فاتورة استيراد الألواح الشمسية في الهند قد تصل إلى 30 مليار دولار

اقتصادي

الملخص:

قد ينتهي الأمر بالهند إلى دفع 30 مليار دولار سنويًا مقابل الألواح الشمسية المستوردة إذا كانت تريد تحقيق هدفها المتمثل في توليد 500 جيجاوات من طاقة الرياح والطاقة الشمسية بحلول عام 2030.

وتأتي هذه التوقعات من مؤسسة بحثية محلية، وهي مبادرة أبحاث التجارة العالمية، والتي قالت إن مثل هذا المسار من شأنه أن يزيد من اعتماد البلاد على جارتها الصين، حسبما ذكرت صحيفة بيزنس ستاندارد. وأضافت المؤسسة البحثية أن بناء سلسلة توريد مكونات الطاقة الشمسية الخاصة بها في الداخل سيكون تحديًا، ويتطلب استثمارات كبيرة، وخاصة في البولي سيليكون والرقائق، كما أشارت شركة إي تي إنرجي وورلد في تقرير .

وقال مؤسس مبادرة أبحاث التجارة العالمية للصحيفة إنه في الوضع الحالي، تصنع الهند بعض المعدات محليًا ولكنها تعتمد بشكل كبير على استيراد المدخلات.

وأوضح أن "الإنتاج المحلي يعتمد على الاستيراد ويركز بشكل أساسي على المرحلتين الأخيرتين"، وأضاف: "90% من تصنيع الطاقة الشمسية في الهند ينطوي على تجميع وحدات الطاقة الشمسية من خلايا مستوردة مع إضافة قيمة محلية بنسبة 15%".

إن الهند تعمل بالفعل على تركيب الطاقة الشمسية وطاقة الرياح بسرعة، ولكن ليس بالسرعة الكافية إذا كانت راغبة في تحقيق هدفها لعام 2030. ففي السنة المالية 2023-2024، بلغ إجمالي الطاقة الشمسية في البلاد 15 جيجاوات، ليصل الإجمالي الوطني إلى 90.8 جيجاوات اعتبارًا من سبتمبر.

كان هذا أعلى من 2.8 جيجاوات من القدرة المركبة حديثًا في عام 2014. ومع ذلك، كان أقل بكثير مما يجب إضافته على أساس سنوي، وهو ما بين 65 و70 جيجاوات، وفقًا لمبادرة أبحاث التجارة العالمية. وقال مركز الأبحاث إن ما يصل إلى 80٪ من هذا سيأتي من الطاقة الشمسية.

وقالت مؤسسة جي تي آر آي في تقريرها: "يبدو هذا الهدف طموحًا، خاصة بالنظر إلى اعتماد الهند على الواردات، وهو ما قد يدفع واردات الطاقة الشمسية إلى 30 مليار دولار سنويًا". في سنتها المالية الماضية، استوردت الهند مكونات ومعدات الطاقة الشمسية بقيمة 7 مليارات دولار، وجاء 62.6٪ من هذا الإجمالي من الصين.

المصدر: OILPRICE

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

ألمانيا توافق على استثمار 20.5 مليار دولار في الهيدروجين

Owen Li

اقتصادي

وافقت الحكومة الألمانية على خطط لتطوير شبكة الهيدروجين والتي من المقرر أن تكلف 19 مليار يورو، أي ما يعادل 20.5 مليار دولار.

وتتضمن الخطة تحويل خطوط أنابيب الغاز الطبيعي إلى بنية تحتية لنقل الهيدروجين، وبناء خطوط أنابيب جديدة أيضًا، وربطها جميعًا بمستهلكي الطاقة الصناعيين الكبار لمساعدتهم على إزالة الكربون، بحسب ما أوردته بلومبرج.

ويشير التقرير إلى أن تحويل خط أنابيب الغاز الطبيعي سيكلف نحو ملياري يورو. ومن المقرر أن يمتد الخط بأكمله على مسافة 9 آلاف كيلومتر، ومن المقرر أن يكتمل بحلول عام 2032، مع تشغيل أول خطوط الأنابيب في عام 2025.

لقد أشارت ألمانيا بالفعل في وقت سابق إلى أنها لديها طموحات كبيرة في مجال الهيدروجين، وبشكل أكثر تحديدًا في مجال الهيدروجين الأخضر. ومع ذلك، شهد هذا المجال نفسه إلغاء العديد من المشاريع مؤخرًا حيث خلص مؤلفوها إلى أن ظروف السوق ليست مواتية لنجاح هذه المشاريع.

قالت شركة أورستيد الدنماركية في وقت سابق من هذا الشهر إنها ستتخلى عن مشروع كان من المفترض أن ينتج الهيدروجين الأخضر من منشآت طاقة الرياح، قائلة إن "محطة تجريبية على نطاق فرعي مثل هذه لم تعد ذات صلة بالسوق الحالية".

أعلنت شركة ريبسول الإسبانية هذا الأسبوع أنها ستعلق جميع الاستثمارات في الهيدروجين الأخضر في سوقها المحلية، في ظل استعدادها لاحتمال فرض ضرائب غير متوقعة على صناعة الطاقة لتصبح عنصرا ثابتا في المشهد التنظيمي المحلي. وحذرت الشركة من أن الضريبة من شأنها أن تثبط الاستثمارات في سوق الهيدروجين الأخضر الناشئة.

إن الهيدروجين الأخضر هو الشكل الأكثر نظافة لهذا العنصر ومصدر للطاقة يولي العديد من أنصار التحول أهمية كبيرة له. ومع ذلك، فهو عملية مكلفة تنطوي على خسائر كبيرة في الطاقة أثناء تحويل الماء إلى العناصر المكونة له، مما أثار انتقادات واسعة النطاق يبدو أنها لم تلق أي اهتمام في برلين. تخطط ألمانيا لتصبح محايدة مناخيا بحلول عام 2045.

المصدر: OILPRICE

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ورقة غش حول العملات الأجنبية والانتخابات الأمريكية

ING

اقتصادي

الفوركس

تشير أحدث استطلاعات الرأي إلى أن الانتخابات الأمريكية المقبلة ستكون محسومة لصالح دونالد ترامب، لكن الأسواق المالية وأسواق المراهنات تحولت مؤخرًا لصالح فوزه. سنستعرض الأرقام في الولايات الرئيسية المتأرجحة، ونناقش كيف نرى وضع السوق في الأسبوعين السابقين للانتخابات، ونستكشف ردود الفعل الأولية المحتملة في سوق الصرف الأجنبي.

دليل الولايات المتأرجحة في الولايات المتحدة لعام 2024

متوسطات استطلاعات الرأي والمحاكاة من FiveThirtyEight (ABC News)؛ احتمالات الرهان من Kalshi وBetfair. مصادر أخرى: CNN، وAssociated Press، وحسابات ING

أرقام ساحة المعركة

يلخص الجدول أعلاه ما تخبرنا به استطلاعات الرأي وأسواق الرهان عن الانتخابات الرئاسية المقبلة لسبع ولايات متأرجحة والتوقعات الوطنية. وفقًا لأحدث نتائج استطلاعات الرأي، فإن 226 صوتًا من المجمع الانتخابي إما لصالح الديمقراطيين أو لصالح الجمهوريين، بينما 219 صوتًا لصالح الجمهوريين. الولايات السبع المتأرجحة المدرجة متقاربة التنافس، مع هامش خطأ إحصائي. للوصول إلى عتبة الفوز البالغة 270 صوتًا في المجمع الانتخابي، تحتاج هاريس إلى تأمين 44 من أصل 73 صوتًا متاحًا في الولايات المتأرجحة؛ يحتاج ترامب إلى 51 صوتًا - على افتراض عدم حدوث تغيير في جميع الولايات المتأرجحة.

ترامب يتقدم بشكل طفيف في الولايات المتأرجحة

إذا ثبتت صحة متوسطات أحدث استطلاعات الرأي (العمود الثالث)، فإن ترامب سيفوز بالانتخابات بأصوات الجمهوريين (219) + أريزونا (11) + جورجيا (16) + نورث كارولينا (16) + بنسلفانيا (19) = 281 صوتًا في المجمع الانتخابي. ستحتاج هاريس إلى الفوز بجميع الولايات التي تتقدم فيها بالفعل في استطلاعات الرأي (بما في ذلك ميشيغان ونيفادا وويسكونسن) بالإضافة إلى 13 صوتًا آخر في المجمع الانتخابي من الولايات المتأرجحة حيث يتقدم ترامب حاليًا. وهذا يعني أن تأمين أريزونا (11) وحدها لن يكون كافيًا، وستحتاج هاريس إلى الفوز إما بولاية جورجيا (16) أو نورث كارولينا (16) أو بنسلفانيا (19)، حيث يُنظر إلى الأخيرة على نطاق واسع على أنها الولاية التي يمكنها ترجيح الميزان.

استطلاعات الرأي مقابل الرهانات

في حين لا يوجد مقياس سوقي بسيط لاحتمالية فوز هاريس/ترامب، فإن أسواق المراهنات غالبًا ما تُعَد معيارًا. في الجدول أعلاه، نرى أن احتمالات شركة المراهنات التقليدية (بيتفير) تصب في صالح ترامب بشكل كبير. كما نظرنا إلى بوابة كالشي الخاضعة لتنظيم لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، حيث من الممكن شراء/بيع ما يعادل الخيارات الثنائية لأي من المرشحين.

لقد أعطت أسواق الرهان ترامب فرصة أفضل من استطلاعات الرأي

المصدر: ING، FiveThirtyEight (ABC News)، PredictIt

لم يبدأ سوق الفائزين بالانتخابات في كالشي إلا في أكتوبر/تشرين الأول، لذا فإن الرسم البياني أعلاه يستخدم بيانات من PredictIt، وهو موقع إلكتروني للمراهنة على الانتخابات. وكان احتمال الفوز في كل من كالشي وPredictIt يميل بشكل عام لصالح ترامب مقارنة بما تشير إليه المحاكاة القائمة على استطلاعات الرأي. وتذكر أن هذه البوابات تعمل بشكل مشابه لأسواق الأسهم، حيث يتم تحديد السعر من خلال حجم الشراء والبيع.

ربما كان ارتفاع الرهانات على ترامب في مثل هذه الأسواق انعكاسًا لاستطلاعات الرأي وبعض التحوط، نظرًا لأن فوز ترامب يُنظر إليه على أنه الحدث الأكثر تأثيرًا على الأسواق. بالمناسبة، في عامي 2016 و2020، كان أداء الجمهوريين أفضل بشكل ملحوظ مما توقعته استطلاعات الرأي وأسواق الرهان، وهذا يمكن أن يفسر أيضًا سبب تفضيل أسواق الرهان لترامب هذه المرة.

من المتوقع أن ترتفع التقلبات في سوق الصرف الأجنبي قبيل التصويت

في الانتخابات الرئاسية الأمريكية الأخيرة، ارتفعت تكلفة التحوط في سوق الصرف الأجنبي بشكل ملحوظ في الأسبوعين السابقين للتصويت. إحدى الطرق لقياس ذلك هي نسبة التقلبات الضمنية لشهر واحد إلى التقلبات التاريخية لشهر واحد. تشير النسبة فوق 1.0 إلى أن الأسواق تتوقع تحركات فورية أكبر في الشهر المقبل مقارنة بالأيام الثلاثين السابقة.

ربما يكون ارتفاع التقلبات الضمنية في سوق الصرف الأجنبي قد بدأ للتو

المصدر: ING، Refinitiv

كما ترون أعلاه، ارتفعت نسبة التقلبات الضمنية/التاريخية بشكل ملحوظ في الأيام الأربعة عشر التي سبقت أيام الانتخابات في عامي 2020 و2016 لعملات الدولار المقابلة لمجموعة العشرة. ونتوقع ديناميكية مماثلة هذه المرة، خاصة بالنظر إلى أن أحدث استطلاعات الرأي تصب في صالح ترامب، الذي قد يؤدي فوزه إلى تقلبات أكبر في سوق العملات. ونظرًا لأن هذا الطلب على التحوط يجب أن يكون مرتبطًا في الغالب بالحماية من ارتفاع الدولار بقيادة ترامب، فإننا نعتقد أن ميزان المخاطر يظل منحازًا إلى قوة الدولار الأمريكي قبل التصويت.

قد تجف السيولة النقدية الأجنبية مع اقتراب موعد التصويت

وعلى وجه الخصوص، ما زلنا نشعر بالقلق من أن بعض عمليات تخفيف المخاطر في سوق الصرف الأجنبي قد تؤدي إلى تدهور ظروف السيولة. وكثيراً ما تكون الكرونة النرويجية مؤشراً جيداً لمثل هذه الظروف، نظراً لأنها العملة الأقل سيولة بين عملات مجموعة العشرة. وعلى الرغم من الأساسيات الجيدة، فإننا نشك في أن زوج اليورو/الكرونة النرويجية قد يتداول مرة أخرى فوق مستوى 12.0 قبل الانتخابات الأميركية.

سوق الصرف الأجنبي لا يتسع بشكل كامل لترامب

منذ منتصف أكتوبر/تشرين الأول، بدأت الأسواق في تقدير مخاطر ترامب بشكل تدريجي، وخاصة من خلال ارتفاع أسعار الفائدة الأميركية، والضغوط على عملات الأسواق الناشئة، وبعض القوة التي يتمتع بها الدولار الأميركي. وهذا يعني أن الارتفاع المحتمل في أسعار الفائدة بعد فوز هاريس قد يكون أكبر ويؤثر على الدولار بشكل أقوى.

ولكن سوق الصرف الأجنبي لا تضع في الحسبان بالكامل احتمالات فوز ترامب. فما زالت قوة الدولار ترجع في الأغلب إلى قوة البيانات الأميركية، ويتداول زوج اليورو/الدولار الأميركي (الذي يبلغ حاليا 1.082) بأقل من 1% عن قيمته العادلة في الأمد القريب. وسوف يكون من الضروري أن يكون التقييم أقل من 2% على الأقل (الانحراف المعياري 1.5) لاستنتاج وجود علاوة مخاطر مرتبطة بترامب في الزوج.

زوج العملات EUR/USD لا يتضمن علاوة مخاطرة ترامب

على مدى الفترة الأخيرة، شهدت عملات الأسواق الناشئة عمليات بيع بسبب قوة الدولار، ولكنها لم تتخلف ــ حتى الآن ــ عن أداء عملات مجموعة العشرة بشكل كبير. وقد يتغير هذا. وقد تكون عملات أوروبا الوسطى والشرقية الأكثر عرضة للخطر، والتي تتعرض لخطر مزدوج من خلال عملات اليورو المقابلة وانفتاح الصادرات الكبير، وهو ما يترجم إلى حساسية للتغيرات المحتملة في التجارة العالمية في حالة فوز ترامب.

في الوقت الحالي، يبدو الفورنت المجري الأكثر تعرضًا للخطر في المنطقة حيث لا يملك البنك المركزي العديد من الخيارات للدفاع عن العملة وقد تجاوزت السوق بالفعل أي تخفيضات في أسعار الفائدة على مدار الأسبوعين الماضيين. من ناحية أخرى، يبدو أن الكرونة التشيكية والزلوتي البولندي أكثر دفاعية وقد يستفيدان أيضًا من تخفيف محتمل في حالة فوز هاريس.

وفي أماكن أخرى، كان من الممكن أن تكون الأمور أسوأ بالنسبة للعملات اللاتينية والآسيوية لولا تدابير التحفيز الصينية الأخيرة. ومع ذلك، لا تزال الكتلتان تبدوان عُرضة لمزيد من الخسائر في ظل ولاية ترامب الثانية الكاملة.

رد فعل سوق الصرف الأجنبي على فوز ترامب في عام 2016

المصدر: ING، Refinitiv

قياس تأثير النقد الأجنبي الأولي

كانت الانتخابات الرئاسية لعام 2020 فريدة إلى حد ما، وتأخرت النتائج بشكل كبير بسبب العدد المرتفع للغاية من بطاقات الاقتراع بالبريد وطعن الجمهوريين في الفرز في بعض الولايات. في الجدول الموجود أعلى هذه المقالة، قمنا بتلخيص النقطة التي أعلنت فيها وكالة أسوشيتد برس نتائج الولايات المتأرجحة الرئيسية في الانتخابات الثلاث الماضية. تجدر الإشارة إلى أن فوز بايدن لم يُعلن رسميًا إلا يوم السبت التالي للتصويت (أي بعد أربعة أيام).

ربما يكون هناك خطر أكبر لتأخير فرز الأصوات والنتائج الرسمية لهذه الانتخابات مقارنة بأي انتخابات أخرى قبل عام 2020، وقد تكون وكالات الأنباء أكثر حرصًا في الإعلان عن نتائج ولاية أو الرئاسة مقارنة بالحالات السابقة. تقع معظم الولايات المتأرجحة على الساحل الشرقي، حيث تُغلق صناديق الاقتراع بين الساعة 7 مساءً و8 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، لكن الحجم الكبير من بطاقات الاقتراع بالبريد يمكن أن يتسبب في حدوث تأخيرات. يمكن أن يكون للنتائج الأولية في ولاية بنسلفانيا أحد أعمق التأثيرات على السوق حيث يُنظر إليها على أنها ولاية يجب أن تفوز بها هاريس، لكن اللوائح المحلية تسمح بفرز الأصوات بالبريد فقط في يوم الانتخابات، مما قد يؤدي إلى إطالة فترة الفرز.

على أية حال، هناك احتمال كبير أن "يعلن" سوق الصرف الأجنبي الفائز بالفعل في الليلة بين 5 و6 نوفمبر/تشرين الثاني. ونتوقع أن يتضمن رد الفعل الأولي في الغالب صفقات مرتبطة بالحمائية. وهذا يعني أنه يمكن رؤية التقلبات الأوسع نطاقًا في الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي في منطقة مجموعة العشرة؛ وفي الأسواق الناشئة والعملات الآسيوية والبيزو المكسيكي ستكون حساسة بشكل خاص.

ما هي العملات الأكثر عرضة لرسوم ترامب الجمركية؟

المصدر: ING، صندوق النقد الدولي، Macrobond

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تأثير أنظمة الإفلاس على القروض المتعثرة: الدروس المستفادة من بيانات الائتمان التفصيلية

CEPR

اقتصادي

إن أطر الإفلاس قد تساعد في معالجة القضايا المرتبطة بالديون غير الفعّالة المرتفعة. وقد تساهم أولاً في الحد من الآثار السلبية للديون الخاصة المرتفعة على النشاط الاقتصادي من خلال تحرير الموارد المحاصرة في الأنشطة غير المنتجة والمساهمة في التخفيف من التداعيات المالية الكلية من الشركات الميتة إلى الشركات غير الميتة (ألباكركي وآير 2023). وعلاوة على ذلك، يمكنها خفض التكاليف المرتبطة بالإفلاس. وينبغي لها أيضًا أن تقلل مسبقًا من المخاوف المحتملة بشأن العرض والطلب على الائتمان في حالة الإفلاس. وقد أظهرت الأبحاث أيضًا أن إصلاح الإفلاس يمكن أن يساعد الاقتصاد على التعافي بشكل أسرع أثناء الركود (كلاسنز وكلابر 2002).

ويمكن أن تساهم أنظمة الإفلاس الأفضل أيضاً في خفض فروق سندات الشركات، وتوسيع الناتج المحلي الإجمالي، وزيادة فرص العمل (سيمونز وآخرون، 2016).

ولكن ينبغي لنا أن نضع في الاعتبار أن تحديث قانون الإفلاس، رغم أنه يساعد في معالجة المشاكل المرتبطة بالديون غير المنتجة المرتفعة، قد لا يكون كافياً في حد ذاته. والواقع أن عوامل أخرى تلعب دوراً رئيسياً (البنية الأساسية القضائية، والسياسات التنظيمية والضريبية، من بين أمور أخرى)، وقد يستغرق تغييرها وقتاً أطول.

يتيح لنا استخدام بيانات القروض التفصيلية تحديد تأثير أنظمة الإفلاس بشكل أفضل، مع التحكم في عوامل الدائن والمدين

نحن نبحث في العلاقة بين أنظمة الإفلاس والقروض المتعثرة في البنوك الأوروبية في جميع أنحاء العالم من عام 2015 إلى عام 2020. وتتوافق هذه الفترة مع ذروة عدد إصلاحات الإفلاس التي تم إقرارها في كل من البلدان المتقدمة والنامية (انظر الشكل 1).

Impact of Insolvency Regimes on Non-performing Loans: Lessons from Detailed Credit Data_1

الهدف الأساسي من هذه الدراسة هو تقدير تأثير تنفيذ الإصلاحات التي تعزز أنظمة الإفلاس على مستوى القروض المتعثرة لدى البنوك. ونحن نستفيد من تفاصيل مجموعة البيانات لدينا (البنك المقرض حسب بلد الشركة المقترضة حسب حجم الشركة) للتحقيق في الفارق بين إصلاحات الإفلاس عبر فئات المقترضين والدائنين، مع تقييم كيفية تأثير توجه نظام الإفلاس في بلد ما - سواء كان موجهًا نحو الدائنين أو المدينين - على فعالية هذه الإصلاحات.

ولتقدير العلاقة بين تنفيذ إصلاح الإفلاس ومستويات القروض المتعثرة لدى البنوك، نستخدم مقدر التأثيرات الثابتة. ونظراً لتفاصيل بياناتنا من تمارين الشفافية التي تجريها هيئة الخدمات المصرفية الأوروبية، فإننا نأخذ في الاعتبار التباين غير الملاحظ غير المتغير مع الزمن فيما يتصل بالبنوك، والبلدان المدينة، وحجم الشركة، وتفاعلاتها. ويتوفر مزيد من التفاصيل في ورقتنا البحثية الأخيرة (بريكونجن ودوفوليور 2024).

باختصار، نستغل التفاصيل الكبيرة للبيانات لتحليل مدى إمكانية تفسير الاختلاف في نسب القروض المتعثرة لبنك بي إن بي باريبا، على سبيل المثال، مقارنة بشركات كبيرة في ألمانيا ورومانيا، من خلال أنظمة الإفلاس المختلفة والإصلاحات في هذه البلدان، مع التحكم في عوامل أخرى. وهذا ممكن لأن القروض الأجنبية تمثل نسبة كبيرة من إجمالي الائتمان في العديد من البلدان الأوروبية (انظر الشكل 2).

Impact of Insolvency Regimes on Non-performing Loans: Lessons from Detailed Credit Data_2

وبناءً على الأدبيات التي تناولت العوامل المحددة للقروض المتعثرة، فإن تحليلنا يتضمن عوامل اقتصادية كلية ومؤسسية وأخرى خاصة بالبنوك لعزل تأثير إصلاحات الإفلاس. وبالنسبة للمتغيرات الاقتصادية الكلية، فإننا نأخذ في الاعتبار نمو الناتج المحلي الإجمالي ومعدل التضخم ومعدل البطالة. وبفضل دقة بيانات المتغيرات التابعة لدينا، فإننا قادرون أيضًا على التحكم في العوامل المتغيرة بمرور الوقت المرتبطة بكل من البنك (بما في ذلك، على سبيل المثال، الإدارة والحوكمة، والتي نادرًا ما تؤخذ في الاعتبار) وبلد المنشأ.

تؤثر إصلاحات القروض المتعثرة بشكل أساسي على ديناميكيات القروض المتعثرة وليس على مستوياتها

يتضمن التحليل الانحدارات بين تنفيذ إصلاحات الإفلاس ومعدلات القروض المتعثرة وديناميكياتها. 2 يعكس متغير الاهتمام، القوة، حجم إصلاحات الإفلاس التي تم تنفيذها بين العامين t-4 وt-1، حيث قد تستغرق هذه الإصلاحات بعض الوقت لتوليد آثارها (نقوم أيضًا بإجراء فحوصات القوة على طول فترة التحرك هذه).

وفيما يتعلق بمعدلات القروض المتعثرة على المستويات، وعلى الرغم من أهمية القوة عند عتبة الـ 5%، فإن النتائج لا تكشف عن وجود علاقة قوية بين اعتماد إصلاحات الإفلاس ومعدلات القروض المتعثرة لدى البنوك.

وعلى العكس من ذلك، تظهر علاقة سلبية كبيرة بشكل ملحوظ بين القوة ومعدلات نمو نقطة المنتصف للقروض المتعثرة، مما يشير إلى أن تنفيذ إصلاحات الإفلاس في السنوات الأربع السابقة يسير جنبًا إلى جنب مع تسريع حل القروض المتعثرة المصرفية. وينطبق هذا الاكتشاف على جميع مواصفات النموذج، حيث تصل مستويات الأهمية إلى 1%.

باختصار، تؤكد النتائج أن معدلات القروض المتعثرة لدى البنوك لا تظهر أي تأثير كبير من إصلاحات الإفلاس التي تم تنفيذها في السنوات الأربع الماضية (باستثناء العام الحالي). ومع ذلك، فإن تنفيذ مثل هذه الإصلاحات يرتبط بشكل كبير بحل القروض المتعثرة بشكل أسرع.

يبدو أن الإصلاحات الموجهة نحو المدينين لها تأثير أكبر على ديناميكيات القروض المتعثرة

ولكن كل إصلاحات الإفلاس ليست متكافئة. وبعبارة أخرى، ما هو التوجه الأمثل لنظام الإفلاس الذي ينبغي تنفيذه، وهل يعتمد ذلك على السياق؟ يشير هذا السؤال إلى المناقشة حول الأنظمة الموجهة نحو الدائنين مقابل الأنظمة الموجهة نحو المدينين فيما يتصل بالقروض المتعثرة. ويظهر كلا التوجهين كفاءة وعدم كفاءة في الحد من القروض المتعثرة، ويقدمان آليات متماثلة متضاربة. فمن ناحية، يزود زيادة حماية الدائنين الدائنين بأدوات محسنة لاسترداد الائتمان؛ ومع ذلك، فقد يقلل هذا أيضاً من تعرض البنوك للمخاطر، مما يؤدي إلى انخفاض فحص المقترضين. ومن ناحية أخرى، يؤدي تحسين حماية المدينين إلى زيادة الطلب على الائتمان من المقترضين الأقل جودة في حين يمنح الشركات القابلة للاستمرار وسيلة لاستعادة صحتها المالية.

وباستخدام مزيد من التفاصيل في بياناتنا، نُجري انحدارات على عينات مختلفة اعتمادًا على نوع المدين (الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، أو الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، مقابل الشركات غير الصغيرة والمتوسطة الحجم)، ونوع الدائن (البنوك الصغيرة والمتوسطة والكبيرة)، وخصائص البلد المدين (البلدان ذات القروض المتعثرة المرتفعة مقابل المنخفضة وأنواع أنظمة الإفلاس). ونُظهر أن إصلاحات نظام الإفلاس فعالة في تسريع حل القروض المتعثرة، وخاصة أثناء الضائقة المالية. وينطبق هذا التأثير بشكل خاص على الشركات الكبرى والبنوك الكبرى، في بلد مدين بمستوى مرتفع بالفعل من القروض المتعثرة. وتعود هذه النتيجة إلى الإصلاحات الموجهة نحو المدين، أو على وجه التحديد، الإصلاحات التي تهدف إلى تسهيل استمرارية الأعمال.

وتكشف نتائجنا أيضاً أن مثل هذه الإصلاحات أكثر كفاءة في البلدان التي لا تطبق نظاماً للإفلاس يراعي مصالح المدينين والدائنين على حد سواء. وعلى العكس من ذلك، نجد أن الإصلاحات الموجهة نحو الدائنين تفرض تأثيراً منحرفاً، لأنها ترتبط بمستويات أعلى من القروض المتعثرة.

ومن المثير للاهتمام أن نضع هذه النتائج في الاعتبار عند تنفيذ إصلاحات الإفلاس، سواء في سياق الاتحاد الأوروبي أو خارجه.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

مبيعات القروض المدعومة بالديون في الولايات المتحدة تسجل رقما قياسيا عند 986 مليار دولار في جولة إعادة التسعير

Justin

اقتصادي

أصدرت الشركات ديونًا قياسية بلغت 986 مليار دولار أميركي (4.29 تريليون رنجيت ماليزي) في سوق القروض بالاستدانة في الولايات المتحدة هذا العام، وذلك في الغالب لخفض نفقات الفائدة على الديون القائمة.

تجاوز هذا الرقم عام 2017 باعتباره العام الأكثر ازدحامًا بالإصدارات الجديدة، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج تعود إلى عام 2013. وجاء معظم حجم هذا العام من الشركات التي أعادت تمويل التزاماتها الحالية أو تأمين هوامش أقل من خلال إعادة التسعير.

إن نوع الصفقات التي يتم إبرامها يؤكد ديناميكية السوق المؤلمة بالنسبة للمستثمرين: الطلب الكبير على القروض ذات الرافعة المالية وعدم وجود ما يكفي من الديون الجديدة لاستخدامات مثل تمويل عمليات الاستحواذ.

إن المصدرين قادرون على خفض الهوامش بمقدار يتراوح بين الربع إلى ثلاثة أرباع النقطة المئوية، حيث يصبح المقرضون أكثر استعداداً لقبول هذا الخفض نظراً لندرة الفرص المتاحة لتمويل عمليات الاستحواذ. أما أولئك الذين لا يوافقون على مثل هذه الصفقات فيخاطرون بالتعرض للطرد، في حين ينضم إليهم آخرون راغبون في استثمار أموالهم.

بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، قد يكون من الصعب استبدال القرض المعاد تسعيره في محفظتهم بقرض يوفر عائدًا لائقًا وجودة ائتمانية كافية.

قال جرانت ناخمان، مؤسس ورئيس قسم الاستثمار في شركة شوريكليف لإدارة الأصول: "هناك عنصر من الإحباط يشبه 'ألم يتم إعادة تسعير هذا للتو؟'" "إذا تعامل المصدرون بقسوة شديدة، فسوف يتعين عليك العمل بجدية أكبر للعثور على شيء يحل محله. لا يوجد حقًا بديل للعمل الجاد."

ومن ناحية أخرى، يستغل المقترضون مستويات التداول الثانوي الصحية ــ التي تعافت إلى 97 سنتا على الدولار ــ للحصول على شروط أفضل على قروضهم.

أعادت شركة البرمجيات UKG Inc يوم الخميس تسعير قرض بقيمة 6.3 مليار دولار أمريكي، وهي أكبر معاملة من نوعها هذا العام. كما أتمت شركة صناعة السوق Citadel Securities للتو إعادة تسعير بقيمة 4 مليارات دولار أمريكي. كما بدأت شركة Fertitta Entertainment، الشركة القابضة لأعمال الملياردير الأمريكي Tilman Fertitta، في تجميع صفقة بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي.

وقد تعزز الطلب بفضل زيادة في إنشاء التزامات القروض المضمونة، وهي أكبر المشترين للقروض ذات الرافعة المالية. فقد ارتفع إصدار التزامات القروض المضمونة، التي تعيد تجميع القروض في شكل سندات، بنسبة 69% على أساس سنوي.

وعلى الرغم من حجم الإصدارات الجديدة القوي، فإن التركيز على عمليات إعادة التمويل وإعادة التسعير ترك حجم سوق القروض بالرافعة المالية في الولايات المتحدة دون تغيير عند حوالي 1.4 تريليون دولار أميركي، وفقًا لمؤشر Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index.

في هذا العام، لم تشكل معاملات "الأموال الجديدة" مثل تمويل الاستحواذ ــ والتي تعمل على تعزيز حجم سوق القروض ذات الرافعة المالية ــ سوى نحو 10% من الحجم الإجمالي.

ولكن هذا يتغير. ففي سبتمبر/أيلول، جاء ما يقرب من 20% من حجم الإصدار من المعاملات المرتبطة بالاستحواذ. واستمر الزخم هذا الشهر. ويجري حالياً تجميع حزمة قروض بالاستدانة بقيمة 3.3 مليار دولار أميركي للمساعدة في دعم عملية شراء شركة R1 RCM Inc، التي تساعد المستشفيات في وظائف الفوترة والدفع.

ومن المحتمل أن نشهد المزيد من عمليات الاستحواذ في عام 2025، حيث من المتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، وهو ما قد يحفز نشاط الاستحواذ.

قال كوري شورت، استراتيجي الائتمان في باركليز بي إل سي: "ليس لدينا الكثير من القناعة بشأن ارتفاع كبير في عرض الاستحواذ بالاستدانة في بقية هذا العام، وخاصة مع اقتراب الانتخابات. لكن هل يمكننا أن نشهد انتعاشًا في عام 2025؟ بالتأكيد".

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

القواعد المالية في المملكة المتحدة: الحاجة إلى رقابة أقوى

NIESR

اقتصادي

في الفترة التي سبقت تقديم ميزانية الثلاثين من أكتوبر/تشرين الأول، دارت مناقشات كثيرة في وسائل الإعلام حول احتمالات إدخال تغييرات على القواعد المالية التي تتبناها الحكومة. وقد أشارت حكومة حزب العمال الجديدة بالفعل إلى أنها لن تلتزم تماماً بالقواعد المالية التي التزمت بها الحكومة المحافظة السابقة. وفي بيانها الانتخابي، اقترحت حكومة حزب العمال قاعدتين "غير قابلتين للتفاوض" من شأنهما أن يوجها قراراتها بشأن الإنفاق الحكومي والضرائب والاقتراض:

إن الميزانية الحالية يجب أن تتحرك نحو التوازن، بحيث يتم تغطية التكاليف اليومية من خلال الإيرادات؛ ويجب أن ينخفض الدين كنسبة من الاقتصاد بحلول السنة الخامسة من التوقعات.

إن القاعدة الأولى من هذه القواعد هي نسخة من "القاعدة الذهبية" التي اتبعها جوردون براون وأليستير دارلينج كمستشارين من عام 1997 حتى عام 2009، عندما تسببت الأزمة المالية العالمية في تغييرها. ومع ذلك، تحدث براون ودارلينج عن موازنة الميزانية الحالية "على مدار الدورة" في نسختهما من القاعدة. القاعدة الثانية المتعلقة بديون القطاع العام المقترحة في بيان حزب العمال هي نفس (من حيث المبدأ) تلك التي استخدمتها حكومة المحافظين السابقة - على الرغم من وجود الكثير من المناقشات الإعلامية حول استخدام مقياس مختلف لديون القطاع العام في ظل الحكومة الحالية.

الدروس المستفادة من السياسة النقدية

من المفيد أن نقارن بين الإطار المالي والإطار النقدي. فقد اتخذ جوردون براون الخطوة الجذرية في عام 1997 بمنح بنك إنجلترا السيطرة التشغيلية على السياسة النقدية في المملكة المتحدة، تحت إشراف مجموعة من تسعة أعضاء من مسؤولي البنك والخبراء المستقلين ـ لجنة السياسة النقدية. ورغم بعض التعديلات المتواضعة على تفويض لجنة السياسة النقدية على مدى الأعوام السبعة والعشرين الماضية، فلم يحدث سوى تغيير رئيسي واحد، عندما غير جوردون براون هدف التضخم للجنة من 2.5% لمؤشر أسعار المستهلك إلى 2% لمؤشر أسعار المستهلك.

وعلى النقيض من ذلك، لم يكن هناك إطار مستقر أو موثوق للمساءلة عن القواعد المالية في السنوات الأخيرة. وكان رد الفعل الطبيعي للحكومات على عجزها عن تلبية أهدافها المالية هو تغيير القواعد. وقد أصبح هذا ممكناً لأن المستشار كان قادراً على وضع قواعده المالية الخاصة، وكان دور مكتب مسؤولية الميزانية هو تقييم ما إذا كانت خطط الضرائب والإنفاق تلبي القواعد التي وضعتها الحكومة.

إن أحد الأسباب التي جعلت الحكومات قادرة على الإفلات من العقاب بتعديل القواعد المالية هو عدم وجود أساس متين في النظرية والممارسة الاقتصادية وراء العديد من القواعد المالية التي تم إدخالها في المملكة المتحدة منذ عام 1997. وكانت قواعد العجز تتمتع عموماً بمبرر اقتصادي أقوى من قواعد الدين. وفي حين كان جوردون براون يهدف إلى تثبيت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي عند مستوى أقل من 40% في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، فإن الحكومة الحالية تجد نفسها الآن تحاول خفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من مستوى 90% إلى 100%. وهذا يتطلب نهجاً مختلفاً تماماً في التعامل مع المالية العامة مقارنة بعهد بلير/براون.

وعلى النقيض من ذلك، فمن المعترف به عموماً أن هدف السياسة النقدية ينبغي أن يكون الحفاظ على التضخم منخفضاً ومستقراً ــ قريباً من الأسعار المستقرة. وكانت أهداف 2.5% لسعر الفائدة على مشتريات الأصول الثابتة و2% لمؤشر أسعار المستهلك (والتي كانت في تسعينيات القرن العشرين غير متميزة تقريباً) تعبيراً عملياً عن هذا الهدف، وكلاهما حظي بدعم واسع النطاق من جانب المؤسسات الاقتصادية والسياسية.

وهذا يشير إلى أن أي تحرك من جانب المستشارة لتغيير قواعدها المالية لابد أن يلبي معيارين. أولاً، لابد أن يكون مصحوباً بتغييرات من شأنها أن تعزز الرقابة من جانب مكتب مسؤولية الموازنة، أو أي هيئة أخرى تشرف على السياسة المالية. وثانياً، لابد أن تكون القواعد الجديدة دائمة ومن غير المرجح أن تخضع للتغيير والتبديل الذي شهدناه منذ الأزمة المالية العالمية.

تغيير القواعد المالية

إن القاعدتين الماليتين اللتين وضعتهما المستشارة لنفسها تتمتعان بدرجات متفاوتة من القوة الاقتصادية والنسب. فالقاعدة الأولى ــ التي تستند إلى "القاعدة الذهبية" للمالية العامة ــ تلزمها بتغطية الإنفاق اليومي من الإيرادات الحكومية العادية. والاقتراض مخصص للاستثمار فقط، وهو ما يُفسَّر عموماً على أنه استثمار رأسمالي صاف، أي إنفاق رأسمالي مطروحاً منه الاستهلاك. ولكن المستشارة لم تحدد أفقاً زمنياً يتعين خلالها الوفاء بهذه القاعدة. وبدلاً من ذلك، فإن التزام بيان حزب العمال الانتخابي يقتصر على "التحرك نحو" هذه الميزانية الحالية المتوازنة.

وتشير أحدث توقعات مكتب مسؤولية الموازنة إلى أن العجز الحالي في الموازنة يتجه تدريجياً نحو التوازن، وهو ما من المتوقع أن يتحقق في عام 2007/2028. ففي العام الماضي بلغ العجز الحالي في الموازنة 1.9% من الناتج المحلي الإجمالي، وكان من المتوقع في ميزانية الربيع أن ينخفض العجز إلى 0.7%. ولكن المستشارة لديها التزامات إضافية بالإنفاق وزيادات ضريبية ـ وعدت بها في حملة الانتخابات العامة ـ لكي تؤخذ في الحسبان في توقعاتها بشأن المالية العامة. فضلاً عن ذلك فإن الأخبار الجيدة عن النمو الاقتصادي قد تساعد في سد الفجوة بين الإنفاق والإيرادات بسرعة أكبر مما تشير إليه توقعات مكتب مسؤولية الموازنة الحالية. ولكن من خلال الإدارة الدقيقة للمالية العامة، لابد وأن تتحقق هذه "القاعدة الذهبية" في غضون بضع سنوات، ومن الأفضل أن تلتزم المستشارة بها.

إن القاعدة المالية الثانية المنصوص عليها في البيان الانتخابي لحزب العمال أكثر إشكالية. وهي تتطلب انخفاض الدين في السنة الخامسة من التوقعات. ولكن هناك عدة أسباب تجعل هذه القاعدة "سيئة". فهي تعتمد بشكل كبير على توقعات المالية العامة على مدى خمس سنوات ــ وهو أمر غير مؤكد إلى حد كبير. ولا تأخذ في الاعتبار ملف الدين في الأمد القريب، والذي من المرجح أن يرتفع. والمقياس الذي استخدمته الحكومة السابقة لقياس الدين هو أحد البدائل العديدة التي يمكن استخدامها.

في رأيي، ينبغي للمستشارة أن تجد قاعدة تكميلية تستند إلى عجز الحكومة. ويمكن قياس العجز بسهولة في الأمد القريب، ويمكن التنبؤ به وتوقعه بقدر أكبر من اليقين مقارنة بالتدابير المرتبطة بالديون. وتتمثل القاعدة التكميلية الجيدة للعجز في أن يكون عجز القطاع العام 3% من الناتج المحلي الإجمالي، بهامش 1% في كلتا الحالتين، على غرار هدف التضخم. وإذا تم الوفاء بـ "القاعدة الذهبية" أيضاً، فإن هذا من شأنه أن يسمح للحكومات باستثمار 2-4% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى عموماً مما حققته الحكومات منذ عام 1979 ــ أو حتى منذ عام 1997.

تعزيز الإطار المالي

إذا تم تنفيذ هذه التغييرات، فسوف نضطر إلى الاعتماد على قاعدتين ماليتين، نفس العدد المقترح في بيان حزب العمال. ستكون القاعدة الأولى مطابقة لالتزام البيان ــ تغطية الإنفاق الحالي بإيرادات الحكومة، وبالتالي إدارة ميزانية متوازنة أو فائض حالي. وستكون القاعدة الثانية عجزاً إجمالياً مستهدفاً بنسبة 3% من الناتج المحلي الإجمالي، ولكن مع اشتراط قيام المستشار بكتابة خطاب توضيحي إلى مكتب مسؤولية الموازنة (أو أي سلطة تنظيمية مالية أخرى) إذا كان من المقرر أن يرتفع العجز إلى أكثر من 4% أو ينخفض إلى أقل من 2% في أي عام من توقعات الميزانية.

ولكن لماذا ينبغي أن يكون هدف العجز 3% من الناتج المحلي الإجمالي؟ في الظروف العادية، ينبغي لهذا أن يؤدي إلى انخفاض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ــ بدءاً من حيث نحن الآن. تاريخياً، كان العجز العام بنسبة 2-3% من الناتج المحلي الإجمالي منطقة أمان للمالية العامة في المملكة المتحدة. ويبقينا هدف 3% ضمن هذا النطاق. وبمرور الوقت، ومع نمو الثقة في العمل ضمن هذا الإطار، يمكن خفض هدف العجز إلى 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي، مع نطاق اقتراض مستهدف يتراوح بين 1.5% و3.5% من الناتج المحلي الإجمالي. ولكن هذا مجرد ضبط دقيق. ويشكل هدف 3% للعجز الإجمالي نقطة بداية معقولة وقد استخدمته الحكومة السابقة ــ وإن لم تلتزم به.

ولكن كيف ينبغي فرض هذه القواعد؟ هنا، هناك اتجاهان يمكن للحكومة الجديدة أن تسلكهما. الأول هو إنشاء لجنة أو مجلس مالي إشرافي يشرف على تنفيذ السياسة المالية. والبديل هو تعزيز مكتب مسؤولية الموازنة حتى يتمكن من العمل كجهة تنظيمية أقوى للسياسة المالية. وكلا الاتجاهين يتماشى مع العمل السابق الذي قام به المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية بشأن تصميم إطار مالي جديد .

إن مجلس أو لجنة السياسة المالية من الممكن أن تضم مجموعة من كبار خبراء الاقتصاد ذوي الخبرة في تقييم السياسة المالية، فضلاً عن رئيس مكتب مسؤولية الموازنة. وعلى هذا النحو، فإن هذا المجلس أو اللجنة سيكون في وضع جيد يسمح له بإبداء وجهات النظر ليس فقط بشأن تنفيذ السياسة المالية، بل وأيضاً بشأن إطار السياسة نفسه.

إن النهج البديل قد يتمثل في توسيع مجلس مسؤولية الموازنة إلى مجموعة من سبعة إلى تسعة أعضاء، على غرار لجنة السياسة النقدية، للوفاء بنفس وظيفة لجنة أو مجلس السياسة المالية، على غرار لجنة السياسة النقدية.

أيا كان الطريق الذي تم اتخاذه، فإن الفوائد ستكون:

- مجلس أكبر، مما يجلب تنوعًا أكبر في وجهات النظر. - سيكون أعضاء مكتب مسؤولية الموازنة أو أعضاء مجلس السياسة المالية أكثر مساءلة أمام الجمهور، مثل أعضاء لجنة السياسة النقدية. - يمكن لأعضاء مجلس مكتب مسؤولية الموازنة/مجلس السياسة المالية المساهمة في المناقشة العامة حول السياسة المالية. - التركيز بشكل أقوى على السياسة المالية في الخطاب العام، تمامًا كما أدى إنشاء لجنة السياسة النقدية إلى نقاش أكثر ثراءً حول السياسة النقدية في المملكة المتحدة.

خاتمة

من الواضح جدا أن المستشارة وفريقها في وزارة الخزانة بحاجة إلى وضع مجموعة جديدة من القواعد المالية. وعلى وجه الخصوص، ينبغي لها أن تتخلى عن قاعدة الدين التي تنظر إلى خمس سنوات قادمة ــ والتي ورثتها عن جيريمي هانت ــ وأن تركز على تصميم قاعدة جيدة للعجز لتحل محلها.

ولكن لكي نجعل هذا الأمر جديراً بالثقة، وتجنب الاتهامات بأن حكومة حزب العمال الجديدة تعمل على تغيير القواعد المالية لتسهيل الحياة وتوسيع العجز، فلابد من تعزيز إطار الإشراف على السياسة المالية في المملكة المتحدة من قِبَل هيئات مستقلة. ويمكن تحقيق هذا من خلال إنشاء مجلس أو لجنة جديدة للسياسة المالية للإشراف على مكتب مسؤولية الموازنة، أو إصلاح مجلس مكتب مسؤولية الموازنة ــ توسيع عضويته، وجعله أكثر انسجاماً مع لجنة السياسة النقدية من حيث العضوية والمساءلة والإجراءات.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ماذا يعني "صفقة ترامب" بالنسبة لمحفظة السندات الخاصة بك - وكيفية حمايتها

SAXO

اقتصادي

السندات

سياسي

إن بيئة "تجارة ترامب" - التي تتميز بارتفاع العائدات ومخاوف التضخم والتحفيز المالي - تشكل مخاطر لحاملي السندات (لمزيد من المعلومات حول تجارة ترامب انقر هنا ). إن التوقعات بخفض أسعار الفائدة الفيدرالية بشكل أبطأ تغذي التقلبات، مما يقلل من جاذبية سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن، خاصة مع اقتراب الانتخابات الأمريكية. فيما يلي كيف قد تؤثر هذه الديناميكيات على محفظة السندات الخاصة بك والاستراتيجيات المحتملة للتخفيف من المخاطر.

تداعيات "صفقة ترامب" على حاملي السندات:

مخاطر التضخم :

إن السياسات التي تنتهجها إدارة ترامب، مثل خفض الضرائب والإنفاق على البنية الأساسية، تؤدي إلى التضخم. ومن الممكن أن يؤدي زيادة الإنفاق الحكومي ونمو الأجور إلى ارتفاع التضخم، وهو ما يؤدي إلى تآكل عائدات السندات. وتساعد السندات المرتبطة بالتضخم، مثل الأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة ، في التحوط ضد هذا الخطر، حيث تتكيف قيمتها الأصلية مع التضخم.

سياسة نقدية حذرة:

إن النمو الاقتصادي الذي تغذيته التخفيضات الضريبية وتحرير الأسواق قد يزيد من ضغوط التضخم، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بقوة. وإذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي متساهلاً للغاية، فقد تتفاعل الأسواق ببيع السندات، مما يدفع العائدات إلى الارتفاع وأسعار السندات إلى الانخفاض. ومنذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول، تغيرت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة، حيث من المتوقع الآن أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.45% بحلول عام 2025، مقارنة بالتوقعات السابقة البالغة 2.8% قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول. ومع ذلك، تميزت عمليات بيع سندات الخزانة الأخيرة بانحدار منحنى العائد، مع ارتفاع العائدات طويلة الأجل بشكل أسرع، مما يشير إلى أن الأسواق تسعر نموًا وتضخمًا أعلى - ربما تحسبًا لفوز ترامب.

تحسين أساسيات الائتمان:

إن السياسات الداعمة للنمو قد تفيد سندات الشركات، وخاصة في قطاعات مثل الطاقة والتمويل التي تزدهر في ظل تحرير القيود وتخفيضات الضرائب. ومن الممكن أن يعزز النمو الاقتصادي الأقوى أرباح الشركات ويحسن جودة الائتمان. ولكن إذا كان النمو أقل من المتوقع أو ارتفعت ديون الشركات بشكل غير مستدام، فقد تواجه السندات ذات العائد المرتفع مخاطر التخلف عن السداد بشكل متزايد.

قوة الدولار الأمريكي:

كما أن النمو الاقتصادي الأقوى أو التضخم قد يؤديان إلى ارتفاع قيمة الدولار الأميركي. وبالنسبة لأولئك الذين يحملون سندات أجنبية، فإن هذا يعرضهم لمخاطر العملة، حيث أن ارتفاع قيمة الدولار قد يؤدي إلى خفض العائدات عندما تنخفض قيمة العملات الأجنبية نسبة إلى الدولار الأميركي.

استراتيجيات ذكية لحماية محفظة السندات الخاصة بك

في ظل البيئة الحالية المتمثلة في ارتفاع العائدات وانخفاض أسعار السندات، ضع في اعتبارك هذه الاستراتيجيات لحماية محفظتك:

تنويع:

قم بتوزيع استثماراتك على أنواع مختلفة من السندات، بما في ذلك السندات قصيرة الأجل ، والتي تكون أقل حساسية لارتفاع أسعار الفائدة، وسندات الشركات ، والتي قد تستفيد من السياسات الداعمة للنمو.

مثال على صناديق الاستثمار المتداولة : صندوق iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF (AGGH) . يوفر هذا الصندوق المتداول في البورصة تعرضًا متنوعًا للسندات العالمية، بما في ذلك السندات الحكومية والشركات عبر آجال استحقاق مختلفة، مما يوفر تنوعًا واسعًا.

السندات المحمية من التضخم (TIPS):

إن إضافة سندات الخزانة المحمية من التضخم يمكن أن تساعد في حماية محفظتك من التضخم، حيث تتكيف قيمتها مع معدلات التضخم، مما يساعد في الحفاظ على القدرة الشرائية.

مثال على صناديق الاستثمار المتداولة : iShares $ TIPS UCITS ETF (IDTP) . يوفر هذا الصندوق التعرض لأوراق الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم (TIPS)، وهي سندات حكومية مصممة للمساعدة في الحماية من التضخم.

السندات ذات معدل الفائدة المتغير:

تعدل هذه السندات مدفوعات الفائدة الخاصة بها وفقًا للمعدلات السائدة، مما يوفر الحماية ضد ارتفاع العائدات في البيئات المتقلبة.

مثال على صندوق الاستثمار المتداول: صندوق الاستثمار المتداول WisdomTree USD Floating Rate TBond UCITS (TFRN) . يوفر هذا الصندوق الاستثماري التعرض لسندات الخزانة الأمريكية ذات أسعار الفائدة العائمة. تعدل هذه السندات مدفوعات الفائدة الخاصة بها بناءً على تغييرات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما يوفر الحماية ضد ارتفاع الأسعار مع الحفاظ على أمان سندات الحكومة الأمريكية.

تقليل المدة:

السندات طويلة الأجل هي الأكثر عرضة لارتفاع العائدات. والتركيز على السندات قصيرة ومتوسطة الأجل يمكن أن يقلل من تأثير تغيرات أسعار الفائدة على محفظتك الاستثمارية.

مثال على صندوق الاستثمار المتداول : صندوق iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (IBTA). يوفر هذا الصندوق التعرض لسندات الخزانة الأميركية قصيرة الأجل ذات آجال استحقاق تتراوح بين سنة إلى ثلاث سنوات.

الإدارة النشطة:

يمكن لصناديق السندات المُدارة بنشاط أن تتكيف بسرعة مع تغييرات السوق، مما يسمح للمديرين المحترفين بالاستجابة للتضخم، وتحولات أسعار الفائدة، وتقلبات السوق، مما يساعد على حماية محفظتك. What the

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

فاتورة استيراد الألواح الشمسية في الهند قد تصل إلى 30 مليار دولار

المصدر: OILPRICE

ألمانيا توافق على استثمار 20.5 مليار دولار في الهيدروجين

المصدر: OILPRICE

ورقة غش حول العملات الأجنبية والانتخابات الأمريكية

دليل الولايات المتأرجحة في الولايات المتحدة لعام 2024

متوسطات استطلاعات الرأي والمحاكاة من FiveThirtyEight (ABC News)؛ احتمالات الرهان من Kalshi وBetfair. مصادر أخرى: CNN، وAssociated Press، وحسابات ING

أرقام ساحة المعركة

ترامب يتقدم بشكل طفيف في الولايات المتأرجحة

استطلاعات الرأي مقابل الرهانات

لقد أعطت أسواق الرهان ترامب فرصة أفضل من استطلاعات الرأي

المصدر: ING، FiveThirtyEight (ABC News)، PredictIt

من المتوقع أن ترتفع التقلبات في سوق الصرف الأجنبي قبيل التصويت

ربما يكون ارتفاع التقلبات الضمنية في سوق الصرف الأجنبي قد بدأ للتو

المصدر: ING، Refinitiv

قد تجف السيولة النقدية الأجنبية مع اقتراب موعد التصويت

سوق الصرف الأجنبي لا يتسع بشكل كامل لترامب

زوج العملات EUR/USD لا يتضمن علاوة مخاطرة ترامب

رد فعل سوق الصرف الأجنبي على فوز ترامب في عام 2016

المصدر: ING، Refinitiv

قياس تأثير النقد الأجنبي الأولي

ما هي العملات الأكثر عرضة لرسوم ترامب الجمركية؟

المصدر: ING، صندوق النقد الدولي، Macrobond

تأثير أنظمة الإفلاس على القروض المتعثرة: الدروس المستفادة من بيانات الائتمان التفصيلية

يتيح لنا استخدام بيانات القروض التفصيلية تحديد تأثير أنظمة الإفلاس بشكل أفضل، مع التحكم في عوامل الدائن والمدين

تؤثر إصلاحات القروض المتعثرة بشكل أساسي على ديناميكيات القروض المتعثرة وليس على مستوياتها

يبدو أن الإصلاحات الموجهة نحو المدينين لها تأثير أكبر على ديناميكيات القروض المتعثرة

مبيعات القروض المدعومة بالديون في الولايات المتحدة تسجل رقما قياسيا عند 986 مليار دولار في جولة إعادة التسعير

المصدر: الأسواق الحافة

القواعد المالية في المملكة المتحدة: الحاجة إلى رقابة أقوى

الدروس المستفادة من السياسة النقدية

تغيير القواعد المالية

تعزيز الإطار المالي

خاتمة

ماذا يعني "صفقة ترامب" بالنسبة لمحفظة السندات الخاصة بك - وكيفية حمايتها

تداعيات "صفقة ترامب" على حاملي السندات:

استراتيجيات ذكية لحماية محفظة السندات الخاصة بك

الإفصاح عن المخاطر