في التركيز اليوم

في منطقة اليورو، صدرت بيانات التضخم لشهر أكتوبر. مع صدور بيانات التضخم من إسبانيا وألمانيا وبلجيكا، نتتبع مؤشر أسعار المستهلكين لمنطقة اليورو عند 2.0% على أساس سنوي اليوم، وهو ما يفوق توقعات الإجماع (سلبيات: 1.9%) مدفوعًا بارتفاع التضخم على نطاق واسع أيضًا في التضخم الأساسي، والذي نراه دون تغيير عند 2.7% على أساس سنوي (سلبيات: 2.6%). والأهم من ذلك، سنرى الزيادة الشهرية في أسعار الخدمات المعدلة موسميًا (سابقًا: 0.14% على أساس شهري). بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، سيساعد هذا في تحديد ما إذا كان الزخم الضعيف سيستمر في أكتوبر. كما نتلقى معدل البطالة لشهر سبتمبر، والذي سيكون مثيرًا للاهتمام بعد تخفيف ديناميكيات سوق العمل، في حين ظل معدل البطالة منخفضًا عند 6.4%.

في الولايات المتحدة، من المقرر صدور مؤشر تكاليف العمالة للربع الثالث بعد ظهر اليوم. وهو مقياس رئيسي لضغوط تكاليف العمالة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي. كما سيتم إصدار بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الشهرية لشهر سبتمبر.

تقترب الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وسنستضيف مؤتمراً هاتفياً في 6 نوفمبر لتقديم وجهة نظرنا السريعة حول التأثيرات المحتملة للانتخابات على السوق: مؤتمر هاتفي حول تأثيرات الانتخابات الأمريكية على الأسواق العالمية والإسكندنافية.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

وفي اليابان، أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير كما كان متوقعاً هذا الصباح، لكنه أكد على نيته مواصلة رفع تكاليف الاقتراض إذا استمر الاقتصاد في التعافي بشكل معتدل. ويفضل بنك اليابان نهج الانتظار والترقب قبل الانتخابات الرئاسية الأميركية الأسبوع المقبل وحتى يصبح الوضع السياسي بعد خسارة الائتلاف الحاكم للأغلبية أكثر تأكيداً. ونتوقع رفعاً آخر لأسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، وخاصة لأن بنك اليابان قد يرى أن ذلك ضروري لدعم الين. ومع بلوغ التضخم الهدف وتوجه القوة الشرائية للمستهلكين ببطء في الاتجاه الصحيح، فهناك أيضاً حجة سليمة اقتصادياً لصالح رفع أسعار الفائدة، بغض النظر عن الين.

وفي الصين، أظهرت مؤشرات مديري المشتريات لشهر أكتوبر علامات إيجابية، حيث ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 50.8 بفضل أنشطة التصنيع وغير التصنيع، والتي سجلت 50.1 (السابق: 49.8) و50.2 (السابق: 50.0) على التوالي. وهذا يشير إلى أن تدابير التحفيز الأخيرة تساعد في انتعاش الاقتصاد.

ماذا حدث بالأمس

في منطقة اليورو، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي متجاوزًا التوقعات بزيادة قدرها 0.2% على أساس ربع سنوي. وقدر البنك المركزي الأوروبي النمو بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في أحدث توقعاته، لذا فإن البيانات تأتي كمفاجأة سارة. وكان النمو مدفوعًا بإسبانيا التي سجلت توسعًا قياسيًا بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي (سلبيات: 0.6%، سابقًا: 0.8%)، وفرنسا التي حصلت على دفعة من الألعاب الأولمبية بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي، وألمانيا التي سجلت نشاطًا متزايدًا بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي بسبب مراجعة النمو بالخفض في الربع الثاني. ومع ذلك، تظل توقعات النمو هشة حيث لا يزال قطاع التصنيع يعاني من تراجع النشاط وقطاع الخدمات يتباطأ. تعتمد التوقعات لعام 2025 على انتعاش الاستهلاك مع ارتفاع الدخل الحقيقي وتحسن الصناعة. حاليًا، لا نرى هذا، مما يترك مخاطر الجانب السلبي للتوقعات.

وتدعم البيانات الأعلى من المتوقع بشأن التضخم والنمو وجهة نظرنا ودعوتنا إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من جانب البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر/كانون الأول بدلاً من خفض "ضخم".

في الولايات المتحدة، يتوافق رقم الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الغالب مع التوقعات عند 2.8% على أساس ربع سنوي (السلبيات: 2.9%). ويعكس الارتفاع بشكل خاص نموًا قويًا في الإنفاق الخاص، مما يدل على أن المستهلكين يظلون صامدين قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية. تجاوزت وظائف ADP لشهر أكتوبر التوقعات بـ +233 ألفًا (السلبيات: +111 ألفًا). تم تعديل سبتمبر قليلاً إلى أعلى من +143 ألفًا إلى +159 ألفًا. لطالما كان ADP مؤشرًا مختلطًا لوظائف القطاع غير الزراعي، لذا قد يكون رد الفعل المتواضع معقولاً.

في السويد، غيرنا توقعاتنا لاجتماع البنك المركزي السويدي الأسبوع المقبل ونتوقع الآن خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس إلى 2.75% (كان الخفض سابقًا 25 نقطة أساس). يأتي هذا التغيير في أعقاب إصدار بيانات نمو مخيبة للآمال في وقت سابق من هذا الأسبوع. فقد سجل مؤشر الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث انخفاضًا بنسبة -0.1% على أساس ربع سنوي. بالإضافة إلى ذلك، أظهر كل من مسح الشركات الذي أجراه البنك المركزي السويدي ومسح NIER انخفاض التوقعات في قطاع الأعمال. للحصول على معاينة كاملة قبل قرار البنك المركزي السويدي الأسبوع المقبل.

في المملكة المتحدة، أصدرت حكومة حزب العمال أول ميزانية لها. وتماشياً مع توقعاتنا، قدمت الميزانية بعض التدابير التوسعية بتمويل من زيادات ضريبية كبيرة بقيمة 40 مليار جنيه إسترليني وتدابير تغيير الدين التي من المتوقع أن توفر حوالي 50 مليار جنيه إسترليني. ومع ذلك، والأهم من ذلك، من المقرر أن يرتفع الاقتراض بشكل كبير بمعدل 36 مليار جنيه إسترليني كل عام على مدى السنوات الخمس المقبلة. لطالما زعمنا أن الميزانية الأكثر توسعاً قد تقلل من توقعات الأسواق لخفض في ديسمبر، وهو ما دعمته أحداث اليوم. وما زلنا نتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر وقرارًا دون تغيير في ديسمبر.

الأسهم: انخفضت الأسهم العالمية أمس، مدفوعة بأرباح مخيبة للآمال وربما بعض المخاطرة قبل الانتخابات الأمريكية. في رأينا، لا ينبغي إلقاء اللوم على البيانات الكلية للتطور الضعيف أمس، حيث كانت معظم الأرقام الكلية قوية، حتى في أوروبا حيث كان أداء الأسهم أقل من المتوقع. يرجى أيضًا مراعاة عائدات السندات، التي كانت أعلى قليلاً، بالإضافة إلى دوران القطاعات والأنماط؛ كان أداء الأسهم الدورية جيدًا، وكان أداء الجودة أقل من المتوقع، وكان الحد الأدنى من التقلبات ثابتًا. هذا لا يشير إلى بيئة سلبية كلاسيكية تستند إلى مخاوف النمو. نعتذر عن تكرار أنفسنا هنا؛ هذا متوقع نظرًا للعدد الهائل من العوامل المؤثرة حاليًا، بالإضافة إلى الانتخابات الأمريكية التي تفصلنا عنها أقل من أسبوع واحد. في الولايات المتحدة أمس، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة -0.2٪، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة -0.3٪، ومؤشر ناسداك بنسبة -0.6٪، ومؤشر راسل 2000 بنسبة -0.2٪. الأسواق الآسيوية منخفضة هذا الصباح، مع برزت الأسهم الصينية على الجانب الإيجابي. كما انخفضت العقود الآجلة الأوروبية والأمريكية، بقيادة قطاعات التكنولوجيا والنمو في المؤشرات.

في جلسة متقلبة، مدفوعة بسلسلة كثيفة من البيانات الصادرة، شهدنا بيع العائدات من البداية في تسطيح هبوطي للمنحنيات. وقد أدى المفاجأة الصعودية لبيانات التضخم الألمانية إلى إخراج 4 نقاط أساس من مناقشة خفض أسعار الفائدة الضخم لشهر ديسمبر وبالتالي يشير الآن "فقط" إلى 31 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. وهذا جنبًا إلى جنب مع النمو الأوروبي الأعلى (والذي يتجاوز تطور الربع الثالث المتوقع من قبل البنك المركزي الأوروبي)، يعني أن الأسواق صنفت نهجًا أبطأ وأكثر تدريجية باعتباره السيناريو الأكثر ترجيحًا.

الفوركس: اتجه زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو الطرف العلوي من النطاق 1.08-1.09 على خلفية بيانات منطقة اليورو التي جاءت أفضل من المتوقع. وانخفض زوج الدولار/الين الياباني قليلاً، ولا يزال يحوم حول 153 بعد القرار المتوقع من بنك اليابان بالإبقاء على سعر الفائدة عند 0.25% هذا الصباح. وشهد زوج اليورو/الجنيه الإسترليني يوماً مليئاً بالتقلبات في جلسة مليئة بالأحداث للأسواق البريطانية مع إصدار أول ميزانية لحكومة حزب العمال. ويواصل زوج الكرونة النرويجية/الكرونة السويدية التحرك نحو الارتفاع، مدفوعاً إلى حد كبير بالفروق النسبية في الأسعار حيث وصلت الفروق بين الكرونة النرويجية والكرونة السويدية إلى مستويات جديدة. وارتفع زوج اليورو/الكرونة النرويجية إلى 11.90، في حين اقترب زوج اليورو/الكرونة السويدية من 11.60.