صورة السوق

بلغت القيمة السوقية للعملات المشفرة 2.75 تريليون دولار، لتقترب من الذروة التي بلغتها في مارس/آذار من هذا العام عند 2.77 تريليون دولار. ويبدو أن الهدف التالي للمستثمرين في العملات المشفرة هو الوصول إلى أعلى مستوياتها التاريخية عند 2.86 تريليون دولار وربما حتى مستوى الجولة التالية عند 3.0 تريليون دولار.

لقد كسر البيتكوين الحد العلوي للقناة الصاعدة، مما أدى إلى تسريع تجديد الارتفاعات التاريخية. ويبدو أن الهدف الفني الرئيسي والنقطة المهمة التالية الآن هي منطقة 100-110 ألف دولار، حيث يبدو أن الانجراف لمدة خمسة أشهر من 73 ألف دولار إلى 50 ألف دولار بمثابة تصحيح للزخم الصعودي من سبتمبر 2023 إلى مارس 2024. وأكد الاختراق إلى ارتفاعات جديدة تمديد الزخم الصعودي، مما يجعل مستوى 161.8٪ هو الهدف التالي. بعد ذلك، يجب أن تكون منطقة 100-110 ألف دولار جاهزة لهزة كبيرة حيث سيتطلع الكثيرون إلى جني الأرباح بعد مكاسب رائعة والوصول إلى مستويات الجولة الرئيسية.

تجذب عملة البيتكوين الانتباه بارتفاعها القياسي وثقلها في سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن العملات البديلة مثل دوجكوين وكاردانو، على الرغم من أنها بعيدة عن أعلى مستوياتها، تضاعفت قيمتها بأكثر من الضعف في الأيام الخمسة التي أعقبت فوز ترامب قبل التصحيح في وقت متأخر من يوم الأحد. وعلى الرغم من أن كلتا العملتين تبدوان في ذروة الشراء على الأطر الزمنية اليومية، إلا أنهما مدفوعتان بخوف المستثمرين من تفويت الفرصة والضغط على المراكز القصيرة، مما يعد بمزيد من التحركات الفوضوية في الأيام المقبلة. ربما حان الوقت الآن لشراء العملات البديلة، والتي أظهرت حتى الآن معدلات نمو تتراوح بين بيتكوين ودوجكوين.

خلفية الأخبار

من منظور أساسي، لا تظهر عملة البيتكوين أي علامات على ارتفاع أسعارها. وتشير شركة Galaxy Digital إلى عدم وجود ارتفاع حاد في تكاليف التمويل للعقود الدائمة وزيادة معتدلة في الفائدة المفتوحة (OI) للعملات المشفرة بشكل عام.

وفقًا لتوم لي، المؤسس المشارك لشركة Fundstrat، فإن أسعار البيتكوين سترتفع إلى "ستة أرقام" قبل نهاية العام. ويعتقد أن السبب المحتمل وراء الاهتمام بعملة البيتكوين هو قدرتها على أن تكون أصلًا احتياطيًا. وكان ترامب قد وعد سابقًا بإنشاء احتياطي وطني لعملة البيتكوين.

علق المحلل الفني بيتر براندت على الوقت الأمثل لشراء البيتكوين. ووفقًا له، سيرتفع الأصل بنسبة 73-100% أخرى ويشكل قمة الدورة في أغسطس أو سبتمبر 2025.

أرجأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اتخاذ قرار بشأن اقتراح بورصة نيويورك بإدراج صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الخيارات الخاصة بعملة الإيثريوم. وكانت بورصة نيويورك قد طلبت هذا من هيئة الأوراق المالية والبورصات في السابع من أغسطس/آب.

قامت الذراع الاستثمارية لشركة Tether بتمويل صفقة نفط خام بقيمة 45 مليون دولار أمريكي والتي تعد "الأولى من نوعها" وتوفر فرص إقراض جديدة في مجالات مختلفة، حسبما قالت الشركة.

أعلنت مؤسسة إيثريوم عن احتياطيات نقدية بقيمة 970 مليون دولار، بما في ذلك مخصصات السيولة والاستحقاق. وفي عامي 2022 و2023، تلقت الشركات الناشئة في منظومة إيثريوم 497 مليون دولار من التمويل، وفقًا لتقرير مؤسسة إيثريوم.

الطاقة - قوة الغاز الطبيعي وضعف النفط

تعرضت أسعار النفط لمزيد من الضغوط الهبوطية أمس. واستقر خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال بانخفاض بنحو 2.8% خلال اليوم، ليهبط إلى ما دون 72 دولارًا للبرميل. وقد أدت قوة الدولار الأمريكي - وهو موضوع مستمر منذ الانتخابات الأمريكية - إلى إحداث رياح معاكسة قوية ليس فقط لسوق النفط ولكن أيضًا لمجمع السلع الأساسية الأوسع. بالإضافة إلى ذلك، انهارت فروق التوقيت الفوري لخام برنت وخام غرب تكساس الوسيط مؤخرًا، لتقترب من الكونتانجو، مما يشير إلى سوق مادية أفضل عرضًا. ويُظهر ميزان النفط لدينا حتى عام 2025 فائضًا على افتراض أن أوبك + ستخفف التخفيضات كما هو مخطط لها حاليًا وأننا لا نرى أي تغييرات كبيرة في أحجام الصادرات الإيرانية.

ستصدر أوبك اليوم تقريرها الشهري عن سوق النفط والذي سيتضمن أحدث توقعاتها للسوق حتى عام 2025. وهناك إمكانية لمزيد من المراجعات للطلب من قبل المجموعة. في الشهر الماضي، خفضت أوبك توقعاتها لنمو الطلب بمقدار 110 آلاف برميل يوميًا و100 ألف برميل يوميًا لعامي 2024 و2025 على التوالي. ومع ذلك، لا تزال المجموعة تقدر نمو الطلب بمقدار 1.93 مليون برميل يوميًا هذا العام و1.74 مليون برميل يوميًا العام المقبل، وهو ما لا يزال عدوانيًا للغاية مقارنة بتقديرات الطلب الأخرى، والتي تقترب من مليون برميل يوميًا.

شهدت سوق الغاز الطبيعي قوة كبيرة أمس. واستقر سهم هنري هب عند 9.4% أعلى خلال اليوم، ليتجاوز 2.90 دولار/مليون وحدة حرارية بريطانية. وساهم الطقس البارد في التحرك، في حين أضافت عمليات تغطية المراكز القصيرة إلى التحرك. وتُظهر أحدث بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن المضاربين كانوا يحتفظون بمراكز قصيرة صافية بلغت نحو 146 ألف لوت في هنري هب اعتبارًا من الثلاثاء الماضي، وهو ما يترك الكثير من فرص تغطية المراكز القصيرة المحتملة مع المحفز المناسب.

وفي أوروبا، ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي أيضًا. واستقرت أسعار النفط الخام عند 3.1% أمس. كما قدم انخفاض توليد طاقة الرياح الدعم لأسعار الغاز، في حين تشير التوقعات أيضًا إلى طقس أكثر برودة في المنطقة، وهو ما من شأنه أن يدعم الطلب على التدفئة.

خام الحديد يتراجع إلى 100 دولار للطن

تراجعت أسعار خام الحديد إلى مستوى 100 دولار للطن يوم الاثنين بعد أن خيبت أحدث جهود التحفيز التي تبذلها بكين آمال السوق إلى حد كبير. ويعد خام الحديد من بين أكثر الخامات عرضة لمخاطر التباطؤ في الصين حيث يشكل سوق العقارات في البلاد الجزء الأكبر من الطلب على الصلب. وقد ركزت تدابير التحفيز التي اتخذتها بكين حتى الآن على تصفية مخزونات العقارات بدلاً من تعزيز البدايات الجديدة، وهو المحرك الأكبر للطلب على الصلب. بالإضافة إلى ذلك، كانت مخزونات موانئ خام الحديد في الصين في ازدياد، مما زاد من الضغط على الأسعار. وهي الآن عند أعلى مستوى لها منذ أوائل سبتمبر. ونعتقد أن ارتفاع توافر خام الحديد في الصين سيستمر في الضغط على الأسعار.

[حقائق سريعة]

[تفاصيل الخبر]

[تركيز اليوم]

على الصعيد المحلي، كان الحدث الرئيسي هو اجتماع السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الأسترالي في نوفمبر/تشرين الثاني، حيث قرر المجلس مرة أخرى ترك سعر الفائدة النقدية دون تغيير عند 4.35%. وقد قدمت الاتصالات التي جرت في ذلك اليوم ــ عبر بيان القرار والمؤتمر الصحفي وبيان السياسة النقدية ــ مزيداً من التفاصيل حول التغييرات التي طرأت على توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي. وكان أبرزها خفض الإنفاق الاستهلاكي في الأمد القريب وخفض التضخم الأساسي في عام 2026، في حين تم تعديل توقعات نمو العمالة إلى الأعلى.

وعلى وجه العموم، لم تغير التطورات منذ اجتماع السياسة الأخير بشكل ملموس وجهة نظر بنك الاحتياطي الأسترالي، حيث أظهرت الصورة المتباينة للاقتصاد المحلي تأييدا لنهج مجلس الإدارة الصبور المتمثل في "عدم استبعاد أي شيء" في الوقت الحالي. وفي صدى لهذه النقطة، نظر مجلس الإدارة في مناقشة السياسة في نوفمبر/تشرين الثاني في توازن المخاطر المحيطة بالقضية المركزية المتمثلة في الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير مقابل النظر بنشاط في رفع أو خفض أسعار الفائدة ــ على غرار ما حدث في سبتمبر/أيلول.

في تحديث فيديو منتصف الأسبوع، أوضحت كبيرة الاقتصاديين لوسي إليس النقاط الرئيسية المستفادة من قرار بنك الاحتياطي الأسترالي بمزيد من التفصيل. في رأينا، فإن تفسير بنك الاحتياطي الأسترالي لتدفق البيانات الأخيرة أكثر تشددًا قليلاً من تفسيرنا، مما يوفر يقينًا أكبر بأن مجلس إدارة بنك الاحتياطي الأسترالي لن يغير موقفه هذا العام. ومع ذلك، فإننا نظل على رأينا بأن أول خفض لأسعار الفائدة سيتم في فبراير 2025 وسيستمر التيسير بوتيرة محسوبة تبلغ 25 نقطة أساس لكل ربع سنة من هناك حتى 3.35٪ في الربع الرابع من عام 2025، وهو معدل نعتبره محايدًا على نطاق واسع للاقتصاد.

وفي الخارج، أصبحت الأوضاع والعواقب المترتبة على السياسة المالية في الأمد المتوسط أقل يقيناً، ولكن المسار الفوري للسياسة النقدية أصبح واضحاً.

طوال الأسبوع، ركزت الأسواق بشكل مباشر على الانتخابات الرئاسية والكونجرسية الأمريكية. تجاوز دونالد ترامب بسهولة 270 صوتًا من أصوات المجمع الانتخابي اللازمة لخدمة فترة ولاية ثانية كرئيس. وفي حين لا تزال بعض المنافسات الكونجرسية بحاجة إلى تأكيد، يبدو أن الحزب الجمهوري في طريقه إلى الاحتفاظ بالأغلبية في كل من مجلس الشيوخ ومجلس النواب. من شأن هذه النتائج أن تمنح الرئيس المنتخب ترامب مجالًا كبيرًا لسن إصلاحات سياسية مقترحة عبر الضرائب والتنظيم والإنفاق والتجارة. وفي حين لن تُعرف تفاصيل السياسة المحددة حتى بعد تنصيبه في 20 يناير، فمن المتوقع أن تكون النتيجة الصافية للعجز توسعية، مما يزيد من حدة الاتجاه الصعودي في ديون الحكومة الفيدرالية على مدى العقد المقبل. ومن المرجح أن يستمر المشاركون في السوق في اتخاذ القرارات المالية في المقدمة، مع الحفاظ على عائدات سندات الخزانة حول مستواها الحالي، أي ما يقرب من 75 نقطة أساس فوق أدنى مستوى في سبتمبر.

من المؤكد أن التوقعات المباشرة للسياسة النقدية ليست وراء ارتفاع العائدات. في الأسبوع الماضي، أعقبت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفض سبتمبر بمقدار 50 نقطة أساس بخفض بمقدار 25 نقطة أساس، مما رفع نقطة المنتصف لنطاق الأموال الفيدرالية إلى 4.625٪. كان رئيس البنك المركزي الأمريكي باول واضحًا في المؤتمر الصحفي بأن اللجنة تتوقع استمرار انخفاض التضخم إلى المستوى المستهدف، حيث يتوافق تضخم الخدمات والسلع غير السكنية بالفعل مع التضخم الرئيسي البالغ 2.0٪ سنويًا، وقوة التضخم في الإسكان نتيجة للاتفاقيات السابقة وليس ديناميكيات السوق الحالية. في حين أن التوقعات إيجابية بشأن النشاط والتوظيف، فمن الواضح أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أصبحت الآن أكثر قلقًا بشأن المخاطر السلبية لسوق العمل من مخاطر الأسعار الصاعدة. أي تدهور آخر في سوق العمل سيكون غير مرغوب فيه.

فيما يتعلق بانتخابات الأسبوع الماضي على وجه التحديد، أوضح رئيس البنك المركزي الأمريكي باول أن النتيجة لن يكون لها أي تأثير على السياسة النقدية في الأمد القريب. فقط مع مرور الوقت، ومع الالتزام بالسياسة وتنفيذها، تصبح العواقب الاقتصادية واضحة ويمكن اتخاذ قرار بشأن أي استجابة للسياسة النقدية. سيكون اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر/كانون الأول هو الفرصة الأولى لأعضاء اللجنة لتحديث توقعاتهم؛ ومع ذلك، سيكون هذا قبل أكثر من شهر من تولي الإدارة الجديدة لمنصبها، ناهيك عن بدء الرئيس المنتخب والكونجرس الجديد في مناقشة السياسة. ومع ذلك، بحلول أواخر عام 2026، نعتقد أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سترى الحاجة إلى تشديد السياسة لمواجهة العواقب التضخمية التراكمية للسياسة المالية الأكثر توسعًا، والتي من المرجح أن تركز على دعم الطلب مقابل العرض. مع احتساب الكثير من تأثيرات السياسة المالية المتوقعة بالفعل، من المرجح أن تظل أسعار الفائدة طويلة الأجل بالقرب من مستوياتها الحالية على مدار العام المقبل، ثم ترتفع من أواخر عام 2025، مما يستبق تشديد السياسة النقدية.

وعلى الجانب الآخر من المحيط، خفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.75% الأسبوع الماضي. وقدمت اللجنة تقييمها للميزانية الحكومية الجديدة، مما دفع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى الارتفاع بنسبة ¾% عند ذروته في الربع الرابع من عام 2025. كما ستؤثر الزيادة في تكاليف التوظيف من زيادة الحد الأدنى للأجور والتغيرات في مساهمة أصحاب العمل في التأمين الوطني على الأجور وهامش الأرباح، وفي النهاية التضخم. وقد تم رفع توقعات التضخم من الربع الثالث من عام 2025، حيث من غير المتوقع أن يكون التضخم الرئيسي مستدامًا عند الهدف حتى الربع الثاني من عام 2027، أي بعد عام من مجموعة التوقعات السابقة. وتتلخص الحجة الرئيسية لبنك إنجلترا في أن المزيد من الركود الاقتصادي مطلوب لتطبيع التضخم وديناميكيات الأجور، مما يبرر "نهجًا تدريجيًا" لإزالة السياسة التقييدية. وستعتمد الوتيرة الدقيقة لخفض أسعار الفائدة من هنا على تدفق البيانات، اجتماعًا تلو الآخر. وكلما اقترب سعر الفائدة البنكي من مستواه المحايد، كلما كان مبرر الحذر أكبر.

إن وجود ترامب في صفك هو موقف قوي يجب أن تكون فيه

انتهى الأسبوع الماضي بملاحظة إيجابية للغاية لأسواق الأسهم الأمريكية. ارتفعت جميع المؤشرات الرئيسية، وسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أفضل أسبوع له في أكثر من عام وتجاوز مستوى 6000 لأول مرة في التاريخ. كما تجاوز مؤشر داو جونز مستوى 44000 لأول مرة، بينما أغلق مؤشر ناسداك 100 فوق 21100، واقتربت الأسهم الصغيرة من أعلى مستوياتها على الإطلاق، على الرغم من تشاؤم بعض المستثمرين من أن العائدات الأمريكية التي يغذيها ترامب قد تأتي بنتائج عكسية على الأسهم الصغيرة حيث لديها هامش أصغر لتحمل تكاليف الاقتراض الأعلى من غير ذلك. والواقع أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري قال إن البنك قد يخفض أسعار الفائدة أقل مما كان متوقعًا في السابق، لكنه أشار إلى قوة الاقتصاد الأمريكي وليس سياسات ترامب. وقال إنه من السابق لأوانه تحديد تأثير ما سيأتي من حيث سياسات ترامب. إذا فضل الرئيس الجديد تخفيض الضرائب على الرسوم الجمركية، فقد تستمر الأسهم الأميركية في الارتفاع بفضل موجة من التفاؤل، في حين أن التركيز على الرسوم الجمركية قبل التخفيضات الضريبية من شأنه أن يبدد جزءا من التفاؤل الحالي.

في الوقت الحالي، يسود التفاؤل. وخلال عطلة نهاية الأسبوع، استمر تفاؤل ترامب في الظهور في أسعار البيتكوين. فقد ارتفع سعر العملة إلى ما يزيد عن مستوى 81 ألف دولار، والهدف الطبيعي التالي على المحك هو المستوى النفسي 100 ألف دولار.

هذا هو الجانب الأمريكي من القصة: لا تزال الصورة صعودية للأسهم الأمريكية. وفي أماكن أخرى، تتزايد المخاوف: أغلق مؤشر FTSE 100 ومؤشر Stoxx 600 الأوروبي الأسبوع الماضي دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بسبب المخاوف بشأن بيئة التجارة الدولية الساخنة، والجانب الصيني من القصة أقل حلمًا أيضًا. أعلنت الصين أنها ستنشر 10 تريليون يوان لإعادة تمويل ديون الحكومة المحلية، كما توقع المستثمرون. للأسف، فشل الإعلان في إحياء التفاؤل حيث كان الكثيرون يأملون في رؤية تدابير أكبر يتم نشرها استجابة لرئاسة ترامب - الذي من المتوقع الآن أن يزيد التعريفات الجمركية على السلع الصينية إلى 60٪. على هذا النحو، عادت البنوك الكبرى إلى خفض توقعاتها للنمو في الصين. يتوقع ستاندرد تشارترد وماكواري أن تؤدي التعريفات الجمركية الأمريكية المتزايدة إلى تقليص النمو السنوي بنقطتين مئويتين. بينما خفض بنك يو بي إس توقعاته للنمو من 4.5٪ إلى 4٪.

ولم تكن البيانات الصادرة خلال عطلة نهاية الأسبوع مشجعة أيضاً. فقد جاء التضخم الاستهلاكي في الصين متوافقاً مع التوقعات، ولكن الانكماش في أسعار المنتجين تسارع بشكل غير متوقع في الشهر الماضي إلى -2.9% على أساس سنوي، وجاء كإشارة مختلطة بشأن تأثير تدابير التحفيز على الاقتصاد الصيني. وعلى هذا فقد ارتفع مؤشر CSI 300 يوم الجمعة وأزال جزءاً من مكاسب الأسبوع الماضي التي بنيت على التفاؤل بأن تدابير التحفيز الصينية سوف ترضيه هذه المرة.

وتتعرض النفط الخام لضغوط متجددة منذ يوم الجمعة، بسبب فشل الصين في إثارة شهية المستثمرين بإجراءات التحفيز المالي. ويختبر برميل الخام الأميركي مجددا مستوى الدعم عند 70 دولارا للبرميل، بعد أن محا مكاسب الأسبوع الماضي التي كانت مدعومة بالمخاوف الجيوسياسية والتلميحات إلى أن أوبك ستؤجل إنهاء قيود الإنتاج لمدة شهر على الأقل. كما يتعرض خام الحديد لضغوط أيضا، حيث انخفض سعره الفوري إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 100 يوم، وهو ما يثقل كاهل الدولار الأسترالي.

في مكان آخر، في سوق الصرف الأجنبي، لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي متأثرًا بارتفاع حالة عدم اليقين بشأن مسار تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت الحالي، لا تزال الأسواق تتوقع أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، لكن هذا الاحتمال انخفض من أكثر من 70٪ إلى أقل من 65٪. ستكتسب البيانات - وخاصة بيانات التضخم - أهمية في المستقبل حيث أن سياسات ترامب - التخفيضات الضريبية والتعريفات الجمركية - تضخمية وستحد بالتأكيد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على التخفيف بكل إخلاص. هذا الأسبوع، سيركز المستثمرون على تحديث مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي القادم، والمقرر صدوره يوم الأربعاء. من المتوقع أن يظل التضخم الرئيسي ثابتًا عند 2.4٪ والتضخم الأساسي دون تغيير عند 3.3٪. قد تؤدي الأرقام الأعلى من المتوقع إلى إيقاظ صقور بنك الاحتياطي الفيدرالي ودعم ثيران الدولار مقابل نظرائهم الرئيسيين.

وبالحديث عن العملات الرئيسية، يختبر زوج اليورو/الدولار الأميركي مستوى الدعم 1.07 على الجانب السلبي. كما أصبح تهديد ترامب بفرض رسوم جمركية على الواردات الأوروبية أحد المحركات الرئيسية هنا أيضًا، جنبًا إلى جنب مع المالية الفرنسية المتعثرة والثرثرة حول الانتخابات المبكرة في ألمانيا. ومن المتوقع حدوث المزيد من التراجع، ما لم نشهد تراجعًا مفاجئًا في التضخم في الولايات المتحدة. وعلى الجانب الآخر من القناة، يتماسك الجنيه الإسترليني دون مستوى 1.30. ويقابل موقف بنك إنجلترا الأقل تشاؤمًا بعد ميزانية المملكة المتحدة قوة الدولار على نطاق واسع، ومع ذلك فإن المشاعر في زوج اليورو/الجنيه الإسترليني تعكس بشكل جيد التباعد بين توقعات البنك المركزي الأوروبي الأكثر تشاؤمًا وتوقعات بنك إنجلترا الأقل تشاؤمًا. ويشير الأخير إلى تقدم محتمل ومستدام في زوج اليورو/الجنيه الإسترليني إلى منطقة 0.80/0.82.