Đã đến thời điểm bầu cử ở Hoa Kỳ!

Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm gì sau cuộc bầu cử?

RBA và BoE cũng có trong chương trình nghị sự tuần tới

RBA có thể giữ nguyên trong một thời gian dài hơn

Việc cắt giảm lãi suất của BoE có vẻ ngày càng có khả năng xảy ra

Dữ liệu việc làm của New Zealand và Canada

Nguồn: XM

Đổi mới bổ sung tăng lên

Trí tuệ nhân tạo (AI) được coi là công nghệ đa năng , có tác động sâu sắc đến nền kinh tế vì nó phổ biến, cải thiện nhanh chóng và có tiềm năng thúc đẩy đổi mới bổ sung trên nhiều lĩnh vực kinh tế khác nhau.

Nghiên cứu gần đây của Damioli và cộng sự (2024) cung cấp bằng chứng cho thấy GenAI cho phép đổi mới bổ sung. Từ năm 2000 đến năm 2016, việc cấp bằng sáng chế AI toàn cầu đã tăng tốc đáng kể và ngày càng trở nên phổ biến, với sự dịch chuyển đáng chú ý khỏi lĩnh vực ICT sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Điều thú vị là sự gia tăng trong hoạt động cấp bằng sáng chế này chủ yếu được dẫn dắt bởi các công ty tương đối trẻ và nhỏ, cho thấy việc triển khai AI tạo ra sẽ thúc đẩy sự đổi mới ngày càng tăng.

Đầu tư vào LLM vẫn đang bùng nổ

Tin tức tích cực về đổi mới bị hạn chế bởi những lo ngại về lợi nhuận đầu tư. Các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đã có những bước tiến vượt bậc trong những năm gần đây, nhưng tiến bộ này đi kèm với sự gia tăng theo cấp số nhân tương ứng về chi phí đào tạo.

Năm 2017, chi phí đào tạo một mô hình hàng đầu vào khoảng 1.000 đô la, nhưng đến năm 2024, chi phí đó đã tăng lên khoảng 200 triệu đô la, mặc dù chi phí điện toán giảm nhanh chóng. Động lực thúc đẩy sự gia tăng đột biến này trong chi phí đào tạo là sự tăng trưởng đáng kinh ngạc về sức mạnh điện toán mà LLM yêu cầu.

Khi dữ liệu đào tạo mô hình mở rộng, lợi nhuận theo quy mô về hiệu suất mô hình vẫn không đổi. Do đó, quá trình này đòi hỏi cơ sở hạ tầng kỹ thuật số như trung tâm dữ liệu và chip siêu nhanh. Nếu xu hướng này tiếp tục, chúng ta có thể thấy mô hình nghìn tỷ đô la đầu tiên trước năm 2030. Ngoài ra, các nhà đầu tư lớn nhất vào AI như Amazon, Google, Meta và Microsoft không có dấu hiệu chậm lại.

Sức mạnh tính toán được sử dụng để đào tạo các mô hình AI

Sức mạnh tính toán tính bằng Petaflop (thang logarit)

Nguồn: Epoch (2024); Thế giới của chúng ta trong dữ liệu

Mối lo ngại về lợi nhuận đầu tư tăng lên

Với những khoản đầu tư tốn kém này, không có gì ngạc nhiên khi mối lo ngại về lợi nhuận đầu tư cũng đang gia tăng. Tuy nhiên, ước tính về tác động của AI đối với tăng trưởng năng suất là khác nhau. Ban đầu, chúng tôi dự đoán mức tăng trưởng năng suất bổ sung là 0,1 đến 0,5 điểm phần trăm mỗi năm, nằm ở mức thấp hơn của thang đo.

Nhưng đây là thách thức: tăng trưởng năng suất có xu hướng chậm hơn đầu tư. Tuy nhiên, tăng trưởng năng suất là điều cần thiết nếu muốn thu hồi được các khoản đầu tư lớn này. Gần đây, Martens (2024) đã nêu bật một vấn đề quan trọng: quỹ đạo đầu tư hiện tại của chúng ta là không bền vững trừ khi tăng trưởng năng suất đạt 3% hàng năm. Sự gia tăng đột biến này trong tăng trưởng năng suất không có khả năng xảy ra trong tương lai gần, vì việc triển khai AI tạo ra đòi hỏi thời gian và đầu tư từ các tổ chức có mục tiêu sử dụng công nghệ.

Các nhà đầu tư vào AI phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn

Chi phí tăng nhanh của AI tạo sinh khó có thể phù hợp với lợi nhuận trong ngắn hạn. Điều này đặt ra cho các nhà đầu tư vào AI một câu hỏi hóc búa: quay lại đầu tư và cứu vãn lợi nhuận trong ngắn hạn hay tiếp tục đầu tư vì lợi nhuận trong tương lai dự kiến quá lớn để bỏ lỡ.

Với cuộc đua AI hiện tại giữa các công ty công nghệ lớn nhất, chúng tôi nghĩ rằng không có khả năng các nhà đầu tư lớn nhất vào AI sẽ kiềm chế. Hiện tại, điều này khả thi vì các doanh nghiệp (đám mây) rất có lợi nhuận của họ. Tuần này, Microsoft đã công bố rằng doanh thu đám mây trong quý 2 tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nếu quỹ đạo đầu tư hiện tại tiếp tục, rủi ro tài chính mà các công ty này phải gánh chịu sẽ ngày càng lớn hơn. Đến lượt mình, điều này gây ra rủi ro ngày càng tăng đối với sức khỏe tài chính của các công ty này và rủi ro hệ thống đối với ngành công nghệ.

Các yếu tố chính thúc đẩy triển vọng giảm giá của cặp EUR/USD

Tâm lý nhà đầu tư và triển vọng rộng hơn

Phân tích thị trường UAE: Chỉ số MSCI UAE

Chỉ số MSCI UAE: Khung thời gian hàng tuần – Thang Logarit

Fed sẽ cắt giảm 25bp

Mức trần quỹ liên bang với khoảng thời gian giữa lần tăng lãi suất cuối cùng trong một chu kỳ và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên (%)

Lãi suất chính sách vẫn cao hơn nhiều so với mức "trung lập"

Cuộc bầu cử có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách của Fed vào năm 2025

Không có phản ứng có ý nghĩa nào của FOMC đối với Kho bạc - với điều kiện là mỗi cuộc họp tiếp tục di chuyển 25bp

Nếu không có cuộc bầu cử, FOMC sẽ là một đồng đô la âm

Nguồn: ING