá theo mức tăng lãi suất vào năm 2026. Tất nhiên không phải là không thể. Nhưng khá là nhảy vọt để giảm giá ngay bây giờ.

Tỷ giá Euro đang hướng đến diễn giả Hoa Kỳ và ECB

Tỷ giá Euro đã thay đổi đôi chút trong ngày nhưng đã tìm thấy sự hỗ trợ trong số liệu CPI của Hoa Kỳ. Với ít dữ liệu vĩ mô của khu vực đồng euro để làm việc và rủi ro liên quan đến Trump đang chuyển sang nền tảng hiện tại, chúng tôi kỳ vọng mối tương quan với tỷ giá của Hoa Kỳ sẽ vẫn mạnh.

Có lẽ những người phát biểu tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể đưa ra một số định hướng bằng cách chia sẻ những hiểu biết sâu sắc về khả năng cắt giảm 50bp trong tương lai gần. Hiện tại, thị trường định giá 20% khả năng cắt giảm 50bp vào tháng 12, điều này có vẻ hợp lý khi xét đến rủi ro tăng trưởng đang gia tăng. Tuy nhiên, cần có thêm nhiều dấu hiệu suy yếu kinh tế để đưa kim đó lên mức có khả năng cao hơn.

Chênh lệch lãi suất Bund so với hoán đổi vẫn ở trong tình trạng bấp bênh

Thứ Tư chứng kiến một ngày khác của sự kém hiệu quả đáng chú ý của Bund so với hoán đổi. Lợi suất 10 năm tăng lên 4 điểm cơ bản so với hoán đổi nhưng đã giảm từ mức 5 điểm cơ bản mà nó đạt được trong tuần trước. Tuần trước, chúng tôi đã gợi ý rằng một số sự ổn định có thể xảy ra dựa trên các mức lịch sử so với OIS. Hiện tại, chúng ta đã phần lớn trở lại mức trước QE, cao hơn khoảng 20 điểm cơ bản so với OIS vào năm 2014 (trên cơ sở điều chỉnh ESTR), so với mức đỉnh 17,5 điểm cơ bản được thấy trong những ngày gần đây. Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhấn mạnh là, nhìn chung, chúng tôi thấy ít lý do để Bund vượt trội hơn hoán đổi một lần nữa.

Một vấn đề mà thị trường sẽ phải cân nhắc là bất kỳ chính phủ mới nào ở Đức sẽ xử lý phanh nợ như thế nào, và hiện tại có nhiều lý do chính đáng để chi tiêu nhiều hơn để giải quyết tình trạng tồn đọng đầu tư và các vấn đề về cấu trúc của Đức. Cuối cùng, Đức có thể là một trong những quốc gia có đủ khả năng chi tiêu như vậy. Việc ổn định ở mức hiện tại có vẻ khả thi, nhưng xét về tâm lý thị trường và các yếu tố cấu trúc cũng như chu kỳ khác tác động đến chênh lệch lãi suất Bund, rủi ro về hiệu suất kém hơn so với hoán đổi có vẻ rõ ràng hơn so với rủi ro về hiệu suất vượt trội.

Chênh lệch lãi suất trái phiếu Bund 10 năm so với OIS đã trở lại mức trước QE

Nguồn: Refinitiv, ING

Sự kiện thứ năm và quan điểm thị trường

Số liệu PPI của Hoa Kỳ dự kiến sẽ được công bố và vì chúng ảnh hưởng đến chỉ số PCE trong hai tuần nữa, nên thị trường sẽ nhạy cảm với bất kỳ bất ngờ nào. Với CPI cốt lõi đang tăng nóng, chỉ số PCE nhẹ hơn là 0,2% (như dự kiến hiện tại) sẽ được hoan nghênh. Ngoài ra, các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ có thể thu hút sự chú ý khi sự tập trung vào thị trường lao động tăng lên. Tại khu vực đồng euro, chúng ta sẽ thấy ước tính GDP thứ hai cho quý thứ ba và số liệu sản xuất công nghiệp cho tháng 9. ECB cũng sẽ công bố biên bản cuộc họp tháng 10. Những người phát biểu tại ngân hàng trung ương bao gồm Schnabel của ECB, Powell của Fed và Bailey của Ngân hàng Anh.

Nguồn: AP

Ý nghĩa thị trường

Ý nghĩa thị trường

Ý nghĩa thị trường