قد تصدر الشركات سندات أميركية بقيمة 1.5 تريليون دولار في عام 2025

السندات

اقتصادي

الملخص:

ومن المتوقع أيضًا أن ترتفع مبيعات سندات الشركات في عام 2025، وفقًا لتقرير جولدمان ساكس للخدمات المصرفية العالمية والأسواق.

أصدرت الشركات أكثر من 1.4 تريليون دولار من السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية وحطمت أربعة أرقام قياسية شهرية للإصدار في عام 2024، مما يجعلها على المسار الصحيح لتحقيق ثاني أكثر عام نشاطًا على الإطلاق. ومن المتوقع أيضًا أن ترتفع مبيعات سندات الشركات في عام 2025، وفقًا لأسواق جولدمان ساكس العالمية المصرفية.

Companies May Issue $1.5 Trillion of US Bonds in 2025_1

هناك عدة أسباب وراء وفرة عروض الديون للشركات. يقول جون سيلز، رئيس نقابة الدرجة الاستثمارية في الأمريكتين في أسواق الخدمات المصرفية العالمية، إن العديد من أمناء الصناديق والمديرين الماليين للشركات حرصوا على تمويلهم في وقت مبكر من هذا العام لتجنب خطر ارتفاع التقلبات في وقت الانتخابات الأمريكية. وفي الوقت نفسه، "كانت ظروف التمويل للغالبية العظمى من هذا العام جيدة بقدر ما قد تطلبه".

Companies May Issue $1.5 Trillion of US Bonds in 2025_2

هناك دلائل تشير إلى أن الزخم في عروض السندات سيستمر. فبين الحاجة السنوية لإعادة تمويل أكثر من تريليون دولار من الديون المستحقة وزيادة التمويل وسط نمو اقتصادي قوي، يقول سيلز إنه من المعقول أن نتوقع أن يصدر المقترضون 1.5 تريليون دولار أو أكثر من سندات الشركات في عام 2025 وربما في السنوات القادمة. ويقول: "إذا كان الاقتصاد ينمو، وإذا كانت الشركات تنمو، وإذا كانت الميزانيات العمومية تنمو، فسوف نرى الديون لتمويل هذا النمو".

أدت التقييمات والعائدات إلى تعزيز إصدار السندات للشركات

بالنسبة للمقترضين من الشركات، نادرًا ما كان العائد الإضافي (أو الفارق) الذي يدفعونه مقارنة بسندات الخزانة أقل. فخلال معظم عام 2024، كانت فروق سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية أقل من 100 نقطة أساس، وفقًا لمؤشر بلومبرج للشركات الأمريكية المجمعة. وبلغ هذا المؤشر 79 نقطة أساس في الأسبوع الذي بدأ في 18 أكتوبر، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2005.

Companies May Issue $1.5 Trillion of US Bonds in 2025_3

يقول سيلز: "هذه هي أفضل مستويات الفارق التي شهدتها شركاتنا المصدرة للسندات خلال العشرين عامًا الماضية". وكانت الفروق القابلة للمقارنة الوحيدة في صيف عام 2021، عندما تبخرت تقلبات السوق وكان سعر الفائدة على سندات بنك الاحتياطي الفيدرالي قريبًا من الصِفر. ويضيف: "هذا سبب كبير وراء اندفاع الناس إلى تثبيت الأسعار الحالية".

قد تتجه عائدات السندات نحو سعر الفائدة الطويل الأجل الذي يستهدفه صناع السياسات، والمعروف باسم سعر الفائدة النهائي الذي يفرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويقول سيلز إن فريقه يتوقع أن يكون سعر الفائدة النهائي حوالي 3.5%. وقد انخفضت عائدات سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات بالفعل إلى 4% أو حتى أقل. ويقول سيلز إنه في ظل عائدات السندات التي لا تبتعد كثيرا عن سعر الفائدة النهائي المتوقع، وانتشار الفروق حول أدنى مستوياتها في عشرين عاما، فإن "الظروف جيدة كما كانت في أي وقت مضى".

أدى نشاط سوق المال إلى دفع إصدار السندات

وقد أدت عمليات الدمج والاستحواذ في مجموعة من الصناعات أيضًا إلى تعزيز المعروض من السندات.

وتتجه مبيعات السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية المرتبطة بالاستحواذات على الشركات إلى تحقيق أعلى حجم لها منذ عام 2019. ويقول سيلز إن هذه المعاملات تعززت بفضل الصفقات في قطاعات الطاقة والرعاية الصحية والاستهلاك. ويقول: "لقد شهدنا الكثير من المعروض من الدرجة الاستثمارية لتمويل MA". "هذا موضوع نتوقع أن يستمر حتى عام 2025 حيث تظل MA أولوية قصوى لتخصيص رأس المال لمعظم عملائنا من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة".

Companies May Issue $1.5 Trillion of US Bonds in 2025_4

كما ارتفعت إصدارات شركات المرافق العامة وسط الإنفاق الرأسمالي لدعم الطلب على الطاقة من مراكز البيانات والكهرباء. وارتفعت العروض المقدمة من هذا القطاع بنسبة 18% هذا العام مقارنة بنفس الفترة في عام 2023 (حتى 10 أكتوبر). ويقول سيلز: "لا شك أننا شهدنا ارتفاعًا كبيرًا في الإنفاق الرأسمالي من قطاع المرافق العامة، والطريقة الكبيرة التي سيمول بها قطاع المرافق العامة هذا الإنفاق الرأسمالي هي من خلال إصدار الديون".

قد يتدفق المال من الديون قصيرة الأجل إلى السندات طويلة الأجل

ومع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى خفض العائدات على الديون ذات الآجال الأقصر، فإن الأموال على استعداد للتدفق بشكل متزايد إلى السندات ذات الآجال الأطول ذات التصنيف الاستثماري، كما يقول سيلز. وقد تمكن العديد من المستثمرين من شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل التي يزيد عائدها عن 5%، ولكن هذا العائد آخذ في الانخفاض.

ويقول سيلز: "أتوقع أن الأموال سوف تهاجر من سندات الخزانة ذات العائد المرتفع إلى فئة الأصول ذات الدرجة الاستثمارية. وهذا شيء نحن في مراحله المبكرة الآن، وهو موضوع نتوقع أن يستمر على مدى الأشهر القليلة المقبلة والأرباع المقبلة مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في دورة التخفيض".

وعندما يتعلق الأمر بالاقتصاد، تحول تركيز المستثمرين من التضخم، الذي بدأ يتباطأ، إلى توقعات النمو. وقد خفض خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس للأبحاث مؤخرا توقعاتهم لاحتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة في الأشهر الاثني عشر المقبلة إلى 15%.

نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة يدعم سندات الشركات

ومع انخفاض أسعار الفائدة، يتجه المستثمرون إلى شراء الديون ذات العائدات الأعلى، أو الكوبونات. ويقول سيلز: "إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتزم خفض أسعار الفائدة، وإذا وصلنا إلى سقف أسعار الفائدة، فإن المستثمرين يرغبون في الاحتفاظ بالكوبونات لأطول فترة ممكنة. وكان الطلب في سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية قوياً كما رأينا في أي وقت خلال السنوات القليلة الماضية".

وبعبارة أخرى، فإن النمو هو السبب الرئيسي وراء تجاوز مبيعات سندات الشركات البالغة 1.4 تريليون دولار للتوقعات هذا العام. ويقول: "ما نراه بكل بساطة هو النمو. إنك ترى نمواً في الاقتصاد. وترى نمواً في الشركات الأميركية. وترى نمواً في الميزانية العمومية. ومع نمو الشركات، فإنها تصدر الديون لتمويل هذا النمو".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

الولايات المتحدة تمدد الإعفاء الضريبي بنسبة 25% على أشباه الموصلات لتشمل الرقائق والألواح الشمسية

Alex

اقتصادي

أنهت إدارة بايدن القواعد الخاصة بإعفاء ضريبي بنسبة 25% لمشاريع تصنيع أشباه الموصلات، مما أدى إلى توسيع الأهلية لما من المرجح أن يكون أكبر برنامج حوافز بموجب قانون الرقائق والعلوم لعام 2022.

وتعني القواعد الجديدة، التي تأتي بعد أكثر من عام من القواعد المقترحة الأولية، أن شريحة أوسع من الشركات سوف تكون قادرة على الحصول على الإعفاءات الضريبية. ويشمل ذلك الشركات التي تنتج الرقائق التي يتم تحويلها في النهاية إلى أشباه موصلات، فضلاً عن الشركات المصنعة للرقائق ومعدات تصنيع الرقائق.

وسوف تنطبق الاعتمادات أيضاً على رقائق الطاقة الشمسية ــ وهو تحول غير متوقع من شأنه أن يساعد في تحفيز الإنتاج المحلي لمكونات الألواح. وحتى الآن، كافحت الولايات المتحدة لتعزيز تصنيع تلك الأجزاء، على الرغم من زيادة الاستثمار في مصانع تصنيع الألواح في الولايات المتحدة.

ولكن الفوائد لا تمتد إلى سلسلة التوريد بأكملها. فما زالت المنشآت التي تنتج مواد أساسية مثل البولي سيليكون، الذي يستخدم في تصنيع الرقائق، مستبعدة. وقال مسؤول في وزارة الخزانة إن هذا النهج يتفق مع الطريقة التي صيغ بها القانون الأصلي.

إن المبالغ المستردة من الضرائب هي واحدة من ثلاثة مصادر رئيسية للدعم متاحة بموجب قانون الرقائق، والذي يهدف إلى تنشيط صناعة أشباه الموصلات الأمريكية بعد عقود من انتقال الإنتاج إلى الخارج. كما خصص القانون 39 مليار دولار أمريكي (168.6 مليار رينغيت ماليزي) في تمويل المنح - تم تخصيص أكثر من 90٪ منها، وإن لم يتم إنفاقها بعد - و 75 مليار دولار أمريكي في شكل قروض وضمانات قروض، ومن المرجح أن يستخدم المسؤولون أقل من نصفها.

وقد حظيت الفئتان الأخيرتان من الحوافز بأكبر قدر من الاهتمام ــ حتى أن الرئيس جو بايدن زار المصانع للإعلان عن الإعلانات ــ ولكن الإعفاءات الضريبية هي التي قد تكون الأكثر أهمية للشركات. وتغطي المنح المقترحة عادة ما بين 10% و15% من تكاليف المشروع، مقارنة بنحو 25% للإعفاءات الضريبية. والفكرة هي جعل بناء مصنع في الولايات المتحدة بنفس فعالية التكلفة كما هو الحال في آسيا.

وفي مقابلة أجريت معه في أغسطس/آب، عندما سُئل عن الإعفاءات الضريبية، قال مايك شميت، مدير مكتب الرقائق الإلكترونية بوزارة التجارة: "هدفنا هو أن نمنحك الحد الأدنى من المال اللازم لتمكينك من التوسع على شواطئنا بطريقة تعزز أهدافنا الاقتصادية والأمنية الوطنية. وهذا يعني النظر في جميع مصادر التمويل ثم معرفة الكيفية التي تمكنك بها أموالنا من تجاوز هذه العقبة".

وقال شميدت إن بعض الشركات زعمت خلال المفاوضات أن الاعتمادات الضريبية لا ينبغي أن "تحتسب ضمن" تمويلها الآخر ــ وهو خط من المنطق لم يؤثر على المسؤولين الحكوميين.

وأعلنت شركات الرقائق الإلكترونية عن استثمارات مخططة تتجاوز 400 مليار دولار أميركي في الولايات المتحدة على مدى السنوات العديدة الماضية، بما في ذلك مصانع ضخمة من الشركات المصنعة الرائدة مثل Taiwan Semiconductor Manufacturing Co وIntel Corp. وهناك أيضا جهود جارية لتصنيع معالجات الجيل الأقدم وغيرها من الإمدادات.

ومن المرجح أن يؤدي الارتفاع في النشاط إلى أن يكون قانون الرقائق أكثر تكلفة من المتوقع.

في البداية، قدر مكتب الميزانية بالكونجرس أن الإعفاءات الضريبية ستكلف 24 مليار دولار أميركي من العائدات الضائعة. ولكن الرقم الحقيقي قد يكون أكثر من 85 مليار دولار أميركي، وفقاً لتقرير صادر في يونيو/حزيران عن معهد بيترسون للاقتصاد الدولي والذي استخدم "افتراضات متحفظة للغاية تستند إلى اتجاهات الاستثمار الحالية".

وقال التقرير إن ذلك من شأنه أن يتجاوز التكلفة الأصلية المتوقعة لقانون الرقائق بأكمله، "مما يؤدي إلى تجاوز التكلفة الإجمالية بنحو 80٪".

وعندما سُئل أحد المسؤولين عما إذا كانت وزارة الخزانة لديها تقدير خاص بها لتكلفة الائتمان الضريبي، لم يقدم رقمًا محددًا. لكن أي تجاوز يمكن اعتباره فوزًا لإدارة بايدن لأنه يمثل استثمارات إضافية في التصنيع الأمريكي.

في كل الأحوال تقريبا، سوف تشكل الإعفاءات الضريبية الحصة الأكبر من الحوافز التي يمنحها قانون الرقائق الإلكترونية لأي شركة بعينها. على سبيل المثال، تتوقع شركة ميكرون تكنولوجي أن تحصل على نحو 11.3 مليار دولار أميركي في هيئة إعفاءات ضريبية لمصنعين للرقائق الإلكترونية في نيويورك. وهذا مقارنة بنحو 6.1 مليار دولار أميركي في هيئة منح و7.5 مليار دولار أميركي في هيئة قروض لدعم هذين المصنعين بالإضافة إلى مصنع آخر في ولاية أيداهو.

تتوقع شركة Texas Instruments Inc الحصول على ائتمانات ضريبية تتراوح قيمتها بين 6 إلى 8 مليارات دولار أميركي - وهو ما يصل إلى خمسة أضعاف حجم المنحة التي حصلت عليها بموجب قانون الرقائق.

كما يمكن منح إعفاءات ضريبية للعديد من الشركات التي لم تفز بأموال المنح - مثل شركة Applied Materials Inc - ولكنها لا تزال تبني مصانع للرقائق أو المعدات أو الرقائق. يمكن للشركات الحصول على استرداد للتكاليف عن البناء الذي يبدأ بحلول نهاية عام 2026 ويستمر بعد تلك النقطة.

ولقد بذل الساسة في ميشيغان جهوداً حثيثة لتوسيع نطاق الإعفاء الضريبي ليشمل أيضاً شركات تصنيع البولي سيليكون ــ وخاصة شركة هيملوك سيميكونداكتور المحلية. ولكن قانون الرقائق الإلكترونية حد من الإعفاء الضريبي ليشمل الممتلكات "المتكاملة" مع إنتاج أشباه الموصلات، وقررت وزارة الخزانة أن الرقائق ــ وليس المواد ــ تنطبق عليها هذا التعريف.

ولكن شركة هيملوك حصلت على منحة. ففي يوم الاثنين، توصلت الشركة إلى اتفاق أولي للحصول على منحة قدرها 325 مليون دولار أميركي، وهو ما يغطي حصة أعلى من تكاليف مشروعها مقارنة بأغلب النفقات الأخرى بموجب قانون تشيبس.

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

معاينة ميزانية المملكة المتحدة لشهر أكتوبر 2024

Pepperstone

اقتصادي

ولإعداد الميزانية، من المهم أن نلاحظ "القاعدتين الماليتين" اللتين سيقيم مكتب مسؤولية الموازنة الميزانية على أساسهما، واللتين يتعين على الحكومة الالتزام بهما. وهما:

لضمان انخفاض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في السنة الخامسة من أفق التوقعات؛

لضمان أن يكون الاقتراض أقل من 3% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول السنة الخامسة من توقعات مكتب مسؤولية الموازنة.

وبالإضافة إلى هاتين القاعدتين الرسميتين في الإطار المالي، من المرجح أن يجري المستشار ريفز بعض التغييرات لتوفير قدر أكبر من المرونة المالية:

- إصدار أمر بعدم اقتراض الحكومة لتمويل "الإنفاق اليومي". - إعفاء التدفقات من مرفق شراء الأصول التابع لبنك إنجلترا من حساب صافي الدين. - إعفاء الاقتراض المخصص فقط لشراء استثمارات رأس المال من مقياس صافي الدين الإجمالي.

ورغم أن التغييرات المذكورة أعلاه محتملة، إلا أنها ليست مضمونة. ومع ذلك، فمن المرجح للغاية أن يتم تنفيذها مع عمل وزارة الخزانة على تقديم الميزانية في ظل قيود مالية صارمة للغاية.

أولا، هناك الحيز المحدود الموجود بالفعل مقارنة بالإطار المالي. ففي ميزانية مارس/آذار، كان الحيز ــ الذي يُعرَّف بأنه المبلغ الذي يمكن به تخفيف السياسة المالية قبل انتهاك القواعد المالية ــ أقل قليلا من 9 مليارات جنيه إسترليني من قِبَل مكتب مسؤولية الموازنة، وهو مبلغ ضئيل في المخطط العام للأمور. وفي حين أن التقدم في أفق التوقعات من المرجح أن يرفع الحيز إلى ما يقرب من 16 مليار جنيه إسترليني، فإن هذا لا يزال يخفض الأمور إلى حد "قريب للغاية" بالنسبة لوزارة الخزانة البريطانية، ومنخفض للغاية وفقا للمعايير التاريخية.

وعلاوة على ذلك، هناك مسألة غير تافهة تتعلق بالثقب الأسود المالي المزعوم، والذي تم تسليط الضوء عليه لأول مرة في أواخر يوليو/تموز، بعد وقت قصير من تولي حكومة حزب العمال السلطة. وفي حين تباينت تقديرات حجم "الثقب الأسود"، فإن أغلب الناس يعتقدون أن هذا يصل إلى 22 مليار جنيه إسترليني ــ مقسمة بالتساوي تقريبا بين الإنفاق الزائد خلال العام مقارنة بالميزانيات التي حددتها الدوائر الحكومية في السابق؛ والإنفاق التقديري على زيادات أجور القطاع العام، والمساعدات الخارجية، وما إلى ذلك، التي أنفقتها الإدارة الجديدة منذ الصيف.

إن الجمع بين الرغبة في سد "الثقب الأسود" المذكور أعلاه، وزيادة درجة الحيز المالي، وضمان حصول بعض الإدارات "المحمية" (مثل الصحة والدفاع) على زيادات حقيقية في الإنفاق، يجعل المستشار يسعى على الأرجح إلى جمع ما يصل إلى 40-45 مليار جنيه إسترليني إضافية في الميزانية. ومن المرجح أن يأتي هذا المبلغ من خلال مزيج من زيادات الضرائب وخفض الإنفاق، وإن كان مع ميل كبير نحو الأول.

وفيما يتصل بالضرائب، من المهم أن نتذكر أن العبء الضريبي الإجمالي في المملكة المتحدة قد وصل بالفعل إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من سبعة عقود، حيث توقع مكتب مسؤولية الموازنة - في مارس/آذار - زيادة أخرى إلى مستوى يزيد عن 37% بحلول نهاية أفق التوقعات السابقة، وهو ما سيكون الأعلى في 80 عاما.

ورغم ذلك، فإن زيادات الضرائب في الطريق.

لكن هنا يواجه المستشار قضية أخرى، بالنظر إلى التعهدين التاليين اللذين قدماهما في البيان الانتخابي الأخير لحزب العمال:

عدم زيادة التأمين الوطني؛ "المعدلات الأساسية أو الأعلى أو الإضافية" لضريبة الدخل، أو ضريبة القيمة المضافة؛

"ضمان إبقاء الضرائب المفروضة على العمال منخفضة قدر الإمكان".

وإذا أخذنا في الاعتبار أن الضرائب الثلاث المذكورة أعلاه تشكل ما يقرب من 65% من إجمالي حصيلة الضرائب، فإن هذا يترك مرة أخرى مجالاً ضئيلاً للغاية للمناورة.

وبحسب تقارير إعلامية قبل الموازنة، فإن أكبر مصدر للإيرادات من المرجح أن يكون زيادة مساهمات التأمين الوطني التي يدفعها أصحاب العمل، حيث قيل إن المستشار يدرس زيادة بنسبة 2% على مساهمات أصحاب العمل، فضلاً عن إمكانية إلغاء الإعفاء الذي يضمن حالياً عدم فرض مساهمات التأمين الوطني على مساهمات أصحاب العمل في المعاشات التقاعدية. ومن المرجح أن يؤدي الجمع بين هذين الإجراءين إلى جمع 10 إلى 15 مليار جنيه إسترليني.

ورغم أن ما سبق يبدو فنياً للغاية، فإن جوهر المسألة هو أن مثل هذه التدابير من شأنها أن تزيد من تكلفة توظيف العمال في المملكة المتحدة. ومن المرجح أن تكون النتيجة النهائية إما أن توظف الشركات عدداً أقل من العمال بسبب التكاليف الإضافية، أو أن الأجور تنمو بوتيرة أبطأ. بعبارة أخرى، فإن هذا الإجراء من شأنه أن يفرض ضريبة ضخمة على كل من الشركات والموظفين.

ويقال إن تدابير ضريبية أخرى قيد الدراسة أيضًا، بما في ذلك:

رفع معدلات ضريبة مكاسب رأس المال، ربما إلى ما يصل إلى 39 مليار جنيه إسترليني؛

تعديل ضريبة الميراث، وتمديد فترة الإعفاء من الضرائب من 7 سنوات الحالية إلى ما يصل إلى عقد من الزمان؛

تخفيض عتبة ضريبة الدمغة على عمليات شراء العقارات، إلى 125 ألف جنيه إسترليني لمعظم المشترين، و300 ألف جنيه إسترليني للمشترين لأول مرة (من 250 ألف جنيه إسترليني و425 ألف جنيه إسترليني حاليًا على التوالي)؛

زيادة محتملة في الضريبة المفروضة على الشركات العاملة في قطاع المقامرة؛

زيادة ضريبة الوقود بما يصل إلى 5 بنسات على كل لتر مباع؛

تغييرات محتملة في قواعد المعاشات التقاعدية، بما في ذلك الحد الأدنى لمبلغ النقد المعفي من الضرائب الذي يمكن سحبه؛

تغييرات محتملة على قواعد حسابات التوفير الفردية (ISA)، ووضع حد أقصى مدى الحياة للمبلغ الذي يمكن ادخاره أو استثماره في مثل هذه الحسابات.

ورغم أن هذه القائمة طويلة للغاية من التدابير، فإنها ليست شاملة بأي حال من الأحوال. فضلاً عن ذلك، هناك خطر كبير يتمثل في أن العديد من هذه التدابير ــ وخاصة تلك المتعلقة بضريبة مكاسب رأس المال ــ لن تؤدي إلى زيادة الإيرادات المقصودة، الأمر الذي يجعل الاقتصاد عُرضة لمزيد من الزيادات الضريبية الكبيرة في وقت لاحق من هذا البرلمان.

وبالتزامن مع الزيادات الضريبية المذكورة أعلاه، فمن المرجح أن يتم تقليص الإنفاق الحكومي. وباستثناء الوزارات "المحمية" مثل الدفاع والصحة، من المرجح أن تشهد الميزانيات تخفيضات كبيرة بالقيمة الحقيقية على مدى أفق التوقعات. ومع ذلك، لن تكون نتائج مراجعة الإنفاق التي ستستمر لعدة سنوات معروفة حتى الربيع.

إن هذا المزيج ــ زيادة الضرائب وخفض الإنفاق ــ له اسم مألوف لنا جميعا للأسف: التقشف.

ومع ذلك، وعلى الرغم من العودة المحتملة إلى تلك الأيام المظلمة، يبدو أن وزارة الخزانة البريطانية عازمة أيضًا على الشروع في خطة "الاقتراض للاستثمار"، نظرًا للتغيير المحتمل في القواعد المالية الذي أشير إليه في وقت سابق. ومن المرجح أن يبدأ برنامج الإنفاق الرأسمالي هذا ببطء نسبيًا، لكنه قد يصل إلى مستوى يصل إلى 20 مليار جنيه إسترليني سنويًا بحلول نهاية أفق التوقعات. والأمر المهم هو أنه في حين قد يكون هذا الاستثمار معفيًا من القواعد المالية، إلا أنه سيظل له تأثير كبير على معنويات السوق، وإدراك كيفية تلقي الميزانية.

وعند الحديث عن الأسواق المالية، فإن الاعتبار الأكثر أهمية بالنسبة للمشاركين في السندات الحكومية سيكون درجة الإصدار الصافي الناتج عن إعلانات الميزانية.

بالنسبة لهذا العام، من المرجح أن يكون صافي الإصدار غير متغير نسبيًا، ربما يتم تعزيزه بحوالي 10 مليارات جنيه إسترليني إلى حوالي 285 مليار جنيه إسترليني. ومع ذلك، من المرجح أن يزيد صافي الإصدار بشكل كبير بعد هذا العام مقارنة بأحدث جولة من توقعات مكتب إدارة الدين، ربما بما يصل إلى 30 مليار جنيه إسترليني في كل عام متبقي من أفق التوقعات. ومع ذلك، في سياق السياق، فإن هذا يمثل حوالي نصف مبلغ الاقتراض الإضافي لمدة عام واحد المطلوب في البداية من قبل إدارة تروس بعد "الميزانية المصغرة" المشؤومة قبل عامين.

ولكن مثل هذه الدرجة من الاقتراض تشكل قدراً كبيراً من العرض الإضافي الذي يتعين على الأسواق استيعابه، وهو ما يساعد في تفسير الاتساع المستمر في الفارق بين العائد على سندات الخزانة البريطانية لأجل عشر سنوات والعائد على سندات الخزانة الأميركية في الفترة التي سبقت الموازنة. ولا تزال هناك مخاطر هبوطية أخرى تهدد سندات الخزانة الأميركية، نظراً لاحتمالات أن تكون تدابير التشديد المالي المعلنة أعظم من تلك التي سبقت يوم الموازنة.

وفي مجال الصرف الأجنبي، يواجه الجنيه الإسترليني مزيجاً قاتماً إلى حد ما. ومن المرجح أن تمثل التدابير المعلنة في الموازنة تشديداً كبيراً للموقف المالي العام، مما يزيد بشكل كبير من مخاطر اختناق النمو الاقتصادي، وكبح جماح الزخم القوي الحالي الذي شهدناه حتى الآن هذا العام.

وإذا أضفنا إلى هذا الموقف المتساهل الذي يتبناه بنك إنجلترا، مع ارتفاع احتمالات خفض أسعار الفائدة مرتين متتاليتين في نوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول، فإن الرياح المعاكسة التي تواجه الجنيه الإسترليني تصبح أشد. ويبدو أن مسار المقاومة الأقل يقود الجنيه الإسترليني إلى الهبوط في الوقت الحالي، في انتظار نتيجة الانتخابات الأمريكية في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني بالطبع.

بالنسبة للأسهم البريطانية، من المرجح ألا تفعل الميزانية الكثير لرؤية مؤشر FTSE 100 يخرج من النطاق الذي كان السوق يتداول فيه منذ الربع الثاني. ومع ذلك، قد تكون هناك بعض القصص الخاصة بالقطاعات التي يمكن التركيز عليها، حيث من المحتمل أن تعاني أسهم المقامرة في حالة زيادة الضرائب، ومن المرجح أن تعاني شركات بناء المساكن نتيجة لتعديلات ضريبة الدمغة.

وبشكل عام، ورغم أنه من غير المرجح أن تجلب الميزانية الكثير من الإيجابية في حد ذاتها، فمن المرجح أيضاً أن تجلب القليل نسبياً من الأخبار المالية الجيدة في الأمد المتوسط.

إن مراجعة الإنفاق في الربيع المقبل سوف تشهد بقاء الخلفية المالية في العناوين الرئيسية في الوقت الحالي، وإن كان ذلك يتجاهل "الفيل في الغرفة". والفيل هو احتمال أن التدابير المعلنة في أول ميزانية لريفز لن ترفع الإيرادات المتوقعة، مما يترك المزيد من التخفيضات الضخمة في الإنفاق، وزيادات ضريبية إضافية ــ ربما بما في ذلك خرق البيان الانتخابي ــ على المحك خلال ما تبقى من هذا البرلمان.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

رأيي: دع العمال يشاركوا في النجاح الاقتصادي في ماليزيا

Justin

اقتصادي

يشهد الاقتصاد الماليزي انتعاشًا قويًا، يتميز بنمو كبير في القطاعات الرئيسية وتحسينات في مؤشرات سوق العمل. وشهد النصف الأول من عام 2024 توسعًا اقتصاديًا كبيرًا، حيث بلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي 4.2٪ في الربع الأول و5.9٪ في الربع الثاني. ويتوقع البنك الدولي أن تصل ماليزيا إلى وضع الدخل المرتفع بحلول عامي 2027 و2028، بدعم من نمو قوي في الناتج المحلي الإجمالي وقطاع تصنيع مرن وقطاع خدمات مزدهر.

ويشهد الطلب المحلي انتعاشًا، كما وصل معدل البطالة إلى أدنى مستوياته منذ جائحة كوفيد-19، عند 3.3%. ويشهد قطاع التصنيع، على وجه الخصوص، زخمًا متجددًا مع بدء تراجع الاضطرابات العالمية، مثل الجائحة والحرب بين روسيا وأوكرانيا. وعلاوة على ذلك، تستفيد أنشطة التصنيع في ماليزيا من الطفرة العالمية في صناعة أشباه الموصلات، مع زيادة الطلب على تقنيات الذكاء الاصطناعي مما يعزز آفاق النمو.

ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي وحده لا يترجم بالضرورة إلى تحسينات عادلة للقوى العاملة، وخاصة من حيث نمو الأجور. ومع تعزيز اقتصاد ماليزيا، من الأهمية بمكان تقييم ما إذا كان سوق العمل يشارك في هذه المكاسب، وخاصة من خلال الأجور الأعلى التي تعكس التقدم الاقتصادي. إن فهم كيفية تطور الأجور استجابة للتطورات الاقتصادية الأخيرة يمكن أن يوفر رؤى حاسمة حول شمولية واستدامة مسار النمو في ماليزيا.

وعلى هذه الخلفية، تهدف هذه المقالة إلى تقييم ما إذا كانت أجور سوق العمل تواكب هذه التطورات. وللقيام بذلك، ندرس نمو الأجور من عام 2019 إلى مارس/آذار 2024. وعلاوة على ذلك، نقسم هذه الفترة إلى جزأين: من عام 2019 إلى ديسمبر/كانون الأول 2023، ومن ديسمبر/كانون الأول 2023 إلى مارس/آذار 2024، لتقييم أحدث الاتجاهات. ويسمح لنا هذا النهج بمراقبة التغيرات الهيكلية في الأمد المتوسط فضلاً عن نمو الأجور في الأمد القريب.

يوضح الرسم البياني نمو وتراجع الأجور عبر القطاعات المختلفة في ماليزيا بين عام 2019 ومارس 2024، مع تسليط الضوء على التغيرات متوسطة وقصيرة الأجل. ومن المهم ملاحظة أن البيانات المقدمة في الرسم البياني تعكس الأجور بعد الضريبة والأجور المعدلة حسب التضخم، مما يوفر صورة أوضح للقوة الشرائية الحقيقية للعمال عبر القطاعات المختلفة. وتظهر العديد من الاتجاهات الرئيسية من التحليل، مما يكشف عن الطبيعة غير المتساوية لنمو الأجور عبر مختلف الصناعات.

استمرار تباطؤ نمو الأجور في قطاع التصنيع في ماليزيا

كان قطاع التصنيع، الذي يشكل خمس الاقتصاد، محركًا رئيسيًا للنمو الاقتصادي. وفي حين سجل معدل نمو قوي بنسبة 8.2% على أساس سنوي من عام 2019 إلى ديسمبر 2023، فقد شهد القطاع انخفاضًا ملحوظًا في الأجور على المدى القصير، مع انخفاض بنسبة 17.5% من ديسمبر 2023 إلى مارس 2024. وهذا الانخفاض مثير للقلق، خاصة في ضوء الجهود الجارية التي تبذلها ماليزيا للارتقاء بسلسلة القيمة إلى صناعات أشباه الموصلات عالية القيمة، مثل تصميم شرائح الدوائر المتكاملة والبحث والتطوير. وفي حين أن هذه أهداف جديرة بالثناء، إلا أنها تثير التساؤل عما إذا كانت ستترجم إلى أجور أعلى للعمال الحاليين.

إن الانتقال إلى صناعات ذات قيمة أعلى يعني أيضًا أن العمال الحاليين قد يفتقرون إلى المهارات اللازمة لدعم هذه القطاعات الجديدة. لذلك، هناك حاجة إلى تقديم مبادرات كبيرة لرفع المهارات للعمال الحاليين، جنبًا إلى جنب مع الجهود المبذولة لجلب المزيد من العمال المجهزين جيدًا لهذه الصناعات. تكمن المشكلة في أن العديد من خريجي ماليزيا ليسوا مستعدين للتصنيع عالي المهارة. بلغ إجمالي عدد الخريجين المسجلين في التعليم العالي في عام 2023 1.25 مليون، 40٪ منهم طلاب إدارة الأعمال والعلوم الإنسانية والقانون، بينما 16٪ فقط هم طلاب الهندسة والبناء. وعلى الرغم من وجود عدد كبير من خريجي التعليم العالي، فإن النسبة من ذوي الخلفية العلمية والتكنولوجية والهندسية والرياضية محدودة. هناك حاجة إلى مبادرات كبرى لرفع المهارات لأولئك الذين لا يتمتعون بأساسيات قوية في العلوم والتكنولوجيا والهندسة والرياضيات ليتم توظيفهم في التصنيع ذي السلسلة الأعلى قيمة.

هناك العديد من الخطط الكبرى لنقل ماليزيا إلى أنشطة ذات قيمة أعلى. تهدف استراتيجية أشباه الموصلات الوطنية إلى تدريب 60 ألف مهندس، لكن التقدم كان خافتًا، مع التحديات في التنفيذ والافتقار إلى معالم واضحة. يقدم برنامج التعليم الفني والتدريب المهني في مداني مجموعة واسعة من مبادرات التدريب، لكن الافتقار إلى هيكل متماسك والتعاون المحدود على نطاق واسع مع القطاع الخاص جعل من الصعب تقييم فعاليته الإجمالية. بدون تحسينات كبيرة في التنسيق، قد تفشل هذه المبادرات في تزويد القوى العاملة بالمهارات اللازمة للتحول الاقتصادي في ماليزيا.

الحدود التالية: الفرص المتاحة في قطاع الخدمات المهمل

وقد أظهر قطاع الخدمات، الذي يشكل نصف الناتج المحلي الإجمالي في ماليزيا وكان المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي في النصف الأول من عام 2024، نموًا متواضعًا نسبيًا في الأجور مقارنة بالقطاعات الأخرى. ووفقًا للرسم البياني، شهد قطاع الخدمات انخفاضًا طفيفًا في الأجور الحقيقية بعد الضريبة بنسبة 0.7٪ (على أساس سنوي) من عام 2019 إلى ديسمبر 2023 وانخفاضًا آخر بنسبة 0.3٪ من ديسمبر 2023 إلى مارس 2024.

إن هذا النمو البطيء للأجور أمر مثير للقلق بشكل خاص، نظرًا لأن قطاع الخدمات يساهم بنصف الناتج المحلي الإجمالي في ماليزيا ويوظف ثلثي القوة العاملة. وعلى الرغم من كونه محركًا رئيسيًا للنمو الاقتصادي، فإن العديد من الوظائف داخل قطاع الخدمات منخفضة المهارة ومنخفضة الأجور، مثل تلك الموجودة في تجارة التجزئة والضيافة والأطعمة والمشروبات.

إن تحسين الأجور الوطنية يتطلب اتباع نهج شامل يتجاوز قطاع التصنيع. ومن الضروري التركيز على رفع مهارات العمال، وتمكينهم من الانتقال إلى أدوار ذات قيمة أعلى. على سبيل المثال، يمكن إعادة تدريب عامل التجزئة لدخول قطاع خدمات الرعاية الصحية، مثل التمريض أو رعاية المسنين، حيث توجد فرص للحصول على أجور أعلى والتقدم الوظيفي.

ولتحويل قطاع الخدمات إلى جزء من الاقتصاد يتطلب مهارات أعلى، يتعين على ماليزيا أن تستهدف الفرص في قطاعات مثل خدمات الأعمال العالمية، والخدمات المالية، وتطوير تكنولوجيا المعلومات ودعمها، والسياحة ذات القيمة العالية. على سبيل المثال، قد يؤدي توسيع قطاع خدمات الأعمال العالمية إلى خلق طلب على العمال المهرة القادرين على تقديم حلول أعمال متقدمة للعملاء العالميين، مما يكمل قوة ماليزيا في التصنيع. وعلى نحو مماثل، فإن نمو دور ماليزيا كمركز مالي إقليمي يمكن أن يدفع الطلب على المهنيين الماليين المهرة، في حين أن الاستثمار في تطوير تكنولوجيا المعلومات يمكن أن يتماشى بشكل جيد مع مبادرات التحول الرقمي في التصنيع، مما يتيح تكاملاً أفضل للخدمات التقنية مع النمو الصناعي.

وتمثل السياحة ذات القيمة العالية والسياحة الطبية أيضًا فرصًا كبيرة لرفع مهارات العاملين في مجال الخدمات. ومن خلال الاستثمار في التدريب المتخصص لمحترفي الضيافة والعاملين في مجال الرعاية الصحية، يمكن لماليزيا خلق تجربة سياحية متميزة تجذب الزوار الدوليين، وبالتالي تعزيز مستويات الدخل. ويتمتع قطاع الخدمات بالقدرة على استكمال قطاع التصنيع من خلال توفير الدعم الأساسي في الخدمات اللوجستية والتكنولوجيا والأعمال التجارية، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى خلق اقتصاد أكثر تنوعًا ومرونة.

الحاجة إلى إنشاء نموذج نمو أكثر شمولاً

وبما أن قطاع الخدمات يمثل حصة كبيرة من العمالة، فقد انخفض متوسط نمو الأجور الإجمالية بنسبة 2.6% في الأمد القريب (ديسمبر/كانون الأول 2023 إلى مارس/آذار 2024). ومن عام 2019 إلى ديسمبر/كانون الأول 2023، ظل نمو الأجور الحقيقية على المدى الطويل راكدا عند معدل سنوي متوسط بلغ 1.7%، وهو ما يشير إلى أنه في حين ينمو الاقتصاد الماليزي، فإن الفوائد لا تتدفق إلى سوق العمل، مما يثير المخاوف بشأن شمولية هذا التعافي.

ورغم أن التعافي الاقتصادي في ماليزيا يُظهِر نمواً قوياً في قطاعات رئيسية مثل التصنيع والخدمات، فإن تحسن الأجور كان غير متسق. وتسلط الانخفاضات قصيرة الأجل في كلا القطاعين، فضلاً عن ضعف نمو الأجور في الأمد البعيد، الضوء على الحاجة إلى إصلاحات هيكلية لضمان النمو الشامل. ويتعين على الحكومة أن تعالج التفاوت في الأجور وتحديات سوق العمل في الصناعات ذات المخاطر العالية من خلال مبادرات رفع المهارات المستهدفة.

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الطلب على النفط في الهند يتجه للارتفاع بنسبة 4% في الربع الرابع

Cohen

اقتصادي

من المتوقع أن يرتفع الطلب على النفط الخام في الهند بنسبة 4% خلال الربع الأخير من العام وسط موسم المهرجانات الذي يتزامن أيضاً مع زيادة النشاط الزراعي بعد موسم الرياح الموسمية.

ويأتي هذا التوقع من شركة إس بي جلوبال كوموديتي إنسايتس، التي قالت إنها تتوقع ارتفاع الطلب على الوقود في الهند بما يتراوح بين 50 و55 ألف برميل يوميا من البنزين والديزل في الفترة بين نوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول.

وأشارت صحيفة إيكونوميك تايمز في تقرير حول توقعات الطلب على النفط في البلاد إلى أن انتعاش الطلب يأتي بعد انخفاض استهلاك الوقود خلال موسم الرياح الموسمية، حيث أثرت الأمطار على أنشطة النقل والبناء.

ولكن التقرير أشار إلى أن الانخفاض في الاستهلاك لم يكن ملحوظا إلا في وقود الديزل، حيث انخفض بنسبة أقل من 2% خلال الربع الثاني من العام. ومن ناحية أخرى، توسع الطلب على البنزين بنسبة 3% خلال موسم الرياح الموسمية.

تعد الهند واحدة من أكبر مستهلكي النفط الخام، وبسبب المعروض المحلي المحدود، فهي أيضًا واحدة من أكبر المستوردين. ويغطي النفط المستورد ما يصل إلى 85% من استهلاك شبه القارة.

ويشهد الاستهلاك ارتفاعاً ونمواً متزامنين مع الاقتصاد وخطط توسيع مصافي التكرير.

على مدى العامين الماضيين، أصبحت الهند مشتريا رئيسيا للنفط الروسي، الذي يباع بخصم بسبب العقوبات والحظر على صادرات النفط الخام الروسي إلى الدول الغربية.

لقد جعلت جاذبية إمدادات النفط الخام الأرخص من روسيا أكبر مورد للنفط إلى الهند، خاصة وأن نيودلهي تخطط لتوسع كبير في قدرتها على التكرير المحلية.

وبحلول عام 2028، من المقرر زيادة طاقة التكرير بنسبة 20% إلى 6.19 مليون برميل يومياً لتلبية الطلب المتزايد على الوقود في الأمد المتوسط. ووفقاً لمنظمة أوبك، ستظل الهند أكبر محرك عالمي لنمو الطلب على النفط حتى أربعينيات القرن الحادي والعشرين أيضاً، مع ارتفاع الطلب بنحو 6.6 مليون برميل يومياً خلال الفترة حتى عام 2045.

المصدر: OILPRICE

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تحديث أكتوبر 2024 لـ TIGER: الهدوء على السطح والاضطراب في الأسفل

معهد بروكينجز

اقتصادي

يبدو الاقتصاد العالمي هادئاً، مع انخفاض التضخم وانتعاش متواضع للنمو، ولكن تحت السطح هناك الكثير من الاضطرابات والعديد من المخاوف المتصاعدة. يُظهِر التحديث الأخير لمؤشرات بروكينجز-فاينانشال تايمز تايجر أن النمو العالمي يكتسب زخماً، ولكن هذا النمو لا يزال ضعيفاً ومتقطعاً، ويدفعه في المقام الأول الأداء القوي المستمر للاقتصاد الأميركي. إن ثقة الشركات والمستهلكين هشة في جميع أنحاء العالم، مما يعكس آفاقاً اقتصادية هشة وعدم يقين سياسي في العديد من البلدان، فضلاً عن عدم الاستقرار الجيوسياسي المتفاقم في العديد من البؤر الساخنة.

إن أحد أوجه الخلل في الاقتصاد العالمي يتعلق بالتفاوتات الواسعة في زخم النمو وآفاقه. فالاقتصادان الأميركي والهندي في حالة تأهب قصوى. ولكن أغلب الاقتصادات المتقدمة الأخرى والعديد من اقتصادات الأسواق الناشئة غارقة في حالة من الركود وتظل مقيدة بأعباء الديون المتزايدة وصنع السياسات غير المدروس. وهناك خلل آخر يتمثل في تحسن الظروف المالية وتحسن أداء أسواق الأسهم حتى في بعض البلدان التي تعاني من ضعف آفاق النمو في حين تراجعت ثقة القطاع الخاص على نطاق واسع. وقد يكون هذا الخلل نتيجة لتساهل السياسة النقدية في حين تظل الإصلاحات العميقة الجذور بعيدة المنال.

إن الهبوط الهادئ في الولايات المتحدة أصبح واضحاً الآن، حيث يتراجع التضخم تدريجياً حتى مع بقاء الطلب المحلي وسوق العمل قويين. والواقع أن الزيادات القوية في التوظيف والأجور، وارتفاع سوق الأوراق المالية الذي ينبئ بأرباح الشركات الصحية، تبشر بالخير للنمو المستدام. ويتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي بمساحة للمناورة وهو في طريقه إلى الحفاظ على مسار تدريجي معتدل لخفض أسعار الفائدة. ومن اللافت للنظر أن ثقة المستهلك تدهورت على الرغم من كل الأخبار الإيجابية، وهو ما يشير إلى عدم الرضا عن حالة الاقتصاد ويتحول إلى قضية رئيسية في الانتخابات المقبلة. ويشكل ارتفاع نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي، وهي المشكلة التي لن تنجح البرامج الانتخابية لكلا الحزبين السياسيين إلا في تفاقمها بدلاً من السيطرة عليها، خطراً متزايداً يهدد استقرار الاقتصاد الكلي.

إن اقتصادات منطقة اليورو الأساسية، وخاصة ألمانيا وفرنسا، تعيش حالة من الركود، في حين كان أداء بلدان جنوب أوروبا، مثل أسبانيا واليونان، أفضل. أما الاقتصاد الألماني فقد أصبح عالقاً في منطقة محايدة، حيث يعاني من ارتفاع تكاليف الطاقة، والبنية الأساسية الصناعية المتهالكة، والإنتاجية الراكدة، والمنافسة المتزايدة من جانب الصين في مجال التصدير. وتواجه فرنسا مشاكل مالية حادة تنذر بمزيد من عدم الاستقرار الاقتصادي والسياسي. وقد أجبر النمو الباهت وانخفاض التضخم في مؤشر أسعار المستهلك البنك المركزي الأوروبي على خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن التضخم في قطاع الخدمات ونمو الأجور ظلا مرتفعين على نحو ثابت.

وعلى الرغم من تراجع الاستثمار التجاري وضعف نمو الإنتاجية، يبدو أن الاقتصاد البريطاني اكتسب بعض الزخم، بدعم من السياسة النقدية الأكثر مرونة وعلى الرغم من المشاكل المالية التي تلوح في الأفق. وفي قطيعة مع نظرائه، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة لدعم الين الياباني وكبح جماح التضخم المتزايد، ولكن هذا قد لا يفعل الكثير لتشجيع الاستهلاك الأسري.

لقد تلقى الاقتصاد الصيني المتعثر، فضلاً عن أسواق العقارات والأسهم، دفعة قوية من التحفيز النقدي والمالي، فضلاً عن التدابير الرامية إلى دعم أسعار العقارات والميزانيات العمومية للبنوك. والواقع أن الجمع بين تدابير السياسة المالية الإضافية المستهدفة جيداً ــ بما في ذلك دعم الدخل للأسر، وخفض الضرائب، وإعادة هيكلة العلاقات المالية بين المركز والمقاطعات ــ جنباً إلى جنب مع إصلاحات أكثر جوهرية لإحياء نمو الإنتاجية واستعادة ثقة الشركات الخاصة يشكل ضرورة أساسية لإعادة الاقتصاد إلى مساره الصحيح.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الاستخفاف بترامب بشأن الرسوم الجمركية

بيي

سياسي

اقتصادي

في أغلب الأحيان يحاول خبراء الاقتصاد العمل بالبيانات (الحقائق). على سبيل المثال، استخدم البعض البيانات لتقدير أن بعض التعريفات الجمركية التي اقترحها الرئيس السابق دونالد ترامب ستكلف الأسرة الأميركية النموذجية أكثر من 2600 دولار أميركي سنويا. وحشد آخرون البيانات لتقدير أن النمو الاقتصادي الأميركي سوف يتباطأ بسبب خطط ترامب لفرض التعريفات الجمركية والترحيل الجماعي للعمال المهاجرين غير المصرح لهم وبسبب فكرته بالسماح للرئيس بممارسة المزيد من النفوذ على مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

ولكن لا توجد بيانات تساعد في تقييم بعض خطط ترامب الأكبر حجماً والأكثر غموضاً فيما يتصل بالرسوم الجمركية. وقد أوضح ترامب أفكاره الأخيرة في ظهور له مؤخراً في النادي الاقتصادي في شيكاغو. وقال إنه إذا فاز بإعادة انتخابه، فإن الرسوم الجمركية سوف تكون مصدراً رئيسياً لإيرادات الحكومة وسوف تستخدم في:

الرد على البلدان التي تتعامل تجاريا بشكل غير عادل. إعادة التوازن التجاري مع أوروبا واليابان وغيرهما. معاقبة الشركات الأميركية التي تستثمر في الخارج إذا كانت تخطط للبيع في السوق الأميركية. منع الدول المعتدية المحتملة من شن الحرب على جيرانها. إعادة بناء القاعدة الصناعية الأميركية. إصلاح القاعدة الضريبية الأميركية. خفض العجز الفيدرالي.

وهنا يصبح التقدير صعبا. فالآثار المترتبة على الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على الاقتصاد والشركات والمستهلكين والعمال الأفراد ستكون غير قابلة للقياس حرفيا. وقد أخبرنا ترامب عن الاستخدامات المحتملة العديدة للرسوم الجمركية التي فرضها، لكنه أغفل التفاصيل حول مدى ارتفاعها وكيف ومتى سيتم تطبيقها. وقال إن أي رسوم جمركية يمكن تحديدها عند مئات أو آلاف في المائة. وهو يفهم بوضوح أنه إذا كانت الرسوم الجمركية مرتفعة بما يكفي فإن التجارة ستتوقف، لكن هذه تضحية يراها ضرورية لتحقيق النتيجة المرجوة. ولا يوجد حد أعلى. وكان الافتراض الذي أعد خبراء الاقتصاد على أساسه تقديراتهم هو فرض رسوم جمركية بنسبة 20 في المائة على جميع السلع المستوردة، باستثناء السلع من الصين التي ستخضع لرسوم جمركية بنسبة 60 في المائة. ولكن ترامب يهدد بالمزيد من التعريفات الجمركية الشاملة عند هذه المستويات.

هناك من بين أنصار ترامب، وفقًا لتقارير صحفية، من يقولون إن الرسوم الجمركية هي في الأساس حيلة تفاوضية. لكن هذا ليس ما يقوله الرئيس السابق. إذا كان علينا أن نصدق ترامب على كلمته، فلا أحد يستطيع أن يجزم بما ستكون عليه الرسوم الجمركية. قد تكون حالة عدم اليقين جيدة كحيلة تفاوضية في القطاع الخاص عند شراء أو بيع العقارات، وقد تكون مفيدة في بعض الأحيان في انتزاع التنازلات من الحكومات الأخرى في المفاوضات الدولية، لكن عدم اليقين الواسع النطاق في الاقتصاد من شأنه أن يلحق الضرر بالاستثمار بشكل واضح.

ولا توجد إجابات واضحة بشأن ما قد يفعله ترامب بالرسوم الجمركية في فترة ولايته الثانية من خلال النظر إلى مدى السلطات القانونية التي منحها الكونجرس للرؤساء.

من الواضح أن الدستور يمنح الكونجرس، وليس الرئيس، السلطة على التجارة الخارجية. ولكن الكونجرس فوض بمرور الوقت قدراً كبيراً من السلطة على التعريفات الجمركية إلى الرئيس.

إن الرئيس يستطيع أن ينتقم من الممارسات الأجنبية غير المعقولة وغير العادلة (غير المشروعة). وقد توافق المحاكم على فرض إجراءات انتقامية إضافية، ولكن ليس فرض رسوم جمركية على كل شيء من كل مكان. والقضية قيد التقاضي الآن.

في حالة حدوث حالة طوارئ اقتصادية دولية، تستطيع المحاكم أن تفوض الرئيس بسهولة في تحديد متى تنشأ حالة الطوارئ. وقد أعلن 79 رئيساً حالة الطوارئ الوطنية خلال العام الماضي. وليس من الواضح ما هي حالة الطوارئ الوطنية، ولكن الرئيس يستطيع أن يجد سبباً لإعلانها، والمحاكم تحترم ذلك عندما يتعلق الأمر بممارسة الرئيس لسلطاته في الشؤون الخارجية.

هناك سلطة ميزان المدفوعات لفرض تعريفة واسعة النطاق، ولكن هذا لا يصلح إلا لمدة 150 يومًا قبل أن يضطر الكونجرس إلى التصرف بشأن منح المزيد من السلطات.

إن الرئيس يستطيع أن يتخذ إجراءات ضد الدول التي تمارس التمييز ضد التجارة الأميركية. فالاتحاد الأوروبي، على سبيل المثال، يعامل عددا كبيرا جدا من الدول بشكل أفضل مما يعامل به الولايات المتحدة، حتى ولو كان هذا التمييز مشروعا بموجب قواعد منظمة التجارة العالمية، لأن المعاملة الأفضل التي تتلقاها هذه الدول تأتي من خلال اتفاقيات التجارة الحرة. ورغم أن سلطة مكافحة التمييز الممنوحة للرئيس الأميركي كانت قائمة منذ عام 1930، فإنها لم تستخدم قط. ولكن من الممكن استخدامها، ليس للسماح بالرسوم الجمركية التي اقترحها ترمب على جميع الواردات، بل بشكل أكثر انتقائية.

الواقع أن ترامب هدد بفرض تعريفات جمركية بنسبة 200% على شركة أميركية واحدة، وهي شركة جون ديري، إذا نقلت الشركة المصنعة للمعدات الزراعية بعض الإنتاج إلى المكسيك وحاولت شحن السلع المصنعة هناك إلى الولايات المتحدة (والتي ستكون معفاة من الرسوم الجمركية بموجب اتفاقية التجارة الحرة التي تفاوض عليها ترامب، وهي اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا). ولا يعرف خبراء التجارة أي حالة سابقة فرض فيها رئيس أميركي تعريفات جمركية على الشحنات من شركة أميركية واحدة. ولا توجد أي سلطة مخولة للرئيس على الإطلاق لتطبيق التعريفات الجمركية بهذه الطريقة. ولكن التهديد يخلق حالة من عدم اليقين بشأن الاستثمار.

إن هذا الاستشهاد بالسلطات المفوضة لا يأخذ في الاعتبار احتمال حصول حزب ترامب الجمهوري على الأغلبية في مجلسي الكونجرس، وهو ما من شأنه أن يمنحه التصديق على أفعاله. ولا أحد يستطيع أن يتكهن بموعد ومكان ومدى تأثير التعريفات الجمركية التي يفرضها ترامب، كما أن الانتقام الأجنبي ليس من السهل حسابه. ومن الصعب أيضا تقدير آثار الحروب التجارية على الاقتصاد العالمي. وهذه تجربة عالية المخاطر للغاية ولا حدود معروفة لها.

والخلاصة هي أن تأثير الرسوم الجمركية المفروضة خلال رئاسة ترامب الثانية لا يمكن قياسه.

إن الأضرار التي قد تلحق بالاقتصاد الأميركي سوف تكون غير قابلة للقياس، إلا في حالة إجراء تقييم لاحق للأضرار. وبحلول ذلك الوقت سوف يكون الأوان قد فات.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

قد تصدر الشركات سندات أميركية بقيمة 1.5 تريليون دولار في عام 2025

أدت التقييمات والعائدات إلى تعزيز إصدار السندات للشركات

أدى نشاط سوق المال إلى دفع إصدار السندات

قد يتدفق المال من الديون قصيرة الأجل إلى السندات طويلة الأجل

نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة يدعم سندات الشركات

الولايات المتحدة تمدد الإعفاء الضريبي بنسبة 25% على أشباه الموصلات لتشمل الرقائق والألواح الشمسية

المصدر: الأسواق الحافة

معاينة ميزانية المملكة المتحدة لشهر أكتوبر 2024

رأيي: دع العمال يشاركوا في النجاح الاقتصادي في ماليزيا

استمرار تباطؤ نمو الأجور في قطاع التصنيع في ماليزيا

الحدود التالية: الفرص المتاحة في قطاع الخدمات المهمل

الحاجة إلى إنشاء نموذج نمو أكثر شمولاً

المصدر: الأسواق الحافة

الطلب على النفط في الهند يتجه للارتفاع بنسبة 4% في الربع الرابع

المصدر: OILPRICE

تحديث أكتوبر 2024 لـ TIGER: الهدوء على السطح والاضطراب في الأسفل

الاستخفاف بترامب بشأن الرسوم الجمركية

الإفصاح عن المخاطر