المصدر: رويترز

في التركيز اليوم

في الولايات المتحدة، من المقرر أن يصدر تقرير التوظيف في القطاع الخاص لشهر أكتوبر/تشرين الأول وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأولية للربع الثالث في فترة ما بعد الظهر. وقد تقدم أرقام ADP بعض التلميحات المبكرة حول ما يمكن توقعه من بيانات الرواتب غير الزراعية الرئيسية التي ستصدر يوم الجمعة. نتوقع أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5% على أساس سنوي ربع سنوي (الربع الثاني: 3.0%) مدفوعًا إلى حد كبير بالاستهلاك الخاص القوي.

في منطقة اليورو، تلقينا تقديرًا أوليًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث من عام 2024. من المرجح أن يكون الاقتصاد الألماني قد توقف أو انكمش قليلاً في الربع الثالث، في حين أن النمو القوي في جنوب أوروبا جنبًا إلى جنب مع الألعاب الأولمبية في فرنسا من شأنه أن يترك النمو الإجمالي لمنطقة اليورو في منطقة إيجابية. وبالتالي، نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي كما في الربع الأول، مدفوعًا بمقدمي الخدمات بينما من المرجح أن يكون قطاع التصنيع عبئًا على النشاط.

في المملكة المتحدة، من المقرر أن تعلن المستشارة راشيل ريفز عن أول ميزانية لحكومة حزب العمال بعد الظهر. ومن المرجح أن نشهد ميزانية أكثر توسعاً من ذي قبل. ومن المقرر أن تركز الميزانية على الاستثمارات. لذا، توقع زيادة في الاستثمارات العامة، وخاصة في مجال الخدمات الصحية الوطنية. ومن المرجح أن يتم تغطية العجز من خلال زيادة كبيرة في الضرائب مع تقديرات تشير إلى ما يصل إلى 40 مليار جنيه إسترليني. وسوف يحكم بنك إنجلترا على التدابير في اجتماعه القادم في 7 نوفمبر وإلى أي مدى قد تغير توقعات التضخم.

في اليابان، لا نتوقع أي تغييرات من جانب بنك اليابان في وقت مبكر من يوم الخميس. ومن المرجح أن يحاول المحافظ أويدا إيجاد نبرة أقل تشاؤما في الاجتماع لتجنب الإضافة إلى انحدار الين الأخير. ففي نهاية المطاف، فإن التضخم في طريقه إلى الهدف والقوة الشرائية للمستهلكين تتجه في الاتجاه الصحيح الآن.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

في أستراليا، تم إصدار مؤشر أسعار المستهلك للربع الثالث بانحراف طفيف عن الإجماع بنسبة 2.8% على أساس سنوي (السلبيات: 2.9%، السابق: 3.8%).

ماذا حدث بالأمس

في الولايات المتحدة، أظهر تقرير JOLTs لشهر سبتمبر انخفاضًا حادًا في فرص العمل المتاحة في الولايات المتحدة بواقع 7.44 مليون (السلبيات: 8.00 مليون، السابقة: 7.86 مليون). يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الرقم كبديل للطلب الإجمالي على العمالة، وبالتالي يشير الانخفاض إلى أن أسواق العمل لا تزال في اتجاه تباطؤ. كان المستوى الإجمالي لعمليات التسريح من العمل يرتفع تدريجيًا، ولكن في سياق تاريخي يظل منخفضًا. انخفضت نسبة الوظائف الشاغرة إلى الباحثين عن عمل العاطلين عن العمل قليلاً إلى 1.09. من المفترض أن يسمح هذا لبنك الاحتياطي الفيدرالي بمواصلة خفض أسعار الفائدة في الاجتماعات القادمة.

أظهر استطلاع رأي المستهلكين الذي أجرته مؤسسة كونفرنس بورد في أكتوبر ارتفاعًا ملحوظًا في التفاؤل فيما يتعلق بالظروف الاقتصادية الحالية وكذلك التوقعات المستقبلية. وقد أدت هذه الإشارات المختلطة إلى حد ما والتي صدرت في نفس الوقت إلى رد فعل خافت للغاية من جانب السوق.

في السويد، انخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي (سلبيات: 0.4) وعلى أساس سنوي (سلبيات: 0.7). ومع ذلك، ينبغي التعامل مع المؤشر بحذر، لكن مسح الشركات الذي أجراه البنك المركزي السويدي يرسم صورة قاتمة أيضًا. وأظهر المسح المزيد من المشاعر السلبية مقارنة بأحدث مسح في مايو. وبالجمع بين هذين الأمرين، تبدو الصورة الإجمالية أكثر سلبية بعض الشيء من السيناريو الأساسي للبنك المركزي السويدي، وهو أن تعافي النمو العام المقبل سيبقي التضخم قريبًا من هدف 2%.

وفي اليابان، صرح رئيس الحزب الديمقراطي من أجل الشعب المعارض، الذي سيكون حاسماً في تشكيل الحكومة في اليابان، بشأن بنك اليابان: "بمجرد التأكد من أن الأجور الحقيقية سوف تتجاوز 4% في مفاوضات الأجور في الربيع المقبل، فإن هذا هو الوقت المناسب لبنك اليابان لمراجعة السياسة النقدية". وهذا يعكس خطر المقاومة السياسية لتشديد السياسات التي قد يلجأ إليها بنك اليابان.

الأسهم: ارتفعت الأسهم العالمية بشكل طفيف أمس، ولكن من الجدير بالذكر أن معظم القطاعات كانت أقل. وقد تم تسهيل الارتفاع العام من خلال ارتفاع أسهم التكنولوجيا في الولايات المتحدة. في الولايات المتحدة، كانت مجموعة الشركات الدورية أعلى، في حين كانت الشركات الدفاعية أقل. في أوروبا، انخفضت 21 من أصل 25 مجموعة صناعية، ولكن الشركات الدورية لا تزال متفوقة في الأداء، وكانت البنوك أعلى. يرتبط هذا النوع من الدوران الغريب ارتباطًا وثيقًا بالتقارير، ولكن من الجدير بالذكر أيضًا أنه لا يؤدي إلى ارتفاع المؤشرات بشكل عام على الرغم من الأداء الدوري المتفوق. للتسجيل، مع تفوق التكنولوجيا أمس، حقق ناسداك أول إغلاق قياسي له منذ 10 يوليو. في الولايات المتحدة أمس: داو جونز -0.4٪، ستاندرد آند بورز 500 +0.2٪، ناسداك +0.8٪، وراسل 2000 -0.3٪. الأسواق الآسيوية منخفضة على نطاق واسع هذا الصباح، مع اتباع اليابان لمسارها الخاص، حيث ارتفعت على الرغم من ضعف الين الهامشي فقط هذا الصباح. انخفضت العقود الآجلة الأوروبية هذا الصباح، في حين كانت العقود الآجلة الأمريكية مختلطة مرة أخرى.

FI: سجلت الأسواق تضييقًا في الفارق بين السندات الألمانية والسندات الأمريكية بمقدار 3 نقاط أساس ليصل إلى أدنى مستوى عند 11 نقطة أساس. وأصبحت فروق المبادلات الألمانية مقابل سندات اليورو سلبية الآن. وكان التسعير في البنك المركزي الأوروبي أعلى بمقدار 4 نقاط أساس في شريحة 2025 ويشير إلى خفض بنحو 103 نقاط أساس في العام المقبل.

الفوركس: بداية هادئة نسبيا للأسبوع دون أي تحركات كبيرة في أسواق العملات في مجموعة العشرة. يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي أعلى بقليل من مستوى 1.08، في حين استقر زوج الدولار/الين الياباني فوق مستوى 153 - وهو أقل بأربعة أرقام فقط من المستوى الذي تدخلت فيه السلطات اليابانية آخر مرة في أسواق الفوركس في أوائل مايو/أيار من هذا العام. واجه زوج اليورو/الجنيه الإسترليني ضغوطا متجددة خلال جلسة الأمس، حيث انخفض الزوج لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 0.83. وشهد زوج الكرونة النرويجية انتعاشا طفيفا أمس، مما دفع زوج اليورو/الكرونة النرويجية إلى ما دون مستوى 11.85، في حين لا يزال زوج اليورو/الكرونة السويدية يحوم فوق مستوى 11.50.

الدولار الأمريكي: لمحة عابرة في قصة الوظائف القوية في الولايات المتحدة

لقد أدت آخر الأخبار الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة إلى تثبيط ارتفاع الدولار. فقد ارتفعت ثقة المستهلك أكثر من المتوقع من 99.5 إلى 108.7 أمس، وهو أقوى مكسب شهري منذ مارس 2021. ومن المثير للاهتمام، وللمرة الأولى منذ يوليو 2023، أظهر الاستطلاع بعض التفاؤل المحسن بشأن توفر الوظائف في المستقبل.

أشارت المؤشرات من الوظائف الشاغرة في JOLTS إلى بعض التباطؤ في سوق العمل. كان هناك مراجعة في رقم أغسطس إلى 7.8 مليون، وكانت طباعة سبتمبر 7.4 مليون - أقل بكثير من الإجماع البالغ 8.0 مليون. يتضمن تقرير JOLTS أيضًا معدل الاستقالة، الذي انخفض بشكل حاد إلى 1.9٪ من ذروة 3٪ في أوائل عام 2022، عندما كان عدد كبير من العمال يتركون وظائفهم من أجل أدوار أعلى أجراً في أماكن أخرى.

إن انخفاض معدل الاستقالة قد يشير إلى وجود ندرة أكبر في الوظائف بالفعل - وفوق كل شيء انخفاض المنافسة على الرواتب لجذب المواهب - ولكن أيضًا أن العمال أكثر قلقًا بشأن التوقعات وقيمة الأمان الوظيفي. هذا مؤشر سلبي صافٍ لسوق العمل، لكن بيانات الرواتب تحتاج إلى متابعة قراءة ناعمة يوم الجمعة لإقناع الأسواق بتسعير التيسير الفيدرالي مرة أخرى. يتضمن منحنى العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي 45 نقطة أساس من التخفيضات خلال شهري نوفمبر وديسمبر.

اليوم، ستصدر الولايات المتحدة تقرير الناتج المحلي الإجمالي المتقدم للربع الثالث، والذي يتضمن أرقام نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية ربع السنوية. ومن المتوقع أن يبلغ معدل النمو 2.1% على أساس ربع سنوي، بانخفاض عن 2.8% في الربع الثاني. ومن المتوقع أن يبلغ معدل النمو السنوي للناتج المحلي الإجمالي 3.0% مرة أخرى، مما يعني أن هناك زخمًا اقتصاديًا قويًا في خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وهي فكرة من شأنها أن تبقي أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حذرين بشأن خطط التيسير المستقبلية. كما سيتم إصدار بيانات الرواتب الجديدة لشهر أكتوبر اليوم ومن المتوقع أن تنخفض من 143 ألف وظيفة إلى 111 ألف وظيفة. تتمتع هذه البيانات بقوة تنبؤية محدودة للرواتب الفعلية، ولكنها لا تزال قادرة على تحريك السوق.

ونحن نشك في أن قراءة قوية للنمو قد تمنع القصة الكلية من التحول إلى سلبية للدولار قبل صدور بيانات الرواتب يوم الجمعة، وتسمح لتحوطات ترامب والتقلبات الضمنية المتزايدة بالتغذية على الدولار الأقوى.

EUR: فيض البيانات

تبدأ بيانات النمو والتضخم في منطقة اليورو في التدفق اليوم. ففي صباح اليوم، جاءت أرقام الناتج المحلي الإجمالي الفرنسي للربع الثالث أعلى بعشر مرات من الإجماع عند 0.4% على أساس ربع سنوي، وسنرى أرقام النمو في إسبانيا وألمانيا وإيطاليا قبل صدور البيانات المتقدمة لمنطقة اليورو في الساعة 11.00 بتوقيت وسط أوروبا. ويتوقع الإجماع انكماشًا بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي للمرة الثانية على التوالي في ألمانيا، ونموًا ثابتًا بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في منطقة اليورو.

إن التركيز المتزايد من جانب البنك المركزي الأوروبي على مخاطر النمو السلبي يعني أن أرقام الناتج المحلي الإجمالي هذه قد يكون لها تأثير أكبر من المعتاد على السوق. وبالمناسبة، فإن الموقف المتفائل لمجلس الإدارة بشأن التضخم وتسامحه الصريح مع بعض الارتفاعات في الأرقام على مدى الأشهر القليلة المقبلة يعني أن أرقام مؤشر أسعار المستهلك قد يكون لها تأثير أقل إلى حد ما على اليورو. يتم نشر أرقام أكتوبر لإسبانيا وألمانيا اليوم، والتقديرات الأولية لمنطقة اليورو غدًا. ومن المتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي في إسبانيا إلى 2.3٪، في حين من المتوقع على نطاق واسع أن ترتفع الأرقام الرئيسية في ألمانيا من 1.6٪ في سبتمبر.

لقد استكشف زوج اليورو/الدولار الأمريكي لفترة وجيزة مستويات أدنى من 1.080 أمس، لكنه تلقى دفعة بعد ذلك من الوظائف الشاغرة الضعيفة في الولايات المتحدة. وفي غياب مفاجأة مادية بشأن النمو/التضخم اليوم وغدًا، فمن المرجح أن تظل الأسواق مترددة في تسعير تخفيف البنك المركزي الأوروبي في ضوء أحدث الاتصالات الحمائمية، وستظل فجوة أسعار المبادلة القصيرة الأجل بين الدولار الأمريكي واليورو واسعة مع استقرار زوج اليورو/الدولار الأمريكي عند مستوى 1.07.

الجنيه الإسترليني: ريفز قد يتداول بحذر في أول ميزانية

إن أبرز ما في جلسة اليوم هو الميزانية الأولى لحكومة حزب العمال الجديدة التي صدرت في الساعة 1330 بتوقيت وسط أوروبا. فهل يرتفع الجنيه الإسترليني بفضل تخفيف القيود المالية المؤيدة للنمو وارتفاع العائدات الحقيقية؟ أم أن الجنيه الإسترليني مستقر على الرغم من سلسلة من الزيادات الضريبية وزيادات الإنفاق المصممة بعناية والتي تعمل على تحقيق التوازن بين الإنفاق اليومي؟ أم أن حزب العمال يبالغ في بعض خطط الإنفاق ــ والتي تنعكس في زيادة المعروض من السندات الحكومية أكثر من المتوقع ــ وهو ما يعيد إدراج بعض علاوة المخاطر المالية في الجنيه الإسترليني؟

عند مناقشة الأمر مع أعضاء الفريق، نعتقد أن النتيجة الثابتة للجنيه الإسترليني أكثر احتمالية بعض الشيء لأن المستشارة راشيل ريفز ستتعامل بحذر. من المحتمل أن يتم الحكم على المخاطر السلبية على أساس المقياس الرئيسي لميزانية المعروض من السندات الحكومية البريطانية للسنة المالية 24/25 والسنة المالية 25/26. الأرقام الحالية حوالي 276/277 مليار جنيه إسترليني. يبدو أن الإجماع هو أن الزيادة المتواضعة في هذا المعروض - في حدود 10-20 مليار جنيه إسترليني سنويًا - ستكون قابلة للهضم لسوق السندات الحكومية. وبالتالي فإن أي رقم أعلى من 300 مليار جنيه إسترليني ربما يكون سلبيًا للسندات الحكومية والجنيه الإسترليني.

يضغط زوج اليورو/الجنيه الإسترليني حاليًا على مستوى 0.8300، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى إعادة تقييم حذرة لسياسة البنك المركزي الأوروبي المقبلة. وكما ذكرنا أعلاه، لا نرى سببًا قويًا لانتعاش زوج اليورو/الجنيه الإسترليني اليوم. وتحت مستوى 0.8300، فإن الهدف الفوري التالي هو 0.8250/80.

أوروبا الوسطى والشرقية: المجر تعود إلى الركود الفني

اليوم سوف نشهد أول بيانات ملموسة في منطقة وسط وشرق أوروبا هذا الأسبوع. سوف يتم إصدار أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث للمجر هذا الصباح مع توقعاتنا بتدهور إضافي من 1.5% إلى 0.1% على أساس سنوي، وهو ما يقل عن توقعات السوق، وهو ما يعني عودة الاقتصاد إلى الركود الفني. في وقت لاحق من اليوم سوف نشهد أيضًا أرقامًا من جمهورية التشيك. يتوقع خبراء الاقتصاد لدينا بعض التحسن من 0.6% إلى 1.6% على أساس سنوي، وهو ما يزيد قليلاً عن توقعات السوق. ومع ذلك، فإن البيانات الأولية لا تقدم الكثير من التفاصيل وقد شهدنا الكثير من المراجعات مؤخرًا، مما أدى إلى تعكير صفو صورة الاقتصاد.

كشفت الحكومة البولندية أمس عن زيادة في عجز الموازنة العامة للدولة لهذا العام بمقدار 56 مليار زلوتي بولندي من 184 مليار زلوتي بولندي إلى 240 مليار زلوتي بولندي، وهو ما يعادل نحو 2.3 ضعف المعروض الإجمالي الشهري من سندات الخزانة البولندية، وهو ما يزيد عما ذكرته وسائل الإعلام سابقًا. وجاءت هذه الأخبار بعد إغلاق التداول وسنرى رد الفعل في وقت لاحق اليوم. وفي الوقت نفسه، أشار مزاد السندات أمس إلى انخفاض الطلب في السوق قبل إعلان تعديل الميزانية.

في المجر، أظهرت سوق أسعار الفائدة علامات استقرار بعد أربعة أسابيع من البيع. وقد استبعدت السوق جميع تخفيضات أسعار الفائدة ولم يتبق سوى تخفيض واحد بمقدار 25 نقطة أساس في النصف الثاني من العام المقبل، وإلا فإن منحنى أسعار الفائدة الفيدرالية وسعر الفائدة الداخلي سيكونان ثابتين. وهذا نتيجة للتحرك السابق أكثر من كونه تغيرات في البيئة الخارجية. لذا، على الرغم من أننا قد نرى بعض علامات عكس التحرك ومنحنى الانخفاض، فإن أسعار الفائدة الأساسية وزوج اليورو/الفورنت المجري فوق 405 يشيران إلى خلاف ذلك، ويؤكدان وجهة نظرنا بأننا لن نرى أي تغييرات هنا على الأقل حتى الانتخابات الأمريكية.