رغم تجاهل المخاطر، يواصل المستثمرون شراء الديون الأميركية غير المرغوبة التي تتمتع بحماية ضعيفة

الفوركس

السندات

الملخص:

وكتبت شركة الأبحاث "كوفينانت ريفيو" في مراجعة اطلعت عليها رويترز أن شروط السندات ستسمح للشركة بنقل أصول قيمة إلى كيان مختلف في وقت لاحق وجمع المزيد من الأموال، مما يضع المستثمرين في السندات في وضع غير مؤات.

عندما أصدرت شركة ويلسونارت، وهي شركة مقرها الولايات المتحدة لتوريد مواد البناء، سندات غير مرغوب فيها لجمع 500 مليون دولار لتمويل عملية استحواذ هذا الصيف، حذرت شركة أبحاث المستثمرين المحتملين من أن شروط الصفقة توفر لهم حماية ضعيفة.

وجاء التحذير على خلفية المخاوف المتزايدة في أسواق الائتمان بعد أن استخدم عدد متزايد من الشركات نقاط ضعف مماثلة لاقتراض المزيد مقابل نفس الأصول، في ممارسة يطلق عليها بشكل ملطف تمرين إدارة الالتزامات.

ولقد أدى هذا إلى تفضيل بعض الدائنين على آخرين، وهي النتيجة التي باتت تُعرَف بالعنف بين الدائنين. ولقد ساءت الأمور هذا العام إلى الحد الذي دفع بعض الدائنين إلى التكاتف لمقاومة هذا الوضع.

إذن، ماذا فعل المستثمرون في حالة عرض ويلسونارت بعد التحذير؟ لقد تلقوا الأمر بصدر رحب.

ولم يستجب ويلسونارت فورًا لطلب التعليق.

وتسلط قدرة ويلسونارت على جمع الأموال الضوء على اتجاه متناقض في أسواق الائتمان الأميركية: ففي حين يعاني المستثمرون من عواقب العهود الضعيفة، فإنهم يسمحون لغالبية كبيرة من الشركات ببيعهم أوراقاً جديدة بنفس العيوب دون مقاومة كبيرة، حسبما قال مصرفيون ومحامون ومستثمرون في سوق الائتمان.

وقالت مصادر السوق إن السبب هو عدم وجود ما يكفي من المعروض من السندات ذات التصنيف غير المرغوب فيه والحاجة إلى تأمين عائدات أعلى قبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة فضلاً عن المصالح المتباينة بين أكبر الدائنين والمستثمرين الصغار.

وقال بيتر تول، رئيس قسم الدخل الثابت العالمي في باركليز: "يواجه المستثمرون خياراً صعباً: هل أحتفظ بالنقد ولا أشتري سنداً أو قرضاً بسبب تساهل الوثائق وبالتالي أواجه مخاطرة تحقيق عائد". وأضاف تول أن نقص العرض يرجع جزئياً إلى أن معظم الاقتراض الآن كان لإعادة تمويل الديون القديمة.

قدر عدد من المصرفيين والمحللين أن 90% من السندات والقروض ذات العائد المرتفع التي تطرح في السوق الآن تباع بحماية ضعيفة للمستثمرين على الرغم من المخاوف المتزايدة من أن الشركات المتعثرة تستغلها لجمع أموال جديدة لسداد الديون المستحقة أو ببساطة البقاء قادرة على سداد ديونها.

أظهر تقرير بحثي صادر عن بنك باركليز أن أكثر من 90% من مؤشر قروض مورنينج ستار LSTA الرافعة المالية أصبح الآن "خاليًا من العهود" أو يفتقر إلى عهود الصيانة، وهو المقياس الذي ارتفع بشكل حاد منذ الأزمة المالية في عام 2008.

تتخذ ممارسات إدارة الالتزامات أشكالاً عديدة، ولكن التكتيك الأكثر شيوعاً هو أن تنقل الشركة أصولاً قيمة إلى شركة تابعة. ثم تقوم هذه الشركة التابعة بجمع الديون في صفقة جانبية من بعض المستثمرين القدامى والجدد. ثم يتم إعادة الأموال النقدية إلى الشركة الأم كقرض بين الشركات.

وتمنح الصفقة الجانبية الدائنين الجدد حق المطالبة بالأولوية على أصول الشركة في حالة الإفلاس، مما يدفع المستثمرين الحاليين إلى التراجع، ويزيد من خسائرهم المحتملة في حالة التخلف عن السداد.

إن السندات والقروض ذات العائد المرتفع التي يشتريها المستثمرون تجد طريقها إلى الصناديق التي يتم بيعها بعد ذلك للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الكبيرة، والذين قد ينتهي بهم الأمر إلى مواجهة الخسائر أو ضعف أداء استثماراتهم نتيجة لحماية العهود الأضعف وبورصات لندن المعدنية السرية.

التبادلات المتعثرة

حتى الآن في عام 2024، أكملت 28 شركة تبادلًا متعثرًا بقيمة إجمالية بلغت 35 مليار دولار، وهو ثاني أكبر إجمالي على الإطلاق، وفقًا لبنك جي بي مورجان. ومن المتوقع أن يستمر عدد هذه الشركات في النمو.

قالت وكالة موديز للتصنيف الائتماني إن نحو 13.5% أو 400 مليار دولار من الديون غير المرغوب فيها التي تزيد على ثلاثة تريليونات دولار والتي تصنفها الوكالة معرضة لخطر التخلف عن السداد على مدى الاثني عشر شهرا المقبلة، مع هيكلة الجزء الأكبر منها مع وجود حواجز قليلة أو معدومة لمنع ممارسات إدارة الالتزامات.

ويضطر المستثمرون إلى التفكير في سبل تحسين مطالباتهم بأصول الشركة. ويقول المصرفيون والمحامون إن العديد من الدائنين دخلوا في اتفاقيات تعاون، أو اتفاقيات قانونية خاصة، لزيادة قدرتهم على التفاوض ومنع المنافسين من توقيع صفقات جانبية دون علمهم.

وقال ستيفن أوه، رئيس الائتمان والدخل الثابت العالمي لدى شركة إدارة الأصول باينبريدج إنفستمنتس، إن المستثمرين وقعوا في "معضلة السجين الكلاسيكية".

وقال أوه "قم بإجراء التجارة الجانبية مع الشركة وتعزيز مصالحك الخاصة أو التحالف مع الآخرين ومنع شخص آخر من إبرام صفقة مع الشركة".

وفي بعض الحالات، يقاوم المستثمرون أيضًا عملية التوثيق، ويرفضون شراء ديون جديدة ما لم يوافق المقترض على تضمين بنود تمنعه من خداع الدائنين الحاليين. وأشارت موديز في أبريل/نيسان إلى أن ثريف واثنين من المقترضين الآخرين واجهوا مثل هذا الرفض.

ومع ذلك، قالت مصادر السوق إن مثل هذا التراجع كان نادرًا. وقد ظهر مرة أخرى في أوائل سبتمبر/أيلول، عندما قامت شركة كلايتون دوبيلير رايس (سي دي آر) من خلال شركة فييستا بيرشور بتسويق سندات بقيمة 400 مليون دولار مصنفة على أنها غير موثوقة.

أصدرت شركة Covenant Review تنبيهًا للسوق مرة أخرى تحث فيه المستثمرين على رفض الأحكام القانونية المدرجة فيه لأنها ستأخذ قدرة الشركة على إصدار الديون من خلال شركة تابعة إلى "تطرف غير منطقي".

وبعد بضعة أيام، أشارت إلى نفس الخلل في سند جديد بقيمة 700 مليون دولار أصدرته شركة فوكس فاينانشال بارتنرز، ولكن بعد رفع حجم السندات وتسعيرها في التاسع والعاشر من سبتمبر/أيلول، أشارت إلى أن اللغة ربما تكون قد تغيرت.

ورفضت شركة CDR التعليق، ولم تستجب شركة Focus Financial لطلب التعليق.

وقال سكوت جوزيفسبيرج، رئيس قسم أبحاث العائد المرتفع في شركة كوفينانت ريفيو، إن التغييرات أظهرت أنه إذا كان المستثمرون على استعداد للرد بقوة، فمن الممكن تحسين حماية العهد، لكن الطريق إلى إصلاح شامل ما زال طويلا.

وقال جوزيفسبيرج "الغالبية العظمى من السندات والقروض لا تحتوي على حواجز وقائية ضد بورصات لندن المعدنية، ومن السهل بيعها".

المصدر: Theedgemarkets

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

الدولار يهبط مقابل الين، والأسهم الآسيوية تكافح مع اقتراب موعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي

Warren Takunda

اقتصادي

تخلى الدولار عن بعض مكاسبه التي حققها أثناء الليل يوم الأربعاء بينما واجهت الأسهم الآسيوية صعوبات مع قيام المتداولين بتقييم احتمالات خفض أسعار الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في وقت لاحق من اليوم.

تراجعت العملة الأميركية بشكل حاد مقابل الين، متخلية عن نحو نصف مكاسبها التي حققتها يوم الثلاثاء، عندما تم تفسير بيانات مبيعات التجزئة الأميركية القوية بشكل غير متوقع على أنها تضعف الحجة لتبني بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياسة تيسيرية عدوانية.

ومع ذلك، ارتفعت عائدات السندات الأميركية قصيرة الأجل بشكل طفيف.

وتذبذبت احتمالات قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ببدء دورة التيسير بخفض هائل قدره 50 نقطة أساس في آسيا، حيث تراجعت إلى 63% في وقت مبكر من اليوم من 67% في نفس الوقت تقريبا من يوم الثلاثاء، قبل أن تستقر عند حوالي 65%، وفقا لبيانات بورصة لندن.

ارتفع مؤشر نيكي الياباني بنحو 1.3% في بداية التعاملات ردا على ضعف الين أثناء الليل، لكنه قلص تلك المكاسب إلى 0.23% فقط بحلول الساعة 0526 بتوقيت جرينتش مع انتعاش العملة.

وانخفضت الأسهم القيادية في الصين بنسبة 0.18% بعد استئناف العمل عقب عطلة نهاية الأسبوع الممتدة، كما عادت تايوان من عطلة يومية لتهبط بنسبة 1%. وانخفض مؤشر أستراليا القياسي بنسبة 0.1%.

وانخفض مؤشر MSCI الأوسع نطاقا لأسهم منطقة آسيا والمحيط الهادئ خارج اليابان بنسبة 0.27%.

وكانت هونج كونج وكوريا الجنوبية من بين الأسواق الرئيسية المغلقة بسبب العطلات.

أغلقت وول ستريت دون تغيير يذكر يوم الثلاثاء، حيث فشلت في الحفاظ على الزخم المبكر الذي دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز إلى مستويات قياسية مرتفعة خلال اليوم. وارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.06% يوم الأربعاء.

لكن العقود الآجلة لمؤشر ستوكس 50 للأسهم الأوروبية سجلت تراجعا بنسبة 0.19%.

وقال كايل رودا، كبير محللي الأسواق المالية لدى كابيتال.كوم: "إن تحرك الأسعار (في الولايات المتحدة) ينقل نقطة التحول المهمة التي تواجهها الأسواق".

"إذا نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق هدفه في هذا الاجتماع، فقد يستمر ارتفاع السوق. وإذا لم ينجح، فقد يشير ذلك إلى ارتفاع كبير في هذه الدورة".

وانخفض الدولار 0.67 بالمئة إلى 141.365 ين، على الرغم من أن ذلك جاء بعد ارتفاع بنسبة 1.26 بالمئة خلال الليل.

وارتفع اليورو 0.05% إلى 1.1119 دولار، واستقر الجنيه الإسترليني عند 1.3158 دولار.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين قليلا لتسجل 3.5962%، مواصلا مكاسب الثلاثاء.

وتتوقع كريستينا كليفتون المحللة في بنك الكومنولث الأسترالي خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة أساس من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، "لأن التاريخ يظهر أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تحتاج إلى سبب وجيه لبدء دورة التخفيض بخفض يزيد عن 25 نقطة أساس".

ولكن في حالة تخفيف السياسة النقدية بشكل أكثر قوة، فإن رد فعل الدولار قد يختلف بشكل كبير، كما قالت.

وقال كليفتون "إن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من شأنه أن يثير مخاوف الأسواق بشأن آفاق الاقتصاد الأميركي، ومن شأنه أن يرفع قيمة الدولار الأميركي لأنه عملة ملاذ آمن. ولكن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من شأنه أن يخفف المخاوف بشأن آفاق الاقتصاد الأميركي من شأنه أن يقوض قيمة الدولار الأميركي".

في غضون ذلك، واجه الذهب صعوبة في العثور على موطئ قدم له اليوم الأربعاء، حيث انخفض بنسبة 0.1% إلى 2567 دولارا للأوقية (الأونصة) بعد تراجعه من أعلى مستوى له على الإطلاق في الجلسة السابقة.

وتراجعت أسعار النفط الخام أيضا بعد أن ارتفعت بنحو دولار للبرميل يوم الأربعاء وسط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط.

توعدت جماعة حزب الله المسلحة بالرد على إسرائيل بعد تفجير أجهزة استدعاء في مختلف أنحاء لبنان يوم الثلاثاء، مما أسفر عن مقتل ثمانية أشخاص على الأقل وإصابة ما يقرب من 3000 آخرين.

في هذه الأثناء، قالت بعثة الأمم المتحدة في ليبيا إن الفصائل لم تتوصل إلى اتفاق نهائي في المحادثات التي تهدف إلى حل أزمة البنك المركزي، والتي أدت إلى خفض إنتاج النفط والصادرات.

وانخفضت العقود الآجلة للخام الأميركي 49 سنتا إلى 70.70 دولار للبرميل في الجلسة الأخيرة، كما خسرت العقود الآجلة لخام برنت 47 سنتا إلى 73.23 دولار للبرميل.

المصدر: رويترز

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ما الذي قد يدفع الفيدرالي إلى خفض الفائدة في سبتمبر الجاري؟

Adam

اقتصادي

البنك المركزي

تسير جميع التوقعات الحالية للفائدة الفيدرالية في اتجاه خفض الفائدة للمرة الأولى منذ بداية الدورة الحالية للتشديد الكمي في مارس 2022، وهو ما يثير تساؤلات؛ أبرزها حول مدى قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على قيادة السياسة النقدية حول العالم، وهل يستمر الفيدرالي في كونه مرجعًا تهتدي به البنوك المركزية الرئيسية لتضع نفسها على المسار المستقبلي الصحيح للفائدة.

في الحقيقة، يمكننا أن نرجح في الوقت الراهن أن الفيدرالي جاء متأخرًا لينضم إلى طابور البنوك المركزية التي تحولت إلى التيسير الكمي في الفترة الأخيرة بعد أن أيقنت أنها انتصرت في حربها ضد التضخم؛ أبرزها البنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك كندا. ولن نتطرق بالحديث هنا عن بنك اليابان الذي فاجأ العالم برفع الفائدة ليسبح ضد التيار العام العالمي للسياسة النقدية.

وعلى مدار أغسطس الماضي وسبتمبر لجاري، توالت مؤشرات اقتصادية وتوقعات خاصة بالفائدة وتكهنات تتعلق بالسياسة النقدية المستقبلية للفيدرالي وغيره من البنوك المركزية لدول الاقتصادات المتقدمة، يبدو أنها هي التي كانت وراء تصاعد التوقعات بخفض الفائدة المحتمل من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأربعاء.

البيانات الاقتصادية

جاءت أغلب البيانات الأمريكية في الفترة الأخيرة – تحديدًا هذا الشهر – مؤيدة للاتجاه إلى خفض الفائدة، إذ جاء نمو الوظائف الأمريكية أقل من التوقعات رغم ارتفاعه مقارنة بقراءات يوليو الماضي، كما حقق نمو الأجور ارتفاعًا محدودة في أغسطس الماضي، علاوة على تراجع محدود في معدل البطالة الأمريكية.

وحقق نمو الوظائف ونمو الأجور في الولايات المتحدة ارتفاعًا في أغسطس الماضي، وفقا لما صدر من بيانات التوظيف الأمريكية عن مكتب إحصاء العمالة في الولايات المتحدة، والتي ألقت الضوء على تحسن كبير في أوضاع سوق العمل، وفقٌا للبيانات الصادرة في الجمعة الأولى من هذا الأسبوع.

وارتفع مؤشر التغير في توظيف القطاعات غير الزراعية في الولايات المتحدة إلى 142000 وظيفة في أغسطس الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 89000 وظيفة. رغم هذا الارتفاع، جاءت القراءة أقل من توقعات الأسواق التي أشارت إلى 160000 وظيفة.

وارتفع نمو الأجور بصفة عامة في الولايات المتحدة، وهو ما اتضح من خلال قراءات مؤشر متوسط الكسب في الساعة في الولايات المتحدة التي أظهرت ارتفاعًا على أساس شهري وسنوي.

وارتفعت قراءة مؤشر متوسط الكسب في الساعة في الولايات المتحدة على أساس سنوي إلى 3.8% الشهر الماضي مقابل قراءة نفس الشهر من العام الماضي التي سجلت 3.6%، وهو ما جاء أعلى من توقعات الأسواق التي أشارت إلى 3.7%.

وارتفعت القراءة الشهرية أيضًا إلى 0.4% في أغسطس الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 0.2%، وهو ما تجاوز توقعات الأسواق التي أشارت إلى ارتفاع بواقع 0.3%

لكن معدل البطالة الأمريكية شهد هبوطًا محدودًا إلى 4.2% الشهر الماضي مقابل القراءة المسجلة الشهر السابق عند 4.3%، وهو ما توافق مع توقعات الأسواق.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الأمريكي بواقع 0.2% في أغسطس الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت نفس الرقم والتوقعات التي لم تختلف عن القراءتين، مما يشير إلى جمود في نمو الأسعار، وفقا للقراءة الشهرية للمؤشر.

وعلى صعيد القراءة السنوية، ارتفعت قراءة أسعار المستهلك في أغسطس الماضي بواقع 2.5% فقط مقابل القراءة المسجلة في نفس الشهر من العام الماضي عند 2.9%، وهو ما جاء أدنى من توقعات السوق التي أشارت إلى 2.6%.

وبحساب تضخم أسعار المستهلك باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، ارتفع المؤشر الأمريكي بواقع 0.3% في أغسطس مقابل قراءة يوليو الماضي التي سجلت ارتفاعًا بـ0.2%، وهو ما جاء أعلى من توقعات السوق التي أشارت إلى 0.2%.

وارتفعت القراءة السنوية لمؤشر أسعار المستهلك باستثناء أسعار الغذاء والطاقة بواقع 3.2% في أغسطس الماضي مقابل القراءة المسجلة في نفس الشهر من العام الماضي عند نفس المستويات، وهو أيضًا نفس المستوى الذي أشارت إليه التوقعات.

وارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكيين بواقع 0.2% في أغسطس الماضي مقابل القراءة السابقة التي سجلت 0.0%، وهو ما يشير إلى أرقام فاقت توقعات الأسواق.

وعلى صعيد القراءة السنوية، ارتفعت قراءة أسعار المنتجين في أغسطس الماضي بواقع 1.7% مقابل القراءة المسجلة في نفس الشهر من العام الماضي عند 2.1%، وهو ما جاء أدنى من توقعات السوق التي أشارت إلى 1.8%.

عوامل أخرى

هناك عوامل أخرى قد تدفع بالفيدرالي إلى خفض الفائدة في اجتماع هذا الشهر؛ أبرزها أن يتفادى البنك المركزي الخطأ في تقدير التضخم والمسار الحالي لنمو الأسعار للمرة الثانية على التوالي مثلما حدث في الاجتماع الماضي. كما يريد البنك المركزي أن يوقف نزيف سوق العمل الأمريكي ويتجنب المزيد من التدهور في نمو الوظائف والأجور بعد هبوط التضخم إلى مستويات مطمئنة بعض الشيء.

ويسعى الفيدرالي أيضًا بالبدء في خفض الفائدة إلى بدء رحلة العودة بالسياسة النقدية إلى الأوضاع الطبيعية حتى تستقر الأوضاع النقدية والمالية للولايات المتحدة، وهو ما ينعكس إيجابيًا على أداء الاقتصاد الأمريكي.

كما يرجح أن يكون لدى البنك المركزي إرادة قوية لخفض الفائدة بهدف حماية الاقتصاد من الركود، إذ ظهرت في الفترة الأخيرة دفعات من البيانات ألقت الضوء في الأشهر القليلة الماضية على تباطؤ أداء بعض القطاعات الاقتصادية.

وقد يكون من بين ما يدفع البنك المركزي إلى خفض الفائدة محاولة دعم وتعزيز أداء قطاع الإسكان من خلال انخفاض الفائدة على الرهون العقارية علاوة على دعم القطاع المصرفي من خلال خفض الفائدة على قروض الإسكان التجارية، وهو ما يحدث بمجرد البدء في خفض معدل الفائدة الرئيسي.

ولدينا أيضًا محاولة دعم أسواق الأسهم التي تؤدي أداء أفضل في البيئة الاقتصادية التي توفر تكلفة اقتراض أقل لما في ذلك من دعم قدرة الشركات على النمو والتوسع من خلال الاقتراض بفائدة أقل.

المصدر: noortrends

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الهبوط الناعم أو عدم الهبوط الناعم، هذا هو السؤال: الجزء الرابع

WELLS FARGO

اقتصادي

لماذا يعد التنبؤ الدقيق بتحولات السياسة النقدية أمرا مهما؟

في الجزء الثالث من السلسلة، قدمنا احتمالات السيناريوهات الثلاثة للنمو، وهي الهبوط الناعم والركود التضخمي والركود، على مدى أربعة أرباع. ويطور هذا الجزء إطاراً لاستخدام هذه الاحتمالات للتنبؤ بقرارات السياسة النقدية. ونتبع مسارين مختلفين لقياس مدى فائدة مجموعة أدواتنا. فالطريقة الأولى تتنبأ بتحولات السياسة النقدية، والنهج الثاني يتنبأ بمستوى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الأمد القريب (وهو موضوع سنتناوله في الجزء التالي).

ونحن نعتقد أن التنبؤ الدقيق بتوقيت التحول السياسي يكمل توليد المسار المحتمل في المستقبل لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. ومن خلال التنبؤ بتوقيت التحول السياسي، يمكن لصناع القرار توقع المدة المحتملة للموقف الحالي، على الأقل من الناحية النظرية. ومن شأن التنبؤ بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أن يلقي الضوء على عدد تخفيضات أسعار الفائدة (وهي مناقشة ذات صلة بالدورة الحالية) المناسبة في المستقبل القريب.

في رأينا، يعد التنبؤ الدقيق بفترات تحول السياسة النقدية أمرًا حيويًا، حيث أن خفض أسعار الفائدة الذي يأتي متأخرًا جدًا أو مبكرًا جدًا (وهو موضوع نوقش على نطاق واسع في الدورة الحالية) سيكون ضارًا بالاقتصاد وسيضر بسمعة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. وقد أقر أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مرارًا وتكرارًا بأن هدفهم هو تجنب خفض أسعار الفائدة في توقيت غير مناسب، سواء كان مبكرًا جدًا أو متأخرًا جدًا. اقترح بعض المحللين أن رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 كان متأخرًا جدًا، حيث أخطأت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في تقدير ارتفاع التضخم باعتباره "مؤقتًا" وانتظرت وقتًا طويلاً قبل التصرف. وعلى نحو مماثل، تسببت التغييرات الكبيرة في سياسة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (يونيو 2023 مقابل يونيو 2024) في قلق بعض المحللين من أن التحول التالي في السياسة (والذي من المتوقع أن يكون خفض أسعار الفائدة) قد يكون في توقيت غير مناسب أيضًا.

إطار عمل جديد لقياس فترات تحول السياسة النقدية

لقد قمنا بتطوير إطار عمل جديد لقياس حلقات تحولات السياسة النقدية وتقديم انحدار احتمالي للتنبؤ باحتمالية تحول السياسة خلال الربعين المقبلين. في الوقت الحاضر، تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بانتظام ثماني مرات في السنة، مع أربعة اجتماعات في النصف الأول وأربعة في النصف الثاني. وبالتالي، حددنا أفقًا للتنبؤ يمتد لربعين للتنبؤ بفرص تحول السياسة خلال الاجتماعات الأربعة المقبلة. ونظرًا للطبيعة المتقلبة للاقتصاد خلال حقبة ما بعد الوباء، فإن التنبؤ بتحول السياسة لمدة عام واحد سيعاني من دقة أقل، حيث أن الطبيعة المتغيرة بسرعة للمخاطر المحتملة من شأنها أن تملي استجابة أسرع من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، مع تساوي كل شيء آخر.

إننا نحدد التحول السياسي باعتباره تغييراً في قرار أسعار الفائدة الصادر عن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مقارنة بالاجتماعات القليلة الماضية. وهناك عنصران رئيسيان في تعريفنا للتحول السياسي. الأول هو أن تتخذ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية قراراً مختلفاً بشأن أسعار الفائدة عن الاجتماعات القليلة الماضية. والشرط الثاني هو أن تحافظ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على موقفها خلال الاجتماعات القليلة المقبلة على الأقل. وهناك ثلاثة قرارات بشأن أسعار الفائدة استخدمتها لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، على الأقل في حقبة ما بعد عام 1990. فإما أن ترفع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، أو (ب) تبقي على سعر الفائدة دون تغيير، أو (ج) تخفض سعر الفائدة (الشكل 1).

تاريخيا، بمجرد أن تتبنى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة موقفا سياسيا (موقف رفع أسعار الفائدة، على سبيل المثال)، فإنها تحافظ على هذا الموقف لعدة اجتماعات على الأقل. في حقبة ما بعد عام 1990، كانت أقصر مدة لموقف سياسي حوالي ستة أشهر، وهو ما حدث في عام 1995. رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 6.00% من 5.50% في فبراير 1995، ثم أبقت على هذا المعدل (توقف مؤقت لسعر الفائدة) حتى اجتماعها في يونيو. خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة السعر بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو 1995.

نستخدم هذه الشروط لتحديد فترات تحول السياسة. كان آخر تاريخ لتحول السياسة في أغسطس 2023، حيث كان ذلك الشهر الأول بعد أن بلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ذروته عند 5.50٪ في يوليو 2023. بعد 13 شهرًا متتاليًا، لا يزال سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 5.50٪. في الأساس، يمثل أغسطس 2023 نهاية موقف رفع أسعار الفائدة الذي بدأ في مارس 2022. إذا خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة في سبتمبر 2024، فسيكون ذلك هو التحول التالي للسياسة، حيث سيكون بداية لدورة خفض أسعار الفائدة (موقف تطبيع السياسة). بالطبع، هذا على افتراض أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستتبنى موقف خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

حلقات تحول السياسة النقدية في حقبة ما بعد عام 1990

وقد قدر إطارنا أن هناك 26 حلقة من التحولات السياسية في فترة ما بعد عام 1990 (للمزيد من التفاصيل، انظر الجدول 1). وقد ركزنا على حقبة ما بعد عام 1990، حيث أصبحت اتصالات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بشأن القرارات السياسية أكثر شفافية وتمت مشاركتها مع الجمهور في الوقت المناسب. ومن الممكن رؤية أحد أمثلة اتصالات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سلسلة أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية، حيث كانت بيانات ما بعد عام 1990 أكثر سلاسة، ويمكن تحديد مواقف السياسة (من خفض أسعار الفائدة إلى توقف السياسة، على سبيل المثال) بثقة معقولة. (الشكل 1)

وبحسب تعريفنا، هناك أربعة أنواع من محاور السياسة: (1) التوقف المؤقت لخفض الفائدة، وهو بداية موقف خفض أسعار الفائدة، (2) الخفض المؤقت لإيقاف الفائدة، وهو نهاية موقف خفض أسعار الفائدة، (3) التوقف المؤقت لارتفاع الفائدة، وهو بداية موقف رفع أسعار الفائدة، و(4) الارتفاع المؤقت لإيقاف الفائدة، وهو نهاية موقف رفع أسعار الفائدة. وهناك ثماني حلقات من التوقف المؤقت لخفض الفائدة، وست حلقات من الخفض المؤقت لإيقاف الفائدة، وسبع حلقات من التوقف المؤقت لإيقاف الفائدة، وخمس حلقات من الارتفاع المؤقت لإيقاف الفائدة. وتضمنت معظم محاور السياسة في حقبة ما بعد عام 1990 موقف التوقف المؤقت (11 حلقة كانت إما من الخفض المؤقت لإيقاف الفائدة أو من الارتفاع المؤقت لإيقاف الفائدة)، في حين اتخذت ثماني حلقات موقف التيسير/خفض أسعار الفائدة، واتخذت سبع حلقات موقف التشديد/رفع أسعار الفائدة. ولا يفصلنا عن أفق توقعاتنا سوى ربعين من العام، وبالتالي فإن نوع محور السياسة سيكون معروفا للمتنبئ. وبالتالي، فإننا نركز فقط على التنبؤ بتوقيت محور السياسة.

نهج بروبيت للتنبؤ باحتمالية تحولات السياسة النقدية

إن الفائدة الرئيسية المترتبة على تحديد فترات التحولات السياسية هي أنه يمكننا بناء انحدار لتوليد احتمالية حدوث تحول سياسي في المستقبل القريب. على سبيل المثال، حددنا 26 حلقة من التحولات السياسية في الفترة 1990-2024: الربع الثاني، ثم أنشأنا متغيرًا وهميًا حيث تمثل القيمة 1 حدوث تحول والصفر خلاف ذلك. باستخدام المتغير الوهمي، يتم تطوير انحدار بروبيت للتنبؤ باحتمالية حدوث تحول سياسي في الربعين. قدم الجزء الثالث من السلسلة احتمالات أربعة أرباع لسيناريوهات النمو الثلاثة للهبوط الناعم والركود التضخمي والركود. نستخدم هذه الاحتمالات كمتنبئات للانحدار البروبيت.

يوضح الشكل 2 احتمال حدوث تحول في السياسة خلال الربعين المقبلين، وتمثل الأشرطة فترات التحول الفعلية للسياسة (بناءً على إطارنا؛ انظر الجدول 1 للحصول على تفاصيل حول هذه التحولات). وباستخدام متوسط الاحتمال البالغ 35% كعتبة (الخط المنقط في الشكل 2)، تنبأ الإطار بدقة بجميع حلقات التحول السياسي في حقبة ما بعد عام 1990.

كما هو موضح في الشكل 2، بدأ احتمال تحول السياسة في الاتجاه الصعودي في الربع الثاني من عام 2021 وتجاوز العتبة في الربع الثالث من عام 2021. واقترح الإطار بدء دورة رفع أسعار الفائدة قبل الربع الأول من عام 2022، مع إمكانية رفع أسعار الفائدة في عام 2021. لا يوفر إجماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ولا إجماع الشركات الكبرى احتمالًا صريحًا لتحول السياسة، لكن تقرير السياسة النقدية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وإجماع الشركات الكبرى لم يتوقعا رفع أسعار الفائدة في عام 2021 (أي عدم تحول السياسة في عام 2021). ومع ذلك، توقع كلا التوقعين رفع أسعار الفائدة في عام 2022. وبالنظر إلى الماضي، كان إطارنا سيساعد صناع القرار في تحديد التوقيت المناسب لدورة رفع أسعار الفائدة في عامي 2021 و2022.

وقد قفزت احتمالية تحول السياسة في الربع الثاني من عام 2023 (من 34% إلى 42%)، ثم بلغت ذروتها في الربع الثالث من عام 2023، وهو ما يتفق مع تحول السياسة الأخير في الربع الثالث من عام 2023 ــ تحول من رفع أسعار الفائدة إلى الإيقاف المؤقت. ولاحظ الربع الرابع من عام 2023 والربع الأول من عام 2024 اتجاها تنازليا (ولكن لا يزال أعلى من خط العتبة) وهو ما قد يحذر المحللين من أن تحول السياسة إلى خفض أسعار الفائدة قد يكون أبعد من ذلك. ويشير أحدث احتمال (في الربع الثاني من عام 2024) بنسبة 43% إلى أن دورة خفض أسعار الفائدة قد تبدأ قريبا (في غضون الربعين المقبلين)، وهو ما يتفق مع توقعات المشاركين في الأسواق المالية لاجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر/أيلول المقبل. ونظرا للدقة التاريخية لإطارنا، فإننا نعتقد أن مجموعة الأدوات من شأنها أن توفر رؤى مفيدة لصناع القرار، حيث يمكن تحديثها في الوقت الحقيقي لقياس المدة المحتملة لدورة التيسير القادمة.

من المرجح أن نشهد تحولاً في السياسة النقدية، ولكن ماذا عن وتيرة دورة التخفيف ومدتها؟

باختصار، يشير أحدث احتمال (الربع الثاني من عام 2024) البالغ 43% إلى أن دورة خفض أسعار الفائدة قد تبدأ قريبًا (خلال الربعين المقبلين)، وهو ما يتوافق مع توقعات كل من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وشركات الأسهم الكبرى، حيث يتوقعون أيضًا حدوث تحول في السياسة في عام 2024.

يقدم أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة توقعاتهم لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الأمد القريب (وكذلك في الأمد البعيد). ويقترح تقرير سبتمبر لشهر يونيو 2024 خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2024 وأربع تخفيضات أخرى طوال عام 2025. وتستخدم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة توقعاتها لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (إلى جانب توقعاتها الأخرى) للإشارة إلى موقفها السياسي في الأمد القريب. وفي الأمد القريب، من شأن التغييرات الكبيرة في التوقعات أن ترسل إشارات غير مرغوب فيها وتثير تساؤلات حول دقة توقعات الأموال الفيدرالية. لذلك، في رأينا، فإن التنبؤ الدقيق بالمسار القريب لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أمر حيوي لصنع السياسات الفعالة وكذلك التواصل السياسي. وستقدم الحلقة التالية من السلسلة نهجًا جديدًا للتنبؤ بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بعد ربعين (حتى أربعة اجتماعات للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة).

الجدول 1

المصدر: مجلس الاحتياطي الفيدرالي وويلز فارجو إيكونوميكس

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

قُبيل قرارالفائدة: صناديق ETF البيتكوين تشتري بقوة ولكن مخاطر التداول كبيرة

Adam

عملة مشفرة

سجّلت صناديق ETF بيتكوين موجة جديدة من الاهتمام. تشير البيانات الصادرة عن شركة أركام إنتيليجنس Arkham Intelligence المتخصصة في تحليل بيانات البلوك تشين إلى أن الصناديق الأمريكية أضافت بشكل جماعي ما يقرب من 250 مليون دولار من بيتكوين يوم الاثنين. وهو أكبر مبلغ يضاف في يوم واحد منذ أكثر من شهر.

يأتي هذا الارتفاع القوي في الطلب على بيتكوين من قبل المستثمرين قبيل ساعات إعلان قرار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المتوقع اليوم الأربعاء.

وتزامنت هذه الزيادة في التدفقات الداخلة، مع ارتفاع في سعر بيتكوين BTC وتجاوزه حاجز 61,000 دولار يوم الثلاثاء للمرة الأولى في سبتمبر.

يؤكد هذا التطور التغيّر الذي حدث في رؤية وتوقعات المستثمرين، والذي بدأ الأسبوع الماضي و عودة التدفقات الإيجابية إلى أدوات الاستثمار في الأصول الرقمية. عقب تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق في نيويورك، بيل دودلي. الذي أشار إلى وجود "حجة قوية" لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بسبب تباطؤ نمو سوق العمل.

وأظهرت أرقام التقرير الأسبوعي من شركة "كوين شيرز" (CoinShares) أن صناديق الأصول الرقمية شهدت تدفقات نقدية إيجابية بقيمة 436 مليون دولار في الأسبوع الماضي. وهو تحول ملحوظ بعد فترة من التدفقات الخارجة التي بلغت 1.2 مليار دولار.

وفي تفسيره لذلك، قال كاتب التقرير أن ذلك يعكس التوقعات الإيجابية بخفض محتمل في أسعار الفائدة الأمريكية بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع الفيدرالي القادم في 18 سبتمبر.

وذكر "جيمس باترفيل"، رئيس قسم الأبحاث في كوين شيرز ، قائلاً: "أعتقد أن هذا الاستجابة المباشرة لاحتمالية خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بدلاً من 25 نقطة".

وأضاف: "لقد لاحظنا زيادة في التدفقات المالية يوم الجمعة الماضي عندما صدرت تصريحات من بعض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى احتمال خفض الفائدة بشكل أكبر وبنبرة متساهلة أكثر."

تغيّر مشاعر المستثمرين و تقلبات عالية متوقعة في سعر البيتكوين

للتذكير، في الأيام الماضية كانت هناك مخاوف بين المحللين و المستثمرين في السوق، من أن تخفيض كبير في سعر الفائدة الأمريكية بمقدار 50 نقطة في ظل المخاوف الحالية من حدوث ركود اقتصادي.

قد تكون له تداعيات سلبية على أسعار الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والعملات الرقمية. على عكس المتعارف عليه.

في العادة، أسعار الفائدة المنخفضة تدفع أسعار الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية إلى الارتفاع. لكن إذا كانت هناك مخاوف على حالة الاقتصاد الكلي. وقد يُنظر إلى خفض كبير في الفائدة على أنه علامة على اليأس وذلك يجعل المستثمرين أكثر حذراً.و تجنبا للمخاطر.

باختصار الفكرة كانت، أن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس قد يدعم سعر البيتكوين. أما خفض بمقدار 50 نقطة أساس قد يكون له تأثير معاكس.

أما الآن، و مع هذه التدفقات الإيجابية، قد يكون الكثير من المستثمرين غيّر قراءته للمشهد الاقتصادي. وفي هذه الحالة قد ترتفع أسعار البيتكوين و العملات الرقمية بقوة في حال تخفيض كبير للفائدة.

ولكن، يبقى أن هذا الأمر غير مؤكد و مجرد توقعات. الشيء المؤكد، أن السوق سوف يشهد تقلبات قوية. و إذا كنت ممن يتداولون بالرافعة المالية، أو تستعمل أوامر وقف الخسارة ، فعليك الحذر كثيرا. ومن الأفضل الانسحاب تماما من السوق إلى حين اتضاح الرؤية و اتجاه السوق.

أما إذا كنت لا تستعمل الرافعة والمالية، ولديك أهداف تداول أو استثمار بعيدة و طويلة الأجل نوعا ما، فنسبة المخاطرة هنا تبدو معقولة.

المصدر: beincrypto

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

كيف يمكننا تفسير ارتفاع سعر الذهب؟

بنك فرنسا

اقتصادي

سعر الذهب يتحدد بشكل رئيسي من خلال التقلبات في الطلب

الذهب هو سلعة وأصل مالي يتحدد سعره من خلال العرض والطلب: العرض يعتمد على حجم الإنتاج وإعادة التدوير، في حين يعتمد الطلب على الطلب على الذهب المادي (المجوهرات والتكنولوجيا) والذهب المالي، وهو ما يعتمد على شهية المستثمرين للذهب مقارنة بالأصول الأخرى.

العرض مقسم بشكل رئيسي بين إنتاج التعدين (75٪ من العرض في عام 2023، المصدر: مجلس الذهب العالمي) وإعادة التدوير (25٪). إنتاج التعدين ثابت نسبيًا من عام إلى آخر، وتقدر تكلفة إنتاج أونصة من الذهب بنحو 1300 دولار أمريكي، وهو السعر الأدنى الفعلي للذهب. تتزايد حصة إعادة التدوير (بنسبة 9٪ في عام 2023)، مدعومة بارتفاع الأسعار، لكنها تظل متواضعة. - الطلب مدفوع بشكل أساسي بقطاع المجوهرات (49٪)، يليه البنوك المركزية (23٪)، والمستثمرون الماليون (21٪) وقطاع الإلكترونيات (7٪) - الذي يعتمد على الذهب كمدخل رئيسي. تمثل الصين والهند الجزء الأكبر من الطلب على المجوهرات (57٪)، مع لعب أمريكا وأوروبا دورًا هامشيًا أكثر (أي 21٪ مجتمعة).

كانت الاتجاهات العامة في مكونات العرض والطلب مستقرة نسبيًا منذ عام 2018 (باستثناء عام 2020، بسبب صدمة الطلب السلبية الناتجة عن الوباء). يتزايد العرض ببطء، ويرجع ذلك أساسًا إلى تراكم عمليات إعادة تدوير الذهب في حين يُعزى نمو الطلب بشكل أساسي إلى البنوك المركزية في الأسواق الناشئة.

سعر الذهب هو وظيفة لأسعار الفائدة الأمريكية والتضخم، فضلاً عن النفور من المخاطرة

الذهب هو أصل غير منتج، على عكس الأسهم (الأرباح) والسندات (الفائدة)، ولا ينطوي على مخاطر الطرف المقابل (أي لا يوجد خطر تخلف المصدر عن السداد عندما يتم الاحتفاظ بالذهب فعليا)؛ سعره هو وظيفة لعدة عوامل.

عوامل الطلب الصعودي:

عندما تتزايد المخاطر الجيوسياسية (كما هو الحال حاليا مع الحرب في أوكرانيا والتوترات في الشرق الأوسط)، وبشكل عام عندما يزداد النفور من المخاطرة في الأسواق المالية، يصبح الذهب مطلوبا بشدة.

يُنظَر إلى الذهب عموماً باعتباره تحوطاً ضد مخاطر التضخم، وإن كان في الواقع تحوطاً غير كامل. وفي حين كان الارتباط بين سعر الذهب والتضخم إيجابياً في بعض الأحيان من منتصف سبعينيات القرن العشرين وحتى نهاية ثمانينياته، فقد كان الارتباط معدوما أو حتى سلبيا في تسعينيات القرن العشرين والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين، في سياق الانكماش العالمي. والارتباط بين سعر الذهب والمستوى العام للأسعار لا يظهر حقاً إلا على المدى الطويل (10-15 عاماً). ومع ذلك، فإن تجدد المخاوف التضخمية أو التضخم نفسه يؤدي في الأمد القريب عموماً إلى زيادة في سعر الذهب.

إن تأثير هذين العاملين يتضاعف مع تزايد شعبية المنتجات المالية المدعومة بالذهب، مثل بعض صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة، والتي سهلت على المستثمرين الأفراد والمؤسسات الوصول إلى الذهب. وبالتالي، أدى هذا إلى زيادة الطلب على الذهب المادي (حيث أن هذه الصناديق مدعومة بأسهم الذهب)، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار.

عمليات الشراء التي تقوم بها البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة، والتي تعكس شكلاً من أشكال التنوع بعيداً عن الأصول المقومة بالدولار، إما لأسباب اقتصادية كلية أو جيوسياسية ("إزالة الدولرة").

عوامل الطلب الهبوطي:

إن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للذهب، والتي لا تعود بأي عائد. ونتيجة لهذا، فإن الذهب يميل إلى الانخفاض في قيمته أثناء دورات تشديد السياسة النقدية التي ينفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وإن لم يكن هذا الاتجاه واضحاً مؤخراً (انظر الرسم البياني 2).

الدولار القوي يجعل الذهب أكثر تكلفة للمشترين الذين لا يعتبرون الدولار العملة المرجعية لهم. كما يعكس الدولار القوي الثقة في الاقتصاد الأميركي، مما يجعل الذهب أقل جاذبية كأصل آمن.

وبشكل عام، ترتبط شهية المخاطرة سلباً بالذهب، حيث يفضل المستثمرون التعرض للأصول الخطرة مثل الأسهم وسندات الشركات على الأصول الدفاعية مثل النقد والسندات الحكومية والذهب.

يبدو أن ارتفاع أسعار الذهب منذ عام 2021 كان مدفوعًا بشكل أساسي بشراء البنوك المركزية في الأسواق الناشئة

في الفترة ما بين مارس/آذار وأغسطس/آب 2024، حطم الذهب سعره القياسي على الإطلاق من حيث القيمة الاسمية كل شهر، متجاوزًا عتبة 2500 دولار أمريكي للأوقية في أغسطس/آب. وعند تعديله وفقًا للتضخم، يقترب سعر الذهب (انظر الرسم البياني 3) من ذروة عام 1980 الناجمة عن صدمة التضخم في أزمة النفط، وذروة عام 2011 الناجمة عن أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو. وقد تجاوز بالفعل الذروة الناجمة عن صدمة جائحة عام 2020.

خلال الفترة الأخيرة، اجتمعت عدد من العوامل التي كانت تقليديا مواتية لانخفاض سعر الذهب:

اعتبارًا من عام 2022 فصاعدًا، تعززت قيمة الدولار نتيجة التعافي القوي في الولايات المتحدة، مما أدى إلى ارتفاع حاد في التضخم، مما أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على التحرك بسرعة لتشديد سياسته النقدية.

ساعدت دورة تشديد السياسة النقدية التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي في دفع أسعار الفائدة الحقيقية إلى الارتفاع، والتي عادت إلى المنطقة الإيجابية منذ منتصف عام 2023، لكنها كانت سلبية في السابق منذ عام 2019 (انظر الرسم البياني 2).

في حين تزايدت المخاطر الجيوسياسية على مستوى العالم، فإن النفور من المخاطرة في الأسواق المالية كما يقاس من خلال تقلبات الأسهم هو عند مستوى منخفض (باستثناء ذروة التقلبات في 5 أغسطس/آب 2024، والتي تبددت بسرعة).

كان هناك اتجاه عالمي نحو الانخفاض في التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة المستثمرة في الذهب في عام 2023 وحتى مايو 2024.

وعلى الرغم من هذا السياق، ارتفع سعر الذهب بشكل حاد، مما أدى إلى إبطال الارتباط القوي تقليديا بين سعر الذهب وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، أو مع أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة منذ بداية الحرب في أوكرانيا (انظر الرسم البياني 3). ويبدو أن هذه القفزة مبررة بقيام المستثمرين بالشراء لأسباب غير مالية، بدافع التوترات الجيوسياسية.

وبحسب بيانات مجلس الذهب العالمي، كانت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، بقيادة روسيا والصين، المشترين الرئيسيين في سوق الذهب (انظر الرسم البياني 4). وقد تشجع العقوبات المالية (التي تستخدم الدولار كأداة في كثير من الأحيان) وتجدد التوترات الجيوسياسية بعض البنوك المركزية في الأسواق الناشئة على تنويع احتياطياتها من النقد الأجنبي في الذهب والابتعاد عن الأصول المقومة بالدولار. ورغم أن الدولار لا يزال العملة المهيمنة، فقد انخفضت حصته في احتياطيات البنوك المركزية إلى 59%، وهو أدنى مستوى في 25 عاما (صندوق النقد الدولي). وبشكل عام، تضاعف الطلب على الذهب من البنوك المركزية على مدى العامين الماضيين (من 30 مارس/آذار 2021 إلى 30 مارس/آذار 2023) مقارنة بالسنوات السابقة، وهو ما كان له تأثير كبير على السعر.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

سعر البيتكوين قد يصل إلى 64 ألف دولار "بسرعة كبيرة" بعد خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي - بحث

Warren Takunda

عملة مشفرة

من المتوقع أن يستعيد البيتكوين مستوى 64 ألف دولار "بسرعة كبيرة" مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة.

في أحدث تقرير شهري لها في 17 سبتمبر، قالت شركة Capriole Investments، وهي صندوق استثماري كمي للعملة الرقمية والبيتكوين، إن حركة سعر البيتكوين وصلت إلى مفترق طرق رئيسي.

مؤسس Capriole "لن يفاجأ" بسعر BTC البالغ 64 ألف دولار

يقول تشارلز إدواردز، مؤسس شركة كابريول إنفستمنتس، إن عملة البيتكوين ستستفيد بشكل كبير من التحولات الاقتصادية الكلية في الربع الرابع، وهو الربع الأفضل للسوق.

على الرغم من تحركه بالكاد خلال الشهر الماضي، أصبح زوج BTC/USD الآن على استعداد لاستئناف تحركات السوق الصاعدة الكلاسيكية إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في 18 سبتمبر.

"يمثل هذا بداية نظام سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتساهل الجديد، وهو أول تغيير كبير منذ أواخر عام 2021، عندما أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تحول نظامه المتشدد والذي شهد ارتفاع أسعار الفائدة من 0 إلى 5.5٪ في 18 شهرًا قصيرًا"، وفقًا للتقرير.

"تزامن هذا النظام المتشدد أيضًا مع انهيار عملة البيتكوين من 60 ألف دولار إلى 15 ألف دولار. نحن الآن في بداية النظام المعاكس تمامًا."

وباستثناء أي "مفاجآت هبوطية" من بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن زوج BTC/USD لديه مستوى 64000 دولار في مرمى بصره، بعد أن حافظ على الدعم الأسبوعي، كما هو موضح من خلال البيانات من Cointelegraph Markets Pro و TradingView.

"في حين أن السوق قبيحة، ولا تزال في اتجاه انخفاض الارتفاعات والانخفاضات (صافي "هبوطي")، فإن الدعم الأسبوعي يستجيب بشكل جيد عند 58 ألف دولار اليوم. إن الإغلاق الأسبوعي فوق 64 ألف دولار من شأنه أن ينهي سلسلة من الارتفاعات المنخفضة التي استمرت سبعة أشهر ومن المرجح أن نرى عودة إلى النطاق المرتفع (70 ألف دولار) على عجل، وربما أكثر من ذلك. ومع ذلك، فإن الصورة الفنية مختلطة في أفضل الأحوال، وهبوطية في أسوأ الأحوال، حتى يتم استعادة النطاق (والمقاومة الشهرية عند 60 ألف دولار)"، تابع إدواردز.

"بناءً على الاستجابة الحالية لمستوى 58 ألف دولار الأسبوعي، ونظرًا للحدث الرئيسي الذي سيعقده بنك الاحتياطي الفيدرالي غدًا، فلن أتفاجأ برؤية هذا المستوى يرتفع بسرعة كبيرة، بشرط عدم وجود مفاجآت هبوطية من رئيس مجلس الإدارة باول غدًا." Bitcoin Price Can See $64K 'Very Quickly' on Fed Rate Cut — Research_1

Bitcoin Price Can See $64K 'Very Quickly' on Fed Rate Cut — Research_1

الرسم البياني لزوج BTC/USD لمدة أسبوع. المصدر: TradingView

بيانات المعروض من البيتكوين على الشبكة هبوطية للغاية

ورفض التقرير المخاوف بشأن تحول اتجاهات العرض من عملة البيتكوين، مشيرا إلى أن الظواهر الجديدة مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة كانت لها وجهات نظر مشوهة.

"لقد شهد عام 2024 إعادة توزيع ضخمة لرأس المال نتيجة لإطلاق صندوق الاستثمار المتداول ومنصة Mt Gox. وقد أساءت حركة رأس المال هذه وصف العديد من المقاييس على السلسلة وأخبرتنا برواية خاطئة"، كما زعم إدواردز.

والمضي إلى أبعد من ذلك، تشير النتائج إلى أن البيانات التي تغطي ملكية العرض حسب الوقت الذي يقضيه المستثمر في حالة خمول ــ المقاييس التي تؤدي إلى ظهور فئات شعبية من "الحامل طويل الأجل" و"الحامل قصير الأجل" ــ غير موثوقة في عام 2024.

"باختصار، شهدت الأشهر الستة الماضية "التلاعب" بشكل كبير بمقاييس السلسلة من خلال إعادة تصنيف العرض الضخم، والتي لم تشهد أي بيع عضوي كبير لحامليها على المدى الطويل. وقد أدى هذا إلى رؤية العديد من مقاييس السلسلة قراءات هبوطية للغاية قابلة للمقارنة مع قمم الدورة السابقة، كما ناقشنا قبل شهرين في التحديث 52،" كما جاء في التقرير.

"هذا يعني أنه لا يمكن الوثوق بأي مقاييس على السلسلة تحتوي على بيانات "حامل طويل الأجل"، أو "العرض كان نشطًا آخر لأكثر من XX شهرًا/عامًا" في عام 2024. ومع ذلك، تشكل هذه التصنيفات الأساس لجزء كبير من المقاييس القيمة على السلسلة." Bitcoin Price Can See $64K 'Very Quickly' on Fed Rate Cut — Research_2

Bitcoin Price Can See $64K 'Very Quickly' on Fed Rate Cut — Research_2

بيانات عرض البيتكوين (لقطة شاشة). المصدر: Capriole Investments

بدلاً من ذلك، يرى إدواردز صورة صعودية على المدى المتوسط لزوج BTC/USD.

واختتم حديثه قائلاً: "مع تداول البيتكوين بنسبة 2% من آخر تحديث لدينا، فإن وجهة نظرنا من العدد 53 بأننا عند نقطة محورية رئيسية تظل كما هي".

وأشار إلى التوقيت المحيط بتخفيف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي - حيث يعتبر الربع الرابع تقليديًا هو الوقت الذي يقدم فيه البيتكوين بعضًا من أفضل أداء له، بينما من المقرر أيضًا أن ينهي زوج BTC/USD فترة التوحيد القياسية بعد النصف.

"ما الذي ينتظرنا؟ موسميًا، لدينا أفضل ربعين بعد أسبوعين فقط، وهما أيضًا ضمن أفضل نافذة زمنية تتراوح بين 12 و18 شهرًا لتخصيصها لبيتكوين كل 4 سنوات، وفي بداية نظام الاحتياطي الفيدرالي المتساهل متعدد السنوات والذي سيشهد ضخ سيولة متزايدة في الأصول الخطرة،" كتب.

"كما أن الذهب يمهد الطريق لارتفاعات قياسية جديدة منذ انطلاقته قبل بضعة أشهر. ولا يمكن أن نتوقع ظروفًا أكثر ملاءمة لعملة البيتكوين." Bitcoin Price Can See $64K 'Very Quickly' on Fed Rate Cut — Research_3

Bitcoin Price Can See $64K 'Very Quickly' on Fed Rate Cut — Research_3

العائدات الفصلية لزوج BTC/USD (لقطة شاشة). المصدر: Capriole Investments

المصدر: كوينتيليغراف

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

رغم تجاهل المخاطر، يواصل المستثمرون شراء الديون الأميركية غير المرغوبة التي تتمتع بحماية ضعيفة

التبادلات المتعثرة

المصدر: Theedgemarkets

الدولار يهبط مقابل الين، والأسهم الآسيوية تكافح مع اقتراب موعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي

المصدر: رويترز

ما الذي قد يدفع الفيدرالي إلى خفض الفائدة في سبتمبر الجاري؟

البيانات الاقتصادية

عوامل أخرى

المصدر: noortrends

الهبوط الناعم أو عدم الهبوط الناعم، هذا هو السؤال: الجزء الرابع

لماذا يعد التنبؤ الدقيق بتحولات السياسة النقدية أمرا مهما؟

إطار عمل جديد لقياس فترات تحول السياسة النقدية

حلقات تحول السياسة النقدية في حقبة ما بعد عام 1990

نهج بروبيت للتنبؤ باحتمالية تحولات السياسة النقدية

من المرجح أن نشهد تحولاً في السياسة النقدية، ولكن ماذا عن وتيرة دورة التخفيف ومدتها؟

المصدر: مجلس الاحتياطي الفيدرالي وويلز فارجو إيكونوميكس

قُبيل قرارالفائدة: صناديق ETF البيتكوين تشتري بقوة ولكن مخاطر التداول كبيرة

تغيّر مشاعر المستثمرين و تقلبات عالية متوقعة في سعر البيتكوين

المصدر: beincrypto

كيف يمكننا تفسير ارتفاع سعر الذهب؟

سعر الذهب يتحدد بشكل رئيسي من خلال التقلبات في الطلب

سعر الذهب هو وظيفة لأسعار الفائدة الأمريكية والتضخم، فضلاً عن النفور من المخاطرة

يبدو أن ارتفاع أسعار الذهب منذ عام 2021 كان مدفوعًا بشكل أساسي بشراء البنوك المركزية في الأسواق الناشئة

سعر البيتكوين قد يصل إلى 64 ألف دولار "بسرعة كبيرة" بعد خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي - بحث

مؤسس Capriole "لن يفاجأ" بسعر BTC البالغ 64 ألف دولار

الرسم البياني لزوج BTC/USD لمدة أسبوع. المصدر: TradingView

بيانات المعروض من البيتكوين على الشبكة هبوطية للغاية

بيانات عرض البيتكوين (لقطة شاشة). المصدر: Capriole Investments

العائدات الفصلية لزوج BTC/USD (لقطة شاشة). المصدر: Capriole Investments

المصدر: كوينتيليغراف

الإفصاح عن المخاطر