الأسواق

جاءت أرقام التضخم في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر متوافقة مع التوقعات. فقد ارتفع التضخم العام إلى 2.6% وتوافق التضخم الأساسي مع 3.3% في سبتمبر/أيلول مع وجود علامات واضحة على ثبات الأسعار في تكاليف الإسكان (0.4% على أساس شهري) والخدمات الأساسية باستثناء الإسكان. وارتفع الأخير بنسبة 0.31% على أساس شهري وتسارع على متوسط سنوي متحرك لثلاثة أشهر إلى 4.24% - وهو الأسرع منذ أبريل/نيسان من هذا العام.

انخفضت العائدات الأمريكية بمقدار 12.6 نقطة أساس في المقدمة في غياب مفاجأة التضخم الصعودي والتي، وفقًا لفيد كاشكاري يوم الثلاثاء، كان من الممكن أن تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف في أعقاب فوز ترامب في الانتخابات. هدأ الغبار بسرعة وفقدت العائدات في النهاية أقل من نصف الخسائر الأولية في المقدمة بينما أضافت النهاية الطويلة ما يقرب من 7 نقاط أساس. أفلت العائد لمدة 10 سنوات من إسفين هبوطي دام 13 شهرًا لاختبار المقاومة عند 4.47٪.

وقد استوحى ميرز أسعار الفائدة الألمانية من إبقائه الباب مفتوحا على مصراعيه لإصلاح نظام كبح الديون الدستوري أثناء حديثه في مؤتمر أعمال أمس. ويتصدر حزب ميرز (الاتحاد الديمقراطي المسيحي/الاتحاد الاجتماعي المسيحي) استطلاعات الرأي قبل الانتخابات المبكرة المقررة في الثالث والعشرين من فبراير/شباط. وارتفعت العائدات في البلاد بمقدار 2.8 إلى 3.5 نقطة أساس مع ضعف أداء السندات الألمانية مقارنة بعقود المقايضة. واستمرت هيمنة الدولار على أسواق العملات.

انخفض زوج EUR/USD إلى ما دون 1.06 (أدنى مستوى سابق منذ بداية العام) مع تسارع فني فوري يقود الزوج نحو 1.056، وهو أضعف مستوى منذ نوفمبر 2023. ويتجه زوج EUR/USD إلى إعادة زيارة أدنى مستوى له في عام 2023 عند 1.0448. واخترق المؤشر المرجح بالتجارة 106 ويتحرك متجاوزًا أعلى مستوى سجله في أبريل/نيسان/2019 عند 106.51 في التعاملات الآسيوية صباح اليوم. ويظل زخم الدولار والعائدات الأمريكية قويًا ولا يوجد الكثير من جانب التقويم الاقتصادي الذي قد يغير ذلك في الأمد القريب.

سيلقي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول خطابات في وقت لاحق اليوم لكنه سيلتزم على الأرجح بنص الأسبوع الماضي حول أهم موضوع في السوق اليوم - سياسة ترامب: "نحن لا نخمن، ولا نتكهن، ولا نفترض". كان الجنيه الإسترليني في حالة أفضل بعد انزلاق يوم الثلاثاء، حيث خسر فقط مقابل نظيره الأكبر أنجلو ساكسو. عاد زوج اليورو/الجنيه الإسترليني من أعلى مستوى خلال اليوم جنوب 0.835 إلى 0.831. التقويم البريطاني فارغ باستثناء خطاب لمحافظ بنك إنجلترا بيلي في مانشن هاوس. وهو يشارك المنصة مع المستشار ريفز. قالت وزارة الخزانة البريطانية إن خطاب ريفز الأول "سيوضح كيف سندعم قطاع الخدمات المالية الرائد عالميًا للنمو والابتكار وتمويل النمو في جميع أنحاء البلاد".

آراء الأخبار

يُظهر سوق العمل الأسترالي علامات مبدئية على التباطؤ في أكتوبر ولكن دون تعريض الصورة الصحية الأوسع للخطر. انخفض نمو الوظائف الشهري من 61.3 ألفًا قويًا جدًا في سبتمبر إلى 15.9 ألفًا في أكتوبر. يحلل المكتب الأسترالي للإحصاء أن الزيادة بنسبة 0.1٪ كانت الأبطأ في الأشهر الأخيرة. على مدار الأشهر الستة السابقة، ارتفع التوظيف بمعدل 0.3٪ شهريًا. سجل معدل البطالة للشهر الثالث على التوالي 4.1٪، وهو أعلى بنحو 0.6٪ مقارنة بـ 3.5٪ في يونيو 2023، لكنه لا يزال أقل بمقدار 1.1 نقطة مئوية عن مستوى مارس 2020 عندما كان 5.5٪. كان عدد العاطلين عن العمل أعلى بمقدار 67 ألفًا مقارنة بالعام الماضي، لكنه لا يزال أقل بمقدار 82 ألفًا مقارنة بمرجع مارس 2020. مع تجاوز النمو السكاني في أكتوبر للارتفاع الطفيف في التوظيف والبطالة، انخفض معدل المشاركة قليلاً إلى 67.1٪ (من 67.2٪). لن يغير التقرير تقييم بنك الاحتياطي الأسترالي بأنه من السابق لأوانه تخفيف السياسة في أي وقت قريب. وتستبعد الأسواق حاليًا خفض أسعار الفائدة لأول مرة بحلول صيف العام المقبل. ومع ذلك، لا يزال الدولار الأسترالي يعاني من قوة الدولار الأمريكي الأوسع نطاقًا مع انخفاض زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي إلى ما دون الرقم الكبير 0.65 (0.647 حاليًا).

أرجأت بورصة يوركس طرح عقد آجل مرتبط بديون الاتحاد الأوروبي، حسبما أفادت بلومبرج أمس. وكان من المقرر في الأصل أن يتم طرح العقد هذا العام. ومع ذلك، أشارت يوركس في تعليقات لبلومبرج إلى أن هذا شرط أساسي لكي يصبح برنامج سندات الاتحاد الأوروبي مستدامًا وطويل الأجل بعد عام 2026. وبعد زيادة الإصدارات خلال الوباء، ليس لدى الاتحاد الأوروبي حاليًا خطط ملموسة لإصدار سندات تزيد من حجم الديون بعد عام 2026. وأشارت البورصة إلى أنها تريد رؤية ديون جديدة بعد عام 2026 لدعم عقد آجل مدته 10 سنوات.

المصدر: بنك KBC

بعض الراحة من قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي المتفق عليها، لكنها لا تزال مرتفعة للغاية

كان من الواضح أن السوق كانت قلقة من أن أرقام مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة ربما كانت أسوأ، كما يتضح من انخفاض العائدات بعد نتيجة إجماع واسع النطاق (على الرغم من اختلافها قليلاً عن الرقم المتوقع).

ومع ذلك، لا يزال مؤشر أسعار المستهلك الأساسي البالغ 3.3% على أساس سنوي نقطة نقاش مستمرة، لأنه لا يزال مرتفعًا للغاية. وقد أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى ذلك في المؤتمر الصحفي الأسبوع الماضي. وعلى الرغم من ذلك، تحرك الطرف الأمامي للمنحنى إلى الأسفل حيث شعرت الأسواق بوجود مساحة أكبر لخفض أسعار الفائدة الفيدرالية المحتملة إذا لزم الأمر.

نريد أن نكون متفائلين بعض الشيء بشأن سندات الخزانة الأمريكية بسبب التراجع الذي أحدثه ترامب في أسعار الفائدة، والذي أصبح الآن مهمًا. لكننا بحاجة إلى محفز أولاً. كان الرقم الذي سجلناه بالأمس بمثابة ارتياح لأنه كان من الممكن أن يكون أسوأ. تاريخيًا، لم نشهد أبدًا دورة خفض أسعار الفائدة حيث ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل ثابت بعد الخفض الأول. ومن المتوقع حدوث بعض الزيادة، ولكن ليس بشكل مستمر كما نشهد الآن. نحن نتفهم الأسباب وراء ذلك، ولكن لا يزال يبدو أن العائدات قد تعود إلى الانخفاض لفترة من الوقت.

يبدو أن الواجهة الأمامية على وجه الخصوص ذات قيمة. ونحن نكافح لفهم سبب ارتفاعها المستمر ما لم يكن السوق يضع في الحسبان زيادات أسعار الفائدة في عام 2026. ليس مستحيلاً بالطبع. ولكن من الصعب للغاية تجاهل ذلك الآن.

أسعار اليورو تتطلع إلى المتحدثين باسم الولايات المتحدة والبنك المركزي الأوروبي لتحديد الاتجاه

تغيرت أسعار اليورو بشكل طفيف خلال اليوم ولكنها وجدت بعض الراحة في أرقام مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي. وفي ظل قلة البيانات الاقتصادية الكلية في منطقة اليورو التي يمكن العمل بها وانتقال المخاطر المرتبطة بترامب إلى الخلفية في الوقت الحالي، نتوقع أن يظل الارتباط بأسعار الفائدة الأمريكية قويًا.

ولعل المتحدثين باسم البنك المركزي الأوروبي يستطيعون تقديم بعض التوجيهات من خلال تبادل الرؤى حول احتمالات خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في المستقبل القريب. وفي الوقت الحالي، تقدر الأسواق احتمالات خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول بنسبة 20%، وهو ما يبدو معقولاً في ضوء مخاطر النمو المتزايدة. ومع ذلك، هناك حاجة إلى المزيد من علامات الضعف الاقتصادي لتحريك المؤشر نحو احتمالات أعلى.

تظل فروق أسعار الفائدة على سندات البوند مقابل مقايضات السندات في وضع حرج

وشهد يوم الأربعاء يومًا آخر من الأداء الضعيف الملحوظ لسندات ألمانيا مقارنة بعقود المقايضة. فقد ارتفع العائد على سندات العشر سنوات إلى 4 نقاط أساس فوق عقود المقايضة ولكنه تراجع عن مستوى 5 نقاط أساس الذي بلغه لفترة وجيزة الأسبوع الماضي. وفي الأسبوع الماضي، اقترحنا أنه قد يكون من الممكن تحقيق بعض الاستقرار بناءً على المستويات التاريخية مقابل سندات الخزانة الأمريكية. والآن عدنا إلى حد كبير إلى مستويات ما قبل التيسير الكمي، والتي كانت أعلى بنحو 20 نقطة أساس من سندات الخزانة الأمريكية في عام 2014 (على أساس معدل وفقًا لمعيار ESTR)، مقارنة بالذروة البالغة 17.5 نقطة أساس التي شهدناها في الأيام الأخيرة. ومع ذلك، من المهم التأكيد على أنه بشكل عام، لا نرى سوى أسباب قليلة لتفوق سندات ألمانيا على عقود المقايضة مرة أخرى.

إن إحدى القضايا التي يتعين على الأسواق أن تزنها هي الكيفية التي قد تتعامل بها أي حكومة جديدة في ألمانيا مع مشكلة كبح جماح الديون، وفي الوقت الحالي هناك حجج قوية يمكن طرحها لزيادة الإنفاق لمعالجة تراكم الاستثمارات والقضايا البنيوية في ألمانيا. وفي نهاية المطاف، قد تكون ألمانيا واحدة من البلدان القادرة على تحمل مثل هذا الإنفاق. ويبدو الاستقرار عند مستويات قريبة من المستويات الحالية ممكناً، ولكن من حيث معنويات السوق وغيرها من العوامل البنيوية والدورية التي تؤثر على الفارق بين أسعار السندات الألمانية، فإن مخاطر ضعف الأداء مقارنة بعقود المقايضة تبدو أكثر وضوحاً من مخاطر التفوق في الأداء.

عادت فروق أسعار السندات الألمانية لأجل 10 سنوات مقابل سندات الخزانة الأمريكية إلى منطقة ما قبل التيسير الكمي

المصدر: Refinitiv، ING

أحداث الخميس ونظرة السوق

ومن المقرر صدور أرقام مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة، وبما أنها تؤثر على قراءة مؤشر أسعار المستهلك في غضون أسبوعين، فإن الأسواق ستكون حساسة لأي مفاجآت. ومع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، فإن قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأضعف بنسبة 0.2% (كما هو متوقع حاليًا) ستكون موضع ترحيب. بالإضافة إلى ذلك، قد تجذب طلبات البطالة الأمريكية الانتباه مع زيادة التركيز على سوق العمل. وفي منطقة اليورو، سنرى تقديرات الناتج المحلي الإجمالي الثانية للربع الثالث وأرقام الإنتاج الصناعي لشهر سبتمبر. كما سيصدر البنك المركزي الأوروبي محاضر اجتماع أكتوبر. ومن بين المتحدثين في البنك المركزي شنابل من البنك المركزي الأوروبي، وباول من بنك الاحتياطي الفيدرالي، وبيلي من بنك إنجلترا.

المصدر: AP

التأثيرات على السوق

التأثيرات على السوق

التأثيرات على السوق