المصدر: رويترز

المصدر: AP

مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين يعود إلى التوسع بشكل مفاجئ

تجاوز مؤشر مديري المشتريات في الصين التوقعات بارتفاعه إلى 50.1 في أكتوبر، وهو ما يمثل أول توسع منذ أبريل، ويمثل أعلى مستوى في ستة أشهر. ويمثل مستوى 50.1 أصغر توسع ممكن لمؤشر مديري المشتريات، لكنه مع ذلك يخالف التوقعات باستمرار الانكماش، وهو علامة إيجابية على أن التعافي الطفيف للإنتاج الصناعي الذي شهدناه في سبتمبر قد يستمر.

وبالنظر إلى المؤشرات الفرعية، هناك بعض الدلائل على أن الوضع المحلي قد يشهد تحسنًا تدريجيًا. فقد سجل المؤشر الفرعي للإنتاج أعلى مستوى له في ستة أشهر عند 52.0، كما عادت الطلبات الجديدة إلى حالة محايدة عند 50.0 بعد انكماشها في الأشهر الخمسة السابقة. وبينما لا تزال في حالة انكماش، شهدت التوظيف (48.4 ارتفاعًا من 48.2)، والمشتريات (49.3 ارتفاعًا من 47.6)، والواردات (47.0 ارتفاعًا من 46.1)، ومتأخرات الطلبات (45.4 ارتفاعًا من 44.0) أيضًا انخفاضات أصغر مقارنة بالشهر الماضي.

ومع ذلك، فقد واصلنا ملاحظة أن طلبات التصدير الجديدة شهدت انخفاضًا إضافيًا خلال الشهر، حيث وصلت إلى أدنى مستوى لها في ثمانية أشهر عند 47.3. ويبدو أن الاتجاه النزولي من الأشهر القليلة الماضية يشير إلى أن الطلب الخارجي لا يزال يضعف؛ وكان هذا الجانب أحد المحركات الرئيسية وراء أداء أقوى من المتوقع للتصنيع لمعظم عام 2024.

وكان التحسن الإجمالي مدفوعًا بالشركات الكبيرة (51.5 نقطة ارتفاعًا من 50.6 نقطة) والشركات المتوسطة الحجم (49.4 نقطة ارتفاعًا من 49.2 نقطة)، في حين تدهورت الشركات الصغيرة (47.5 نقطة ارتفاعًا من 48.5 نقطة) خلال الشهر.

في المستقبل، سوف نحتاج إلى معرفة ما إذا كان طرح التحفيز يمكن أن يؤدي إلى تعافي الطلب المحلي للتعويض عن صورة الطلب الخارجي الأضعف المحتملة، والتي قد تكون أقل ملاءمة إذا شهدنا فوز ترامب الأسبوع المقبل وتصعيدًا لاحقًا للرسوم الجمركية.

أظهر وضع الطلبات انتعاشًا محليًا بينما انخفضت طلبات التصدير بشكل أكبر

صورة السوق

ولم تسفر استطلاعات الرأي والتوقعات حتى الآن عن أي مرشح واضح في السباق الرئاسي الأميركي. وفي الأيام الأخيرة، ساد اعتقاد واسع النطاق بأن الأسواق تتوقع فوز ترامب، ولكن بالنسبة للعديد من المستثمرين فإن الفوز متقارب للغاية، وهو ما يزيد من احتمالات التحرك عندما يتم الإعلان عن النتائج.

ولنتذكر هنا أنه إلى جانب الانتخابات الرئاسية، ستكون هناك أيضاً انتخابات لمجلس الشيوخ ومجلس النواب. وتشير أحدث التقديرات إلى أن المرشحين الرئيسيين لديهما فرص متساوية للفوز. ومن المتوقع أن يسيطر الجمهوريون على مجلس الشيوخ (احتمال 69%)، في حين من المتوقع أن يسيطر الديمقراطيون على مجلس النواب (احتمال 56%). وسيكون التأثير الأكثر أهمية على الأسواق هو ترسيخ السلطة في أيدي حزب واحد، وتمكينه من تنفيذ مبادراته بسرعة. والنتيجة المتوقعة من شأنها أن تجبر الرئيس على تقديم تنازلات، وهو ما قد يستغرق وقتاً، مما يخفف من التأثير الإجمالي ولكن ليس القضاء عليه.

إذا فاز هاريس

إن وصول الديمقراطي هاريس إلى البيت الأبيض من شأنه أن يحافظ على الوضع الراهن فيما يتعلق بالسياسات الرئيسية. وقد يكون هذا بمثابة أخبار جيدة للطاقة البديلة، حيث من المرجح أن تزداد الدفاعات ضد المنافسة الصينية. كما كان وصول الديمقراطيين في عام 2020 جيدًا لمؤشر راسل 2000، الذي سارع إلى اللحاق ببقية السوق تحسبًا لتحفيز المستهلك. وفي سوق العملات، قد يؤدي ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي إلى دفع الدولار إلى الانخفاض. ومن ثم سيتحرك مؤشر الدولار نحو منطقة 90-100 من 104.3 الحالي. منذ عام 2008، حقق زوج اليورو/الدولار الأميركي مكاسب تتراوح بين 0.7% و3.5% خلال اليوم على خلفية فوز الديمقراطيين. كما حقق الذهب مكاسب بنسبة 2-5% خلال اليوم على خلفية فوز الديمقراطيين، لكن الديناميكيات كانت مختلطة منذ ذلك الحين.

إذا فاز ترامب

إن عودة ترامب إلى البيت الأبيض قد تكون بمثابة خبر جيد للشركات الكبرى، حيث قد تؤدي إلى تخفيضات ضريبية جديدة وحواجز تجارية مع مجموعة واسعة من الشركاء التجاريين، من كندا والمكسيك القريبتين إلى الاتحاد الأوروبي والصين. كانت هذه هي النتيجة تقريبًا بعد عام 2018. قد يؤدي التنفيذ السريع لإصلاحاته إلى جلب تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة، مما يضمن تفوق مؤشرات الأسهم. يجب أن نتوقع أيضًا زيادة الجذب لشركات الهيدروكربون، نظرًا لضغوط الصناعة بين الجمهوريين.

في الوقت نفسه، قد يكون هذا خبراً جيداً للدولار، الذي ارتفع بشكل مثير للإعجاب في الفترة 2018-2020 مع تكثيف النزاعات التجارية. ولا يمكنك الاستغناء عنهم مع وجود رئيس سابق جديد. وقد تستفيد العملة الأميركية أيضاً من علاوة المخاطرة المتزايدة، والتي تسير جنباً إلى جنب مع نبرة ترامب المرتفعة في الاجتماعات مع زملائه وتقلباته المزاجية المتكررة. ومن الممكن أن يعود مؤشر الدولار بعد ذلك إلى أعلى مستوياته في عام 2022 في غضون عامين، بنسبة 10% فوق المستويات الحالية.

ارتفع الذهب بنسبة 5% خلال اليوم بعد انتخاب ترامب، لكنه سرعان ما محا المكاسب قبل نهاية اليوم وخسر 14% بحلول نهاية العام. ولكن بشكل عام، يرتبط الذهب بدورات السياسة النقدية أكثر من ارتباطه بالرؤساء الأفراد. وبافتراض ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة تحت حكم ترامب، فيتعين علينا أن نتوقع ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية ومزيدًا من الضغوط على سعر الأونصة.

من يفوز

إن المستثمرين يركزون بشكل متزايد على ديناميكيات العجز في الميزانية. فقبل عامين، انتقدت الأسواق المملكة المتحدة لإعلانها عن تخفيضات ضريبية "غير ممولة". وقد يحدث نفس الشيء في الولايات المتحدة. ولا نستبعد احتمال أن يكون الانخفاض المستمر في أسعار السندات (ارتفاع العائدات) والضغط على الدولار والذهب منذ سبتمبر/أيلول من مظاهر القلق بشأن هذه القضية. ويتجنب المرشحون هذا الموضوع غير المريح ولكنهم سيعودون إليه بالتأكيد فور خطاب النصر. وهناك احتمالات للتقلبات في الأيام القليلة الأولى بعد الانتخابات، فضلاً عن الالتزام بالوعود الانتخابية الأصلية.

تميل مؤشرات الأسهم إلى الارتفاع بعد الانتخابات بفترة وجيزة، بعد فترة من التباطؤ في الأسابيع التي سبقتها. ولكن من الجدير بالذكر أنه في الانتخابات السابقة، تم تصحيح مؤشرات الأسهم بشكل أعمق وتسارعت إلى مستويات أعلى مما رأيناه الآن. ومن المرجح أن تتكرر أعلى مستوياتها على الإطلاق، ولكن من غير المعقول أن نتوقع مكاسب بنسبة 10% أو 15% لبقية العام بعد يوم الانتخابات، كما رأينا في عامي 2016 و2020، أو حتى 7%، كما كانت الحال في عام 2012.

النتائج الرئيسية (أكتوبر 2024)

ثقة الأعمال: 65.7 (السابق: 60.9)

التوقعات لنشاط التداول الخاص: 45.9 (السابق: 45.3)

النشاط مقارنة بنفس الشهر منذ عام واحد: -10.5 (السابق: -18.5)

توقعات التضخم: 2.83% (السابق: 2.92%)

نوايا التسعير: 44.2 (السابق: 42.8)

وارتفعت معنويات الأعمال العامة بمقدار 5 نقاط في أكتوبر/تشرين الأول إلى 65.7 نقطة، وهو أعلى مستوى لها منذ عشر سنوات. ولم ترتفع توقعات الشركات بشأن آفاقها إلا قليلاً، رغم المكاسب القوية التي تحققت فيما يتصل بالأسئلة المحددة حول التوظيف المتوقع والاستثمار والأرباح.

وقد جاء الارتفاع في الثقة في الأشهر الأخيرة في أعقاب التحول في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي - من التحذير من الحاجة إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة، إلى تقديم تخفيضات قدرها 75 نقطة أساس مع احتمال حدوث المزيد من التخفيضات.

ولكن في حين تشعر الشركات بمزيد من التفاؤل بشأن آفاق العام المقبل، فإن هذا لا يزال ينطلق من نقطة بداية ضعيفة. فقد ذكرت نسبة 10.5% من الشركات أن نشاطها انخفض مقارنة بالعام الماضي ــ وهو تحسن متواضع مقارنة بنسبة 18.5% في سبتمبر/أيلول.

كانت مؤشرات ضغوط الأسعار مختلطة. فقد انخفضت توقعات الشركات للتضخم في العام المقبل من 2.9% إلى 2.8%. وقد صدر مؤشر أسعار المستهلك للربع الثالث من سبتمبر/أيلول في منتصف أكتوبر/تشرين الأول، لذا فمن المرجح أنه سبق العديد من الردود على هذا الاستطلاع ــ وقد نشهد تحركاً أكثر حسماً نحو الانخفاض في هذا المقياس في الشهر المقبل.

وعلى النقيض من ذلك، ارتفعت نوايا التسعير لدى الشركات في أكتوبر/تشرين الأول، كما حدث خلال الأشهر الأربعة الماضية. ومن الواضح أن هذا ليس مدفوعًا بضغوط التكلفة ــ إذ تظل توقعات الشركات للتكاليف مرتفعة مقارنة بمستويات ما قبل كوفيد، ولكنها كانت تتجه نحو الانخفاض. لذا ربما تعتقد الشركات أن تحسن الاقتصاد من شأنه أن يساعد في استعادة قدرتها على التسعير التي تآكلت في الآونة الأخيرة. وسوف نراقب كيف سيتم حل هذه المشكلة.